核查意见 一、可转换公司债券基本情况 2023 年 3 月 27 日，经中国证券监督管理委员会"证监许可〔2023〕128 号" 文核准，公司成功向不特定对象发行 3,000 万张可转换公司债券，每张面值 100 元，发行总额 30.00 亿元，期限 6 年。经深交所同意，本期可转换公司债券于 2023 年 4 月 20 日起在深交所挂牌交易，债券简称"柳工转 2"，债券代码"127084.SZ"。 2023 年 6 月 21 日，公司实施 2022 年度权益分派方案，每 10 股派 1 元人民 币现金（含税），根据规定，柳工转 2 的转股价格于 2023 年 6 月 21 日起由 7.87 元/股调整为 7.77 元/股。 2023 年 10 月 9 日，根据《募集说明书》的相关规定，柳工转 2 进入转股期， 转股期间为 2023 年 10 月 9 日至 2029 年 3 月 26 日，转股价为 7.77 元/股。 2024 年 6 月 20 日，公司实施 2023 年度权益分派方案，每 10 股派 2 元人民 币现金（含税），根据规定，柳工转 2 的转股价格于 2024 年 6 月 20 日起由 7.77 ...

债券代码：127084 债券简称：柳工转2 证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2024-71 广西柳工机械股份有限公司 关于修订《公司章程》的公告 柳工董事会公告 | 人安装、维修；工业机器人销售；特殊作业机器人制 | 物料搬运装备销售；环境保护专用设备制造；环境保护专 | | --- | --- | | 造；人工智能行业应用系统集成服务；信息系统集成服 | 用设备销售；装卸搬运；汽车零部件及配件制造；智能机 | | 务；物联网技术研发；技术服务、技术开发、技术咨 | 器人的研发;工业机器人制造;工业机器人安装、维修;工业 | | 询、技术交流、技术转让、技术推广；软件开发；特种 | 机器人销售;特殊作业机器人制造;人工智能行业应用系统 | | 作业人员安全技术培训；导航终端制造；导航终端销 | 集成服务;信息系统集成服务；物联网技术研发;技术服 | | 售；工业互联网数据服务；互联网数据服务；工程和技 | 务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推 | | 术研究和试验发展；信息技术咨询服务；信息咨询服务 | 广;软件开发;特种作业人员安全技术培训;导航终端制造 ; | | （不含 ...

证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2024-67 债券代码：127084 债券简称：柳工转2 关于 2024 年第三季度可转债转股情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 柳工转债（债券代码：127084）转股期为 2023 年 10 月 9 日至 2029 年 3 月 26 日。截止目前，转股价格为 7.57 元/股。 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 15 号——可转换公司债券》《深圳证券交易所可转换公司债券业务实施细则》的有关规 定，广西柳工机械股份有限公司（以下简称"公司"）现将 2024 年第三季度可转换公司债 券（以下简称"可转债"）转股及公司股份变动情况公告如下： 广西柳工机械股份有限公司 根据公司 2022 年度股东大会审议通过的利润分配方案，每股派发现金股利 0.10 元 （含税），公司发行的"柳工转 2"的转股价格由 7.87 元/股调整为 7.77 元/股，计算过程 如下：P1=P0-D=7.87-0.10=7.77 元/股。调整后的转股价格自 202 ...

股票交易异常波动公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、股票交易异常波动情况 广西柳工机械股份有限公司（以下简称"公司"）股票交易价格于 2024 年 9 月 27 日、 9 月 30 日、10 月 8 日连续三个交易日收盘价格涨幅与深圳成指偏离值累计达到-20.33%， 根据《深圳证券交易所交易规则》等相关规定，属于股票交易异常波动的情形。 二、公司关注并核实情况 债券代码：127084 债券简称：柳工转2 证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2024-68 广西柳工机械股份有限公司 公司董事会确认，公司目前没有任何根据《深圳证券交易所股票上市规则》等有关 第 1 页，共 2 页 规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等；董事会 也未获悉公司有根据《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露 的、对公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的信息；公司前期披露的信息不存 在需要更正、补充之处。 四、风险提示 针对公司股票交易异常波动情况，公司董事会对公司及控股股东、实际控制人就相 关问 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1．自 2024 年 9 月 11 日起至 2024 年 9 月 26 日止，广西柳工机械股份有限公司 （以下简称"公司"）股票价格已有 10 个交易日的收盘价不低于"柳工转 2"当期转股价 格（即 7.57 元/股）的 130%（含 130%，即 9.84 元/股）。根据《深圳证券交易所股票 上市规则》（以下简称《上市规则》）等有关规定和《柳工向不特定对象发行可转换公司 债券募集说明书》（以下简称《募集说明书》）赎回条款的约定，若公司股票连续三十 个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的 130%（含 130%，即 9.84 元/股），公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的 可转债。 2．敬请广大投资者详细了解可转债相关规定，及时关注公司后续公告注意"柳工转 2"投资风险。 一、"柳工转 2"的基本情况 2023 年 3 月 27 日，经中国证券监督管理委员会"证监许可〔2023〕128 号"文核准， 公司成功向不特定对象发行 3,000 万张可转换公司债 ...

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级(首次覆盖) [1] 报告的核心观点 优势业务引领增长 - 2024H1公司土石方机械实现营业收入99.37亿元,同比+15.91%;毛利率为26.21%,同比+2.71pct [3] - 装载机海外市占率提升2pct,新兴市场销量大幅增长;电动装载机销量同比+159%,市占率行业领先 [3] - 挖掘机国内销量止跌转正,同比+29.5%,增幅优于行业,市占率继续提升3pct,海内外均实现量利双增 [3] - 挖掘装载机海外销量同比增长超200%,拉美市场表现亮眼 [3] - 2024年国内工程机械行业下行筑底,挖掘机、装载机或率先回暖,公司依托传统优势,有望充分受益 [3] 电动化+国际化成果显著 - 电动化产品在亚太、北欧等市场持续突破,电装海外销量快速增长 [4] - 2024H1实现海外收入77.12亿元,同比+18.82%,海外占比达48.02%;海外毛利率29.09%,同比+1.12pct,高于国内10.94pct [4] 盈利能力显著提升 - 2024H1公司毛利率/净利率达23.40%/6.33%,同比+3.26pct/+2.21pct,盈利能力回归2020年以来新高位 [4] - 经营活动产生的现金流量净额11.2亿元,相比2023H1的-2.9亿元,资产周转效率明显改善 [4] 新兴业务成为新增长极 - 预应力业务收入同比稳步提升,净利润增长55% [4] - 后市场业务国内配件板块收入同比+5%,国际配件收入同比+31% [4] - 矿山机械收入同比+71%,其中宽体车国内外销量同比+48.7%/+55.7% [4] - 高空机械国内市占率稳步提升,销量增速优于行业27pct [4] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为303/351/413亿元,同比增速分别为10%/16%/18% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14/20/26亿元,同比增速分别为67%/39%/29% [6] - 最新收盘价对应PE为14/10/8倍,首次覆盖,给予"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持对柳工的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 装载机行业表现亮眼 - 2024年8月装载机行业销量同比增长15.2%,其中电动装载机同比增长280%,渗透率达11.5% [3] - 公司是国内装载机龙头,电动装载机产品覆盖完善,引领装载机电动化浪潮,未来有望持续受益 [3] 公司业绩高增长 - 2024H1公司实现营业收入160.6亿元,同比增长6.8%;归母净利润9.8亿元,同比增长60.2% [4] - 2024H1公司销售毛利率23.4%,同比+3.3pct;销售净利率6.3%,同比增长2.2pct,盈利能力持续提升 [4] - 公司完成混改并整体上市,实现股权优化;发布股票期权激励计划,激发员工积极性;发行可转债30亿元用于工厂升级,进一步增强整体制造能力 [4] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为307.71亿元、351.87亿元、410.06亿元,同比增长11.8%、14.4%、16.5% [5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为15.39亿元、20.29亿元、27.08亿元,同比增长77.4%、31.8%、33.5% [5] 盈利能力指标 - 预计2024-2026年公司毛利率分别为21.6%、22.6%、23.6% [5] - 预计2024-2026年公司净利率分别为5.0%、5.8%、6.6% [5] - 预计2024-2026年公司ROE分别为8.5%、10.2%、12.3% [5] 估值水平 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为12.2倍、9.2倍、6.9倍 [5] - 当前股价对应2024-2026年PB分别为1.1倍、1.0倍、0.9倍 [5]

分组1：报告公司投资评级 - 投资评级为买入（首次）[5] 分组2：报告的核心观点 - 报告认为柳工为装载机高阿尔法龙头，电动装载机先发优势明显，海外拓展顺利与混改能效释放使盈利能力有望持续提升，同时行业呈拐点向上趋势，包括内销筑底设备更新政策推动更新替换，装载机电动化趋势向好，柳工作为国内装载机龙头有望受益于电动化、全球化大趋势，因此看好柳工混改提效与全球化电动化发展，给予买入评级[3][7] 分组3：根据相关目录分别进行总结 1. 国内装载机龙头，自主出海创新高[15][21] - 柳工1958年创立，是中国工程机械第一家上市公司，装载机是拳头产品且销量居行业第一[15] - 2016 - 2023年公司营收从70.1亿元增长至275.2亿，CAGR约22%，归母净利润从0.5亿元提升至8.7亿元，CAGR约51%，海外营收从2021年60亿元增长至2023年115亿元，CAGR约38%，营收占比从2021年的21%提升至2023年的42%，2024H1公司营收161亿元，同比增长7%，其中海外营收77亿元，同比增长19%，占比48%，归母净利润9.8亿元，同比增长60%[7] 2. 工程机械行业：内需筑底回升，出海逻辑逐步兑现[35][48] - 国内方面，挖掘机周期性反映行业趋势，复盘两轮周期认为内需或将筑底，设备更新与基建投资有望开启新一轮上行周期，本轮下行周期的中大挖销量下降幅度接近上一轮周期，内销或已进入底部区间，下游挖机开工回暖，房地产投资弱基建投资起支撑作用，2024年以来“挖机”内销修复扩散到“非挖”产品线，更新替换与电动化或是新一轮工程机械内销上行的核心驱动力[35][37][42] - 国外方面，国内房地产投资弱背景下出海成为必争之地，2020年以来工程机械海外销量增长，CAGR约35%，海外销量占比从2020年18%提升至2023年37%，2024上半年外销保持正增长，海外市场空间广阔但中国龙头海外份额低，电动化或为破局关键[48] 3. 装载机行业：电动化大势所趋，龙头出海开启全球化新征程[58][62] - 装载机电动化是国内外发展趋势，电动和燃油装载机价差逐渐缩窄、电动装载机使用成本低全生命周期经济性凸显、能满足环保要求高的工作环境，从经济性角度电动化技术冲击传统燃油装载机残值体系[58][60] - 预计2028年中国装载机市场规模约540亿元，其中电动装载机市场规模约224亿元，电动化率约42%，预计2028年全球装载机市场规模约2990亿元，其中电动装载机市场规模约690亿元，电动化率约25%[62][65] 4. 混改打造阿尔法，全球化+电动化布局迎收获期[9][7] - 公司“混改+股权激励+可转债”三箭齐发，盈利能力有望显著提升，混改后整合集团资产完成整体上市，引进战略投资者和员工持股平台完成市场化，坚持全球化战略二十多年，2023年海外营收破百亿，全球化+电动化迎来收获期，短期凭借电动化在海外弯道超车，中期挖掘机市场份额提升，长期农机&预应力&矿机板块有望成为新增长曲线[9][7] 5. 盈利预测、估值与投资建议[11] - 预计公司2024 - 2026年的营业收入分别为303.9/351.1/405.2亿元，分别同比增长约10%/16%/15%，归母净利润分别为15.4/21.0/26.6亿元，分别同比增长77%/37%/26%，EPS分别为0.8/1.1/1.3元/股，2024 - 2026年CAGR为32%，综合估值法给予公司2024年15倍PE，对应目标价11.6元/股，首次覆盖给予买入评级[11]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司2024年上半年实现营收160.60亿元，同比增长6.81%；归母净利润9.84亿元，同比增长60.20%。[2] 2. 土方机械业务明显跑赢行业,结构优化和降本增效推动盈利能力提升。公司挖掘机国内销量同比增长29.5%,装载机海外市场销量延续增长态势。[2] 3. 公司坚持国际化战略,产品+解决方案的市场策略深入实施,国内外市场均保持良好增长。[2] 4. 期间费用小幅增长,资产与信用减值损失明显减少。经营性现金流明显改善,应收账款有所增长。[2] 5. 预计公司2024-2026年实现归母净利润15.48/19.50/26.22亿元,对应2024年9月5日收盘价PE为11.9/9.5/7.0倍。[4] 财务数据总结 1. 2024年上半年公司实现营收160.60亿元,同比增长6.81%;归母净利润9.84亿元,同比增长60.20%。[2] 2. 2024年上半年公司毛利率为23.40%,同比提升3.26个百分点;归母净利率为6.13%,同比提升2.04个百分点。[2] 3. 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到30,339/34,499/39,138百万元,同比增长10.2%/13.7%/13.4%。[4] 4. 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到1,548/1,950/2,622百万元,同比增长78.4%/25.9%/34.5%。[4] 5. 预计公司2024-2026年毛利率将分别为22.7%/23.1%/23.8%,ROE将分别为8.6%/10.0%/12.3%。[4]

投资评级 - 报告对柳工（000528.SZ）的投资评级为"买入"，并维持该评级 [6] 核心观点 - 柳工2024年上半年国际化收入增长显著，境外业务收入同比增长18.82%，收入占比提升4.85个百分点至48.02% [1][3] - 公司土方机械板块海外销量增速跑赢行业21.8个百分点，国内挖掘机内销台量同比增长29.5%，市场份额提升3个百分点 [1][3] - 公司2024年上半年实现营收160.60亿元，同比增长6.81%；归母净利润9.84亿元，同比增长60.20%；扣非归母净利润9.03亿元，同比增长73.01% [3] - 公司毛利率和净利率分别提升3.27个百分点和2.21个百分点，主要受益于境外毛利率高于境内10.94个百分点以及降本提效措施 [4] 国际化进展 - 柳工在印度、巴西、阿根廷、印尼设立了四家海外制造基地，实现本地化生产，助力国际化业务持续健康发展 [3] - 分区域看，上半年非洲、拉美、印度、中东等区域表现较优，欧美地区表现偏弱 [3] 国内市场表现 - 2024年上半年国内工程机械行业见底修复，公司土方机械板块销量增速跑赢行业8.8个百分点，其中挖掘机内销台量同比增长29.5% [3] - 公司国内整体销量增速优于行业，市场份额再创历史新高 [1][3] 盈利能力 - 公司2024年上半年毛利率和净利率分别提升3.27个百分点和2.21个百分点，主要受益于境外收入占比提升和降本提效措施 [4] - 公司国内外毛利率双升，同比分别提升3.97个百分点和1.12个百分点 [4] 未来展望 - 预计2024-2025年公司分别实现归母净利润14.69亿元和19.44亿元，对应PE分别为13倍和10倍 [4] - 公司装挖业务占比较高，有望充分受益于国内工程机械行业的复苏 [4] - 公司持续推进降本提效，收入及业绩有望向好 [1][4]