报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预告区间,改革驱动盈利能力提升 [4] - 受益土方机械需求较好,公司核心业务展现优势 [4] - 坚定推进国际化战略,海外收入占比持续提升 [4] - 国企改革提质增效,盈利能力大幅改善 [4] 公司财务数据总结 - 2024年-2026年营业收入分别为301.93亿元、350.01亿元和411.62亿元,归母净利润分别为15.51亿元、21.03亿元和27.14亿元 [5] - 2024年-2026年毛利率分别为21.50%、22.08%和22.59% [7] - 2024年-2026年销售净利率分别为5.14%、6.01%和6.59% [7] - 2024年-2026年ROE分别为8.76%、10.91%和12.74% [7] - 2024年-2026年ROIC分别为5.57%、7.21%和8.73% [7]

报告公司投资评级 - 报告给予柳工（000528）"买入"评级（维持）[1] 报告的核心观点 利润持续高增，海外市场加速拓展 - 2024年上半年公司实现营收160.60亿元（+6.81%），归母净利润9.84亿元（+60.20%），扣非后归母净利润9.03亿元（+73.01%）[5] - 公司积极推进国际化进程，报告期内海外营收实现77.12亿元，同比增长18.82%，占比达48%[5] - 土方机械和装载机海外市场销量增速优于行业，电动化产品在亚太、北欧等市场持续实现突破[5] 改革全面深化，国际化+多元化战略成果显著 - 公司全面深化混合所有制改革，优化企业体制机制，制造成本和采购成本实现双降[5] - 公司加速布局产业集群，十三大事业部板块同步发展，由单机产品向成套设备转变[5] 新兴业务加速发展，培育高质量发展新增长极 - 矿山机械业务销售收入增长71%，高空机械业务海外收入增长124%、销量增长138%[5] - 新兴业务是公司多元化战略发展的重要一环，有望成为未来高质量发展的新赛道[5][6] 投资建议 - 维持"买入"评级，预计2024-2026年营收分别为300.42/350.23/405.64亿元，归母净利润分别为14.83/20.27/26.09亿元[6] - 当前股价对应的PE为13/9/7倍[6]

报告公司投资评级 - 报告维持柳工(000528.SZ)的买入-A评级 [1] 报告的核心观点 - 柳工上半年业绩表现优异,营业收入和净利润均实现较大幅度增长 [1] - 公司核心土石方机械业务保持稳健增长,国际化开拓持续贡献增长 [1] - 公司盈利能力持续优化,毛利率和净利率均有大幅提升 [2] - 公司持续加大技术创新和产品开发力度,在电动化和智能化方面取得进展 [2] - 公司制定了"质量回报双提升"行动方案,通过积极管理投资者关系、股份回购等方式提升股东回报 [2] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持较快增长,对应PE分别为12.5、9.1、7.1倍 [8] - 公司盈利能力持续提升,2024-2026年净利率预计将提升至5.0%、6.0%、6.6% [8] - 公司资产负债率和负债权益比有所下降,偿债能力持续改善 [8][9] - 公司股息收益率预计将从2022年的1.0%提升至2026年的5.7% [8]

报告公司投资评级 - 当前评级为"推荐" [5] 报告的核心观点 公司业务发展情况 - 公司海外收入同比增长18.82%至77.12亿元,海外收入占比同比上升4.85个百分点至48.02% [4] - 公司工程机械板块业务收入同比增长7.24%至146.07亿元 [5] - 公司预应力业务收入同比增长5.03%至12.04亿元 [5] - 公司土石方机械营业收入同比增长15.91%至99.37亿元,占比同比上升4.85个百分点至61.87% [5] - 公司装载机业务盈利水平提升明显,挖掘机国内销量同比实现止跌转正增长29.5% [5] 公司盈利能力提升 - 公司综合毛利率同比上升3.27个百分点至23.40% [6] - 公司净利率同比上升2.21个百分点至6.33% [6] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.74、0.97、1.19元 [7] 分析师点评 - 公司国际业务有望成为重要的收入增长点 [7] - 维持公司"推荐"的投资评级 [7]

海外业务增长 - 上半年海外市场收入增长接近20%，成熟和新兴市场业务均实现增长[2] - 非洲市场、南亚市场增速上半年领跑海外区域，收入占比分别扩大了9.4个百分点及3.0个百分点[2] - 预计下半年市场将保持下行，全年下滑10%左右[2] - 公司将针对各区域市场需求，不断优化和推出新产品，实现进一步的产品结构和区域结构优化[2] 国内业务毛利提升 - 上半年国内毛利同比提升3.97%，主要包括采购端优化供应商结构、制造端推进智能制造和精益生产、销售端价值营销和资产负债表优化等多方面措施[2] - 随着相关措施及考核激励机制的不断完善，公司毛利水平有望稳步改善[2] 电动化产品竞争力 - 公司是行业内首家实现全系列全电动技术应用的企业，电动产品销量在全球市场处于领先地位[3] - 公司电动产品线覆盖11条产品线，涵盖装载机、挖掘机、矿卡等多个领域[3] - 公司在无人驾驶工程机械领域取得显著进展，电动无人驾驶装载机和无人压路机机群在商业应用中表现优异[3] - 国内电动装载机渗透率预计很快会突破20%，市场空间广阔[3] 应对贸易壁垒 - 欧美市场的关税主要针对电动汽车产品及其供应链，短期内对公司产品没有影响，但长期来看会对电动工程机械的推广产生一定影响[4] - 公司将通过多元化布局、优化供应链、加强本地化运营、灵活定价策略、提升产品附加值等措施应对[4] 大马力拖拉机业务 - 公司发展高端大型智能化拖拉机产品，目前多款新产品在东南亚、国际特区及我国北方等重点市场开展试验及适应性推广验证[5][6] - 计划四季度小批量交付客户订单，明年有望形成规模销售[6] 经营性现金流改善 - 上半年经营性现金流为11.2亿元，主要通过盈利管理优化、资产优化、负债管理优化等多方面措施实现[6] - 后续公司将继续深化各项改革举措，推动经营性现金流水平稳步改善[6] 股东回报 - 公司历来高度重视股东长期投资回报，未来将加大变革力度，持续提升盈利能力，保持高比例分红水平[7] 挖掘机零部件体系建设 - 公司将强化关键零部件核心技术研发和生产、搭建零部件技术货架、加强与优秀供应商的战略合作等措施，构建协同高效的供应链体系[8] 全面解决方案 - 上半年大客户成交额在公司收入占比接近30%，重复采购大客户数量和成交量总体呈显著增长趋势[9] - 公司将以客户和市场需求为导向，持续优化和整合全球内外部资源，为行业大客户提供包括成套设备、备品备件、综合维保、租赁等在内的全面解决方案[9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1业绩高增长超预期,盈利能力持续提升 [2] - 业务结构优化、全价值链有效降本控费,公司盈利能力持续提升 [2] - 产品组合+全面解决方案助力,国内外业务均跑赢行业,拉动公司业绩增长 [2] 公司业务分析 - 装载机、挖掘机拳头产品稳健增长,小型机械、高机、矿山设备等实现高增长 [3] - 装载机海外销量延续增长态势,市场份额提升;挖掘机国内销量同比实现止跌转正增长,增速大幅优于行业水平,市场份额提升 [3] - 摊铺机、铣刨机销量同比增长超300%;矿山机械营收同比增长71%,其中宽体车国内、海外销量分别同比增长48.7%和55.7% [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润为13.8、18.1、22.5亿元,对应当前股价PE为13、10、8倍,未来三年归母净利润复合增长率37%,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 海外市场表现亮眼 - 重视出口机遇,24H1公司海外收入超过45% [2] - 24H1公司海外市场实现收入77.12亿元,同比+18.82%,海外市场收入占比达48.02% [2] - 多个品类放量助力公司拓展海外市场,打开收入天花板 [2] 盈利能力持续提升 - 24Q2公司毛利率为24.01%,同比+2.44pcts、环比+1.22pcts,单季度毛利率创20年以来新高 [2] - 24Q2公司净利率为6.17%,同比+2.10pcts [2] - 海外市场拉动利润率提升,公司重视全价值链有效降费 [2] - 预计24-26年公司净利率为5.0%/5.8%/6.4% [2] 国内市场复苏带动业绩 - 国内挖机、装载机销量持续增长,公司有望充分受益 [2] - 24H1公司挖机国内销量同比增长29.5%,市场份额提升3pcts [2] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预计2024-2026年公司营业收入为306.19/342.82/389.21亿元,归母净利润为15.36/19.82/24.90亿元 [2] 估值水平 - 对应PE为12/9/7X [2]

合规管理体系标准化管理手册 1 适用范围 本文件规定了广西柳工机械股份有限公司法律合规管理的组织环境、领导作 用、支持保障、制度建设、运行机制、检查与改进等方面的要求。 本文件适用于公司及纳入合规体系管理要求的各级境内外分/子公司。本文 件的应用程度取决于公司及各子公司的性质、发展规模和阶段、合规管理适应性、 法律合规人员配置等。 广西柳工机械股份有限公司 合规管理体系标准化管理手册 2024 年 8 月 | 1 | | | 适用范围 1 | | --- | --- | --- | --- | | 2 | 手册管理与说明 1 | | | | | 2.1 | 规范性引用文件 1 | | | | 2.2 | | 编写和发布 2 | | | 2.3 | | 发放 2 | | | 2.4 | | 修订与回收 2 | | | 2.5 | | 保管 3 | | | 2.6 | | 引出程序 3 | | 3 | 术语和定义 3 | | | | 4 | 组织环境 6 | | | | | 4.1 | | 理解组织及其环境 6 | | | 4.2 | | 理解利益相关方的需要和期望 6 | | | 4.3 | | 确定合规管理体 ...

广西柳工机械股份有限公司 2024 年半年度公司募集资金存放与实际使用情况的专项报告 一、募集资金基本情况 截至 2024 年 6 月 30 日，公司募集资金使用及结余情况如下： 二、募集资金管理和存放情况 （一）募集资金管理情况 公司已根据《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要 求》、《深圳证券交易所股票上市规则（2023 年修订）》、《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》及公司《募集资金使用管理办法》 等有关规定，对募集资金采用专户存储，并履行使用审批手续，对募集资金的管理和使 用进行监督，保证资金的使用与募集说明书承诺一致。 为保障专款专用，公司及下属子公司柳州柳工挖掘机有限公司、广西柳工元象科技 有限公司、广西中源机械有限公司在招商银行股份有限公司柳州分行、中信银行股份有 限公司南宁分行、广西北部湾银行股份有限公司柳州分行设立募集资金专项账户，并与 保荐机构华泰联合证券有限责任公司签订了《募集资金三方监管协议》及《募集资金四 方监管协议》。上述协议均与《募集资金专户存储三方监管协议（范本）》不存在重大 差异，协议各方均按照监管协议的规定履 ...

广西柳工机械股份有限公司 关于 2024 年半年度计提资产减值准备公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 广西柳工机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 27 日召开的第九届 董事会第二十三次会议审议通过了《关于公司 2024 年半年度计提资产减值准备的议案》。 现将相关情况公告如下： 一、计提资产减值准备概述 证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2024-63 债券代码：127084 债券简称：柳工转2 根据《企业会计准则》及公司会计政策等文件的相关规定，本着谨慎性原则，公司 及下属子公司对截至 2024 年 6 月 30 日应收款项、存货、固定资产、在建工程、投资 性房地产、无形资产等进行了减值测试，判断其是否存在可能发生减值的迹象。经测试， 公司对发生资产减值的应收款项、存货等资产进行了减值计提。 公司 2024 年半年度各项资产计提减值准备净额共计 35,203.66 万元。其中，应收 账款坏账准备计提 12,776.95 万元，其他应收坏账准备计提 8,577.36 万元，长期应收 坏账准备计提 2 ...