股价表现与资金流向 - 11月7日盘中股价上涨2.13%至6.70元/股，成交额1697.51万元，换手率0.12%，总市值156.10亿元 [1] - 当日主力资金净流入46.89万元，其中大单买入147.71万元（占比8.70%），大单卖出100.82万元（占比5.94%） [1] - 公司今年以来股价微涨0.30%，近5个交易日上涨4.36%，近20日上涨2.29%，但近60日下跌2.76% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为农药原药和农药中间体的研发、生产和销售，收入构成为除草剂43.89%、杀虫剂26.05%、杀菌剂20.96%、精细化工产品(非农)9.10% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-农药，概念板块包括低价、长期破净、生物农药、破净股、草甘膦等 [1] 近期财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入216.78亿元，同比增长0.72% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润为-4.23亿元，但同比大幅增长77.00% [2] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为3.62万户，较上期减少3.69%，人均流通股增至87654股，较上期增加4.37% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1441.47万股，但相比上期减持387.69万股 [3] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现9.64亿元，近三年累计派现6290.49万元 [3]

股价表现 - 11月5日盘中股价下跌2.00%至6.36元/股，成交额1551.61万元，换手率0.11%，总市值148.18亿元 [1] - 公司今年以来股价下跌4.79%，近5个交易日下跌2.75%，近20日下跌2.15%，近60日下跌7.96% [1] 公司基本情况 - 公司位于湖北省荆州市，成立于1998年3月27日，于1993年12月3日上市 [1] - 主营业务为农药原药和农药中间体产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为除草剂43.89%、杀虫剂26.05%、杀菌剂20.96%、精细化工产品(非农)9.10% [1] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-农药，概念板块包括低价、长期破净、生物农药、草甘膦、破净股等 [1] 股东情况 - 截至9月30日股东户数为3.62万，较上期减少3.69%，人均流通股87654股，较上期增加4.37% [1] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1441.47万股，相比上期减少387.69万股 [2] - A股上市后累计派现9.64亿元，近三年累计派现6290.49万元 [2] 财务业绩 - 2025年1月-9月实现营业收入216.78亿元，同比增长0.72% [1] - 2025年1月-9月归母净利润为-4.23亿元，同比增长77.00% [1]

股东情况 - 截至2025年10月31日，公司A股股东人数为25247户 [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩同比显著改善，营收同比增长0.72%至216.78亿元，归母净利润亏损同比收窄77%至-4.23亿元 [1] - 2025年第三季度单季营收环比下降15.25%至66.54亿元，归母净利润亏损环比扩大47.94%至-3.42亿元 [1] - 农药行业景气度呈现环比回升态势，国内农药原药价格指数25Q3均值环比增长1.7%，公司作为全球植保行业领军企业有望受益 [3] - 考虑到期间费用率提升及相关重组咨询费用的持续性，报告下调公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为-5.12亿元、3.96亿元、7.03亿元 [3] 财务业绩分析 - 2025年前三季度公司总销量同比增长3%，但价格同比下降3% [2] - 受益于运营效率提升及存货成本降低，2025年前三季度销售毛利率同比提升4.0个百分点至26.2% [2] - 2025年前三季度营业费用（销售、管理、研发）同比减少4.4%，其中销售费用和研发费用同比分别减少13.4%和3.9%，但管理费用因重组与咨询费用及员工薪酬增加同比增长33.3% [2] - 财务费用同比增长26.6%，同时计提资产减值损失约6400万元和信用减值损失约1.09亿元，对业绩造成影响 [2] 行业趋势与公司定位 - 多数市场植保产品渠道库存已恢复至2020年前水平，行业需求呈现复苏态势 [2] - 除草剂、杀虫剂、杀菌剂价值指数25Q3均值环比分别变动+5.8%、-2.1%、-2.5% [3] - 公司凭借其规模、渠道、客户和技术等优势，有望在行业景气回升中受益 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为298.83亿元、313.90亿元、331.67亿元，增长率分别为1.34%、5.04%、5.66% [5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为-0.22元、0.17元、0.30元 [5] - 预计2026年和2027年的市盈率（P/E）分别为38倍和21倍，市净率（P/B）维持在0.8倍 [5][13] - 预计毛利率将稳定在25.9%，ROE（摊薄）预计从2025年的-2.77%改善至2027年的3.61% [5][12]

公司概况 - 公司为全球非专利农药龙头企业，专注于农药原药和中间体产品，拥有丰富产品线和全球市场布局 [1] - 公司成立于1998年3月27日，于1993年12月3日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司主营业务为农药原药和农药中间体产品的研发、生产和销售，所属申万行业为基础化工 - 农化制品 - 农药 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达216.78亿元，在行业32家公司中排名第一，远超第二名新安股份的116.99亿元 [2] - 主营业务构成中，除草剂65.93亿元占比43.89%，杀虫剂39.14亿元占比26.05%，杀菌剂31.49亿元占比20.96%，精细化工产品(非农)13.68亿元占比9.10% [2] - 当期净利润为-4.23亿元，行业排名32/32，行业第一名扬农化工10.56亿元，行业平均数为1.71亿元 [2] - 东兴证券预计2025-2027年净利润分别为0.79、1.03和1.76亿元，对应EPS分别为0.03、0.04和0.08元 [5] - 海通国际指出25Q1净利润实现扭亏为盈，毛利率提升明显，费用有所下降 [5] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为26.17%，高于去年同期的22.19%，也高于行业平均21.70% [3] - 当期资产负债率为63.04%，高于去年同期的61.61%，且高于行业平均46.06% [3] 股东结构与市场动态 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.48万，较上期减少4.19%；户均持有流通A股数量为8.77万，较上期增加4.37% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股1441.47万股，相比上期减少387.69万股 [5] - 公司控股股东为先正达集团股份有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会 [4] 发展战略与业务进展 - 公司启动"奋进计划"，推进产品差异化战略，在全球各地登记并推出新产品 [5] - 东兴证券维持对公司"强烈推荐"评级 [5] - 海通国际指出北美区业务呈现增长，当地农化市场渠道库存恢复，需求改善，公司在北美的消费者与专业解决方案业务2024年需求增长 [5]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入216.78亿元，同比微增0.72% [1] - 2025年前三季度公司归属于上市公司股东的净亏损为4.23亿元 [1] - 2025年前三季度公司扣除非经常性损益后的净亏损为5.22亿元 [1] - 2025年前三季度公司基本每股亏损为0.1815元 [1]

公司担保状况 - 公司及控股子公司没有逾期担保 [1] - 公司及控股子公司未向合并财务报表之外的主体提供担保 [1]

董事会构成 - 董事会由7名董事组成，含3名独立董事、1名董事长、1名职工代表董事[14] 交易审批标准 - 交易涉及资产总额占上市公司最近一期经审计总资产20%以上等9种标准之一，由董事会审议批准[10] - 交易涉及资产总额占上市公司最近一期经审计总资产50%以上等8种标准之一，由股东会审议批准[12] - 购买或出售资产连续十二个月内累计金额超公司最近一期经审计总资产30%，提交股东会审议并经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[13] 职权规定 - 董事会行使召集股东会、执行股东会决议等15项职权[8] - 董事长行使主持股东会和董事会会议等5项职权[15] 专门委员会 - 董事会设立审计委员会等专门委员会，专门委员会对董事会负责[9] 决策程序 - 董事会决定重要人事任免和重大经营管理事项，应事先听取公司党委意见[5] - 董事会应就注册会计师对公司财务报告出具的非标准审计意见向股东会作出说明[6] - 重大投资项目需经评审、审核、批准后实施[12] 会议规定 - 董事会每年至少召开两次会议，需于会议召开10日以前通知全体董事和总裁兼首席执行官[22] - 特定情形下董事长应在十日内召集董事会临时会议，提请开会股东持股比例不得低于10%[23] - 董事长、代表1/10以上表决权股东、1/3以上董事联名等有权提出提案[26] - 召开董事会定期会议需提前10日书面通知，临时会议提前两日口头或书面通知，经全体董事同意可不受此限[30] - 董事会会议需过半数董事出席方可举行[33] - 董事因故不能出席可书面委托其他董事，独立董事只能委托其他独立董事[35] - 临时增加会议议题或事项需会前三日书面提出，经到会董事三分之二以上同意方可审议[36] 资产处理 - 发现控股股东侵占资产，首席财务官当天书面报告董事长等，报告含涉及金额等内容[18] - 若控股股东无法在规定期限内清偿，公司应在到期后30日内向司法部门申请将冻结股份变现偿债[20] 文件与记录 - 董事会文件由董事会秘书制作并于会前送达各位董事及列席人员[24] - 董事会会议决议应书面记载，董事需签字并对决议负责，若决议违法致公司损失，参与决议董事负赔偿责任，表决时表明异议并记载于记录的董事可免责[43] - 董事会会议记录应完整真实，董事、记录人需签名，记录为明确董事责任重要依据[45][46] - 董事会决议和会议记录由董事会秘书妥善保存，保管期限不少于十年[47] 信息披露 - 公司董事会应严格执行信息披露规定，全面、及时、准确披露会议所议事项或决议，重大事项及时向深交所报告并向监管部门备案[49] 规则执行与生效 - 本规则与相关法律、法规和章程相悖时，按上述规定执行[51] - 本规则自公司股东会批准之日起生效并实施[54]

薪酬委组成 - 成员由四名董事组成，含三名独立董事[5] - 委员由董事长、二分之一以上独立董事或全体董事三分之一提名[5] - 设主任委员一名，由独立董事担任[7] 薪酬委任期 - 任期与同届董事会一致，委员任期届满可连选连任[5] 会议规则 - 三分之二以上委员出席方可举行[16] - 决议须全体委员过半数通过[16] - 会议提前三天通知，全体同意可免通知期限[15] - 委员一票表决权，最多接受一名委员委托[16][17] - 独立董事不能出席应委托其他独立董事[17] 实行时间 - 细则自董事会审议通过之日起实行[22]

审计委员会构成 - 由四名非高管董事组成，三名独立董事，至少一名为会计专业人士[4] 会议相关 - 每季度至少开一次会，可开临时会，提前三日通知[14] - 三分之二以上委员出席可举行，决议全体委员过半数通过[14] - 可视频等电子方式开会并决议，参会委员签字[15] 其他 - 委员任期与董事会一致，可连选连任[4] - 财务部等提供支持，法务部协助日常工作[4] - 部分事项经过半同意后提交董事会审议[7] - 指导监督内审部门，内审部门报告工作[8] - 发现违规向董事会或股东会报告[10][11] - 细则2025年10月28日实行[19]