业务与战略 - 公司介绍整体业务情况、“奋进”战略计划、2024 年第四季度和全年业绩 [1] - 中国是安道麦“奋进”计划确定重点发力的六大关键区域市场之一，公司会据此优化全球资源配置，加强投资上市差异化新产品推动国内业务增长 [3] 汇率风险应对 - 针对资产负债表的货币性资产负债敞口，公司进行 100%套保对冲 [1] - 对于汇率对预期销售额和营业利润的影响，多数市场通过提升销售价格传导至客户端，但市场疲软时传导效果有延迟 [1] 市场趋势 - 公司第三、四季度销售量连续同比增长，第四季度销售额排除汇率影响同比增长 2%，全球大部分地区渠道库存改善，市场需求逐步恢复，但农药原药和植保产品价格因供大于求仍承压，短期内价格疲软态势不变 [1] - 美国关税情况不确定，若高关税，与美国市场有替代和竞争关系的区域市场有机会，公司凭借多元化生产资产布局抵御和减缓关税风险 [2] - 美国降息有利于行业复苏，但预计一年内对市场影响不大，海外利率仍偏高，对采购模式影响不明显，需求恢复对原药价格有推动但较缓和 [5][6] 产品研发 - 公司 2023 年和 2024 年新产品导入率保持在 22%，研发投资占比稳定 [1] 区域销售 - 2024 年公司北美区业务销售额同比增长，一方面是当地农化市场渠道库存恢复、需求改善，另一方面是公司在北美消费者与专业解决方案业务受当地经济和消费者需求拉动，且保持强健毛利率 [2] - 2024 年公司中国销售业务占全球销售额约 12% [3] 市值与融资 - 公司披露《估值提升计划》并聚焦执行，以提升业务质量为基础改善盈利，适时讨论其他市值管理措施提升投资价值和股东回报能力 [4] - 公司有充沛银行授信，银行贷款和子公司多年前发行的债券是主要外部资金来源，2024 年现金流明显改善，经营现金流和自由现金流正向净流入 [5]

公司业绩与市场情况 - 2024 年公司全年销售额同比下降，但植保市场降幅大致相同，公司未丢失市场份额 [2] - 2024 年多数原药价格处于历史低价区间，农民用药量保持健康态势，部分区域如巴西用药量明显上涨，但产品供应充裕，价格疲软趋势短期内难改 [1] - 2024 年新产品导入率为 22%，与 2023 年持平，全年新产品销售增益贡献 5300 万美元，第四季度增益贡献 1700 万美元 [1][2] - 2024 年除北美外地区销售同比下降，排除消费者与专业解决方案业务，北美农化业务是唯一同比增长区域，因与重要经销商达成交易合约且市占率相对较低 [2] - 2024Q4 公司单季度营收下跌幅度明显收窄，剔除汇率影响，销售额以固定汇率计算同比增长 2%，业务质量改善，EBITDA 及其利润率同比增长 [3] - 2024 年公司毛利率较 2023 年提升 2.1 个百分点，调整后净亏损同比减少 13%，但列报净亏损因“奋进”计划费用、减值及一次性费用明显增加 [7] 公司战略与举措 - 实施“奋进”计划，包括变革运营模式、优化管理流程、组织及员工队伍，优化固定资产和无形资产配置，2025 年将继续实施 [3][4][7] - 专注“价值创新”细分市场，推广高价值差异化产品，提升销售团队销售此类产品的能力 [2] - 慎重挑选销售大宗植保产品，侧重价值创新型产品，对有原药产能的产品需证明销售有助于提升产能利用率 [3] - 在中国持续投资上市全新差异化产品，将中国作为重点发力的六大关键市场之一 [5] 费用与成本情况 - 2024 年列报销售费用和管理费用及对应费用率提升，剔除“奋进”计划额外重组与咨询费用、产品赔偿责任一次性赔偿费用后，营业费用同比减少 6800 万美元 [4] - 公司不就未来销售费用率下降给出短期或中期目标指引，将通过优化运营模式、产品组合和全球区域市场布局，向高利润地区和产品倾斜资源 [6] 行业动态与政策影响 - 未对拜耳退出北美草甘膦市场发表评论，公司从战略角度审慎选择销售大宗植保产品 [3] - 美国加税情况不确定，关税或影响化工产品运往美国，公司凭借多元化产业布局抵御风险 [4][5] - “一证一品”政策未正式实施，公司国内团队在做准备，中国制剂产品价格承压，公司将持续投资差异化产品 [5] 公司管理与考核 - “奋进”转型计划未结束，公司仍在变革进程中 [7] - 公司在关键市场聚焦“价值创新”细分市场，强化各方面能力以提升竞争力 [7] - 考核指标包括市场份额、业务质量指标（EBITDA 及 EBITDA 利润率）、现金流和净利润 [7] 资产减值情况 - 2024 年计提资产减值金额较大，包括产品登记和固定资产，每季度会评估固定资产和无形资产是否存在减值风险 [7] “奋进”计划效果评估 - 公司对“奋进”计划每项举措有具体衡量机制，确认成本节降等实际财务收益后记录成果，2025 年继续实施该计划将赋能公司利润表现 [7] - “奋进”计划的结构性变革工作正在推进，后续将为公司带来更多积极效果 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2024年Q4，公司销售同比下降2%至11亿美元，但CER下增长2%；毛利润增长14%，毛利率达20.5%；EBITDA为1.37亿美元，同比增长45%，EBITDA与销售比率为12.3%；净亏损从1.01亿美元降至5800万美元，降幅43% [15][16] - 2024年全年，公司销售同比下降11%至41亿美元，CER下下降8%；毛利润约10.6亿美元，毛利率25.6%，高于2023年的22.7%；EBITDA为4.69亿美元，同比增长15%，EBITDA与销售比率为11.3%；净亏损2.06亿美元，较2023年减少13% [17][18][19] - 2024年，公司经营现金流和自由现金流显著高于2023年，自由现金流达3.64亿美元，高于2023年的2.7亿美元；库存从2022年底的24亿美元降至2024年的10.5亿美元，库存天数降至177天 [11][30][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年，公司推出16种新产品，涵盖除草剂、杀虫剂和杀菌剂 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年Q4，欧洲市场销售与上年持平；北美市场销售显著增长；拉丁美洲市场本地货币销售增长4%，但美元销售下降8%；亚太市场本地货币和美元销售分别下降6% - 7% [21][22] - 2024年全年，公司整体销售下降11%，主要受价格和汇率影响，各市场均有不同程度下滑 [20][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司“Fight Forward”转型计划分两部分，一是财务健康化，通过近1000项举措降低成本、提升价格竞争力；二是结构转型，包括集中公司职能、优化地理布局和产品组合、优化资产配置，以在价值创新领域竞争 [35][40] - 行业竞争激烈，市场产能过剩，价格承压，公司需提升成本竞争力，专注价值创新产品 [7][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年市场面临种植者盈利能力受压、中国产能过剩、作物商品价格疲软等问题，但渠道库存下半年有所缓解 [7][8][9] - 公司“Fight Forward”转型计划初见成效，EBITDA和现金流表现改善，对未来发展有信心 [10][11][100] 其他重要信息 - 公司严格管理库存，降低库存水平和库存天数，优化运营资金和现金流管理 [12][32] - 公司注重研发投入，稳定的NPI率反映对研发的持续承诺，2024年产品组合有所改善 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：近期部分农药AI价格上涨，是否反映市场需求增长，如何看待各地区作物保护市场需求？ - 仅少数AI价格上涨，多数仍处历史低位；市场需求从种植者层面看健康，但价格压力未缓解，产能过剩问题仍存 [60][61][63] 问题2：2023 - 2024年NPI率均为22%，销售下降是否意味着差异化产品表现未达预期，公司采取了哪些推广措施？ - 稳定的NPI率反映公司对研发的持续投入，2024年产品组合改善，销售增长；公司结构转型支持新产品推出和销售能力提升 [65][66] 问题3：除北美外各地区销售下降，如何看待公司在北美CP业务发展？ - 2024年公司整体销售下降与市场趋势一致，未丢失市场份额；北美市场增长因与分销商达成良好合作，但市场份额较小 [68][69] 问题4：拜耳可能退出北美草甘膦市场，反映了什么行业趋势，是否有利于优化行业竞争格局？ - 公司不评论竞争对手行动，战略上远离高波动、低利润商品市场，专注价值创新产品 [72][73] 问题5：2024年Q4销售下降幅度显著减小，2025年公司销售和利润是否会反弹，哪个季度是转折点？ - 公司不提供2025年指导，但2024年业绩改善，“Fight Forward”举措为2025年发展提供动力 [75] 问题6：“Fight Forward”计划旨在优化财务和业务结构，但P&L中销售、管理等费用同比增加，如何评估计划有效性？ - 费用增加因转型举措产生一次性支出和历史遗留问题，剔除后OpEx较2023年降低6800万美元，计划有效 [76][77] 问题7：美国关税增加，对公司各地区业务有何影响？ - 关税形势不明，但总体关税将增加，影响美国市场和种植者竞争力；公司市场份额小，受影响相对较小，且地理资产布局分散，有一定抗风险能力 [79][80][85] 问题8：中国“一品一证”政策对公司制剂销售和FIM相关产品价格有何影响？ - 政策未实施，公司正准备；中国市场定价压力大，公司将在锚定市场中国推出差异化产品，有望实现增长 [86][87] 问题9：是否有短期和中期降低销售费用的目标？ - 公司不提供指导，将继续优化运营模式、产品和区域布局，资源向盈利领域倾斜 [88] 问题10：管理层结构调整是否完成，公司在不同地区的竞争和KPI评估策略是什么？ - 转型未完成，将持续到2025年；竞争策略是价值创新，KPI包括市场份额、EBITDA、业务质量、现金生成和净利润 [89][90] 问题11：2024年公司是否有大额资产减值，2025年是否会有类似情况？ - 2024年底因资产评估进行减值，2025年将按会计规则每季度评估 [92] 问题12：2024年公司毛利润增长，但亏损为何大幅增加？ - 调整后净亏损降低13%，报告亏损增加因“Fight Forward”举措、资产减值和一次性费用 [93][94] 问题13：如何衡量“Fight Forward”计划的价值？ - 计划举措经财务审计，2024年对EBITDA影响达2.36亿美元；结构转型部分效果逐步显现 [95][96][97]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润下滑，业绩承压，但毛利率和现金流改善，未来盈利能力有望回升 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收294.88亿元，同比减少10.04%；归母净利润-29.03亿元，同比亏损增加80.79%；扣非后归母净利润-30.25亿元，同比亏损增加63.37% [1] - 2024Q4单季度营收79.65亿元，同比减少1.90%，环比增长20.44%；归母净利润-10.65亿元，同比亏损增加89.04%，环比亏损增加12.92% [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为1.33/4.65/8.07亿元 [3] 业务情况 - 2024年植保产品销量64.4万吨，同比小幅减少1.3%，平均价格同比下跌9.5%；精细化工产品销量142.9万吨，同比减少8.5%，平均价格同比上涨6.2% [2] - 2024年EAME、拉美、亚太市场销售额同比分别下滑8.1%、19.2%、12.3%，北美市场销售额同比增长5.0% [2] 盈利因素 - 2024年毛利率同比提升2.1pct至22.9%，得益于高价原料库存去化和产品组合质量改善 [2] - 2024年经营性现金流量净额同比增长43.7%至37.6亿元，基于“奋进”计划严格管理采购和加强回款 [2] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率同比分别变动+2.08pct/+0.79pct/-0.06pct/+2.39pct，销售和管理费用增加源自“奋进”计划产生额外重组费用 [2] - 2024年计提资产减值损失9.61亿元，计提信用减值损失9971万元，致使业绩承压 [2] 产品线情况 - 公司利用专有制剂技术提高非专利原药价值，壮大差异化产品线，2024年新产品导入率达22% [3] - 2024Q4 Forpido®、Edaptis®、Matos®等创新产品在海外部分国家上市，丙硫菌唑系列产品拓展登记获批版图 [3]

业绩总结 - 2024年度营业收入29,488,046千元，上年度32,779,456千元[10] - 2024年度营业收入扣除后金额29,435,604千元，上年度32,730,388千元[10] 其他 - 德勤华永2025年3月12日出具无保留意见审计报告[2] - 公司编制2024年度营业收入扣除情况表[2]

财务审计 - 审计安道麦2024年12月31日财务报告内部控制有效性[3] - 安道麦董事会负责内控建立、实施与评价[4] - 注册会计师负责发表审计意见并披露重大缺陷[5] 审计结果 - 安道麦于2024年12月31日保持有效财务报告内控[9] 其他信息 - 报告日期为2025年3月12日[11] - 涉及金额人民币8230.0000（未明确用途）[12]

资金往来 - 2024年与中化集团财务有限责任公司往来资金年初565,624千元，年末累计868,274千元，利息6,626千元，归还813,09千元，年末余额627,430千元[8] - 2024年其他关联资金往来总计年初2,053,30千元，年末累计4,835,034千元，利息773千元，归还4,809,389千元，年末余额2,089,719千元[10] 应收账款 - 2024年与SyngentaA.G.及其子公司应收账款年初148,155千元，年末累计970,873千元，归还883,059千元，年末余额235,969千元[8] - 2024年与江苏淮河化工有限公司应收账款年末累计174,439千元，归还171,39千元，年末余额3,048千元[8] 预付款项 - 2024年与苏扬农化工股份有限公司及其子公司预付款项年初17,304千元，年末累计254,388千元，归还271,692千元[8] - 2024年与苏辉丰生物农业股份有限公司及其子公司预付款项年初1,530千元，年末累计29,979千元，归还30,962千元，年末余额547千元[10]

业绩总结 - 德勒华永对公司2024年度财报于2025年3月12日签发无保留意见审计报告[2] - 2024年公司存款余额813,090千元，短期借款余额50,228千元[6] - 2024年公司存款增加874,900千元，短期借款增加20,000千元[6] 其他 - 汇总表于2025年3月12日由相关负责人签字[6]

业绩数据 - 2024年度合并主营业务收入为人民币29,45,604千元[9] - 2024年12月31日合并资产总计50,059,777千元，较2023年下降[27] - 2024年合并报表本期营业收入29,488,046千元，净亏损2,903,204千元[32] - 2024年合并经营活动现金流量净额为3,760,631千元[36] - 2024年合并报表基本每股收益为 - 1.25[32] 商誉情况 - 截至2024年12月31日，商誉账面原值为人民币5,074,283千元[11] - 截至2024年12月31日，分摊至农化组的商誉账面余额为人民币50.02亿元[11] 财务风险与审计 - 公司可能存在提前确认收入高估主营业务收入的风险[9] - 审计针对收入确认截止性和商誉减值执行多项审计程序[10][12] 会计政策与准则 - 公司会计年度为每年1月1日至12月31日[57] - 境内子公司以人民币为记账本位币，境外子公司主要以美元为记账本位币[59] - 《企业会计准则解释第17号》自2024年1月1日起施行[182] - 《企业会计准则解释第18号》自2024年12月6日起施行[184] 税务情况 - 境内公司企业所得税按应纳税所得额的25%计缴[198] - 主要境外子公司适用不同所得税税率[199] - 公司通过高新技术企业认定，享受15%企业所得税优惠税率[200]

安道麦股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （杨光富） 作为安道麦股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，本人严格按照《中 华人民共和国公司法》、《上市公司独立董事管理办法》和《公司章程》、公司《独 立董事制度》的有关规定，勤勉尽责，恪守独立董事履职规范，谨慎、独立、客 观地行使独立董事权利及义务，充分发挥独立董事作用，切实维护公司和全体股 东的合法权益。现将 2024 年度的履职情况汇报如下： 一、 出席会议情况 （一） 董事会和股东大会 2024 年，公司共召开 13 次董事会。经与会董事讨论，全部议案获得通过。 本人严格按照《公司章程》、《董事会议事规则》和《独立董事制度》的规定和要 求，通过视频和现场会议、以及传签的方式按时出席了全部董事会会议，无授权 委托其他独立董事出席会议的情况。本人认真审议董事会各项议案，独立、公正、 客观、明确地发表本人意见，以严谨的态度行使表决权，对公司各次董事会会议 审议的议案均投了赞成票。 2024 年，公司共召开 4 次股东大会，本人参加了全部股东大会。 | | | | 独立董事出席董事会及股东大会的情况 | | | | --- | --- | --- | ...