行业投资评级 - 电力行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 浙江电力现货市场转入正式运行，全国已有7地开启现货正式运行，安徽、陕西已转入连续结算试运行[10][13] - 全国统一电力市场"1+6"基础规则体系初步构建完成，2024年市场化交易电量达6.18万亿千瓦时（占全社会用电量63%），绿证交易量同比激增364%[13] - 计划2025年初步建成全国统一电力市场，2029年全面建成[13] 行业走势 - 本周（8.4-8.8）中信电力及公用事业指数上涨1.61%，跑赢沪深300指数0.38pct，位列30个中信一级板块第18位[1][53] - 个股涨幅前五：华银电力（+13.18%）、上海电力（+11.35%）、乐山电力（+6.95%）、福能股份（+4.76%）、赣能股份（+4.72%）[56] 细分领域动态 火电 - 煤价反弹至681元/吨[11] - 推荐关注季度业绩弹性标的：华能国际（PE 9.37x）、华电国际、宝新能源等[3] - 火电灵活性改造龙头青达环保2025年预测PE 17.38x[7] 水电 - 8月8日三峡入库流量同比下降30%，出库流量同比下降26.34%[12] - 建议关注来水改善标的：长江电力、国投电力、华能水电等[3] 绿电 - 硅料价格持平于44元/KG，主流硅片价格1.37元/PC[36] - 推荐低估港股绿电及风电运营商，如新天绿色能源（H）（2025年PE 14.67x）[3][7] 碳市场 - 本周碳配额交易价下降0.47%至72.09元/吨，累计成交额470.49亿元[48][50] 政策与数据 - 6月全国风电利用率94.3%，光伏利用率95.4%，上海/福建/重庆实现100%消纳[59] - 2025年上半年全国市场交易电量2.95万亿千瓦时（同比+4.8%），跨省区交易占比25%[13] - 全国电力市场主体达97.3万家（同比+23.8%）[13]

股价及交易表现 - 2025年8月1日收盘价4.66元 日涨幅0.0% [1] - 当日换手率1.58% 成交量34.25万手 成交额1.61亿元 [1] - 主力资金净流入563.95万元 占成交额3.51% [2] - 游资资金净流出814.14万元 占成交额5.06% [2] - 散户资金净流入250.19万元 占成交额1.56% [2] 投资者关系管理 - 公司拒绝披露2025年一季度发电量数据 建议投资者关注公告 [2] - 截至2025年7月末股东总户数为80,245户 [2] - 公司强调安全生产形势稳定 [2] 公司治理与监管风险 - 实控人涉嫌违法违规被立案调查 目前处于调查阶段 [2] - 公司表示生产经营保持稳健正常 各项工作有序开展 [2] - 最终处理结果将以监管部门调查结论为准 [2]

行业投资评级 - 电力行业评级为"增持"（维持）[5][77] 核心观点 电力行业政策动态 - 广东省上调煤电、气电容量电价： - 煤电机组容量电价调整为165元/千瓦/年（含税），2026年1月1日起执行，较原标准提升65元/千瓦/年[2][12] - 气电机组容量电价按类型调整： - 进口澳大利亚天然气配套机组：165元/千瓦/年 - 9E及以上常规机组：264元/千瓦/年（提升164元） - 6F及以下常规机组：330元/千瓦/年（提升230元） - 国家能源首台套机组：396元/千瓦/年（提升296元） 调整幅度达65%-296%，2025年8月1日起执行[2][12] - 政策背景：2025年广东中长期电价已签至0.39186元/千瓦时，接近下限，叠加容量电价补偿提升，煤电综合电价下行空间有限[3][13] 可再生能源发展现状 - 2025年上半年全国可再生能源新增装机2.68亿千瓦，同比增长99.3%，占新增装机总量的91.5%[4][13] - 细分领域新增装机： - 水电393万千瓦 - 风电5139万千瓦 - 太阳能发电2.12亿千瓦 - 生物质发电71万千瓦 - 截至2025年6月底，全国可再生能源总装机达21.59亿千瓦（占比59.2%）： - 水电4.4亿千瓦 - 风电5.73亿千瓦 - 太阳能发电11亿千瓦 - 生物质发电0.47亿千瓦 - 可再生能源发电量达17993亿千瓦时，同比增长15.6%，占全国总发电量39.7%[4][13] 投资建议 重点公司推荐 - 火电板块：华能国际、华电国际、宝新能源、申能股份、建投能源、浙能电力[5][9] - 火电灵活性改造龙头：青达环保[5][9] - 绿电运营商：新天绿色能源（H）、中闽能源、福能股份[8] - 水电防御性标的：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电[8] - 核电板块：中国核电、中国广核[8] 财务数据参考 - 浙能电力2025E EPS 0.47元，PE 11.16倍[9] - 华能国际2025E EPS 0.81元，PE 8.99倍[9] - 青达环保2025E EPS 1.72元，PE 15.84倍[9] 行业运行数据 火电关键指标 - 环渤海动力煤（Q5500）市场价反弹至657元/吨[14][15] - 沿海8省电厂库存与日耗数据同步更新[19][21] 水电关键指标 - 三峡水库8月1日入库流量同比下降49.02%，出库流量同比下降44.94%[36][42] 碳市场动态 - 全国碳市场CEA收盘价72.43元/吨，周环比下降1.72%[54][58] - 累计成交量6.81亿吨，累计成交额468.23亿元[54]

港股上市计划 - 公司正式向香港联交所递交上市申请，拟发行H股登陆主板，高盛与中信里昂担任联合保荐人 [1] - 2024年全年营收560.21亿元，同比增长17.05%；归母净利润14.68亿元，同比大增36.43% [1] - 新能源业务营收占比已接近三成 [1] 消费类电池业务 - 全球手机电池市占率达34.3%，连续五年稳居全球第一；笔记本电脑及平板电脑电池市占率21.6%，位列全球第二 [4] - 消费类电池业务总营收304.05亿元，同比增长6.52%，占总营收比例为54.3% [4] - AI手机出货规模预计达4.2亿部，AIPC渗透率将攀升至40%，为消费电池带来结构性机会 [4] - AIPC、AI手机单机带电量提升幅度预计达10%—15%，消费电池ASP步入通胀通道 [5] - 2024年海外收入占比达41.8%，全球化产能网络增强抵御区域市场波动能力 [5] 新能源业务 - 动力电池与储能业务合计贡献营收170.28亿元，同比增速超45%，占总营收比例由2023年的24.9%升至30.4% [6] - 动力电池业务贡献151.38亿元，占全部业务营收的27%，比例较2023年提升4.4个百分点 [6] - 动力电池出货量2024年激增116.9%至25.29GWh，全球排名第十且增速为前十厂商中最快 [7] - 储能系统装机量翻倍至8.88GWh，同比激增107% [7] - 2025年一季度营收同比增长80.2%，强劲势头延续 [8] 技术布局与行业趋势 - 智能穿戴、服务机器人、新能源汽车等新场景崛起为消费电子企业带来结构性机会 [1] - 硅碳负极材料成为众多手机厂商首选，2024年硅基负极材料开始在高端手机机型中批量应用 [4] - 固态电池被行业视为重要方向，半固态电池中试进展与行业节奏基本同步 [9] - 消费电子与新能源的技术边界正在模糊，存在技术协同性 [9] 业务挑战 - 动力电池领域8.8%的毛利率仍低于消费电池，同比还下降2.42% [10] - 新能源业务需在规模扩张中提升盈利，储能市场需应对海外项目本地化服务能力与原材料价格波动 [10] - 需在竞争中守住技术与成本的平衡以释放增长潜力 [11]

股价及交易表现 - 2025年7月30日收盘价4.71元 单日下跌0.63% 换手率1.87% 成交量40.63万手 成交金额1.93亿元 [1] - 主力资金净流出3356.93万元 占成交额17.44% 其中超大单净流出2149.18万元(占比11.16%) 大单净流出1207.76万元(占比6.27%) [1] - 中小单资金呈净流入态势 中单净流出340.82万元(占比1.77%) 小单净流入3016.11万元(占比15.67%) [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入19.80亿元 同比减少6.91% [1] - 归属净利润2.99亿元 同比增长46.40% 扣非净利润2.94亿元 同比增长40.83% [1] - 流动比率2.223 速动比率2.165 资产负债率40.95% [1] 公司基本情况 - 公司全称广东宝丽华新能源股份有限公司 成立于1997年 总部位于梅州市 [1] - 注册资本21.76亿元人民币 实缴资本21.76亿元人民币 法定代表人邹锦开 [1] - 主营业务为电力、热力生产和供应业 [1] 企业运营与投资 - 对外投资企业18家 参与招投标项目82次 [2] - 拥有商标信息4条 专利信息1条 行政许可12个 [2]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 风光新增装机环比骤降，供给端新增压力缓解，绿电有望迎反转；6月全社会用电量增速5.4%，三产及居民用电持续高增 [7][11][13] - 建议重视电力板块配置，关注季度业绩具备弹性的火电板块、火电灵活性改造龙头、存量项目占比较高&短期收益确定性更优以及中长期更具降本增效优势绿电运营商、低估绿电板块、水核防御标的等 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 6月风光新增装机回落，绿电有望迎来反转：6月太阳能发电和风电新增装机环比下滑，随着抢装潮过去，新能源新增装机规模有望理性回落，绿电电价风险逐步释出，绿电板块有望反转 [7][13] - 火电：煤价反弹至650元/吨 [12] - 水电：7月25日三峡入库流量同比下降21.67%，出库流量同比下降55.71% [30] - 绿电：硅料价格上升，主流硅片价格上升，本周硅料价格为42元/KG，较上周上升5元/KG，主流品种硅片价格为1.27元/PC，较上周上升0.10元/PC，长期来看光伏项目收益率有望进一步提升 [38] - 碳市场：交易价格较上周上升1.21%，本周周成交量149.01万吨，周成交额1.11亿元，最高成交价73.85元/吨，最低成交价72.92元/吨，最后一个交易日收盘价为73.70元/吨，大宗协议交易周成交量174.72万吨，周成交额1.22亿元，截至2025.7.25，累计成交量6.79亿吨，累计成交额466.41亿元 [48] 本周行情回顾 - 本周（7.21 - 7.25）上证指数报收3593.66点，上涨1.67%，沪深300指数报收4127.16点，上涨1.69%，中信电力及公用事业指数报收3015.64点，下跌0.03%，跑输沪深300指数1.72pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第27位，电力及公用事业板块上市公司近半数上涨 [1][55] - 涨幅前五为大唐发电、川能动力、国投电力、龙源电力、宁波能源，涨幅分别为4.52%、4.37%、3.98%、3.55%、3.18%；跌幅前五为豫能控股、华银电力、乐山电力、西昌电力、建投能源，跌幅分别为12.56%、9.35%、8.27%、6.79%、4.77% [59] 行业资讯 行业要闻 - 国家能源局：2025年6月份全社会用电量同比增长5.4%，1 - 6月全社会用电量累计48418亿千瓦时，同比增长3.7% [62] - 中国核电成立新公司，拟出资50,000万元设立中核山东能源发展有限公司，持有100%股权 [63] - 国家能源局发布2025年1 - 6月份全国电力工业统计数据，截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7% [64] - 国家能源局发布《电力企业涉电应急预案管理办法》的通知，规范电力企业涉电应急预案管理工作 [64] - 国家能源局发布《浙江、河南、广东省分布式可再生能源发电项目绿证核发工作方案》的通知，探索开展分布式项目绿证核发工作 [65] - 我国首台第四代百万千瓦商用快堆初步设计完成，中核集团宣布我国首台第四代百万千瓦商用快堆CFR1000完成初步设计，具备上报审批条件 [65] 重点公司公告 - 华能国际：2024年年度股东大会同意公司在规定期限内发行不超过等值于1700亿元人民币的境内外债务融资工具，近日完成20亿元人民币的2025年度第六期超短期融资券发行 [67] - 深圳能源：全资子公司拟投资建设深能汕尾红海湾六海上风电项目，项目总投资789,703万元，公司拟增资 [67] - 乐山电力：报告期内完成发电量24,575万千瓦时，同比增长2.62%；完成售电量228,743万千瓦时，同比下降0.08%等，利润总额同比下降35.62%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加66.35% [67] - 天富能源：为全资子公司新疆天富天源燃气有限公司向招商银行办理业务承担连带保证责任，担保金额为5,000万元 [67] - 湖南发展：拟以发行股份及支付现金的方式购买相关公司股权，同时募集配套资金，预计构成重大资产重组和关联交易 [67]

全国电力负荷创新高 - 全国最大电力负荷达15.06亿千瓦，首次突破15亿千瓦，较去年增加0.55亿千瓦 [1] - 相当于150亿盏100瓦灯泡同时点亮，7月内第三次刷新历史纪录（前两次为14.65亿千瓦和14.67亿千瓦） [1] - 高温天气是主因，空调负荷占比达40% [1] 区域电网负荷情况 - 16个省级电网负荷36次突破历史新高，包括天津、冀北、山东等地区 [2] - 无锡电网负荷达1651.5万千瓦创纪录，较2024年峰值增长0.77% [2] - 合肥电网负荷1341.2万千瓦同比增长8.14%，临沂电网负荷1211.4万千瓦同比增长6.3% [2] 东北地区用电变化 - 东北核心城市气温突破30℃，空调销量爆发式增长 [3] - 从"不需要空调"到"一机难求"的市场转变 [3] 用电需求增长原因 - 气温偏高叠加经济增长共同拉动负荷创新高 [4] - 1-5月全社会用电量39665亿千瓦时同比增长3.4%，第三产业用电量增速达6.8% [4] - AI数据中心和新能源车充电桩等新基建增加用电需求 [4] 电力供应保障措施 - 162项迎峰度夏电网工程6月底全部投运 [5] - 特高压跨区输电能力超2.25亿千瓦 [5] - 实施"一省一策"保供方案，优化跨省电力互济 [6] 电力板块市场表现 - 电力行业指数达17972.52点创十年新高 [7] - 华银电力60日涨幅超100%，协鑫能科、豫能控股涨幅超50% [7] - 27家电力上市公司发布业绩预告，22家盈利 [8] 行业基本面改善 - 煤炭价格回落降低发电成本，火电企业盈利提升 [8] - 豫能控股、建投能源等多家企业业绩显著增长 [8] - 部分企业通过新能源项目提高结算电价 [8]

公司社会责任 - 公司全资子公司宝丽华电力荣获2024年度梅州扶贫济困奖金奖和广东扶贫济困红棉奖金奖，表彰其在脱贫攻坚和乡村振兴中的突出贡献 [1][2] - 面对2024年梅州"6·16特大洪灾"，公司捐赠1100万元救灾资金，并开展"保供电、保生产"行动和组织志愿服务队救援 [2] - 公司积极响应广东省"百千万工程"建设，捐款助力解决弱势群体难题，认捐植树响应"绿美梅州"倡议，2024年对外捐款合计达1525万元 [2] - 公司秉承"善待资本、珍惜资源、敬畏事业、回报社会"的社会责任观，通过产业带动和公益慈善反哺社会 [3] 公司经营业绩 - 公司2025年上半年预计实现净利润5.2亿元至5.8亿元，同比增长42.08%至58.48% [4] - 公司坚持稳健运营理念，紧抓能源电力安全生产，优化提升荷树园电厂和陆丰甲湖湾电厂的发展 [4] - 陆丰甲湖湾电厂二期扩建工程（2×1000MW）项目稳步推进，2024年投入资本金2亿元 [4] 公司业务发展 - 公司拥有荷树园电厂和陆丰甲湖湾电厂，规划建设8台100万千瓦超超临界机组 [4] - 公司坚持保护生态环境，推进节能减排，发展高效清洁燃烧技术和资源综合利用技术 [7] - 公司积极探索发展新型金融投资等战略产业，梅州客商银行2024年实现营业收入9.11亿元，净利润2.51亿元 [7] 投资者回报 - 公司自上市以来累计现金分红超49亿元，坚持每年进行现金分红、派送红股或资本公积金转增股本 [8] - 公司将持续稳健运营，提升盈利能力，制定科学分红方案回报股东和投资者 [8]

公司业绩表现 - 宝新能源2025年上半年预计归属于上市公司股东的净利润达5.2亿元至5.8亿元 同比增长42.08%至58.48% [1] - 业绩增长主要受益于广东省全社会用电量同比增长带动发电量和上网电量增加 以及煤炭价格下行降低电力主业营业成本 [1] - 公司积极推动广东陆丰甲湖湾电厂二期扩建工程（2×1000MW）项目 投产后将显著增强市场竞争力 [3] 行业需求与结构 - 广东地区持续高温催生用电负荷快速攀升 7月7日广东电网系统负荷达15974万千瓦 较2024年最高负荷增长1.94% [1] - 迎峰度夏以来已有9个地市用电负荷突破历史峰值 空调制冷负荷占比高且具有持续性 推动火电企业发电量提升和市场化交易电价上扬 [1] - 2024年我国风电、光伏发电量约1.84万亿千瓦时 占全社会用电量18.5% 成为国内第二大发电来源 [2] 煤炭市场与成本 - 6月中旬全国电厂库存约2.1亿吨 可满足约35天发电需求 [2] - 山东地区Q5000大卡动力煤到厂价上半年均价较2024年同期下降184.37元/吨 降幅达22.94% 直接降低火电企业营业成本 [2] 行业转型与价值重估 - 电力行业正迎来市场化改革驱动的商业模式变革 火电行业将从传统发电主导模式向"发电+调节"综合服务模式转型 [3] - 火电在电力供应紧张时段作为最稳定保障性电源可获得现货市场稀缺性定价 利用小时数有望企稳回升 [3] - "高现货电价+利用小时优化+容量保障收益"成为行业发展主流方向 [3] 资本市场表现 - 申万火电板块近三个月涨幅突破20% 宝新能源呈现稳定增长态势 [4] - 迎峰度夏进程持续推进使火电板块向好态势有望延续 吸引投资者重点关注与布局 [4]

财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润预计盈利5.2亿元 - 5.8亿元，比上年同期增长42.08% - 58.48%[3] - 扣除非经常损益后的净利润预计盈利5.1亿元 - 5.7亿元，比上年同期增长25.39% - 40.14%[3] - 基本每股收益预计盈利0.24元/股 - 0.27元/股，上年同期为0.17元/股[3] 管理层讨论和指引 - 业绩预告期间为2025年1月1日至6月30日[3] - 业绩预告未经会计师事务所预审计[4] - 业绩预告未经审计，财务数据为初步测算，存在不确定性[6] - 具体数据将在2025年半年度报告中详细披露[6] 各条业务线表现 - 2025年上半年公司净利润上升，因广东省全社会用电量增长使发电量和上网电量增加[5] - 2025年上半年公司净利润上升，受煤炭价格下行影响电力主业营业成本下降[5]