报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 普洛药业是领先的原料药+制剂+CDMO一体化公司，持续加大研发投入，加快先进产能建设 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024年上半年实现营业收入64.29亿元，同比增长7.96%；归母净利润6.25亿元，同比增长3.96%；扣非净利润6.02亿元，同比增长1.24% [1] - 单季度Q2收入32.31亿元，同比增长12.61%；归母净利润3.81亿元，同比增长5.35%；扣非净利润3.63亿元，同比增长0.48% [1] 原料药中间体业务 - 2024年上半年原料药中间体收入47.04亿元，同比增长11.89%，毛利率16.22% [1] - 多个产品销量创历史新高，12个产品的月产量也创历史新高，并且新增15家原料药客户 [1] - 产能方面，303和304高端原料药生产车间于3月建设完成并投入使用；对战略品种07101进行工艺和产能改造预计12月建成，新建AH22081生产线预计8月完成建设；计划建设一条多肽生产线以满足多肽产品的生产需求，目前正在设计阶段 [1] CDMO业务 - 2024年上半年CDMO业务实现收入10.27亿元，同比下降9.82%，毛利率40.09%，剔除特殊项目影响后收入和毛利同比仍保持正常增长 [1] - 上半年公司项目数量快速提升，报价项目731个，同比增长51%；进行中项目876个，同比增长44%，其中商业化阶段项目317个，同比增长28%，研发阶段项目559个，同比增长54% [1] - 美国波士顿实验室于5月份建设完成，逐步投入使用，赋能国内外客户创新项目快速推进 [1] 制剂业务 - 2024年上半年制剂业务实现收入6.80亿元，同比增长18.37%，毛利率60.30%，比去年同期提高9.92pct [1] - 公司已拥有120多个制剂品种，主要品种包括头孢菌素类、青霉素类、琥珀酸美托洛尔等；在研制剂项目已达51个，完成验证项目9个，申报项目6个 [1] - 减重降糖项目预计今年Q4进入临床阶段，6月公司已与海金格就司美格鲁肽注射液的临床研究达成合作，加速推进后续临床开发 [1] - 在先进制剂产能方面，公司新建一条头孢固体制剂生产线，已经于6月完成试生产和工艺验证；拟新建一幢国际化高端制剂综合车间，该项目正处于设计阶段 [1] 盈利预测与财务指标 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.82/13.74/16.20亿元，对应PE为15/13/11倍 [1] - 营业收入（百万元）：2023A为11,474，2024E为12,890，2025E为14,578，2026E为16,500；增长率（%）：2023A为8.8，2024E为12.3，2025E为13.1，2026E为13.2 [2] - 归属母公司股东净利润（百万元）：2023A为1,055，2024E为1,182，2025E为1,374，2026E为1,620；增长率（%）：2023A为6.7，2024E为12.0，2025E为16.3，2026E为17.8 [2] - 每股收益（元）：2023A为0.90，2024E为1.01，2025E为1.18，2026E为1.39；PE：2023A为17，2024E为15，2025E为13，2026E为11；PB：2023A为2.9，2024E为2.6，2025E为2.3，2026E为2.0 [2]

公司投资评级 - 普洛药业（000739.SZ）的投资评级为“买入”，维持评级[4] 报告的核心观点 - 2024年上半年业绩超预期，原料药板块强劲增长，看好公司的长期发展[12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，普洛药业实现营收64.29亿元，同比增长7.96%；归母净利润6.25亿元，同比增长3.96%；扣非归母净利润6.02亿元，同比增长1.24%；毛利率24.70%，下降1.90个百分点；净利率9.72%，下降0.37个百分点[12] 业务板块表现 - 原料药与中间体业务收入47.04亿元，同比增长11.89%，毛利率16.22%，下降2.30个百分点；CDMO业务实现营收10.28亿元，同比下降9.82%，毛利率40.09%，下降4.68个百分点[14] - 制剂业务实现营收6.80亿元，同比增长18.37%，毛利率60.30%，上升9.92个百分点[13] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为12.38亿元、14.62亿元和17.00亿元，当前股价对应PE分别为12.9倍、10.9倍和9.4倍[12] - 营业收入预计2024年为130.29亿元，2025年为148.32亿元，2026年为169.11亿元；归母净利润预计2024年为12.38亿元，2025年为14.62亿元，2026年为17.00亿元[15]

财务业绩 - 营业收入为64.29亿元，同比增长7.96%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为6.25亿元，同比增长3.96%[11] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.02亿元，同比增长1.24%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为9.81亿元，同比增长32.11%[11] - 基本每股收益为0.5350元，同比增长4.09%[11] - 稀释每股收益为0.5350元，同比增长4.09%[11] - 总资产为135.15亿元，同比增长5.86%[11] - 归属于上市公司股东的净资产为63.33亿元，同比增长1.78%[11] - 公司实现营业收入642,871.48万元，同比增长7.96%[17] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润62,484.29万元，同比增长3.96%[17] - 公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润60,239.48万元，同比增长1.24%[17] - 公司营业收入为6,428,714,752.29元，同比增长7.96%[32] - 营业成本为4,840,895,523.11元，同比增长10.76%[32] - 销售费用为280,576,659.93元，同比增长4.85%[32] - 管理费用为234,373,187.88元，同比下降4.07%[32] - 财务费用为-46,536,961.35元，同比增加32.69%[32] - 所得税费用为113,858,949.43元，同比增长7.10%[32] - 研发投入为314,769,509.42元，同比增长0.92%[32] - 经营活动产生的现金流量净额为980,781,274.48元，同比增长32.11%[32] - 筹资活动产生的现金流量净额为-478,298,154.62元，同比下降100.60%[32] - 现金及现金等价物净增加额为312,397,183.02元，同比增长0.05%[32] - 医药主营业务营业收入为6,411,516,229.06元，同比增长8.34%[34] - 原料药中间体营业收入为4,704,422,720.91元，同比增长11.89%[34] - 创新药研发生产服务营业收入为1,027,537,535.96元，同比下降9.82%[34] - 制剂营业收入为679,555,972.19元，同比增长18.37%[34] - 国内地区营业收入为3,518,667,455.96元，同比增长0.35%[34] - 国外地区营业收入为2,892,848,773.10元，同比增长19.96%[34] - 公司2024年上半年营业总收入为64.29亿元，同比增长8.0%[102] - 公司2024年上半年营业总成本为56.52亿元，同比增长8.9%[102] - 公司2024年上半年研发费用为3.15亿元，同比下降10.5%[102] - 公司2024年上半年营业利润为7.40亿元，同比增长4.4%[102] - 公司2024年上半年利润总额为7.39亿元，同比增长4.4%[102] - 公司2024年上半年净利润为624,645,137.35元，同比增长4%[103] - 归属于母公司股东的净利润为624,842,853.55元，同比增长4%[103] - 基本每股收益为0.5350元，同比增长4%[103] - 经营活动产生的现金流量净额为980,781,274.48元，同比增长32%[107] - 销售商品、提供劳务收到的现金为5,192,153,998.21元，同比增长33%[107] - 购买商品、接受劳务支付的现金为3,404,063,083.55元，同比增长34%[107] - 支付给职工以及为职工支付的现金为487,665,390.82元，同比增长9%[107] - 支付的各项税费为326,140,618.77元，同比增长11%[107] - 支付其他与经营活动有关的现金为375,913,491.52元，同比增长14%[107] - 收到的税费返还为247,591,936.77元，同比下降8%[107] - 投资活动产生的现金流量净额为-221,267,345.98元，同比减少-229,311,296.48元[108] - 筹资活动产生的现金流量净额为-478,298,154.62元，同比减少-238,436,043.31元[108] - 经营活动产生的现金流量净额为22,530,393.49元，同比增加2,548,650.15元[109] - 投资活动产生的现金流量净额为411,452,799.73元，同比增加383,390,476.68元[110] - 筹资活动产生的现金流量净额为-515,178,269.53元，同比减少-347,289,102.07元[110] - 期末现金及现金等价物余额为47,500,732.58元，同比减少248,624,003.54元[110] - 所有者权益合计为6,230,417,196.24元，同比增加110,846,214.06元[111] - 综合收益总额为625,717,149.79元，同比增加625,519,433.59元[112] - 所有者投入和减少资本为-145,672,019.51元，同比增加-145,166,969.51元[112] - 利润分配为-369,506,250.02元，同比减少-369,506,250.02元[112] - 公司本期期末余额为1,178,523,492.00元[116] - 公司本期综合收益总额为597,953,171.33元[115] - 公司本期所有者权益合计为2,475,206,612.58元[117] - 公司本期资本公积为860,944,340.09元[117] - 公司本期盈余公积为228,261,494.42元[117] - 公司本期未分配利润为404,302,583.12元[117] - 公司本期其他综合收益为3,377,139.48元[117] - 公司本期专项储备为0元[117] - 公司本期减：库存股为200,202,436.53元[117] - 公司本期其他为0元[117] - 公司本年期初余额为2,475,206,612.58元[118] - 本期增减变动金额为-543,339,448.22元[118] - 综合收益总额为-28,161,178.69元[118] - 所有者投入和减少资本为-145,672,019.51元[118] - 利润分配为-369,506,250.02元[118] - 本期期末余额为1,931,867,164.36元[119] - 上年期末余额为2,393,946,684.61元[120] - 本期增减变动金额为-411,167,618.34元[120] - 综合收益总额为-63,878,516.27元[120] - 本期期末余额为1,982,779,066.27元[122] 业务收入 - 原料药中间体业务实现销售收入470,442.27万元，同比增长11.89%[18] - 原料药中间体业务实现毛利76,300.28万元，同比下降1.99%，毛利率为16.22%[18] - CDMO业务实现营业收入102,753.75万元，同比下降9.82%，毛利41,193.18万元，同比下降19.25%，毛利率为40.09%[19] - 制剂业务实现营业收入67,955.60万元，同比增长18.37%，毛利40,974.33万元，同比增长41.67%，毛利率为60.30%[20] 研发与创新 - CDMO业务客户数和项目数持续保持良好增长[18] - CDMO研发人员超过500人，设有横店本部、上海浦东和美国波士顿的研发中心[18] - 公司建立的流体化学、合成生物学与酶催化、晶体与粉体、PROTAC、ADC等技术平台持续为业务赋能[18] - 公司现已建有CDMO多功能柔性生产车间、高活化合物车间、流体化学车间等多个高端制造车间[18] - 公司共有研发人员1085名，研发费用31,476.95万元[20] - 公司新递交专利申请381件，拥有有效专利144件，其中发明专利133件[21] - 公司拥有研发技术人员1,085人，其中博士48人，硕士309人[27] - 公司设有国家级博士后科研工作站、手性药物及中间体技术国家工程研究中心等研发机构[27] - 公司拥有流体化学、晶体与粉体、合成生物学及酶催化等六个主要服务于API业务和CDMO业务的技术平台[27] - 公司建有微丸缓控释、微片和干混悬剂三个技术平台服务于制剂业务[27] 项目与生产 - 303、304高端原料药生产车间于3月份建设完成并投入使用[21] - 新建生物发酵提取中试车间已进入收尾阶段[21] - 新建一条头孢固体制剂生产线，已于6月份完成试生产和工艺验证[21] - 公司通过1%工程的工业大数据分析技术，大幅提升管理、工艺水平、能源效率和质量效率，产生良好经济效益[23] - 2024年上半年，公司开展69个精益生产课题，进一步降低成本，增强产品竞争力[23] - 报告期内，公司下属各子公司共接受114次审计，其中12次为国内官方审计，102次为国内外客户审计[23] - 公司建有年处理540万吨废水的污水处理系统，15套总设计处理风量30万m³/h的废气蓄热焚烧处理设施，以及总焚烧能力347吨/天的固液焚烧炉[23] 市场与客户 - 公司报价项目731个，同比增长51%[19] - 进行中项目876个，同比增长44%，其中商业化阶段项目317个，同比增长28%[19] - API项目总共103个，同比增长49%，其中18个进入商业化阶段，13个正在验证阶段[19] - 公司业务覆盖70余个境外国家和地区，在美国波士顿设立了研发实验室，并在多个国家和地区设立了BD办公室[44] 环保与社会责任 - 公司配置了11套污水处理系统，年处理废水能力600万吨[61] - 公司建设有15套废气蓄热焚烧处理设施，总有机废气处理量达到30万m³/h[61] - 公司共配套建设了10套固液焚烧炉，年焚烧能力8万吨[61] - 2024年，公司在环境治理设施提升改造项目的资金投入约2800万元[63] - 2024年，公司在环境治理方面的运行费用约1亿元[63] - 公司废水总排口已全部安装了污染物在线监测设施并联网运行[61] - 公司所有废气污染防治设施正常运行，废气各项排放指标均低于国家和地方排放标准[61] - 公司固废贮存库、自行焚烧处置设施等运行正常，焚烧尾气符合国家和地方规定的废气排放标准[61] - 公司实现单位产值年度综合能耗下降3%的目标[66] - 公司稳步落实环境应急各项措施，上半年无突发环境事件发生[62] - 公司2024年上半年通过环境管理体系第三方年度监督审核[67] - 公司2024年上半年接受客户EHS审计、PSCI审计等共10余次[67] - 公司2024年6月接受安徽省生态环境厅现场检查[67] - 公司2024年5月7日至6月7日迎接第三轮中央生态环保督察[67] - 公司2024年6月接受山东省生态环境厅环境应急管理检查[67] - 公司2024年上半年设立ESG组织架构，推进ESG相关工作[67] - 公司及其子公司属于环境保护部门公布的重点排污单位[52] - 上半年完成1个项目环评批复，完成4个项目共11个产品的环保验收[53] - 浙江普洛得邦制药有限公司年产15吨AP113、5吨AP108、20吨AP114生产线技改项目完成验收[54] - 浙江普洛家园药业有限公司年产250.5吨高端医药中间体生产线建设项目中16009/19001项目完成阶段验收[54] - 浙江普洛家园药业有限公司年产1809.4吨高端化学原料药生产线技改项目中08009/05104/AP18025//06105/15003-A项目完成阶段验收[54] - 安徽普洛生物科技有限公司产品优化升级及环保提升改造项目完成验收[54] - 山东普洛汉兴医药有限公司导热油炉建设项目获得环评批复[54] - 浙江普洛得邦制药有限公司排污许可证有效期至2028年8月10日[55] - 浙江普洛家园药业有限公司排污许可证有效期至2029年1月4日[55] - 山东普洛汉兴医药有限公司排污许可证有效期至2028年8月1日[55] - 浙江普洛生物科技有限公司COD排放浓度为52.89 mg/L，排放总量为7.49 t，核定排放总量为44.371 t/a[56

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收31.98亿元，同比增长3.6%[4] - 公司2024年一季度归母净利润为2.44亿元，同比增长1.8%[4] - 制剂板块2024年一季度实现营收3.42亿，同比增长20.1%[10] - 制剂板块2024年一季度毛利为1.92亿，同比增长25.0%[10] - CDMO板块2024年一季度实现营收5.01亿，同比下降12.6%[7] - CDMO板块2024年一季度毛利为1.86亿，同比下降25.4%[7] - 公司2024-2026年预计归母净利润增速分别为15.7%、14.9%、13.7%[3] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为1.04元、1.19元、1.35元[3] - 公司2024年一季度CDMO报价项目数量同比增长34%[10] - 公司2024年一季度CDMO进行中项目数量同比增长41%[10] - 公司2024-2026年归母净利润预计为12.21/14.02/15.95亿元，同比增速分别为15.7%/14.9%/13.7%[12] 市场展望 - 普洛药业、药明康德、凯莱英等公司的PE分别为15.19、12.70、12.52倍，投资评级为买入[14] - 公司2022-2026年每股收益预计分别为1.04、1.19、1.35，ROE为17%-24%[15] 其他信息 - 本报告不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请[19] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[20] - 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式[21] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京[22]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入31.98亿元，同比增长3.65%[1] - 归母净利润2.44亿元，同比增长1.84%[1] - 扣非净利润2.39亿元，同比增长2.42%[1] - 普洛药业2024年第一季度归母净利润为1200百万元，同比增长60%[10] - 普洛药业2024年第一季度营业收入为3198.05百万元，环比增长7.53%[10] 业务发展 - CDMO业务保持快速增长，竞争实力不断增强[3] - API中间体业务兽药价格仍处底部区间，核心产品市场占有率稳中有升[5] - 制剂业务产品持续扩容，产能建设陆续落地，头孢类产品竞争优势显著[6] 财务数据 - 毛利率为24.04%，环比上升1.57%[7] - 普洛药业2024年第一季度净利率为7.62%[10] - 普洛药业2024年第一季度研发费用率为5%[11] 未来展望 - 预计公司2024-2026年收入将分别为121.40亿元、129.96亿元、141.07亿元，同比增长5.80%、7.05%、8.55%[8] 评级及风险提示 - 公司业绩增长稳健，估值合理偏低，维持“买入”评级[8] - 风险提示包括产品研发和技术创新风险、国际贸易环境变化风险等[9] - 普洛药业财务报表预测来源于中泰证券研究所[12]

财务数据 - 公司2024年一季度实现营业收入31.98亿，同比增长3.65%[5] - 净利润为2.44亿，同比增长1.8%[6] - 原料板块营收达到23.56亿，同比增长5.7%，毛利率为16.62%[6] - Cdmo板块实现五亿销售，同比下降12.57%，毛利率为37.12%[7] - 自己板块一季度实现营收3.42亿，同比增长20.808%，毛利率为56.07%[9] 研发和项目 - 公司研发费用为1.53亿，同比下降0.5亿左右[10] - CDI项目增长情况良好，一季度公司拥有330个项目，同比增长34%[10] - CDMO项目有814个，同比增长41%[11] - API项目中18个已进入生产商业化，13个正在验证阶段，58个处于研发阶段[12] 未来展望 - 公司将继续加强与全球医药大公司、国内创新药公司的合作，保证CDMO业务快速增长[18] - 公司在核心生物学方面拥有70多位专职研发人员，包括首席科学家领队[21] - 未来公司将重点发展斯麦克鲁肽等独特项目，认为生物学领域有很大的潜力[22] - 公司计划在生物类似药领域进行仿制药开发，预计有较大潜力和红利[23] 市场和竞争 - 公司预计毛利率在35%到45%之间是比较正常的水平[27] - 公司将继续扩展业务，以CDMO为主线，保持毛利率相对稳定[28] - 公司认为CDMO业务并没有像外界想象的那么内卷，创新药公司更看重服务质量[39] 公司战略 - 公司计划将头孢类等品种布局到整个产业链，提升竞争力[36] - 公司计划通过技改和创新提升投保产品的竞争力，预计销售规模能够在三年内扩大一倍[51] - 公司将投资新领域的技术能力，如多肽、高泰克、ADC等[97]

营业收入及利润 - 普洛药业2024年第一季度营业收入为319.8亿元，同比增长3.65%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为24.37亿元，同比增长1.84%[5] - 公司应收款项融资增长率为142.24%，预付款项增长率为98.92%[9] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为28.01亿元，同比增长25.65%[5] - 公司财务费用同比下降120.80%[9] - 投资活动产生的现金流量净额为-18.81亿元，较上期减少3.7%[18] 资产负债 - 公司流动资产合计为9,054,659,617.92元，较上期增长8.72%[13] - 公司非流动资产合计为4,421,691,043.19元，较上期略有增长[14] - 公司资产总计达到13,476,350,661.11元，较上期增长5.54%[14] - 公司流动负债合计为6,774,846,214.55元，较上期增长7.33%[14] - 公司非流动负债合计为226,630,098.99元，较上期略有下降[14] 其他 - 横店集团控股有限公司持有普洛药业28.08%的股份[9] - 普洛药业2024年第一季度筹资活动现金流入小计为260亿，较上一季度480亿有所下降[19] - 偿还债务支付的现金为210亿，较上一季度367.8亿有所下降[19] - 筹资活动现金流出小计为222.48亿，较上一季度377.13亿有所下降[19]

报表预测 - 公司2024年预计净利润为1190.11百万元[3] - 公司2025年预计净利润为1412.74百万元[3] - 公司2026年预计净利润为1719.52百万元[3] 资产负债表 - 公司2024年资产总计为14103.27百万元[3] - 公司2024年股东权益合计为7141.80百万元[3] 现金流量表 - 公司2024年自由现金流为1353.54百万元[3] - 公司2024年现金流量净额为1609.13百万元[3]

证券代码：000739 证券简称：普洛药业 普洛药业股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-02 投资者关系活动类别 业绩说明会 线上参与公司2023年年度报告网上业绩说明会的全体投资者 参与单位名称及人员姓名 2024年03月21日 15:00-16:00 时间 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 地点 董事长 祝方猛 独立董事 钱娟萍 高级副总经理 何春 上市公司接待人员姓名 副总经理兼董事会秘书 周玉旺 财务总监 张进辉 董事会办公室主任兼证券事务代表 关键 1.2024年营收和利润有增长的目标吗？ 答:投资者您好！根据公司预算，2024年营收和利润预计仍 投资者关系活动主要内容 将保持持续增长。感谢您的关注！ 介绍 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入114.74亿元，同比增长8.81%[1] - 公司2023年主营业务毛利率为25.60%，同比提升1.71个百分点[1] - 公司2023年原料药和中间体业务销售收入79.87亿元，同比增长3.23%[1] - 公司2023年CDMO业务实现营业收入20.50亿元，同比增长27.10%[1] - 公司2023年制剂业务销售收入12.49亿元，同比增长15.69%[1] - 公司2024年预计归母净利润为11.78亿元，EPS为1.00元/股[2] - 公司2025年预计归母净利润为13.97亿元，EPS为1.19元/股[2] - 公司2026年预计归母净利润为17.21亿元，EPS为1.46元/股[2] 未来展望 - 公司持续提升运营效率，预计毛利率仍有望持续提升，维持“买入”评级，合理价值为16.99元/股[1] - 公司2023年归母净利润1055万元，同比增长6.7%，2024年预计归母净利润1178万元，同比增长11.6%[2] - 普洛药业2026年预计经营活动现金流为2,380百万元，较2022年增长80%[3] - 普洛药业2026年预计净利润为1,721百万元，较2022年增长74%[3] - 普洛药业2026年预计ROE为23.2%，较2022年增长5.3个百分点[3] 其他新策略 - 买入评级预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上[5] - 买入评级预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上[6] 公司信息 - 广发医药行业研究小组成员包括罗佳荣、李安飞、方程嫣等[4] - 广发证券总部位于广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼[7] - 广发证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司持有香港证监会批准的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[9] - 投资者应注意广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，独立作出投资决策[11] - 研究人员声明报告内容代表个人观点，不代表广发证券立场，报酬标准受多种因素影响[12] - 广发证券提醒投资者投资涉及风险，过去业绩不保证未来表现，报告内容仅供参考[15] - 广发证券声明报告中的信息不构成证券买卖出价或询价，客户应独立判断并咨询专业意见[16] - 广发证券可能发布与本报告不一致的报告，报告内容反映研究人员观点，不代表广发证券立场[17] - 广发证券声明研究报告中的期货合约价格信息仅用于支持观点结论，不构成受规管活动[18] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[19] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、转载、引用报告内容[20]