行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 中国创新药在2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会上表现突出，国产创新药LBA研究超20项，3项成果入选大会主席论坛进行口头报告，标志着中国肿瘤新药已跻身国际第一梯队[12] - 多款国产创新药物在关键临床试验中取得突破性进展，展现出最佳潜力，有望改变相关癌症领域的治疗格局[2][3][4][5][19][21] 国产肿瘤新药ESMO表现 - 2025年ESMO大会中，国产创新药LBA研究超20项，刷新了中国在ESMO LBA领域的历史纪录[12] 2L EGFR突变NSCLC领域进展 - 芦康沙妥珠单抗是全球首个在二线EGFR TKI耐药非小细胞肺癌中达成总生存期和无进展生存期双获益的药物[2] - OptiTROP-Lung04研究结果显示，芦康沙妥珠单抗对比含铂双药化疗的中位无进展生存期分别为8.3个月 vs 4.3个月，风险比为0.49；总生存期分别为未达到 vs 17.4个月，风险比为0.60；客观缓解率分别为60.6% vs 43.1%[13] - 芦康沙妥珠单抗已在中国获批三项适应症，并有近20项注册性临床研究在积极推进[15] HER2阳性乳腺癌领域进展 - 瑞康曲妥珠单抗在HORIZON-Breast01研究中显示出优异疗效，对比联合化疗方案的患者中位无进展生存期分别为30.6个月 vs 8.3个月，风险比为0.22[17] - 对于既往接受过1线治疗的患者，中位无进展生存期分别为33.3个月 vs 8.3个月，风险比为0.23；对于既往接受过≥2线治疗的患者，中位无进展生存期分别为30.6个月 vs 9.7个月，风险比为0.26[17] - 非头对头对比数据显示，瑞康曲妥珠单抗治疗后的中位无进展生存期（30.6个月）长于德曲妥珠单抗（29个月）[3][17] 新型HER2 ADC药物T-Bren数据 - 百利天恒的新型HER2 ADC药物T-Bren在I期研究中针对多亚型乳腺癌展现出良好潜力[4] - 在45例HER2阳性乳腺癌患者中，确认客观缓解率为82.2%，中位无进展生存期为18.0个月，18个月总生存率为85.5%[19] - 在60例HR阳性HER2阴性乳腺癌患者中，确认客观缓解率为70.0%，中位无进展生存期为15.2个月，18个月总生存率为72.6%[19] - 在27例三阴性乳腺癌患者中，确认客观缓解率为55.6%，中位无进展生存期为7.2个月，18个月总生存率为75.5%[19] 2L HER2阳性胃癌领域进展 - 安尼妥单抗联合化疗在KC-WISE研究的期中分析中达到无进展生存期和总生存期双阳性结果[5] - 安尼妥单抗联合化疗对比化疗的中位无进展生存期分别为7.1个月 vs 2.7个月，风险比为0.25；中位总生存期分别为19.6个月（未成熟）vs 11.5个月，风险比为0.29；客观缓解率分别为55.8% vs 10.8%[21] - 与现有标准疗法雷莫西尤单抗联合化疗非头对头比较，安尼妥单抗在疗效及安全性方面都更加优秀[21][24] - 安尼妥单抗已于2025年9月向国家药品监督管理局递交上市申请，有望于2026年年中获批[24] 行业市场表现 - 2025年10月第4周医药生物板块上涨0.58%，跑输沪深300指数2.67个百分点，在31个子行业中排名第25位[25] - 2025年10月医药生物指数下跌1.73%[29] - 子板块中，医疗研发外包板块涨幅最大，上涨5.47%；其他生物制品板块跌幅最大，下跌1.91%[30] - 线下药店板块上涨2.99%，医药流通板块上涨1.97%，医疗耗材板块上涨1.74%，体外诊断板块上涨1.06%[30] - 中药板块下跌0.85%，化学制剂板块下跌0.41%，医院板块上涨0.08%，医疗设备板块上涨0.25%[30] 推荐公司组合 - 月度组合推荐公司包括：三生制药、信达生物、药明康德、药明生物、泽璟制药、方盛制药、前沿生物、普洛药业、石药集团、百普赛斯、阿拉丁[6] - 周度组合推荐公司包括：毕得医药、科伦博泰、百利天恒、皓元医药、奥浦迈、药康生物、兴齐眼药、热景生物、阳光诺和、上海谊众[6]

同花顺iFinD数据显示，截至10月23日记者发稿时，按申万一级行业划分，逾50家医药生物行业上市公 司披露三季报。从归母净利润同比增速排名看，特一药业、富士莱、沃华医药暂居前三，前三季度归母 净利润同比增长速度分别为985.18%、430.16%、179.34%；同时还有多家医药生物企业披露前三季度业 绩预告。 业内人士分析称，从医药行业三季度业绩前瞻看，CRO(合同研究组织)、CDMO(合同研发与生产组织) 等上游细分领域有望延续上半年业绩向好趋势，继续表现亮眼；中药、医疗器械、原料药、药店等板块 部分个股也有较为不错的业绩表现。同时，伴随近期2025年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)大会的数据披露 以及BD(商务拓展)交易的持续落地，相关创新主线值得继续看好。 中药业务表现抢眼 根据同花顺iFinD数据，截至10月23日记者发稿时，在目前披露三季报的医药生物上市公司中，特一药 业前三季度归母净利润同比增速最高，达985.18%；富士莱、沃华医药、力生制药、光正眼科等公司前 三季度归母净利润同比增速均超100%；华大智造、三生国健、天臣医疗、金石亚药等公司前三季度归 母净利润同比增速均超60%。 10月23日 ...

医药生物行业三季度业绩概览 - 截至10月23日，逾50家医药生物行业上市公司披露三季报，归母净利润同比增速排名前三的为特一药业（985.18%）、富士莱（430.16%）、沃华医药（179.34%）[1] - 力生制药、光正眼科等公司前三季度归母净利润同比增速均超100%，华大智造、三生国健、天臣医疗、金石亚药等公司增速均超60%[1] - 从业绩预告看，重药控股预计2025年前三季度归母净利润为3.58亿元-4亿元，同比增长22.51%-36.88%，圣诺生物、赛分科技、金石亚药等公司预计归母净利润下限均超8000万元[2] 重点公司业绩详情 - 特一药业前三季度实现营业收入6.92亿元，同比增长51.86%，归母净利润达6521.71万元，同比增长985.18%，营收增长主要系中药产品销售收入同比显著增长[2] - 沃华医药前三季度实现营业收入6.25亿元，同比增长8.31%，实现归母净利润6399.5万元，同比增长179.34%，公司业务以四大独家医保产品为主[2] - 重药控股业绩变动原因为药品、器械、中药、专业药房、新兴业务等领域持续发展，营业收入稳步增长，并通过精细化管理实现降本增效[3] 细分领域业绩展望 - CRO、CDMO等上游细分领域有望延续上半年业绩向好趋势，中药、医疗器械、原料药、药店等板块部分个股也有较为不错的业绩表现[1][6] - 九洲药业指出CDMO企业新工厂产线产能利用率超出年初预期，第三季度关键临床批准和NDA项目数量上升较快，新兴客户项目数量上涨，预计未来1年至2年内能保持较快增速[5] - 普洛药业前三季度CDMO业务收入达16.9亿元，同比增长近20%，预计全年将保持20%以上增长速度，并预计四季度整体需求和收入较三季度更好[5] 公司市场动态与展望 - 迈瑞医疗预计2025年第三季度整体营业收入将实现同比正增长，并延续收入金额逐季度环比改善的趋势，国际市场增长将提速，国际收入占整体营收比重将进一步提升[4] - 皓元医药感受到国内医药市场需求正逐步回暖，特别是早期研发市场需求回升更为明显，公司2025年坚持聚焦三大引擎业务，深化产业化、全球化、品牌化战略[5] - 普洛药业预计三季度是公司全年业绩的最低点，抗生素需求已有所回升[5] 创新药投资主线 - 中泰证券认为创新药板块整体主线没有变化，仍旧围绕创新药及其产业链，同时发散到板块内部业绩出现拐点的公司，伴随ESMO大会数据披露及BD交易持续落地，坚定看好创新主线[6] - 东海证券表示我国创新药企业正快速走向世界舞台，在很多细分领域具备全球竞争力，创新药板块仍保持收入高增长并不断减亏扭亏，预计三季度将延续收入高增趋势[6] - 华源证券展望2025年四季度，继续看好创新药主线，建议关注三季度业绩开始企稳回升的医疗器械，尤其是医疗设备和家用器械板块，以及有望明年迎来反转的老龄化及院外消费领域[7]

智通财经记者 | 黄华 智通财经编辑 | 谢欣 10月22日，普洛药业发布三季报。数据显示，该公司于前三季度实现营收77.64亿元，同比下降 16.43%；实现归母净利润7亿元，同比下降19.48%。 今年第三季度，普洛药业实现营收23.19亿元，同比减少18.94%；实现归母净利润1.37亿元，同比减少 43.95%。 就普洛药业的业绩情况，10月22日，智通财经记者向该公司信披邮箱发送了采访提纲。截至发稿时，未 能获得回复。同日，智通财经记者致电该公司信披电话，接线人员表示，会查看相关邮箱。 截至10月22日收盘，普洛药业报收15.2元/股，跌5.41%，该公司的最新市值约176亿。10月23日开盘 后，该公司股价继续下探。 在A股上市公司之中，普洛药业是原料药板块最头部的公司之一。 官网资料显示，普洛药业创立于1989年，是著名民营企业横店集团旗下的医药产业平台，总部位于浙江 横店；该公司主营原料药、CDMO（指药物研发生产服务）、药品、医美及化妆品原料业务等，旗下有 原料药生产工厂7家，制剂生产工厂2家，产品涉及心脑血管、抗感染、精神类、抗肿瘤等治疗领域。 就行业状况而言，据太平洋证券今年9月研报，原 ...

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][4] 核心观点 - 尽管公司2025年前三季度收入与利润同比下滑，但CDMO业务维持快速增长且在手订单规模较大，未来增长动力充足[4] - 公司当前估值具有性价比，预计2025-2027年归母净利润将恢复增长，对应市盈率分别为19.6倍、14.8倍和11.8倍[4] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现收入77.64亿元，同比下降16.43%，归母净利润7.00亿元，同比下降19.48%[4] - 2025年第三季度单季收入23.19亿元，同比下降18.94%，归母净利润1.37亿元，同比下降43.95%[4] - 2025年前三季度毛利率为25.02%，同比提升0.79个百分点，净利率为9.02%，同比下降0.34个百分点[4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为9亿元、11.89亿元、14.95亿元[4][7] 业务分项表现 - CDMO业务表现突出，2025年前三季度实现营收16.9亿元，同比增长20%，毛利率为44.5%，同比提升3.7个百分点[5] - CDMO业务报价项目达1343个，同比增长68%，客户数量约670家，其中商业化项目391个（+15%），临床期项目853个（+41%）[5] - CDMO业务未来2-3年需交付的在手订单金额达52亿元（不包括2025年第四季度即将交付部分）[5] - 原料药中间体业务阶段承压，实现营业收入52亿元，剔除贸易业务后毛利率约20%，处于历史低位区间[5] - 药品业务收入承压，实现营收8.3亿元，同比下降10%，毛利率维持在50-60%左右[5] 研发与费用 - 截至2025年第三季度，公司研发团队达1300人，其中CDMO团队约900人[6] - 2025年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.93%、4.03%、5.99%、-0.37%，同比分别+0.63、+0.11、+0.96、-0.22个百分点[6] - 2025年第三季度单季销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为5.31%、4.69%、6.07%、-0.34%，同比分别+1.14、+0.15、+0.74、-1.48个百分点[6] 估值指标 - 当前股价15.20元，对应2025-2027年预测市盈率分别为19.6倍、14.8倍、11.8倍[4][7] - 当前股价对应2025-2027年预测市净率分别为2.4倍、2.2倍、1.9倍[7]

中航基金调研活动 - 中航基金于10月22日披露近期调研了2家上市公司：科大讯飞和普洛药业 [1] - 中航基金参与科大讯飞业绩说明会&价值在线会议 [1] - 中航基金参与普洛药业投资者电话交流会 [1] 科大讯飞公司亮点 - 公司积累超过50TB行业语料和每天超10亿人次用户交互数据 [1] - 公司与阿里一直有良好的交流合作 [1] - "讯飞星火大模型"V4.0在底座能力上对标GPT-4 Turbo，多模态能力、智能体能力显著提升 [1] 普洛药业公司亮点 - 公司与多家全球领先的宠物药公司建立长期合作关系 [2] - 公司现有多个品种用于老年化人群，如琥珀酸美托洛尔缓释片、吲达帕胺片用于高血压 [2] - 公司现有医美原料相关业务超2亿元，短期聚焦化妆品原料、美容产品、胶原蛋白，远期可能布局肉毒素等品类 [2] - 公司已与一些客户群建立合作关系，并通过国际知名化妆品公司审计 [2] 中航基金概况 - 中航基金成立于2016年，资产管理规模(全部公募基金)406.32亿元，排名91/210 [2] - 资产管理规模(非货币公募基金)404.08亿元，排名84/210 [2] - 管理公募基金数58只，排名97/210，旗下公募基金经理19人，排名73/210 [2] - 旗下最近一年表现最佳公募基金产品为中航机遇领航混合发起A，最新单位净值2.97，近一年增长115.7% [2] - 旗下最新募集公募基金产品为中航月月鑫30天持有期债券A，类型为债券型-长债，集中认购期2025年10月13日至2025年10月24日 [2] 食品饮料ETF (515170) - 跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌-1.36% [5] - 市盈率20.39倍，估值分位19.58% [5] - 最新份额118.6亿份，增加2.1亿份，主力资金净流出527.1万元 [5] 游戏ETF (159869) - 跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌-0.54% [5] - 市盈率42.02倍，估值分位60.66% [5] - 最新份额75.7亿份，增加1.5亿份，主力资金净流入2103.8万元 [5] 科创半导体ETF (588170) - 跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，近五日涨跌-4.14% [5] - 最新份额27.2亿份，增加1.2亿份，主力资金净流出1248.8万元 [5] 云计算50ETF (516630) - 跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌1.63% [6] - 市盈率120.19倍，估值分位90.56% [6] - 最新份额3.6亿份，减少700.0万份，主力资金净流出55.6万元 [6]

长盛基金调研活动 - 长盛基金于10月22日披露近期调研了2家上市公司：科大讯飞和普洛药业 [1] - 调研科大讯飞的形式为业绩说明会及价值在线会议 [1] - 调研普洛药业的形式为投资者电话交流会 [2] 科大讯飞公司亮点 - 公司在不同行业多年的规模化应用积累了超过50TB的行业语料和每天超10亿人次用户交互数据 [1] - 公司与阿里巴巴一直有良好的交流合作 [1] - “讯飞星火大模型”升级至V40版本，其底座能力对标GPT-4 Turbo，多模态能力和智能体能力显著提升 [1] 普洛药业公司亮点 - 公司与多家全球领先的宠物药公司建立了长期密切的合作关系 [2] - 公司现有多个品种用于老年化人群，例如琥珀酸美托洛尔缓释片和吲达帕胺片用于高血压 [2] - 公司现有医美原料相关业务规模超2亿元，短期聚焦化妆品原料、美容产品、胶原蛋白，远期可能布局肉毒素等更多品类，并已通过国际知名化妆品公司审计 [2] 长盛基金管理概况 - 长盛基金成立于1999年，资产管理规模（全部公募基金）为963.09亿元，在210家公司中排名第64 [2] - 非货币公募基金资产管理规模为654.87亿元，排名第63/210 [2] - 管理公募基金数量为139只，排名第57/210，旗下公募基金经理为22人，排名第64/210 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为长盛城镇化主题混合C，最新单位净值为2.67，近一年增长84.29% [2] - 旗下最新募集产品为长盛中证A500指数增强A，类型为股票指数型，集中认购期为2025年9月30日至2025年11月21日 [2] 相关ETF市场数据：食品饮料ETF (515170) - 跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日价格下跌1.36% [5] - 市盈率为20.39倍，最新份额为118.6亿份，增加了2.1亿份 [5] - 主力资金净流出527.1万元，估值分位为19.58% [5] 相关ETF市场数据：游戏ETF (159869) - 跟踪中证动漫游戏指数，近五日价格下跌0.54% [5] - 市盈率为42.02倍，最新份额为75.7亿份，增加了1.5亿份 [5] - 主力资金净流入2103.8万元，估值分位为60.66% [5] 相关ETF市场数据：科创半导体ETF (588170) - 跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，近五日价格下跌4.14% [5] - 最新份额为27.2亿份，增加了1.2亿份，主力资金净流出1248.8万元 [5] 相关ETF市场数据：云计算50ETF (516630) - 跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日价格上涨1.63% [6] - 市盈率为120.19倍，最新份额为3.6亿份，减少了700.0万份 [6] - 主力资金净流出55.6万元，估值分位为90.56% [6]

南华基金调研公司核心信息 - 南华基金近期调研了科大讯飞、利元亨、普洛药业三家上市公司 [1] 科大讯飞 - 公司积累了超过50TB的行业语料和每天超10亿人次用户交互数据 [1] - 公司与阿里一直有良好的交流合作 [1] - "讯飞星火大模型"V4.0在底座能力上对标GPT-4 Turbo，多模态能力、智能体能力显著提升 [1] 利元亨 - 公司为某头部车企提供的全固态电池整线设备已交付并处于客户现场调试与工艺验证阶段 [2] - 近期签订固态化成分容设备订单，其他项目正积极推进 [2] - 2025年1-9月实现营业总收入24.24亿元，同比增长4.37%，归母净利润4749.29万元，剔除股份支付费用后净利润环比增长超20% [2] - 固态叠片工艺方案可满足量产需求，等静压设备已立项研发 [2] - 出口管制影响有限，公司海外具备本土研发与制造能力 [2] 普洛药业 - 公司与多家全球领先的宠物药公司建立了长期、密切的合作关系 [3] - 公司已有多个品种用于老年化人群，如琥珀酸美托洛尔缓释片、吲达帕胺片用于高血压 [3] - 公司现有医美原料相关业务超2亿元，短期内聚焦化妆品原料、美容产品、胶原蛋白等，远期可能布局肉毒素等更多品类 [3] - 目前已与一些客户群建立合作关系，并通过了国际知名化妆品公司审计 [3] 相关ETF市场表现 - 食品饮料ETF近五日下跌1.36%，市盈率20.39倍，最新份额118.6亿份，增加2.1亿份，主力资金净流出527.1万元 [5] - 游戏ETF近五日下跌0.54%，市盈率42.02倍，最新份额75.7亿份，增加1.5亿份，主力资金净流入2103.8万元 [5] - 科创半导体ETF近五日下跌4.14%，最新份额27.2亿份，增加1.2亿份，主力资金净流出1248.8万元 [5] - 云计算50ETF近五日上涨1.63%，市盈率120.19倍，最新份额3.6亿份，减少700万份，主力资金净流出55.6万元 [6]

公司整体业绩表现 - 2025年前三季度公司营收约77.64亿元，同比减少16.43% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约7亿元，同比减少19.48% [1] - 业绩下滑主要由于API业务板块中低毛利率业务的主动收缩和部分品类市场需求疲软 [1] 各业务板块营收构成 - 前三季度CDMO业务营收16.9亿元 [1] - 前三季度API业务营收51.9亿元 [1] - 前三季度药品业务营收8.3亿元 [1] CDMO业务表现与前景 - 前三季度CDMO业务收入同比增长近20% [1] - CDMO业务毛利率为44.5%，较去年同期的40.8%明显提升 [1] - CDMO业务毛利总额已超越原料药，成为公司第一大业务 [1] - 预计CDMO业务全年将保持20%以上增长 [1] 订单与项目管线 - 公司未来2-3年需交付的在手订单金额达52亿元（不含今年Q4即将交付部分） [1] - 订单主要为商业化订单和二供转商业化生产订单，MNC项目与国内客户项目比重相当 [1] - 订单结构中DS（原料药）项目占比提升，订单金额随DS项目增加而放大 [1] - 多肽项目114个（含9个DS项目） [1] - GLP-1项目4条管线已启动，2条管线在洽谈中 [1] 客户与市场分布 - MNC客户前20名中约60%已开展研发阶段的项目合作 [2] - 国内Biotech客户项目数量快速增加 [2] - 客户数量Q3达670家，预计年底将增至700多家 [2] - 当前CDMO业务收入海外占比约70%，国内占比约30% [2] - 未来预计美国市场占比40%左右，中国30%，欧洲和日本约30% [2]

格隆汇10月22日｜普洛药业在投资者电话交流会上表示，前三季度API业务收入52亿元，剔除贸易后毛 利率约20%，处于历史低位。今年营收下降的60%-70%源于低毛利贸易业务收缩，计划未来两年基本完 成低毛利贸易业务剥离。产能建设方面，公司多肽产能建设预计明年二季度完成，以满足项目后续产能 需求。国际市场方面，美国仿制药业务已于今年第四季度开始发货。公司药品管线将每年约有十个左右 产品获批，为药品业务带来持续的增量。公司预计三季度是全年业绩的最低点，四季度需求和收入环比 三季度会更好，抗生素需求已有所回升。今年整体为业绩低点，预计明年公司业绩将恢复增长态势。 ...