财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为28.62亿元，同比增长12.41%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为92.90亿元，同比增长9.30%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.45亿元，同比下降2.19%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.70亿元，同比增长2.15%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为11.66亿元，同比增长37.38%[3] - 2024年第三季度营业收入为92.90亿元，同比增长9.3%[14] - 2024年前三季度营业成本为70.39亿元，同比增长13.1%[14] - 2024年前三季度研发费用为4.67亿元，同比下降3.4%[14] - 2024年前三季度财务费用为-1.40亿元，同比减少84.1%[14] - 2024年前三季度其他收益为8,627.12万元，同比增长100.6%[14] - 2024年前三季度资产减值损失为6,405.80万元，同比增加6.5%[14] - 公司2024年第三季度营业利润为10.23亿元，同比增长0.95%[15] - 公司2024年第三季度净利润为8.69亿元，同比增长2.12%[15] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为11.66亿元，同比增长37.4%[16,17] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为3.77亿元，同比增长2.88%[16] - 公司2024年第三季度收到其他与经营活动有关的现金为2.35亿元，同比下降8.99%[16] 资产负债情况 - 2024年9月30日资产总计为133.39亿元，较年初增加4.5%[12] - 2024年9月30日负债总计为67.52亿元，较年初增加3.3%[12] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益为65.80亿元，较年初增加5.7%[13] - 2024年9月30日无形资产为31.24亿元，其中数据资源未披露具体金额[12] 现金流情况 - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-3.65亿元[16,17] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-5.32亿元[16,17] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为27.36亿元[18] 研发及预付款项 - 公司2024年第三季度研发投入为4.67亿元，同比增长5.26%[6] - 公司2024年第三季度预付款项为5.65亿元，同比增长119.94%[6] 其他非流动资产 - 公司2024年第三季度其他非流动资产为1.57亿元，同比增长191.79%[6] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为2.73亿元，同比增长140.48%[6] - 公司2024年第三季度财务费用为-1.40亿元，同比增长84.07%[6] 股东持股情况 - 公司前10名无限售条件股东持股情况,其中持股比例最高的为横店集团控股有限公司,持股比例为28.30%[8] - 公司前10名无限售条件股东中,浙江横店进出口有限公司、浙江横润科技有限公司、横店集团家园化工有限公司为关联企业,与横店集团控股有限公司构成一致行动人关系[8] - 公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份1088万股,占公司目前总股本的0.93%[8] 其他情况 - 公司未发生优先股股东持股情况变动[10] - 公司未发生其他重要事项[10] - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为3.57亿元，同比增长[15] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.7466元，同比增长2.54%[15]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [6] 报告的核心观点 - 公司原料药制剂一体化优势不断提升,核心竞争力增强 [3] - 制剂业务规模效应带动盈利能力提升显著,CDMO业务增长稳健 [4] - 随着公司持续提升运营效率,发挥原料药制剂一体化优势以及宏观环境的改善,公司毛利率有望持续提升 [5] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024上半年公司实现营业收入64.29亿元,同比增长7.96%;实现归母净利润6.25亿元,同比增长3.96% [3] - 截至2024上半年末,公司共有研发人员1085名,研发费用3.15亿元,两个API品种注册获批,20个原料药品种新递交国内外DMF [3] - 2024上半年,公司原料药中间体业务实现收入47.04亿元,同比增长11.89%;CDMO业务实现收入10.28亿元,同比下降9.82%;制剂业务实现营业收入6.80亿元,同比增长18.37% [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.78亿元、13.97亿元、17.21亿元,EPS分别为1.01元/股、1.19元/股、1.47元/股,对应PE分别为15/13/10倍 [5] - 维持公司A股合理价值16.99元/股的判断不变,对应2024年17倍PE,维持"买入"评级 [5][6]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入(维持)"的投资评级[7] 报告的核心观点 原料药中间体业务恢复态势持续显现 - 2024H1公司原料药中间体板块收入47.04亿元,同比增长11.89%;毛利率16.22%,同比下降2.30个百分点,但环比基本持平[8] - API已实现订单制规模化生产,12个产品月产量创历史新高,成本进一步降低;战略品种市场份额逐步提升,多个产品销量创历史新高[8] - 上半年公司有2个API品种注册获批,20个品种新递交国内外DMF,预计3-5年内增加30-50个API DMF;新客户开发也持续推进,上半年新增客户15家[8] CDMO项目数持续高增,静候未来业绩释放 - 2024H1公司CDMO板块营收10.28亿元,同比下降9.82%,毛利率40.09%,同比下降4.68个百分点,但Q2环比提升5.8个百分点[8] - 上半年公司CDMO报价项目731个,同比增长51%;进行中项目876个,同比增长44%,其中商业化阶段项目317个,同比增长28%,研发阶段项目559个,同比增长54%[8] - 公司已与512家国内外创新药企业签订保密协议,较2023年底新增近100家[8] "多品种"策略稳步推进,制剂业务毛利率提升显著 - 公司制剂业务践行多品种、多渠道策略,2024H1在研项目51个,每年立项开发的制剂项目超过25个,正处于快速增长ANDA阶段[8] - 公司也开始和国内外客户开展制剂CDMO/CMO服务,并积极拓展原研产品本地化这一新的制剂业务增长点[8] - 2024H1,公司制剂板块营收6.80亿元,同比增长18.37%,毛利率60.30%,同比提升近10个百分点[8] 产能陆续进入释放期,净利率较2023年有所提升 - 303、304高端原料药生产车间于3月份建设完成并投入使用;美国波士顿实验室于5月份建设完成;新建生物发酵提取中试车间,已进入收尾阶段[8] - 2024H1,公司销售费用率同比下降0.13个百分点,管理费用率同比下降0.45个百分点,财务费用率同比提升0.44个百分点[8] - 2024H1,公司销售净利率为9.72%,同比下滑0.37个百分点,但较2023年提升0.52个百分点[8] 数据预测与估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润11.91/13.56/15.71亿元,同比增长12.84%/13.86%/15.88%[9] - 2024年8月20日收盘价对应PE为15/13/11倍[9]

报告公司投资评级 普洛药业的投资评级为"买入"。[10] 报告的核心观点 业绩创新高 - 2024 H1 公司实现收入 64.29 亿元（同比+7.96%），归母净利润 6.25 亿元（同比+3.96%），扣非归母净利润 6.02 亿元（同比+1.24%）。2024 年 Q2 实现收入 32.31 亿元（同比+12.61%），归母净利润 3.81 亿元（同比+5.35%），扣非归母净利润 3.63 亿元（同比+0.48%）。[3] 原料药&CDMO&制剂竞争力增强 - 原料药业务稳中有进，新品种注册获批持续增加，产能扩张提升成本竞争力。[5] - CDMO 业务持续转型升级，报价和在研项目数量大幅增加。[6] - 制剂业务高增长，产品线持续丰富。[7] 盈利预测 - 预计公司 2024-2026 年营业收入为 124.8/139.6/155.4 亿元，同比增长 8.8%/11.9%/11.3%；归母净利润分别为 12.3/14.7/17.1 亿元，同比增长 16.9%/19.3%/16.0%。[8]

总市值（亿）： 181.13 魏赟 执业登记编码：S0760522030005 制剂放量盈利能力快速提升，制剂品种有望快速丰富。2024 年 H1 制剂 业务收入 6.8 亿元（+18.4%），毛利率 60.3%（+9.9pct）。2024 年 H1 在研、 完成验证、申报项目分别 51、9、6 个，减重降糖项目预计 2024 年四季度进 入临床，持续丰富的抗感染类、心脑血管类等制剂带来广阔的增长空间。2024 年 H1，奥司他韦、头孢地尼干混悬剂等 5 个国内制剂递交注册申请；制剂 处于大幅增的阶段，每年新立项 25 个左右。从 2026 年开始每年会有 15-20 个上市，新增制剂持续提供增长动力。头孢固体制剂、国际化高端制剂等车 间增设、建设将保障供应能力。 邮箱：weiyun@sxzq.com 化学原料药 普洛药业（000739.SZ） 买入-B(维持) 业绩符合预期，原料药、制剂、CDMO 项目持续丰富，业绩增长拐点已现 事件描述 2024 年 8 月 20 日 ，业绩加速增长 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 8 月 16 日，公司发布 2024 年半年报，2024 年 H1 公司收入 64 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩超预期，Q2 高基数下保持增长 - 公司上半年收入、利润保持正增长，收入增速大于利润增速，主要因为2024H1毛利率有所下降 [5] - 去年高基数下利润保持增长，行业承压下，展现公司行业龙头地位及较强竞争力，各项业务稳健发展 [5] 分业务表现 - API中间体：整体稳中有进，核心竞争力进一步提升 [36][39] - CDMO：项目数量持续快速增长，剔除特殊项目影响收入、毛利同比正常增长 [28] - 制剂：稳步推进原料药制剂一体化的产业布局，积极进行产能建设，加快推进"多品种"策略 [45] 费用及盈利情况 - 毛利率环比提升改善，费用稳中有降，研发投入有所收窄 [49] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持10%左右的增长 [5] 根据目录分别总结 业绩超预期，Q2 高基数下保持增长 - 公司上半年收入、利润保持正增长，收入增速大于利润增速，主要因为2024H1毛利率有所下降 [5] - 去年高基数下利润保持增长，行业承压下，展现公司行业龙头地位及较强竞争力，各项业务稳健发展 [5] 分业务表现 - API中间体：整体稳中有进，核心竞争力进一步提升，新增客户带来稳定增量 [36][39] - CDMO：项目数量持续快速增长，剔除特殊项目影响收入、毛利同比正常增长 [28] - 制剂：稳步推进原料药制剂一体化的产业布局，积极进行产能建设，加快推进"多品种"策略 [45] 费用及盈利情况 - 毛利率环比提升改善，费用稳中有降，研发投入有所收窄 [49] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持10%左右的增长 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1公司业绩增长强劲,营业收入和归母净利润均创历史新高 [7] - 原料药业务保持稳健增长,多个产品销量创新高 [8] - CDMO业务项目数量大幅提升,专业化服务能力持续增强 [9] - 制剂板块快速增长,品种不断增加 [10] 未来发展前景 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持稳定增长 [11] - 核心抗生素产品市场占有率有望稳中有升,新品放量和新产能投用将贡献业绩弹性 [8] - 制剂产品线持续丰富,为公司带来更广阔的发展空间 [10] 财务数据总结 - 2024H1营业收入64.29亿元,同比增长7.96% [7] - 2024H1归母净利润6.25亿元,同比增长3.96% [7] - 预计2024-2026年营收分别为126.79/143.17/160.14亿元,归母净利润分别为11.80/14.66/17.47亿元 [11] - 预计2024-2026年EPS分别为1.01/1.25/1.49元,对应PE分别为15.43/12.42/10.42倍 [11]

公司概况 - 普洛药业上半年实现营收64.29亿元，同比增长7.96%；净利润6.25亿元，同比增长3.96% [4] - 公司上半年研发费用3.15亿元，同比基本持平，预计全年研发费用将保持增长 [4] 业务板块表现 - **原料药板块**：营收47.04亿元，同比增长11.89%；毛利率16.22%，同比下降2.3个百分点 [4] - **CDMO板块**：营收10.28亿元，同比下降9.82%；毛利率40.09%，同比下降4.7个百分点 [4] - **制剂板块**：营收6.80亿元，同比增长18.37%；毛利率60.30%，同比提升近10个百分点 [4] 研发与项目进展 - CDMO项目：上半年报价项目731个，同比增长51%；进行中项目876个，同比增长44% [4] - API项目：总共103个，同比增长49%；其中18个已进入商业化，13个正在验证阶段 [4] - 公司与512家创新药公司签订了保密协议 [4] 市场与竞争分析 - 制剂业务毛利率提升主要由于销售放量和产能利用率提升 [6] - API业务面临压力，兽药和沙坦类产品价格处于低位 [6] - CDMO业务客户分为bigpharma、国外中小型创新药企业和国内创新药公司，项目数量增长快 [6] 未来展望与策略 - 公司将继续加强研发投入，优化业务结构，提升市场竞争力 [4] - 制剂业务将通过多品种、多渠道策略，加大市场开发力度 [4] - 公司对三大业务未来的发展持乐观态度，将持续加强科技研发力度，提高运营效率 [6]

公司业务概况 - 公司三大核心业务包括原料药、CDMO和自有产品,各业务板块表现不一 [1][2][3][4][5] - 原料药业务上半年营收和毛利率有所下降,受行业内卷和价格管控影响 [2][3] - CDMO业务上半年项目数量和客户数量快速增长,但收入增速相对较慢,需要一定时间兑现 [20][23][24][25] - 自有产品业务上半年增长较快,毛利率大幅提升,得益于产能利用率提高和成本控制 [4][14][15] 行业环境分析 - 上半年医药行业外部环境仍然严峻,受地缘政治、行业内卷、价格管控等因素影响 [2] - 国内创新药定价和政策支持仍不明朗,但人民币汇率有利于出口 [2] - 原料药行业竞争激烈,但公司有信心凭借技术、成本和服务优势持续竞争 [33][34] - CDMO业务受地缘政治影响较小,客户需求保持稳定增长 [34][35] 公司发展策略 - 持续加大研发投入,提升核心技术和产品竞争力 [4][7][9] - 优化原料药业务结构,增加高附加值产品占比 [6][7] - 加强CDMO业务开拓,深化与头部制药企业合作 [23][24][25] - 加快自有产品市场拓展,提升市场份额和盈利能力 [15][16][17] - 保持适度的资本开支,维持公司整体运营效率 [8][9]

报告公司投资评级 报告给予普洛药业(000739)股票"买入"评级[5]。 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司收入和利润均创历史新高,公司在2020年后进入资本开支加速期和供给能力升级期,随着投资产能陆续进入释放期,收入结构改善下,公司有望进入新一轮供给升级驱动的高质量增长周期[2][3] 2. 原料药及中间体业务收入实现较快增长,主要得益于产品销量提升,预计全年有望维持稳健增长[3] 3. CDMO业务若剔除特殊项目影响,收入有望实现较快增长,同时项目数量有望保持较快增长态势,为CDMO业务强劲增长提供支撑[3] 4. 制剂业务在"多品种"策略加快推进下,随着申报及获批节奏加快及新老品种市场拓展力度加大,有望为公司加速贡献新动能[3] 5. 随着高毛利率CDMO和制剂业务持续放量,原料药中间体业务降本增效和高毛利新品放量,整体毛利率有望提升,净利率也将有所提升[4][11] 6. 经营性现金流向好,存货和固定资产周转加速,供给能力升级有望驱动高质量增长持续[4] 财务数据总结 1. 2024年上半年公司实现营业收入64.29亿元,同比增长7.96%;归母净利润为6.25亿元,同比增长3.96%[2] 2. 2024年第二季度公司实现营业收入32.31亿元,同比增长12.61%;归母净利润为3.81亿元,同比增长5.35%,收入和利润均创历史新高[2] 3. 预计公司2024-2026年EPS分别为1.03、1.21、1.48元/股[12] 风险提示 1. 核心制剂品种销售额不及预期风险[11] 2. 汇率波动风险[11] 3. 订单交付波动性风险[11]