业务板块与战略规划 - 公司确立了三大核心业务板块：装备制造、气体投资运营、氢能，致力于从气体装备制造商向气体能源运营服务商战略转型 [3][8] - 装备制造板块：巩固深冷技术核心优势，聚焦氢能、商业航天、核聚变等领域需求，攻关大规模氢气液化等“卡脖子”技术，并深化东南亚、非洲等海外市场布局 [8] - 气体运营板块：通过“产业并购+自主投资+基金孵化”模式延伸产业链，布局管道供气，打造“蜀道气体”品牌，并探索成为商业航天燃料综合服务商 [8] - 氢能板块：培育氢能新质生产力，推动合资公司燃料电池产线达产，抢抓“成渝氢走廊”机遇，攻坚氢源自主可控，打造“车-站-气”商业闭环 [8] 商业航天领域进展 - 公司依托深冷技术优势切入商业航天配套领域，已获取国内两个航天基地相关企业的航天气体设备订单 [2] - 火箭推进剂级液态甲烷生产装置已于2026年2月交付并投产，酒泉航天产业园配套的液空设备按计划生产建设中 [2] - 未来计划依托现有装备能力和业绩，积极规划成为商业航天燃料综合服务商 [2] 氢能业务布局 - 氢能产业上游挑战在于制氢和运输成本高，破局方向包括开发低成本尾气制氢、普及30MPa长管拖车、实施高效液氢运输，以及依托低电价和技术降本发展电解水制氢 [4] - 下游应用探索“1个燃料电池汽车通用场景+N个工业领域应用场景+X个创新应用场景”的生态，具体包括燃料电池汽车、绿色氨醇、氢冶金、掺氢燃烧及轨道机车、船舶、航空器等多类场景 [4] - 公司正积极推动热电联供、低空无人机氢能化、氢能公路铁路多式联运等场景的技术产品落地与商业模式创新 [4] - 与丰田汽车等的合资公司“蜀道丰田氢能科技（四川）有限公司”已于2025年7月注册成立，公司持股45%，合资公司实缴注册资本2.36亿元，燃料电池生产线已于2025年11月建成并试制下线 [5][6] 财务状况与经营趋势 - 自控制权变更以来，公司近三年经营效益有效改善，财务质量持续向好 [3] - 未来将依托三大业务板块协同发展，借助气体产业基金落地、海外订单放量及氢能航天业务孵化，推进业务转型升级 [3] 海外业务竞争力 - 公司具备日处理1000万方LNG液化装置及日产1000吨液体空分装置的设计制造能力，技术实力行业领先 [5] - 海外订单主要集中在东南亚、非洲等“一带一路”区域，覆盖LNG液化、空分制氧、氢气提纯等场景，凭借成本优势和国际标准适配性增强竞争力 [5] - 已中标尼日利亚某公司中大型天然气液化项目 [5] 产业协同效应 - 公司深度融入蜀道集团产业生态，依托其交通场景与资源优势拓展协同业务 [7] - 在交通服务领域，产品涵盖充电桩、加气站、智慧灯杆等 [7] - 气体运营方面，已落地二氧化碳及氢气供应、高速公路制氧设备供应、LNG拌合站天然气供应、矿产氮气服务等多个项目 [7]

核心战略与业务布局 - 公司正全力推进战略转型升级和业务突破 [3] - 2026年战略重点是在稳住手表业务基本盘的基础上，重点围绕精密制造业务加大资源投入 [4] - 手表业务是公司主要业务，将继续优化渠道和品牌结构以稳住基本盘，同时积极发展新兴产业业务 [4] - 公司暂无更名计划 [4] 收购项目进展 - 公司正在加快推进收购长空齿轮控股权项目，审计评估基本完成，正推进国有资产评估备案 [3] - 本次交易拟采用现金方式 [3] - 收购是战略转型升级的关键举措之一，完成后将积极切入精密齿轮、精密减速器相关产业 [3] - 若收购完成，公司将依托自身在研发、市场与平台等优势，推动与长空齿轮的业务融合和增长 [3][4] 业务发展现状与规划 - 精密科技业务当前订单主要来自激光器、光通讯领域，并正向航空航天、医疗器械、机器人等行业拓展 [3] - 精密科技业务目前占公司营业收入比重较小 [3] - 自有品牌“飞亚达”将围绕品牌定位，以航空文化和中国文化为抓手，打造差异化，优化渠道结构 [2] - 公司密切关注精密制造产业发展趋势，积极引进及培养关键领域人才 [4] 研发投入方向 - 2025年，手表业务研发投入围绕自主机心研发、关键零部件研制及航空航天材料应用 [4] - 2025年，精密科技业务通过新工艺开发、设备升级及关键人才引进夯实技术基础 [4] 财务与公司治理 - 截至2025年末，公司存货余额为17.28亿元，较上年末下降12.93% [6] - 存货主要构成为名表货品，已计提减值准备，风险整体可控 [6] - 2025年度利润分配方案为每10股派发现金红利1.20元（含税） [6] - 公司为加强市值管理，于2026年1月制定了《市值管理制度》并严格执行 [5][6] - 公司将严格执行高管薪酬管理制度，并完善人才激励机制 [6]

公司核心业务与技术能力 - 主营业务是为客户提供天然气液化与空分工艺包及处理装置，主要产品涵盖天然气液化、焦炉气液化、煤层气液化、空气分离、化工尾气回收、提氦及电子特气等多种装置 [2] - 公司具备日处理1000万方等级的LNG液化装置设计和制造能力 [3] - 液体空分装置的设计和制造能力达到日产量1000吨 [3] - 气体空分装置的设计制造能力达到10万 Nm³/h等级 [3] 海外市场战略与布局 - 深冷装备海外订单主要集中在东南亚、非洲，覆盖LNG液化、储罐、空分制氧、氢气提纯等核心应用场景 [3] - 未来将重点拓展“一带一路”沿线国家市场，主推LNG液化成套装置、大型空分装置、储罐及汽化器等优势产品 [3] - 计划通过与国际头部企业合作、建立海外服务网络、优化国际标准适配性来提升品牌国际影响力并拓宽成长空间 [3] 气体运营与产业链延伸项目 - 工业气体运营：为蜀能矿产马边磷酸铁锂厂配套的8000Nm³/h高纯氮气供气服务项目已于2024年1月正式投产，是“装备+运营”双轮驱动战略的重要落地 [3] - 特种气体运营：内蒙古雅海BOG提氦装置项目于2023年10月正式投产，是国内目前最大规模的大型液化天然气装置闪蒸气提取高纯氦气项目，实现了提氦技术成果商业化 [3] - 氦气应用领域广泛，包括军工、科研、石化、医疗（核磁共振）、半导体、光电子产品生产等 [3]

商业不动产REITs试点政策落地与首批项目 - 2025年12月31日，监管层正式推出商业不动产REITs试点，重点支持权属清晰、运营成熟、现金流稳定的商业综合体、零售、办公、酒店等资产 [3] - 政策发布仅一个月后，上交所于2026年1月29日、30日披露了首批已受理的8只商业不动产REITs项目 [2][4] - 首批8只REITs预计募集总额314.7亿元，单个项目计划募集资金规模在17亿至75亿元之间 [4] 首批项目底层资产构成与特点 - 底层资产涵盖多种商业业态，包括深圳来福士、合肥银泰中心、广州保利中心、上海晶耀前滩、哈尔滨杉杉奥莱等，涉及酒店、写字楼、购物中心、奥特莱斯、服务式公寓 [2][4] - 在8只已受理的REITs中，有5只包含了办公楼、酒店和综合体资产类型 [4] - 底层资产包括位于非一线城市的优质商业资产，如四川绵阳的涪城购物中心，通过REITs使其获得资本市场重新定价和认可 [5] 商业不动产REITs的市场意义与影响 - 被视为加快构建房地产发展新模式、稳定并改善行业预期的重要举措 [2] - 有利于拓宽企业直接融资渠道，实现“投融管退”良性闭环，引导企业从“开发商”向“资产管理商”战略转型 [2] - 打通公募REITs通道能显著提升相关不动产类别资产的流动性，尤其对非一线城市资产吸引力更大 [5] - 底层资产类型覆盖范围扩大，让此前诸多只能自持的资产拥有了证券化退出渠道，有助于提升市场定价能力和流动性 [5] 行业参与情况与转型推动 - 截至2025年底，已有华润置地、招商蛇口、中海、大悦城、万科、金茂、凯德等多家房企发行了REITs产品，总募集规模超280亿元，但相较于超2000亿元的公募REITs市场，房企参与程度仍相对较低 [8] - 政策出台后，多家公司积极跟进，如茂业商业拟以成都茂业中心写字楼申报，光大嘉宝拟以静安大融城和江门大融城项目申报，武商集团已启动专项研究 [9] - 商业不动产REITs要求企业保留项目部分股权且确保经营稳定，其意义更多在于提升商业板块独立性，使其能通过市场募集资金实现自给自足 [11] - 推动商业地产及整个房地产行业由“开发销售”向“资产管理”转型，运营能力成为核心竞争力，助力房企资产结构由“重”向“轻”转变 [10] REITs底层资产范围的演进 - 商业资产作为公募REITs底层资产的尝试始于2023年10月，试点资产类型拓展至消费基础设施，首批项目涉及购物中心和品牌超市 [4] - 消费基础设施REITs的底层资产核心种类主要为购物中心、百货、奥特莱斯、商超和农贸市场 [4] - 商业不动产REITs的推出大大拓展了底层资产类别，标志着公募REIT市场将在2026年进入对商业不动产的全覆盖时代 [4]

公司战略与收购动因 - 公司拟收购长空齿轮控股权是基于公司战略转型升级和业务发展的实际需要 [1] - 该收购计划经过了充分调研及论证 [1] - 该收购计划得到了股东单位的认可与支持 [1] 收购项目进展与状态 - 公司正依据上市公司及国资监管相关规定，积极推进本次收购项目的各项必要程序 [1] - 该项目最终交易方案尚未确定 [1] - 该项目仍存在不确定性 [1] - 具体进展需关注公司后续公告 [1]

2026年经营开局与全年展望 - 2026年元旦期间名表业务销售收入同比增长，但自有品牌业务承压 [2] - 单个节假日趋势代表性不强，需结合1-2月尤其是春节整体销售态势判断 [2] - 公司全年将密切关注消费市场动态，努力提升经营业绩 [2] 主要业务板块发展规划 - **“飞亚达”品牌**：聚焦产品创新与精准营销，线下强化航空航天系列差异化，线上推动佩饰化女表爆品 [2] - **“亨吉利”名表业务**：持续优化品牌及渠道结构，发展头部品牌与核心优质渠道，稳固市场份额 [2] - **战新业务**：重点在精密制造等领域加大资源投入，加强新市场、新客户开发，提升收入 [2][3] 收购长空齿轮相关情况 - 拟收购长空齿轮控股权是基于公司战略转型与业务发展的实际需要 [3] - 收购项目正推进必要程序，最终交易方案尚未确定，存在不确定性 [3] - 双方在精密机械零部件制造领域具有生产及技术协同基础 [3] - 长空齿轮在精密齿轮、精密减速器等产品上具备专业经验与市场前景 [3] - 如收购完成，公司将依托自身研发、市场、人才及平台优势赋能长空齿轮 [3] 其他说明 - 公司目前不涉及商业航天业务 [3] - 本次调研不涉及未公开披露的重大信息 [3]

公司战略与业务聚焦 - 公司专注于音视频与AI智能交互领域 [1] - 公司目前正处于战略转型升级的关键阶段 [1] - 公司将持续聚焦主营业务发展和长期价值创造 [1]

战略转型与业务布局 - 公司正从“传统装备制造商”向“气体和新能源综合型服务商”战略转型，推动四大业务板块（深冷技术装备制造服务、交通服务装备制造、气体投资运营、清洁能源投资运营）协同发展 [3] - 计划在工业气体、LNG、氢能三个细分赛道发力，通过投资并购加快业务转型升级 [3] - 联合发起设立蜀道（四川）气体产业股权投资基金，母基金规模为20亿元人民币，其中用于工业气体领域的规模不少于50% [4] 核心技术与业务进展 - 公司具备日处理1000万方天然气液化装置、日产量1000吨液体空分装置、10万Nm³/h等级气体空分装置的设计制造能力 [4] - 在氢能领域具备氢液化、储运、加注及氦气提取液化等前端技术能力，并于2017年取得氢气液化装置专利 [4][8] - 工业气体业务已有项目投产：雅海提氦项目、马边磷酸铁锂厂配套制氮项目 [4] - 氢能业务已与丰田汽车组建合资公司，从事氢燃料电池系统、电堆及零部件的生产销售 [4] 产业基金运作模式 - 产业基金采用“母子基金架构”，母基金作为投资平台，主要通过投资子基金份额进行市场化运作 [5] - 投资形式包括股权收购和直接投资 [5] - 该模式作为公司并购的“前哨站”和“孵化器”，旨在先培育优质标的，待其成熟后再择机注入上市公司，以降低直接并购风险并避免商誉减值影响 [5] 行业趋势与市场展望 - 化工行业对氢气需求持续高位，短期内仍主要依赖煤制氢（灰氢） [7] - 在“双碳”政策下，绿氢（可再生能源电解水制氢）的规模化应用将成为化工行业降低碳排放的关键路径 [7] - 液氢技术目前主要应用于国内航天领域，作为运载火箭的高性能推进剂 [8] - 随着中国航天事业向深空迈进（如重型运载火箭研发、月球科研站规划），液氢需求预计将持续增长 [8] 商业航天业务规划 - 公司已向国内两家航天基地的相关企业供应工业气体生产设备 [9] - 具体项目包括：为合作方交付火箭推进剂级液态甲烷生产装置；获取酒泉航天产业园配套液体空分装置项目订单 [9] - 未来计划从单一设备供应向气体产品服务延伸，积极参与国家航天基础设施建设 [9]

公司战略与资本运作 - 公司正在筹划发行H股并在香港联交所主板上市 以深化国际化战略布局并拓宽融资渠道 [1][3] - 公司加速国际化进程 首个海外生产基地于2025年12月在泰国罗勇府开工奠基 计划2027年第二季度投产 达产后年产超3万吨橡胶助剂 [1][4] - 为推进海外拓展 公司于2025年3月通过子公司与关联方在泰国设立控股子公司 建设橡胶助剂生产基地 项目总投资额不超过7000万美元（约5亿元人民币） [4] 财务与市场表现 - 2024年公司营业收入为32.7亿元 同比增长11.1% 归母净利润为5.17亿元 同比增长27.1% 毛利率与净利率分别提升至24.84%和16.33% [5] - 2025年1-9月公司累计营业收入达25.23亿元 同比增长4.06% 归母净利润和扣非净利润分别为4.94亿元和4.66亿元 同比增长12.65%和32.55% [5] - 截至2025年9月末 公司总资产规模增长至90.68亿元 资产负债率为59.85% 较上年末的58.86%略有提升 [4] - 2026年1月9日公司股价收于57.62元/股 总市值达355.0亿元 此前三个交易日（1月6日至8日）收盘价涨幅偏离值累计超20% [2][3] 业务运营与市场地位 - 公司业务覆盖汽车轮胎用橡胶化学品、电子化学品及全生物降解材料三大核心领域 [1][5] - 在汽车轮胎用橡胶化学品领域 公司是全球最大的轮胎橡胶用特种酚醛树脂供应商 [6] - 在电子化学品领域 公司是国内领先的半导体光刻胶生产商、国内深紫外KrF光刻胶最大量产供应商、国内首家TFT-LCD Array光刻胶生产商及国内最大的液晶正性光刻胶本土供应商 [6] - 公司是巴斯夫在国内唯一授权的完全生物降解塑料生产企业 合作持续拓展 [7] 各业务板块进展 - 电子化学品业务：2025年1-9月生产量1.37万吨 同比增长约11.77% 销售量1.3万吨 同比增长约8.09% 实现营业收入7.01亿元 同比增长约29.2% [6] - 全生物降解材料业务：2025年1-9月实现营业收入6406.45万元 同比增长65.86% [6] - 公司战略为巩固橡胶化学品传统优势 同时重点培育电子化学品新兴业务板块 形成双轮驱动 [5] 研发投入 - 公司持续加大研发投入 2021年至2025年前三季度研发费用分别为1.47亿元、1.58亿元、1.80亿元、2.17亿元、1.77亿元 同比增速分别为77.17%、7.92%、13.68%、20.46%、19.91% [6] - 同期研发费用率分别为6.32%、6.33%、6.11%、6.62%、7.03% 2025年前三季度达7.03% [6]

公司近期股价表现与市场沟通 - 公司股价近期较为平稳 受宏观环境、政策形势、行业周期和经营业绩等多种因素影响 [1] 公司战略与核心竞争力 - 公司正加快推进战略转型升级 持续强化核心竞争力 [1] - CDMO业务保持持续增长 现已是公司毛利最高的板块 [1] - CDMO业务已成为公司业绩增长的主要引擎 将有力推动公司经营业绩持续向好 [1] 股东回报政策 - 公司一直非常重视投资者回报 坚持价值创造和价值共享的理念 [1] - 公司持续以现金分红和回购注销等举措实实在在地提升股东回报 让广大投资者共享公司发展成果 [1]