业绩总结 - 2024年归属于上市公司股东净利润113,866,777.84元，2023年为200,054,689.58元，2022年为 - 832,868,610.37元[8] - 2024年度母公司实现净利润907,757,922.29元[6] 利润分配 - 2024年度利润分配预案调整，每10股派现金红利0.4元，拟派现58,777,922.44元[2][8] - 若预案通过，2024年累计现金分红占净利润比例为51.62%[8] - 本次方案需2025年第一次（临时）股东大会审议通过[2][3] 财务数据 - 2024年末合并报表未分配利润1,649,206,028.49元[6] - 2024年末母公司可供分配利润959,109,694.35元，资本公积4,933,984,303.89元[6] - 2023 - 2024年度金融资产核算及列报金额分别为943,127,871.50元、940,919,636.87元，占比3.40%、3.93%[11]

转基因概念板块表现 - 截至5月28日收盘，转基因概念下跌1.75%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内芭田股份、神农种业、荃银高科等个股跌幅居前 [1] - 在当日概念板块涨跌幅排名中，转基因概念位列跌幅第二，仅次于环氧丙烷(-1.90%) [2] 资金流动情况 - 转基因概念板块获主力资金净流出1.48亿元 [2] - 板块内14只个股获主力资金净流出，6只个股主力资金净流出超千万元 [2] - 神农种业主力资金净流出3825.56万元，位居板块首位 [2] - 荃银高科、芭田股份、大北农分别净流出2157.85万元、2033.20万元、1981.81万元 [2] 个股表现 - 神农种业下跌3.04%，换手率9.05%，主力资金净流出3825.56万元 [2] - 荃银高科下跌2.37%，换手率1.86%，主力资金净流出2157.85万元 [2] - 芭田股份下跌3.07%，换手率2.35%，主力资金净流出2033.20万元 [2] - 大北农下跌0.74%，换手率1.00%，主力资金净流出1981.81万元 [2] - 托普云农逆势上涨0.57%，换手率3.07%，主力资金净流入162.54万元 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 过去半年肉类蛋白价格坚挺消费回升，种植业关注拉尼娜天气周期临近，传统消费领域景气度好于预期，存在潜在长线配置机会 [1] - 新消费方向清晰，宠物相关行业和国产品牌在中高端市场加速发力，健康领域的代糖产业、魔芋、金针菇、蓝莓等有亮点 [2] 根据相关目录分别进行总结 传统消费：肉类蛋白价格坚挺，种业拥抱变革 生猪：价格坚挺，关注需求支撑 - 2025年1 - 4月猪价走势偏弱但表现坚挺，平均价15.1元/kg，较2024、2023年分别上涨1.4%、2.7%；头均盈利87元/头，为2021年后首个一季度盈利年份 [9] - 2025年一季度生猪与猪肉供应微增，宰后均重逐月上升，行业可能存在累库行为 [11] - 2025年一季度定点生猪屠宰量同比增加8.1%，生猪加工企业开工率好于2023、2024年同期，消费端支撑猪价 [17] - 二季度猪肉供应压力较大，但刚性消费上升有望支撑价格，预计猪价大概率走平，关注二育或消费影响 [20][21] - 猪企盈利分化将进一步拉开，建议关注低成本龙头猪企 [23] 家禽：供需双增，盈利同比改善 - 白羽肉鸡：祖代产能充裕，2025年4月全国在产祖代平均存栏量约211.3万套，同比增加6.6%；父母代鸡苗价格下跌；2025年一季度商品代鸡苗累计产量同比增加21.5%，鸡肉价格下跌但行业恢复盈利且好于去年同期，建议关注鸡价超预期可能和龙头鸡企 [24][29] - 黄羽肉鸡：2025年以来产能同比上升，种禽端供应充裕，价格与其他蛋白价格走势联动，关注季节性价格上涨 [35] 肉牛：内外减产，价格走出谷底 - 3月以来牛肉价格持续上行，5月第三周批发价涨至63.12元/公斤 [39] - 国内肉牛产能减少，预计2025年供应下降；牛肉消费增长但非主流，价格受主流肉类影响；进口依赖度高，进口肉价格与国内价格高度相关 [42][45][48] - 预计2025年全球牛肉供应量同比增加0.3%，巴西牛存栏量有望下降，牛肉价格有望走出谷底，但进一步上升依赖对蛋白消费更乐观预期 [54][63] 原料：预期宽松，关注边际变化 - 玉米：2024/25年度产量预期平稳，进口量减少，年度结余量下降，价格上涨；2025/26年度种植面积预计增加，单产稳中有增，总产量增加，年度结余量预计小幅增加 [64][69] - 大豆：2025/26年度全球产量预计增长1.4%，期末库存预计增长1.5%，库消比下降；美豆种植面积预计下降4%，单产预期为历史最高，新作产量预期变化不大，但需关注天气影响 [71][77] 种子：自主可控，拥抱振兴 - 我国重视粮食安全，但人均耕地质、量均不足，农产品进口量逐年增多，良种紧缺，作物单产差距较大，种业需发挥作用 [85] - 2024年转基因迎来变革，性状及品种审定政策通过，转基因品种获生产经营许可证，第三批转基因品种审批通过初审，大北农在性状端、隆平高科在品种端有优势，转基因推广步伐或加快 [92] - 种业市场总量上移，转基因空间或超预期，预计5年时间渗透率可能达峰，竞争格局重塑，龙头公司市占率有望快速上升 [94][95] 后周期：下游景气提升，总量改善略减 - 饲料：2024年全国饲料产量同比-2.1%，猪料、蛋禽料、水产饲料产量下降，肉禽料产量增长；猪料消费量高位回落，水产料价格上行，需求有望复苏，预计未来水产饲料仍将保持较高增长速度 [105][110][111] - 动保板块：动保指数较养殖指数、猪价有滞后上涨趋势，2024年养殖景气上行，动保行业营收及净利改善，但终端价格预计承压 [119] 新消费：构建健康与快乐的新方向 宠物：景气持续，高端国产化加速 - 2024年城镇宠物消费市场规模突破3000亿元，宠物数量和单只宠物消费金额均增长，上市公司宠物食品板块营收和归母净利润同比增长 [126] - 国内宠物自主品牌业务表现亮眼，国产品牌市占率有望持续提升，关税有望在中长期提升国产品牌市占率 [135] 代糖：减糖意识深化，代糖空间庞大 - 减糖与无糖产品需求增加，2015 - 2022年中国无糖饮料行业市场规模增长，预计2023 - 2027年持续放量增长 [140] - 2024年中国甜味剂产量预计同比增速约7%，5年复合增速8%，建议关注天然甜味剂相关企业份额增加 [145][146] 魔芋：下游健康需求旺盛，价格有望持续上行 - 2020年中国魔芋整体市场规模突破400亿元，近十年年均复合增长率26%，产业链包括种植、初精深加工和应用 [147] - 2024年我国魔芋消耗量同比增长18.9%，全球食品水胶体市场规模预计增长，魔芋需求有望持续增长 [150] - 2024年我国魔芋种植面积可能下降，供给释放较慢，魔芋及魔芋粉价格创新高 [151] 金针菇：高工厂化率、高集中度高，景气有望上行 - 2022/2023年金针菇产量同比分别下降13.4%/7.5%，行业集中度持续提升，景气有望上行 [155] 蓝莓：产量增加，反季蓝莓进口替代 - 2024年我国蓝莓产量达到78万吨，较2020年增长125%，预计2025年有望达到89.7万吨 [162] - 2024年我国蓝莓进口量同比增长31%，国产反季蓝莓产量增加有望实现进口替代 [165] 投资建议 - 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、神农集团等 [2][169] - 家禽与其他养殖：圣农发展、禾丰股份、益生股份、立华股份、光明肉业 [2][169] - 水产饲料：海大集团 [2][169] - 宠物：乖宝宠物、中宠股份等 [2][170] - 新消费：保龄宝、华康股份、诺普信、雪榕生物、众兴菌业等 [2][170] - 种子：隆平高科、登海种业、大北农、丰乐种业、康农种业等 [2][170]

会议股东情况 - 出席股东大会股东736人，代表股份405,805,377股，占总股份30.8136％[6] - 现场投票股东4人，代表股份80,208,569股，占总股份6.0904％[6] - 网络投票股东732人，代表股份325,596,808股，占总股份24.7232%[6] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意股数占出席股东持股份99.1090％[7] - 《2024年度监事会工作报告》同意股数占出席股东持股份99.1266％[8] - 《2024年年度报告》及摘要同意股数占出席股东持股份99.1607％[10] - 《2024年度利润分配预案》同意股数占出席股东持股份99.0714％[11] - 《关于2025年度与关联方开展存贷款等业务的议案》同意股数占出席股东持股份94.8706％[12] - 《关于控股子公司2025年度向银行申请综合授信并提供担保的议案》同意股数占出席股东持股份97.9090％[14] - 《关于开展外汇衍生品套期保值交易业务的议案》同意股数占出席股东持股份98.1624％[15] 中小股东表决情况 - 出席会议中小股东赞成股份占比69.2027％[17] - 出席会议中小股东反对股份占比29.9748％[17] - 出席会议中小股东弃权股份占比0.8225％[17] 会议相关情况 - 议案为特别决议事项且表决通过[17] - 股东大会召集、召开等程序及表决结果合法有效[18] - 公告发布时间为2025年5月17日[20]

股东大会信息 - 公司董事会于2025年4月26日公告召开2024年度股东大会通知[6] - 现场会议于2025年5月16日15:00召开，网络投票时间为2025年5月16日[7] 出席情况 - 出席股东大会的股东及代理人共736人，代表股份405,805,377股，占比30.8136％[10] - 出席现场会议4人，代表股份80,208,569股，占比6.0904％[11] - 参加网络投票732人，代表股份325,596,808股，占比24.7232%[12] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》同意402,189,642股，占比99.1090％[16] - 《2024年度监事会工作报告》同意402,261,042股，占比99.1266％[16] - 《<2024年年度报告>及摘要》同意402,399,642股，占比99.1607％[16] - 《2024年度利润分配预案》审议通过[17] - 《关于2025年度与关联方业务议案》，同意168,114,348股，占非关联94.8706％[18] - 《关于控股子公司授信担保议案》，同意397,320,140股，占97.9090％[19] - 《关于开展外汇衍生品业务议案》，同意398,348,169股，占98.1624％[20] - 《关于授权董事会发行股票议案》，同意392,101,594股，占96.6231％[21] 中小股东表决 - 中小股东对关联业务议案同意35,407,206股，占79.5726％[19] - 中小股东对授信担保议案同意36,011,486股，占80.9306％[20] - 中小股东对外汇业务议案同意37,039,515股，占83.2410％[21] - 中小股东对发行股票议案同意30,792,940股，占69.2027％[22] 结果说明 - 本次股东大会表决程序合规，结果合法有效[23] - 本次股东大会召集、召开等均合法有效[24]

指数表现 - 中证现代农业主题指数5月12日报997.35点 下跌0.4% 成交额75.19亿元 [1] - 近一个月下跌5.59% 近三个月上涨5.31% 年初至今上涨1.82% [1] - 基日为2010年12月31日 基点为1000点 [1] 指数构成 - 样本数量30只 覆盖农产品 种业 饲料 动物保健与育种 畜牧产品 渔业产品 农业机械等领域 [1] - 十大权重股合计占比70.59% 牧原股份(14.98%) 温氏股份(14.78%) 海大集团(12.99%)位列前三 [1] - 深交所上市公司占比74.03% 上交所占比25.97% [1] 行业分布 - 畜牧产品占比最高达39.61% 饲料次之占37.86% 两者合计77.47% [2] - 农产品占比8.40% 种业7.29% 动物保健与育种5.99% 农业机械0.84% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司并购分拆等情形参照细则处理 [2] 跟踪产品 - 易方达中证现代农业主题ETF为跟踪该指数的公募基金 [2]

公司股权变动 - 隆平高科完成向特定对象发行A股股票152,477,763股，发行价7.87元/股，募集资金总额11.999亿元，扣除发行费用后净额11.875亿元 [1] - 发行后总股本从1,316,970,298股增至1,469,448,061股，导致原有股东持股比例被动稀释 [1][2] - 湖南杂交水稻研究中心持股比例从5.08%降至4.55%，北大荒中垦（深圳）投资有限公司持股比例从5.00%降至4.48%，两者均不再属于持股5%以上股东 [1][2] 权益变动细节 - 湖南杂交水稻研究中心权益变动时间为2025年5月14日，持股数量保持6,685.7142万股不变，被动稀释比例0.53% [2][3] - 北大荒中垦（深圳）投资有限公司权益变动时间同为2025年5月14日，持股数量保持6,585.0000万股不变，被动稀释比例0.52% [3][4] - 两家股东均未参与本次增发认购，权益变动方式均为"因公司向特定对象发行股份导致被动稀释" [3][4] 资金与股份结构 - 本次发行资金用途未披露，但明确说明股东变动不涉及资金来源问题 [3][4] - 两家股东持有的股份均为无限售条件股份，无有限售条件股份 [3][4] - 权益变动未违反《证券法》《上市公司收购管理办法》等法规，也未触及要约收购 [1][4]

发行概况 - 隆平高科向特定对象发行A股股票152,477,763股，发行价格为7.87元/股，募集资金总额为11.999亿元，净额11.875亿元 [1][6][9] - 新增股份将于2025年5月14日在深交所上市，上市首日不除权且设涨跌幅限制 [1][18] - 发行对象中信农业认购的股份限售期为18个月，衍生股份（如送转股）同样受限 [2][9][18] 发行对象与股权结构 - 中信农业作为控股股东全额认购本次发行股份，发行后与关联方中信兴业合计持股比例不超过25.93%，控股权未发生变化 [12][19][23] - 发行前公司总股本13.170亿股，发行后增至14.694亿股，中信农业持股比例从16.54%提升至约10.51%（含限售股） [1][19][23] 资金用途与财务影响 - 募集资金净额11.875亿元将全部用于偿还银行贷款及补充流动资金，不改变主营业务结构 [24] - 发行后公司2025年3月末归属于母公司股东的每股净资产从3.81元提升至4.22元，资产负债率从64.82%下降 [19][21] - 2024年公司营收85.655亿元，但净利润亏损1.606亿元；2025年一季度净利润转正为3183.56万元 [21] 合规性及程序履行 - 发行已获中国证监会批复（证监许可〔2025〕700号）及深交所审核通过，定价符合20日均价80%与净资产较高者的要求 [5][6][9] - 保荐人中信建投证券及发行人律师湖南启元均确认发行过程合规，中信农业资金来源为自有或自筹资金，无结构化安排 [15][16][17] 公司基本信息 - 隆平高科成立于1999年，2000年于深交所上市，主营农作物种子生产、农药及农业技术服务，注册地址为长沙市芙蓉区 [3][4] - 2023年公司总资产277.480亿元，综合毛利率39.76%，但2024年因营业利润亏损导致加权平均净资产收益率为-13.61% [21][22]

发行概况 - 发行数量为152,477,763股A股，发行价格为7.87元/股，募集资金总额为1,199,999,994.81元，扣除发行费用12,473,584.90元后，实际募集资金净额为1,187,526,409.91元 [1][2][3] - 股票上市时间为2025年5月14日，新增股份上市首日不除权且设涨跌幅限制 [1] - 发行对象为公司控股股东中信农业科技股份有限公司，认购股份限售期为18个月 [1][6] 发行程序与合规性 - 发行已通过深交所审核及证监会注册（证监许可〔2025〕700号），符合《公司法》《证券法》等法律法规要求 [2][4] - 保荐人中信建投证券及发行人律师湖南启元律所均确认发行过程合法合规，认购对象选择公平公正 [4][5][6] - 中信农业认购资金为自有或合法自筹资金，无结构化安排或发行人关联方资助 [5][6] 股权结构变动 - 发行后总股本增至1,469,448,061股，中信农业与关联方中信兴业合计持股比例未披露具体数值但强调控制权未变化 [7][8] - 发行前前十名股东持股比例合计33.85%，发行后增至40.90%，新增限售股152,477,763股 [7][8] - 有限售条件股份占比从0.15%提升至10.51%，无限售条件股份占比从99.85%降至89.49% [8] 资金用途与公司影响 - 募集资金将全部用于偿还银行贷款及补充流动资金，不改变主营业务 [9] - 发行将增强公司资金实力，降低财务负担，支持研发投入和产业整合 [9] - 对公司资产结构、治理结构及人员结构无重大影响，未新增关联交易或同业竞争 [9][10] 中介机构信息 - 保荐人为中信建投证券，审计及验资机构为天健会计师事务所，发行人律师为湖南启元律所 [12]

融资情况 - 公司向特定对象发行152,477,763股A股，发行价7.87元/股，募资1,199,999,994.81元，净额1,187,526,409.91元[3] 股本变化 - 发行后总股本由1,316,970,298股增至1,469,448,061股[3] 股东权益变动 - 湖南杂交水稻研究中心持股从5.08%稀释至4.55%，北大荒中垦（深圳）从5.00%稀释至4.48%[2][4][5][8][9][10][11] - 两者权益变动前后持股数量不变[5][9][11] 其他信息 - 权益变动因发行A股致股本变化，未触及要约收购，不影响控股权[2] - 权益变动时间为2025年5月14日，方式为被动稀释[8][10][11]