文章核心观点 - 种养加一体化模式通过将种植业、养殖业与加工业高效衔接，实现生态效益和经济效益的双赢，行业产值预计从2024年的3.2万亿元增长至2030年的6.8万亿元 [1][10] - 行业在政策支持、消费升级和技术进步的推动下，渗透率不断提升，市场需求广阔 [1][10][14][15][16] - 行业内竞争格局多元化，涵盖大型企业、中小企业和农民专业合作社等主体 [10] 种养加一体化行业相关概述 - 种养加一体化是指将种植业、养殖业与加工业紧密结合，通过产业链延伸和资源循环利用实现双赢 [3] - 模式形成良性生态循环：畜禽粪便转化为有机肥用于种植，种植产物作为养殖食源，加工业则将初级农产品转化为市场可接受的产品 [3] 种养加一体化行业相关政策 - 政府出台政策推动农业绿色转型和乡村振兴，为模式创造良好条件 [4] - 具体政策包括推进种养结合、建设生态农场、鼓励发展适度规模及资源与规模相匹配的高效养殖模式 [4][5] 种养加一体化行业发展现状 - 种植业方面：中国农作物总播种面积持续上涨，2024年达173000.08千公顷，规模化和标准化是重要趋势 [6] - 养殖业方面：2025年上半年生猪存栏量42447万头（同比+2.2%），家禽存栏量63.3亿只（同比+0.2%），但面临环境污染挑战 [7] - 加工业方面：2024年规模以上农产品加工企业营业收入达17.99万亿元 [8] - 行业整体产值：2024年为3.2万亿元，预计2030年达6.8万亿元 [10] 种养加一体化行业竞争格局 - 竞争格局多元化，大型企业凭借资金、技术和品牌优势整合上下游资源，中小企业走特色化路线，农民专业合作社提高农户组织化程度 [10] - 代表性企业包括中国圣牧、新五丰、现代牧业、君乐宝等 [1][2][10] - 中国圣牧2025财年上半年营业收入14.44亿元（同比下降3.11%），归母净利润亏损0.48亿元（同比上涨66.37%） [11] - 新五丰2025年上半年营业收入36.88亿元（同比上涨14.08%），归母净利润0.45亿元（同比上涨118.32%） [12] 种养加一体化行业发展趋势 - 新技术应用：生物技术、信息技术和智能化装备为提高生产效率、降低成本提供支撑 [14] - 渗透率提高：未来在政策支持下，资金和技术瓶颈问题有望突破，推动更多企业实施该模式 [15] - 市场需求增加：消费升级驱动对绿色、有机、安全农产品的需求，模式能通过标准化生产和品牌化运营满足此需求 [16]

公司业务战略 - 公司水稻种业坚持走高质量发展道路并实施差异化价值营销策略 [2] - 公司领先优势明显并将继续加大研发创新力度优化品种结构提升产品竞争力 [2] 公司核心产品 - 公司在早稻种子市场主推陵两优系列品种 [2] - 公司优势品种包括以隆安早14号为代表的低镉早稻品种 [2]

农业科技创新核心驱动力 - 科技创新是推动农业强国建设、破解农业瓶颈、保障粮食安全的核心驱动力，农业正从传统种植向智能化、精准化、高效化转型 [1] 生物育种领域突破 - 大北农创制多个猪豆粕替代饲料产品，建立低豆粕多元化日粮技术体系，使保育猪料豆粕用量减少7.8%～13.0%，技术达国际先进水平 [1] - 大北农研发的4个转基因玉米性状产品、4个转基因大豆性状产品等累计获得15张生产应用安全证书，其转基因大豆品种油分含量超22%，并在阿根廷、巴西获得种植许可 [2] - 隆平高科近三年研发投入超21亿元，其超级稻品种"玮两优8612"在湖南创下亩产1158.8公斤纪录，再生稻品种在江西实现两季亩产1444.3公斤 [2] - 隆平高科杂交水稻品种年推广面积超5000万亩，两系杂交水稻占全国两系杂交水稻面积的50%以上，海外在东南亚、南亚年推广超1000万亩，菲律宾、巴基斯坦市场占有率超30% [2] - 舜丰生物通过获得中国农业大学排他性授权，应用新型基因编辑工具CRISPR-Cas12i与CRISPR-Cas12j，培育出高油酸大豆等产品，并与多家海外机构签署技术授权协议 [3] 智能装备应用进展 - 遨博智能的温室采收机器人等24套设备在160亩园区构建全流程自动化作业体系，通过"云脑智控平台"实现运输、植保、巡检、采收、分拣五大环节智能化 [4] - 大疆T100农业无人机以85公斤载重、2分钟/趟的效率完成山地脐橙吊运，作业效率超人工数十倍 [5] - 大疆农业无人机配备五目全方位AI感知系统、激光雷达夜视视觉系统及车规级"三防技术"，在巴西咖啡园将3公顷地块喷洒时间从人工7天压缩至2小时，药物成本降低70% [5] - 大疆农业无人机国内用量超35万架，服务8亿亩以上耕地，海外市场保有量超10万台 [5] 绿色农药技术创新 - 硅羿科技以AI算法、合成生物学、纳米材料技术为支撑，在RNA生物农药领域实现突破，建成我国首个RNA农药生物制造工艺体系与首条双链RNA原药规模化生产线，实现年产百吨级产能 [6] - 硅羿科技首创AI算法平台，将靶点筛选准确率提升至99%，并研发食品级仿生纳米载体，成功创制全球首个RNA杀菌剂与我国首个RNA杀虫剂 [6] - 硅羿科技与上海清美集团合作，使化学农药减量70%以上；与齐鲁制药在云南开展抗烟草花叶病毒RNA农药测试，展现出显著防控成效 [7] 行业整体贡献 - 我国农业科技进步贡献率已达63.2% [7]

农牧渔ETF市场表现 - 农牧渔ETF（159275）盘中价格微涨0.2%，成交额为691万元，基金最新规模为2.03亿元 [1] - 成份股中神农种业涨幅领先达6.4%，罗牛山上涨5.24%，众兴菌业上涨3.46% [1] - 部分成份股表现疲弱，天马科技下跌1.79%，梅花生物下跌1.57% [1] 子行业基本面分析 - 蛋鸡行业2025年国内引种量同比大幅收缩至4.12万只，预计供给将由宽松转向紧张 [2] - 白羽鸡行业经历三年磨底，叠加海外引种扰动，产能收缩意愿增强 [2] - 黄鸡价格可能已经筑底，下半年均价有望改善 [2] - 生猪板块在低猪价和政策引导下，产能有望去化 [2] - 奶牛存栏量下降8%，接近去化尾声，肉牛价格可能迎来超预期涨幅 [2] - 白羽鸡行业产能处于历史高位，毛鸡价格低位震荡，但中期有望反弹 [2] - 黄鸡价格受消费旺季推动持续上涨，且产能处于历史低位 [2] 政策与技术进展 - 农业农村部计划自2025年11月1日起全国推行6种农业电子证照，2026年起全面实现电子化 [1] - 河套大耳猪被列入最新修订的《国家级畜禽遗传资源保护名录》 [1] - 种植业转基因玉米商业化进程加速，头部种子企业竞争力将提升 [2] - 种子产业战略地位突出，转基因技术推进带动行业升级 [2] 其他细分领域动态 - 水产饲料行业经历低谷后景气度反转，龙头企业市场占有率持续提升 [2] - 动物保健板块需突破同质化竞争，宠物动保市场扩容且国产替代加速 [2] - 动物保健行业景气度回升，抗生素价格维持高位 [2] - 种植产业链方面，粮食价格企稳，中期有望上涨 [2] 指数与成份股信息 - 农牧渔ETF（159275）及其联接基金被动跟踪农牧渔指数 [3] - 该指数前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、梅花生物等 [3]

核心财务表现 - 公司报告期内实现总营业收入85.26亿元，同比下降2.41% [1] - 种子销售数量合计3.04亿公斤，同比增长3.83% [1]

公司财务表现 - 公司2024-2025业务年度总营业收入为85.26亿元 [1] - 公司营业收入同比下滑约2.41% [1]

公司财务表现 - 公司2024-2025业务年度总营业收入为85.26亿元 [1] - 公司总营业收入同比下滑2.41% [1]

投资评级 - 报告对隆平高科维持“增持”评级 [3][5] 核心观点 - 公司25年第三季度营收实现逆势高增长，同比大幅上升125.71%至6.75亿元，主要得益于强化市场研判、优化营销政策及加大市场开拓力度，其中子公司隆平发展收入同比逆势增加2.89亿元 [1][2] - 25年第三季度归母净利润同比改善14.80%，亏损收窄至5.00亿元，主要驱动因素为隆平发展营收增加且毛利率同比提升7.39个百分点，以及公司通过银团贷款降低融资成本、控制汇率风险导致财务费用下降 [1][2] - 剔除24年转让隆平生物股权获得的3.4亿元投资收益影响后，25年前三季度归母净利润实际同比增长18.60%，反映出公司通过组织结构优化、降本增效等措施提升了运营效率 [2] - 25年前三季度经营活动现金流量净额同比大幅增加10.85亿元，增幅达252.78%，原因包括优化销售渠道与政策使销售回款增加，以及优化库存管理使采购付款减少 [2] - 报告预测公司25年至27年归母净利润将持续高速增长，分别为2.27亿元、3.65亿元、4.76亿元，对应同比增长率99.2%、61.0%、30.3% [3][4] - 公司水稻种业优势稳固，玉米种业将持续受益于转基因商业化推广 [3] 财务表现分析 - 盈利能力显著改善：25年前三季度公司毛利率为31.98%，同比提升3.74个百分点；25年第三季度单季毛利率为18.13%，同比大幅提升20.07个百分点，主要受益于隆平发展毛利率提升及公司整体运营效率提高 [3] - 费用控制成效显著：25年上半年期间费用率为58.36%，同比下降17.78个百分点，其中财务费用率大幅下降18.30个百分点至2.85%，体现了融资成本的有效降低 [3] - 未来盈利预测：预计25年至27年营业收入分别为94.95亿元、105.78亿元、118.80亿元，增长率分别为10.8%、11.4%、12.3% [4][9] - 估值指标：基于盈利预测，报告显示公司25年至27年对应的市盈率分别为63.2倍、39.2倍、30.1倍，市净率分别为2.3倍、2.2倍、2.0倍 [3][4][9] 业务亮点 - 子公司隆平发展成为业绩改善的关键驱动因素，其营收实现逆势增长，毛利率显著提升 [2][3] - 公司通过银团贷款优化了债务结构，有效降低了整体融资成本，并在境外加息环境下控制了财务风险 [2][3]

业绩数据 - 2024年10月1日 - 2025年9月30日总营业收入852,551.79万元，同比减少2.41%[3] - 2024年10月1日 - 2025年9月30日种子销售数量304,346,731.55公斤，同比增加3.83%[3] - 2025年9月30日期末库存商品账面余额522,056.40万元，同比增加11.11%[3] 产品销售 - 2024 - 2025年水稻种子销售收入192,183.27万元，同比减0.84%[5] - 玉米种子销售收入506,659.42万元，同比减7.75%[6] - 蔬菜瓜果种子销售收入31,995.64万元，同比增14.16%[6] 期末库存 - 期末水稻种子库存账面余额81,427.45万元，玉米种子352,948.10万元[8]

公司整体财务与运营表现 - 公司2024年10月1日至2025年9月30日总营业收入为85.26亿元，同比下降2.41% [1] - 同期种子销售数量为3.04亿公斤，同比增长3.83% [1] - 期末库存商品账面余额为52.21亿元，同比增长11.11% [1] 分品种收入表现 - 水稻种子销售收入为19.22亿元，同比下降0.84% [1] - 玉米种子销售收入为50.67亿元，同比下降7.75% [1] - 蔬菜瓜果种子销售收入同比增长14.16% [1] - 小麦种子销售收入同比增长23.06% [1] - 向日葵种子销售收入同比增长21.52% [1] - 杂谷种子销售收入为1.42亿元，同比下降32.03% [1] 库存结构 - 期末玉米种子库存账面余额为35.29亿元，在总库存中占比较大 [1]