公司战略与增资 - 中信集团拟对隆平高科增资12亿元，以推进生物育种产业化、加强种质资源保护及利用，提升公司创新力和核心竞争力 [3] - 本次定向增发募集资金总额不超过12亿元，主要用于偿还银行贷款及补充流动资金，增强研发和产业并购整合的资金实力 [3] 科研与管理支持 - 中信集团提供科研支持，特别是在前瞻性和基础性研发方面，同时推动公司治理机制创新，实行总裁轮值制 [3] - 中信集团推动隆平高科进行瘦身健体，2023年已剥离13家低效、无效、非主业的参股公司，回笼资金1.39亿元 [3] 业务发展 - 水稻业务2023年同比增长36.50%，市场份额已达20%以上，形成可持续的产品梯队 [3] - 玉米业务在国内外市场通过优化营销模式和降低成本，保持健康库存状态，增强市场竞争力 [3] - 转基因业务积极应对市场机遇，通过与多家企业及科研机构合作，加速育种技术创新，提升市场渗透率 [3] 资本结构与市值管理 - 本次定增将有助于降低资产负债率，公司未来将通过整合亏损子公司资源、盘活存量资产等方式优化资本结构 [3] - 公司致力于提升业绩和利润，通过加强信息披露增进投资者对公司核心竞争力和独特价值的理解 [3]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [11] 报告的核心观点 1) 本次定增有利于公司股权结构稳定性进一步加强,资本结构优化有望助力长期发展 [7][8] 2) 公司作为国内玉米种子龙头,兼具品种和性状双重优势,未来随转基因玉米渗透率提升,玉米种子业务有望实现量利齐增 [9][10] 分类总结 股权结构及资本结构 - 本次定增完成后,控股股东中信农业及中信兴业投资集团有限公司合计持股比例将由17.36%提升至25.93%,为公司提供长期资金支持 [7] - 公司2024Q1末资产负债率将由62.80%降至58.34%,资本结构及负债结构将得到优化,抗风险能力将得到增强 [8] 主营业务发展 - 公司作为国内玉米种子龙头,已在传统育种方面拥有充足储备,近年来也在转基因玉米研发方面取得进展,当前旗下过审转基因玉米品种数量领先 [9] - 随着转基因玉米种子持续渗透,公司玉米种子业务有望分享"种子提价+份额提升"带来的双重红利,进而实现量利齐增 [10]

隆平高科电话会议纪要分析 一、行业和公司概况 1. 隆平高科是一家专注于水稻和玉米种业的上市公司 [1] 2. 中信集团积极支持隆平高科的发展，通过收购股权和提供资金支持等方式 [1] 3. 中信集团共计提供了 36 亿元的资金支持，包括去年收购巴西业务的 24 亿元 [1] 4. 中信集团还在科研、管理和海外业务整合等方面给予了重要支持 [1] 二、定增计划和监管问题 1. 大股东这次定增做了充分准备，财务状况健康，符合定增要求 [1] 2. 监管虽然对再融资严格管理，但政策上支持种业再融资 [1] 3. 中信集团的 36 亿元增资已获财政部批复，交易所也持支持态度 [1] 4. 预计定增将在明年一季度完成 [1] 三、企业并购和发展策略 1. 公司明确了并购的主要对象集中在国内的水稻和玉米领域 [1] 2. 公司在国内水稻和玉米领域已确立领先地位，并明显拉开与其他企业的差距 [1] 3. 公司计划在未来 5 到 10 年内通过转基因技术推动玉米产业的集中度提高 [1] 4. 公司玉米市场份额将从 10%增长到 20% [1] 5. 公司将依靠有机增长和并购整合提升竞争力 [1] 6. 水稻产业份额已达 20%，将继续追求高质量增长，提升利润率 [1] 7. 公司认为其市场价值被低估，计划通过快速决策来应对这一情况 [1] 四、财务状况和预期 1. 公司玉米种子的库存压力较大，但部分高价产品供不应求 [1] 2. 联创的产品具有较强的抗逆性和抗虫害能力 [1] 3. 公司未来长期的目标资本结构是从自有资金发展而非依赖资本注入 [2] 4. 公司通过瘦身健体工作，盘活非核心资产，调整资本结构 [2] 5. 监管对公司年报质量满意，再融资活动成功概率高 [2] 五、产品表现和市场预期 1. 联创预收款进展尚未截止，行业预收款保持稳定状态 [3] 2. 公司转基因玉米品种表现稳定，抗灾抗旱能力强，田间表现处于行业领先水平 [3] 3. 转基因制种带来长期红利，预计 5-10 年内保持快速增长 [3] 4. 公司产品结构将优先提升转基因比重 [3] 5. 黄海区域病虫害对销售有一定影响，但公司有较强的抗性 [3] 6. 国内和巴西市场退货率表现较好，巴西市场份额持续提升 [3] 7. 水稻产业在 2021 年进行整合，预计未来能够继续保持领先地位 [3] 8. 新的销售季价格和销售策略会影响销售，转基因玉米价格较高，传统种子价格略有下滑 [4] 9. 政策对转基因玉米的态度是鼓励的，未来推广速度可能存在波动 [4]

证券代码:000998 证券简称:隆平高科 袁隆平农业高科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号:2024-05 投资者关系活动 ☑特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 (请文字说明其他活动内容) 中信证券 罗 寅 太平洋资管 向 涛 参与单位名称及 拾贝投资 王祥宇 人员姓名 时间 2024 年 7 月 11 日 方式 现场会议 上市公司接待人 员姓名 董事会秘书 胡 博 本次投资者关系活动以座谈方式进行交流,主要内容如下: 1.业绩预告中提到,水稻产业同比增长,近年来水稻改善的主要 原因是什么? 公司自成立以来,坚持构建以市场为导向的商业化育种体系, 前期育成的隆两优、晶两优等系列支撑公司在两系杂交籼稻领域 投资者关系活动 取得了强优势领先地位;近年来,以玮两优、臻两优等为代表的 主要内容介绍 高产稳产、高产优质型新品系陆续推出,进一步巩固了公司在中 稻领域的产品竞争力。同时,公司重视外部优质品种资源的引进, 在三系中稻、优质晚稻等领域强化了短板。 公司水稻产业子公司数量较多,部分为合资组建或并购的主 | --- | |-------- ...

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[7][9] 报告的核心观点 1) 报告期内,公司水稻种子业务依靠品种竞争力实现持续增长,收入同比增加超20%,净利润同比增加约0.65亿元;但玉米等其他种子业务受下游种植景气下行影响,业绩预计小幅承压。[4] 2) 考虑到近期国内南涝北旱可能影响早稻及夏玉米播种,且后续全球气象周期转向拉尼娜可能性较大,玉米等大宗农产品的新季单产或受扰动,我们认为国内外粮价景气未来存在底部上修可能,公司主业有望直接受益。[8] 3) 公司作为国内玉米种子龙头,已在传统育种方面拥有充足储备,近年依靠参股杭州瑞丰、北京国丰、隆平生物等转基因性状公司稳步推进转基因玉米的研发落地,当前旗下过审转基因玉米品种数量领先,先发优势明显。后续随转基因玉米种子持续渗透,公司玉米种子业务有望分享"种子提价+份额提升"带来的双重红利,进而实现量利齐增。[8] 财务数据总结 1) 2024H1预计实现归属于上市公司股东的净利润0.90-1.20亿元,同比增长156-175%;预计实现扣除非经常性损益后的净利润-2.20~-2.90亿元,同比减少245-354%,主要受到汇兑损失的拖累。[5] 2) 报告期内,公司水稻种子业务收入同比增加超20%,净利润较上年同期增加约0.65亿元;但剔除水稻业务增益和汇兑损失影响后,公司扣非归母净利润预计同比小幅下滑,主要受到玉米等大宗农产品价格下行及国内蔬菜瓜果价格偏低的影响。[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [14] 报告核心观点 - 公司国内种业龙头地位明确,收入占比最大的玉米和水稻业务均展现良好的发展势头 [6] - 公司转基因玉米品种表现优异,在主推品种基础上形成一定的市场增量 [3] - 公司水稻产业营业收入较上年同期增长超过20%,净利润较上年同期增加约0.65亿元 [4] - 公司通过股权转让方式为隆平生物引进具有资源性优势的战略性股东,本次交易预计增加公司当期投资收益约3.4亿元 [5] - 公司已开始利用人民币跨境直贷和NRA账户放款机制,帮助子公司进行贷款置换,减少未来的外汇风险 [9] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为107.5亿元,归母净利润预计为5.40亿元 [10] - 2025年营业收入预计为126.3亿元,归母净利润预计为7.99亿元 [10] - 2026年营业收入预计为146.2亿元,归母净利润预计为11.87亿元 [10] - 2022年营业收入为36.89亿元,归母净利润为-8.76亿元 [12] - 2023年营业收入为92.23亿元,归母净利润为2.00亿元 [12] 风险提示 无

盈利情况 - 本报告期股东的净利润盈利为9,000万元-12,000万元，亏损为14,469.00万元-16,085.59万元[6] - 本报告期盈利为0.0683元/股-0.0911元/股，亏损为0.1099元/股-0.1221元/股[7] 公司业绩 - 公司市场份额持续提升，水稻产业营业收入较上年同期增长超过20%，净利润较上年同期增加约0.65亿元[10] 战略合作 - 公司通过股权转让方式为隆平生物引进具有资源性优势的战略性股东，预计增加公司当期投资收益约3.4亿元[10] 财务费用 - 境外子公司中长期外币贷款产生的汇兑损失同比增加约2.8亿元，使得财务费用较上年同期大幅增加[11]

证券代码：000998 证券简称：隆平高科 袁隆平农业高科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-04 投资者关系活动 ☑特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 长江农业 高一岑 易方达基金 姜桠耀 参与单位名称及 大成基金 齐炜中 国联安基金 石 林 人员姓名 上银基金 蒋纯文 重阳投资 吴伟荣 时间 2024年6月19日 方式 现场会议 上市公司接待人 董事会秘书 胡 博 员姓名 本次投资者关系活动以座谈方式进行交流，主要内容如下： 1.水稻板块整体表现情况如何？近两年业绩较快增长的原因？ 公司在杂交水稻育种领域持续保持行业领先和健康较快增 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到92.23亿元，同比增长22.45%[1] - 公司2023年归母净利润为2.00亿元，同比增长124.02%[1] - 公司2024Q1营业收入为20.72亿元，同比增长16.56%[5] - 公司2024Q1归母净利润为0.77亿元，同比下降48.95%[5] - 公司2023年销售毛利率为39.76%，同比增长6.45%[8] - 公司2023年四项费用率合计为32.02%，同比下降14.49%[9] - 公司调整2024-2025年归母净利润预测为5.1/6.3亿元，2026年预测为7.3亿元[10] 市场占有率 - 公司玉米种子业务市场占有率由7%提高至近10%，稳居国内第一[6] - 公司水稻种子业务市场占有率为18%，位居国内第一[6] 财务展望 - 公司维持“买入”评级[10] - 可比公司估值表中，大北农的总市值为4.69亿元，EPS在23A为192.86，PE在23A为-9[11] - 2026年，现金及现金等价物预计将达到5381百万元，营业收入预计将达到14674百万元[12] 证券投资咨询 - 报告中投资评级分为买入、未评级和卖出，买入代表股价表现优于市场指数20%以上[14] - 证券投资咨询业务是指机构提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务的活动[17] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，包括对证券及相关产品的分析和投资评级意见[18] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[19]

公司投资评级 - 行业：农林牧渔/种植业 [8] 报告的核心观点 - 隆平高科2023年业绩扭亏为盈，主营业务明显增长，2024年一季度业绩有所下滑 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 控股并表隆平发展，公司发展稳步向好 - 2023年国内主营业务营收突破50亿元，同比增长44.70%；国外隆平发展纳入合并报表，贡献营收38.86亿元。综合毛利率提升至39.76%，同比增加6.46个百分点；销售费用率和管理费用率分别减少2.11和2.71个百分点；财务费用率减少5.11个百分点 [3] 种业领先地位继续巩固，主营业务增长明显 - 2023年水稻种子营收17.77亿元，同比增长36.50%，市场占有率18%，国内第一；国内玉米种子营收22.68亿元，同比增长72.30%，市场占有率提升至近10%，稳居国内第一；巴西玉米种子业务营收38.86亿元，稳居巴西第三，跃居冬季玉米种子市场第二 [4] 积极研发投入，商业化育种体系进一步完善 - 公司积极开展生物育种技术研发合作，已获得9个转基因性状的安全证书。2023年8个转基因玉米品种通过国审，产业化试点示范114万亩，国审品种数量和示范面积全国第一 [5] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024-2026年营业收入分别为105.29/121.21/141.00亿元，同比增长14.16%/15.11%/16.33%；归母净利润分别为5.06/7.19/12.46亿元，同比增长152.78%/42.24%/73.22% [6][7]