现场检查 - 现场检查对应2024年度，时间为2025年5月7日至9日[1] 内部审计制度 - 公司需在股票上市后6个月内建制度设部门[2] - 审计委员会至少每季度开会审议工作[2] - 审计委员会至少每季度向董事会报告内审情况[2] - 内部审计部门至少每季度汇报执行情况[2] - 内部审计部门至少每季度审计募集资金[2] - 内部审计部门在年末前二月提交次年计划[2] - 内部审计部门在年末后二月提交年度报告[2] - 内部审计部门至少每年提交内控评价报告[2] 三方监管协议 - 公司需在募集资金到位后一个月内签订协议[3]

公司业绩情况 - 2024 年营业收入 13.1 亿元，同比增长 32.16%，归属于上市公司股东净利润 1.64 亿元，同比增长 30.24% [2] - 2024 年境外营业收入 11.24 亿元，较上年同期增加 27.15% [2] - 2024 年境内营业收入 1.86 亿元，较上年同期增加 73.38% [3] - 2025 年一季度营业收入 3.35 亿元，同比增长 36.3%，归属于上市公司股东净利润 2537 万元，同比减少 30.57% [8] 业绩增长原因 - 全球宠物行业稳定增长，通过 OEM/ODM 模式绑定国际连锁零售商，受益于创新、稳定质量及欧美市场需求 [2] - 海外生产线布局日益完善，在国内、柬埔寨、孟加拉均有产能布局，提升抗风险能力和供应稳定性 [3] - 产品品类不断丰富，加快各品类产品研发创新，与核心客户合作稳定，拓展新客户 [3] - 国内自建销售渠道，推出自有品牌，面向终端消费者销售 [3] 成本与市场拓展 - 2025 年第一季度营业成本大幅增长 50%，高于收入增速 36%，因国内业务规模扩大致产品结构调整 [3] - 2025 年一季度国内市场拓展顺利，三大自主品牌按计划开展品牌定位、产品研发及渠道推广工作，2025 年重点发力三大自主品牌 [3][4] 产品收入与计划 - 2024 年度宠物零食营业收入为 6.07 亿元，增速约为 28.17%，占营业收入比重为 46.31% [5] - 计划在三大自主品牌分别推出各类宠物主粮，满足不同消费者需求 [5] 关税影响 - 目前对美订单由柬埔寨工厂生产交付，欧洲、日本等订单由国内工厂生产交付，境外客户合作稳定，近期关税调整暂未造成重大影响，后续关注政策变化并规划，加大国内自有品牌市场推广 [6] 盈利增长点 - 通过持续创新、降本增效提升产品毛利率 [7] - 海外工厂产能逐步释放，孟加拉和柬埔寨有新工厂筹建 [8] - 加大国内自有品牌市场推广，提升国内自有品牌营收 [8] 行业发展前景 - 中国宠物行业发展时间短，受益于经济发展和消费升级，国内宠物市场规模快速增长，2024 年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达 3002 亿元，较 2023 年增长 7.5%，预计 2027 年达 4042 亿元 [8] 一季度净利润下降原因 - 根据长期战略规划加大国内市场开拓，产品结构变化，境内业务占比提升，国内业务销售费用投入增加 [8]

行业概况 - 宠物智能用品指使用自动化技术、具有计算处理能力并能与智能终端互动的设备，包括智能喂食器、饮水机、猫砂盆、摄像头等[1][2] - 2024年市场规模达53亿元，较2018年29亿元增长83%，预计2026年将达65亿元[1][11][15] - 产品分类涵盖喂养监管（喂食器、饮水机）、居住清洁（猫砂盆、烘干机）、互动娱乐（逗宠机器人）三大类[2] 产业环境 - 2024年中国城镇宠物犬猫数量达1.24亿只，较2018年9149万只增长36%，其中猫数量7153万只增速高于犬[5] - 城镇宠物经济规模突破3002亿元，养宠家庭超1亿户但渗透率仅20%，远低于欧美50-70%水平[7] - 90后/00后宠主占比达66.8%，年轻群体推动智能产品需求增长[9] 产业链结构 - 上游为芯片、橡胶、PP材料等零部件供应商[3] - 中游制造商包括小佩宠物、陪彼宠物及跨界企业小米、美的[3][17] - 下游通过电商（天猫/京东）、线下宠物店等渠道触达消费者[3] 市场现状 - 一线城市对智能饮水机、摄像头、喂食器接受度最高，偏好率分别为64.8%、62.3%、50.3%[13] - 2024年618期间天猫智能除味器销售额增330%，喂食器增230%，猫砂盆增140%[15] - 70后偏好智能饮水机（75.6%），80后偏好喂食器（45.8%），90后偏好摄像头（63.6%）[13] 竞争格局 - 传统品牌如小佩宠物（智能饮水机）、霍曼科技与科技巨头小米、美的形成差异化竞争[17] - 天元宠物2024年营收27.64亿元（+35.69%），宠物用品收入15.3亿元（+15.08%）[19] - 小壹智能通过"线上+线下+跨境"模式覆盖20余国市场[18] 技术趋势 - AI与物联网推动健康管理升级，如智能项圈可监测20+健康指标，异常预警准确率超95%[21] - 设备互联性增强，如猫砂盆与空气净化器联动调节净化强度[21] - 情感交互设备兴起，智能玩具可分析宠物情绪并回应，相关产品年增120%[22][23] 生态布局 - 头部企业构建"吃住行医"全场景方案，如小佩宠物通过APP整合多设备数据[24] - 细分市场加速发展：老年宠物护理产品年增80%，异宠温控箱等创新品涌现[24] - 商业模式向"硬件+软件+健康管理服务"转型，如根据健康数据定制营养方案[24]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年5月13日15:00-17:00通过"价值在线"平台举办2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 [1] - 会议采用网络互动方式，投资者可通过指定网址或微信小程序参与 [2] - 投资者可在2025年5月13日前提交会前提问，公司将在信息披露允许范围内回答普遍关注的问题 [2] 参会人员 - 董事长兼总经理庄明允先生将出席说明会 [2] - 财务总监兼副总经理王黎莉女士将参与交流 [2] - 董事会秘书张璇女士和独立董事徐和东先生也将参加 [2] 信息披露情况 - 公司已于2025年4月26日在巨潮资讯网披露2024年年报及2025年一季报 [1] - 说明会内容后续可通过价值在线平台或易董app查看 [4] 联系方式 - 董事会秘书张璇为指定联系人，电话0577-63870169 [3] - 电子邮箱zhangxuan@wzyuanfei.com可接收咨询 [3]

财报披露 - 公司于2025年4月26日披露2024年年报、摘要及2025年一季报[1] 业绩说明会 - 2025年5月13日15:00 - 17:00举办业绩说明会[1][2] - 地点为价值在线（www.ir - online.cn），方式为网络互动[2] - 参加人员有董事长、总经理等[2] 投资者互动 - 2025年5月13日前可参与互动交流、会前提问[2] - 联系人张璇，电话0577 - 63870169等[4] 会后查看 - 业绩说明会后可通过价值在线或易董app查看情况[4] 公告时间 - 公告发布于2025年5月8日[6]

纪要涉及的公司 源飞宠物（文档中可能存在笔误，多处提及“元飞宠物”，推测为“源飞宠物”） 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024 年营收 13.1 亿元，同比增长 32%；归母净利润 1.64 亿元，同比增长 30%；境外营收 11.2 亿元，同比增长 27%；境内收入 1.86 亿元，同比增长 73% [3] - 2025 年 Q1 营收 3.35 亿元，同比增长 36.3%；归母净利润 2500 万元，同比下降 30%，因产品结构调整及国内业务占比提升致费用增加 [2][3] - 预计 2025 年全年收入和盈利两位数增长，一季度销售费用率提升，全年销售费用理性增长 [4][15] 2. **应对美国关税策略** - 将对美订单转移至柬埔寨工厂，国内生产基地负责欧洲和日本订单，新增关税由客户承担，会根据关税变化调整策略 [2][5] 3. **自主品牌战略** - 拥有皮卡布、HelloPet 和传奇精灵三大自主品牌，分别定位于不同市场，团队在杭州搭建，以线上渠道为主，基于收购的源飞公司更新迭代，毛利率预期 40%-50% [2][6][12] 4. **产品表现** - 牵引用具 2025 年 Q1 同比增幅 23%，毛利率约 35%；零食增长约 28%，毛利率约 15 - 16%，柬埔寨产能扩充后预计毛利率改善 [7] - 自有和代理品牌主粮业务 2024 年起步，2025 年比例将大幅提升 [7] 5. **海外市场情况** - 2024 年境外收入占比约 85%，北美占 70%，欧洲和日本占 30%；2025 年 Q1 数据与去年变化不大 [4][8] - 2025 年 Q1 美国业务收入和盈利同比增长 20% - 30%，二季度订单排满，出货节奏延续一季度 [4][14][16] - 发力拓展欧洲和日本市场，参加德、意展会，美国市场出货和供应链转移至柬埔寨，订单稳定 [8] 6. **海外产能布局** - 柬埔寨零食类产品 2026 年产值预计达 10 亿元，牵引用具和玩具类产品产值约 65 亿元且有增长空间 [2][9] - 孟加拉生产基地预计 2026 年投产 [2][9] 7. **毛利率情况** - 2025 年 Q1 毛利率下降因产品结构变化、国内业务占比增长、总代业务推广费用高，预计 Q4 改善 [2][10] 8. **国内业务情况** - 国内团队基于原代理团队搭建，原代理业务承担大部分投流和运营费用，新品牌广告投放控制在 30%以内，2025 年国内业务盈亏平衡预计相对持平 [13] 9. **其他业务策略** - 通过增加产品品类开拓老客户新品，增加销售额并深化合作关系 [4][27] - 代理业务定位为阶段性任务，为自主品牌发展做铺垫，会调整和淘汰不合适品牌 [30] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 国内与公司业务相关的上游产业链逐步向东南亚转移，部分供应商已开始转移以应对关税影响 [17] 2. 牵引用具和宠物零食主要由国内或转移到东南亚生产，长期订单会回流至东南亚或有国内背景的厂家，东南亚产能集中度高 [18] 3. 主要竞争对手加速将产能从国内转移到东南亚市场，部分订单可能被其他地区承接 [19] 4. 柬埔寨基地利润率高于国内，净利润达 28%，牵引用具利润率高，与贝莱德数据相似 [20] 5. 2024 年宠物用品销量增速仅 3%，但牵引用具收入增速达 23%，玩具收入翻倍，因不断开发新品，新品售价高 [21] 6. 2025 年柬埔寨基地产能将扩张，新型用具根据订单调整，爱淘零食关键环节临时调整，目前满产 [22] 7. 研发费用率提升因宠物牵引器具和玩具研发投入大，一季度销售费用率提升因承担前置费用和人员扩张，全年销售费用理性增长 [23] 8. 宠物行业增速可观，市场竞争加剧，新品牌投放需关注竞品 [24] 9. 与中储合作股权结构短期内不变，孟加拉新基地为全资公司，国内主粮项目规划 2 万吨以上干粮生产线，待股东会决议 [24][25] 10. 2025 年分红预计 10 派 1.5 元，根据业务战略规划决定分红情况 [26] 11. 应收账款增加因 2024 年四季度海外订单增长和账期影响，存货增加因 2025 年签订品牌总代协议，预计二三季度存货调整 [29] 12. 汇率变化对公司收入有一定帮助，汇兑贡献显著，具体金额未详细测算，约几百万人民币 [31]

活动基本信息 - 活动编号为 2025 - 003，类别为特定对象调研（线上会议） [2] - 活动时间为 2025 年 4 月 29 日，地点在浙江省平阳县水头镇标准园区宠乐路 1 号 [3] - 参与人员包括申万宏源证券、中金基金等 29 家机构人员，上市公司接待人员有董事会秘书张璇、证券事务代表方静和证券专员王薇薇 [2][3] 业务相关问题交流 关税影响 - 公司暂未承担美国市场关税，本次关税调整对公司无重大影响，后续会关注国际贸易政策变化并规划 [3] 海外产能布局 - 柬埔寨已投产两个工厂，今年将筹建新厂；孟加拉生产基地正在筹建中 [3] 收入及毛利情况 - 宠物牵引用具营业收入 455,985,380.07 元，同比增 35.60%，毛利率 23.20%，同比增 0.56% [4] - 宠物零食营业收入 606,609,452.17 元，同比增 16.38%，毛利率 28.17%，同比增 2.07% [4] - 其他宠物产品及其他营业收入 196,419,086.82 元，同比增 11.67%，毛利率 60.18%，同比降 1.89% [4] 收入增长原因 - 全球宠物行业稳定增长，公司通过 OEM/ODM 模式绑定国际连锁零售商，境外营收 11.24 亿元，同比增 27.15% [4] - 海外生产线布局完善，在国内、柬埔寨、孟加拉均有产能，提升抗风险能力，保证产品稳定供应 [5] - 产品品类丰富，加快各品类产品研发创新，与核心客户合作稳定，拓展新客户进展顺利 [6][7] - 国内自建销售渠道，推出自有品牌，开拓国内市场 [7] 国内团队与自有品牌 - 2023 年收购杭州肥圆网络科技有限公司，设立杭州源飞数字科技有限公司，完成国内品牌运营团队组建，团队共百余人 [7] - 2024 年推出匹卡噗、哈乐威、传奇精灵三大自有品牌，分别定位全品类、功能性、高端品牌，满足不同消费者需求 [7][8]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入13.1亿元，同比增长32.2%，归母净利润1.6亿元，同比增长30.2%，扣非归母净利润1.6亿元，同比增长27.2%，EPS为0.87元 [1] - 2025Q1公司实现营业收入3.3亿元，同比增长36.3%，归母净利润2537万元，同比下滑30.6%，扣非归母净利润2486万元，同比下滑25.6% [1] - 分季度看，24Q1~Q4单季度收入同比增速分别为+30.7%/+23.0%/+28.6%/+45.8%，归母净利润同比增速分别为+72.5%/-16.4%/+19.1%/+104.4% [1] 产品结构 - 2024年宠物零食/宠物牵引用具/其他宠物产品及其他/宠物注塑玩具收入占比分别为46.3%/34.8%/15.0%/3.9%，收入同比增速分别为+28.2%/+23.2%/+60.2%/+102.0% [2] - 宠物零食/宠物牵引用具/其他宠物产品毛利率分别为16.4%/35.6%/11.7%，同比分别+2.1/+0.6/-1.9个百分点 [3] 地区与渠道 - 2024年境外/境内收入占比分别为85.8%/14.2%，收入同比增速分别为+27.2%/+73.4% [3] - 境外贴牌/境内线上/境内线下收入占比分别为85.8%/10.8%/3.4%，收入同比增速分别为+27.2%/+144.7%/-10.3% [3] - 境外/境内毛利率分别为25.5%/6.9%，同比分别+1.7/-1.2个百分点，境内线上毛利率为5.4%，同比-2.4个百分点 [3] 费用与现金流 - 2024年期间费用率同比提升1.4个百分点至6.1%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.1%/3.3%/1.8%/-2.0%，同比分别+0.6/-0.5/-0.1/+1.5个百分点 [4] - 2024年经营净现金流为-144万元，同比转为净流出，主要系采购现金增加及国内业务费用增加所致，25Q1经营净现金流为2596万元，同比转为净流入 [4] 存货与应收账款 - 2024年末存货同比增加62.4%至2.9亿元，25年3月末较年初增加12.0%，存货周转天数24年/25Q1为84/101天，同比+3/+11天 [4] - 2024年末应收账款同比增加56.0%至2.7亿元，25年3月末较年初减少20.9%，应收账款周转天数24年/25Q1为60/64天，同比+6/+1天 [4] 未来展望 - 公司以外销为主，目前绝大部分订单采用FOB模式，正积极与客户沟通以降低关税影响 [5] - 2025~2027年归母净利润预测分别为1.68/1.95/2.25亿元，对应EPS分别为0.88/1.02/1.18元，PE分别为17/15/13倍 [5]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研（线上会议） [2] - 活动时间为2025年4月28日，地点在浙江省平阳县水头镇标准园区宠乐路1号 [3] - 参与人员包括来自多家资管、基金、证券等公司的40人，上市公司接待人员有董事会秘书张璇、证券事务代表方静、证券专员王薇薇 [2][3] 业绩情况 2024年业绩 - 营业收入13.1亿元，同比增长32.16%，归属于上市公司股东净利润1.64亿元，同比增长30.24% [4] - 境外营业收入11.24亿元，同比增长27.15%；境内营业收入1.86亿元，同比增长73.38% [4] 2025年一季度业绩 - 营业收入3.35亿元，同比增长36.3%，归属于上市公司股东净利润2537万元，同比减少30.57%，主要因加大国内市场开拓，产品结构变化，境内业务占比提升，销售费用投入增加 [4] 业务相关问题 美国关税影响 - 对美订单由柬埔寨工厂生产交付，欧洲、日本等订单由国内工厂生产，柬埔寨有2个工厂，分别主营宠物食品和用品 [5] - 境外客户以国际知名专业宠物连锁店和大型连锁零售商为主，合作长期稳定，客户忠诚度高 [5] - 暂未承担美国市场关税，关税调整对公司无重大影响，后续将关注政策变化并规划 [5][6] 柬埔寨工厂优势 - 靠海，进口原材料有区位优势，能控制或降低原材料成本 [6] - 劳动力资源丰富且成本低，可降低用工成本 [6] - 2020年投入使用，员工熟练程度逐步提高 [6] 海外增长因素 - 原有客户采购品类增加 [6] - 拓展新客户并提高下单量 [6] - 具备较强研发及生产能力，满足多元需求 [6] - 通过创新、降本增效提升产品毛利率 [6] - 海外工厂产能将拓展，孟加拉和柬埔寨有新工厂筹建 [6] 国内业务品牌建设 - 2024年完成自有品牌研发、定位，推出匹卡噗、哈乐威、传奇精灵三大自有品牌，分别树立全品类、功能性、高端品牌形象 [6] - 三大品牌满足不同消费者需求，匹卡噗定位全品类高性价比创新品牌，哈乐威定位功能性人宠生活品牌，传奇精灵定位高端营养生鲜自然品牌 [7] - 计划运营三大品牌面向终端销售，提高品牌影响力，提升国内市场销量 [7]

纪要涉及的公司 源飞宠物 纪要提到的核心观点和论据 - **财务数据**：2024 年全年收入 13.1 亿元，同比增长 32.2%，归母净利润 1.6 亿元，同比增长 30%；2025 年一季度营业收入 3.3 亿元，同比增长 30%，净利润 2500 万元略有下滑，主要因国内业务发展[4] - **对美出口及关税策略**：对美出口占境外收入约 70%，涉及牵引绳玩具和零食业务；通过柬埔寨工厂出口，现行 10%基础关税由客户承担，暂无实际影响，未来关税政策有不确定性[2][6] - **自主品牌情况** - **传奇精灵**：2025 年 3 月推出，定位高端主粮，产品有猫粮冻干主粮和烘焙主粮[7] - **皮卡布**：2024 年 6 月推进，主打犬类零食，计划切入国内牵引用具市场[7] - **哈喽威**：2024 年 10 月推出猫砂和猫粮，定位性价比中间价位段，2025 年继续推相关产品[7] - **电商投入及团队组织**：皮卡布线上线下同步推广，哈喽威和传奇精灵以线上为主；各品牌配 10 - 15 人团队，国内团队约 100 人[8][9] - **品牌收入及盈亏**：2024 年国内销售总额约 3000 万元，2025 年预计大幅增长；流量导入占比约 20%，依赖杭州飞源团队精准客群转化；代销部分品牌做总代利润乐观，2025 年国内业务可能微亏[2][9] - **生产与市场优势**：牵引用具生产有优势，整合杭州飞源团队资源提升渠道能力，应对猫砂及猫粮市场竞争[2][9] - **营销策略**：依赖天猫、淘宝和抖音等平台精准定位客群，主粮全平台推广，猫砂产品禾味已呈爆款趋势[2][10] - **一季度利润影响原因**：产品结构调整使国内业务占比增大，国内产品毛利低，销售费用增加[2][12] - **海外产能情况** - **柬埔寨爱淘工厂**：新增食品产线预计 2026 年中投产，年底产值预计达 10 亿人民币，牵引绳和用具能承接部分产能[3][13] - **孟加拉工厂**：预计 2026 年投产，同步推进多品类生产线，规划较保守但订单已满[3][14][15] - **业务增长规划**：海外产能利用率高，宠物用品和零食业务 2025 年收入端预计两位数以上增长[5][15] - **毛利提升原因及展望**：2024 年宠物用品和零食业务毛利提升因产品结构变化，牵引绳等高毛利产品占比增加；2025 年与客户长期合作，不主动大幅提价，通过优化产品结构提升整体毛利[16][17] - **内销团队架构及资源复用**：内销团队统一管理，各品牌独立运营；利用源飞宠物门店资源投放自有品牌产品，获取精准客户画像[5][18] - **自主品牌费用与盈亏目标**：对自主品牌费用投放与盈亏比例有明确限制和目标，确保业绩增长与利润考核达标[5][19] - **代理业务情况** - **盈利能力**：与天元相比盈利能力弱，因代理品牌不同及团队磨合搭建费用高；未来通过拿总代提高盈利能力[20] - **业务规划**：2025 年代理业务规模有较大突破，发展代理业务是阶段性策略，最终全力发展自有品牌[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **股权激励计划**：仍在目标设定过程中，2025 年或稍晚推进[22] - **代理业务净利率**：无准确数字，与境外业务比不高，但整体盈利，具体金额待拆分[24] - **主要代理品牌及计划**：主要代理雀巢臻致和蓝钻等品牌，为总代或一级代；2025 年计划拿总代提高盈利能力[25] - **牵引绳增长来源**：新客户增加和老客户份额提升，玩具品类增加受老客户品类扩展和新客户增长影响[26] - **海外工厂生产流程本地化**：咬胶零食肉类部分部分来自国内和南美进口，宠物用品上游核心供应商产业转移至柬埔寨，供应链基本海外转移[27] - **柬埔寨产值体量极限**：生产线产值极限约 7 - 8 亿，宠物用品可调配空间大，整体产能有提升空间[28]