公司业务与市场定位 - 公司主营业务为宠物用品和宠物食品的研发、生产和销售，主要产品包括宠物零食（占主营业务收入52.09%）、宠物牵引用具（24.77%）、宠物主粮（9.79%）、宠物玩具（5.64%）和其他（7.72%）[2][7] - 公司海外营收占比高达85.78%，显著受益于人民币贬值，境外自主品牌销售主要由子公司美国BA通过Amazon、Shopify等电商平台进行[2][3] - 公司积极推进全球化产能布局，在柬埔寨设立爱淘和莱德生产基地，作为东南亚供应链的尝试，旨在降低劳动力成本和应对国际贸易摩擦，产能利用率维持在80%左右[3] 近期财务与经营表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入12.81亿元，同比增长37.66%，归母净利润为1.30亿元，同比增长8.75%[7] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.36万，较上期减少10.74%，人均流通股为7888股，较上期增加53.27%[7] - 公司A股上市后累计派发现金分红1.20亿元[8] 市场交易与资金动向 - 截至11月5日，公司总市值为42.63亿元，当日成交额为8400.13万元，换手率为3.49%，股价微跌0.62%[1] - 当日主力资金净流出27.68万元，近5日主力净流出691.14万元，但近10日和近20日主力净流入分别为518.25万元和2258.81万元[4][5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1966.19万元，占总成交额的3.87%[5] 技术面与股东结构 - 该股筹码平均交易成本为24.08元，近期筹码减仓程度减缓，当前股价靠近压力位22.56元[6] - 机构持仓出现变动，截至2025年9月30日，财通新视野混合A新进为第七大流通股东（持股128.82万股），海富通成长价值混合A减持至第八大股东（持股126.49万股），同时博时第三产业成长混合等退出十大流通股东之列[8]

板块整体表现 - 11月3日文娱用品板块整体上涨1.23%，表现优于上证指数（上涨0.55%）和深证成指（上涨0.19%）[1] - 板块内个股表现分化，明月镜片以6.39%的涨幅领涨，而金陵体育以-5.43%的跌幅领跌[1][2] - 从资金流向看，当日文娱用品板块主力资金净流出474.54万元，但游资资金净流入142.35万元，散户资金净流入332.18万元[2] 领涨个股表现 - 明月镜片涨幅最大达6.39%，收盘价为43.94元，成交量为7.54万手，成交额为3.24亿元，主力资金净流入1628.06万元，净占比8.20%[1][3] - 海伦钢琴涨幅为5.43%，收盘价18.25元，成交量12.05万手，成交额2.17亿元，主力资金净流入1604.57万元，净占比8.76%[1][3] - 群兴玩具上涨3.39%，收盘价6.40元，成交量32.64万手，成交额2.07亿元，主力资金净流入856.48万元，净占比5.12%[1][3] 领跌个股表现 - 金陵体育跌幅最大为-5.43%，收盘价22.13元，成交量15.17万手，成交额3.35亿元[2] - 源飞宠物下跌-4.29%，收盘价23.00元，成交量5.63万手，成交额1.31亿元，主力资金净流入152.83万元[2][3] - 浙江自然下跌-1.45%，收盘价24.48元，成交量2.08万手，成交额5098.73万元[2] 个股资金流向 - 广博股份主力资金净流入额最高，达2447.73万元，净占比20.71%，但游资和散户资金均呈净流出，分别为-1325.16万元和-1122.56万元[3] - 部分个股如高乐股份（主力净流入183.76万元）和源飞宠物（主力净流入152.83万元）在股价下跌的情况下仍获得主力资金净流入[2][3] - 齐心集团游资净流入额较高，为558.14万元，净占比11.73%，但主力净流入仅132.39万元，散户净流出690.53万元[3]

股价表现与交易数据 - 11月3日公司股价下跌4.29%，成交额为1.31亿元，换手率为5.24%，总市值为43.90亿元 [1] - 当日主力资金净流出141.83万元，占成交额的0.01%，在所属行业中排名第14位，连续2日被主力资金减仓 [4] - 近5日主力资金净流出863.18万元，但近10日和近20日分别净流入814.34万元和1626.10万元 [5] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2501.74万元，占总成交额的4.84% [5] 业务概况与市场定位 - 公司主营业务为宠物用品和宠物食品的研发、生产和销售，主要产品包括宠物零食、宠物牵引用具、宠物玩具、宠物干粮和宠物湿粮 [2] - 主营业务收入构成为：宠物零食52.09%，宠物牵引用具24.77%，宠物主粮9.79%，其他7.72%，宠物玩具5.64% [7] - 公司位于浙江省温州市，所属申万行业为轻工制造-文娱用品-娱乐用品，涉及概念板块包括新零售、小盘、宠物经济、跨境电商等 [2][7] - 公司通过子公司美国BA在境外进行自主品牌销售，产品全部为宠物牵引用具，主要通过在Amazon、Shopify等网络电商平台销售 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入12.81亿元，同比增长37.66%；归母净利润1.30亿元，同比增长8.75% [7] - 公司A股上市后累计派现1.20亿元 [8] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.36万户，较上期减少10.74%；人均流通股7888股，较上期增加53.27% [7] - 十大流通股东中出现新进机构，如财通新视野混合A持股128.82万股，海富通中小盘混合持股120.69万股 [8] 全球化运营与产能布局 - 公司海外营收占比高达85.78%，受益于人民币贬值 [3] - 公司在柬埔寨设有爱淘和莱德两个海外生产基地，作为全球化产能布局的重要战略，定位为东南亚地区的生产基地和国内产能的补充 [3] - 柬埔寨生产基地有利于降低劳动力成本和应对国际贸易摩擦，目前已投产，往年产能利用率在80%左右 [3] 技术面分析 - 公司筹码平均交易成本为24.15元，近期筹码关注程度减弱 [6] - 目前股价在压力位24.70元和支撑位21.21元之间 [6]

随着2025年三季度业绩的陆续披露，国内宠物行业上市公司呈现出明显的业绩分化。在行业竞争加剧、成本压力上升的背景下，自有品牌的崛起与全球化产 能布局成为企业增长的共同驱动力。行业整体仍处于增长通道，尤其是在国内宠物消费升级与"国货替代"趋势下，头部企业仍保持双位数增长。企业依靠品 牌力与产品矩阵实现高增长，同时，也通过结构性调整与并购整合来寻求新动能。 企业寻求业务结构优化 从营收规模来看，乖宝宠物（301498）与中宠股份（002891）仍处于行业业绩第一梯队，前三季度营收分别为47.37亿元和38.6亿元，同比增长29.03%和 21.05%。源飞宠物（001222）营收12.81亿元、同比增长37.66%，增速显著。 相比之下，佩蒂股份（300673）与依依股份（001206）在营收端承压明显。佩蒂股份前三季度营收下降17.68%，主要受海外订单下滑及国内代理业务调整 影响；依依股份营收微降0.72%，但仍通过成本控制与产品结构优化实现利润提升。对比数据可见，行业整体仍处于增长通道。 中国宠物行业逐渐告别粗放式增长阶段，随着入局者增多、市场竞争加剧以及线上获客成本的上升，供应链优化与效率升级将决定企业能 ...

来源：新浪证券-红岸工作室 10月31日，源飞宠物跌1.96%，成交额9080.78万元，换手率3.49%，总市值45.87亿元。 异动分析 2、2022年10月14日互动易回复：公司在境外进行的自主品牌销售主要由子公司美国BA开展，销售的产 品全部为宠物牵引用具，主要通过在Amazon、Shopify等网络电商平台进行销售。 3、公司位于浙江省温州市平阳县水头镇标准园区宠乐路1号，专注于宠物用品和宠物零食的研发、生产 和销售。 4、根据2024年年报，公司海外营收占比为85.78%，受益于人民币贬值。 宠物经济+跨境电商+共同富裕示范区+人民币贬值受益+一带一路 5、2023年3月31日互动易回复：公司的海外基地主要为柬埔寨爱淘和柬埔寨莱德，其作为公司推进全球 化产能布局、提高市场竞争力的重要战略，主要定位为公司在东南亚地区的生产基地并作为国内产能的 补充；同时作为建立东南亚供应链的尝试，公司设立柬埔寨生产基地有利于降低劳动力成本和应对国际 贸易摩擦。目前，柬埔寨爱淘和柬埔寨莱德已投产，往年产能利用率在80%左右。 1、温州源飞宠物玩具制品股份有限公司的主营业务是宠物用品和宠物食品的研发、生产和销售。公司 ...

财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司实现收入12.81亿元，同比增长37.7% [1] - 2025年前三季度归母净利润为1.30亿元，同比增长8.7% [1] - 2025年第三季度单季实现收入4.89亿元，同比增长26.6%，归母净利润0.56亿元，同比增长22.3% [1] - 2025年第三季度毛利率为25.4%，同比提升2.7个百分点 [4] 代工业务发展 - 柬埔寨生产基地已投产并基本处于满产状态 [2] - 代工业务通过拓展新客户、从渠道客户向品牌客户拓展、扩张对存量客户的供应品类以保障增长 [2] - 公司推动海外生产线布局以提升抗风险能力，保证产品对全球的稳定供应 [2] - 持续丰富产品品类，拓展宠物箱包、宠物玩具等，并计划在未来三年内逐步扩展毛绒玩具产品线 [2] - 毛绒玩具产品定位双线并进：大众化产品满足欧洲商超及北美零售渠道对高性价比需求，高端化产品满足国际客户对差异化和创新需求 [2] 渠道与品牌战略 - 渠道多元化布局，在稳固现有战略客户基础上，通过专业展会、线上电商平台和区域分销合作伙伴扩大覆盖范围 [3] - 特别关注线上渠道增长潜力，计划与客户合作在亚马逊、Walmart.com等平台推出定制化系列，并借助电商数据优化产品组合 [3] - 自主品牌Pawky House定位轻奢中高端市场，主张将宠物日常用品与时尚设计相结合 [3] - Pawky House已布局天猫旗舰店、小红书、抖音旗舰店等核心电商平台，并进入全国多家高端宠物门店，计划持续深化线上运营并拓展线下零售 [3] 盈利能力与运营 - 2025年前三季度公司整体毛利率为23.0%，同比提升0.4个百分点 [4] - 2025年前三季度销售费用率为4.7%，同比增长1.8个百分点，主要系拓展国内业务所致 [4] - 2025年前三季度存货周转天数为82.4天，同比增加4.6天 [4] - 2025年前三季度实现经营活动所得现金净额0.17亿元 [4] 未来盈利展望 - 预计2025至2027年公司归母净利润分别为1.8亿元、2.2亿元、2.8亿元 [4] - 对应市盈率分别为26.1倍、21.0倍、16.5倍 [4]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 报告认为源飞宠物的代工业务表现靓丽，柬埔寨生产基地基本满产，并通过拓展新客户、扩大供应品类、丰富产品线及海外布局等多措并举保障增长 [1][2] - 报告指出公司自主品牌快速扩张，特别是轻奢品牌Pawky House（有爪）全面提速，通过全渠道建设提高品牌影响力 [1][3] - 报告强调公司毛利率提升趋势良好，2025年第三季度毛利率达到25.4%，同比提升2.7个百分点 [1][4] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.8亿元、2.2亿元、2.8亿元，对应市盈率（PE）分别为26.1倍、21.0倍、16.5倍 [1][5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入12.81亿元，同比增长37.7%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长8.7% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入4.89亿元，同比增长26.6%；实现归母净利润0.56亿元，同比增长22.3% [1] - 2025年前三季度公司毛利率为23.0%，同比提升0.4个百分点；第三季度毛利率为25.4%，同比提升2.7个百分点 [1][4] - 2025年前三季度公司存货周转天数为82.4天，同比增加4.6天；经营活动所得现金净额为0.17亿元 [1][4][5] 代工业务发展 - 公司代工业务积极拓展毛绒玩具新品类，产品定位双线并进：大众化产品满足欧洲商超及北美零售渠道对高性价比需求；高端化产品开发耐咬系列与功能创新玩具以满足国际客户差异化需求 [2] - 渠道方面多元化布局，在稳固现有客户基础上，通过专业展会、电商平台和区域分销合作伙伴扩大覆盖；特别关注线上渠道增长潜力，计划在亚马逊、Walmart.com等平台推出定制化系列 [2] 自主品牌建设 - 公司通过各大线上平台建立自营品牌旗舰店与专营店，全渠道自建销售渠道，以提高品牌影响力和触达目标消费者 [3] - Pawky House品牌定位轻奢中高端市场，主张将宠物日常用品与时尚设计结合，主打精致养宠理念；产品包括胸背带、牵引绳、项圈、玩具等 [3] - 该品牌已布局天猫旗舰店、小红书、抖音旗舰店等核心电商平台，并进入全国多家高端宠物门店；未来将持续深化线上运营并拓展线下零售场景 [3] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025年营业收入为17.00亿元，同比增长29.8%；2026年营业收入为21.43亿元，同比增长26.1%；2027年营业收入为26.31亿元，同比增长22.7% [7] - 报告预测公司2025年归母净利润为1.80亿元，同比增长9.3%；2026年归母净利润为2.23亿元，同比增长24.3%；2027年归母净利润为2.83亿元，同比增长26.8% [7] - 报告预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.94元、1.17元、1.48元 [7]

投资评级 - 报告对源飞宠物（001222.SZ）维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现继续亮眼，收入与利润均实现同比增长，盈利能力持续改善 [1][3] - 外销业务中宠物用品占比提升，内销自有品牌“匹卡噗”实现高速增长，主粮品类占比提升至20% [2] - 公司宠物用品和零食业务共同发力，分析师维持其2025年至2027年的盈利预测 [4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入12.8亿元，同比增长37.7%，归母净利润1.3亿元，同比增长8.7% [1] - 单季度看，25Q3收入为4.9亿元，同比增长26.6%，归母净利润为5605万元，同比增长22.3%，归母净利率为11.5%，同比微降0.4个百分点 [1] - 单季度毛利率为25.4%，同比提升2.7个百分点，主要得益于毛利率较高的宠物用品收入占比提升 [3] 业务结构分析 - 2025年第三季度，外销与内销收入占比分别为80%和20% [2] - 外销业务中宠物用品收入占比因圣诞节订单出货而提升 [2] - 内销业务中自有品牌实现收入约3000万元，其中“匹卡噗”品牌保持较快增长 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度毛利率为23.0%，同比提升0.4个百分点 [3] - 前三季度期间费用率为9.1%，同比提升3.4个百分点，其中销售费用率提升1.8个百分点至4.7%，主要系拓展国内业务所致 [3] - 25Q3单季度期间费用率同比提升3.7个百分点，销售费用率同比提升2.7个百分点 [3] 财务状况与运营效率 - 截至2025年9月末，存货为3.1亿元，较年初增加6.0%，存货周转天数为82天，同比增加5天 [4] - 截至2025年9月末，应收账款为3.3亿元，较年初增加24.7%，应收账款周转天数为63天，同比减少3天 [4] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1655万元，同比转为净流入 [4] 未来盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为1.86亿元、2.20亿元、2.60亿元 [4] - 对应每股收益（EPS）分别为0.97元、1.15元、1.36元 [4] - 以当前股价计算，对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为25倍、21倍、18倍 [4]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入12.81亿元，同比增长37.66% [4] - 2025年第三季度营业收入4.89亿元，同比增长26.59% [4] - 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润13,021.53万元，同比增长8.75% [4] - 2025年第三季度归属于上市公司股东净利润5,605.16万元，同比增长22.25% [4] 海外业务战略 - 海外市场拓展重点为日本、澳洲和南美客户，提升新客户下单量并挖掘原有客户需求 [5] - 柬埔寨生产基地成熟高效，目前基本满产，新建产能预计2026年释放以扩大生产规模 [5] - 孟加拉生产基地建设稳步推进，旨在增强全球供应链韧性 [5] - 对美订单主要由柬埔寨工厂生产，关税调整对产品利润暂未造成重大影响 [7] 自有品牌发展 - 自有品牌通过天猫、淘宝、抖音、京东、拼多多、小红书等电商平台销售 [6] - 2025年中旬发力宠物主粮，通过广告投放和社交媒体营销精准触达客户 [6] - 第三季度自有品牌营收提升，匹卡噗爆款产品多次占据销售排行榜前三 [6][7] - 哈乐威及传奇精灵系列产品营收实现显著增长 [6][7] 研发与产能 - 研发费用增加源于提升产品力，如增强宠物牵引用具功能性、优化材质及零食配方工艺 [7] - 为提升市场占有率，加大产品类别开发，如宠物毛绒玩具、箱包等 [7] - 公司坚持双轮驱动战略，海内外市场同步布局，强化研发、产能与品牌建设 [4]

板块整体表现 - 2023年10月30日文娱用品板块整体下跌0.33%，表现弱于上证指数（下跌0.73%）和深证成指（下跌1.16%）[1] - 板块内个股表现分化，海伦钢琴领涨，涨幅达7.59%，浙江正特领跌，跌幅为3.08%[1][2] - 板块当日主力资金净流出6915.77万元，而游资和散户资金分别净流入262.26万元和6653.51万元[2] 个股价格与成交表现 - 海伦钢琴收盘价17.57元，涨幅7.59%，成交18.03万手，成交额3.11亿元[1] - 源飞宠物收盘价24.51元，涨幅2.21%，成交6.63万手，成交额1.62亿元[1] - 晨光股份收盘价27.69元，涨幅1.28%，成交7.21万手，成交额2.01亿元[1] - 浙江正特收盘价49.33元，跌幅3.08%，成交8368手，成交额4190.98万元[2] - 珠江钢琴收盘价4.99元，跌幅2.16%，成交42.16万手，成交额2.13亿元[2] 个股资金流向 - 晨光股份主力资金净流入1120.51万元，主力净占比5.58%，但游资和散户资金呈净流出状态[3] - 源飞宠物主力资金净流入1059.25万元，主力净占比6.53%，游资净流入1034.20万元，但散户资金大幅净流出2093.44万元[3] - 高乐股份主力资金净流入713.90万元，主力净占比9.13%，游资净流入599.74万元，散户资金净流出1313.63万元[3] - 浙江正特主力资金净流出53.25万元，但游资资金净流入441.71万元，游资净占比达10.54%[3]