激励计划基本情况 - 拟授予250.9540万股限制性股票，占公司股本总额19,089.00万股的1.31%[5][26] - 首次授予200.9540万股，占公司股本总额的1.05%；预留50.00万股，占公司股本总额的0.26%，预留权益占本次授予权益总额的19.92%[5][26] - 激励计划有效期最长不超过60个月[7][30] - 首次授予的激励对象总人数为62人[6] - 限制性股票首次及预留授予价格为9.63元/股[6][39] 人员分配 - 副总经理刘清获授8.0000万股，占授予限制性股票总数的3.19%，占目前股本总额的0.04%[27] - 董事会秘书张璇获授20.0000万股，占授予限制性股票总数的7.97%，占目前股本总额的0.10%[27] - 中层管理人员、核心技术（业务）骨干60人获授172.9540万股，占授予限制性股票总数的68.92%，占目前股本总额的0.91%[27] 限售与解除限售 - 首次授予的限制性股票限售期为12个月、24个月、36个月[33] - 首次授予的限制性股票第一个解除限售期比例为40%，第二个为30%，第三个为30%[35] - 若预留部分在2025年9月30日后授予，第一个解除限售期比例为50%，第二个为50%[36] 业绩目标 - 2025年公司营业收入目标值17.72亿元，触发值15.95亿元[46] - 2026年公司营业收入目标值23.30亿元，触发值20.97亿元[47] - 2027年公司营业收入目标值27.40亿元，触发值24.66亿元[47] 考核与解除限售比例 - 业绩完成度A≥Am，公司层面解除限售比例100%[47] - 业绩完成度An≤A＜Am，公司层面解除限售比例70%[47] - 业绩完成度A＜An，公司层面解除限售比例0%[47] - 个人绩效考核结果为A，个人层面解除限售比例100%[50] - 个人绩效考核结果为B，个人层面解除限售比例50%[50] 费用摊销 - 预计授予200.9540万份限制性股票，需摊销总费用1820.64万元[60] - 2025 - 2028年限制性股票股份支付费用分别为493.09万元、879.98万元、341.37万元、106.20万元[60] 其他规定 - 公司董事和高管任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%，离职后半年内不得转让[37] - 激励计划经董事会通过后，激励对象名单内部公示不少于10天[23] - 薪酬与考核委员会审核激励对象名单，在股东会审议前5日披露审核意见[23] - 自股东会审议通过本激励计划之日起60日内完成权益授予等程序，否则终止计划[9][31] - 公司出现特定情形，激励计划终止，已获授未解除限售股票回购注销，回购价为授予价加同期银行存款利息[62] - 公司信息披露文件有问题，未解除限售股票回购注销，回购价为授予价格[62] - 公司与激励对象争议协商失败，60日内未解决可向法院诉讼[70] - 激励计划在公司股东会审议通过后生效[79] - 激励计划由公司董事会负责解释[79] - 激励计划有效期内，若相关法律、法规、文件和《公司章程》规定变化，按届时规定执行[79]

股权激励规模 - 有效期内股权激励计划涉及标的股票总数累计未超公司股本总额10%[2] - 单一激励对象累计获授股票未超公司股本总额1%[2] - 激励对象预留权益比例未超本次计划拟授予权益数量20%[2] 时间限制 - 股权激励计划有效期从首次授予权益日起未超10年[3] - 限制性股票授予日与首次解除解限日间隔不少于12个月[4] - 每期解除限售时限不少于12个月[4] 解除限售比例 - 各期解除限售比例未超激励对象获授限制性股票总额50%[4] 合规情况 - 股权激励计划内容、程序、对象确定均符合规定[5] - 公司按要求履行信息披露义务，未提供财务资助[5] - 计划不存在损害公司及股东利益情形，无重大无先例事项[5]

股权激励计划 - 2025年拟授出权益总数250.9540万股，占股本1.31%[1] - 副总经理刘清获授8万股，占授予总数3.19%[1] - 董事会秘书张璇获授20万股，占授予总数7.97%[1] - 60名骨干获授172.9540万股，占授予总数68.92%[1] - 预留权益50万股，占授予总数19.92%[1] - 调整后预留权益比例不超拟授予权益20%[2] - 预留授予对象在计划通过后12个月内确定[2]

激励计划基本情况 - 拟授予250.9540万股限制性股票，占公司股本总额19,089.00万股的1.31%[4][26] - 首次授予200.9540万股，占公司股本总额的1.05%；预留50.00万股，占股本总额的0.26%，预留权益占本次授予权益总额的19.92%[4][26] - 限制性股票首次及预留授予价格为9.63元/股[5][39][41] - 首次授予激励对象总人数为62人[5] - 激励计划有效期最长不超过60个月[6][30] 激励对象相关 - 激励对象包括高级、中层管理人员及核心技术（业务）骨干，不包括独立董事等特定人员[19][20] - 预留授予部分激励对象在激励计划经股东会审议通过后12个月内确定，超12个月未明确则预留权益失效[21][65] - 最近12个月内出现特定情形不能成为激励对象[22] 实施程序 - 激励计划经股东会审议通过后方可实施，通过后60日内完成权益授予等程序，否则终止[8][31][64] - 激励计划经董事会审议通过后，激励对象名单内部公示期不少于10天[23][63] - 薪酬与考核委员会在公司股东会审议前5日披露对激励名单的审核意见及公示情况说明[23][63] 限售与解除限售 - 首次授予的限制性股票限售期为12个月、24个月、36个月[33] - 首次授予的限制性股票第一个解除限售期比例为40%，第二个为30%，第三个为30%[35] - 若预留部分在2025年9月30日后授予，第一个解除限售期比例为50%，第二个为50%[36] 考核指标 - 激励计划首次授予部分限制性股票解除限售考核年度为2025 - 2027年[46] - 2025年公司营业收入目标值17.72亿元，触发值15.95亿元[46] - 2026年公司营业收入目标值23.30亿元，触发值20.97亿元[47] - 2027年公司营业收入目标值27.40亿元，触发值24.66亿元[47] - 个人绩效考核结果为A、B、C时，个人层面解除限售比例分别为100%、50%、0%[50] 数量与价格调整 - 资本公积转增股本等情况下，限制性股票数量和授予价格有相应调整公式[52][53] - 配股、缩股、派息等情况下，限制性股票数量和授予价格有相应调整公式[52][53][54] 费用摊销 - 假设授予日在2025年8月，拟授予限制性股票200.9540万份，需摊销总费用1820.64万元，2025 - 2028年分别摊销493.09万元、879.98万元、341.37万元、106.20万元[60] 变更与终止 - 公司在股东会审议前变更激励计划需董事会审议通过，审议通过后变更需股东会决定，且不得导致提前解除限售或降低授予价格（特定情况除外）[68] - 公司在股东会审议前终止激励计划需董事会审议通过并披露，审议通过后终止需股东会决定并披露[68] - 股东会或董事会审议通过终止决议，自公告之日起3个月内不得再次审议股权激励计划[70] 回购注销 - 若激励对象未达解除限售条件，公司将回购注销相应未解除限售的限制性股票[71] - 公司出现特定情形激励计划终止实施，已获授未解除限售股票回购注销，回购价为授予价加同期银行存款利息[76] - 激励对象出现特定情况，已获授未解除限售股票回购注销，回购价为授予价或授予价加同期银行存款利息[79][81] 其他 - 激励对象资金来源为自筹资金，获授股票过户后享有分红权、配股权等，但解除限售前不得转让、担保或偿债[73][74] - 激励对象因本激励计划收益应按规定纳税，离职前需交清未缴税款[74] - 公司股东会授权董事会依规定调整限制性股票回购价格和数量，调整后及时公告[89] - 因其他原因调整回购价格或数量，需董事会决议并经股东会审议批准[89] - 公司实施回购需经董事会审议、股东会批准并公告，按《公司法》处理[90]

公司基本信息 - 2018年12月由温州源飞宠物玩具制品有限公司整体变更为股份有限公司[10] - 现持有2023年7月6日核发的《营业执照》，注册资本19,089.00万元[10] - 2022年6月20日，中国证监会核准公开发行不超3,410万股新股[11] - 2022年8月18日，3,410万股股票在深交所上市交易[12] 股权激励信息 - 2025年拟实施限制性股票激励计划，涉及激励对象62人[6][18] - 激励对象不包括独立董事和5%以上股份股东等[19] - 预留授予部分12个月内确定激励对象[20] - 采用限制性股票，标的股票为二级市场回购A股普通股[24] - 拟授予不超250.9540万股，占股本总额1.31%[25] - 首次授予200.9540万股，预留授予50.00万股[25] - 预留部分占授予权益总额19.92%[26] - 单个激励对象获授不超股本总额1.00%[28] - 有效期最长不超60个月[31] - 股东会通过后60日内完成授予程序[32] - 首次授予限售期12、24、36个月[34] - 首次授予解除限售比例40%、30%、30%[36] - 首次授予限制性股票授予价格9.63元/股[40] - 激励对象资金来源为自筹，公司不提供资助[71] 业绩目标 - 2025年营业收入目标值17.72亿，触发值15.95亿[51] - 2026年营业收入目标值23.30亿，触发值20.97亿[52] - 2027年营业收入目标值27.40亿，触发值24.66亿[52] 考核规则 - 业绩考核完成度A≥Am，公司层面解除限售比例100%[52] - 业绩考核完成度An≤A＜Am，公司层面解除限售比例70%[52] - 个人绩效考核A、B、C，个人层面解除限售比例100%、50%、0%[54] 会议与程序 - 2025年7月21日召开薪酬与考核委员会会议并提交董事会[59][60] - 2025年7月21日召开董事会会议并提交股东会[60] - 股东会表决需2/3以上通过[61] - 股权激励需经股东会特别决议通过方可实施[63] 其他要点 - 确认激励对象主体资格合法有效[65] - 激励目的是建立长效机制，吸引留住人才[72] - 激励对象利益与公司及股东利益挂钩[73]

激励计划适用人员 - 适用于高级、中层管理人员和核心技术（业务）骨干，不含独立董事和持股超5%股东等[6] 考核目标与业绩要求 - 首次授予部分2025 - 2027年有目标值和触发值，如2025年目标值17.72亿元，触发值15.95亿元[9] - 预留部分2025年9月30日前授予考核目标同首次，之后为2026 - 2027年[10] 解除限售比例 - 公司和个人层面按业绩完成度和考核结果确定解除限售比例[10][12] 考核安排 - 2025 - 2027年公司和个人每年考核一次[13] - 被考核对象5个工作日内了解结果，有异议可申诉，委员会5个工作日内复核[17] - 考核结果保存5年，超期限委员会有权销毁[17]

会议信息 - 2025年第一次临时股东会现场会议8月11日14:30召开[2] - 股权登记日为2025年8月1日[3] - 现场会议地点在浙江省温州市平阳县水头镇标准园区宠乐路1号公司一楼会议室[4] 审议事项 - 审议《2025年限制性股票激励计划（草案）》等3项议案[4] 登记信息 - 登记时间为2025年8月4日9:00 - 11:00、14:00 - 17:00[7] - 登记地点为浙江省温州市平阳县水头镇标准园区宠乐路1号二楼证券事务部[7] 投票信息 - 网络投票代码为"361222"，投票简称为"源飞投票"[14] - 深交所交易系统投票时间为2025年8月11日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[17] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年8月11日9:15 - 15:00[18]

激励计划主体资格 - 公司具备实施股权激励计划主体资格[1][2] - 激励对象主体资格合法有效[2][3] 激励计划相关情况 - 激励对象为中高层及骨干，不含独董和5%以上股东[3] - 激励计划流程和内容合规，待股东会审议[3] - 公司未向激励对象提供贷款、资助和担保[4] 激励计划意义与决策 - 实施激励计划助于公司可持续发展[4] - 薪酬与考核委员会同意实施2025年计划[4] 核查信息 - 核查意见出具时间为2025年7月22日[5]

会议情况 - 公司第三届董事会第五次会议于2025年7月21日召开，7位董事全部出席[1] 议案审议 - 审议通过限制性股票激励计划等多项议案，均需提交股东会审议[3][4][8] - 审议通过召开2025年第一次临时股东会的议案[10] 董事会授权 - 授权董事会确定激励对象资格等多项事宜[6]

报告核心观点 - 轻工行业2025年度中期投资机会丰富，IP衍生品、新型烟草、个护等多个细分领域各有亮点，需关注各领域龙头企业成长潜力及行业趋势变化 [4] 各部分总结 IP衍生品 - IP衍生品围绕知识产权开发商品及服务，产业链涵盖授权、设计、生产和分销等环节，现代媒介变化推动无内容IP发展 [26] - 2019年中国进入精神消费时代，IP衍生品满足情绪、社交和收藏价值，优质供给和现代媒介增加付费意愿 [28][32] - 不同IP衍生品在目标客群、产品属性和销售渠道上存在差异，如布鲁可定位低龄客群，依赖外部IP和经销渠道 [35][39] - 泡泡玛特全球化战略加速、热门IP爆火、新IP起量和旧IP深化运营推动收入高增，文化出海成果显著 [40][43][46] - 布鲁可通过全人群、全价位和全球化驱动增长，BFC社区运营赋能品牌 [47][50][51] - 晨光股份发力IP衍生品，复用传统渠道，推进品牌出海 [55] - 广博股份作为谷子经济A股龙头，拓展IP、品类和渠道，创意文具业务有望带来增量 [57] 新型烟草 - 菲莫国际从传统烟草巨头向“无烟未来”引领者转型，揭示全球烟草产业向新型烟草发展方向 [62][81] - 关注新型烟草产业链相关公司，如思摩尔国际、盈趣科技、中烟香港等 [8] - 思摩尔国际是全球最大电子雾化设备制造商，雾化主业企稳，重视HNB业务成长潜力，GLO HILO在日本发售有望带来增长 [86][88][89] 个护 - 卫生巾和牙膏“量稳价增”，外资品牌市占率下降，内资品牌通过差异化产品和抖音红利提升份额，宠物食品为内资品牌提供成长空间 [94][99] - 百亚股份以差异化益生菌系列和抖音红利实现增长，后续关注新品推广和线下盈利改善 [100][105] - 登康口腔电商提速、高端爆品推动量价齐升，年中和Q4推新品，线下推广带动增长 [109] - 豪悦护理代工主业延续优势，发力自主品牌，洁婷品牌定位和势能提升 [112][113] - 源飞宠物代工主业增势良好，自主品牌厚积薄发，计划拓展品类和价格带 [116] 家居 - 新房影响斜率放缓，国补托底，家居需求磨底，供给缓慢退出，龙头经营韧性强 [120][125] - 流量变迁导致整装渗透率提升，消费降级挑战商业模式，判断公司竞争力应关注流量获取和转化能力 [127][133] - 国补对需求形成支撑，龙头加速提份额，下半年内需弱稳定，推荐确定性高股息和中长期有竞争力的公司 [135][140] 造纸 - 当前造纸大周期处于底部磨底，浆、纸价格底部震荡，2025年新增供给压力大，2026年后有望逐步平衡 [141][145][151] - 纸企吨盈利2024Q4触底，2025Q1修复，预计2025Q2稳定，2025Q3有压力，2025Q4有望改善 [155] - 推荐底部布局太阳纸业，中期周期上行可布局玖龙纸业、博汇纸业等 [158] 包装 - 持续看好高股息标的裕同科技和永新股份，裕同科技全球化战略空间广阔，永新股份有望拓展新包装领域 [160] - 奥瑞金并购中粮包装落地，期待二片罐提价驱动行业盈利改善，国内二片罐业务盈利水平环比有望改善 [162] 电动两轮车 - 2025年低基数和以旧换新需求拉动，电动两轮车销量和业绩增长确定性强，中长期看好龙头份额提升和产业链布局、出海 [170] 出口 - 美国关税政策不确定，但多数轻工品类进口依赖度高、劳动密集，产能难回流，可寻找确定性成长标的 [178] - 推荐关注匠心家居、嘉益股份、永艺股份，它们在海外产能、竞争力和成长空间方面具有优势 [182]