中信建投证券股份有限公司 关于重庆登康口腔护理用品股份有限公司 2024 年度内部控制评价报告的核查意见 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"或"保荐人"）作 为重庆登康口腔护理用品股份有限公司（以下简称"登康口腔"或"公司"）首 次公开发行股票并在主板上市的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等相关规定，对《重庆登康口腔护理用品股份有 限公司 2024 年度内部控制评价报告》进行了审慎核查，核查情况及核查意见如 下： 一、内部控制评价工作情况 （一）内部控制评价范围 3、重点关注的高风险领域主要包括：资金营运管理、投资管理、采购与应 付账款管理、存货管理、销售与应收账款管理、生产管理等。 上述纳入评价范围的单位、业务和事项以及高风险领域涵盖了公司经营管理 1 的主要方面，不存在重大遗漏。 （二）内部控制评价工作依据及内部控制缺陷认定标准 公司依据企业内部控制规范体系及遵循基本规范及评价指引的要求，组织开 展内部控制评价工作。 公司董事会根据企业内部控制规范体系对重大缺陷、重要缺陷和一 ...

一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准重庆登康口腔护理用品股份有限公司 首次公开发行股票的批复》（证监许可〔2023〕585 号）核准，登康口腔向社会公 众公开发行人民币普通股（A 股）股票 4,304.35 万股，发行价为每股人民币 20.68 元，本次发行募集资金共计总额为人民币 890,139,580.00 元，扣除本次发行费用 （不含税）人 民币 64,325,107.63 元，公司实际募集资金净额为人民币 825,814,472.37 元。上述募集资金到位情况已经天健会计师事务所（特殊普通合 伙）验证，并出具了《验资报告》（天健验〔2023〕8-8 号）。公司在银行开设了 专用账户存储上述募集资金，并与保荐人、募集资金存放相关商业银行签订了《募 集资金三方监管协议》。 二、募集资金投资项目情况 公司首次公开发行股票募集资金投资项目及募集资金使用计划如下： 中信建投证券股份有限公司 关于重庆登康口腔护理用品股份有限公司 使用部分闲置募集资金及自有资金 进行现金管理的核查意见 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"或"保荐人"）作 为重庆登康口腔护理用品股份有限公司（简称" ...

重庆登康口腔护理用品股份有限公司 2024 年度 非经营性资金占用及其他关联资金往来的 专项说明 | 索引 | 页码 | | --- | --- | | 专项说明 | 1-2 | | 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | 3 | 关于重庆登康口腔护理用品股份有限公司 1 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来的专项说明 XYZH/2025CDAA7B0165 重庆登康口腔护理用品股份有限公司 重庆登康口腔护理用品股份有限公司全体股东： 我们按照中国注册会计师审计准则审计了重庆登康口腔护理用品股份有限公司（以 下简称登康口腔公司）2024 年度财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资 产负债表、2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司 股 东 权 益 变 动 表 以 及 相 关 财 务 报 表 附 注 ， 并 于 2025 年 4 月 18 日 出 具 了 XYZH/2025CDAA7B0159 号无保留意见的审计报告。 根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第 8 号——上市公司资金往来、 对外担保的监管要求》（证监会公告[2 ...

中信建投证券股份有限公司 关于重庆登康口腔护理用品股份有限公司 2024 年度募集资金存放与使用情况的专项核查报告 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"或"保荐人"）作 为重庆登康口腔护理用品股份有限公司（以下简称"登康口腔"或"公司"）首 次公开发行股票并在主板上市的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《深圳证券交易所股票上市规则》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集 资金管理和使用的监管要求》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号— —主板上市公司规范运作》等相关规定，对公司 2024 年度募集资金存放与使用 情况进行了核查，核查情况及核查意见如下： 1 | 项目 | | 序号 | 金额（万元） | | --- | --- | --- | --- | | 募集资金净额 | | A | 82,581.45 | | 截至 2023 年累计发生额 | 项目投入 | B1 | 26,291.47 | | | 存款利息收入 | B2 | 891.51 | | | 现金管理收益 | B3 | 41.61 | | | 银行手续费支出 | B4 | 0.53 | | 年末应结余募集 ...

募集资金年度存放与使用情况鉴证报告 重庆登康口腔护理用品股份有限公司 2024 年度 募集资金年度存放与使用情况鉴证报告 | 索引 | | 页码 | | --- | --- | --- | | 鉴证报告 | | 1-2 | | 2024 | 年度募集资金存放与使用情况专项报告 | 1-9 | XYZH/2025CDAA7B0166 重庆登康口腔护理用品股份有限公司 重庆登康口腔护理用品股份有限公司全体股东： 我们对后附的重庆登康口腔护理用品股份有限公司 (以下简称登康口腔公司)关于 募集资金 2024 年度存放与使用情况的专项报告（以下简称募集资金年度存放与使用情况 专项报告）执行了鉴证工作。 登康口腔公司管理层的责任是按照深圳证券交易所相关规定编制募集资金年度存 放与使用情况专项报告。这种责任包括设计、实施和维护与募集资金年度存放与使用情 况专项报告编制相关的内部控制，保证募集资金年度存放与使用情况专项报告的真实、 准确和完整，以及不存在由于舞弊或错误而导致的重大错报。我们的责任是在实施鉴证 工作的基础上，对募集资金年度存放与使用情况专项报告发表鉴证意见。 我们按照《中国注册会计师其他鉴证业务准则第 310 ...

关于重庆登康口腔护理用品股份有限公司 使用部分超额募集资金永久补充流动资金的核查意见 中信建投证券股份有限公司（以下简称"保荐人"）作为重庆登康口腔护理 用品股份有限公司（以下简称"登康口腔""公司"）首次公开发行股票并在主板 上市的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求（2022 年修订）》《深圳证券交 易所股票上市规则（2024 年修订）》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等有关规定，对登康口腔本次使用部分超额募集 资金永久补充流动资金的事项进行了审慎核查，核查情况及核查意见如下： 中信建投证券股份有限公司 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准重庆登康口腔护理用品股份有限公司 首次公开发行股票的批复》（证监许可〔2023〕585 号）核准，登康口腔向社会 公众公开发行人民币普通股（A 股）股票 4,304.35 万股，发行价为每股人民币 20.68 元，本次发行募集资金共计总额为人民币 890,139,580.00 元，扣除本次发 行费用（不含税）人民币 64,325,107 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [12][15] 报告的核心观点 - 登康口腔量价齐升提份额成长逻辑凸显，运营优化使电商平台提速高增，推广中高端爆品实现产品结构优化与均价提升，提速趋势已现，中期业绩兑现有望超预期 [2][7][16] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 近期登康口腔在电商平台增速亮眼，中高端爆品系列热销 [6] 量：电商多平台运营优化下增长迎提速，份额进阶 - 公司把握电商尤其直播电商红利，从团队组建、投流策略、产品上新等方面优化，多平台增长环比提速 3月抖音牙膏品类排名第4，GMV同比超2倍高增；天猫口腔护理品类排名第6，同增43%（同口径下Q1累计同增77%，环比Q4的27%提速），若电商多平台持续突破，有望带动整体增速不断提速 [8][17] 价：中高端爆品推动产品结构优化，提升品牌定位 - 公司通过功能迭代升级推广中高端爆品“7天修护”系列，实现产品结构优化与均价提升 24年末抖音平台上该系列GMV占比70%-80%，25Q1冷酸灵销售前5热销均为该系列；天猫平台上占比接近10% 冷酸灵“7天修复”百克均价26.6元，超自身主流均价及云南白药“经典留兰香系列” 毛利率随产品结构优化明显提升，2024Q3同升7.0pcts至53.9%，创上市以来单季新高 [9][21] 线下承接爆品势能突围 - 今年公司强化线下与线上联动，把线上爆品作为线下高线城市进攻利器，提供额外预算资源支持 截至2024H1，线下牙膏市场冷酸灵份额8.6%排名第3，对标第1云南白药的25%仍有空间 [15] 增长提速换挡+产品结构升级，重视公司提份额逻辑 - 公司正兑现类似2023年百亚电商起势之初的发展趋势，传统品类格局使积极迭代焕新的品牌有持续高速成长机遇 预计2024 - 2026年归母净利润约1.6/2.0/2.4亿元，对应PE 46/38/31x [15] 财务报表及预测指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1376|1519|1857|2271| |营业成本（百万元）|769|764|894|1069| |毛利（百万元）|607|755|963|1201| |销售费用（百万元）|386|486|642|805| |管理费用（百万元）|67|72|78|95| |研发费用（百万元）|43|56|67|82| |财务费用（百万元）|-17|-11|-10|-14| |营业利润（百万元）|147|182|222|277| |利润总额（百万元）|161|182|222|277| |所得税费用（百万元）|20|22|27|34| |净利润（百万元）|141|160|195|243| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|141|160|195|243| |EPS（元）|0.88|0.93|1.13|1.41| |经营活动现金流净额（百万元）|151|146|202|256| |投资活动现金流净额（百万元）|-717|-34|-26|-10| |筹资活动现金流净额（百万元）|725|-124|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|160|-12|176|246| |货币资金（百万元）|534|522|698|944| |应收账款（百万元）|33|37|45|55| |存货（百万元）|189|188|211|238| |流动资产合计（百万元）|1584|1576|1788|2077| |固定资产合计（百万元）|182|211|231|241| |资产总计（百万元）|1869|1911|2163|2483| |应付款项（百万元）|150|149|175|209| |应付职工薪酬（百万元）|49|48|56|68| |应交税费（百万元）|10|11|13|16| |流动负债合计（百万元）|395|401|458|534| |负债合计（百万元）|464|457|515|591| |归属于母公司所有者权益（百万元）|1405|1454|1648|1892| |股东权益（百万元）|1405|1454|1648|1892| |负债及股东权益（百万元）|1869|1911|2163|2483| |每股收益（元）|0.88|0.93|1.13|1.41| |每股经营现金流（元）|0.88|0.85|1.17|1.49| |市盈率|32.17|46.42|38.14|30.53| |市净率|3.47|5.11|4.51|3.93| |EV/EBITDA|33.28|37.71|30.21|23.66| |总资产收益率|7.6%|8.4%|9.0%|9.8%| |净资产收益率|10.1%|11.0%|11.8%|12.9%| |净利率|10.3%|10.5%|10.5%|10.7%| |资产负债率|24.8%|23.9%|23.8%|23.8%| |总资产周转率|0.95|0.80|0.91|0.98| [34]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：001328 证券简称：登康口腔 公告编号：2025-007 重庆登康口腔护理用品股份有限公司 关于重庆渝富控股集团有限公司收到国家市场监督管理总局 《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》 暨控股股东上层股权结构变动的进展公告 公司将持续关注本事项进展，严格按照信息披露要求及时履行信息披露义务。敬 请广大投资者理性投资，注意投资风险。 2025年1月2日，轻纺集团与重庆市国有资产监督管理委员会（以下简称"重庆市 国资委"）、重庆渝富控股集团有限公司（以下简称"渝富控股"）和重庆机电控股 （集团）公司（以下简称"机电集团"）签署《托管协议》，约定重庆市国资委、渝 富控股将轻纺集团委托给机电集团管理。渝富控股因托管轻纺集团不能支配登康口腔 的表决权；机电集团因受托管理轻纺集团，能够通过轻纺集团间接支配本公司59.83% 的表决权。 2025年2月26日，渝富控股通过增资及国有股权无偿划转的方式合计取得公司间接 控股股东机电集团80%的股权。渝富控股由此能够通过机电集团间接支配登康口腔 59.83%的 ...

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：牙膏、口腔护理、美容护理[2][4][5][8][9] - 公司：登康口腔、冷酸灵、佳洁士、高露洁、云南白药、拉芳、百亚、豪悦、参半、舒适达、润本、百亚股份[2][4][5][8][9][12][14][16][22] 纪要提到的核心观点和论据 - **登康口腔发展优势与增长逻辑**：登康口腔凭借抗敏优势和产品升级，在牙膏市场快速增长，通过电商渠道转型抓住机遇，符合心智消费趋势，在抗敏需求上有先天优势[2][4] - **牙膏市场竞争格局与登康机遇**：牙膏市场长期由外资品牌主导，但外资面临渠道和产品老化问题，消费者需求细分化，抗敏成新需求点，冷酸灵有优势，电商渠道带来红利，冷酸灵触达痛点实现线上销售爆发[5] - **登康口腔渠道结构与线上增长**：登康口腔主要依赖线下渠道，但近几年线上增速显著，通过抖音等平台推广实现破圈，带动其他平台销售，2024年上半年线上收入占比达23%，相比2019年的6%显著提升[6] - **登康口腔盈利水平提升**：近两年登康口腔盈利水平上升，毛利率和净利率均提升，产品升级提高毛利率，线上渠道占比提升带动费用率下降，增强盈利能力[7] - **牙膏市场发展态势与前景**：牙膏市场近两年持平，销售单价提升维持持平，牙膏仍占大头，但新兴品类快速增长，线上电商渠道增长快，新兴品牌拉动线上占比提升[8] - **登康口腔独特之处**：登康口腔作为传统日化企业，通过抗敏定位和电商转型快速增长，与其他美容护理板块公司类似，具备较低位置和向上空间弹性[9] - **牙膏市场性价比提升**：消费者需求多样化推动产品升级和价格提升，在保障性能前提下实现性价比提升[10] - **牙膏市场渠道迭代**：购买渠道从线下转向线上，能通过线上平台实现业绩爆发的品牌可抓住红利，中国头部品牌集中度较高但CR5低于发达市场，国货替代逻辑显著[11] - **登康公司产品升级策略**：登康公司通过多年研发实力提升产品单价，冷酸灵在抗敏细分赛道占60%份额，不断叠加功能拓宽产品矩阵，产品按价格分三个等级，高端系列占比提升带动单价和毛利率提高[12] - **登康公司渠道扩张举措**：登康公司通过线上平台扩张，2024年中期调整组织架构，组建电商团队，2024年下半年线上增速好转，2025年第一季度线上三大平台翻倍增长，抖音增长200%[13] - **国内外牙膏市场头部品牌对比与国货替代**：中国与海外CR10比例相近，但CR5低于美国等发达市场，国内品牌抢占外资份额，国货替代空间大[14][15] - **冷酸灵提价空间**：冷酸灵对比其他高端抗敏感产品有提价空间，通过叠加升级功效有望提升单价驱动收入增长，研发技术为提价奠定基础[16] - **登康公司抖音平台成功原因**：登康公司在抖音成功归因于团队调整优化、选择高毛利率产品销售，一言系列产品占比提升，线上销售扩展到其他平台带动整体增长[17] - **登康公司线下逆势增长**：在整体线下牙膏市场下滑环境中，登康公司通过严格管控经销商网络，采取一线一策开发政策，线下市场份额从2021年的第七至八名上升至2024年上半年的第三名[18] - **登康公司外延扩张策略与效果**：登康公司在成人牙膏基础上开拓儿童口腔护理和口腔大健康业务，新业务收入占比不到5%但增速显著，未来不排除外延并购强化该领域[19] - **登康公司盈利预测**：预计登康公司2024 - 2026年净利润分别为1.65亿元、2.24亿元和2.86亿元，同比增长16.5%、36%和28%，净利率分别为15%、26.4%和23.5%[3][20][21] - **登康公司估值评估**：采用绝对估值和相对估值方法，参考行业龙头，但登康处于快速放量初期，增速高，给予更高估值溢价，认为当前仍有上涨空间[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一言系列产品在2025年第一季度占登康公司抖音平台销售额的80%，相比1、2月份的74%有所提升，大单品属性不断增强[17] - 截至2023年，中国口腔护理市场国货品牌占比约35%，远低于美国65%以上水平[15]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级，目标价为 47.4 - 51.9 元/股 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是抗敏感口腔细分赛道龙头，依托研发技术积累完善大单品迭代升级，提升客单价和盈利水平 [4] - 公司稳定线下基本盘，通过抖音渠道营销破圈，强化品牌势能带动业绩快速增长 [4] - 预计公司 2024 - 2026 年实现归母净利润 1.65/2.24/2.86 亿 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司是国内口腔护理行业龙头，旗下有“冷酸灵”“医研”“贝乐乐”“萌芽”等品牌，“冷酸灵”在抗敏感牙膏细分领域占 60%左右市场份额 [12] - 公司构建了四大类产品矩阵，成人基础口腔护理是主要收入来源，近 3 年收入占比均在 90%左右 [12] - 公司构建了以经销、直供与电商模式为主的营销网络体系，经销模式是主要收入来源，近三年销售收入占比超 70% [12] 历史沿革 - 公司发展可追溯到 1939 年，1987 年“冷酸灵”诞生，2023 年正式上市 [13] 实际控制人与管理层 - 重庆市国资委为公司实际控制人，轻纺集团为控股股东，股权变动后实际控制人不变 [17] - 公司管理层市场化经营经验丰富，核心人员大多任职多年，董事长有近 40 年口腔行业从业经验 [19] 公司财务数据 - 公司业绩稳健增长，2019 - 2023 年营收 CAGR 达 9.9%，归母净利 CAGR 达 22.3%，2024 年前三季度收入和归母净利润分别增速 4.12%/9.54% [21] - 成人基础口腔护理是主要收入来源，电动牙刷/口腔医疗美容 2019 - 2023 年营收 CAGR 分别为 54.4%/214.1%，2024H1 收入占比分别达 0.7%/1.9% [24][26] - 公司仍以线下渠道为主，电商销售收入占比持续上升，2019 - 2023 年收入 CAGR 达 53.1%，2024H1 占比达 22.9% [28] - 公司销售收入区域分布基本均衡，南部和西部地区收入占比相对较高，南部地区经销商数量占比相对较高 [29] - 2023 年后公司毛利率持续上行，2024Q1 - Q3 达 49.3%/yoy + 5.1pct，净利率持续提升，2024Q1 - Q3 为 11.2%/yoy + 0.6pct [33] - 公司营运能力稳定，应收周转天数小于 10 天，2024Q1 - Q3 存货周转天数提升 10 天，经营性现金流净额稳定 [34] 行业介绍 行业现状 - 口腔护理行业进入平稳增长期，2023 年国内市场规模达 491.5 亿元，预计 2023 - 2028 年 CAGR 为 3% [40] - 行业增长由量价齐增向价增过渡，2023 年我国牙膏均价 8.8 元，与全球和美国有差距 [42] - 牙膏和牙刷是主要品类，2023 年占比分别为 60.9%/34.0%，漱口水/牙齿美白产品 2018 - 2023 年市场规模 CAGR 分别为 17.1%/17.6% [47] - 牙龈护理、美白和抗敏感类牙膏是主要购买品类，抗敏感牙膏 2023 年线下零售规模达 25.62 亿元，“冷酸灵”占领导地位 [50] - 我国仍以线下渠道为主，但线下渠道增长强劲，线上渠道快速提升，2018 - 2023 年 CAGR 为 11.2% [56] 行业特点 - 行业呈现品类升级特征，产品端国产品牌迭代灵活，能针对中国消费者特点做差异化产品 [58] - 渠道端国货品牌对营销玩法变迁更敏锐，社交电商崛起促使功能性口腔护理行业发展 [59] 行业竞争格局 - 我国口腔护理行业头部效应显著，2023 年 CR5/CR10 市场份额合计达 47.8%/64.8%，本土头部企业增速远超外资 [60] - 国货崛起，2018 - 2023 年我国前十大口腔护理头部公司中国产品牌市场占比从 23%提升到 28.6% [64] - 牙膏头部效应显著，2023 年前十厂商线下市场份额合计达 80.58%，登康口腔线下排名升至第三、本土品牌第二 [68] - 牙刷行业集中度相对较低，竞争激烈，2024H1 冷酸灵品牌牙刷线下零售额位居行业第二、本土品牌第二 [69] 公司产品优势 明确功效定位 - 冷酸灵品牌成立于 1987 年，专注“抗敏”赛道，通过广告语强化品牌认知，线下市占率达 60% [72] - 抗敏感产品需求进入爆发阶段，消费者对解决实际问题的产品付费意愿强，抗敏人群扩大，专业高端产品助进行业发展 [75][79][80] 研发抓手 - 公司拥有多个创新平台和多项先进技术，研发团队专业涵盖多领域，研发费用率维持在 3%以上 [81] - 公司围绕市场需求对核心抗敏技术多轮迭代，每款重要产品系列围绕技术突破展开 [83][87] 产品迭代与系列化 - 公司技术迭代带来客单价提升，“医研”系列单价高于其他系列，未来仍有提升空间，毛利率 2023 年开始提升 [88] - 公司打造抗敏 + 系列实现产品系列衍生化发展，覆盖更广阔人群 [91] 公司渠道优势 线上破局 - 公司搭建成熟电商运营团队，采用市场化激励机制，线上业务 2024 年发力，增速显著提升 [96] - 公司构建满足线上发展的底层能力，包括精准触达用户画像、快速响应供应链、输出场景化内容、数据反哺研发 [98] - 公司抖音渠道实现快速拉新，自 2024 年 5 月以来增速高，医研系列销售占比提升 [99] - 公司积极开拓传统平台电商，天猫是第一大平台，增速在抖音品牌势能外溢下提升，还利用平台数据开发产品 [105] - 公司通过私域运营等提升用户粘性与好感度，冷酸灵品牌私域沉淀会员 133 万 [109] 线下稳进 - 公司坚持渠道运作方针，2024 年上半年线下市场占有率逆势提升，牙膏线下渠道市场份额达 8.57%，跻身行业前三 [110] - 公司有丰富渠道管理经验，形成两级渠道管理体系，采用“一县一策”开发模式，覆盖数十万家零售终端 [110][111] 多元化扩张优势 口腔护理 - 公司围绕口腔清洁用品主要赛道提高市场占有率，重点布局电动口腔护理品类 [115] - 公司儿童系列排名儿童牙膏市场前列，2024H1 儿童牙膏/牙刷营收合计占比达 8.1% [115] - 公司成人牙刷延续抗敏心智，2024 年上半年营收逆势正增长，线下市场零售额份额占比提升至 5.64% [120] - 公司开拓电动牙刷产品，2024H1 收入增速 62.1%，在儿童电动牙刷和冲牙器等领域布局差异化产品 [123] 口腔大健康 - 公司未来将沿着“口腔大健康”主线，发展口腔护理、医疗、美容、资本管理四大业务板块 [114]