市场整体表现 - 2024年1月7日，个护用品板块整体表现疲软，较上一交易日下跌1.31% [1] - 同日，上证指数报收于4085.77点，微涨0.05%，深证成指报收于14030.56点，微涨0.06%，大盘表现相对平稳 [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为依依股份，跌幅达3.69% [1][2] 个股价格与交易情况 - **依依股份**：收盘价29.00元，跌幅3.69%，成交量6.29万手，成交额1.84亿元，为板块内跌幅最大个股 [1][2] - **中顺洁柔**：收盘价8.31元，跌幅2.46%，成交量20.43万手，成交额1.71亿元，是板块内成交额与成交量最高的个股之一 [1][2] - **百亚股份**：收盘价21.13元，跌幅2.22%，成交量5.57万手，成交额1.18亿元 [1][2] - **稳健医疗**：收盘价38.60元，跌幅1.08%，成交量4.70万手，成交额1.82亿元，是板块内成交额最高的个股 [1][2] - **两面针**：收盘价5.77元，跌幅2.04%，成交量13.63万手，成交额7918.91万元 [1][2] - **可靠股份**：收盘价12.75元，跌幅1.01%，成交量3.04万手，成交额3897.36万元 [1][2] - **登康口腔**：收盘价38.50元，跌幅0.88%，成交量9226.18手，成交额3553.91万元 [1][2] - **润本股份**：收盘价24.73元，跌幅0.36%，成交量2.03万手，成交额5035.10万元 [1][2] - **豪悦护理**：收盘价31.38元，跌幅0.03%，成交量1.61万手，成交额5041.55万元 [1][2] - **洁雅股份**：收盘价34.09元，涨幅0.15%，成交量1.01万手，成交额3438.76万元，是板块内少数上涨的个股 [1][2] - **倍加洁**：收盘价30.71元，涨幅0.46%，成交量1.57万手，成交额4828.67万元，是板块内涨幅最大的个股 [1] 板块资金流向 - 当日个护用品板块整体资金呈现分化：主力资金净流出755.65万元，游资资金净流入2783.26万元，散户资金净流出2027.61万元 [2] - **中顺洁柔**：获得主力资金净流入804.63万元，主力净占比4.71%，同时获得游资净流入839.30万元，游资净占比4.91%，但散户资金净流出1643.93万元，散户净占比-9.63% [3] - **稳健医疗**：获得主力资金净流入610.21万元，主力净占比3.35%，但游资净流出597.83万元，游资净占比-3.28% [3] - **豪悦护理**：获得主力资金净流入338.41万元，主力净占比6.71%，同时获得游资净流入232.76万元，游资净占比4.62% [3] - **百亚股份**：获得主力资金净流入240.08万元，主力净占比2.04%，同时获得大幅游资净流入1371.48万元，游资净占比11.64%，但散户资金净流出1611.56万元，散户净占比-13.67% [3] - **两面针**：主力资金净流出315.86万元，主力净占比-3.99%，但获得游资净流入830.34万元，游资净占比10.49% [3] - **倍加洁**：主力资金净流出339.69万元，主力净占比-7.03% [3] - **登康口腔**：主力资金净流出243.73万元，主力净占比-6.86% [3] - **可靠股份**：主力资金净流出122.38万元，主力净占比-3.14% [3] - **洁雅股份**：获得主力资金净流入53.55万元，主力净占比1.56% [3]

核心观点 - 展望2026年轻工及美护行业，大环境仍面临压力，但在内需政策赋能与出口稳步扩容的双重驱动下，行业有望企稳向好 [3] - 内需方面，“十五五”开局之年扩内需政策有望加码，叠加消费者对高品质生活的追求愈发强烈，为行业打开广阔增长空间 [3] - 出口方面，跨境电商渗透率仍有充足提升潜力，国际局势改善以及新兴市场需求提振进一步推动市场扩容，为行业出海注入动能 [3] - 企业层面，具备核心技术与品牌优势的企业将抢占先机，前沿技术夯实产品竞争力，品牌势能打破性价比竞争，这些企业有望承接内需红利，深挖国内消费潜力，同时凭借全球化布局拓展海外市场，在行业高质量发展中领跑增长 [3] 美妆行业 化妆品 - 2025年前11月化妆品零售额累计增长4.8%，超过同期社会消费品零售总额4%的增速，终结了2022-2024年连续三年增速弱于社零总额的态势，展现行业复苏韧性 [14] - 2024年中国化妆品市场规模已达到6886亿元，预计2029年将达到9734亿元，2024-2029年CAGR为7.2% [19] - 护肤品市场规模最大，2024年规模已达4619亿元，预计2024-2029年CAGR为8.6% [19] - 护肤品市场K型分化明显，高端市场快速扩容，2019-2024年中国高端护肤品市场规模从749亿元增长至1144亿元，CAGR达8.84%，未来5年CAGR预计为13.82% [19] - 投资关注定位高端且具备东方文化特色的护肤及彩妆品牌，如毛戈平、林清轩，以及有边际改善的公司如丸美生物 [6][11] 医美 - 短期行业有所承压，主要系消费决策更趋谨慎导致客单价下降，但大众对颜值管理与健康养护的需求并未消失，医美赛道长期空间依然广阔 [11] - 根据预测，2024年-2027年医美市场预计仍保持10%-15%的年复合增长，同时我国医美市场渗透率目前仅处于4-5%，与美国、韩国等国家相比尚有至少2-5倍的增长潜力 [36] - 当前医美行业核心注射类产品赛道较为拥挤，新材料成为行业突破竞争困局的核心方向，关注在次新材料具有明显优势的锦波生物，以及积极布局新材料的丸美生物 [6][11] - 截至2025年6月，共有32家企业获批了69款医美注射用玻尿酸产品，市场竞争进入白热化；截至2025年底，童颜针/少女针三类证分别达到10张/4张，动物源和重组胶原蛋白三类证分别达到10/5张，市场竞争快速升温 [42] 日化 - 扩内需政策赋能日化赛道，国货品牌紧抓消费红利，在国潮兴起背景下，消费者对优质国货认同感不断增强 [49] - 投资关注在细分赛道具备明显优势、行业地位领先的品牌，以及经营改善明显的公司，如登康口腔、润本股份、上海家化 [6][49] 家居行业 - 2025年1-11月全国住宅投资60432亿元，同比下降15.0%；住宅竣工面积28105万平方米，同比下降20.1%；住宅销售面积累计同比下降8.1%，地产销售承压致家居获客难度加大 [65] - 自2024Q4开始的家居以旧换新补贴政策，前期显著激活刚需客群消费，后期随着国补退坡拉动效果显现疲软，软体总体优于定制 [65] - 投资关注具备更强渠道能力及多品类布局的核心竞争力的龙头公司，如欧派家居、顾家家居等；以及受益美联储降息带动美国地产好转预期，深耕北美功能沙发的敏华控股 [6][65] 两轮&摩托行业 - 两轮车总体偏刚需消费品种，有自然换新节奏，行业需求总体偏稳定，当前处于新国标交替阶段，短期有阵痛期 [99] - 以旧换新政策推动需求，2024年9至12月累计置换138万辆，截至2025年6月30日，全国电动自行车收旧、换新各846.5万辆，是2024年的6.1倍，以旧换新售出总额达247.7亿元，是2024年的6.6倍 [95] - 投资关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司，当前市场预期偏悲观，预计后续新国标明朗之后，板块配置机会更加明确 [6][99] - 摩托车行业出口驱动特征明显，2025年1-11月整车出口达1208万辆，出口比例升至60.07%；大排量休闲娱乐摩托车（>250ml）出口量达52.7万辆，同比增长46.79%，成为新增长极 [110][111] 轻工消费行业 个护 - 线上获客成本推高，企业通过大单品战略攫取线上份额同时谋求ROI与盈利，线下多渠道开拓力构成企业竞争力抓手 [121] - 投资关注百亚股份、稳健医疗 [6][121] 文具 - B端办公集采市场空间广阔，2024年我国公共采购总额超过45万亿元，数字化、集中化采购趋势明确；C端消费呈现品牌化、创意化、IP化、个性化和高端化趋势 [121] - 产品及渠道优化升级成为文具企业顺应当下消费趋势积极变革的关键点，投资关注晨光股份、齐心集团 [6][121] 黄金珠宝 - 黄金饰品已由渠道模式驱动转变为由产品及品牌驱动，投资关注老铺黄金，看好其渠道持续开拓下业绩增长的裂变效应 [6][122] 出口 - 投资关注技术壁垒与品牌优势明显，且细分赛道持续高景气度的公司，如浩洋股份、依依股份 [6]

监管措施与违规事实 - 上海证券交易所于2024年7月对东莞证券进行现场检查，发现其存在未对客户交易行为进行有效管理等违规行为，并采取了自律监管措施要求整改 [1][4] - 在2024年7月被要求整改后，东莞证券多名客户仍频繁发生异常交易行为，公司未能进行有效管理，导致交易所多次对其采取自律管理措施 [1][4] - 2025年11月，东莞证券再次出现客户频繁发生异常交易行为的情形，公司未能有效管理并多次发生同类违规，违规情节较为严重 [1][5] 违规行为与规则依据 - 东莞证券的违规行为具体违反了《上海证券交易所会员管理规则》第3.1条、第4.1.1条、第4.1.7条，以及《上海证券交易所会员管理规则适用指引第2号—会员客户交易行为管理》第三条、第二十七条、第二十八条的规定 [5] - 鉴于上述违规事实和情节，上海证券交易所根据《上海证券交易所会员管理规则》第8.5条及相关实施办法和指引，决定对东莞证券采取监管措施 [5] 监管决定 - 上海证券交易所最终决定对东莞证券股份有限公司予以书面警示 [1][5]

个护用品板块市场表现 - 2023年12月31日，个护用品板块整体上涨0.23%，表现强于上证指数（上涨0.09%），但弱于深证成指（下跌0.58%）[1] - 板块内个股涨跌互现，在统计的11只个股中，7只上涨，4只下跌[1][2] - 延江股份以11.68%的涨幅领涨板块，收盘价为14.82元[1] 个股价格与交易情况 - 延江股份涨幅最大，为11.68%，成交量为31.46万手，成交额为4.45亿元[1] - 登康口腔上涨1.23%，收于39.48元，成交额为5731.25万元[1] - 中顺洁柔上涨1.06%，收于8.56元，成交额1.36亿元[1] - 两面针下跌1.71%，跌幅最大，收于5.75元，成交额1.01亿元[1] - 依依股份下跌2.56%，收于29.71元，成交额7797.46万元[2] 板块资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为3167.45万元[2] - 游资资金净流入534.45万元，散户资金净流入2633.0万元[2] - 延江股份获得主力资金净流入1879.96万元，主力净占比4.23%，是板块内唯一获得主力资金显著净流入的个股[3] - 依依股份主力资金净流出最多，达923.01万元，主力净占比-11.84%[3] - 可靠股份主力净占比最低，为-12.10%，主力净流出337.07万元[3]

核心观点 - 轻工制造行业2026年整体面临外部宏观趋稳、内需适应新变局的背景，复苏进程存在分化，投资思路应重视个股变化[5] - 建议关注产能外迁的成长型出海龙头，阶段性关注造纸包装的供给侧变化，以及有边际改善的新消费标的[5] 家居行业 - 行业处于寒冬，市场环境预计延续，需关注个股变化[5][13] - 回溯过去：消费降级与地产交房压力持续，2024年家居企业收入下滑，内销降幅普遍达双位数，国家补贴政策在2024年四季度有所助力，但对2025年整体拉动有限[13][28] - 2026年展望：基本面环境预计与2025年相似，地产竣工带来的新房家居需求或延续弱势，广发地产团队测算2026年竣工面积预计下滑21%[34][38] - 地产交易方面，广发地产团队预测2026年住宅销售面积在悲观/中性/乐观情况下分别同比-14%/-9%/-4%，预计稳中有降[40][42] - 投资建议：基本面弹性有限，但若企业维持稳定业绩和高分红，具备红利属性，同时地产政策窗口期可能带来阶段性估值提升行情，关注欧派家居、索菲亚、慕思股份、喜临门、敏华控股等头部企业变化[49][50] 必选消费 - 行业景气度变化，企业需适应新变局，成熟市场格局相对稳定，但渠道快速迭代带来挑战与机遇[5][52] - **成熟市场成长性**：卫生巾行业，百亚股份前期通过线上多元渠道和线下外围市场快速扩张，但2025年直播电商红利进入后半场，抖音等平台销售额增速收窄，竞争环境恶化[53][54][55] - **成熟市场成长性**：口腔护理行业，登康口腔（品牌冷酸灵）面临电商投入产出比降低的挑战，但通过新品迭代和线下渠道深耕保障基本盘[60][62] - **增量市场成长性**：新消费趋势来自情绪经济（如盲盒、卡牌、谷子）和技术创新（如AI眼镜、AI玩具）[5][67][74] - **增量市场成长性**：海外消费趋势如保温杯时尚化、电子烟技术革新（如思摩尔国际助力英美烟草推出glo Hilo新品）形成成长性赛道[83] - **传统消费**：如文具与民用电工行业具备稳定性，头部企业如公牛集团、晨光股份渠道品牌壁垒稳固，并拓展新业务[5][86] - 投资建议：择优布局优质企业边际变化，关注百亚股份、登康口腔、思摩尔国际、晨光股份、依依股份、源飞宠物等[88] 轻工出口 - 龙头保持强势成长，标的不乏亮点[5] - 回顾2025年：轻工出口受美国经济、地产及库存周期影响明显波动，2025年1-10月我国家具及其零件出口金额为3718.6亿元，同比下降4.7%，但主要上市公司2025年第三季度平均收入同比约20%，显示龙头韧性[91] - 回顾2025年：企业利润端出现明显分化，原因包括消费降级下的价格竞争、关税转嫁能力差异以及海外工厂爬坡初期的成本拖累[109][112] - 展望2026年：预计随着宏观经济与关税环境趋稳，叠加产能外迁、降本去中间化等产业趋势延续，行业有望修复至平稳增长区间[5][129] - 展望2026年：头部企业成长性仍在，客户拓展与品类扩张逻辑持续，同时关注宠物用品等细分赛道复苏及部分企业的困境反转机会[129][133] - 投资建议：持续布局成长性龙头[9] 造纸包装 - 行业盈利筑底，看好后续缓步复苏[5] - **造纸行业**：2025年全年木浆价格相对平稳，预计2026年波动减小；文化纸2025年供大于需，预计2026年纸价企稳回暖；白卡纸新增供给压力较大，内外需修复成为核心拉动因素；箱板瓦楞纸2025年出现价格拐点[5] - **包装行业**：纸包装将受消费电子与AI驱动需求回暖，叠加原材料成本低位，具备海外布局的龙头企业如裕同科技将受益；金属包装行业在奥瑞金收购中粮包装后集中度提升，在啤酒罐化率提升与出海需求拉动下，龙头企业定价权增强[5] - 投资建议：重视供给端改善[9]

文章核心观点 - 东莞证券正通过系统性的文化建设，将“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化理念与中国特色金融文化深度融合，旨在以文化“软实力”驱动公司高质量发展，并为金融强国建设贡献力量 [1][2][6] 公司文化建设战略与体系 - 公司将文化建设纳入战略部署，以“党建引领，文化铸魂，助推高质量发展”为主线，聚焦三大目标，通过五项重点工作，打造七大文化体系和五大文化品牌 [2] - 文化建设三大目标包括：以守正创新的文化理念筑牢企业发展根基、以规范的文化治理构建可持续健康发展生态、以坚定的文化自信激发高质量发展的精神动力 [2] - 公司着力打造“党建文化”“廉洁文化”“合规内控文化”“诚信文化”“专业文化”“创新文化”“感恩文化”等七大文化体系 [2] - 公司致力于形成“文化东证”“品质东证”“科技东证”“智慧东证”“活力东证”等五大文化品牌 [2] 文化落地与实践活动 - 公司通过发挥领导示范作用、树立先进典型、丰富文化活动、打造宣传矩阵四项举措深化文化理念认知，营造“领导带头、榜样示范、全员参与”的氛围 [3][4] - 具体活动包括：设立党员先锋岗、参与“五强五化”示范党组织创建等党建活动；开展劳动技能竞赛、妇女节庆祝、儿童节活动、全员体育健身等文化建设活动 [4] - 公司对内运用东证党建云、信息门户等平台，对外联动多个平台打造宣传矩阵，深入挖掘新媒体，围绕党建促司建、高质量发展、“五篇大文章”等内容进行品牌宣传 [4] 文化建设成果与产出 - 2025年，公司获中国金融政研会认定为“金融系统学雷锋活动示范点”1个 [5] - 2025年，公司有《政策合力落地，中国经济加速孕育新动能》等5篇理论研究在中央媒体刊发 [5] - 2025年，公司有《涵养廉洁文化，提升廉洁从业风险防范能力》等2个专业课程成功入选中证协远程培训课程 [5] - 2025年，公司研究成果《铸魂育人固本培元——证券行业青年员工思想政治与培育路径》获中国金融政研会颁发的中国金融业党的建设与思想文化建设调研成果优秀奖 [5] - 2025年，公司有《东莞证券文化建设案例：“党建+智能化财务”赋能高质量发展》等9个文化建设案例被中国金融政研会及高校成功收录 [5] 未来规划 - 公司未来将继续坚持践行中国特色金融文化，巩固深化文化建设成果，促进文化认同，在业务发展中生动塑造与传递文化品牌内涵，夯实文化软实力 [6]

个护用品板块市场表现 - 2023年12月30日，个护用品板块整体下跌0.1%，表现弱于深证成指（上涨0.49%），与上证指数（下跌0.0%）基本持平 [1] - 板块内个股表现分化，自亚股份领涨，涨幅为3.69%，两面针领跌，跌幅为1.52% [1][2] 板块个股涨跌情况 - 上涨个股：自亚股份（3.69%）、洁雅股份（1.04%）、延江股份（0.68%）、中顺洁柔（0.24%）、登康口腔（0.13%）、依依股份（0.03%）[1] - 下跌个股：两面针（-1.52%）、稳健医疗（-1.50%）、豪悦护理（-0.96%）、倍加洁（-0.50%）、润本股份（-0.33%）、可靠股份（-0.32%）[1][2] 板块资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力与游资净流入，散户净流出的格局，主力资金净流入2384.61万元，游资资金净流入2446.21万元，散户资金净流出4830.82万元 [2] - 延江股份获得主力资金最大净流入，金额为3352.04万元，主力净占比达13.95% [3] - 自亚股份主力资金净流入1745.33万元，主力净占比为9.81% [3] - 稳健医疗主力资金净流出361.37万元，两面针主力资金净流出321.03万元 [3] 重点公司成交情况 - 延江股份成交最为活跃，成交量为17.98万手，成交额达2.40亿元 [1] - 中顺洁柔成交量15.67万手，成交额1.33亿元 [1] - 自亚股份成交量8.09万手，成交额1.78亿元 [1] - 两面针成交量9.95万手，成交额5849.88万元 [2] - 稳健医疗成交额1.43亿元 [2]

市场表现 - 2023年12月29日，个护用品板块整体上涨0.49%，表现优于上证指数（上涨0.04%）但弱于深证成指（下跌0.49%）[1] - 板块内个股表现分化，登康口腔以2.04%的涨幅领涨，延江股份（1.62%）、稳健医疗（1.47%）、中顺洁柔（1.32%）等跟涨；而两面针（-2.14%）、倍加洁（-1.89%）、依依股份（-1.30%）等则出现下跌[1][2] 个股交易数据 - 登康口腔收盘价为38.95元，成交量为1.90万手，成交额为7371.98万元[1] - 稳健医疗成交额居板块前列，达2.52亿元，成交量为6.47万手[1] - 中顺洁柔成交量最大，为22.63万手，成交额为1.91亿元[1] - 依依股份成交额也较高，为1.38亿元，成交量为4.52万手[1][2] 资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力资金和游资净流出，分别为912.25万元和874.97万元，而散户资金净流入1787.21万元[2] - 稳健医疗获得主力资金净流入1889.40万元，主力净占比达7.51%，是板块内主力资金流入最多的个股[3] - 登康口腔也获得主力资金净流入300.24万元，主力净占比为4.07%[3] - 豪悦护理、可靠股份、洁雅股份等个股遭遇主力资金净流出，其中豪悦护理主力净流出428.80万元，主力净占比为-10.32%[3]

个护用品板块市场表现 - 2023年12月25日，个护用品板块整体上涨0.94%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.33% [1] - 板块内个股普涨，在统计的10只个股中，仅1只下跌，领涨股为中顺洁柔，其股价上涨4.18%至8.22元，成交额达2.51亿元 [1] - 板块内另一只下跌个股为延江股份，其股价下跌3.73%至12.89元，成交额为2.65亿元 [2] 板块内个股涨跌与交易情况 - 中顺洁柔涨幅最大，为4.18%，收盘价8.22元，成交量30.83万手，成交额2.51亿元 [1] - 洁雅股份上涨1.83%至33.92元，润本股份上涨1.39%至24.72元，豪悦护理上涨1.07%至31.99元 [1] - 百亚股份、可靠股份、倍加洁、稳健医疗、两面针、依依股份涨幅在0.16%至1.05%之间 [1] - 从成交活跃度看，中顺洁柔、延江股份、两面针成交额居前，分别为2.51亿元、2.65亿元和4718.27万元 [1][2] 板块及个股资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入，其中主力资金净流出3464.49万元，游资资金净流出2914.62万元，散户资金净流入6379.1万元 [2] - 个股资金流向分化明显，中顺洁柔获得主力资金净流入262.74万元，主力净占比1.05%，但游资净流出1074.42万元 [3] - 两面针和可靠股份也获得主力资金净流入，分别为201.73万元和167.94万元 [3] - 多只个股遭遇主力资金净流出，其中登康口腔主力净流出503.91万元，主力净占比高达-12.74%，依依股份主力净流出548.89万元，主力净占比-5.76% [3] - 豪悦护理（表中为蒙悦护理/豪侃护理）主力净流出316.07万元，游资净流出629.18万元，但散户净流入945.25万元 [3]

公司战略与投资计划 - 公司近期公告披露了2026年投资计划及《"8462"跃升行动—"十五五"战略规划》，为未来成长明确方向 [1] - 2026年公司计划投资金额约1.13亿元，其中固定资产投资约0.63亿元，股权投资约5000万元 [1] - “十五五”期间聚力经营跃升，力争实现营业收入和利润总额双翻番 [1] 业务运营与增长潜力 - 公司为抗敏牙膏领域的绝对龙头 [1] - 后续增长潜力充足，路径包括：产品持续高端化升级、多元化品类布局、渠道端推进即时零售等新兴渠道建设 [1] - 在线上平台精益运营，积极利用抖音等直播电商的平台流量推新，公司线上投入有望恢复 [1] - 关注公司“十五五”开门红 [1]