会议主要讨论的核心内容 - 公司冷酸磷牙膏的产品力和渠道优势 [1][2][3][4] - 牙膏行业的发展趋势,包括提价逻辑和国产品牌份额提升 [5][6][7][8][9][10][11] - 公司在产品迭代、价格带提升、新品类拓展等方面的积极变化 [12][13][14][15][16] - 公司在线下渠道的深耕以及线上电商渠道的发力 [17][18][19][20] - 公司未来3年的业绩预期和估值分析 [21] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 冷酸铃(登康口腔)是一家国产牙膏品牌,具有较强的抗敏功效卖点 [1][2][3] - 牙膏行业整体具有较强的提价逻辑,国产品牌份额持续提升 [6][7][8][9][10][11] - 冷酸铃近年来通过产品迭代升级,提升了中高端产品占比,毛利率持续提升 [12][13][14] - 冷酸铃在线下渠道建立了较强壁垒,但电商渠道发展相对较慢,近期有加大电商投入的计划 [17][18][19] - 公司未来3年收入和利润符合增速预计分别在10-15%和15-20%之间 [20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 冷酸铃在电商渠道的表现如何,未来有何发展计划? [19] **回答者回答** 冷酸铃去年电商占比仅23%,低于行业平均水平,但今年以来电商GMV增长明显加快,公司正在加大电商投入,包括成立专门的电商子公司,未来电商渠道有望成为新的增长点 [19] 问题2 **提问者提问** 冷酸铃的产品结构和毛利率情况如何? [12][13][14] **回答者回答** 冷酸铃近年来通过产品迭代升级,中高端产品占比不断提升,10-30元价位段产品已占到50%左右,毛利率也在持续提升,未来仍有较大提升空间 [12][13][14] 问题3 **提问者提问** 冷酸铃在行业竞争格局中的地位如何,未来发展前景如何? [6][7][8][9][10][11][20][21] **回答者回答** 冷酸铃作为国产牙膏品牌,在行业内份额不断提升,产品力和渠道壁垒较强,未来3年收入和利润符合增速预计分别在10-15%和15-20%之间,发展前景较为乐观 [6][7][8][9][10][11][20][21]

报告公司投资评级 公司给予"增持"评级。[194] 报告的核心观点 1. 登康口腔深耕口腔大健康,冷酸灵品牌积淀深厚。口腔医疗高客单推动日常口腔护理支付意愿提升,功效卖点及形式创新推动价格悄然走高,牙膏行业有望持续扩容,当下国产品牌份额提升正当时。公司冷酸灵品牌资产积淀深厚,国民品牌形象深入人心,抗敏功效成功占领消费者心智。公司立足口腔大健康积极进行品类拓展,新业务快速放量。[8][27][28] 2. 支付意愿及功效卖点推动消费升级,国货崛起正当时。口腔护理行业市场规模有望持续扩容,牙膏行业经历了外资品牌占领市场到国产品牌差异化破局的发展历程,当下国产品牌份额稳步提升。[56][57][62][89] 3. 公司立足口腔健康积极拓品,强化营销提振品牌势能。牙膏牙刷仍为主导品类,新业务如电动牙刷、口腔医疗与美容护理产品等快速放量。公司积极推动品牌焕新,创新营销打造国货新动能。[110][119][144][149] 4. 线下广泛布局根基深厚,电商多平台积极发力。公司搭建深度经分销体系,覆盖十万家零售终端,线下渠道稳健增长。电商渠道快速发展,多平台协同发力,抖音销售快速崛起。[152][157][178][183] 分产品总结 1. 成人牙膏:公司冷酸灵品牌资产积淀深厚,产品结构升级提升毛利率。[121][128][129] 2. 成人牙刷:公司打造"猫爪刷"等爆款产品,提升价格带。[121][132][133] 3. 儿童牙膏牙刷:公司成功打造"贝乐乐"及"萌芽"品牌,产品价格和毛利率显著高于成人系列。[135][139][141][143] 4. 电动牙刷、口腔医疗与美容护理产品:新业务快速放量。[144][147] 分渠道总结 1. 线下经分销体系壁垒深厚,终端网点广泛布局,渠道稳健增长。[161][162][166] 2. 电商渠道快速发展,多平台协同发力,抖音销售快速崛起。[178][183][185]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要从事口腔护理产品,核心品牌为冷酸铃,占比约90% [1][2] - 公司除了牙膏牙刷,还有医疗器械和美容类口腔产品,正在拓展新品类 [2][4][6][7] - 公司整体业绩保持小个位数增长,线上销售占比持续提升,预计未来三年内达到30%左右 [2][3][18][19] - 公司正在加大新品类的研发和推广,未来三年内计划推出10-12款新产品,预计每款新品销售可达1000万以上 [4][5][8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司未来在新品类的拓展计划是什么,包括产品数量、销售目标等 [4][5][8][9] **Jiazhen Zhao 回答** 公司未来三年内计划推出10-12款新产品,每款新品销售目标在2000万以上,整体新业务年复合增长率预计超过50% [4][5][8][9] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在线上和线下渠道的布局和发展计划是什么 [13][14][15][16][17][18][19] **Jiazhen Zhao 回答** 公司线下渠道已覆盖全国,未来三年将进一步深耕精细化管理,线上渠道将重点发力自有电商平台和社交电商,预计线上销售占比将在三年内提升至30%左右 [13][14][15][16][17][18][19] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在传统产品如牙膏牙刷方面的发展计划是什么,未来三年的增长目标是多少 [19][20][21] **Lei Chen 回答** 公司传统产品每年通过产品结构调整和升级换代实现5%左右的价格提升,未来三年整体增速预计保持在小个位数,毛利率将进一步提升 [19][20][21]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级[1] 报告的核心观点 牙膏品类品牌头部效应凸显 - 我国牙膏市场相对集中,前四大厂商市场份额达60.18%,头部效应日趋显著[1] - 过去3年登康口腔牙膏品类增长显著,远高于外资品牌[1] 新规实施推动抗敏感领域市场加速发展 - 抗敏感牙膏市场份额整体呈上升趋势且重要性持续增长[1] - 公司核心品牌"冷酸灵"连续多年占据抗敏感细分市场领导地位[1] 全域全渠加速破局,市场营销提质增效 - 线上全面开启提质增效高质量发展模式,中心电商盈利能力持续增强[1] - 新零售快速成长,成为行业头部品牌[1] - 形成线上线下整合营销渠道运营体系[1] 口腔健康新业务快速成长 - 积极投入并着力发展电动口腔护理产品市场拓展[2] - 丰富了牙齿脱敏剂、口腔抑菌膏等细分子品类[2] - 2023年口腔医疗与美容护理产品营业收入同比增长47.59%[2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6/1.9/2.2亿元,EPS分别为0.93/1.1/1.3元/股[2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1533.72/1759.18/2042.40百万元,增长率分别为11.48%/14.70%/16.10%[4] 风险提示 - 市场竞争加剧[3] - 原材料价格波动[3] - 研发及新产品开发[3] - 应收账款管理风险[3]

业绩总结 - 公司业绩稳健，2023年营收/归母/扣非净利同比增长，毛利率显著提升[1] - 登康口腔2026年预计营业总收入为1,844百万美元，净利润为206百万美元[2] - 云南白药2024年市值为1,015.25亿元，净利润为45.55亿元，PE为20.27[3] 电商渠道和新品类 - 公司电商渠道占比提升至23%，新品类增速亮眼，有望推动增长加速[1] 2024年展望和评级 - 公司预测2024年EPS为1.07元，参考可比公司给出目标价为30.4元，维持增持评级[1] 数据来源和报告提醒 - 分析师声明报告数据来源合规，独立客观公正[4] - 报告提醒投资者在决策时需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[8] 版权和联系方式 - 本公司拥有报告版权，未经许可不得擅自复制或引用[9] - 投资者通过其他机构获取报告需自行联系该机构获取更详细信息[10] 评级说明 - 评级说明中，增持表示相对沪深300指数涨幅15%以上，减持表示相对沪深300指数下跌5%以上[11]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布24Q1业绩,收入同增5%,归母净利同增16% [1] - 公司旗下核心品牌"登康"和"冷酸灵"市场份额稳居行业前四 [1] - 公司线上业务快速发展,中心电商和兴趣电商盈利能力持续增强 [2][3][4] - 公司多品牌矩阵布局,满足差异化需求,形成成人基础、儿童基础、电动、口腔医疗等四大产品矩阵 [1] - 公司拥有层次分明、全面覆盖的销售网络体系,尤其在三四线县域市场有独特优势 [1][2][3] 财务数据和估值分析 - 公司24-26年归母净利润预计分别为1.6/1.9/2.2亿元,EPS为0.93/1.10/1.30元/股 [5] - 公司24-26年PE预计分别为26/22/19x [5] - 公司24-26年营收预计分别为1533/1759/2042百万元,同比增长11.48%/14.70%/16.10% [7] - 公司24-26年毛利率预计分别为44.50%/44.40%/44.10% [7]

业绩总结 - 公司2023年实现营收13.8亿元，同比增长4.8%[1] - 公司2023年毛利率为44.1%，同比增长3.6pp，其中电商渠道毛利率为45.9%，同比增长10.4pp[1] - 公司2023年成人牙膏产品毛利率为45.0%，同比增长4.0pp[2] - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.94元、1.13元、1.33元，对应PE分别为25倍、21倍、18倍[4] - 公司2024-2026年预测营业收入分别为1531.0百万元、1798.9百万元、2070.7百万元[7] - 2026年净利润预测为229.55百万元，ROE预测为14.78%[8] 产品销售 - 成人口腔护理产品中，成人牙膏增长稳健，2024-2026年收入增速分别为8%、15%、13%[7] 投资评级 - 报告中的投资评级分为公司评级和行业评级，根据未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅来划分，包括买入、持有、中性、回避、卖出和强于大市等评级[10] 免责声明 - 报告强调了信息来源于公开资料，不保证信息的准确性、完整性或可靠性，投资者应自行判断是否采用报告内容并自行承担风险[11] 公司信息 - 西南证券提供了登康口腔（001328）23年年报及24年一季报的点评，包括公司地址、销售团队联系方式等信息[13][14]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入13.76亿元，同比增长4.8%[1] - 公司2023年归母净利润为1.41亿元，同比增长5.0%[1] - 公司2023年牙膏和牙刷产品表现稳健，毛利率提升[1] - 公司2023年口腔医疗与美容护理产品营业收入同比增长47.59%[1] - 公司2023年经销/直供/电商渠道收入分别为9.95亿元/0.54亿元/3.16亿元[1] - 公司2023年毛利率为44.1%，2024Q1毛利率为48.4%[1] - 公司2024年预计营业收入为1.517亿元，同比增长10.3%[1] - 公司2024年预计归母净利润为165万元，同比增长16.5%[1] - 2024年预计营业收入将达到1840百万元，较2022年增长39.9%[2] - 2024年预计净利润为165百万元，较2023年增长17.0%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为1.65/1.90/2.12亿元[1] - 2024年预计ROE为11.3%，较2023年略有增长[2] - 2024年预计资产负债率为27.6%，较2022年有所下降[2] - 2024年预计P/E比率为24.4，较2023年有所下降[2] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[7] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[7] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[7] - 减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[7]

业绩总结 - 公司2023年实现收入13.8亿元，同比增长4.8%[1] - 公司23年归母净利润为1.4亿元，同比增长5.0%[1] - 公司预测2026年营业收入将达到2077.08百万元，同比增长15.15%[7] - ROE预计在2026年将达到11.54%，较2023年增长1.49个百分点[7] 股票评级 - 公司建议将该股票评级定为"增持"，预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间[8] 行业评级 - 中邮证券认为该公司行业评级为"中性"，预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[9] 公司信息 - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[18] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[18]