证券日报网讯12月15日，苏泊尔（002032）在互动平台回答投资者提问时表示，公司炊具产品不同的品 类均涵盖不同价位段的产品供消费者选购。 ...

公司产品信息 - 公司炊具品类丰富，包含厨具、饮具等系列化产品 [2]

公司税务合规事件 - 公司及子公司自查补缴税款及滞纳金合计51005万元，其中税款38585万元、滞纳金12420万元 [5] - 补缴款项已全部缴纳完毕，不涉及行政处罚，预计影响2025年当期净利润51005万元 [5] - 本次补税不涉及前期财务数据追溯调整，也不影响公司正常生产经营 [5] 公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入195亿元，同比下降76% [7] - 2025年前三季度归母净利润亏损5899万元，同比下降36521% [7] - 2025年前三季度扣非归母净利润亏损7513万元，亏损额较去年同期的3291万元进一步扩大 [7] - 第三季度单季营业收入684亿元，同比下降170%，归母净利润亏损6178万元，同比下降12842% [7] - 截至三季度末，公司总资产4754亿元，较上年度末下降08%，归母净资产1602亿元，较上年度末下降35% [8] 公司业务概况 - 公司是知名炊具及小家电制造商，海外销售收入占比约41%，产品远销北美、欧洲、东南亚等地 [5] - 客户包括沃尔玛、Costco等国际零售巨头，今年6月计划斥资15亿在越南建厂 [5] 行业合规趋势 - 全球各国对跨境交易的税收监管持续加强，海关、税务、电商平台数据共享使异常申报更易被锁定 [11] - 多国税制趋严，如欧盟VAT合规要求细化，美国各州“经济联结”规则扩大适用范围 [11] - 违规企业可能面临账户冻结、限制销售甚至市场禁入等处罚 [11] - 行业卖家近期陆续收到平台或税务部门的合规提醒，部分企业已主动启动内部税务审查 [9] - 卖家过去存在的低报货值、错填HS编码等“灰色操作”风险增加，部分卖家已引入专业税务机构优化流程 [9][10]

直播电商高退货率现象 - 近八成商家认为直播电商退货率高于传统货架电商，其中53.3%的商家认为显著更高，23.8%的商家认为略高 [3] - 服装品类退货问题尤为突出，70.2%的服装类目商家认为直播显著推高了退货率 [3] - 部分产品退货比例高达50% [5] 高退货率对商家的成本影响 - 商家在产品设计阶段预留成本作为"退款预留金"，挤占工艺和原料投入 [1] - 高退货率导致商家将退货成本加入产品成本，最终转嫁给消费者 [1][5] - 退货成本包括垫付货款、运费险、推广费，平台退款周期为7-15天，挤占商家现金流 [7] - 退单率过高导致运费险上涨，进一步挤占利润 [7] 直播电商商业模式与供应链效率 - 平台核心竞争力在于营造沉浸式购物氛围与限时促销的紧迫感，激发冲动购买 [3] - 平台依靠流量转化盈利，商家依赖最终利润，双方利益出现分歧 [5] - 平台提升了商家转化效率但未提升供应链效率，反而为供应链新增大量成本 [5] - 商家为平摊高退货成本被迫降低原料成本，陷入降价和退货的恶性循环 [3] 行业市场规模与竞争格局 - 2025年中国直播电商市场规模预计突破7.2万亿元，较2020年的9610亿元增长6.5倍 [5] - 行业呈现高度集中化，抖音、快手、淘宝直播三者占据超75%市场份额 [5] 商家经营策略变化 - 爆款产品导致商家需垫付大量资金生产，但退单的额外成本可能吞噬原有利润 [7] - 部分商家从追求爆款转变为害怕爆款 [7] - 商家在成本激增下被迫提升产品价格或降低原料成本，可能导致低质和低价竞争 [7]

芦苇资源与特性 - 芦苇被称为铁杆庄稼，具有无水也生、有水也长的特性，无需栽种和施肥 [1] - 芦苇具有极强韧性，需弯折多次才会断开，断口处有纤维相连，适合编织各种生产工具和生活用品 [1] - 中亭河畔芦苇与上游白洋淀芦苇品质相似，均以强韧性著称 [1] 传统苇编工艺与产品 - 苇编需经历蘸湿闷透、轧苇、捋苇、投苇、擀苇等多道工序 [1] - 编席需全家总动员，老人选苇、男人串苇、女人编席，形成完整生产流程 [1] - 传统苇编产品包括席、筛、篮、笼、屏风、炊具、渔具等，产品结实耐用且美观大方 [1] - 编席遵循挑二压三平抬四口诀，可编织十字纹、方块纹、三角纹、人字纹、回字纹等多种精美花纹 [2] - 渔具产品集奇巧趣于一身，包括虾篓子、跳篮、螃蟹斛、迷魂阵、鱼篓等，造型多样 [2] - 鱼包采用双层编织技术，里外无接头，每担能挑100多斤鱼，特别结实耐用 [2] - 盖天儿（盖帘）是重要炊具，主要用于放置面食，春节时家家购置新盖天儿 [2] 工艺创新与市场拓展 - 开发出苇画新型工艺品，采用芦苇茎叶花编织，八成自然色、二成熨烫炭化，被称为绿色艺术画 [3] - 苇画无需笔绘和涂墨，完全依靠芦苇材料本身创作 [3] - 传统工艺品通过线上线下多种渠道销售，市场覆盖全国并远销海外 [3]

公司概况 - 公司成立于1993年5月13日，于2010年5月11日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内知名厨房炊具制造商，产品包括厨房炊具、小家电、家居用品及机器人 [1] - 公司所属申万行业为家用电器-小家电-厨房小家电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为19.54亿元，在行业中排名第五，低于行业平均43.92亿元 [2] - 主营业务构成中，炊具收入9.13亿元占比71.88%，小家电收入1.83亿元占比14.40%，机器人收入1.34亿元占比10.55% [2] - 2025年三季度净利润为-6263.36万元，在行业中排名第十，远低于行业平均2.83亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为66.91%，高于行业平均45.79% [3] - 2025年三季度毛利率为31.22%，高于行业平均26.38% [3] 股权与股东 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.79万，较上期减少4.63% [5] - 户均持有流通A股数量为6200.03股，较上期增加4.86% [5] - 香港中央结算有限公司为新进股东，持股132.58万股，位居第八大流通股东 [5] 管理层 - 董事长兼总经理为陈合林，2007年12月至今任职 [4] - 董事长薪酬从2023年的27.9万元增加到2024年的34.1万元，同比增加6.2万元 [4]

核心财务表现 - 2025年第三季度营业收入为54.2亿元，同比下降2.30% [2][7] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为4.26亿元，同比下降13.42%，扣除非经常性损益后的净利润为4.12亿元，同比下降14.50% [2][9] - 年初至报告期末累计营业收入为168.97亿元，同比增长2.33%，但增速显著放缓 [3][7] - 基本每股收益为0.535元，同比下降13.43%，加权平均净资产收益率为8.00%，同比下降1.19个百分点 [3][9] - 财务费用同比上升61.37%，主要由于利息收入减少及银行承兑汇票贴现导致利息支出增加 [10] - 销售费用累计支出达17.15亿元，较上年同期增长，但投入产出效率偏低 [11] - 现金及现金等价物净增加额同比下降133.54%，期末货币资金余额为17.66亿元，较期初下降28.81% [11] 业务分部与市场表现 - 2025年上半年外销营收达37.16亿元，同比增长7.55%，主要依赖大股东SEB集团的订单 [5][14] - 2025年上半年内销营收为77.6亿元，同比仅增长3.36%，显示内需市场增长乏力 [5][15] - 炊具及用具产品收入同比增长7.48%，烹饪电器收入同比增长1.16%，食物料理电器收入同比增长2.43% [15] - 其他家用电器品类收入同比增长13.04%，但尚未形成足够规模以拉动整体增长 [15] - 合同负债余额为5.06亿元，较期初的10.88亿元大幅下降53.53%，反映经销商预付货款减少，渠道信心下滑 [5][17] 公司治理与竞争格局 - 法国SEB集团持有公司83.19%的股份，形成绝对控股，公司外销业务高度依赖SEB订单 [4][20][22] - 公司面临高端市场国际品牌下沉和低端市场区域性品牌价格战的双重竞争压力 [19] - 在空气炸锅、净水设备等新兴品类市场份额已被本土品牌反超 [23] - 2025年上半年研发费用为2.1亿元，同比增速为2.87%，低于行业整体水平和主要竞争对手 [23] - 应收账款余额较期初增长16.45%至31.33亿元，信用减值损失同比增加40.95% [11]

全球电商趋势与品牌出海新逻辑 - 2025年全球零售电子商务规模预计将接近6.4万亿美元，但整体增速趋缓，单纯依靠流量驱动的增长空间正在收窄 [2] - 竞争逻辑转变：获客成本上升，品牌成为连接用户、构建长期信任的核心资产，在不同文化语境中讲述品牌故事是决定持续增长的关键 [5] AI技术赋能品牌出海 - 中国企业利用AI工具作为拓展海外站点的新驱动力，生成式AI能提升内容生产效率并确保广告素材本地化 [6] - 以QUALFORT为例，使用亚马逊广告AI创意工具自动生成动态视频广告素材，有效缓解了多SKU带来的内容生产压力，实现成本和效率优化 [8] - AI工具擅长提升生产效率，但在站点搭建、广告触达、品牌建设等复杂环节仍存在局限性，无法解决所有挑战 [10] 多站点运营与本地化策略 - 品牌出海需向更广阔国家和地区拓展，通过差异化产品和服务满足各地用户需求，并依靠广告策略及时调整投放 [12] - Letaya案例：在欧洲站因德国用户偏好A4尺寸导致产品下架，凸显多站点运营需要有针对性的产品策略和运营方法 [12] - COMIX案例：拓展欧洲品线时未简单复制美国站布局，而是结合当地开学季需求进行全链路精细化管理，实现订单和曝光率持续增长 [14] 单站点深耕与小众赛道策略 - 深耕小众赛道、集中资源突破局部市场是重要出海战略，可为后续全球化扩张奠定基础 [16] - 爱仕达案例：专注亚马逊美国站打造新品牌Chef Power，通过分析销售数据、优化套装组合精准满足用户需求，并在Prime Day等关键节点通过关键词广告实现精准曝光 [16][18] 品牌建设与广告策略升级 - 品牌出海进入品牌叙事、本地化和长期价值的关键阶段，广告需从传统“打断式”输出转向内容融入式触达 [20] - AWOL VISION案例：通过投放亚马逊流媒体广告，实现从单向曝光到内容融入式触达的转变，推动品牌认知长期沉淀 [20] - 亚马逊广告提供从触达到转化的完整闭环，通过Omnichannel Metrics、Marketing Media Mix等解决方案衡量广告贡献并优化资源配置 [21] 数据驱动的精准营销 - 借助亚马逊营销云（AMC），广告主无需编写代码即可获得高级分析能力，用于洞察高价值受众和优化投放策略 [21] - QUALFORT案例：在DSP投放中针对过去60天有购买行为的受众包进行再触达，被DSP广告触达的用户后续与Sponsored Ads互动的转化率更高 [21] - 数据驱动投放使品牌建设从抽象概念变为可衡量、可优化的实践，实现高效的跨渠道广告投放 [21][22] 系统化品牌建设与长期价值 - 品牌建设不仅是成本，更是一项重要投资，系统化的品牌建设能力可帮助品牌实现从“被看见”到“被信赖”的价值跃迁 [22] - 亚马逊广告将品牌建设拆解为系统化、可操作的过程，帮助品牌在复杂环境中快速响应市场需求，实现高效推广和用户沟通 [23]

投资评级与目标价 - 苏泊尔投资评级为"推荐"且维持该评级 [2] - 目标价格设定为55元 [2] 核心财务表现 - 2025年上半年营收114.8亿元，同比增长4.7%；归母净利润9.4亿元，同比微降0.1% [2] - 2025年第二季度单季营收56.9亿元，同比增长1.9%；归母净利润4.4亿元，同比下降5.9% [2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为22.56亿元/24.89亿元/27.14亿元，同比增速0.5%/10.3%/9.0% [5][10] 分业务营收表现 - 烹饪电器业务2025H1营收47.0亿元，同比增长1.2% [10] - 炊具业务2025H1营收31.6亿元，同比增长7.5% [10] - 食品料理电器业务2025H1营收19.5亿元，同比增长2.4% [10] - 分地区看，国内市场增长3.4%，国外市场增长7.6% [10] 盈利能力分析 - 2025H1毛利率23.6%，同比下降0.8个百分点；Q2单季毛利率23.3%，同比下降1.1个百分点 [10] - 分产品毛利率：烹饪电器23.5%(+0.6pct)、炊具25.5%(-1.1pct)、食品料理电器20.3%(+0.2pct) [10] - 2025H1净利润率8.2%，同比下降0.4个百分点；Q2单季净利润率7.8%，同比下降0.6个百分点 [10] 费用结构 - 2025Q2销售费用率10.0%(+0.2pct)、管理费用率1.9%(+0.02pct)、研发费用率1.9%(-0.1pct)、财务费用率-0.1%(+0.4pct) [10] 估值指标 - 当前股价49.79元，对应2025-2027年PE分别为18/16/15倍 [5][6] - 总市值399.0亿元，每股净资产6.39元 [6] - PB估值分别为6.2/6.2/6.0/5.8倍(2024A-2027E) [5] 增长驱动因素 - 国内需求回暖主要受益于国补政策带动 [10] - 海外增长部分源于关税扰动导致的客户提前备货 [10] - 公司作为小家电龙头企业，渠道变革成效显著，产品创新持续满足多元需求 [10]

公司股份减持计划 - 控股股东一致行动人富创投资拟减持不超过1021.9157万股 占总股本比例不超过3% [1] - 减持方式包括集中竞价或大宗交易 原因为自身资金需求 [1] - 按9月15日收盘价16.99元/股计算 预计套现约1.74亿元 [2] 公司基本情况 - 公司成立于1978年 有浙江"炊具大王"之称 2010年深交所上市 [2] - 主营业务涉及炊具和厨房小家电 生产基地占地面积达80万平方米 [2] 税务事项 - 公司及子公司需补缴税款及滞纳金共计约510.05万元 [2] - 目前已缴纳完毕 不涉及行政处罚 [2]