公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润将出现大幅亏损，区间为亏损1.54亿元至2.22亿元，而上年同期为盈利1507.09万元 [1] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损区间为1.74亿元至2.50亿元，亏损额较上年同期的3472.55万元显著扩大 [1] 业绩变动原因分析 主营业务影响 - 炊具及小家电外销业务受美国关税波动影响，部分订单被延缓或取消，导致外销收入减少，影响整体利润 [1] - 工业机器人业务处于战略扩张期，下半年采取更积极的销售策略，营收实现小幅增长，但毛利率下滑且期间费用增加，导致该业务亏损同比扩大 [1] 资产减值影响 - 公司2025年度计提的资产减值损失及信用减值损失较上年同期有所增加，主要包括工业机器人板块的存货减值及商誉减值 [1] 非经常性损益影响 - 非经常性损益对净利润的影响金额约为2400万元，较上年同期减少约2500万元，主要原因是计入当期损益的政府补助减少 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年业绩出现亏损，归属于上市公司股东的净利润区间为亏损22,190.30万元至15,420.38万元，扣除非经常性损益后的净利润区间为亏损25,039.44万元至17,400.29万元 [1] 主营业务表现与影响因素 - 炊具及小家电外销业务受美国关税波动影响，部分订单被延缓或取消，导致外销收入减少，影响整体利润 [1] - 工业机器人业务处于战略扩张期，下半年采取更积极的销售策略，营收实现小幅增长，但毛利率下滑且期间费用增加，导致该业务亏损同比扩大 [1] 资产减值与信用减值 - 公司2025年度计提的资产减值损失及信用减值损失较上年同期有所增加，主要包括工业机器人板块的存货减值及商誉减值 [1] 非经常性损益影响 - 2025年度非经常性损益对净利润的影响金额约为2,400万元，较上年同期减少约2,500万元，主要原因是计入当期损益的政府补助减少 [1]

公司业绩预告 - 2025年公司预计归属于上市公司股东的净利润亏损22,190.30万元至15,420.38万元，上年同期为盈利1,507.09万元，由盈转亏 [1] - 2025年预计扣除非经常性损益后的净利润亏损25,039.44万元至17,400.29万元，上年同期亏损3,472.55万元，亏损同比大幅扩大 [1] 业绩变动原因分析 - 炊具及小家电外销业务受美国关税影响，导致收入减少 [1] - 工业机器人业务处于扩张期，营业收入小幅增长但亏损扩大 [1] - 公司资产减值损失增加 [1] - 非经常性损益对净利润的影响金额同比减少 [1]

核心观点 - 美国假日购物季消费数据呈现复杂且矛盾的图景 没有统一的共识 消费者信心低迷但实际支出创历史新高 消费行为因品类、品牌和收入群体差异显著 [1][3][11] - 消费者行为呈现“精明化”趋势 普遍追求性价比并利用人工智能工具比价 但“性价比”的定义因收入水平不同而分化 高收入与低收入群体的消费能力和模式出现两极分化 [6][8][9][18] - 尽管存在不确定性 但进入2026年的经济基础面仍显乐观 就业市场稳定、薪资增长跑赢通胀、利率预期下调及股市高位震荡构成支撑 同时礼品卡兑现、节后促销和预期退税将延续消费势头 [3][4][13][14] 整体消费表现与数据 - 2025年消费支出创历史新高 但数据未剔除通胀影响 实际增长疲软 [3][13] - 从感恩节到网购星期一的购物周末 线下线上消费总人次达创纪录的2.029亿 线上销售额为442亿美元 同比增长7.7% [6][16] - 万事达与维萨卡统计显示 11月至圣诞节前消费支出同比增长约4% 但剔除通胀后增幅疲软 且低于去年全美零售联合会公布的4.3%增幅 [6][16] - 密歇根大学消费者信心指数已连续五个月走低 跌至4月关税政策公布以来最低点 与实际消费行为出现巨大脱节 [3][13] 消费者行为特征 - 消费者普遍看重性价比并货比三家 倾向于囤积家居生活必需品 [6][16] - 线上消费数据显示实用型礼品热销：吸尘器销量暴涨1300% 炊具销量上涨950% 外套销量涨幅达850% [6][16] - 生成式人工智能工具被广泛用作“比价助手” 截至11月 人工智能相关购物搜索流量同比激增758% [8][18] - “先买后付”消费分期服务使用量增加 今年11月开启的假日季中 其消费规模达101亿美元 同比上涨9% [9][20] 分品类消费表现 - 消费热度高的品类恰好是通胀压力最小的品类 [7][17] - 综合类百货商超销售额增长3.7% 得益于消费者对购物便捷性的看重 [7][17] - 服饰配饰类消费增长5.3% [7][17] - 电子产品销售额上涨5.8% 受消费者对高性能及搭载人工智能功能产品的追捧驱动 [7][17] 不同收入群体分化 - 财富效应加剧消费者两极分化 高收入群体资产负债状况健康 低收入群体经济压力增大 [9][19] - 2025年年中 年收入25万美元及以上的家庭贡献了全美近50%的消费支出 该比例在90年代初仅为35% [9][19] - 全美87%的企业股票与共同基金掌握在收入前20%的人群手中 [9][20] - 低收入群体面临蓝领岗位新增放缓、薪资涨幅走低、储蓄少、负债重及生活成本不成比例冲击的困境 [9][20] - 低收入消费者通过减少购物量、选购二手商品、购买礼品卡、透支信用卡及使用“先买后付”来压缩开支 [9][20] 零售商动态与外部因素 - 沃尔玛、TJX集团等平价折扣零售商表现亮眼 吸引了追求性价比与便利的高收入消费者 销售额大幅增长 [5][14] - 企业正等待美国最高法院对关税政策的最终裁决 裁决可能影响零售商与进口商申请关税退税 [5][15] - 耶鲁大学预算实验室测算 关税政策让每个美国民众每年支出额外增加1800美元 [5][15] - 2026年初的利好因素包括：礼品卡集中兑现、零售商节后清库存促销、以及经济学家预期的超预期退税金额 [4][14] 经济背景与展望 - 消费支出占美国经济总量约三分之二 [3][13] - 进入2026年的经济状况仍算乐观：失业率缓升但就业市场整体稳定、薪资涨幅跑赢通胀、市场普遍预期利率持续小幅下调、股市在历史高点附近震荡 [3][13] - 11月消费者信贷违约率虽处高位 但对比过去六个月数据已趋于稳定 [10][20]

公司产品策略 - 公司炊具产品线覆盖不同品类，且各品类均涵盖不同价位段的产品，以满足不同消费者的选购需求 [1]

公司产品信息 - 公司炊具品类丰富，包含厨具、饮具等系列化产品 [2]

公司税务合规事件 - 公司及子公司自查补缴税款及滞纳金合计51005万元，其中税款38585万元、滞纳金12420万元 [5] - 补缴款项已全部缴纳完毕，不涉及行政处罚，预计影响2025年当期净利润51005万元 [5] - 本次补税不涉及前期财务数据追溯调整，也不影响公司正常生产经营 [5] 公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入195亿元，同比下降76% [7] - 2025年前三季度归母净利润亏损5899万元，同比下降36521% [7] - 2025年前三季度扣非归母净利润亏损7513万元，亏损额较去年同期的3291万元进一步扩大 [7] - 第三季度单季营业收入684亿元，同比下降170%，归母净利润亏损6178万元，同比下降12842% [7] - 截至三季度末，公司总资产4754亿元，较上年度末下降08%，归母净资产1602亿元，较上年度末下降35% [8] 公司业务概况 - 公司是知名炊具及小家电制造商，海外销售收入占比约41%，产品远销北美、欧洲、东南亚等地 [5] - 客户包括沃尔玛、Costco等国际零售巨头，今年6月计划斥资15亿在越南建厂 [5] 行业合规趋势 - 全球各国对跨境交易的税收监管持续加强，海关、税务、电商平台数据共享使异常申报更易被锁定 [11] - 多国税制趋严，如欧盟VAT合规要求细化，美国各州“经济联结”规则扩大适用范围 [11] - 违规企业可能面临账户冻结、限制销售甚至市场禁入等处罚 [11] - 行业卖家近期陆续收到平台或税务部门的合规提醒，部分企业已主动启动内部税务审查 [9] - 卖家过去存在的低报货值、错填HS编码等“灰色操作”风险增加，部分卖家已引入专业税务机构优化流程 [9][10]

直播电商高退货率现象 - 近八成商家认为直播电商退货率高于传统货架电商，其中53.3%的商家认为显著更高，23.8%的商家认为略高 [3] - 服装品类退货问题尤为突出，70.2%的服装类目商家认为直播显著推高了退货率 [3] - 部分产品退货比例高达50% [5] 高退货率对商家的成本影响 - 商家在产品设计阶段预留成本作为"退款预留金"，挤占工艺和原料投入 [1] - 高退货率导致商家将退货成本加入产品成本，最终转嫁给消费者 [1][5] - 退货成本包括垫付货款、运费险、推广费，平台退款周期为7-15天，挤占商家现金流 [7] - 退单率过高导致运费险上涨，进一步挤占利润 [7] 直播电商商业模式与供应链效率 - 平台核心竞争力在于营造沉浸式购物氛围与限时促销的紧迫感，激发冲动购买 [3] - 平台依靠流量转化盈利，商家依赖最终利润，双方利益出现分歧 [5] - 平台提升了商家转化效率但未提升供应链效率，反而为供应链新增大量成本 [5] - 商家为平摊高退货成本被迫降低原料成本，陷入降价和退货的恶性循环 [3] 行业市场规模与竞争格局 - 2025年中国直播电商市场规模预计突破7.2万亿元，较2020年的9610亿元增长6.5倍 [5] - 行业呈现高度集中化，抖音、快手、淘宝直播三者占据超75%市场份额 [5] 商家经营策略变化 - 爆款产品导致商家需垫付大量资金生产，但退单的额外成本可能吞噬原有利润 [7] - 部分商家从追求爆款转变为害怕爆款 [7] - 商家在成本激增下被迫提升产品价格或降低原料成本，可能导致低质和低价竞争 [7]

芦苇资源与特性 - 芦苇被称为铁杆庄稼，具有无水也生、有水也长的特性，无需栽种和施肥 [1] - 芦苇具有极强韧性，需弯折多次才会断开，断口处有纤维相连，适合编织各种生产工具和生活用品 [1] - 中亭河畔芦苇与上游白洋淀芦苇品质相似，均以强韧性著称 [1] 传统苇编工艺与产品 - 苇编需经历蘸湿闷透、轧苇、捋苇、投苇、擀苇等多道工序 [1] - 编席需全家总动员，老人选苇、男人串苇、女人编席，形成完整生产流程 [1] - 传统苇编产品包括席、筛、篮、笼、屏风、炊具、渔具等，产品结实耐用且美观大方 [1] - 编席遵循挑二压三平抬四口诀，可编织十字纹、方块纹、三角纹、人字纹、回字纹等多种精美花纹 [2] - 渔具产品集奇巧趣于一身，包括虾篓子、跳篮、螃蟹斛、迷魂阵、鱼篓等，造型多样 [2] - 鱼包采用双层编织技术，里外无接头，每担能挑100多斤鱼，特别结实耐用 [2] - 盖天儿（盖帘）是重要炊具，主要用于放置面食，春节时家家购置新盖天儿 [2] 工艺创新与市场拓展 - 开发出苇画新型工艺品，采用芦苇茎叶花编织，八成自然色、二成熨烫炭化，被称为绿色艺术画 [3] - 苇画无需笔绘和涂墨，完全依靠芦苇材料本身创作 [3] - 传统工艺品通过线上线下多种渠道销售，市场覆盖全国并远销海外 [3]

公司概况 - 公司成立于1993年5月13日，于2010年5月11日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内知名厨房炊具制造商，产品包括厨房炊具、小家电、家居用品及机器人 [1] - 公司所属申万行业为家用电器-小家电-厨房小家电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为19.54亿元，在行业中排名第五，低于行业平均43.92亿元 [2] - 主营业务构成中，炊具收入9.13亿元占比71.88%，小家电收入1.83亿元占比14.40%，机器人收入1.34亿元占比10.55% [2] - 2025年三季度净利润为-6263.36万元，在行业中排名第十，远低于行业平均2.83亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为66.91%，高于行业平均45.79% [3] - 2025年三季度毛利率为31.22%，高于行业平均26.38% [3] 股权与股东 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.79万，较上期减少4.63% [5] - 户均持有流通A股数量为6200.03股，较上期增加4.86% [5] - 香港中央结算有限公司为新进股东，持股132.58万股，位居第八大流通股东 [5] 管理层 - 董事长兼总经理为陈合林，2007年12月至今任职 [4] - 董事长薪酬从2023年的27.9万元增加到2024年的34.1万元，同比增加6.2万元 [4]