报告行业投资评级 - 看好（Overweight），即行业超越整体市场表现 [12] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，通用型工程机械、隧道掘进机械、大型缆索起重机等工程机械将全面受益，企业盈利端弹性可能更高 [4] - 雅下水电工程投资规模大，预计动态投资超2万亿，绝大部分投资用于电站建设和输变电工程，对应工程机械静态投资额约1200亿 [5] - 梳理出三条受益主线，核心标的涉及通用型工程机械、隧道掘进机械、缆索起重机等领域的相关企业 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行，国务院总理李强宣布工程正式开工；同日报道，中国雅江集团有限公司成立大会近日在京举行，国务院副总理张国清出席并为公司成立揭牌 [2] 工程机械受益情况 - 通用型工程机械贯穿项目建设周期，当地自然条件和施工特点对大型化、电动化设备需求量大，企业盈利端弹性可能更高 [4] - 隧道掘进机械方面，雅下水电站地质条件适合盾构法施工，预计盾构法施工占比增加，隧洞数量更多且里程更长，配套工程也有大量掘进设备需求 [4] - 大型缆索起重机主要用于深山峡谷水电工程的混凝土吊运及金属结构安装，可一次安装全工程工期使用 [4] 工程投资情况 - 雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏林芝市，采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，计划2030年部分机组发电，2035年全面投产 [5] - 对比三峡电站，雅下水电主体投资占比可能更高，其1.2万亿预算为静态投资，预计动态投资超2万亿，且涉及移民搬迁较少，绝大部分投资用于电站建设和输变电工程 [5] 受益主线及核心标的 - 若工程机械设备需求占总投资的10%，对应工程机械静态投资额约1200亿，受益主线包括通用型工程机械、隧道掘进机械、缆索起重机 [5] - 通用型工程机械重点关注三一重工、徐工机械等；隧道掘进机械重点关注铁建重工、中铁工业等；缆索起重机重点关注法兰泰克 [6] 行业重点公司估值 - 报告给出了行业重点公司2025年7月25日的市值、2024A - 2027E的净利润、PE、当前PB等估值数据 [7]

市场整体表现 - 沪指7月25日下跌0.33%，申万行业中有9个上涨，电子和计算机行业涨幅居前，分别上涨1.37%和1.26%，建筑装饰和建筑材料行业跌幅居前，分别下跌2.06%和1.69% [1] - 两市主力资金全天净流出493.76亿元，4个行业主力资金净流入，计算机和电子行业净流入规模居前，分别净流入29.24亿元和23.48亿元 [1] - 27个行业主力资金净流出，有色金属行业净流出规模最大，达69.11亿元，电力设备行业净流出57.73亿元，机械设备、建筑装饰、基础化工等行业净流出较多 [1] 机械设备行业表现 - 机械设备行业7月25日下跌0.42%，主力资金净流出54.76亿元，行业530只个股中284只上涨，5只涨停，236只下跌，2只跌停 [2] - 机械设备行业160只个股资金净流入，10只净流入超5000万元，上海机电净流入1.53亿元居首，泰嘉股份和新时达分别净流入1.22亿元和9659.59万元 [2] - 机械设备行业11只个股资金净流出超亿元，中铁工业、山河智能、铁建重工净流出规模居前，分别净流出8.14亿元、5.68亿元和3.57亿元 [3] 机械设备行业资金流向明细 - 机械设备行业资金流入榜显示，上海机电涨停且主力资金净流入1.53亿元，泰嘉股份涨停且净流入1.22亿元，新时达上涨7.42%且净流入9659.59万元 [2] - 机械设备行业资金流出榜显示，中铁工业下跌5%且主力资金净流出8.14亿元，山河智能下跌6.22%且净流出5.68亿元，铁建重工大跌14.9%且净流出3.57亿元 [3]

股价表现 - 山河智能盘中涨停 已连收4个涨停板 截至9:32 该股报11.74元 [2] - 换手率8.98% 成交量9636.59万股 成交金额11.11亿元 涨停板封单金额为11.09亿元 [2] - 连续涨停期间 该股累计上涨46.38% 累计换手率为31.77% [2] - 最新A股总市值达126.16亿元 A股流通市值125.93亿元 [2] 两融数据 - 该股最新（7月23日）两融余额为4.47亿元 其中融资余额4.46亿元 [2] - 融资余额较前一个交易日减少1121.61万元 环比下降2.46% [2] - 近4日累计增加2177.35万元 环比增长5.14% [2] 龙虎榜数据 - 该股因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%上榜龙虎榜1次 [2] - 买卖居前营业部中 深股通累计净卖出2472.95万元 营业部席位合计净买入6308.18万元 [2] 财务数据 - 4月26日公司发布一季报 一季度共实现营业总收入15.13亿元 同比下降8.96% [2] - 一季度实现净利润0.32亿元 同比增长57.31% [2] 近期股价走势 - 2025年7月23日 当日涨跌幅10.00% 换手率1.27% 主力资金净流入10023.77万元 [2] - 2025年7月22日 当日涨跌幅9.98% 换手率12.49% 主力资金净流入4928.19万元 [2] - 2025年7月21日 当日涨跌幅9.98% 换手率9.02% 主力资金净流入19383.92万元 [2] - 2025年7月18日 当日涨跌幅-0.62% 换手率1.14% 主力资金净流入-1218.77万元 [2] - 2025年7月17日 当日涨跌幅1.13% 换手率1.47% 主力资金净流入135.68万元 [2]

工程机械板块表现 - 南方路机股价创新高 [1] - 山河智能连续4个交易日涨停 [1] - 拓山重工连续2个交易日涨停 [1] - 恒立钻具涨幅超过15%且股价创新高 [1] - 铁拓机械、柳工、长龄液压、山推股份、福事特等公司股价跟涨 [1] 资金动向 - 暗盘资金正在涌入相关股票 [2]

市场整体表现 - A股盘中站上3600点但午后回落 最终未能守住该关口 [1] - 市场涨停板数量大幅减少至30只 较前一日"腰斩" [1] - 千亿市值龙头中国能建尾盘炸板 对市场情绪产生负面影响 [1] 雅江水电概念股动态 - 概念股进入淘汰赛阶段 中国能建和中国电建两大"巨无霸"占据热度榜首 [2] - 中国电建实现罕见3天3板 但成交额开始放大 [2] - 东方电气、西藏天路、山河智能等前排概念股均实现3天3板 [2] 可控核聚变概念崛起 - 雪人集团因可控核聚变概念实现首板涨停 热度值位列第三 [2] - 国机重装涉及可控核聚变和核电概念 同样实现3天3板 [2] - 中国聚变能源有限公司在沪成立 获得115亿元增资 推动该概念成为市场焦点 [2] 医疗防护概念异动 - 彩虹集团热度陡升 因世卫组织警告基孔肯雅病毒在119个国家和地区传播 [2] - 全球约550万人面临该蚊媒病毒风险 国内佛山市已报告2659例确诊病例 [2] 市场人气热股排名 - 十大热门股依次为：中国能建、中国电建、雪人集团、东方电气、西藏天路、雅化集团、浙富控股、彩虹集团、山河智能、国机重装 [1] - 其他热度靠前个股包括：海立股份、润本股份、华新水泥、塞力医疗、高争民爆 [2]

股票交易异常情况 - 山河智能股票在2025年7月22日和23日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动 [2] 公司关注与核实情况 - 公司、控股股东和实际控制人在股票异常波动期间不存在买卖公司股票的行为 [3] - 公司前期披露的信息无需更正或补充，未发现可能影响股价的未公开重大信息 [4] - 公司已披露的经营情况及内外部环境未发生重大变化 [5] - 公司、控股股东和实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项或筹划中的事项 [5] - 公司不存在违反公平信息披露的情形 [6] 应披露而未披露信息的说明 - 公司确认目前没有任何应披露而未披露的事项或相关筹划、商谈等 [7] - 董事会未获悉任何应披露而未披露且可能对股价产生较大影响的信息 [7] - 公司前期披露的信息无需更正或补充 [7] 其他信息 - 公司计划于2025年8月30日披露《2025年半年度报告》，目前编制工作有序进行，暂未触及业绩预告披露情形 [8] - 公司指定信息披露媒体为《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网 [8]

股票交易异常情况 - 公司股票于2025年7月22日、2025年7月23日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动 [1] 公司关注及核实情况 - 公司董事会对股票交易异常波动进行了核查，并向控股股东及实际控制人发函核实 [1] - 公司控股股东及实际控制人未在股票异常波动期间买卖公司股票 [1] - 公司未发现近期公共媒体报道可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息 [1] - 公司目前经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化 [1] - 公司及控股股东、实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项 [1] 信息披露情况 - 公司确认目前没有任何根据《深圳证券交易所股票上市规则》应披露而未披露的事项或相关筹划、商谈、意向、协议等 [1] - 公司未获悉应披露而未披露的、对股票交易价格产生较大影响的信息 [1] - 公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处 [1]

股价情况 - 公司股票2025年7月22、23日连续两日收盘涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[3] 合规说明 - 异常波动期公司、控股股东和实控人无买卖股票行为[3] - 前期披露信息无更正、补充，无未披露重大信息[3] 报告计划 - 公司计划2025年8月30日披露《2025年半年度报告》[6] - 半年度报告编制有序，暂未触及业绩预告披露情形[6]

国际业务扩张 - 山河智能境外全资子公司Avmax与澳大利亚Qantas Airways签署协议，购置16架DHC-8 300飞机，不含税总价5114.21万美元，含税总价5625.63万美元（折合人民币超4亿元）[1][2] - 16架飞机将分批交付，预计2025年12月31日前完成，交付地点为澳大利亚塔姆沃思区域机场或其他协商机场[3] - 公司海外营收占比从2020年15.59%持续提升至2024年61.98%，国际化战略成效显著[8] 航空业务战略 - 新购置飞机将重点部署亚太和北美市场的短途高频航线，用于租赁或出售[1] - Avmax拥有百余架飞机，机型包括庞巴迪民用支线喷气飞机等主流机型[3] - 2025年航空业务战略重心转向主营业务资产升级，计划引进性能更优飞机并拓展航材交易、维修等业务[6] 市场机遇分析 - 全球航空业逐步复苏，支线航空市场持续增长，亚太和非洲等新兴市场中产阶层扩大带来旅游和资源运输需求增长[4][5] - 欧盟碳税等环保政策推动涡桨机型需求提升，DASH-8、ATR等涡桨飞机在支线客机市场占据优势[6] - 全球飞机供应紧张，可用飞机比例处于历史低位，推高租赁和购置需求[5] 交易细节 - 交易价格低于评估价值6424.77万美元（含增值税10%），付款结构为15%定金加85%尾款[2] - 交易有助于扩大Avmax涡桨飞机资产规模，巩固全球区域航空租赁市场优势[3] - 资金来源为自有资金及银行贷款，不会对财务状况产生重大不利影响[3] 行业背景 - 国际油价下降提升航空公司盈利能力，增强购机、租机意愿[5] - 美国采用"干支中转"模式支线航空占比高，中国因高铁发达支线航空需求被分流[6] - 全球支线航空市场增长受航空需求复苏、供给紧张、区域经济发展等多因素驱动[5]

交易概况 - 山河智能境外全资子公司Avmax Group Inc拟购置Qantas Airways Limited持有的16架DHC-8 300飞机 [1] - 交易金额为资产购买不含税总价5114.21万美元 [1] - 交易已通过山河智能第八届董事会第二十二次会议审议 [1] 交易进展 - 买方为Avmax Aircraft Leasing Inc（Avmax全资子公司） [1] - 交易标的为16架DHC-8 300型涡桨飞机（生产序列号MSN 539、552等） [1] - 付款方式为现金支付，定金合计15% [2] - 飞机交付地点为澳大利亚塔姆沃思区域机场或双方协商的其他澳大利亚境内机场 [2] - 预计2025年12月31日前完成全部16架飞机交付 [2] - 若交付前发生全损，卖方将终止交易并退回全部购机款项 [2] 法律与监管安排 - 产权转让后10个工作日内需在PPSR完成注销登记 [2] - 协议受澳大利亚新南威尔士州法律管辖 [2] - 已聘请第三方中介机构对标的资产进行法律尽职调查 [2] 融资与风险说明 - 交易将通过Avmax自有资金结合银行贷款形式开展配套融资 [2] - 公司表示不存在资金及流动性风险 [2]