会议基本信息 - 会议时间为 2020 年 3 月 5 日 19:30 - 20:20，地点为电话会议 [2] - 上市公司接待人员包括董事长兼总经理张玉祥、董事兼副总经理沈晨熹、董秘兼副总经理曹益堂、时间互联总经理虞晗青 [2][5] - 参与调研单位及人员信息详见附件 2 [2][5] 时间互联业务情况 业绩下滑及商誉减值 - 业绩低于预期主要因一笔应收帐款计提坏帐准备，经营性现金流较 2019 年有较大好转 [5] - 与评估机构沟通后认为不会发生商誉减值，因其收入及所在行业增长，2019 年净利润下滑是偶发性单一事项，四年累计净利润达承诺指标，且经营性现金流良好，预计 2020 年业绩稳定发展，公司会加强应收帐款管理 [6] 业务发展 - 2020 年传统业务和新媒体业务预计稳健发展，传统业务完善客户和财务质量，收入会增长；新媒体业务 2019 年 KOL 广告集中在小红书，2 月开始在抖音发展 [6] - 新业务利润率高于传统业务，因传统业务是效果类广告，新业务是品牌类广告，品牌类广告毛利率更高 [7] 应收账款增速 - 2019 年应收账款同比增长约 34.1%，预付款同比下降 59.2%，经营性现金流有较大改善 [8] - 一笔逾期应收账款加大 2019 年应收账款余额，导致增速高于收入增速，剔除该笔逾期金额，应收账款增速低于收入增速 [8] 网红业务 - 持续签约小红书和抖音红人，直播带货稳步开展，预计在小红书带货有新突破 [10] - 网红业务客户预付比例高于传统广告业务，应收账款相对较低 [10] 公司本部主业情况 货币化率 - 公司本部主业货币化率环比往上走，与去年同期持平，中期稳中有升，短期略有浮动，取决于业务增长性和行业竞争性 [7] 卡帝乐鳄鱼品牌 - 该品牌在电商的鞋子、箱包、服配品类及线下和其他渠道的男装方面表现较好，销售额增长性高于传统服装品牌，预计 2020 年保持稳定增长，更追求经营质量 [7] 公司运营管理情况 新品类和新渠道 - 2020 年提出管理、沟通数据化、信息化、结构化、动态化和责任化，将全网宝贝、爆款上到操作系统，实现客户信息化、数据化管理，打通销售端到客户端到内部管理部的信息化数据化，质量管理下沉到事业部，促进打造样板工厂 [8] - 年底将常态合作工厂建成标准化工厂，公司内部实行阿米巴模式，职能部门与事业部签约，事业部对结果兜底，强调执行力，未达标准的工厂将退出 [9] GMV 情况 - 2019 年四季度 GMV 增速放缓主要因暖冬和过年早，原预计 2020 年 1 季度反弹但遇疫情 [9] - 预计 2020 年 GMV 增长驱动力为点线面结合推爆款、加大与客户沟通和品质提升、拓展新渠道 [9] 直播业务 - 成立直播事业部，拟开展天猫和部分京东店铺直播以提高转化率，重点拓展美妆品类的 MCN 业务 [10]

经营情况 - 一季度经营现金流下滑，原因是保理业务净现金流出及时间互联向新增流量供应商付款 [5][6] - 4 月 GMV 增长健康，公司有信心完成业绩指标，正进行组织改革 [6] - 一季度原有强势品类增长不佳，健康生活品类较好，近期内衣、家纺、男装增长加快，新品类保持高增长 [7] - 阿里平台官方旗舰店一季度下降 20%，原因是今年 Q1 未做太多爆款，缺乏流量来源 [8][9] - 卡帝乐鳄鱼表现一般，是小众品牌，已优化调整合作客户，追求稳定合理收入 [9] - 拼多多渠道增速和占比提高，货币化率稳中求稳、稳中有升 [9] - 时间互联收入下滑，停止部分低毛利率和长账期业务，高毛利率业务收入上升，未来希望收入规模稳定增长 [10] - 时间互联一季度现金流不佳，因新增流量供应商预付款项和疫情影响客户回款延期，预计二季度正常回款 [10] 业务规划 - 未来分红常态化，控制合理分红比例，打造面向年轻人的快消品牌，建设零售终端，用自有资金投资，保持账上充裕现金流 [6][7] - 南极优选定位为针对年轻人的全球网红商品集合店，可能销售老字号伴手礼，建立线下零售组合 [7][8] - 线下推进规模无法精准预测，准备好再启动，启动后基本达成目标 [8] - 保理业务规模只会降低不会增加 [11] - 打造年轻人品牌矩阵，做新零售、创意好品，采取自营方式，加强库存控制 [12] - 新零售业务未来会平衡线上线下，网上以标品、快销产品为主，线下以个性、体验商品为主，精心布局线下业务 [14] 业务管理 - 对现金流进行动态化管理，内审更严格 [8] - 供应链做垂直化管理，促进建立标杆工厂，联合检测公司做监测和培训，制定企业质量标准 [10][11] - 加强监督季度现金流，做动态月度考核 [10] 业务逻辑 - 大店扩品类是趋势，满足用户更多场景和偏好，结合搜索流量和信息流、爆款和小爆款 [10][13] - 电商 GMV 增长靠扩品类、做存量和增量，关键词排名重要 [12] - 各电商平台最终会平衡信息流、搜索流量和活动展示流量 [13] 业务影响 - 直播营销在关键词竞争力排名不领先，应注重用户主动需求 [11] - 淘宝千人千面对关键词无影响，追求类目关键词销量排名和长尾词排名 [12] 会议信息 - 2020 年 4 月 30 日 16:00 - 17:30 以电话会议形式解读 2020 年第一季度报告 [1] - 上市公司接待人员包括董事长兼总经理张玉祥等 [1][5] - 调研人员信息详见附件 2 [1][5] - 附件包括投资者接待日活动会议纪要和调研人员信息表 [1]

公司业绩情况 - 截至 2020 年 2 月 19 日，2 月份 GMV 同比增长 15%，整个一季度与去年同比持平，目前每天 GMV 日环比开始增长 [5] - 疫情对全年预期有影响，但不大，疫情后预计会有爆发性反弹增长 [6] 复工与备货情况 整体复工 - 经销商端（线上店铺及仓储物流端）基本已恢复 80%，合作工厂整体开工率在 50%左右，广东区域合作工厂复工率约 60%，预计 2 月底 3 月初产能基本恢复 [6] 分品类复工 - 保暖类内衣工厂开工率约 40%（江阴产业带），内裤供应链开工率约 60%（中山），袜子产业带开工率约 45%（义乌和诸暨），文胸产业带开工率约 60%（潮汕），家居服产业带开工率约 70%（潮汕），家纺客户从前天开始逐渐全面复工 [7] 备货情况 - 工厂备货基本可支撑到 3 月底，春节前围绕冬季和春夏商品备货，生产备货影响不大 [6] 疫情影响与应对 产能转移 - 理论上可转移疫区工厂产能，但实际效果不佳，常熟、靖江等地男装供应商可为武汉线上店铺做“一件代发” [8] 业务积极性与节奏 - 绝大部分客户业务积极性变化不大，部分客户业务节奏可能延后，但对总体业绩影响不大 [10][11] 中小商家淘汰 - 疫情会加速中小商家淘汰，产业结构将快速洗牌，公司可补全工厂短板并挖掘更好客户 [10] 平台补贴 - 阿里平台补贴对公司经销商帮助不大，绝大多数经销商可返还天猫服务费 [10] 品类发展规划 现有品类亮点 - 内衣品类中文胸和家居服，以及家纺、男装、女装等类目下的部分三级品类将引领增长 [11] 新增品类上线 - 家庭清洁、防护、个人护理等类目快速上线，食品、化妆品、宠物等品类拓展在筹备中 [11][14] 平台策略 - GMV 在唯品会、拼多多平台保持中高速增长，在京东平台稳定增长，在阿里平台增速力争达阿里大盘均速 2 倍左右 [11] 服务与营销 服务收入 - 公司有信心保持合作伙伴品牌综合服务费率基本稳定，费率略有浮动在合理范围内 [12] 营销投入 - 今年营销费用不过度加大，强调精准营销 [12] 销售渠道布局 直播渠道 - 小袋公司应收账款不增加，公司靠消费者自然搜索流量，已建立直播团队，要求多数店铺疫情结束后开展店播，打造成功案例，与抖音、快手沟通战略合作，尝试开辟外部销售渠道，直播团队 3 月初有人员入职 [12][13] 快手渠道 - 快手渠道销售模式在研究讨论中，主要看能否支持平销 [15] 子公司情况 - 时间互联 1 月 31 日开始网上办公，工作、管理、业绩稳定优化，业绩指标完成较好，公司与快手管理层探讨合作模式 [14] GMV 恢复预期 - 预计 3 月中旬 GMV 恢复 [14]

会议基本信息 - 会议时间为 2020 年 2 月 5 日 19:00 - 20:00，形式为电话会议 [1] - 上市公司接待人员有董事长兼总经理张玉祥、董事兼副总经理沈晨熹、董秘兼副总经理曹益堂 [1][5] - 参与调研单位及人员信息详见附件 2 [1][5] 疫情影响及复苏预期 - 工厂基本在 2 月 15 - 20 日之后开工，江浙供应链目前停工，快递基本使用邮政和顺丰且有运量上限，大部分优先配送到疫区，快递预计 2 月 19 - 20 日恢复正常，现阶段销售受快递和开工影响，2 月中旬复工后影响逐步减少 [6] - 浙江产业链 2 月下旬复工，江苏 2 月下旬左右，广东需到政府相关部门报备后开工，中型和大型企业情况相同 [8] 库存与补贴政策 - 秋冬产品因暖冬有库存，但工厂供应货品以基础款为主，整体库存压力不大，存货水平在工厂规划和预期内，对工厂负面影响不大 [7] - 公司会根据物流和工厂恢复情况逐一沟通，可能配套政策，目前未收到客户求助 [8] 业绩目标与新品类 - 公司对完成今年主业增长目标有信心，新品筹备去年三四季度开始布局，今年会有节奏推出，疫情中推出抗菌类、健康类等新品类，老品类工作有序推进 [9] - 电商受快递和开工影响，线下零售业影响更大，可能积压秋冬存货，但疫情结束后市场分化，对公司影响不大 [9][10] 现金流与行业集中度 - 从公司和客户角度，存在现金流问题的比例不大，电商行业现金流充沛，客户生产多少卖多少，不盲目囤货，现金流健康 [10] - 行业集中度提高是趋势，公司平台化模式有特点和优势 [10] 市场占有率与直播电商 - 内衣家纺线上市占率约 10% - 12%，不同平台略有差异，增速高于行业水平，处于行业领先定位 [11] - 主流电商渠道开展店播，后期会发动更多店铺做店播；外部抖音、快手可能建立新供应链体系和主播矩阵，拓展增量业务 [11] 线下项目与业务布局 - 公司线下项目筹备不受疫情影响，预计今年下半年在商场做快闪店试点 [12] - 时间互联和红人事业部开展 MCN 业务，成立直播电商事业部，业务由公司整体规划 [12] 供应链情况 - 南极优选与淘宝平台业务供应链相对独立，淘宝、拼多多、唯品会等平台供应链有差异，因营销渠道、反应节奏、客户群体不同，对供应链要求不同，各供应链有部分重叠但比例不大，线下供应链与现有供应链重叠比例也不高，直播供应链有增量和重叠但比例不高 [12]

业务拓展策略 - 内衣品类三级类目拓展以关键词为中心，细分长尾词，对标行业前3名挖掘爆款、开发客户；家居服、文胸品类采用产业带合作模式，整合供应链，分仓代发 [6] - 家居服整合潮汕供应链，由大供应商收集货品、大工厂仓库周转，匹配近200个店铺分销，结合爆款特点形成爆款群，天猫平台关键词首页覆盖率超40% [6][7] - 箱包2018年聚焦卡帝乐鳄鱼品牌拉杆箱，今年布局细分市场，尝试打通鞋类供应链，拓展南极人品牌 [9] - 健康生活品类以洗衣机为例，依靠品牌沉淀和用户认可切入，针对特定人群，做到高性价比和良好体验度，成为行业第一 [13] 市场竞争与份额 - 家纺类产品48个主要关键词中，“南极人”品牌35个关键词销量排名前3，加速白牌升级，有较大提升空间 [7] - 南极人品牌家纺预计在线上规模超过四大传统品牌，不会有直面竞争 [8] - 母婴品类坚持优质平价路线，与白牌比价值，与知名品牌比价格，未来约10%产品可能提价 [11] - 童装与知名品牌比价格和性价比，优势品类为儿童内衣等，后期重点抢占儿童服饰品类 [12] 店铺发展与转型 - 大店策略让大店更大，小店分两类，腰部店铺打造单爆款，特色小店做小而美，中腰部商家深挖优势品类，形成“高、中、低”客单差异化发展 [9] - 大店是自然发展结果，小店机会在细分市场，如家纺定制等，小店也有机会成为大店 [15] 平台运营与策略 - 拼多多和阿里平台流量规则最终殊途同归，差异在搜索、推送、展现比例，关键指标为销量、转化率等 [14] - 公司拼多多团队组织架构按品类拆分，更加精细化 [14] - 拼多多和阿里平台二选一策略对公司影响不大，各渠道销售增长高于行业平均 [14] 供应链管理 - 健康生活品类供应链难度大，公司借助整合优势切入产业链，与合作伙伴战略合作，提升供应链效率 [13][14] - 家纺旗舰店有70多家生产型企业代发货品，通过系统匹配、库存动态把握和遵守共同规则管控供应链风险 [15] 质量管控 - 公司聘用专家组成品控团队，制定管控准则，联合权威质检机构介入品质管理，形成质量管控闭环 [16][17] - 对抽检有质量问题的产品，业务部门协商处理，根据问题严重程度处罚客户，整改不达标则全公司通报、产品下架并要求客户退出体系 [17] 品牌规划与定位 - 卡帝乐鳄鱼品牌向中高端发展，面向线下男装、鞋包等较高调性方向 [18] - 南极人坚持大众化群体覆盖路线，可通过跨界联名吸引中高层次消费者，品牌定位可渗透中高端人群 [19] 活动与供应商策略 - 公司对活动依赖不大，活动销售占比不超30%，核心是日常爆款，仅小部分新品、特色产品需活动展现 [20] - 优先发挥原供应商扩产能，极致后再考虑扩张新供应商 [20]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间是2019年8月22日15:00 - 16:30，地点在上海市凤阳路29号新世界商务楼18楼会议室 [1] - 上市公司接待人员有董事、副总经理沈晨熹，董秘、副总经理曹益堂，董事、副总经理、财务负责人凌云 [1][5] - 活动内容为2019半年报解读，附件有投资者接待日活动会议纪要和调研人员信息表 [1] 财务相关 货币化率 - 公司更关注全年货币化率，通常下半年高于上半年，社交电商渠道及新品类货币化率较低，搜索电商渠道及成熟品类较高，二季度新品类、社交电商渠道GMV同比增长快致货币化率下降 [5] - 公司在新平台货币化率与平台发展有关，社交电商处于转型期暂不提高；新品类货币化率取决于行业地位和对手情况，竞争激烈品类提升慢 [9] 现金流 - 公司本部经营性现金流低于净利润，原因包括保理业务上半年调整列入经营性现金流出、投资收益计入净利润但现金流入属投资性现金流、不计入上半年利润表但计入经营现金流出的科目（奖金发放等），调整后公司本部经营性现金流/营业收入比重约为94% [6] 保理业务 - 公司会逐渐减少保理业务规模 [6] 成本费用 - 上半年人员数量无明显增加，以优化结构为主，业务部门及中后台引进行业专家，整体薪资上升；会根据业务发展适当进行市场推广 [6] 税率 - 公司税率较低原因有重组上市时原壳公司处于亏损弥补期（下半年预计抵扣完毕）、新疆注册企业享政策优惠、子公司南极电商（上海）有限公司和北京亨利嘉业科技有限公司享国家高新技术企业所得税优惠政策（按15%税率计缴） [6] 业务发展 产业链服务 - 公司目前有5个产业链服务中心，未来会覆盖全国，继续加大投入，赋能当地供应商和经销商，联合当地产业链服务商，对接、整合细分供应链 [6] 品牌定位 - 卡帝乐鳄鱼品牌电商起步晚，线上线下兼顾，公司对其主要提品牌调性，不过度追求GMV增长，与南极人定位差异化以覆盖不同人群 [7] 电商业务 - 社交电商成长性好，未来覆盖人群会增多，公司会根据电商渠道情况匹配战略 [8] - 公司7 - 8月GMV同比仍维持中高速增长 [9] 时间互联 - 时间互联下半年收入一般高于上半年，电商客户占比较大，下半年因双11、双12等电商广告多是销售旺季 [9] - 公司对时间互联规划是收入利润适度增加，通过优化销售策略、改变收付模式等维持现金流持续改善且为正 [9] 股东减持 - 吴江新民、张玉祥减持计划将于2019年9月实施完毕，刘睿减持计划将于2019年12月实施完毕，蒋学明、东方新民减持计划已实施完毕 [8][9] 调研人员信息 - 参与调研人员来自广发证券、中信证券、天风证券等多家机构，具体人员信息见附件2 [1][11]

会议基本信息 - 证券代码 002127，证券简称南极电商，投资者关系活动为特定对象调研 [1] - 时间为 2019 年 10 月 18 日 10:00 - 11:00，地点在上海市凤阳路 29 号新世界商务楼 18 楼会议室 [1] - 上市公司接待人员有董事长兼总经理张玉祥、董事副总经理财务负责人凌云、董秘副总经理曹益堂 [1][5] - 调研人员信息详见附件 2 [1][5] 业务情况 GMV 相关 - 2019 年第三季度 GMV 增速略微放缓，与电商平台活动有关，但总体跑赢大盘，阶段性小幅波动正常 [5] - 成熟品类大店 GMV 高增长，因公司在用户基数、日活跃用户数量、搜索热度、电商平台加权逻辑四方面有优势，且顺应电商渠道运营规则，提升供应链及流量效率 [5] 品类拓展 - 拓展男鞋、女鞋、运动户外等新细分类目，部分类目在布局阶段，明年或有较好结果，同时巩固领先品类竞争优势，打造平台化家庭品牌 [6] 电商平台运营 - 品牌产品在拼多多等社交电商平台受欢迎，开始进入云集平台，将平衡各电商平台发展战略 [7] 货币化率 - 横向比较有一定竞争力，会有期间波动，受新品/竞争激烈品类扶持政策、平台策略等因素影响，总体保持稳定 [8] 业务规划 保理业务 - 保持适度规模，今年重塑提升风控体系，保证业务稳健合规 [9] 时间互联 - 全面把控人事/财务管理、团队稳定、业务稳健、现金流向等方面，目前有序稳定，持续摸索业务协同 [9] 管控措施 应收账款 - 提升产业链合作伙伴竞争力，数据赋能、服务赋能助其发展；加大负面清单管控，如加强稽核、对负面清单客户降权、考核业务人员，预计应收账款持续转好 [9][10] 品控 - 对质量管理部垂直化管理，加强与签约质量检测单位合作；提升新合作供应商合作标准，执行负面清单及管控措施，让供应商与经销商连带承担质量问题责任 [11] 其他事项 分红计划 - 在合法合规且保证业务稳健发展前提下，考虑制定稳定可行股东回报方案 [10] 品牌推广 - 注重品质和颜值，平衡推广需求、效果和业绩需求，考虑通过品牌投入、跨界营销推广 [10] 财务报表 - 2019 年起执行新金融工具准则，各类应收款项减值计入信用减值损失，上年同期采用旧准则计入资产减值损失 [11] 股票期权激励方案 - 股份支付成本按相关规则确认及摊销，因授予日期、授予价格未确定，今年摊销金额未定 [12]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是 2017 年 10 月 31 日 13:00 - 15:00，地点在上海市黄埔区九江路 700 号上海南新雅大酒店宴会厅 5 楼 A 厅 [1] - 上市公司接待人员有董事长兼总经理张玉祥、董秘兼副总经理刘楠楠、董事兼副总经理沈晨熹、财务总监凌云 [1] - 参与调研人员信息详见附件 2 [1] 收入相关问题 - 公司收入与 GMV 变动趋势一致但幅度不同，原因包括对供应商政策支持短期内使收入减少但激励 GMV 增长、综合服务费收入与 GMV 非直接相关、收入和对应 GMV 有时间差等 [5] - 综合服务费收费比率总体平稳，给供应商的政策支持是阶段性的，视品类拓展、供应商经营、市场竞争、电商平台政策等情况而定 [6] - 第三季度收入同比增速低，原因是电商行业季节性波动以及收入和 GMV 变动幅度不同 [6] - 公司专注业务发展，全年业绩年报待公布 [6] 人员与股权问题 - 公司人效水平较好，持续精细化管理和业务拓展，兼顾员工数量和质量，会根据规模扩张实际需求丰富人才体系和完善管理机制 [7] - 公司有让优质经销商、供应商通过股权共享发展红利的计划 [7] 服务费率与项目发展问题 - 公司拟改进综合服务费收费标准，会根据品牌发展和市场竞争情况调整成熟品类综合服务费率 [7] - 卡帝乐、精典泰迪项目正常推进，Pony 项目发展较好，粉丝数量大幅增长，服饰、化妆品及广告业务进展顺利 [8] 投入与新品类问题 - 公司品牌推广投入谨慎，策略是产品在先、推广在后，短期内投入预计不会大幅上升，用于品牌产品升级投入会持续 [8] - 健康生活事业部发展良好，同比增速高，不断拓展新类目，公司重视产品研发设计，已招募相关人才 [8] 系统建设与品牌形象问题 - 公司计划筹建集成信息系统，打通供应商、经销商管理系统与相关库存、售卖情况，提升管理效率和收入与 GMV 匹配度 [9] - 公司认为拼多多是优秀平台，愿意在该平台积累消费受众，品牌产品在拼多多起量不会影响品牌形象 [9] 调研人员信息 - 调研人员来自辛圭资本、尚雅投资、中欧基金等 127 家公司，涉及张颖、金功耀、金媛媛等 127 人 [10][11][12][13]

业务板块情况 - 非服饰版块规模递增，占比达20%左右，服饰版块有新产品上线 [3] - 家电类目开店持续进行，干衣机等新产品在行业爆款前列 [3] - 食品品类覆盖面广，重点在产品布局和寻找合作伙伴 [3] - 涉及二级类目数量在500 - 600个，预计非纺织服装版块三到五年内可能与服饰版块相当 [9] 直播电商业务 - 部分经销商已开始探索实践直播电商业务 [4] - 公司成立杭州公司，定位直播电商为战略增长新渠道，提供对接主播、供应链资源等服务 [4] - 未来会在抖音和快手吸纳更多品牌做自营业务 [4] 双11业务影响 - 坚持以平销为中心、大促做增量流量补充的逻辑 [5] - 今年双11节奏战线拉长，公司销售领先且不错 [5] 品控体系提升 - 品控最终责任下放到事业部，提高工厂和新客户准入及违规门槛 [5][6] - 预计年底或明年年初与第三方成立品控研究院 [6] - 以消费者评价为工具，事业部复盘反馈并处理工厂，可能扩大400热线服务 [6] 业务恢复情况 - 三季度客户端、工厂端恢复正常，预计四季度销售业绩爆发 [7] - 上半年备货不足影响不大，预计四季度到明年一季度恢复正常 [7] - 三季度应收账款因供应商和客户销量及需求量增加而增加 [7] 品牌宣传计划 - 今年九月以来在分众十大城市投放广告，打破用户传统认知 [7] - 未来三到五年持续投入品牌宣传，搭建公关部配合市场部 [7] 四季度预期及应对 - 预计四季度整体比去年好，货源基本能达成销售目标，会做好应对准备 [8] 减值准备处理 - 时间互联减值准备会根据实际回款情况冲回，8月已冲回一部分 [8] 未来关注品类 - 非服饰品类如厨房家电、大家电、生活电器、生活品类等持续增长 [8][9] - 个人护理、按摩器械、户外、家居家装类预计会增长 [9]

公司经营指标与趋势 - 公司更关注GMV，成熟品类货币化率平稳且稳中有升，新品类部分时间节点可能下降，中长期货币化率保持稳定，阿里货币化率与公司关联性不强 [4] - 品牌服务收入主要来自供应商，不同产品提点百分比不同，会根据发展情况和行业变化定价及调整数据浮动，总体设线 [14] - 复购率由商品属性和用户基数决定，各大平台转化率较高 [17] 品类扩张与规划 - 理论上天猫所有品类公司都能涉及，前提是效率超越别人，目前用户基数大、转化率高，追求高频与规模化，关注消费品转化及ROI/ROE，电商平台支持公司 [5] - 以前靠多店，今年开始重视大店，除品类规划外，更多做头部店铺规划 [6] 组织架构与人才储备 - 前端为事业部，中台包括业务支持部门（审核、系统开发等）和价值链管理部门（客服、设计等），后台为其它部门 [6] - 公司再上台阶，中后台和新的品类需要专家型人才，要形成方法论和工具并引进适配人才 [7] 供应链与渠道发展 - 生意稳定供应链会更稳定，传统行业无规模则难过，目前供应链总体过剩但部分稀缺，公司需站在供应链立场思考，分配利益基本公平，整合供应链机会大 [8] - 家纺方面需持续升级转变，传统品牌因存量大难变革，公司要做各阶层都认可的产品，用一到两年统一包装设计并开展跨界合作；希望在拼多多整合新供应链，与京东、天猫分层供货并管控供应链 [8] - 拼多多平台成功需流量均衡（搜索+推送+展现），公司先求“全”适应玩法平衡流量，再求“专”体现特色 [11] 子公司定位与发展 - 时间互联主要问题是经营现金流，一季度已改善，有信心正向且不盲目扩张；团队互联网经验和人脉资源丰富；公司考虑其在孵化IP方面转型，要求存量经营现金流正向，实现与本部业务协同做IP [9][10] 品牌相关情况 - 卡帝乐目前箱包、鞋品等品类较好，走相对个性路线，公司希望将其做到中等规模 [11] - 供应链、品牌、文化与创新构成长期竞争力，品牌先解决公信力，再进行消费者超预期管理，会做跨界合作但改革有难度，将逐步改变 [13] 其他业务问题 - 非纺服类产品由专家型操盘手或配备专家负责，选择优质工厂并加大质量抽查力度，组织预算管理持续投入 [16] - 有开设线下店想法但无具体行动路线图 [17] - 给供应商账期整体趋势收短，考虑行业状况和工厂生存，公司收入增长高于应收账款增长，整体坏账率低 [17] - 减持主要考虑降低股票质押率 [17] - 阿里规则头部集中后，尾部经销商情况视不同品类而定，公司鼓励优胜劣汰 [17] - 投资现金流主要是投资理财滚动累计，只买安全合规理财产品 [17] 调研信息 - 2019年5月9日15:30 - 17:30在上海市黄浦区南京东路719号上海南新雅大酒店宴会厅5楼A厅进行投资者接待日活动，参与调研人员来自124家单位 [2] - 上市公司接待人员包括董事长兼总经理张玉祥等多人 [2]