业绩激励基金 - 2023年计提2882.09万元，分配2270.90万元，预留1440.17万元[2][11] - 2023年扣非净利润39121.49万元，基准值25298.16万元[6][10] - 超基准值不同区间按比例提取，总金额3711.07万元[10][11] 相关审议 - 2022年会议审议通过业绩激励基金管理办法[2][3] 公告信息 - 2024年3月16日发布会议决议备查文件公告[14]

参会股东情况 - 出席大会股东及代理人42名，代表股份187,827,083股，占比59.3665％[2] - 现场投票股东14人，代表股份152,775,278股，占比48.2876％[2] - 网络投票股东28人，代表股份35,051,805股，占比11.0788％[2] 议案表决情况 - 《公司2023年度董事会工作报告》同意186,772,518股，占比99.4385％[4] - 《关于公司2023年度利润分配预案的议案》同意187,797,683股，占比99.9843％[10] - 《关于修改<董事会议事规则>的议案》同意175,362,995股，占比93.3641％[13] - 《关于修改<独立董事工作制度>的议案》同意175,362,995股，占比93.3641％[15] - 《关于修改<关联交易管理制度>的议案》同意175,362,995股，占比93.3641％[17] 中小股东议案表决 - 《关于公司2023年度利润分配预案的议案》中小股东同意35,032,705股，占比99.9161％[10] - 《关于修改<董事会议事规则>的议案》中小股东同意22,598,017股，占比64.4514％[13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价 43.97 元/股 [69][74][92] 报告的核心观点 - 外贸持续走高、政策驱动，跨境电商成长空间巨大；公司推出链路生态业务，打造外贸生态圈，提高业务完善程度与服务质量；坚持自主研发与技术创新，致力于 AI 发展，实现数字化转型 [92] - 预计 2024 - 2026 年营收分别为 17.43 亿、20.34 亿、24.19 亿元，归母净利润分别为 4.63 亿、5.84 亿、7.49 亿元，现价对应 PE 为 24、19、15 倍 [69][74][92] 根据相关目录分别进行总结 焦点科技——领衔跨境电商发展，整合全面生态链布局 - 深耕电商服务多年，积累优势稳步：焦点科技 1996 年成立，1998 年推出中国制造网，是国家多项电子商务示范企业，将互联网引入多个领域，旗下中国制造网成全球采购商重要网络渠道 [40] - B2B 跨境电商为基本盘，广泛发展配套业务：中国制造网为全链路外贸服务综合平台，形成“X 业务”和“链路生态业务”一站式全链路综合贸易服务体系，通过预收平台服务费逐月确认收入，收费客户分金牌和钻石会员，还有增值服务 [43] - 股权结构集中稳定，管理团队经验丰富：创始人沈锦华直接持股 46.6% 为实际控制人，主要业务子公司持股超 80%，子公司业务形成产业生态链；高管多工科出身，从业多年，团队稳定 [12][13][123] - 业绩保持逆势增长，盈利能力稳步提高：2019 - 2023 年，公司营业总收入分别为 10.1 亿、11.59 亿、14.75 亿、15.27 亿元，归母净利润分别为 1.51 亿、1.73 亿、2.45 亿、3 亿、3.79 亿元，均呈良好增长势头；分业务毛利率保持高水平，费用端稳步下滑 [87][127] - 科技引领电子商务发展，自主创新带来广阔前景：2019 - 2022 年研发费用从 1.20 亿元到 1.78 亿元，研发费用率始终处于 12% 以上；拥有多个已完成和进行中的研发项目，提高企业内部效率和为供应商提供便利 [130][131] 外贸持续走高；政策驱动跨境电商发展 - 进出口持续稳定增长：2023 年我国进出口总额 5.98 万亿美元，同比 - 5.0%；出口总额 3.38 万亿美元，同比 - 4.6%，受线下场景恢复影响略有下降 [135] - 国家政策加持，跨境电商行业预计快速发展：国家不断颁布政策优化外贸营商环境，推动贸易数字化和跨境电商平台发展；“一带一路”政策助力海外相关业务，中国制造网或受益提升客户量 [160][161][162] - 跨境电商份额稳步增长，仍有巨大空间：2022 年我国跨境电商交易规模 15.7 万亿元，同比增长 10.56%，占进出口总额 37.33%；跨境电商 B2B 交易占比达 75.6%，B2C 交易占比 24.4%，零售模式占比提升 [29] 行业积累先发优势，科技创新助力发展 - 深耕行业多年，铸造竞争壁垒：深耕电子商务服务行业 26 年，积累大量优质 B 类客户资源等先发优势，会员数量与 ARPU 稳步上升；注重品牌力量，与国际组织合作，举办评选活动，拥有品牌效应 [90][143] - 推出链路生态业务，打造外贸生态圈：2022 年形成“X 业务”和“链路生态业务”，与中国制造网业务共同形成外贸生态圈，提升客户平均 ARPU [116] - AI 麦可助力前沿发展，科技进步凸显企业前景：2023 年 5 月推出外贸 AI 智能助手麦可 1.0 并于 7 月迭代 2.0 版本，应用于营销推广、品牌出海、采洽沟通等场景；研发端对接 OpenAI，探索 ChatGPT 应用 [54][91][146] 盈利预测与投资建议 - 核心假设：预计 2024 - 2026 年中国制造网业务营收增速分别为 14.8%/17.2%/19.5%，毛利率分别为 82%/83%/84%；新一站保险业务营收增速为 2%/2%/2%，毛利率维持稳定；跨境业务营收增速为 28%/25%/25%，毛利率维持在 50%；24 - 26 年销售费用率为 36.2%/35.7%/35.2%，管理费用率为 9.3%/8.8%/8.3%，研发费用率为 9.0%/8.5%/8.2% [66][67][169] - 估值和目标价格：选取跨境电商和 SaaS 付费模式相关标的对比，给予公司 24 年 30xPE，对应目标价 43.97 元/股 [69][74][92]

公司业绩 - 公司2023年全年实现营业总收入15.27亿元，同比增长3.51%[1] - 公司2023年归母净利润3.79亿元，同比增长26.12%[1] - 公司2026年预计现金流量为837.7百万元，较2023年的637.0百万元有显著增长[9] - 公司2026年预计净利润率为9.1%，较2023年的4.8%有较大提升[9] - 公司2026年预计ROE为15.6%，与2023年的15.4%相比基本持平[9] 评级和目标价 - 维持“买入”评级[4] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为17.56、19.98、23.72亿元，归母净利润分别为4.66、5.65、6.90亿元，EPS分别为1.48、1.79、2.18元/股[4] 未来展望 - 焦点科技2023年归母净利润为3.79亿元，2024年预计增至4.66亿元，2025年为5.65亿元，2026年达到6.90亿元[7] - 焦点科技2023年营收为15.27亿元，2024年预计增至17.56亿元，2025年为19.98亿元，2026年达到23.72亿元[7] - 焦点科技2023年归母净利润增速为26.1%，2024年预计为23.0%，2025年为21.2%，2026年为22.1%[7]

业绩总结 - 公司年度业绩环比上升得益于中国制造网收入及新业务增长[7] 用户数据 - 截至2023年底，中国制造网约有收费会员24,586位[8] 未来展望 - 公司未来围绕外贸跨境电商，利润增长方向在中国制造网业务[5] 新产品和新技术研发 - 2023年4月推出AI外贸助手AI麦可[3] - 2024年AI麦可重点迭代企业知识库和优化数字人[12] - 公司建立多种技术体系和人才培养交流体系[9] 市场扩张和并购 - 新业务增量在客户拓展和新服务产品，未收购新项目[1][2] 其他新策略 - 中国制造网提升运营能力，推新产品服务促会员增长[4]

公司经营情况 - 2023年公司营业收入15.19亿元，同比增加3.84%；归母净利润3.79亿元，同比增加26.12%，已计提2,882.09万元业绩激励基金；扣非后归母净利润3.67亿元，同比增加31.71% [3] - 主营业务由中国制造网、新一站保险代理业务、跨境电子商务业务三部分组成，中国制造网业务占营收82.03%，2023年营收12.46亿元，现金回款同比增长超15% [3] - 2023年X业务和链路生态业务营业收入超4500万元，同比增长40.48% [4] - 新一站保险业务2023年营收与2022年变化不大，但业务质量、构成和产品构成调整，全年减亏1000多万元 [4] - 2023年跨境业务方向营业收入增长2.18%，实现减亏 [4] AI麦可相关情况 - 2023年底正式购买AI麦可的会员数约4000位，现金回款超2000万元，2023年营业收入632.22万元，采取预付费方式售卖，按供应商实际使用逐月确认收入 [4][6] - 2024年功能迭代重点包括企业知识库构建应用和数字人优化升级 [5] - 发展规划分三阶段：2023年完成快速整合阶段；2023年末到2024年上半年进行能力和客群渗透阶段；2024年一季度开始进行场景拓展和企业应用分层阶段 [5][6] 出海业务情况 - 2024年加大对企业海外出海方向支持力度，通过中国制造网和“X业务”整合跨境生态圈内企业，提升制造类企业出海能力 [6] - 2024年继续扩大流量生态支撑的客户群，提升付费客户满意度和阿尔法值 [7] 海外买家拓展方式 - 线下每年参加全球上百场展会提高品牌曝光度，与各国政府或类似机构合作为大买家提供采购匹配服务 [7] - 线上持续品牌曝光，通过SEO/SEM等方式在移动端、APP端和社媒等获取优质流量 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [13][14] 报告的核心观点 - 焦点科技是国内跨境B2B电子商务龙头企业，核心产品中国制造网稳健发展，疫情后跨境贸易进入修复期，AI应用创新增值服务功能迭代价值提升，为营收增长助力加持 [14] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2023年公司实现营业总收入15.27亿元，同比增长3.51%；实现归母净利润3.79亿元，同比增长26.12%，实现扣非归母净利润3.67亿元，同比增长31.71%，主要系中国制造网收入稳定增长的同时，公司持续降本增效所致 [8] - 2023年公司毛利率和净利率分别为79.45%/25.17%，分别同比变动-0.78pct/4.65pct；2023年销售/管理/研发费用率分别为37.05%/20.25%/9.98%，同比变动分别为-0.69pct/-2.43pct/-2.06pct [5] 核心业务情况 - 中国制造网业务/新一站保险业务/跨境业务分别实现营业收入12.46/1.13/0.86亿元，同比变动分别为3.4%/-0.8%/2.2%；中国制造网业务持续深化营销、商机、链路三大场景，平台收费会员数为2.46万位（剔除疫情期间云展会员，保持正向增长）；2023年实现现金回款同比增长超15%，提高2024年业务收入增长的确定性 [6] - 公司深入洞察外贸企业的需求变化，持续发展完善一站式全链路综合贸易服务体系，2023年此类代理业务收入超过4500万元，同比增长40.48%；其用户也可与中国制造网相互渗透，提升中国制造网用户数和ARPU [6] AI业务情况 - 2023年4月率先在跨境B2B领域内推出AI外贸助手AI麦可，经过多轮升级，已具备多维产品服务能力，可实现外贸全流程覆盖；截至2023年12月31日，购买AI麦可的会员数约4000位，现金回款超过2000万元；2024年AI业务将持续功能迭代和客户渗透 [7] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年收入为17.49/19.11/20.21亿元，实现归母净利润4.74/5.30/5.79亿元，对应EPS分别为1.50/1.68/1.83元，PE分别为20/18/17倍 [14] 基本数据 - 总市值101.57亿元，流通市值64.65亿元；52周最高/最低股价为47.61/18.10元，52周最高/最低PE为47.38/18.94，52周最高/最低PB为6.50/2.53；52周涨幅73.51%，52周换手率1859.36% [9] 资产负债表、现金流量表及主要财务比率 - 报告给出了2023A - 2026E的资产负债表、现金流量表数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率数据 [16]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[11] 报告的核心观点 - 降本增效明显，2023年扣非净利同比增长31.71%，营业收入15.27亿元，同比增长3.51%，营业利润3.96亿元，同比增长19.95%，归母净利润和扣非后净利润3.79亿元和3.67亿元，分别同比增长26.12%和31.71% [11] - 传统业务稳中有增，B2B业务收入13.24亿元，同比增长5.24%，中国制造网收入12.46亿元，同比增长3.4%，买家APP端活跃用户数量同比增长47.6%，商机同比增长31.6%，新兴市场商机同比显著增长，现金回款增长超15%，平台收费会员数达24,586位 [11] - AI麦可持续迭代，2023年AI业务收入632万元，年末购买会员数约4000位，现金回款超2000万元，今年2月升级推出新功能，提升外贸人工作效率，带动变现能力提升 [11] - 预计2024 - 2026年营业收入17.7亿元/21.50亿元/25.07亿元，同比增长15.9%、21.5%、16.6%；归母净利润4.65亿/5.80亿/6.93亿元，同比增长22.6%、24.8%、19.5%，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1527|1770|2150|2507| |收入同比（%）|3.5%|15.9%|21.5%|16.6%| |归属母公司净利润（百万元）| - |379|465|580| |净利润同比（%）|26.1%|22.6%|24.8%|19.5%| |毛利率（%）|79.4%|80.2%|80.7%|80.7%| |ROE（%）|15.4%|15.8%|16.5%|16.4%| |每股收益（元）| - |1.21|1.47|1.84| |P/E| - |27.31|22.03|17.65| |P/B| - |4.24|3.49|2.91| |EV/EBITDA| - | - |21.51|14.49| [2] 资产负债表与利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|2013|2569|3373|4483| |现金（百万元）|1685|2175|2998|4060| |应收账款（百万元）|26|47|39|59| |其他应收款（百万元）|15|38|43|47| |预付账款（百万元）|10|11|13|15| |存货（百万元）|6|30|8|33| |其他流动资产（百万元）|270|267|272|269| |非流动资产（百万元）|1895|1900|1879|1845| |长期投资（百万元）|57|68|62|49| |固定资产（百万元）|449|403|359|309| |无形资产（百万元）|55|47|41|35| |其他非流动资产（百万元）|1334|1382|1417|1452| |资产总计（百万元）|3908|4470|5252|6328| |流动负债（百万元）|1257|1356|1555|1933| |短期借款（百万元）|0|0|0|0| |应付账款（百万元）|80|217|123|253| |其他流动负债（百万元）|1177|1139|1432|1680| |非流动负债（百万元）|160|152|149|148| |长期借款（百万元）|0|0|0|0| |其他非流动负债（百万元）|160|152|149|148| |负债合计（百万元）|1417|1508|1704|2080| |少数股东权益（百万元）|23|26|29|34| |股本（百万元）|316|316|316|316| |资本公积（百万元）|1214|1214|1214|1214| |留存收益（百万元）|938|1406|1988|2684| |归属母公司股东权益（百万元）|2467|2935|3518|4213| |负债和股东权益（百万元）|3908|4470|5252|6328| |营业收入（百万元）|1527|1770|2150|2507| |营业成本（百万元）|312|349|413|482| |营业税金及附加（百万元）|11|13|16|18| |销售费用（百万元）|566|617|718|825| |管理费用（百万元）|157|136|192|229| |财务费用（百万元）|-40|0|0|0| |资产减值损失（百万元）|-2|0|0|0| |公允价值变动收益（百万元）|0|0|0|0| |投资净收益（百万元）|24|22|21|32| |营业利润（百万元）|396|493|615|736| |营业外收入（百万元）|2|1|1|1| |营业外支出（百万元）|3|2|2|2| |利润总额（百万元）|395|492|614|735| |所得税（百万元）|13|25|31|37| |净利润（百万元）|382|468|583|698| |少数股东损益（百万元）|4|3|3|5| |归属母公司净利润（百万元）|379|465|580|693| |EBITDA（百万元）|410|558|679|788| |EPS（元）|1.21|1.47|1.84|2.19| [3] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）| - |637|566|866| |净利润（百万元）| - |382|468|583| |折旧摊销（百万元）| - |78|86|86| |财务费用（百万元）| - |1|0|0| |投资损失（百万元）| - | -24| -22| -21| |营运资金变动（百万元）| - |188|33|218| |其他经营现金流（百万元）| - |206|436|366| |投资活动现金流（百万元）| - | -1078| -71| -44| |资本支出（百万元）| - | -71| -28| -20| |长期投资（百万元）| - | -1033| -65| -46| |其他投资现金流（百万元）| - |26|22|21| |筹资活动现金流（百万元）| - | -210| -8| -3| |短期借款（百万元）| - |0|0|0| |长期借款（百万元）| - |0|0|0| |普通股增加（百万元）| - |5|0|0| |资本公积增加（百万元）| - |69|0|0| |其他筹资现金流（百万元）| - | -284| -8| -3| |现金净增加额（百万元）| - | -651|490|822| [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 公司主业广告流量业务未来有新项目提升业绩空间，是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS 模式+政策利好”三大优势迎来加速增长 [9] 根据相关目录分别进行总结 平台运营情况 - 截至 2023 年末，中国制造网现金回款较去年同期增长超 15%，平台收费会员数为 24,586 位，较 2023 年中报增长 198 位，较 2022 年底下滑 321 位，购买 AI 麦可的会员数约 4000 位（不含试用体验包客户），现金回款超 2000 万元 [1] 广告流量平台项目 - 焦点科技开发流量大数据平台项目，通过多种功能调控买卖双方流量平衡，实现精准流量分发。2023 年中国制造网买家 APP 端活跃用户数量同比增长 47.6%，商机同比增长 31.6%，新兴市场商机同比显著增长，上新 5 个小语种站点，推出阿拉伯语版 APP [2] 市场数据 - 每股净资产 7.81 元，资产负债率 36.27%，总股本 315.91 百万股，流通 A 股 201.09 百万股 [5] 业绩情况 - 2023 年 Q4 单季度营业收入 4 亿元，同比增长 11.18%，归母净利润 0.81 亿元，同比增长 31.64%；全年营业收入 15.27 亿元，同比增长 3.51%，归母净利润 3.79 亿元，同比增长 26.12%，现金回款较去年同期增长超 15%，分红 3.16 亿元，股息率达 3.29%，2024 年目标位净利润同比增长 25%以上 [7] 业绩增长驱动因素 - 公司业绩增长主要由 ARPU 驱动，付费会员 ARPU 达 62694 元，同比增长 18.5%，推出按点击付费的精点投广告服务，为中国供应商提供更多精准商机 [8] 盈利预测调整 - 将公司 2024 - 2025 年的归母净利润由 4.73/6.16 亿元调整为 4.94/6.57 亿元，预计 2026 年归母净利润为 7.79 亿元，现价对应 PE 为 19.64/14.76/12.45 倍 [9] 财务报表数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了 2023A - 2026E 年公司的各项财务数据，如流动资产、营业总收入、经营活动现金流等，以及重要财务与估值指标，如每股净资产、ROIC、P/E 等 [13][24]

业绩总结 - 焦点科技2023年Q4实现收入4.0亿元，同比增长10.8%[1] - 焦点科技2023年全年实现收入15.3亿元，同比增长3.5%[1] - 中国制造网23年实现收入12.46亿元，同比增长45.3%[1] - 焦点科技2024年经营目标为净利润同比增长25%以上[1] - 预计焦点科技2024-2026年归母净利润分别为4.9/6.0/7.4亿元[1] - 焦点科技2024年预计市盈率为30倍，对应合理价值为46.49元/股[1] - 焦点科技2024年预计归母净利润为490百万元，同比增长29.2%[2] - 焦点科技2024年预计市盈率为19.82，ROE为16.6%[2] 用户数据 - 买家APP端活跃用户数量同比增长48%[1] - AI麦可的付费会员数约4000人[1] 未来展望 - 焦点科技2024年经营目标为净利润同比增长25%以上[1] - 预计焦点科技2024-2026年归母净利润分别为4.9/6.0/7.4亿元[1] - 焦点科技2024年预计市盈率为30倍，对应合理价值为46.49元/股[1] 新产品和新技术研发 - AI麦可的付费会员数约4000人[1] 市场扩张和并购 - 中国制造网23年实现收入12.46亿元，同比增长45.3%[1] 其他新策略 - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，影响本报告的独立性[10] - 研究人员的报酬标准取决于研究质量、客户评价和工作量等多种因素，部分来源于投资银行类业务[13] - 本报告仅面向授权客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，接收人需承担保密义务[14] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现，报告内容不构成特定客户的投资建议[15] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，不承担因使用报告内容而引起的损失责任[16]