激励对象 - 激励对象为公司（含控股子公司）董事、高级管理人员等，不包括独立董事等[1] - 激励对象不存在不得成为激励对象的情形[1] - 首次拟授予的激励对象具备任职资格，符合激励对象条件[2] 授予情况 - 原首次授予对象中8名因离职不再满足条件，1名因职务变更激励份额调整[3] - 首次授予激励对象人员名单与股东会批准的激励对象相符[3] - 本次授予符合激励对象获授股票期权的条件规定[3] 授权与授予 - 董事会薪酬与考核委员会、监事会同意授权日为2025年7月8日[3] - 同意向1145名激励对象授予股票期权1228.15万份[3]

股票期权激励 - 2025年股票期权激励计划首次授予1532.40万份，占全部权益100%，占股本4.83%[1] - 副董事长等高管获授不同数量期权，核心人员1141人获1128.15万份[1] - 预留股票期权304.25万份，占全部权益19.85%，占股本0.96%[1]

激励计划流程 - 2025年4月28日审议通过股票期权激励计划相关议案[2][3] - 4月30日至5月12日公示拟首次授予激励对象名单[3] - 5月20日临时股东会审议通过相关议案[4] - 7月8日审议通过调整首次授予对象名单及数量等议案[4] 激励数据调整 - 首次授予激励对象人数由1153人变为1145人[5] - 首次授予部分由1232.40万份调整为1228.15万份[5] - 预留授予部分由300.00万份调整为304.25万份[5] 调整影响 - 调整符合规定，不影响公司财务和经营成果[7] - 董事会、监事会及律师均同意调整[8][9]

激励计划基本信息 - 拟授予股票期权数量为1532.40万份，约占草案公布日公司股本总额的4.83%[4] - 首次授予1228.15万份，行权价格为29.04元/份，授权日为2025年7月8日[3] - 激励计划有效期最长不超过48个月，等待期不少于12个月[8][9] 授予对象及份额 - 向1145名激励对象授予1228.15万份，黄良发获授30.00万份，占比1.96%[26][31] - 核心人员获授1128.15万份，占比73.62%；预留304.25万份，占比19.85%[31] 行权安排 - 首次授予第一个行权期12 - 24个月，行权比例30%；后两个行权期比例为30%、40%[13] - 预留部分按授予时间不同，行权安排有差异[13][14] 业绩考核 - 以2024年净利润为基数，2025 - 2027年净利润增长率分别不低于20%、40%、60%[15] 财务数据 - 预计首次授予权益工具公允价值总额为25103.35万元[34] - 2025 - 2028年股票期权摊销成本分别为6035.38万元、11444.98万元、5622.53万元、2000.46万元[35] 流程及调整 - 2025年4 - 7月完成激励计划相关议案审议、公示、调整及授予[20][21][22][23] - 原首次授予对象中8名因离职、1名因职务变更调整[40]

激励计划调整 - 8名激励对象因离职不再满足条件[16] - 首次授予激励对象人数调整为1145人[16] - 授予数量调整为1228.15万份[16] 激励计划首次授予 - 授权日为2025年7月8日[22] - 行权价格为29.04元/股[23] - 授予数量为1228.15万份[23] 其他事项 - 公司将公告激励计划调整和授予必要文件[24] - 激励计划调整及授予已取得必要批准授权[27]

激励计划流程 - 2025年4月28日董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[12] - 2025年4月30日至5月12日公示激励计划人员名单无异议[13] - 2025年5月20日临时股东会审议通过激励计划相关议案[13] - 2025年7月8日董事会和监事会审议通过调整议案[13] 激励计划数据 - 首次授权日为2025年7月8日[15] - 首次授予数量1,228.15万份[15] - 首次授予激励对象1,145人[15] - 行权价格29.04元/份[15] - 黄良发获授30.00万份[17] - 顾军和迟梦洁各获授25.00万份[17] - 成俊杰获授20.00万份[17] - 核心人员共获授1,128.15万份[17] - 预留304.25万份[17] - 调整后首次授予对象人数调为1,145人[18] - 调整后首次授予部分调为1,228.15万份[18] - 调整后预留授予部分调为304.25万份[18]

证券代码：002315 证券简称：焦点科技 公告编号：2025-024 焦点科技股份有限公司 第六届监事会第十三次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本次授予符合《公司2025年股票期权激励计划》中关于激励对象获授股票期 权的条件规定，监事会同意公司本次激励计划的授权日为2025年7月8日，并同意 公司向符合授予条件的1,145名激励对象授予股票期权1,228.15万份。 《公司2025年股票期权激励计划》确定的首次授予激励对象中有8名激励对 象因离职等原因而不再满足成为激励对象的条件，1名激励对象因职务变更激励 份额发生调整，公司董事会根据2025年第一次临时股东会的相关授权及《公司 2025年股票期权激励计划》的相关规定对本次激励计划的首次授予对象名单及授 予数量进行调整。调整后，本激励计划首次授予的激励对象人数由1,153人调整 为1,145人，授予的股票期权总份额不作调整，其中：首次授予部分由1,232.40 万份调整为1,228.15万份，预留授予部分由300.00万份调整为304.25万份，预留 比例未超过本次激励计划拟授 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002315 证券简称：焦点科技 公告编号：2025-023 焦点科技股份有限公司 第六届董事会第十七次会议决议公告 二、全体董事以 6 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过《关于向 2025 年 证券代码：002315 证券简称：焦点科技 公告编号：2025-023 股票期权激励计划激励对象首次授予股票期权的议案》，董事黄良发、顾军、 迟梦洁为本次股权激励计划激励对象，已对本议案回避表决。 根据《上市公司股权激励管理办法》《公司2025年股票期权激励计划》的相 关规定，以及公司2025年第一次临时股东会的授权，公司董事会认为本次股票期 权激励计划规定的授予条件已经成就，同意以2025年7月8日为授权日，同意向符 合授予条件的1,145名激励对象授予股票期权1,228.15万份。 焦点科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十七次会议通 知于2025年7月4日以电子邮件的方式发出，会议于2025年7月8日在南京市江北新 区丽景路7号公司会议室以现场及通讯方式召开。会议应到董事9名，实到董事 ...

核心观点 - 维持商贸零售板块“优于大市”评级，外部国际环境缓和，国内政策刺激和流动性宽松，有望带动内需板块走势偏强，各细分领域有不同投资机会 [3][42] 2025年二季度业绩前瞻 美容护理 - 5月化妆品社零同比增长4.4%，618大促效应弱化，国货替代趋势下头部美妆上市公司收入或好于大盘，但渠道同质化竞争使费用率有波动压力，具备强产品迭代和渠道切换把握能力的细分赛道龙头有望实现业绩成长 [1][11] 黄金珠宝 - 5月黄金珠宝行业社零同比增长21.8%，二季度进入低基数阶段加速增长，一口价时尚黄金产品增速预计高于整体 [1][11] 商超百货 - 1 - 5月百货业态社零略增1.3%，超市业态增长5.7%，消费力待释放，渠道价格有压力，顺应性价比消费趋势、升级供应链打造新业态的企业表现更优 [2][12] 跨境电商 - 二季度短期业绩有压力，外部关贸环境阶段性转暖预期强化，优质头部平台型企业中长期抗风险韧性强 [2][12] 近期行业数据跟踪 社零数据 - 5月社会消费品零售总额4.13万亿，同比增长6.4%，除汽车外消费品零售额3.73万亿，增长7.0%；商品零售额同比增长6.5%，餐饮收入同比增长5.9% [14] 分渠道 - 1 - 5月全国网上零售额60402亿元，同比增长8.5%，实物商品网上零售额49878亿元，增长6.3%，占比24.5%；线下便利店、专业店、超市零售额同比分别增长8.5%、6.3%、5.7%，百货和专卖店增速平缓 [17] 分品类 - 5月必选品类中粮油食品、烟酒分别同比增长14.6%、11.2%；可选品类中化妆品、服装分别同比增长4.4%、4.0%，金银珠宝类同比高增21.8%，家电和家具类分别同比增长53.0%、25.6% [19] 板块行情及估值 行情 - 6月商贸零售指数上涨2.71%，美容护理指数下跌3.61%，跨境电商和电商服务分别增长5.54%、4.31%，美护板块6月销售数据一般 [23] 排名 - 6月美容护理指数在申万31个一级子行业中排名30，商贸零售指数涨跌幅排名15 [30] 估值 - 截至6月30日，商贸零售行业PE（TTM）38.49倍，位于2017年以来93.01%的历史分位；美容护理行业PE（TTM）38.00倍，位于48.11%的历史分位 [30] 个股行情 - 6月商贸板块涨幅前五为浙江东日、翠微股份、南京商旅、ST舜天、青木科技；美容护理板块涨幅前五为华业香料、嘉亨家化、诺邦股份、水羊股份、洁雅股份 [39] 投资建议 美容护理 - 推荐毛戈平、丸美生物、登康口腔、若羽臣、上美股份等细分赛道龙头 [3] 黄金珠宝 - 推荐老铺黄金、潮宏基、菜百股份、曼卡龙等差异化定位企业 [3] 跨境电商 - 推荐小商品城、焦点科技、安克创新等优质头部平台型企业 [3] 商贸零售 - 短期关注永辉超市、重庆百货、名创优品等兼具改善主线和低估值标的 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级，2025年目标价49 - 59元/股 [1][3][119] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为全链路B2B外贸服务头部企业，受益于企业出海需求增加带来客户增量，短期外贸不确定性冲击趋稳和AI新技术迭代加速带来下游优质客户需求，“中国制造网”品牌认知和客户粘性深厚，服务完善有望提升付费会员和单个会员价值，实现业绩增长，AI工具领先布局强化差异化优势，提供业绩增量 [3][119] 公司业务及商业模式 - 一站式跨境B2B外贸服务商，核心业务依托“中国制造网”平台，提供全链路综合外贸服务，还包括外贸AI应用、跨境电子商务、线上线下融合的保险代理业务 [11][13][14] - 全链路综合外贸服务平台业务收入源于会员费和认证供应商服务费，2024年会员费相关收入占比75.71%，认证供应商服务收入占比8.36% [13] - 外贸AI应用业务以AI麦可为核心，收取会员费，官网专业版1980元/月，标准版1280元/月 [13] - 跨境电子商务业务包括美国商品一件代发平台分销和为客户提供全流程交易与交付服务，核心服务品类有汽配和户外产品 [14] - 线上线下融合的保险代理业务由控股子公司新一站开展，收入源于保险佣金 [14] 公司经营概况 - 2022 - 2024年营收年复合增速6.54%，归母净利润年复合增速22.55%，盈利水平提升受益于收入增长和降本增效 [16] - 2022 - 2024年合同负债中预收服务款期末余额增长，反映客户预付意愿和为未来收入增长提供蓄水池 [16] - 2024年中国制造网业务收入占总收入比重81.63%，新一站保险业务占比6.96%，跨境业务占比5.55%，AI业务收入0.24亿元，同比增长287.2%，占比1.47% [18][21] 财务分析 - 毛利率稳步增长，2024年为80.29%，同比+0.84pct，中国制造网业务毛利率2024年达79.93%，同比+0.66pct，受益于高毛利增值服务增长 [23] - 费用率优化，2024年销售费用率36.03%，同比 - 1.01pct；管理费用率9.77%，同比 - 0.55pct；研发费用率9.13%，同比 - 0.9pct，受益于规模效应 [23] - 存货余额少，2024年期末存货余额382万元，占总资产比重0.09%，存货周转天数5.24天；应收账款余额1970万元，占总资产比重0.47%，销售政策使现金流有保障 [25] - 2024年经营性现金流净额7.06亿元，同比+10.83%，2020年以来年复合增速6.9%，现金流稳健增长 [26] 股权结构及管理层 - 创始人、董事长沈锦华持股46.42%，副董事长、高级副总裁黄良发持股1.41% [30] - 2025年推出新股权激励计划，拟授予1532.4万份股票期权，占股本总额4.83%，激励对象1153人，占2024年底员工总数46.23%，业绩考核目标以2024年扣非归母净利润为基数，2025 - 2027年扣非归母净利润增长分别不低于20%/40%/60% [30] - 主要管理层技术背景深厚，董事长沈锦华工学硕士，副董事长黄良发香港理工大学电子计算学士，高级副总裁兼首席技术官成俊杰有丰富技术管理经验 [31][34] 行业概况 B2B跨境电商出口行业规模及商品结构 - 2018 - 2022年跨境出口B2B电商市场规模复合增速21.8%，2024年预计规模达6.1万亿元，全国跨境电商主体超12万家，产业园区超1000个 [35] - 2023年中国B2B跨境电商出口中，工具和设备产品占比27.6%，纺织品和纺织制品占比17.2%，家居用品13.2%，电子产品10.8%，户外用品8.9% [36] B2B跨境电商出口行业增长机遇 - 出口区域结构优化，2024年中国对美出口额占比14.7%，较2018年降低4.5pct，美国关税缓和有助于对美跨境B2B出口增长，对共建“一带一路”国家进出口增长6.4%，占比首次超50%，与拉美、非洲等地区经贸合作加强 [41] - 政策支持加速行业发展，海关总署增列监管方式代码，简化出口单证申报手续，商务部等部门拓展跨境电商出口，国家税务总局对出口海外仓货物实行“离境即退税” [45][46] - AI赋能提升行业经营效率，主流跨境电商平台均推出AI工具，如阿里国际站、中国制造网等 [47][49] 行业竞争格局 - 市场主要跨境电商B2B平台有阿里国际站、中国制造网、敦煌网、环球资源、Chinagoods平台等，阿里国际站排名第一，中国制造网注册买家2000万 + ，综合实力预计行业第二 [50][52] - 行业集中度呈强者恒强趋势，头部平台生态优势将因AI技术深化应用放大，抗风险能力更强 [53] 互联网保险代理业务 - 2013 - 2023年互联网保险保费规模年均复合增速32.8%，近5年年均增速22%，占总保费收入比例持续攀升 [55] - 未来增长机遇在于数字消费群体扩大、80、90后成保险主力购买人群，政策端监管完善带来合规增长红利 [58] 公司成长分析 中国制造网主业 - 收入源于会员费和认证供应商服务费，2024年会员费相关占比75.71%，认证供应商服务收入占比8.36% [59] - 行业层面企业出海需求大，A股上市公司中产生境外业务收入的企业占比从2015年的54.48%提升至2024年的67.68%，境外收入对营业收入贡献比例从7.86%提升至13.15%，中国制造网付费会员数量2018 - 2024年复合增速8.23% [2][60] - 全链路贸易服务能力提升，买家数量增加，遍布全球，2024年东南亚、中东、拉美流量同比增幅分别达58.50%、38%、32.8%，美国买家流量占比10%以内，还提供行业分析服务 [65][66] - 构建全链路外贸服务能力，提供多元化服务，包括横向的建站、CRM及培训服务，纵向的交易、收款、物流服务，2025年收购美国跨境电商企业Doba, Inc.提供一件代发服务 [68] - 具备数字AI能力，2023年推出AI麦可，2024年成立AI事业部，AI麦可实现多模态技术支持的全流程覆盖 [70] - 与同行相比，在制造业领域积淀深厚，工业用品外贸服务出色，2025年设立1.5亿元轻工行业专项发展基金；有价格优势，中国制造网金牌会员31100元/年、钻石会员59800元/年，阿里国际站入门门槛高 [71][72][74] - 付费会员数量从2018年的17058位增加至2024年的27415位，年复合增速8.23%，单个会员价值从2019年的3.46万元增加至2024年的4.95万元 [75] 外贸AI工具 - 2023年4月推出AI麦可并不断迭代升级，2024年成立AI事业部，运营AI麦可、Mentarc、Sourcing AI、Moli AI四款AI产品，AI麦可完成向AI Agent转型 [78] - AI产品创造新收入来源，2024年AI业务收入0.24亿元，同比增长287.2%，购买AI麦可的会员累计超9000位，年度现金收入超4500万元，2025年一季度超1.1万位 [82] - 提升供应商与中国制造网的粘性，增加会员付费意愿，AI麦可4.0实现全流程覆盖，新品发布和商机跟进效果显著 [85][86] - 竞争优势在于早期接入ChatGPT起步好，AI技术中台实现多模型协同能力；中国制造网底层外贸数据优势，AI Agent更懂外贸商家需求；AI产品有价格优势，可优化外贸企业人力成本 [89][91][94] - AI外贸员工可替代人力成本空间大，中性假设下，外贸企业数量增加至83万家，AI员工渗透率达15%时，可替代的人力成本空间为223.26亿元 [97] 盈利预测 假设前提 - 中国制造网业务预计2025 - 2027年付费会员数量分别达到30705/33315/35980位，单个会员平均贡献值分别为5.09/5.25/5.4万元，收入分别为15.64/17.48/19.44亿元，同比增长15.36%/11.76%/11.24% [99][100] - AI业务预计2025 - 2027年分别实现收入0.65/1.12/1.6亿元，同比增长164.61%/73.31%/42.94%，增长源于付费用户增长和购买产品数量增加 [101] - 跨境业务预计2025 - 2027年分别实现收入1.03/1.12/1.18亿元，同比增长12%/8%/6%，Doba一件代发业务有望稳定增加，inQbrands业务有望增长，但考虑北美贸易战影响判断相对谨慎 [103] - 新一站保险业务有望实现个位数稳定增长，受益于互联网保险行业规模增长和公司基于AI算法的保单服务 [104] 盈利预测结果 - 预计2025 - 2027年分别实现营收19.41/21.90/24.51亿元，同比增长16.31%/12.82%/11.93% [105] - 预计2025 - 2027年毛利率分别为81.27%/81.61%/81.75%，受益于业务结构和单个会员贡献价值提升 [106] - 预计2025 - 2027年分别实现归母净利润5.53/6.4/7.37亿元，同比增长22.47%/15.87%/15.12% [109] 估值与投资建议 绝对估值 - 假设行业跨境电商B2B赛道未来稳步扩张，公司作为行业龙头有望持续稳定增长 [111] - 资本成本要素假设无杠杆beta系数1.2，无风险利率2%，股票风险溢价6%，债务成本3.5%，计算得出WACC为9.2% [112] - 采用FCFF估值方法及对应敏感性分析，得出公司合理股价区间为46.25 - 58.98元/股 [114] 相对估值 - 可比公司选择小商品城和华凯易佰，给予公司2025年26 - 28倍PE，对应股价为45.29 - 48.77元/股 [115][116] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年分别实现归母净利润5.53/6.4/7.37亿元，同比增长22.47%/15.87%/15.12%，对应的PE分别为25.8/22.3/19.4倍，综合绝对及相对估值，给予公司2025年目标价49 - 59元/股，首次覆盖，给予“优于大市”评级 [3][119]