可转债发行 - 2023年8月23日发行可转换公司债券14,920,680张，募集资金149,206.80万元[2] 转股价格调整 - 初始转股价格34.67元/股，2024年5月31日调为34.55元/股，10月30日修正为27.65元/股[3][4] 赎回情况 - 2025年2 - 3月触发有条件赎回条款，赎回价100.32元/张[5][8] - 4月11日停止交易，16日停止转股并赎回[8] - 4月21日资金到账中登公司，23日赎回款到持有人账户[9] 人员持股变动 - 控股股东、实控人、董事等期初持有转债，期间全部卖出[12] 保荐意见 - 保荐机构对提前赎回“科数转债”无异议[15]

公司 - 科华数据中标算力项目 订单金额1.5亿元 [1]

| 证券代码: | 002335 | 证券简称: 科华数据 | 公告编号：2025-005 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码: | 127091 | 债券简称: 科数转债 | | 科华数据股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司及其董事、监事、高级管理人员保证公告内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 科华数据股份有限公司（以下简称"科华数据"或"公司"） 2024 年 8 月 29 日召开第九届董事会第十八次会议和第九届监事会第十次会议，审议通过了《关于 使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司及子公司厦门科华慧云科 技有限公司（以下简称"科华慧云"）使用不超过人民币 4 亿元的闲置募集资金进 行现金管理，购买安全性高、流动性好，满足保本要求的产品。投资产品的期限自 本次董事会审议通过之日起不超过 12 个月且上述资金额度在决议有效期内可滚动 使用。具体内容详见公司 2024 年 8 月 30 日披露于指定信息披露媒体和巨潮资讯 网（http://www.cninfo.com.cn）的《关于使用部分闲置募集资金 ...

报告行业投资评级 - 对Envicol和Kehua给予买入评级，对Kstar给予中性评级 [1][2][14][18][22] 报告的核心观点 - 阿里巴巴2024年第四季度资本支出达318亿人民币（43.5亿美元），同比增长约260%，环比增长80%，主要因云基础设施支出增加，且未来3年云与AI基础设施投入将超过去10年总和，这对中国数据中心行业供需有积极影响 [2] - Envicol、Kehua、Kstar对数据中心和服务器终端市场的敞口最大，其中Envicol和Kehua2024年预期总收入中分别有54%和37%来自相关业务，且来自互联网和云客户的收入分别占数据中心和服务器收入的50%和30%；Kstar 62%的收入来自数据中心，一半在中国（多为中小型数据中心），一半在海外，来自互联网/云客户的数据中心收入占比相对较小，2024年预期为15% [2] 根据相关目录分别进行总结 阿里巴巴情况 - 2024年第四季度资本支出318亿人民币（43.5亿美元），同比增长约260%，环比增长80%，主要是云基础设施支出增加 [2] - 宣布未来3年在云与AI基础设施上的投入将超过过去10年总和 [2] Envicool情况 - 专注精密冷却技术，产品有助于数据中心和储能系统在可控温湿度环境下运行，提高能源利用效率，其技术和产品于2018年被列入工信部绿色数据中心目录，被超大规模数据中心运营商和电信客户广泛采用，也是储能系统冷却设备的主要供应商 [14] - 作为精密冷却领域的领导者，不仅受益于储能系统安装的强劲需求，还受益于从风冷到液冷的技术升级，随着对生成式AI的关注和投资增加，液冷在数据中心领域将更受欢迎，有望推动其数据中心机房冷却和服务器冷却业务收入增长 [14] - 股票估值具有吸引力，给予买入评级，潜在催化剂包括赢得新客户/订单、数据中心项目中液冷应用加速、推出新冷却解决方案 [14][16] Kehua情况 - 是中国不间断电源（UPS）市场的领导者，2022年国内/全球市场份额分别为13%/3%，拥有技术导向且稳定的核心管理团队，提供具有全球竞争力的电源管理产品 [17][18] - 自2010年代初以来，业务从独立UPS产品扩展到为多个行业定制电源管理解决方案，因早期对储能系统（ESS）的投资，成为中国前二的功率转换系统（PCS）制造商 [17][18] - 预计受益于国内公用事业规模储能行业的增长，同时拓展工商业储能和海外市场（包括公用事业规模、工商业和住宅），预计2023 - 2025年预期收入/净利润复合年增长率分别为20%/25%，股票具有吸引力，给予买入评级 [17][18] Kstar情况 - 专注电力转换技术，为数据中心和储能系统提供稳定电源，连续21年在中国UPS出货量最大，2022年国内/全球UPS收入份额分别为9%/3% [21][22] - 预计2023 - 2025年实现17%/9%的收入/净利润复合年增长率，主要驱动因素包括光伏逆变器约20%的复合年增长率（与行业趋势基本一致）、住宅储能系统在2024年第一季度后渠道库存正常化后约30%的复合年增长率、数据中心业务6%的复合年增长率 [21][22] - 随着新参与者进入，光伏逆变器和储能系统的毛利率将下降，股票估值与中国工业科技覆盖的平均水平相比合理，给予中性评级 [21][22]

文章核心观点 科华数据作为上海师范大学合作伙伴和算力网络授权节点，为上海教育智算服务平台提供技术支撑和算力资源服务，还将携手伙伴推动人工智能在教育场景创新，后续会加深合作助力构建四维能力体系和教育变革及应用场景落地 [1][2] 合作情况 - 科华数据是上海师范大学合作伙伴和国家（上海）新型互联网交换中心算力网络授权节点 [1] - 后续科华数据将进一步加深与上海师范大学和SHIXP的合作 [2] 提供服务 - 依托自建智算中心的异构算力平台，为上海教育智算服务平台提供从模型、芯片适配等技术支撑到多元算力资源服务 [1] 前期成果 - 携手多家国产头部AI芯片厂商，基于自建智算中心的异构算力平台，支持适配DeepSeek - R1开源大模型并成功部署上线 [1] 未来目标 - 携手更多合作伙伴，围绕教育场景应用落地和数据价值挖掘，推动人工智能在核心教育实践场景创新，破解教育难题 [1] - 助力上海教育智算服务平台加快打造“算力支持 - 数据治理 - 实践应用 - 生态部署”四维能力体系构建 [2] - 以“算力 - 模型 - 平台”全栈式解决方案加速上海、长三角区域乃至全国的教育变革及应用场景落地 [2]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：科华数据、腾讯、字节跳动、阿里巴巴、百度、快手、赢合科技、中通电器、欧陆通、麦格米特、盛弘股份、英维克、申菱环境 - **行业**：数据中心、储能、智慧电能、AI、IES 行业、电源设备、液冷技术 纪要提到的核心观点和论据 科华数据整体情况 - 市场占有率约为 15.6%，拥有腾讯、字节跳动等头部客户，腾讯占其收入份额 48% [2][3][4] - 预计 2025 年和 2026 年税后净利润分别为 6 亿元和 7.5 亿元，估值具较高性价比 [3][12] 数据中心业务 - **产品竞争优势**：UPS 生产效率领先，品牌实力强劲，2023 年全球模块化 UPS 市场排第四，中国市场排第一；客户资源丰富 [3] - **运营业务亮点**：算力服务占比提升，计划将增值服务占比提至 30%；精细化运营带来高上架率，平均上架率 80%居首，目标 2025 年达 85%；机柜数量持续增加，北京新建数据中心预计新增 4000 - 5000 个机柜 [3][5] - **收入预期**：受益于 AI 加速和与腾讯合作，预计 2025 年 IDC 产品收入增长 50%至 22 亿元 [3][7] 储能业务 - 发展态势积极，2024 年放弃低利润项目，抓住光伏入市电价差套利机会提升盈利能力 [6] - 现货市场风股价差拉大对其是利好，持续推进过网型储能推广，海外市场表现良好 [6] - 预计 2025 年海外储能收入显著提升，总体新能源业务增速可达 20% [6][7] 智慧电能领域 - 凭借高效 UPS 能力和整合先进能源管理解决方案优势，满足不同行业用户需求，提升能源利用效率并降低成本，保持较强竞争力 [3][11] AI 相关影响 - **对科华数据影响**：腾讯 AI 加速推动对 IDC 产品和服务需求增加，科华作为腾讯最大供应商之一受益明显；AI 应用场景扩展及投资增加推动数据中心设备需求，促进公司业绩增长 [3][9] - **对行业影响**：AI 算力中心发展带动 IES 行业基础建设增长，科华数据有望获更多市场份额；低成本算力模型推动资本投入增加，促进二次创新 [14][18] 电源产品创新 - 在 UPS 领域经验丰富，可在数据中心投资不到 10%的备用电源中节约数个百分点成本 [16] - 提供高压直流电源等不同解决方案，市场格局稳定，地位和毛利率良好 [16] 行业趋势 - 互联网行业算力资本开支增长，2025 年中国七大互联网公司算力资本开支同比增 42%至 502 亿美元，全球 12 家主要企业资本开支同比增 36%至 3460 亿美元 [2][4][10] - AI 技术发展使对算力中心需求井喷，对 UPS 等设施需求增速远超传统 IDG 行业增速 [14] - 新的 UPS 解决方案如高压直流和巴拿马电源系统未大规模替代传统方案，传统方案仍是主流 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - DeepYellow 事件可能引领全球资本从美国 AI 先进科技制造转向中国 AI 产业，推动计算机、通信领域及基建发展，2025 年 AI 电源设备是重要主线 [19] - 科华数据股价已高于转股价 30%，满足条件可能触发转债强赎，为公司融资和业务发展提供机会 [18] - 除科华数据外，推荐关注中通电器、欧陆通、麦格米特等公司，液冷技术领域关注英维克和申菱环境 [18][20]

报告公司投资评级 - 买入（维持），给予公司 2025 年 30xPE，对应目标价 46 元 [1] 报告的核心观点 - 科华数据以智慧电能业务为主体，发力智算中心及新能源业务，AI 需求爆发带动能基、云基业务增长，出海拉动新能源业务盈利能力提升 [7] - 全球大储需求增长，公司作为国内 PCS 出货龙头加速海外布局；AI 引领数据中心需求增长，公司 UPS 领域优势显著；国内互联网厂商加大算力投资，公司数据中心业务拐点已现 [7] - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润为 5.5/7.1/9.7 亿元，同比 +8.4%/29.9%/36.1%，对应 PE 为 32x/25x/18x [7] 根据相关目录分别进行总结 聚焦“双子星”，筑梦“双百亿” - 聚焦数据中心与新能源，深化“双子星”战略，目标实现“双百亿”营收，近期海外项目有突破 [15] - 股权稳定集中，管理层技术实力雄厚，董事长和副董事长是专家级工程师，带领团队获多项荣誉 [16][18] - 以能基业务为主体，拓展云基和新能源两翼业务，涵盖智慧电能、数据中心及新能源业务 [21] - 营收总体稳定，2024 年前三季度受减值影响归母净利下降，能基云基稳中有升，新能源业务短期承压 [23][27] - 费用控制得当，期间费用率稳定，重视技术研发，创新成果丰硕，发行可转债扩大产能 [31][34][37] 新能源：海外储能需求爆发，储能出海突破在即 - 全球大储需求增长，预计 24 年全球储能装机同比增长 54%至 195GWh+，25 年同比增长 47%至 287GWh [41] - 美国大储受政策激励、并网审核简化和降息影响需求高增，24 年备案量大增，25 年因关税因素加速抢装 [44][45] - 欧洲及新兴市场大项目批量落地，24 年欧洲大储 120%增长，25 年预计增速维持，中东、南美等地区大储率先爆发 [47][49][51] - 中国大储增速下降，但配储率和利用率提升，预计 25 年国内新增储能装机同比增长 25%至 114GWh [52][55] - 公司是国内 PCS 出货龙头，产品多样覆盖全场景，性能稳定取得多项验证，与优质国央企深度合作 [58][62][66] - 重视海外市场，积极布局提升盈利，已与欧美集成商建立合作，拓展海外大客户，加速走向全球市场 [71][73] - 预计公司 24 年逆变器出货 15 - 16GW，海外占比约 5%，储能系统出货超 1.6GWh；25 年逆变器出货超 18GW，海外出货增长 100%+，占比达 10% [75] 智慧电能：AI 拉动数据中心需求爆发，公司 UPS 有望受益 - 我国 UPS 行业市场规模稳步增长，预计 2025 年达到 191 亿元，AI 浪潮驱动数据中心需求爆发，UPS 是数据中心重要组成 [78][80][81] - 公司是国内 UPS 龙头，在多领域优势显著，技术沉淀深厚，具备降本优势，UPS 市场占有率第一 [83][85][86] 智算中心：深耕云业务十余载，头部数据中心服务商 - 数字经济带动算力需求提升，大厂 AI 军备竞赛推动数据中心增长，AI 算力集群需求以大规模数据中心为主，头部公司更受益 [90][91][95] - 公司数据中心排名靠前，拥有四大数据中心集群，提供全生命周期服务，产品技术创新获多项认证与荣誉 [99][100] - 24Q3 数据中心业务收入增长转正，随北京智算数据中心项目投运，未来机柜上架率及收入预计提升 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司 2024 - 2026 年营业总收入分别为 79.14 亿元、93.99 亿元、108.20 亿元，同比分别为 -2.79%、18.77%、15.11% [1] - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 5.50 亿元、7.15 亿元、9.73 亿元，同比分别为 8.39%、29.92%、36.08% [1]

文章核心观点 科华数据携手多家国产头部AI芯片厂商适配开源大模型，后续还将联合更多伙伴支撑国产大模型发展 [1] 分组1 - 科华数据携手壁仞科技等多家国产头部AI芯片厂商，基于自建智算中心的异构算力平台，全系列、多方案支持适配DeepSeek R1开源大模型，优化AI模型性能、成本及可用性，满足不同规模参数量模型需求 [1] - 科华数据后续将联合更多战略合作伙伴，以多元化算力服务及多场景AI应用支持，从芯片到平台，从算力到模型，全力支撑国产大模型的技术创新及产业生态升级 [1]

| 证券代码：002335 | 证券简称：科华数据 | 公告编号：2025-004 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127091 | 债券简称：科数转债 | | 科华数据股份有限公司 关于"质量回报双提升"行动方案的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，并对公告中 的虚假记载、误导性陈述或重大遗漏承担责任。 科华数据股份有限公司（以下简称"公司"）为贯彻落实中央政治局会议提 出的"要活跃资本市场、提振投资者信心"及国务院常务会议指出的"要大力提 升上市公司质量和投资价值，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心" 的指导思想，结合中国证监会关于市值管理的相关意见，为维护公司及全体股东 利益，持续提升公司管理治理水平，促进公司长远健康可持续发展，公司制定了 "质量回报双提升"行动方案。 一、聚焦主业，稳步推进公司高质量发展 公司以"以智慧电能驱动低碳数字未来"为使命，以推动全社会安全、高效、 绿色用能为己任，驱动行业数字化、能源低碳化发展，致力成为全球卓越的智慧 电能解决方案提供商。公司充分把握国家"数字经济""碳中和"等战略发展契 机和全球"人工智能""能源危 ...

广发证券股份有限公司 （加盖公章） 关于科华数据股份有限公司 | 间接占用上市公司资金或者其他资源的情形 | | | | --- | --- | --- | | 3.关联交易的审议程序是否合规且履行了相应的信息披露义 | √ | | | 务 | | | | 4.关联交易价格是否公允 | √ | | | 5.是否不存在关联交易非关联化的情形 | √ | | | 6.对外担保审议程序是否合规且履行了相应的信息披露义务 | | √ | | 7.被担保方是否不存在财务状况恶化、到期不清偿被担保债 | | √ | | 务等情形 | | | | 8.被担保债务到期后如继续提供担保，是否重新履行了相应 | | √ | | 的审批程序和披露义务 | | | | （五）募集资金使用 | | | | 现场检查手段： | | | | 查阅公司募集资金验资、使用情况的相关资料； 调查发行人募集资金是否真实投入股东大会决议的项目，核查募集资金投资项目所 | | | | 形成的资产情况及募集资金剩余情况； | | | | 查阅募集资金项目的核算资料，比较募集资金实际效益和预期的使用效益是否存在 | | | | 差异并分析差异原因。 | ...