报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 科华数据深耕电力电子技术30余年，形成智算中心和新能源、智慧电能双轮驱动业务格局，智算中心业务是未来重要增长点 [8] - IDC产品方面，公司凭借技术与运营经验积累，有望成为云厂商AIDC供电+温控核心合作方，占据类似“维谛”生态位 [8][11] - IDC服务方面，行业供需反转，公司运营经验丰富，机柜上架和效益良好，算力服务或成第二成长曲线 [8] - 储能业务方面，公司行业地位领先，海外户储业务有望加速扩张，为新能源业务增长贡献动力 [8] - 预计公司2024 - 2026年收入分别为79.27/100.14/115.46亿元，归母净利润分别为3.96/7.52/9.71亿元，参考可比公司，给予25年行业平均PE 40x，目标市值301亿 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 1. 科华数据：科技底色，双轮驱动 - 公司发展历程丰富，从专注UPS研发制造，到拓展新能源市场，再到实施“一体两翼”和“双子星”战略 [20][21] - 业务涵盖智算中心、智慧电能和新能源三大类，智算中心业务包括IDC服务和数据中心产品及集成 [21][23] - 股权结构相对稳定，陈成辉为实际控制人，管理层技术背景扎实，重视研发创新 [23][25] - 营收总体稳定增长，2024年前三季度受海外业务递延和减值影响，净利润短期承压 [29] - 业务结构上，数据中心业务增长潜力大，海外业务不断扩展，研发投入强度持续提升，专利转化效率领先 [34][36] 2. IDC产品：供配电深度Know - How，方案化能力对标维谛 - 市场多认为科华数据是腾讯重要IDC合作方，但其远期价值在于技术与运营经验积累，有望成为云厂商AIDC供电+温控核心合作方 [40] - UPS方面，是第三方IDC公司主流供配电方案，科华数据在该领域技术壁垒深厚，产品效率高、应用广，市场占有率位居前列 [43][56] - HVDC方面，理论上输电效率更高，巴拿马电源等技术革新或加速其渗透，科华数据具备研发落地能力，产品成熟，有望在渗透率提升背景下领先 [61][73] - 液冷方面，是算力爆发下的必选项，科华数据推出液冷CDU和微模块产品，具有高散热、低能耗等特点，提供全生命周期服务 [76][84] - 微模块数据中心方面，市场规模持续扩大，科华数据微模块在金融市场位居第一，针对不同场景提供多种解决方案 [86][94] - 模块化&一体化解决方案方面，预制模块化方案可加快交付节奏、便于出海，科华数据已形成差异化优势，有望转型为供电与温控一体化解决方案合作方 [95][102] 3. IDC服务：背靠腾讯，稳步成长 - 云主线回归，IDC行业受益，处于结构性供需反转节奏，第三方数据中心服务商崛起，行业向头部集中 [105][113] - 科华数据拥有十余年IDC运营经验，在多地建有数据中心，机柜数量多，注重轻资产运营 [118][120] - 折旧摊销和能源消耗是主要成本，算力服务有望成为公司IDC服务业务的第二成长曲线 [119][123] 4. 储能业务：出海带动新增长 4.1 市场概况：储能市场进入发展快车道 - 全球储能市场增速显著，2024年新增装机有望达70GW/163GWh，同比+35%/43%，中美欧为主要市场 [127][129]

可转债发行 - 2023年8月23日发行可转换公司债券1492.068万张，募资14.92068亿元[5] 转股价格 - “科数转债”初始转股价34.67元/股，2024年10月30日起调整为27.65元/股[6][7] 赎回情况 - 2025年2 - 3月触发有条件赎回条款，赎回价100.32元/张[5][8][10] - 4月11日停止交易，4月16日停止转股、赎回，4月15日登记[3][11] - 4月21日公司资金到账，4月23日投资者赎回款到账[3][11][12] - 全部赎回，完成后“科数转债”在深交所摘牌[3][11][13] 其他 - 当期应计利息计算公式及参数[10] - 咨询部门为董事会办公室，电话0592 - 5163990[12]

转债基本信息 - 科数转债赎回价格100.32元/张，当期年利率0.5%[3] - 2023年8月发行1492.068万张，募资14.92068亿元[5] - 初始转股价34.67元/股，调整后27.65元/股[6][7] 赎回时间安排 - 赎回条件满足日2025年3月5日，登记日4月15日，赎回日4月16日[3] - 停止交易日4月11日，停止转股日4月16日[3] - 公司资金4月21日到账，投资者赎回款4月23日到账[11][12] 赎回触发原因 - 2025年2月12日至3月5日，15个交易日收盘价不低于转股价格130%触发[5][8] - 有条件赎回条款：连续30个交易日至少15日收盘价不低于转股价格130%或未转股余额不足3000万元[8] 赎回相关提醒 - 全部赎回，完成后科数转债将在深交所摘牌[3] - 截至4月15日未转股将被强制赎回[13] - 建议被质押或冻结持有人在停止转股日前解除[13] - 赎回价与市场价格可能差异大，未及时转股或面临损失[13] 转股相关规则 - 转股最小申报单位1张，转换成股份最小单位1股，不足1股余额5个交易日内现金兑付[12]

| 证券代码：002335 | 证券简称：科华数据 | 公告编号：2025-021 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127091 | 债券简称：科数转债 | | 科华数据股份有限公司 关于"科数转债"赎回实施的第十二次提示性公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，并对公告中 的虚假记载、误导性陈述或重大遗漏承担责任。 特别提示： 1、"科数转债"赎回价格：100.32 元/张（含息税，当期年利率为 0.5%）， 扣税后的赎回价格以中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称"中 登公司"）核准的价格为准。 10、赎回类别：全部赎回 11、根据安排，截至 2025 年 4 月 15 日收市后仍未转股的"科数转债"， 将按照 100.32 元/张的价格强制赎回，特提醒"科数转债"持有人注意在限期内 转股。本次赎回完成后，"科数转债"将在深圳证券交易所（以下简称"深交所"） 摘牌。投资者持有的"科数转债"存在被质押或冻结情形的，建议在停止转股日 前解除质押或冻结，以免出现因无法转股而被强制赎回的情形。 12、本次"科数转债"赎回价格可能与其停止交易和停止转股前的市场 ...

| 证券代码：002335 | 证券简称：科华数据 | 公告编号：2025-020 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127091 | 债券简称：科数转债 | | 科华数据股份有限公司 关于"科数转债"赎回实施的第十一次提示性公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，并对公告中 的虚假记载、误导性陈述或重大遗漏承担责任。 特别提示： 1、"科数转债"赎回价格：100.32 元/张（含息税，当期年利率为 0.5%）， 扣税后的赎回价格以中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称"中 登公司"）核准的价格为准。 2、赎回条件满足日：2025 年 3 月 5 日 3、赎回登记日：2025 年 4 月 15 日 4、赎回日：2025 年 4 月 16 日 9、最后一个交易日可转换公司债券简称：Z 数转债 10、赎回类别：全部赎回 11、根据安排，截至 2025 年 4 月 15 日收市后仍未转股的"科数转债"， 将按照 100.32 元/张的价格强制赎回，特提醒"科数转债"持有人注意在限期内 转股。本次赎回完成后，"科数转债"将在深圳证券交易所（以下简称"深交所"） 摘 ...

可转债发行 - 2023年8月23日发行可转换公司债券1492.068万张，募资14.92068亿元[5] 转股价格 - “科数转债”初始转股价格34.67元/股，2024年10月30日起调整为27.65元/股[6][7] 赎回情况 - 2025年2 - 3月触发有条件赎回条款，赎回价100.32元/张[5][8][10] - 赎回登记日4月15日，赎回日4月16日，4月11日停止交易和转股[3][11] - 公司资金4月21日到账，投资者赎回款4月23日到账[3][11][12] 风险提示 - 未转股“科数转债”将被强制赎回，摘牌后投资者或面临损失[13]

可转债发行 - 2023年8月23日发行可转换公司债券1492.068万张，募资14.92068亿元[5] 转股价格 - “科数转债”初始转股价格34.67元/股，2024年10月30日起调整为27.65元/股[6][7] 赎回情况 - 2025年2 - 3月触发有条件赎回条款，赎回价100.32元/张[5][8] - 4月11日停止交易，4月16日停止转股、赎回，4月15日登记[3] - 4月21日公司资金到账中登，4月23日投资者赎回款到账[3][11][12] - 全部赎回，完成后“科数转债”将在深交所摘牌[3] 风险提示 - 未转股“科数转债”将被强制赎回，赎回价与市价或有差异[13] - 未及时转股可能面临损失，质押或冻结持有人需提前解除[13]

科华数据股份有限公司关于"科数转债"赎回实施的 第八次提示性公告 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002335 证券简称：科华数据 公告编号：2025-017 债券代码：127091 债券简称：科数转债 科华数据股份有限公司 关于"科数转债"赎回实施的第八次提示性公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，并对公告中的虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏承担责任。 特别提示： 1、"科数转债"赎回价格：100.32 元/张（含息税，当期年利率为 0.5%），扣税后的赎回价格以中国证券 登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称"中登公司"）核准的价格为准。 8、投资者赎回款到账日：2025 年 4 月 23 日 9、最后一个交易日可转换公司债券简称：Z 数转债 10、赎回类别：全部赎回 11、根据安排，截至 2025 年 4 月 15 日收市后仍未转股的"科数转债"，将按照 100.32 元/张的价格强制 赎回，特提醒"科数转债"持有人注意在限期内转股。本次赎回完成后，"科数转债"将在深圳证券交易所 （以下简称"深交所"）摘牌。投资者持有的"科数转债"存在被质押或冻结情形 ...

| 证券代码：002335 | 证券简称：科华数据 | 公告编号：2025-017 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127091 | 债券简称：科数转债 | | 科华数据股份有限公司 关于"科数转债"赎回实施的第八次提示性公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，并对公告中 的虚假记载、误导性陈述或重大遗漏承担责任。 9、最后一个交易日可转换公司债券简称：Z 数转债 10、赎回类别：全部赎回 特别提示： 1、"科数转债"赎回价格：100.32 元/张（含息税，当期年利率为 0.5%）， 扣税后的赎回价格以中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称"中 登公司"）核准的价格为准。 2、赎回条件满足日：2025 年 3 月 5 日 3、赎回登记日：2025 年 4 月 15 日 4、赎回日：2025 年 4 月 16 日 5、停止交易日：2025 年 4 月 11 日 6、停止转股日：2025 年 4 月 16 日 7、发行人资金到账日（到达中登公司账户）：2025 年 4 月 21 日 8、投资者赎回款到账日：2025 年 4 月 23 日 11、根据安排，截至 ...

特别提示： 1、"科数转债"赎回价格：100.32 元/张（含息税，当期年利率为 0.5%）， 扣税后的赎回价格以中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称"中 登公司"）核准的价格为准。 | 证券代码：002335 | 证券简称：科华数据 | 公告编号：2025-016 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127091 | 债券简称：科数转债 | | 科华数据股份有限公司 关于"科数转债"赎回实施的第七次提示性公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，并对公告中 的虚假记载、误导性陈述或重大遗漏承担责任。 2、赎回条件满足日：2025 年 3 月 5 日 3、赎回登记日：2025 年 4 月 15 日 4、赎回日：2025 年 4 月 16 日 5、停止交易日：2025 年 4 月 11 日 6、停止转股日：2025 年 4 月 16 日 7、发行人资金到账日（到达中登公司账户）：2025 年 4 月 21 日 8、投资者赎回款到账日：2025 年 4 月 23 日 9、最后一个交易日可转换公司债券简称：Z 数转债 10、赎回类别：全部赎回 11、根据安排，截至 ...