市场表现 - 中证云计算与大数据主题指数(930851)上涨2 24% 成分股科华数据(002335)涨停 拓维信息(002261)上涨8 47% 中际旭创(300308)上涨5 32% 奥飞数据(300738)和云天励飞(688343)等个股跟涨 [1] - 云计算50ETF(159527)上涨2 48% 冲击3连涨 盘中换手1 51% 成交199 16万元 近1月日均成交432 24万元 [1] - 云计算50ETF近1周规模增长288 57万元 新增规模位居可比基金前2 份额增长200 00万份 新增份额位居可比基金前2 [1] - 美股AI交易热度攀升 英伟达市值重回全球第一 海外市场对算力需求的乐观预期传导至A股 形成联动上涨 [1] 政策与行业动态 - 工信部印发《算力互联互通行动计划》 旨在提高公共算力资源使用效率和服务水平 [2] - 国家能源局要求在能源资源丰富地区协同规划算力与电力项目 探索"绿电聚合供应"模式 为算力中心降低用电成本 推动绿色算力产业链发展 [2] 行业前景 - 2025年云计算行业市场规模预计突破1 17万亿元 同比增长40 6% 主要受益于AI技术发展和政策支持 [2] - 云技术将从粗放向精细转型 企业用户需求从IaaS向SaaS上移 云应用从互联网向行业生产渗透 [2] - 政务 金融 交通等关键基础设施领域将结合5G AI 大数据等技术 推动企业数字化转型 [2] - 混合云和云原生安全能力的发展将为行业带来新的增长点 [2] 产品信息 - 云计算50ETF(159527)跟踪中证云计算与大数据主题指数 该指数选取50只业务涉及云计算服务 大数据服务及相关硬件设备的上市公司证券 [2]

大数据ETF表现 - 大数据ETF（159739 SZ）日内上涨2 07% 主要成分股中新易盛上涨5 16% 中际旭创上涨5 33% 科华数据涨停（10 00%） 浪潮信息上涨2 56% 金山办公上涨1 71% [1] - 算力硬件股集体走强 胜宏科技创历史新高 云计算指数成分股中科华数据涨停 新易盛及中际旭创涨幅超5% 共同推动大数据ETF上涨 [1] 政策驱动因素 - 工信部印发《算力互联互通行动计划》 旨在提高公共算力资源使用效率和服务水平 促进算力高质量发展 部署六方面重点任务 带动算力租赁概念及硬件股走强 [1] 云计算市场趋势 - 中国公共云市场受生成式AI驱动 2024年H2同比增长15 8% 阿里云在IaaS和PaaS市场份额分别达26 1%和24 4% 显著领先同业 [2] - 云计算与AI融合成为行业关键趋势 云厂商通过基础设施与大模型结合可覆盖长尾客户并实现向上促销增收 阿里云凭借通义千问与云架构的高耦合度形成差异化优势 [2] - 公共云的弹性伸缩和多租户复用特性可提升智算中心资源利用率 为AI应用提供高性价比算力支撑 该技术路径与大数据ETF跟踪的云计算指数成分股业务高度相关 [2] 关联产品及个股 - 关联产品包括大数据ETF（159739）及其联接基金（A类021090 C类021091 I类022882） [3] - 关联个股涵盖科大讯飞（002230） 金山办公（688111） 新易盛（300502） 紫光股份（000938） 浪潮信息（000977） 中际旭创（300308） 润和软件（300339） 恒生电子（600570） 润泽科技（300442） 拓维信息（002261） [3]

指数样本股调整 - 深交所将于2025年6月16日对深证成指、创业板指、深证100等指数实施样本股定期调整 [1] - 深证成指、创业板指、深证100指数样本股调整数量分别为20只、8只、3只 [1] - 选样指标为剔除成交额后10%的股票，选取总市值分别排名前500名、前100名、前100名 [1] 被调出样本股的公司 - 深证成指样本股中新能源板块企业南玻A、德方纳米、盟固利等被调出 [1] - 创业板指样本股中东方日升被调出 [1] - 深证100指数样本股中TCL中环、天赐材料等被调出 [1] - 东方日升2024年出现34.36亿元亏损，全球组件出货榜单名次逐年下降并首次跌出前十 [2] 被调入样本股的公司 - 科华数据首次被调入深证成指样本股，公司主营数据中心、高端电源、清洁能源三大业务 [3] - 科华数据智算中心产品订单饱满且快速增长，积极拓展智算相关业务 [3] - 五矿集团旗下中钨高新跻身深证成指样本股，光伏钨丝需求受益于渗透率提高维持中高增速 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司数据中心弹性初步体现，减值等拖累净利润；2025年一季度数据中心产品订单持续增长，预计收入同比增幅扩大；展望未来，AI应用推动数据中心需求增长，公司各业务有望改善，2025年净利润有望达7亿元左右，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年收入77.57亿元，同比-4.71%，归母净利润3.15亿元，同比-37.90%，扣非净利润2.85亿元，同比-38.55%；2024年四季度收入23.64亿元，归母净利润0.77亿元，扣非净利润0.65亿元；2025年一季度收入12.16亿元，同比+2.73%，归母净利润0.69亿元，同比-6.26%，扣非净利润0.61亿元，同比+2.06% [1][4] 各业务情况 2024年 - 数据中心收入31.52亿元，同比+14.07%，其中IDC收入12.31亿元，同比-4.53%，产品收入19.21亿元，同比+30.33%；新能源收入36.08亿元，同比-15.98%；智慧电能收入9.22亿元，同比-9.01% [10] - IDC毛利率为23.32%，同比-2.91pct；数据中心产品毛利率为32.25%，同比-1.07pct；新能源毛利率为16.78%，同比-3.94pct；智慧电能毛利率为41.06%，同比+6.82pct [10] - 计提信用减值0.78亿元、资产减值1.80亿元 [10] 2025年一季度 - 数据中心产品订单持续快速增长，预计收入同比增幅继续扩大；预计IDC及新能源收入同比微增，智慧电能受季度波动影响收入同比下滑 [10] - 预计Q1交付数据中心产品下游云厂占比较少，毛利率同环比有所提升，IDC业务毛利率随上架率提升同环比改善，新能源业务毛利率仍有承压 [10] - Q1冲回信用减值0.06亿元，计提资产减值0.15亿元 [10] 未来展望 - 预计2025年数据中心产品收入同比增速超过50%；IDC收入同比增长10 - 20%；新能源业务有望持续减亏；智慧电能业务预计保持稳健 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|7757|9815|11288|12868| |归母净利润（百万元）|315|697|904|1107| |EPS（元）|0.68|1.35|1.75|2.15| |市盈率|42.53|28.39|21.88|17.86| |市净率|2.86|3.01|2.65|2.31| |总资产收益率|2.5%|4.6%|5.4%|5.9%| |净资产收益率|6.7%|10.6%|12.1%|12.9%| |净利率|4.1%|7.1%|8.0%|8.6%| |资产负债率|62.5%|55.4%|54.4%|53.3%| |总资产周转率|0.63|0.71|0.71|0.72|[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年公司数据中心弹性初步体现，减值等拖累净利润；2025年一季度数据中心产品订单持续快速增长，预计收入同比增幅继续扩大；展望未来，AI应用趋势确定，数据中心基础设施需求步入快速增长阶段，公司有望充分受益，2025年净利润有望达到7亿元左右，对应PE为28倍，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年收入77.57亿元，同比-4.71%，归母净利润3.15亿元，同比-37.90%，扣非净利润2.85亿元，同比-38.55%；2024年四季度收入23.64亿元，归母净利润0.77亿元，扣非净利润0.65亿元；2025年一季度收入12.16亿元，同比+2.73%，归母净利润0.69亿元，同比-6.26%，扣非净利润0.61亿元，同比+2.06% [2][4] 各业务板块情况 2024年 - 数据中心收入31.52亿元，同比+14.07%，其中IDC收入12.31亿元，同比-4.53%，产品收入19.21亿元，同比+30.33%；新能源收入36.08亿元，同比-15.98%；智慧电能收入9.22亿元，同比-9.01% [10] - IDC毛利率为23.32%，同比-2.91pct；数据中心产品毛利率为32.25%，同比-1.07pct；新能源毛利率为16.78%，同比-3.94pct；智慧电能毛利率为41.06%，同比+6.82pct [10] - 计提信用减值0.78亿元、资产减值1.80亿元 [10] 2025年一季度 - 数据中心产品订单持续快速增长，预计收入同比增幅继续扩大；预计IDC及新能源收入同比微增，智慧电能受季度波动影响收入同比有所下滑 [10] - 预计Q1交付数据中心产品下游云厂占比较少，毛利率同环比有所提升，IDC业务毛利率随上架率提升同环比改善，新能源业务毛利率仍有承压 [10] - Q1冲回信用减值0.06亿元，计提资产减值0.15亿元 [10] 未来展望 - 预计2025年数据中心产品收入同比增速超过50%；IDC收入同比增长10 - 20%；新能源业务有望持续减亏；智慧电能业务预计保持稳健 [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2025E营业总收入98.15亿元、净利润7.14亿元等 [16]

权益分派方案 - 公司2024年度权益分派方案为以现有股本515,414,041股为基数 向全体股东每10股派发现金股利1 00元人民币 合计派发现金股利51,541,404 10元 [1] - 不送红股 不以资本公积金转增股本 剩余未分配利润结转以后年度分配 [1] - 若在分配方案实施前公司总股本发生变化 将依照变动后的股本为基数实施并保持分配比例不变 [1] 股权登记与除权除息 - 本次权益分派股权登记日为2025年5月29日 除权除息日为2025年5月30日 [2] - 分派对象为截至2025年5月29日下午深圳证券交易所收市后登记在册的公司全体股东 [2] 分派实施方法 - 现金红利将于2025年5月30日通过股东托管证券公司直接划入其资金账户 [3] - 在权益分派业务申请期间 如因自派股东证券账户内股份减少导致代派现金红利不足 相关法律责任由公司自行承担 [3]

权益分派方案 - 2024年度以515,414,041股为基数，每10股派现金股利1元（含税），共派51,541,404.10元（含税）[2] - 深股通投资者等每10股派0.90元[5] 红利税征收 - 首发后限售股个人按持股期限差别化征税[5] - 首发后限售股基金，港资部分征10%，内资差别化征收[5] 时间安排 - 股权登记日2025年5月29日，除权除息日5月30日[5] - 代派红利5月30日划入账户[7] 其他 - 部分股东红利公司自派，股份减少致不足公司担责[8][9] - 咨询机构为董事会办公室，电话0592 - 5163990[10] - 备查文件含董事会和股东大会决议[10]

股东出席情况 - 出席股东大会股东及代表387人，代表股份187,171,915股，占比36.3149％[6][7] - 现场出席9人，代表股份174,236,846股，占比33.8052％[7] - 网络投票378人，代表股份12,935,069股，占比2.5096％[7] - 中小股东380人，代表股份14,036,269股，占比2.7233%[7] 议案表决情况 - 议案1.00同意187,073,882股，占比99.9476％[8] - 议案2.00同意187,071,882股，占比99.9466％[9] - 议案3.00同意187,071,882股，占比99.9466％[11] - 议案4.00同意187,068,082股，占比99.9445％[12] - 议案5.00同意187,073,082股，占比99.9472％[14] - 议案8.00同意184,654,460股，占比98.6550％[17] - 议案9.00同意187,066,382股，占比99.9436％[18] - 议案10.00同意182,698,480股，占比97.6100％[19] - 议案11.00同意187,045,382股，占比99.9324％[21] - 议案12.00同意187,036,282股，占比99.9275％[22] - 议案13.00同意187,050,182股，占比99.9350％[23] - 议案14.00同意187,072,682股，占比99.9470％[24] - 议案15.00同意187,061,982股，占比99.9413％[25] 其他事项 - 公司独立董事作2024年度述职报告，全文刊载于巨潮资讯网[26] - 见证律师认为会议召集、召开程序合法有效[27] - 备查文件包括2024年年度股东大会决议和律所法律意见书[28]

会议信息 - 会议由第九届董事会第二十四次会议决定召开，2025年4月26日发通知[4] - 现场会议2025年5月20日15:00召开，网络投票9:15 - 15:00[6] 投票情况 - 现场和网络投票股东387人，代表股份187,171,915股，占比36.3149%[7] - 多项议案同意股数占出席会议有效表决权股份总数超99.9%[9][10][11][12][13][14][15] - 部分议案有反对和弃权票，如购买责任险等[22][23][24] 其他要点 - 第14项议案经三分之二以上同意通过，其余过半数同意通过[26] - 听取独立董事2024年度述职报告[25] - 对中小投资者表决情况单独计票并披露结果[25] - 会议召集、召开程序及表决合法有效[27]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业投资评级为"优于大市"（维持评级）[1] 核心观点 AIDC电力设备 - 国内外云服务商加大AI算力投入：腾讯2025年Q1资本开支274.8亿元（同比+91%），阿里单季度资本开支246.12亿元（同比+121%），Meta/微软/谷歌/亚马逊Q1资本开支同比分别增长137%/53%/43%/74%[4] - 电力设备市场空间显著：2026年数据中心供配电市场空间达730亿元，其中变压器/开关柜/UPS/HVDC/AFP分别为76/304/304/46/60亿元[4] - 国产替代机遇：算力芯片国产化推动数据中心价值链向中国企业转移，2025年或成全球AIDC建设元年[4] - 板块表现亮眼：近两周铅酸电池（+5.1%）、HVDC（+4.3%）、UPS（+4.2%）涨幅居前，中恒电气（+15.0%）、亿纬锂能（+12.8%）领涨个股[4] 电网 - 投资规模创新高：2025年国网投资首次超6500亿元，"十五五"年均投资或超7000亿[4] - 特高压建设加速：预计2025-2027年直流特高压投运4/3/5条，交流1/2/2条[54] - 虚拟电厂发展：国家发改委明确虚拟电厂发展目标，2025年商业模式有望成熟[4] - 招标数据强劲：2025年输变电设备中标金额328.8亿元（同比+17.5%），平高电气（17.3亿元）、特变电工（14.4亿元）中标额领先[60] 产业链数据 资本开支 - 国内云厂商：腾讯/阿里2025年Q1资本开支同比增速达91%/121%，BAT 2024年总资本开支超1500亿元[16] - 海外云厂商：四大云厂2025年资本开支预计超3100亿美元（同比+30%），Meta上调全年资本开支预期至640-720亿美元（同比+63%-84%）[21] 电力工程投资 - 电源工程：2024年投资11687亿元（同比+20.8%），2025年3月单月569亿元（同比-5.7%）[30] - 电网工程：2024年投资6083亿元（同比+15.3%），2025年3月单月520亿元（同比+18.4%）[30] 特高压进展 - 2024年特高压设备招标261.5亿元，2025年首批招标金额同比+37%[54] - 陇东-山东±800kV工程实现换流变分接开关国产化突破[29] 重点公司推荐 AIDC电力设备 - 变压器/开关柜：金盘科技、明阳电气、伊戈尔[4] - UPS/HVDC：中恒电气、科士达、科华数据[4] - 服务器电源：麦格米特、欧陆通[4] 电网设备 - 特高压：国电南瑞、平高电气、思源电气[4] - 配电网：许继电气、东方电子[4] - 虚拟电厂：四方股份、海兴电力[4]