股份数据 - 2026年3月5日，A股已发行股份（不含库存）4,742,334,120股，库存57,096,289股，总数4,799,430,409股[3] - 2026年3月6日，A股购回203,200股，占比0.004%，每股回购价36.54元[3] - 2026年3月6日结束时，A股已发行股份（不含库存）4,742,130,920股，库存57,299,489股，总数4,799,430,409股[3] - 2026年3月5日，H股已发行股份（不含库存）240,000,000股，库存0股，总数240,000,000股[4] - 2026年3月6日结束时，H股已发行股份（不含库存）240,000,000股，库存0股，总数240,000,000股[4] 回购情况 - 2026年3月6日购回股份203,200股，最高36.62元，最低36.48元，总额7,424,415元[12] - 购回股份（拟注销）0股，（拟持作库存）203,200股[12]

股份数据 - 2026年3月4日，A股已发行股份（不含库存）4,743,698,220股，库存55,732,189股，总数4,799,430,409股[3] - 2026年3月5日，A股购回1,364,100股，占比0.03%，每股回购价36.7元[3] - 2026年3月5日结束时，A股已发行股份（不含库存）4,742,334,120股，库存57,096,289股，总数4,799,430,409股[3] - 2026年3月4日，H股已发行股份（不含库存）240,000,000股，库存0股，总数240,000,000股[4] - 2026年3月5日结束时，H股已发行股份（不含库存）240,000,000股，库存0股，总数240,000,000股[4] 回购情况 - 2026年3月5日，公司在深交所购回136.41万股，最高36.78元，最低36.57元，付出5005.571077万元[13] - 公司合共购回136.41万股，付出5005.571077万元，拟注销0股，拟持作库存136.41万股[13] 合规说明 - 公司股份发行或库存股份出售转让获董事会授权，遵照规定进行[6] - 公司已收取股份发行或库存股份出售转让应得全部款项[6]

股份数据 - 2026年3月4日A股已发行股份（不含库存）4,743,698,220股，库存股份55,732,189股[3] - 2026年3月5日A股回购股份1,364,100股，占比0.03%，每股回购价36.7元[3] - 2026年3月5日结束时A股已发行股份（不含库存）4,742,334,120股，库存股份57,096,289股[3] - 2026年3月4日和3月5日H股已发行股份（不含库存）均为240,000,000股，库存股份均为0股[4] - 计算依据总额4,983,698,220股，含4,743,698,220股A股及240,000,000股H股[4] 回购情况 - 2026年3月5日在深交所购回股份1364100股[13] - 每股最高购回价36.78元，最低购回价36.57元[13] - 购回付出价格总额50055710.77元[13] - 购回股份（拟持作库存）1364100股，拟注销数目为0[13] 其他信息 - 公司呈交日期为2026年3月5日[2] - 公司证券代号002352，A股于深交所上市[13] - 股份发行或库存股份出售转让获董事会授权批准[6] - 上市需履行相关规则规定条件[9] - 期终结存日期为最后披露事件日期[12]

股份数据 - 2026年3月3日，A股已发行股份（不含库存）4,746,448,220股，库存52,982,189股，总数4,799,430,409股[3] - 2026年3月4日，A股购回2,750,000股，占比0.06%，每股回购价36.33元[3] - 2026年3月4日结束时，A股已发行股份（不含库存）4,743,698,220股，库存55,732,189股，总数4,799,430,409股[3] - 2026年3月3日，H股已发行股份（不含库存）240,000,000股，库存0股，总数240,000,000股[4] - 2026年3月4日结束时，H股已发行股份（不含库存）240,000,000股，库存0股，总数240,000,000股[4] 回购情况 - 2026年3月4日在深交所购回2750000股，最高36.5元，最低36.05元，总额99900453.78元[12] - 购回股份（拟注销）0股，（拟持作库存）2750000股[12]

股份数据 - 2026年3月3日公司A股已发行股份（不含库存）4,746,448,220股，库存52,982,189股，总数4,799,430,409股[3] - 2026年3月4日公司A股购回2,750,000股，占比0.06%，每股36.33元[3] - 2026年3月4日公司A股结束时已发行（不含库存）4,743,698,220股，库存55,732,189股，总数4,799,430,409股[3] - 2026年3月3日公司H股已发行（不含库存）240,000,000股，库存0股，总数240,000,000股[4] - 2026年3月4日公司H股结束时已发行（不含库存）240,000,000股，库存0股，总数240,000,000股[4] 购回情况 - 2026年3月4日在深交所购回A股2750000股，最高36.5元，最低36.05元，总额99900453.78元[12] - 购回股份类别为普通股A，代号002352，A股于深交所上市[12] - 购回股份（拟注销）0股，（拟持作库存）2750000股[12]

股份数据 - 2026年3月2日，A股已发行股份（不含库存）4,747,795,520股，库存51,634,889股，总数4,799,430,409股[3] - 2026年3月3日，A股回购1,347,300股，占比0.03%，每股37.12元[3] - 2026年3月3日结束，A股已发行股份（不含库存）4,746,448,220股，库存52,982,189股[3] - 2026年3月2日，H股已发行股份（不含库存）240,000,000股，库存0股，总数240,000,000股[4] - 2026年3月3日结束，H股已发行股份（不含库存）240,000,000股，库存0股[4] 回购情况 - 2026年3月3日，公司在深交所购回134.73万股[12] - 2026年3月3日，购回股份最高37.3元，最低37.01元[12] - 2026年3月3日，购回股份付出5000.96897万元[12] - 公司购回股份（拟持作库存）134.73万股[12] 其他 - 公司证券代号002352，A股于深交所上市[12] - 未经批准，购回股份30天内不得发新股或售、转库存股[13]

股份数据 - 2026年3月2日，A股已发行股份（不含库存）4,747,795,520股，库存51,634,889股，总数4,799,430,409股[3] - 2026年3月3日，A股回购1,347,300股，占比0.03%，每股回购价37.12元[3] - 2026年3月3日，A股结束时已发行股份（不含库存）4,746,448,220股，库存52,982,189股，总数4,799,430,409股[3] - 2026年3月2日，H股已发行股份（不含库存）240,000,000股，库存0股，总数240,000,000股[4] - 2026年3月3日，H股结束时已发行股份（不含库存）240,000,000股，库存0股，总数240,000,000股[4] 回购信息 - 2026年3月3日，深圳证券交易所购回股份1347300股，最高37.3元，最低37.01元，付出总额50009689.7元[12] - 合共购回股份1347300股，付出总额50009689.7元，拟注销0股，拟持作库存1347300股[12] 其他规定 - 未经交易所批准，购回股份后30天内不得发行新股或出售转让库存股份[13]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [3] 报告核心观点 - 中东局势向全面冲突演化，地缘风险溢价常态化叠加潜在原油断供风险，推动油价与油运运价跳涨，油运景气度持续上行 [1][7][28] - 春节假期民航出行呈现量价双旺态势，行业供需紧张推动票价回升，看好航空板块投资情绪催化 [1][7][59] - 航空货运口岸运价同比回升，美国最高法院推翻部分关税政策或带来美线全年出口表现超预期，催化相关板块投资情绪 [2][68] 按相关目录分别总结 1. 中东局势与油运市场 - **历史冲突复盘**：历史上三次美伊冲突均导致油价与运价显著上涨。例如，1980-1988年波斯湾油轮战期间，霍尔木兹海峡海运通行量减少25%，国际油价涨幅达32% [10]。2018-2020年冲突期间，波罗的海运费指数（BDTI）最高涨幅达119%，TD3C VLCC TCE最高涨幅达51倍 [13] - **最新事件进展**：2026年2月28日，美以对伊朗发动军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊在空袭中遇害，伊朗宣布全面封锁霍尔木兹海峡 [27]。据MarineTraffic数据，海峡船只通行数量一度下降约70% [7][28] - **事件影响分析**： - **短期**：地缘风险溢价常态化与潜在原油断供风险引发油价、运价跳涨。霍尔木兹海峡日均运输2000万桶原油，占全球海运石油贸易总量超25% [7][28]。短期内布伦特原油风险溢价或达7-13美元/桶 [7][28]。据克拉克森数据，2月26日TD3C（中东-中国VLCC航线）TCE达到21万美元/日，创6年来新高 [7][28] - **中长期**：伊朗经济高度依赖石油出口（60%-65%财政收入），封锁难以长期持续，其原油或逐步转向合规市场，利好VLCC合规市场供需格局 [7][31] - **霍尔木兹海峡关键数据**：海峡最窄处仅39.9公里，是美伊博弈核心筹码 [33]。2024年，经该海峡运输的油品和LNG分别有84%和83%销往亚洲市场，其中中国、印度、日本和韩国合计占原油总流量的69%，中国单独占比33.4% [37] - **OPEC+增产预期**：OPEC+考虑在2026年3月会议上将日产量增加41.1万桶，增产若落地将提振VLCC运输需求，支撑运价中枢维持高位 [48] 2. 航空市场跟踪 - **春运表现强劲**：2026年春节假期（2.15-2.23），民航日均发送旅客244.9万人次，同比增加7.7% [7]。国内含税经济舱机票均价为1016.3元，同比增加6.6%，较2019年同期增加9.7% [7] - **节后运营数据**： - **航班量**：2月20日至26日，国内线航班量执飞106,207班次，环比上升3.9%，相当于2019年同期的123.6% [50]。国际港澳台航线航班量执飞17,007班次，环比上升3.0%，相当于2019年同期的92.6% [50] - **飞机利用率**：2月20日至26日，全行业机队飞机利用率为9.3小时/天，环比提升3.9%，为2019年同期的110.3% [52] - **外围因素**：2月20日至26日，布伦特原油均价为72.3美元/桶，环比上涨1.2%，同比下降3.3% [54]。截至2月26日，美元兑人民币汇率为6.8397，人民币兑美元汇率环比升值1.1% [54] - **票价水平**：截至2月26日，近7日国内含税经济舱机票均价为1,133.8元，同比增加7.5%，较2019年同期增加9.7% [55] - **核心观点**：看好航空股持续上行，中期维度低油价及汇率升值提供有利外部环境，行业供需紧张推动票价底部回升 [59]。建议关注三大航（中国国航、南方航空、中国东航）及民营航司（春秋航空、吉祥航空等） [2][59] 3. 航空货运市场 - **运价与运量**：受春节假期影响，运价与货机利用率环比下降。2月17日至23日，上海浦东机场出口运价指数报4432点，环比下降6.8%，同比上升7.4% [63]。同期，东航物流、国货航、南航物流货机机队利用率分别为9.2、9.6、13.6小时，同比变化为-36.1%、-14.7%、持平 [2][65] - **美国关税政策调整**：美国最高法院推翻特朗普政府依据IEEPA对进口商品加征关税的政策，随着2026年2月24日相关加征项废止，美国对华进口商品综合关税税率已从峰值165.7%回落至35.7% [68][69]。该调整有望带动中国对美商品出口恢复，催化美线跨境运输需求回升 [2][68] - **投资建议**：看好关税调整后美线全年出口表现超预期，继续推荐行业头部干线物流商东航物流 [2] 4. 其他板块关注点 - **快递板块**：看好“反内卷”持续推行下快递企业经营向好，推荐位于低估区间的顺丰控股、顺丰同城，以及极兔速递-W、中通快递-W、申通快递、韵达股份、圆通速递 [2] - **出海方向**：推荐嘉友国际、东航物流 [2] 5. 重点公司盈利预测与评级 - 报告对多家公司给出“推荐”评级，并提供了2025-2027年的EPS预测及市盈率估值，例如： - 嘉友国际（603871.SH）：2026E EPS为1.02元，对应PE为15倍 [2] - 东航物流（601156.SH）：2026E EPS为2.13元，对应PE为9倍 [2] - 顺丰控股（002352.SZ）：2026E EPS为2.43元，对应PE为16倍 [2] - 中国东航（600115.SH）：2026E EPS为0.16元，对应PE为36倍 [2] - 春秋航空（601021.SH）：2026E EPS为3.03元，对应PE为18倍 [2]

回购计划 - 2025年第1期A股回购资金15 - 30亿元，价格不超60元/股，期限2025.4.28 - 2026.10.29[5] - 因权益分派，2025.9.16起回购价格上限调为59.10元/股[7] 回购进展 - 截至2026.2.28，回购50,958,489股，金额约19.9982939332亿元，占总股本1.01%[5] - 平均成交价39.24元/股，最高42.23元/股，最低37.07元/股[5] - 2025.9.3起实施回购[5] 后续安排 - 后续根据市场情况在回购期限内继续实施回购计划[9] - 回购期间按规定及时履行信息披露义务[9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 避险情绪主导债市，美债收益率显著回落，中资美元债表现较佳，原油价格因地缘冲突大幅上涨，债市短期或维持波动，两会召开将影响债市定价 [1] 根据相关目录分别进行总结 离岸市场 - 中资美元债发行清淡，离岸人民币债发行旺盛，受人行 500 亿央票发行带动全周共发行 655 亿人民币 [2] - 美债收益率明显回落，10 年期和 2 年期美债收益率上周分别下行 15 个和 10 个基点至 3.94%和 3.37%，市场被避险情绪主导 [2][3] - 美国 1 月 PPI 同比上涨 2.9%，核心 PPI 同比上涨 3.6%，均超预期，早前公布的 2025 年 12 月美国 PCE 物价指数也高于预期 [3] - 美伊谈判不顺、军事行动及封锁海峡等事件，使原油价格上涨，影响通胀，降低美联储 3 月降息可能性 [3] - 上周中资美元债表现佳，彭博巴克莱中资美元债总回报指数全周涨 0.4%，利差走阔 1 个基点，高评级和高收益指数分别有不同涨幅和利差变化 [3] 在岸市场 - 春节后人行通过逆回购操作净回笼短期流动性 6114 亿人民币，通过 MLF 超额续作净投放长期资金 3000 亿元 [4] - 银行间资金利率较春节前回升，7 天存款类机构质押式回购加权利率和 7 天银行间质押式回购加权利率分别上升 18 个和 16 个基点至 1.50%和 1.51% [4] - 3 年期和 10 年期国债收益率分别较春节假期前持平和上行 2 个基点至 1.38%和 1.82%，周一境内利率债市受避险情绪提振，各期限国债收益率普遍回落 [4] - 两会本周召开，将公布 2026 年经济目标等并释放货币政策信号，债市料将定价 [4] 近期中资新发行美元债券一览 - 新城环球有限公司发行票面利率 11.8%、金额 35500 万美元的债券，到期日为 2029 年 3 月 9 日，标普评级为 B- [7] 附录：中资美元债列表 - 包含众多发行人的中资美元债信息，如中国建设银行亚洲股份有限公司、中国工商银行股份有限公司等，涉及票面利率、发行金额、评级、到期日等内容 [17][18][19]