报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 通胀叙事下航运板块与大宗共振，船价企稳，推荐中国船舶、苏美达等标的 [1] - 各子行业有不同投资机会，如航运造船关注高股息与左侧布局，航空机场旺季行情可期，快递关注内需韧性与格局优化，铁路公路关注高股息与破净股 [2][25][44][46][50] 根据相关目录分别进行总结 本周交运行业市场表现 - 交运指数上涨 0.76%，跑输沪深 300 指数 0.05 个百分点，原材料供应链服务涨幅最大，铁路运输板块跌幅最大 [3] - 各航运数据有不同表现，中国沿海干散货运价指数上涨 0.72%，上海出口集装箱运价指数下跌 1.71%等 [3] - 港股通 ETF 规模有不同变动，部分 ETF 近 1 日、周、月等有规模增减 [16] - 列出 A 股和港股交运高股息标的及相关股息率、净利润等数据 [21][23] 子行业周观点 航运造船 - 关注港股交运高股息标的及交运租赁公司，通胀叙事下推荐招商轮船、中远海能等，重视中国船舶等左侧布局机会 [25] - 原油运 VLCC 运价环比上涨，苏伊士和阿芙拉原油轮运价下滑，预计后续运价有望回升 [25] - 成品油 LR2 和 MR 运价环比下滑，大西洋市场部分航线回调 [26] - 干散各船型运价强劲，受台风和需求等因素影响，Capesize 船触底反弹，巴拿马散货船和超灵便型散货船运价上涨 [27][28] - 集运美线运价止跌企稳，欧线持平，南美和澳新线较强，中东/东南亚承压，美国关税政策扰动市场 [29] - 造船新造船价格指数较稳定，中船黄埔文冲签署订单，推荐相关公司 [30] 航空机场 - 航空供给逻辑多方面验证，需求有望触底提升，推荐关注航空板块，释放业绩提升空间 [44] - 波音空客 6 月交付飞机数量有变化，人民币对美元中间价贬值，油价环比上涨 [44] 快递 - 关注快递内需韧性和格局优化，推荐顺丰控股等公司 [46] - 国家邮政局强调反内卷，圆通东方天地港有建设进展，申通快递与菜鸟无人车合作 [46][47] 铁路公路 - 铁路货运量及高速公路货车通行量有韧性，关注高速公路高股息和破净股投资主线 [50] - 6 月 30 日 - 7 月 6 日国家铁路运输货物量和全国高速公路货车通行量环比下降，广西始发中越班列出口货物增长显著 [50] 交运看经济 - 华北主要货种受贸易价格和下游采购意愿影响，东北主要货种与新粮上市相关 [53][54] - 波罗的海指数细项中，铁矿石运价好于 2023 年，粮食相关 BPI 反弹 [55] 重点公司盈利预测与相对估值表 - 列出航空、机场、高速、快递、物流、航运、港口、铁路等板块重点公司的当前股价、EPS、PE、PB 等数据及评级 [88]

指数表现 - 沪深300运输业指数7月11日报3840 29点 [1] - 近一个月下跌0 50% 近三个月上涨3 23% 年初至今下跌1 05% [2] 指数构成 - 沪深300运输业指数覆盖11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业 [2] - 指数以2004年12月31日为基日 基点为1000 0点 [2] - 十大权重股为京沪高铁(26 22%)、顺丰控股(17 99%)、中远海控(14 88%)、大秦铁路(12 52%)、中国东航(5 08%)、南方航空(4 84%)、中国国航(4 36%)、春秋航空(4 17%)、圆通速递(3 73%)、招商轮船(3 07%) [2] 市场分布 - 上海证券交易所占比81 09% 深圳证券交易所占比18 91% [2] - 行业分布为铁路运输38 74%、快递21 72%、航运20 16%、航空运输19 38% [3] 调整机制 - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 临时调整包括沪深300指数样本变更、公司行业归属变更、退市等情况 [3]

业绩总结 - 2022 - 2024年公司收入从2675亿元增至2844亿元，复合年增长率为3.1%[131] - 2022 - 2024年归属公司所有者的年度利润分别为62亿元、82亿元和102亿元，复合年增长率为28.3%[131] - 2022 - 2024年EBITDA从290亿元增至327亿元，复合年增长率为6.2%[131] - 2022 - 2024年营收分别为2674.9亿元、2584.1亿元、2844.2亿元[101] - 2022 - 2024年净利润分别为70.6亿元、79.1亿元、102.2亿元[101] - 2022 - 2024年基本每股收益分别为1.28元、1.70元、2.11元[101] - 2022 - 2024年毛利分别为330亿元、326亿元和389亿元，毛利率分别为12.3%、12.6%和13.7%[157] - 2022 - 2024年研发支出分别为35亿、34亿和31亿元，资本化比例分别为35.9%、32.1%和18.1%[165] - 2025年3月31日止三个月，公司营业利润较2024年同期增加，营业成本也增加，其他收入和投资收入减少[75] - 2025年3月31日，公司总资产和总负债较2024年12月31日减少[76] 用户数据 - 截至2024年12月31日，公司拥有超230万活跃信用账户客户和超7.3亿零售客户[72] 未来展望 - 公司采用1 - to - n增长战略，以集团定时快递服务为基础孵化新服务进入相邻物流领域[121] - 公司业务和增长受宏观经济等因素影响，经济波动会影响服务价格、利润率和运营效率[126][127] 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 2021年9月公司收购KLN 51.5%股权以加强货运代理和国际业务战略布局[146] 其他新策略 - 公司发行29.5亿港元于2026年到期的零息有担保可换股债券，初始换股价为每股48.47港元[4][88] - 债券发行价为债券本金的100%，每手面值200万港元，超过部分为100万港元的整数倍[20][88] - 债券于2025年7月10日发行，2026年7月8日到期[88] - 到期赎回时，发行人将按债券本金的100.5%赎回债券[93] - 债券持有人可在发行日期后第41天起至到期日前10个工作日内行使换股权[92] - 债券预计于2025年7月11日在香港证券交易所上市交易[27][97] - 债券预计获标准普尔“A - ”、穆迪“A3”、惠誉“A - ”评级[33][53][98] - 2025年1月3日，公司全资子公司泰森控股完成发行5亿元超短期融资券[79] - 2025年5月22日，子公司对2030年和2031年票据发起现金要约收购，最高收购3.5亿美元[81] - 2025年6月4日，子公司收购并赎回2030年票据1.01371亿美元、2031年票据7830.6万美元，剩余2030年票据5.52838亿美元、2031年票据6.41694亿美元未偿还[82] - 2024年公司实施2024年第二期A股回购计划，回购2327.0358万股A股[83] - 2025年，2024年A股回购计划目的修改为“注销股份和减少注册资本”，公司正在注销回购股份[84] - 公司于2022年4月28日批准并采用股票期权激励计划[112]

徐工新能源轻卡交付顺丰集团 - 50辆徐工新能源轻卡交付顺丰集团 助力扬州物流行业绿色转型与高质量发展 [1] - 交付车型为正向研发产品 针对物流企业高频次、长距离运输需求精心打造 [6] 产品优势 - 构建物流车、专用车及工程车多元化产品矩阵 具备"三高一长"核心优势（高颜值、高性价比、高可靠性、超长续航）[4] - 提供"三年六不"品质承诺 体现对产品品质的极致追求 [4] - 搭载一体化电驱桥提升传动效率 采用集成式电池液冷技术保障极端温度下稳定运行 [8] - 综合续航能力超过350公里 有效缓解跨城物流里程焦虑 [8] - 充电快、跑得远 能无缝衔接分拨中心高频次转运 [10] 服务体系 - 组建"一流、高效、专业"售后服务团队 [14] - 提供"十项精品服务"、"三项增值服务"和"三项备件承诺"构建无忧运营网络 [14] - 交付过程中详细讲解驾驶注意事项 耐心解答客户问题 [15] 行业动态 - 上半年商用车销量突破210万辆 其中重卡54万辆 [21] - 新能源商用车出口同比增长2.3倍 [21]

（王潇雨摄影） 文/王潇雨 中国快递业今年以来继续保持着高增速。国家邮政局发布的监测数据显示，截至7月9日，今年我国快递 业务量已突破1000亿件，比2024年达到千亿件提前了35天。 据了解，2025年第1000亿件为一台以旧换新的家用空调，从广东中山发往江苏常州。 国家邮政局方面表示，今年以来，我国持续加力扩内需、促消费政策，对消费品以旧换新政策进行品类 扩围，不仅为消费市场注入了增量发展动能，也为邮政快递业保持较快发展注入了新的活力。 国家邮政局指出，"十四五"期间，制造业等与邮政快递业加快融合，进一步拓展了邮政快递业的服务范 围和发展空间。邮政快递业深度嵌入产业链，发展入厂物流、国际供应链等新模式，优化改造制造业物 流流程，累计打造1600多个业务收入超百万元的重点项目，有力服务医疗、新能源汽车等先进制造业。 此外，5G、物联网、人工智能等技术的广泛应用，推动邮政快递业实现智能化升级，行业科技应用步 伐明显加快。 国家邮政局相关负责人表示，国家出台一系列支持邮政快递业发展的政策措施，营商环境持续优化，为 快递企业创造了良好的发展环境。在当前经济转型升级的关键时期，邮政快递业作为现代流通体系的重 要组成 ...

融资情况 - 公司全资子公司发行29.5亿港元2026年到期零息有担保可转换债券[2] - 本金29.5亿港元可转债于2025年7月10日完成发行[2] - 预计可转债在港交所上市及交易批准于2025年7月11日生效[2]

公司表现 - 7月10日收盘价为48.15元，上涨1.01%，总市值2437.69亿元 [1] - 滚动市盈率PE为23.23倍，低于行业平均25.36倍和行业中值28.91倍 [1] - 主力资金7月10日净流出13901.32万元，近5日累计净流出6525.26万元 [1] - 2025年一季度营业收入698.50亿元，同比增长6.90%，净利润22.34亿元，同比增长16.87%，销售毛利率13.30% [1] 行业对比 - 物流行业平均市盈率25.36倍，中值28.91倍，公司PE排名第30位 [1] - 公司市净率2.59倍，高于行业平均1.95倍和中值1.82倍 [1][2] - 公司总市值2437.69亿元，远高于行业平均176.05亿和中值58.33亿 [1][2] 业务亮点 - 主营业务为综合性快递物流服务，产品包括时效快递、经济快递、快运、冷运及医药等 [1] - 2024年在物流科技领域获多项国际奖项与国家级案例认证 [1] - 入围2025年弗兰兹厄德曼奖全球总决赛，是该年度唯一入围的中国代表 [1]

指数表现 - 沪深300运输业指数7月10日报3817.95点 呈现低开高走态势 [1] - 近一个月下跌1.38% 近三个月上涨3.61% 年初至今下跌1.63% [1] 指数编制规则 - 以沪深300指数样本为基础 按行业分类标准分为11个一级行业至200余个四级行业 [1] - 基日为2004年12月31日 基点为1000点 [1] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] 权重构成 - 前十大权重股合计占比96.85% 京沪高铁(26.28%)、顺丰控股(17.91%)、中远海控(14.98%)为前三大成分股 [1] - 按市场板块划分 上交所占比81.16% 深交所占比18.84% [1] - 按行业划分 铁路运输(38.88%)、快递(21.33%)、航运(20.28%)、航空运输(19.51%)为主要构成 [2] 样本调整机制 - 权重因子随样本定期调整 临时调整情形包括：沪深300指数样本调整、公司行业归属变更、退市等 [2] - 收购/合并/分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

富时中国A50指数成分股午盘行情 保险板块 - 中国太保上涨0.76(+2.05%)，市值3790亿，成交额7.49亿 [3] - 中国平安上涨0.05(+0.59%)，市值3642.26亿，成交额24.01亿 [3] - 中国人保上涨1.14(+2.04%)，市值10387.12亿，成交额3.93亿 [3] 石油板块 - 中国石化上涨0.10(+1.17%)，市值6983.73亿，成交额7.10亿 [3] - 中国石油上涨0.08(+1.41%)，市值15886.22亿，成交额2.56亿 [3] 证券板块 - 中信证券上涨0.36(+1.29%)，市值4174.95亿，成交额20.26亿 [4] - 光大银行上涨0.02(+0.45%)，市值2629.31亿，成交额4.94亿 [3] 酿酒行业 - 贵州茅台下跌1.78(-0.13%)，市值17801.58亿，成交额24.88亿 [3] - 山西汾酒下跌1.70(-0.95%)，市值2154.21亿，成交额8.36亿 [3] - 五粮液下跌0.16(-0.13%)，市值4713.82亿，成交额6.41亿 [3] 半导体板块 - 北方华创下跌4.72(-1.43%)，市值2355.53亿，成交额9.73亿 [3] - 寒武纪-U下跌14.30(-2.67%)，市值2178.35亿，成交额24.36亿 [3] - 海光信息无涨跌(0.00%)，市值3146.92亿，成交额6.67亿 [3] 煤炭行业 - 中国神华下跌0.01(-0.03%)，市值7448.71亿，成交额4.27亿 [3] - 陕西煤业上涨0.10(+0.52%)，市值1869.20亿，成交额4.65亿 [3] 汽车整车 - 比亚迪下跌6.91(-2.12%)，市值17521.94亿，成交额47.62亿 [3] 航运港口与电力行业 - 中国恢电无涨跌(0.00%)，市值1937.51亿，成交额4.14亿 [4] - 十四码代下跌0.10(-0.33%)，市值2359.09亿，成交额14.42亿 [4] 电池板块 - 宁德时代下跌0.81(-0.30%)，市值3414.87亿，成交额7.24亿 [4] - 国泰海通上涨0.09(+0.47%)，市值12309.68亿，成交额41.00亿 [4] 消费电子与互联网服务 - 工业富联下跌0.40(-1.50%)，市值5203.18亿，成交额32.00亿 [4] - 立讯精密上涨0.36(+1.02%)，市值2586.07亿，成交额15.53亿 [4] - 东方财富上涨0.16(+0.70%)，市值3649.15亿，成交额42.68亿 [4] 家电行业与食品饮料 - 海天味业无涨跌(0.00%)，市值2587.85亿，成交额5.19亿 [4] - 格力电器上涨0.01(+0.04%)，市值2373.88亿，成交额3.98亿 [4] - 海尔智家上涨0.04(+0.10%)，市值2256.43亿，成交额1.95亿 [4] 化学制药与农牧饲渔 - 恒瑞医药上涨0.04(+0.07%)，市值3798.47亿，成交额30.03亿 [4] - 牧原股份下跌0.20(-0.44%)，市值2452.78亿，成交额18.26亿 [4] - 顺丰控股上涨0.66(+1.38%)，市值2446.80亿，成交额4.87亿 [4] 医疗器械与化学制品 - 迈瑞医疗上涨2.75(+1.28%)，市值2633.79亿，成交额7.12亿 [4] - 万华化学上涨1.77(+3.25%)，市值1764.85亿，成交额23.83亿 [4] - 有色金属板块下跌0.03(-0.16%)，市值5015.19亿，成交额17.84亿 [4] 工程建设与通信服务 - 中国中车市值508.15亿 [4] - 中国建筑市值1700.78亿 [4] - 中国联通市值2072.06亿 [4]

宏观经济 - "十四五"期间经济增量预计超35万亿元 相当于广东、江苏、山东前三个经济大省2024年的总量 超过长三角地区的总量 [1] - 6月全国居民消费价格指数（CPI）同比由上月下降转为上涨0.1% [2] - 商务部将汉翔航空工业股份有限公司等8家台湾地区实体列入出口管制管控名单 [3] 资本市场 - 周三A股上证指数跌0.13%报3493.05点 深证成指跌0.06% 创业板指涨0.16% 市场成交额1.53万亿元 [4] - 港交所上半年有44家新上市公司 同比增长47% IPO募集资金1071亿港元 同比上升699% 总集资金额2808亿港元 同比上升322% 日均成交金额2402亿港元 同比升118% [4] - 2025年以来已有超23家企业在过会后终止IPO 其中17家未提交注册即撤回 6家在注册阶段终止 [4] - 107只个股已发布上半年业绩数据 其中83股预喜 24股业绩同比翻倍 [4] 基金行业 - 7个交易日内超20只基金宣布降费 涵盖混合型、债券型、货币型及FOF产品 管理费率在0.15%及以下的低费率基金产品数量突破1050只 [5] 公司动态 - 英伟达市值盘中一度突破4万亿美元 成为全球首家市值达到该里程碑的公司 [7] - 阿里巴巴完成私募发行120.23亿港元2032年到期的零息可交换债券 [7] - TCL科技预计上半年营业收入826亿元-906亿元 同比增长3%-13% 净利润18亿元-20亿元 同比增长81%-101% [7] - 红塔证券预计半年度净利润6.51亿元-6.96亿元 同比增长45%-55% [7] - 唯品会运维总监马某涉嫌职务犯罪被刑事拘留 长期收取供应商好处费数额巨大 [7] 国际市场 - 美国三大股指全线收涨 道指涨0.49% 标普500指数涨0.61% 纳指涨0.94%创历史新高 英伟达涨逾1% 总市值盘中一度突破4万亿美元 [8] - 美国将对多国产品加征关税 文莱和摩尔多瓦25% 阿尔及利亚、伊拉克及利比亚30% 菲律宾20% 斯里兰卡30% 巴西50% [8] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%之间 [8]