行业核心观点 - 中国物流行业竞争版图在两天内因两起重磅交易被改写 顺丰与极兔达成83亿港元战略互持 德邦启动退市流程被京东物流整合 标志着行业正式迈入“集团军时代” [2] - 行业竞争逻辑发生根本转变 从过去“规模扩张”的增量狂欢 全面转向“效率深耕与价值重构”的存量博弈 [2] - 行业增长已显著放缓 快递业务量增速从过去年均超20% 滑向2025年11月仅5.0%的低谷 同时价格战导致单票价格从2015年的12.7元跌至不足3元 行业“增收不增利”困境明显 [2][17][18] 顺丰与极兔战略合作分析 - 交易核心为83亿港元战略互持 交易完成后顺丰持有极兔10%股份 极兔持有顺丰4.29%股份 并设有五年锁定期 [2][3] - 合作本质是“干线王者”与“末端霸主”的资源对价 旨在突破全球化瓶颈 顺丰需要极兔成熟的海外末端网络 极兔依赖顺丰雄厚的跨境干线能力 [3][5] - 交易条款设计体现资源价值对价 极兔以每股10.10港元向顺丰增发股份 较停牌前折价14% 顺丰以每股36.74港元向极兔增发股份 较停牌前溢价1.5% [4] - 合作始于2023年5月极兔以11.83亿元收购顺丰旗下丰网速运 使极兔日均单量跃升至5000万单级别 巩固了其经济型快递市场地位 [3] - 顺丰国际业务增长面临瓶颈 2025年三季度其国际业务收入同比增长27% 但海外市场收入占比仅10.36% 主要受制于海外末端网络渗透不足 [7] - 极兔在东南亚市场优势显著 2025年上半年市场份额从2024年的27.4%攀升至32.8% 全年东南亚包裹量达76.6亿件 同比增长67.8% 且东南亚业务毛利率达17.81% 是其中国业务的4倍 [7] - 双方协同已初见成效 在海外市场 顺丰在菲律宾、沙特等国的跨境业务复用极兔末端网络后 配送时效较此前缩短30%以上 [8] - 长期目标是构建跨境物流全链路闭环 计划推出“中国-东南亚三日达”服务 将时效压缩至行业平均水平的60% 并联合开拓拉美、中东等新兴市场 [9] 德邦退市与京东物流整合分析 - 德邦正式启动退市流程 京东物流以19元/股提供现金选择权 较停牌前溢价35.3% 对应市值超190亿元 [2][16] - 退市是京东物流生态整合的主动选择 旨在实现深度协同、突破增长瓶颈 本质是“以退为进”的战略布局 [10] - 整合始于2022年3月 京东物流以89.76亿元收购德邦66.49%股份 核心逻辑是能力互补 京东物流需德邦的大件物流直营网络 德邦需京东的资本、技术与流量 [10] - 退市核心逻辑有三重 其一为彻底解决同业竞争与关联交易障碍 双方关联交易额2025年预计突破84亿元 占德邦总收入的25% [12] - 其二为摆脱资本市场短期业绩压力 聚焦长期战略整合 如转运中心合并、运力优化等 [12] - 其三为完善京东系“京邦达跨”全场景物流体系 形成覆盖小件、大件、即时、航空的完整生态 [13] - 德邦核心竞争力依然稳固 截至2024年末拥有直营网点超1.2万个 干支线车辆1.6万多辆 全链路自营模式能将破损率控制在0.03%以下 远低于行业平均的0.5% [15] - 整合已显成效 网络融合后德邦快运单票成本较2022年下降12.3% 时效提升18% 引入京东智能调度系统后空驶率降低10% 人均效能提升28% [15] - 依托京东电商流量 德邦3-60kg小票零担业务增长41% 在快运市场份额达18.3% 稳居行业首位 [15] 行业格局与竞争态势 - 行业已形成三大阵营 竞争从单一企业比拼升级为生态体系对抗 [19] - 第一阵营为顺丰极兔联盟 聚焦跨境物流与全球化 2025年中国跨境物流市场规模达2.79万亿元 同比增长约15% 其中东南亚市场增速高达91.55% [19][25] - 第二阵营为京东系 深耕全场景一体化供应链 2025年上半年京东物流外部客户收入占比达67% 一体化供应链客户收入501.1亿元 同比增长19.9% [20] - 第三阵营为菜鸟与通达系 菜鸟采用平台化战略 2025财年营收突破1012亿元 日均处理跨境包裹达500万单 全球化业务占比超50% [20] - 通达系呈现分化 2025Q1-Q3市场份额分别为 中通19.3%、圆通15.6%、申通13.0%、韵达13.2% 极兔以11.3%份额稳居第五 顺丰回升至8.7% [21] - 行业整合逻辑发生根本转变 从“规模并购”转向“能力互补型整合” 主要出现三种模式 [21][24] - 顺丰极兔模式为“战略互持+能力互补” 通过交叉持股实现长期绑定与资源共享 [23] - 京东系模式为“全资收购+深度融合” 通过收购将企业彻底纳入生态 实现全面协同 [24] - 菜鸟模式为“平台化整合+技术赋能” 通过技术输出整合第三方运力 构建开放生态 [24] 核心赛道竞争分析 - 跨境物流赛道竞争激烈 形成“中国玩家+国际巨头”格局 [25] - 菜鸟是赛道领军者 2025年黑五期间亚太海外仓备货总量突破500万件 越南入仓量环比涨40% 澳大利亚增长达57% [26] - 通达系加速跨境布局 圆通拥有12架自有全货机 国际航线超140条 中通计划购机并推动云仓科技融资 [26] - 大件物流赛道2024年市场年增长率高达15% 背后是家电线上销售占比已达42% [27] - 该赛道形成“京东系+顺丰系”双雄争霸格局 市场CR5达65% [27] - 京东系以德邦为核心 德邦在快运市占率18.3% 稳居行业首位 [27] - 顺丰系通过“顺丰快运+顺心捷达”双品牌策略竞争 顺丰快运市占率14.2% 高端市场占有率提升至38% [29] - 其他玩家包括安能物流（市占率12.7%）与中通快运（市占率11.9%） [29] 行业未来发展趋势 - 国内市场将进入盈利修复周期 头部企业通过整合优化成本 顺丰极兔协同预计可降跨境物流单票成本10-15% 京东系大件物流单票成本已降12.3% [30] - 生态协同将成为核心竞争力 企业竞争力取决于生态协同能力与资源配置效率 [30] - 跨境物流将成为核心增长引擎 预计到2028年其占中国物流行业总收入比重将达25%以上 [30] - 技术变革成为核心驱动力 智能分拣机器人每小时处理量超1000件 分拣效率提升41% AI路径优化算法可降运输成本15%以上 [31] - 预计到2028年 AI在物流领域渗透率将超80% 智能物流系统覆盖率将超60% [31] - 绿色物流成为必选项 单位快递包装碳排放目标较2025年再降20% [32] - 行业集中度将持续提升 预计2028年CR8将超92% 形成寡头竞争格局 [32] - 细分赛道仍存机会 如冷链物流、医药物流、即时零售物流等高端领域 以及区域型物流企业在下沉市场的本地化服务 [32]

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅 快递行业近日上演一出资本"联姻"大戏，行业"龙头老大"顺丰和"后起之秀"极兔开启双向奔赴的旅程。 交易完成后，顺丰控股将持有极兔速递10%的股份，而极兔速递也将持有顺丰控股4.29%的股份。 两家快递巨头的掌舵者王卫和李杰均表示，此次相互持股，是双方关系深化的重要里程碑，标志着彼此从业务协同走向更紧密的战略共赢。 本次合作将促进顺丰和极兔实现资源互通、优势互补。未来也将在全球物流网络建设、基础设施布局、业务协同发展等方面探索更多的合作可能性。 截至1月16日收盘，顺丰控股市值达1956亿元，极兔速递市值达1014亿港元。 值得一提的是，在去年10月揭晓的《2025胡润百富榜》中，顺丰和极兔的两位掌舵者双双登榜。其中，顺丰的王卫以1300亿元的雄厚身家位列榜单第26 位，极兔的李杰则以95亿元的身家位列榜单第755位。 顺丰极兔"联姻"，交易金额高达83亿港元 随着近日披露的公告，顺丰和极兔"联姻"的更多细节得以披露。 依据双方达成的协议，顺丰控股将向极兔速递增发2.26亿股H股股份，发行价为每股36.74港元；极兔速递将向顺丰控股增发8.22亿股B类股份，发行价为 每股10. ...

航线开通与运营细节 - 南京至台北全货机定班航线于1月15日正式开通 [1][3] - 该航线由顺丰航空有限公司执飞，采用B757—200机型 [3] - 航线每周运行2班，满舱载货能力达30吨 [3] - 首航航班载有27吨货物 [1] 货运结构与市场定位 - 航线目前主要承运普货及跨境电商货品 [3] - 后续将发挥冷链运输能力，计划将台湾水产品、水果等农产品引入江苏市场 [3] 战略意义与行业影响 - 该航线是南京禄口国际机场完善货运航线网络、服务两岸经贸交流的重要举措 [5] - 航线的开通为两岸企业搭建起更便捷、高效的物流桥梁 [3]

本文图片均由陈智广 / 摄 《中国民航报》、中国民航网 记者胡夕姮 通讯员任川君 报道：1月15日16时25分，一架载有27吨货物 的全货机从南京机场起飞，标志着南京—台北全货机定班航线正式开通。该航线由顺丰航空执飞，采用 波音B757—200机型，每周运行两班，满舱载货能力达30吨，可满足两岸间各类货物的运输需求。 南京—台北全货机定班航线的开通，是南京机场完善货运航线网络、服务两岸经贸交流的重要举措。该 航线主要承运普货及跨境电商货品，后续还将发挥冷链运输能力，将中国台湾地区的新鲜水产品、水果 等特色农产品引入江苏市场，进一步促进两岸农产品贸易，丰富本地消费选择，为两岸企业搭建起更加 便捷、高效的物流桥梁。 未来，东部机场集团将持续完善国际及港澳台全货运航线网络，加快提升南京机场国际服务功能，为服 务江苏及区域经济社会高质量发展提供更加坚实的支撑。（编辑：许浩存 校对：李佳洹 审核：韩磊） ...

根据协议，顺丰控股将向极兔速递增发2.26亿股H股股份，发行价为每股36.74港元；极兔速递将向顺丰控股增发8.22亿股B类股份，发行价为每股10.10港 元。 交易完成后，顺丰控股将持有极兔速递10%的股份，极兔速递将持有顺丰控股4.29%的股份。 顺丰和极兔"联姻"，自然对于国内快递业"反内卷"有着鲜明的风向标意义，在中小快递公司纷纷被收购之后，为行业的进一步整合提供了新的范式；双方业 务模式上极高的互补性，也能够在跨境业务上相互成就。 （文/万肇生 编辑/张广凯） 1月15日，顺丰控股（002352.SZ， 6936.HK）与极兔速递（1519.HK）联合发布公告，宣布达成一项总额高达83亿港元的战略性相互持股协议。 不过，国内快递业想要真正摆脱低价竞争，内部整合只是第一步，最终的痛点还在于整个行业面对电商平台等大客户的弱势地位。无论在国内还是国际市 场，顺丰和极兔如果能够通过深度联合，建立一套高标准、高效率并举的运营方式，在客户面前争取到更大的定价权，才能真正改变中国快递业"大而不 强"的困境，走向高质量发展。 "反内卷"走入新阶段 国家邮政局数据显示，我国作为全球最大快递市场， 2025年邮政快递业 ...

股权深结与优势互补：构建"干线+末端"的全球闭环 根据双方披露的公告细节，此次战略合作的核心在于以"股份换股份"的非现金交易模式实现深度的资本 绑定，顺丰控股向极兔速递增发约2.26亿股H股股份，发行价为每股36.74港元；与此同时，极兔速递向 顺丰控股增发约8.22亿股B类股份，发行价为每股10.10港元。 交易完成后，顺丰控股将持有极兔速递10%的股份，成为其第二大股东，而极兔速递也将持有顺丰控股 约4.29%的股份。值得关注的是，双方为此次互持股份设定了长达五年的锁定期，向市场传达了双方致 力于长期战略协作而非短期财务投资的坚定决心。 此外，在治理结构上，顺丰控股将有权提名一名董事候选人进入极兔速递董事会，意味着顺丰能够从公 司治理和顶层设计的维度深度参与极兔的战略决策，确保双方的协同效应能够跨越组织边界，在执行层 面高效落地。 在全球物流行业格局深度重塑的宏大背景下，极兔速递-W(01519)与顺丰控股（002352）(06936)于2026 年1月15日联合公告，双方正式达成总额达83亿港元的战略性相互持股协议。根据协议，顺丰将持有极 兔10%股份，而极兔将持有顺丰4.29%股份，双方均以增发新股方 ...

合作核心内容 - 星动纪元与顺丰科技达成深度合作，双方将以“联合开发、落地推广”的模式进行合作[1] - 合作目标是推动具身智能机器人在顺丰供应链业务中实现规模化落地[1] - 双方将持续在仓储、快递中转等环节挖掘具身智能技术的应用场景[1] - 合作旨在使具身智能技术覆盖仓储、配送、核验等物流全业务流程，以全面提升作业效率与质量[1] - 双方将联合制定具身智能机器人物流行业标准，以引领行业规范发展[1] 星动纪元公司技术 - 星动纪元是一家具备软硬件一体化全栈自研技术实力的具身智能公司[1] - 公司致力于打造通用机器人与机器人的通用智能[1] - 公司技术依托自研端到端VLA具身模型ERA-42，以及全尺寸双足人形机器人星动L7和半身模块M7[1] - 公司已推出覆盖“分拣-扫码-供件”全流程的具身智能仓储物流解决方案[1] - 该解决方案能与客户物流系统深度协同，使星动L7/M7机器人可根据场景需求自适应操作，灵活应对多规格、动态化的作业需求[1]

报告核心观点 - 机构调研热度持续聚焦于机械设备、计算机、电子、电力设备等行业，这些行业在短期（近5天）和中期（近30天）均受到较高关注 [1][9][11] - 冰轮环境、顺丰控股、奥比中光-UW等公司因特定业务亮点或战略举措成为近期机构调研的重点对象，其基本面与增长逻辑受到深入探讨 [2][3][14][15][21][23][25] 机构调研热门行业情况 - **本周（2026年1月12日-1月16日）热门行业**：按机构被调研总次数排序，关注度较高的行业依次为机械设备、计算机、电子、电力设备，其中计算机和机械设备的近5天调研机构家数较多 [1][9] - **近一个月（2025年12月17日-2026年1月16日）热门行业**：按机构被调研总次数排序，关注度较高的行业依次为机械设备、电子、汽车、电力设备、基础化工和计算机，其中机械设备和计算机的近一个月调研机构家数较多 [1][11] 机构调研热门公司情况 - **本周按调研次数排名**：近5天机构调研次数较多且机构评级家数大于10家的公司为冰轮环境（3次）、宁波银行（2次）、周大生（1次） [2][14][17] - **本周按调研家数排名**：近5天机构调研家数较多且机构评级家数大于10的公司包括顺丰控股（35家）、奥比中光-UW（34家）、千味央厨（31家）等 [2][15][16] - **近一个月按调研次数排名**：近30天机构调研次数较多且机构评级家数大于10的公司为冰轮环境（13次）、科博达（7次）、江波龙（6次）等 [2][18][19] - **近一个月按调研家数排名**：近30天机构调研家数较多且机构评级家数大于10的公司为领益智造（106家）、骄成超声（94家）、安井食品（88家）等 [2][19][20] 重点公司调研情况梳理 - **冰轮环境**：调研聚焦三大高增长赛道：1) **数据中心液冷**：方案已落地国家超级计算广州中心、中国移动贵州大数据中心等国内标杆项目，并输出至北美、东南亚市场 [3][21][22]；2) **核电与核能供热**：作为国内唯一覆盖核岛全区域制冷系统的供应商，参与红沿河、海阳等核电站建设，近期中标小型模块化反应堆冷却系统 [3][22]；3) **热能管理**：在余热回收、MVR蒸发及HRSG系统领域技术领先 [3][22]；公司新兴业务正向航天燃料液化（如氢、氧推进剂液化系统）与工业智控领域延伸，构建综合性冷热系统平台 [22] - **顺丰控股**：调研重点是与极兔速递的战略性相互持股 [3][23]；双方以约82.99亿港元对价相互认购新股，交易完成后顺丰持有极兔10%股权，极兔持有顺丰4.29%股权，均设5年锁定期 [23]；合作旨在整合顺丰的跨境干线、国际清关与海外仓网络优势，与极兔在东南亚、中东及拉美等地的本地化末端配送能力 [3][23]；交易完成后顺丰总股本由50.39亿股增至52.65亿股 [24] - **奥比中光-UW**：调研聚焦业绩高增长原因及技术落地 [3][25]；公司2025年前三季度营业收入7.14亿元，同比增长103.50%，归母净利润1.08亿元，同比增长279.12%，主要得益于3D视觉感知技术在AIoT、机器人及生物识别等场景的快速渗透 [25]；核心产品线覆盖结构光、iToF、dToF、双目、Lidar及工业三维测量六大技术路线 [3][25]；其Gemini 335/336系列双目相机已入驻NVIDIA Isaac Sim仿真平台，并与Isaac Perceptor集成，适配Jetson Thor系统级模块 [25]；海外业务已与波兰Motioncube、欧洲Captic等企业合作，并拓展全球技术分销网络 [26] 重点公司盈利预测（基于报告数据） - **冰轮环境**：预测2025年净利润6.8亿元，2026年8.4亿元，2027年10.0亿元；对应2025年预测市盈率（PE）23.4倍，总市值158.1亿元 [27] - **顺丰控股**：预测2025年净利润111.7亿元，2026年130.3亿元，2027年148.9亿元；对应2025年预测市盈率（PE）17.7倍，总市值1,975.0亿元 [27] - **奥比中光-UW**：预测2025年净利润1.4亿元，2026年3.0亿元，2027年4.7亿元；对应2025年预测市盈率（PE）262.6倍，总市值364.5亿元 [27]

交易核心信息 - 极兔速递与顺丰控股宣布互相持股，交易总金额高达83亿港元，旨在实现更深层的战略合作，共建全球一体化物流网络 [1] - 极兔速递向顺丰控股增发8.22亿股B类股份，发行价为每股10.10港元 [1] - 顺丰控股向极兔速递增发2.26亿股H股股份，发行价为每股36.74港元 [1] - 交易完成后，顺丰控股将持有极兔速递10%的股份，极兔速递将持有顺丰控股4.29%的股份 [1] 合作背景与战略意图 - 双方合作从2023年的初步试水（顺丰出让丰网并持有极兔1.48%股份）迈入深度绑定阶段，是关系深化的重要里程碑 [5] - 双方掌舵者表示合作旨在共同构建一个覆盖更广、效率更高、更具韧性的全球一体化物流网络，瞄准中国企业出海及全球电商物流市场 [5] - 交易股份锁定期长达5年，且极兔创始人李杰将提名并支持顺丰一名董事候选人加入极兔董事会，彰显长期合作诚意 [5] - 顺丰管理层表示，选择与战略协同伙伴相互持股，是比自建重资产投入更高效、更优化的方式 [8] 双方优势与战略互补 - **极兔的优势**：手握全球13个国家的末端网络与本地化运营优势，在东南亚市场实力强劲，市占率连续多年位居第一，目前已超30% [6][14] - **顺丰的优势**：在跨境头程、干线段拥有核心资源与成熟运营体系，依托百架全货机的自有运力，跨境干线运输能力紧追全球前三大物流企业 [6] - **互补逻辑**：极兔成熟的海外末端网络可补齐顺丰在海外清关、末端配送等方面的短板；顺丰的航空资源与极兔的货量资源可形成互补，提升装载率、降低单票成本 [6][14] - 双方联手后将实现高端件与电商件的互补，形成覆盖全价位、全场景的综合快递服务体系 [7] 行业竞争与市场机遇 - 跨境物流是公认的万亿级市场，但行业壁垒高，协同合作成为共识 [9] - 菜鸟的全球布局提速，完善端到端跨境物流网络，促使极兔与顺丰加快联手步伐 [9][12] - 国内市场内卷加剧，海外成为物流企业盈利突破的关键，中国企业与品牌出海意愿强烈 [10] - 在全球贸易摩擦频现、产业链重构的背景下，跨境电商迎来新一轮发展窗口期 [10] 公司现状与发展策略 - **极兔速递**：本质上是一家跨国公司，2025年中国以外市场的包裹总量为80.6亿件，占全球版图的26.87%，海外市场贡献的利润远超中国市场 [9] - 极兔2025年上半年东南亚市场和新市场的经调整EBITDA占整体利润超过7成 [9] - 截至2025年底，极兔全球网点总量达19300个，转运中心246个，干线车辆超13300辆，自动化分拣设备413套 [10] - 极兔的全球化策略聚焦于末端与本地化，2024年初暂停了跨境小包业务，避免全链路布局的高昂成本，希望强化跨境货运能力并发挥尾程派送优势 [13] - **顺丰控股**：在跨境物流领域持续布局，包括自购全货机、建设鄂州花湖机场、斥资近200亿港元收购嘉里物流，以及在中东通过合资方式布局 [11] - 顺丰2024年底赴港上市，成为快递物流行业首家"A+H"上市企业，旨在依托香港平台更好发展国际市场 [11] - 2024年底赴港上市募集资金的45%、2025年7月配售资金的30%，合计约32亿元均投向国际及跨境物流能力建设 [6] 合作进展与未来规划 - 双方已在菲律宾、沙特阿拉伯等市场开始合作，顺丰借助极兔的末端网络提升国际业务的稳定性和时效性 [15] - 未来合作方向包括：依托顺丰海外仓资源与极兔末端配送优势，提供仓配一体化服务；聚焦国际快递、供应链等核心业务与极兔经济型末端网络互补；探索国内外末端网点资源合作 [15] - 本次交易与顺丰打造"亚洲唯一，全球覆盖"的战略方向高度契合，旨在巩固并提升其在亚洲及全球物流市场的综合竞争力 [14] - 专家评价合作将释放强大协同效应，推动双方在国内外市场的扩张，提升整体运营效率，推动行业从价格竞争向价值竞争转型 [16]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 順豐控股股份有限公司（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 呈交日期： 2026年1月16日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | 於香港聯交所上市 | 否 | | | 證券代號 (如上市) | 002352 | 說明 | A股（於深圳交易所上市） | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包 ...