业务模式与网络布局 - 顺丰控股基于“天网、地网、信息网”三网合一的经营模式，天网包括51架自营及外包飞机，地网包括1.5万辆自有车辆、291个中转场、近13000个网点、9600多条运输干线、68000多条运输支线、67个仓配仓库和61个冷运仓库 [2] - 顺丰覆盖全国331个地级市和2620个县区级城市，覆盖率达97%，国际标快、特惠业务覆盖51个国家和地区 [2] 财务表现与增长趋势 - 2013年至2016年，顺丰总资产从210亿增长至441亿，重点投资于物流用地、分拣中心自动设备、飞机航材、IT开发及软硬件投入 [2] - 2013年至2014年营业收入增长率为41%，2014年至2016年每年增长在22%-24%之间 [2] - 2016年毛利率下降0.73个百分点，但管理及销售费用占营业收入比下降1.75个百分点，可比扣非口径净利率上升1.17% [3] - 2016年重货等新业务收入占比从2015年的18%上升至20% [3] 成本控制与用工策略 - 2016年一二线员工的职工薪酬从151亿下降到94亿，主要原因是减少了劳务派遣规模，加大了外包用工模式 [5] - 2016年顺丰所有员工人均月薪为8169元，比2015年的7940元上升3% [5] - 公司通过加大信息系统和自动化设备投入、优化业务流程、运用大数据模型、灵活用工模式等措施优化人工成本 [9] 新业务发展与战略布局 - 2016年冷运、重货、国际业务均有接近1倍或以上的增长，未来这些新业务将继续作为重点发展方向 [11] - 公司致力于提供一体化综合物流服务，未来快递服务将由单一的快递转型为以解决方案为主的物流服务 [10] - 公司将继续深挖客户资源，提高快递业务的客户体验，保持定价稳定并提升服务质量 [7] 行业竞争与未来展望 - 快递行业规模将持续稳定增长，客户需求将更加多元化，未来十年快递服务将转型为一体化综合物流服务 [10] - 同城市场将成为重要市场，未来十年快递行业将发生整合、兼并 [11] - 公司坚持直营模式，未来将采用轻重结合的经营模式，注重企业文化的转型与管理 [10] 季节性波动与业绩评价 - 快递行业季节性变化大，第三季度为传统淡季，资源投入节奏对当季利润影响较大 [12] - 公司会在保持短期利润稳定的前提下主动投入未来需要重点布局的领域，短期业绩波动不能体现公司长期增长趋势 [12]

抗疫复工情况 - 春节期间有30%-40%的员工坚守岗位，2月底复工率超过90% [2][3] - 疫情期间开通10条国内国际专机航线，高峰期运送国内40%的快递量 [3] - 全网运输超过1亿件包裹至湖北，免费运输物资超2700吨 [3] 公司业绩与战略 - 2019年公司收入突破1000亿，1-2月收入增速达36.6% [3] - 2019年实现营业收入1122亿元，同比增长23.4% [5] - 2019年业务量48.3亿票，同比增长25.8% [5] - 2019年归母净利润58.0亿元，同比增长27.2% [5] 航空与物流能力 - 顺丰航空自有58架全货机，日均航班量约130个 [4] - 波音747-400ERF机型最大载量110吨，最远航程9200公里 [4] - 疫情期间临时增开多条国内国际直飞武汉的防疫物资运输航线 [4] 新业务发展 - 快运业务营收破百亿规模，完成3亿美元融资 [5] - 冷运业务获得ISO22000食品安全管理体系国际标准认证 [6] - 同城业务年底日均单量破百万规模 [6] - 国际业务在跨境供应链领域取得零突破 [6] 疫情带来的机遇与挑战 - 疫情刺激个人防护用品、生活必需品、电商直播销售的需求 [6] - 疫情期间布局13条国际航线，保障进出口货物运输 [6] - 未来将继续打造国际供应链能力，帮助中国企业走出去 [6] 未来计划 - 鄂州机场原定2021年底投入试运营，项目已部分复工 [7] - 顺丰每年都有购机计划，未来将增加中大机型货机数量 [7]

财务表现 - 截至2017年6月30日，公司总资产为445亿，净资产为219亿，资产负债率从2016年末的53.42%下降至50.83% [2] - 2017年上半年扣非归母净利润率为5.58%，快件量为13.73亿，同比增长20.5%，营业收入为322亿，同比增长23.3% [2] - 2017年上半年净利润率为5.86%，较2016年同期下降0.86个百分点，毛利率为21.19%，较2016年同期下降2.17个百分点 [3] - 前三季度扣非后归母净利润预计区间为22.8亿至25.8亿，净利润预计区间为32.5亿至35.5亿 [4] 业务发展 - 2017年上半年重货、冷运及国际业务收入同比增长分别为99.7%、85.6%及39.5% [2] - 重货业务占比从2016年上半年的3.38%增长至2017年上半年的5.48%，冷运业务占比从2.14%增长至3.22% [2][3] - 公司全货机从51架增长至55架，上半年发货量51.4万吨，占国内航邮超过20% [4] - 公司拥有1.6万辆自有车辆，中转场310个，运输干支线8.5万条，仓库超过127个 [4] 成本与投入 - 2017年上半年人工成本占收入比与上年同期基本持平，运力成本占收入比同比上升1.93% [3] - 公司通过管理流程、共享模式及科技手段的应用，销售成本及管理成本占收入比下降1.17% [3] - 公司在2017年上半年加大了运输成本的投入，未来将继续灵活结合自有及外包资源，确保投入更精准 [5] 战略与未来展望 - 公司未来战略是坚持做科技导向的物流公司，继续使用科技手段提升产品服务、运营效率和降低成本 [4] - 公司将继续推进成为提供一体化解决方案的综合物流服务供应商的战略 [4] - 公司在国际件方面有不错的升幅，未来将继续与欧美市场成熟的快递公司合作，并在东南亚等地区布局子公司或分公司 [8] - 公司无人机示范基地已获批，未来将重点研发续航过百公里、承载过百公斤的无人机，提升在偏远地区的渗透率 [8] 行业与竞争 - 公司注意到同行申诉率下降的趋势，但顺丰的申诉率与同行不具备完全的可比性，主要由于客户对顺丰的服务时效期望值较高 [5] - 公司转让丰巢部分股权的主要考虑因素是丰巢面临的竞争格局更加激烈，资本性支出会更高 [6] - 公司欢迎更多好的物流企业上市，未来将继续定位为提供一体化解决方案的综合物流服务供应商 [6] 客户与市场 - 公司在中高端市场份额稳定，客户粘度高、价格敏感度低，活跃月结客户数量从2016年6月30日的57.45万上升至2017年6月30日的71.27万 [2] - 公司同城配业务未来将有很好的增速，预计随着懒人经济的发展，市场需求将增加 [10] - 公司在时效产品中商务件占比较高，无纸化办公并未对快递业务产生负面影响 [9]

财务表现 - 2019年公司实现营业收入1122亿元，同比增长23.4% [3] - 2019年业务量达48.3亿票，同比增长25.8% [3] - 2019年归母净利润58.0亿元，同比增长27.2% [3] - 2019年扣非归母净利润42.1亿元，同比增长20.8% [3] - 2019年毛利率17.42%，较2018年下降0.50个百分点 [4] - 2019年扣非净利率3.75%，较2018年下降0.08个百分点 [5] 业务发展 - 传统快递业务：时效件增速企稳回升，经济件推出特惠专配产品，电商件份额提升 [3] - 快运业务：2019年营收突破百亿元，完成3亿美元融资 [3] - 冷运业务：获得ISO22000食品安全管理体系国际标准认证 [3] - 同城业务：年底日均单量突破百万 [3] - 国际业务：在跨境供应链领域取得零突破 [3] - 供应链业务：顺丰敦豪和新夏晖获取更多新业务增长 [3] 成本与效率 - 人工成本占收入比上升0.41个百分点 [4] - 运力成本占收入比上升0.20个百分点 [5] - 其他经营成本占收入比下降0.10个百分点 [5] - 管理费用占收入比下降0.61个百分点 [5] - 销售费用占收入比下降0.23个百分点 [5] - 财务费用占收入比上升0.29个百分点 [5] 未来策略 - 快慢分离举措：从收件、中转、运输、派件全链条实现快慢分离 [9] - 中转自动化计划：2020年小件中转自动化率计划提高到70%，大件中转自动化率提高到40% [9] - 市场化网点策略：传统网点转型为更小面积的网点，提高触达客户能力 [10] - 供应链业务：通过数字化转型，提供更多元化、更数字化服务 [12] 疫情影响 - 抗疫情况：顺丰航空援汉航班总架次全国第一，运输超过1.12亿件包裹到湖北 [12] - 疫情机遇：公司业务量在短期取得很好的增长，但也面临较大成本压力 [13] 问答环节 - 传统业务布局：时效件产品竞争力逐步增强，电商件市场取得显著效果 [13] - 特惠专配产品：2019年5月推出特惠专配新产品，拉动经济板块业务下半年实现收入同比增长47.54% [14] - DHL中国供应链业务整合：整合过程较好，关键员工留存度和满意度都很高 [15] - 时效件成本：生鲜类物品额外成本大部分并不太高，预计不会损伤毛利 [16] - 物流园ABS收益：2019年发行第2期ABS，募集资金总规模为13.6亿元，实现资产增值投资收益6.14亿元 [16] - 2020年CAPEX投向：大约为收入的10%为上限，包含IT、自动化设备、运营车辆、飞机购买和鄂州机场的建设等 [17]

财务表现 - 2019年上半年公司实现营业收入501亿元，同比增长17.7% [3] - 2019年上半年实现归母净利润31亿元，同比增长40.4% [3] - 2019年上半年扣非归母净利润23.3亿元，同比增长11.5% [3] - 2019年上半年毛利率19.82%，较2018年同期上升0.86个百分点 [4] - 2019年二季度扣非归母净利率达5.7%，创2018年以来单季新高 [5] 业务发展 - 2019年上半年业务量20.2亿票，同比增长8.5% [3] - 2019年7月业务量增速重回20%以上，达到22.6% [3] - 新业务收入占比从去年同期的16.3%扩大至23.7% [3] - 快运、冷运、同城急送分别实现47.0%、53.9%和129.1%的高速增长 [3] - 冷运板块收入较去年增长54%，获得2018中国冷链物流企业百强榜第一名 [6] 成本控制 - 2019年上半年人工成本占收入比上升0.6个百分点 [4] - 2019年上半年运力成本占收入比下降1.98个百分点 [4] - 2019年上半年其他经营成本占收入比上升0.52个百分点 [4] - 2019年上半年管理费用占收入比上升0.65个百分点 [5] - 2019年上半年销售费用占收入比下降0.52个百分点 [5] 科技创新 - 公司打造车货匹配平台，实现运力采购过程和定价更透明 [8] - 自主研发中转分拣系统，结合OEM定制设备，降低中转设施成本 [8] - 包装实验室已申请包装相关专利260余项，参与修订多项标准 [8] - 丰BOX已在96个城市应用，实现节能减排 [8] - 为某科技大客户打造全球最大手机类单体现代化物流中心 [9] 战略布局 - 公司推出针对电商大客户的特惠专配产品，增速迅猛 [3] - 正式推出顺丰快运独立品牌，预期2019年全年有望突破百亿规模 [6] - 在全国建设15个果蔬预处理中心，提高农产品处理效率 [7] - 在缅甸、越南、印尼参股设立合资公司，输出物流科技技术 [7] - 并购DHL供应链中国及新夏晖，新客户拓展明显增长 [7] 资本结构 - 截至2019年6月30日资产负债率为52.3% [5] - 未来每年资本开支尽量不超过收入的10% [12] - 鄂州机场建设周期3-5年，总投资已分拆到长期资金计划中 [12] - 干线装载率现在约70%，预计还有攀升空间 [12] - 顺陆平台支持多种模式，可对接B端和C端司机 [12]

财务表现 - 2017年1-9月公司实现营业收入498亿元，同比增长23.2% [2] - 2017年1-9月实现扣非归母净利润26.5亿元，同比增长39.5%，已完成2017年度承诺利润（28.2亿）的94% [2] - 2017年1-9月毛利率为20.5%，上年同期为21.01%，略微下降 [3] - 预计2017年度扣非归母净利润为36.6亿元-39.6亿元，同比增长38.58%-49.93% [3] - 预计2017年度归母净利润为46.9亿元-49.9亿元，同比增长12.26%-19.43% [3] 业务增长 - 2017年1-9月公司业务件量达21.3亿件，同比增长18.2% [2] - 重货、冷运及国际等新业务持续高速增长，同比增长分别为86%、74%及39% [2] - 新业务票均收入高于传统快递业务，拉动营业收入增长 [2] - 高端市场业务保持稳步增长，消费升级为中高端物流和快递服务带来更广阔的市场 [3] 成本控制 - 人工成本占收入比同比下降0.29%，得益于科技手段和新工具的应用 [3] - 运力成本占收入比同比上升0.62%，与半年度趋势一致 [3] - 管销成本占收入比同比下降0.97%，延续前两个季度的趋势 [3] - 物料成本方面，纸箱价格最近两个月涨了40%-50%，但占总成本不到1%，影响不大 [4] 科技投入 - 2017年1-9月公司增加1架自有全货机，电子运单推广效果理想，使用比例达90%以上 [3] - 微信客户端正式上线4个月，登记用户达4900万 [3] - 公司自行研发的无人机在6月份试飞成功，与江西省赣州市南康区联合申报的物流无人机示范区获批 [3] 战略发展 - 公司将继续聚焦在综合物流战略，提供一体化解决方案 [3] - 公司已在快消、3C等行业和客户深度合作，并有不少成功案例 [5] - 公司不排除通过收购兼并获取战略性资源以及补充重要能力，包括科技能力 [5] - 公司与中国人民解放军空军后勤部签署战略合作协议，未来五年将在8个方面23个项目合作 [6] 市场竞争 - 公司暂时没有加价的计划，目标市场与其他快递公司不同，电商件占比较小 [4] - 公司提供增值服务以及一揽子解决方案，价格背后代表的服务内容不同 [4] - 公司认为应该从顺丰本身的趋势看经营情况，扣非后归母净利润更能体现公司经营情况 [5]

财务表现 - 2020年前三季度实现营业收入1096亿元，同比增长39.1% [1] - 业务量56.7亿票，同比增长75.1% [1] - 归母净利润56.0亿元，同比增长29.8% [2] - 扣非归母净利润51.0亿元，同比增长45.4% [2] - Q3单季营收384.6亿元，同比增长34.0% [2] - Q3业务量20.2亿票，同比增长64.7% [2] 业务增长 - 时效快递前三季度收入增长18.3% [2] - 经济快递前三季度收入增长69.6% [2] - 快运前三季度收入增长47.6%，9月自然日均零担货量达3.8万吨，同比增长81% [2] - 冷运前三季度收入增长32.6% [3] - 国际业务前三季度收入增长134% [3] - 同城急送前三季度收入增长61.6% [3] - 供应链前三季度收入增长47.2% [3] - 新业务营收占比从去年同期的25%提升到目前的28% [3] 成本与利润 - 前三季度实现毛利198.6亿元，同比增长31% [4] - Q3毛利率17.1%，较Q2环比下降3.9个百分点 [4] - Q3人工成本占收入比为41.5%，环比上升0.2% [4] - Q3运力成本占收入比为27.7%，环比上升3.3% [4] - Q3其他经营成本占收入比为13.6%，环比上升0.3% [4] - 前三季度扣非净利率4.7%，较去年同期4.5%上升0.2个百分点 [5] 资产负债与现金流 - 资产负债率从2019年末的54.1%下降到2020年三季度末的49.8% [5] - 经营现金净流量同比增长39% [6] - 投资现金净流量中93亿为购买理财产品，74亿用于购买固定资产 [6] 行业与市场 - Q3行业业务量增速38%，创2019年以来季度新高 [6] - 时效件业务量同比增速20%以上 [6] - 快运、冷运均已做到行业第一 [7] - 预计未来快递行业将持续受益于物流快递化、消费线上化、个性化等趋势 [7] 未来展望 - 公司将持续完善产品矩阵，加强产品分层，提高核心能力 [5] - 新业务发展目标是市占率提升和收入高速增长 [7] - 预期明年时效件增长慢于今年，但可以保持健康增长水平 [8]