政策动态 - 国务院办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，提出7方面政策举措，包括扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围、提高失业保险稳岗返还比例（中小微企业返还比例最高提至90%，大型企业提至50%），并允许困难企业申请阶段性缓缴社保单位缴费部分 [2] - 国家发改委主任郑栅洁表示，前4年中国经济平均增速达5.5%，在世纪疫情和贸易霸凌冲击下保持高基数增长 [3] - 工信部开通"重点车企践行账期承诺线上问题反映窗口"，受理中小企业关于车企货款支付周期问题的投诉 [3] 宏观经济数据 - 6月CPI同比由降转涨0.1%，核心CPI同比创14个月新高，PPI环比降幅持平但部分行业价格呈企稳回升态势 [3] 行业动态 - 市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，金风科技、长城汽车等8家企业参与，强调将加强反垄断监管和投资并购审查效率 [4] - 多家硅片企业普遍上调报价，不同尺寸硅片价格涨幅达8%-11.7% [5] 公司公告 - 先达股份上半年净利预增2443%-2835% [7] - 北方稀土上半年净利预增1883%-2015% [7] - 牧原股份上半年归母净利预增1130%-1190% [7] - 风范股份中标南方电网3.37亿元项目 [7] - 江苏银行董监高累计增持216.48万股 [7] ETF市场表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨0.53%，市盈率19.89倍，份额增加2550万份，主力净流入919万元 [9] - 游戏ETF（159869）近五日涨2.57%，市盈率44.35倍，份额减少1.8亿份但主力净流入3975万元 [9] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨0.98%，份额减少1000万份，主力净流出372万元 [9] - 云计算50ETF（516630）近五日涨1.86%，市盈率102.23倍，份额减少900万份但主力净流入77.5万元 [10]

行业概况 - 2024年中国快递业务量突破1700亿件，连续11年全球第一 [1] - 快递包装消耗森林资源并产生显著碳排放，绿色包装成为行业可持续发展核心议题 [1] - 循环快递箱成为行业变革核心，试图破解"高成本、低回收"困局 [1] 灰度环保案例 - 2017年创立，首款产品采用可再生材料，可100%回收再利用 [2][4] - 累计完成2亿次循环，减少碳排放约16万吨，投放超1000万只循环箱 [4] - 采用"金字塔式回收模型"，以大B端客户为支撑，损耗率控制在行业低位 [4] - 安踏案例：10万个循环箱用于短距运输，单箱月循环5次，3年后仍完好 [6] 顺丰体系构建 - 2017年试点63.8万个循环箱，2021年追加140万个 [8] - 2024年冷运循环箱投入18.43万个，循环142万次，减少1182吨CO₂ [9] - 行业渗透率不足1%，瓶颈在于系统性能力缺失 [9] - 快递员回收意愿不足，通过补贴和积分制激励 [9] 京东路径探索 - "青流计划"年循环超7000万次，"青流箱"单箱循环可达50次以上 [10] - 采用RFID技术实现"一箱一码"全流程监控 [10] - 逆向物流成本高，仓库间分布不均导致浪费 [12] EMS创新实践 - 利用网点优势推出数智化循环封套袋和箱 [13] - 在北京、上海法院、车牌照等5大场景试点 [14] - 冷链运输标准化程度高，成为循环箱落地顺畅场景 [14] 政策推动 - 2020年《意见》提出2025年循环包装达1000万个目标 [16] - 2023年《行动方案》要求快递包装"基本实现绿色转型" [16] - 2025年《快递暂行条例》修订版将循环包装列为合规要求 [16] - 建议统一循环箱规格，建立过渡标准和监控机制 [16]

富时中国A50指数成分股行情 行业表现 - 酿酒板块全天走强：贵州茅台(+1.35%至1418.88元)、山西汾酒(+0.68%至178.28元)、五粮液(+0.20%至121.60元)领涨，板块总成交额84.38亿[3] - 半导体板块午后转跌：北方华创(-1.43%至135.39元)、寒武纪-U(-1.10%至331.15元)、海光信息(-0.84%至535.00元)全线下挫[3] - 煤炭行业分化：中国神华大涨2.84%至270.80元，陕西煤业微跌0.58%[3] - 消费电子异动：立讯精密暴涨7.10%至26.60元，工业富联小幅下跌0.17%[4] 头部公司动态 - 保险板块承压：中国人保(-1.93%)、中国太保(-0.97%)、中国平安(-1.62%)集体下跌，平安成交额8.44亿居首[3] - 新能源车表现平淡：比亚迪微跌0.33%至325.80元，宁德时代微涨0.16%[3] - 电力龙头稳健：长江电力(+0.20%至29.98元)、中国核电(+0.42%)逆势收红[4] - 券商股疲软：中信证券(-0.75%)、国泰君安(-0.72%)同步下跌[4] 市值与成交 - 万亿市值公司：贵州茅台(1.78万亿)、中国平安(1.02万亿)、宁德时代(1.23万亿)保持前三[3][4] - 单日成交超50亿个股：东方财富(78.35亿)、立讯精密(65.08亿)、紫金矿业(63.97亿)活跃度居前[4] - 石油双雄分化：中国石油微涨0.12%，中国石化下跌0.59%[3] 涨跌幅亮点 - 最大单日涨幅：立讯精密(+7.10%)、格力电器(+3.27%)、中国神华(+2.84%)[3][4] - 最大单日跌幅：紫金矿业(-4.64%)、中国人保(-1.93%)、迈瑞医疗(-1.56%)[3][4] - 航运港口平稳：中远海控股价持平，中国石油小幅上涨0.12%[3]

富时中国A50指数成分股午盘行情 银行板块 - 银行板块多数走高 [1] 保险行业 - 中国太保市值3807.69亿 成交额3.54亿 股价56.23 跌幅0.29% [4] - 中国人保市值3628.79亿 成交额10.76亿 股价37.72 跌幅0.39% [4] - 中国平安市值10239.61亿 成交额5.55亿 股价8.61 跌幅0.58% [4] 白酒行业 - 贵州茅台市值17895.17亿 成交额25.88亿 股价1424.55 涨幅1.28% [4] - 山西汾酒市值2213.14亿 成交额16.95亿 股价122.33 涨幅0.60% [4] - 五粮液市值4748.37亿 成交额14.46亿 股价181.41 涨幅3.13% [4] 半导体行业 - 北方华创市值2413.04亿 成交额14.11亿 股价136.46 跌幅0.32% [4] - 寒武纪-U市值2259.55亿 成交额5.82亿 股价334.40 涨幅0.13% [4] - 海光信息市值3171.79亿 成交额8.74亿 股价540.11 跌幅0.49% [4] 汽车整车行业 - 比亚迪市值17904.92亿 成交额22.65亿 股价5.77 跌幅0.31% [4] - 长城汽车市值1887.25亿 成交额1.53亿 股价325.86 涨幅0.41% [4] 石油行业 - 中国石化市值6935.23亿 成交额4.54亿 股价5.72 涨幅0.70% [4] - 中国石油市值15886.22亿 成交额3.64亿 股价15.32 涨幅1.28% [4] - 中远海控市值2373.03亿 成交额6.55亿 股价8.68 无涨跌 [4] 煤炭行业 - 陕西煤业市值7508.31亿 成交额53.82亿 股价273.91 无涨跌 [4] - 中国神华市值1856.59亿 成交额3.91亿 股价37.79 涨幅4.03% [4] 电池行业 - 宁德时代市值12488.41亿 成交额3.80亿 股价19.15 涨幅0.19% [4] 电力行业 - 长江电力市值1951.90亿 成交额11.45亿 股价30.00 涨幅0.27% [5] - 中国核电市值3649.15亿 成交额5.91亿 股价23.09 跌幅0.26% [5] 证券行业 - 中信证券市值4154.20亿 成交额12.95亿 股价28.03 涨幅0.04% [5] - 国泰海通市值3439.56亿 成交额7.08亿 股价19.51 涨幅0.46% [5] 食品饮料行业 - 海天味业市值2280.96亿 成交额2.62亿 股价39.06 涨幅0.46% [5] 消费电子行业 - 工业富联市值3657.76亿 成交额19.66亿 股价35.48 涨幅0.34% [5] - 立讯精密市值2573.02亿 成交额22.28亿 股价26.64 涨幅3.20% [5] 化学制药行业 - 恒瑞医药市值5290.56亿 成交额48.14亿 股价55.11 涨幅0.99% [5] 家电行业 - 格力电器市值2399.21亿 成交额16.65亿 股价45.51 涨幅4.21% [5] - 海尔智家市值2486.11亿 成交额4.31亿 股价46.52 跌幅0.17% [5] 农牧饲渔行业 - 牧原股份市值2605.77亿 成交额4.95亿 股价25.57 涨幅0.20% [5] 物流行业 - 顺丰控股市值2415.92亿 成交额8.84亿 股价215.42 跌幅0.88% [5] 医疗器械行业 - 迈瑞医疗市值1729.37亿 成交额2.83亿 股价47.72 跌幅0.02% [5] 化学制品行业 - 万华化学市值2611.84亿 成交额6.19亿 股价55.08 跌幅0.40% [5] 有色金属行业 - 紫金矿业市值2475.09亿 成交额33.72亿 股价5.99 跌幅3.38% [5] 工程建设行业 - 中国建筑市值1700.78亿 成交额6.11亿 股价5.44 涨幅0.67% [5] 通信服务行业 - 中国联通市值5089.61亿 成交额9.14亿 股价19.15 涨幅1.12% [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：物流行业 - **公司**：顺丰控股、极兔速递、安能物流、中通、圆通、嘉里物流、德邦、中通快运 纪要提到的核心观点和论据 - **物流行业投资策略核心主线**：从企业自由现金流和新技术带来的新成长机会出发，将物流板块划分为盈利稳健型、高景气度型和经营改善型三类公司[1][2] - **物流板块公司类型划分依据**：根据自有现金流占收入比例和过去三年资本开支复合增速划分，盈利稳健型以顺丰为代表，高景气度型以极兔为代表，经营改善型以安能物流为代表[1][3] - **顺丰控股变化及前景**：2021 年多元化拓展致亏损后调整战略，每年约 10 亿元成本节降，组织架构变革使单票综合成本下降；未来组织架构和战略调整将提升能动性和市场决策敏捷性，聚焦中高端市场，收购嘉里物流整合海外资源，现金流和盈利能力改善且提高分红比例[5][6] - **电商快递行业现状与机会**：竞争加剧，头部公司市场份额重新洗牌，一季度业绩下滑，二季度或全面转负；长期看处于底部配置阶段，中通、圆通有底部配置价值，极兔在新兴市场扩张且复制降本经验，2025 年东南亚市场份额有望突破 30%[1][7] - **安能物流表现与前景**：聚焦高盈利小票零担业务和内部管理改善，在公路货运市场逆势增长，2025 年二季度及全年业绩预计增长 20%左右，中期分红预期构成股价催化剂，估值有吸引力[1][8][9] - **物流领域新技术应用**：关注低速无人物流车、L2 级别智能辅助驾驶卡车、无人驿站和快递柜等末端技术，大数据及大模型在快递板块有巨大应用潜力，物流集中化提升和资本开支下行提供现金流支持，新技术带来成长性[3][11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 顺丰曾将蜂网卖给极兔[5] - 电商快递行业头部公司市场份额先向二梯队集中后又回到第一梯队[7] - 安能物流目前估值约为 10 倍 PE，对应 20%的 EPS 增长和接近 5%的股息率[9]

报告核心观点 - 同程旅行作为国内下沉市场的OTA龙头企业，有望享受大众旅游的时代红利，背靠腾讯和携程两大股东，自身流量和供给资源优势显著[3][6] 7月金股组合 - 滨江集团（002244.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递-W（1519.HK）、卫星化学（002648.SZ）、安集科技（688019.SH）、海优新材（688680.SH）、合锻智能（603011.SH）、黄山旅游（600054.SH）、胜宏科技（300476.SZ）、南亚新材（688519.SH）[2] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3497.48，涨0.70%；深证成指收盘价10588.39，涨1.47%；沪深300收盘价3998.45，涨0.84%；中小100收盘价6615.57，涨1.25%；创业板指收盘价2181.08，涨2.39%[4] 行业表现（申万一级） - 通信涨2.89%、电力设备涨2.30%、电子涨2.27%、建筑材料涨2.12%、传媒涨1.73%；公用事业跌0.37%、银行跌0.24%、家用电器涨0.21%、交通运输涨0.22%、医药生物涨0.31%[5] 同程旅行公司情况 - 由同程网和艺龙合并而来，是中国领先的一站式旅游服务平台，已跻身OTA行业前三，核心业务为在线旅游平台，提供交通、住宿预订及配套增值旅游产品及服务[6] - 2024年公司实现营收173.4亿元，同比+45.8%；经调整净利润27.9亿元，同比+26.7%[6] OTA行业情况 - 规模：受益于文旅行业高景气度，2024年在线旅游市场规模重回万亿，低线城市为重要增量市场，交通在线预订GMV占比较高，住宿在线预订渗透率仍在爬升[7] - 格局：当前市场为一超多强，携程占据半壁江山，同程、美团、飞猪等平台错位竞争，内容、电商平台入局对格局冲击有限[7] - 议价能力：交通方面变现率较低，主要引流；住宿业务变现率较高，龙头酒店集团或加剧与OTA竞争，变现率长期有下降压力，短期内酒店依赖OTA导流[7] 同程旅行公司优势 - 超8成用户来自非一线城市，深耕下沉市场，与其他OTA平台错位竞争，有望享受低线市场红利[8] - 与腾讯、携程深度合作，腾讯提供流量入口，携程共享酒旅库存，公司发力产业链建设和拓展国际业务，有望贡献业绩增量[8]

权益分派 - 2024年末期A股以4,799,421,659股为基数，每10股派4.4元（含税）[5] - 深股通等部分股东每10股派3.96元[5] - 不同持股时间补缴税款不同，超1年不需补缴[6] - 股权登记日为2025年7月16日，除权除息日为7月17日[6] - 实际现金分红总金额为2,111,745,529.96元[7] - 除权除息每股现金红利为0.4378769元/股[2] - 除权除息价格=股权登记日收盘价 - 0.4378769元/股[8] 其他调整 - 调整后回购股份价格上限约为59.56元/股[12] - 2022年股票期权激励计划7月3 - 16日暂停行权[3] - 需对2022年股票期权激励计划行权价格调整[13]

核心资产定价权南移趋势 - A股核心资产定价权正系统性南移至港股市场，港股成为价值发现关键阵地[3] - 恒生沪深港通AH股溢价指数连跌两年，2024年跌幅超9%，H股表现优于A股[4] - 2024年南向港股通资金净买入超8000亿港元创历史新高，成交额首破恒指总成交额50%[7] 标杆企业港股上市表现 - 美的集团募资310.4亿港元，市值5804亿港元，港股上市后涨幅37%，H/A溢价率-8.33%[2] - 顺丰控股募资58.3亿港元，港股上市后涨幅23%，H/A溢价率-17.62%[2] - 宁德时代募资356.6亿港元，市值1.41万亿港元，港股上市后涨幅4%，H/A溢价率+12.7%[2] 核心资产三大领域特征 - AI科技、新消费革命、创新药突破领域资产质量飞跃式提升[8] - 宁德时代2024年净利润超500亿元同比增15%，动力电池全球市占率37.9%，储能电池市占率36.5%[8] - 顺丰控股2024年营收超国内前五快递企业总和，净利润101.7亿元同比增23.51%，时效快递市占率63.9%[8] 港股估值与国际吸引力 - 恒生科技指数PE(TTM)19.83倍，处于3年滚动均值-1倍标准差历史低位[14] - 顺丰控股H股EV/EBITDA约5.6倍，低于A/H同业平均6.2倍及全球龙头UPS/DHL的7.1倍[32] - 美元流动性宽松周期开启，港股估值性价比吸引国际资本回流[13][17] A-H股联动效应 - 顺丰H股涨幅带动A股跟涨，调整期A股跌幅更小，形成紧密估值联动[18][20] - 2021-2025年A股绩优股指数跑输亏损股幅度从-44.1pcts收窄至-1.6pcts，风格转向核心资产[21] - 险资、公募等机构资金主导南向资金流入，A股机构投资者占比持续提升[21] 顺丰控股核心竞争力 - 2024年研发投入30.9亿元，运用大数据/AI提升运营效率，时效快递亚洲领先[26] - 业务覆盖时效快递、冷链、国际物流等全场景，2024年自由现金流达223亿元[26][32] - 中转场直分拣模式降本增效，2022-2024年累计自由现金流531亿元为净利润2.16倍[31][32] 长期价值演绎路径 - 港股定价能力边际提升将引导A股估值体系向全球接轨，"A股港股化"成长期趋势[22] - 顺丰兼具科技成长与蓝筹属性，2024年分红比例40%，A-H联动推动估值重估[30] - 时效快递向消费/工业制造领域渗透，新技术驱动的降本逻辑具备可持续性[31]

毕业生寄递服务市场 - 2025年全国高校毕业生规模达1222万人，离校时面临行李搬运时间紧张、体力消耗大及物品运输风险等痛点[1] - 顺丰速运针对毕业生推出全方位行李寄递解决方案，包括大容量运输方案和易碎品专业包装服务，覆盖全国3000多所高校[1][4] - 公司在千余所高校设有独立运营门店，并在宿舍区设立临时收寄点，提供免费纸箱和基础打包服务[4] 营销策略与优惠活动 - 通过"顺丰速运+"小程序学生认证可享首单0元、大件行李85折及签到活动低至6折优惠券等组合优惠[2] - 在上海复旦大学等高校开展快闪活动，设置"青春盲盒交换局"和打卡墙增强互动，活动专属话题引发社交平台广泛关注[8][9] - 快闪期间联动发放毕业寄专属大件券，将营销活动与实际优惠相结合[9] 服务创新与数字化升级 - 推出"毕业护航"权益，毕业生离校后2年内可持续享受专属寄件优惠及服务[16] - "顺丰速运+"小程序上线"校园专区"，整合专属优惠、预约收寄、进度查询等功能，实现一站式数字化服务[16] - 针对易损贵重物品提供定制化包装解决方案，配备专业缓冲材料降低运输风险[4] 物流网络与运营能力 - 毕业季期间单日收件量峰值巨大，体现公司对高并发物流需求的处理能力[15] - 提供免费送货上门服务，解决行李中转搬运痛点，服务延伸至"最后一米"[4] - 校园寄递服务已形成全国性网络，驻点服务覆盖密度高，部分高校提供上门打包和搬运协助[4][15]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 伊以局势缓和油轮运价回调，集运美线下跌欧线上涨，VLCC市场情绪转向供需基本面主导，短期内运费或承压下行，7月4日上海港出口美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌19.0%、12.6%，出口至欧洲基本港市场运价较上期上涨3.5% [3][14][15] - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，撤销原相关领导小组并并入职责，截至6月30日全国新开国际航空货运航线117条，每周增加往返航班超233个 [3][16] - 2025年无人物流车价格下探至2万元区间，前5月全国社会物流总额138.7万亿元，同比增长5.3%，增速较前4月回落0.3个百分点 [3][22] 根据相关目录分别进行总结 本周行业热点事件点评 - 伊以局势缓和油轮运价回调，集运美线下跌欧线上涨，CTFI较6月26日下跌19.6%，CT1较6月26日下跌19.77%，7月4日上海港出口美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌19.0%、12.6%，出口至欧洲基本港市场运价较上期上涨3.5% [13][14][15] - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，撤销原相关领导小组并并入职责，截至6月30日全国新开国际航空货运航线117条，每周增加往返航班超233个，机场方面部分枢纽机场国内航班量有不同程度变化 [16][17][18] - 2025年无人物流车价格下探至2万元区间，多款低价车上市引发市场关注，前5月全国社会物流总额138.7万亿元，同比增长5.3%，5月当月增长5.0%，物流业总收入5.6万亿元，同比增长4.2% [22][23][24] 行业高频动态数据跟踪 航空物流高频动态数据跟踪 - 价格方面，2025年6月中国至亚太航线整体趋势平稳，截至6月30日上海出境空运价格指数同比-7.6%，环比+0.5%等 [26] - 量方面，2025年6月货运国内执飞航班量同比上升9.42%，国际航线同比上升32.87% [33] 航运港口高频动态数据跟踪 - 内贸集运运价指数下降，干散货运价下降，7月4日SCFI指数报收1763.49点，周环比-5.27%，BDI指数报收1436点，周环比-5.59% [40][45] - 2025年1 - 5月全国港口完成货物吞吐量73.45亿吨，同比增长3.8%，完成集装箱吞吐量14262万标箱，同比增长7.4% [52] 快递物流动态数据跟踪 - 快递业务量及营收方面，2025年5月快递业务量同比上升17.20%，业务收入同比增加8.20%，部分快递公司5月业务量和收入有不同程度同比上升 [56][58] - 快递价格方面，2025年5月顺丰控股等快递公司单票价格有不同程度同比和环比变化 [73] - 快递行业市场格局方面，2025年5月快递业品牌集中度指数CR8为87.00，较4月环比上升，部分快递公司5月市占率有不同程度同比和环比变化 [80] 航空出行高频动态数据跟踪 - 6月第五周国际日均执飞航班2110.43次，环比+2.76%，同比+15.39%，国内日均执飞航班15857.57架次，环比+5.40%，同比+1.84%，国内飞机日利用率环比上升 [87] - 国外部分国家6月28日至7月4日国际日均执飞航班有不同程度环比和同比变化 [97] - 2025年5月部分航司ASK已超19年同期，南航、国航等航司可用座公里和收入客公里有不同程度同比增长和恢复情况 [102] 公路铁路高频动态数据跟踪 - 公路整车货运流量方面，6月30日 - 7月4日中国公路物流运价指数为1050.80点，比上周回落0.10%，6月23日 - 6月29日全国高速公路累计货车通行5428.9万辆，环比增长1% [109] - 铁路货运量方面，6月23日 - 6月29日国家铁路累计运输货物8102.6万吨，环比增长0.61%，5月全国铁路货运周转量为3080.61亿吨公里，同比增长2.20% [115] - 蒙古煤炭流量方面，6月30日 - 7月4日查干哈达堆煤场 - 甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均60.00元/吨，6月23日 - 6月29日通车数环比上升1.52%，日平均通车610.14辆 [117] 交通新业态动态数据跟踪 - 网约车运行方面，2024年10月滴滴出行市占率79.54%，环比下降0.64%，部分网约车平台市占率有不同程度环比变化 [120] - 制造业供应链方面，2025年6月理想汽车交付新车约36279辆，同比下降24.06%，2025年Q1联想PC电脑出货量达1520万台，同比上升10.95%，市场份额环比下降0.3pct [124] 交通运输行业上市公司表现情况 - A股交运上市公司为127家，占比3.17%，交运行业总市值为32918.90亿元，占总市值比例为3.17%，截至7月4日市值排名前10的公司包括京沪高铁等 [129] - 本周（2025年6月30日 - 2025年7月4日），上证综指、沪深300涨跌幅分别+1.40%、+1.54%，交通运输行业指数-0.20%，各子板块有不同涨跌幅，本周交运个股涨幅前五包括长江投资等 [130] - 2025年初以来，上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为+3.60%、+1.20%，交通运输指数-1.93%，各子板块有不同涨跌幅，年初至今交运个股累计涨幅前五包括连云港等 [130][131] - 截至2025年7月4日，交通运输行业市盈率为13.53倍（TTM），上证A股为13.15倍，在市场28个一级行业中处于偏下水平，A股和H股交运行业市盈率分别为13.53倍、17.51倍 [134][137][142] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，关注东航物流、中国外运 [5][147] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，关注中信海直 [5][147] - 关注公路铁路板块投资机会，关注四川成渝、赣粤高速等公司 [5][147] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，关注渤海轮渡、海峡股份 [5][147] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，关注中通快递、申通快递 [5][147] - 关注航空行业投资机会，关注中国国航、南方航空等公司 [5][147]