富时中国指数季度调整概览 - 富时罗素宣布对富时中国50指数、A50指数、A150指数、A200指数及A400指数进行季度审核变更 调整将于6月20日收盘后生效 [1][2] 富时中国A50指数调整 - 纳入江苏银行 剔除长城汽车 备选名单新增百济神州、伊利股份、上汽集团、赛力斯、汇川技术 [3] - 江苏银行一季度营收同比增长6.2% 净利润同比增长8.2% 净利息收入同比高增21.9% [3] - 中泰证券指出江苏银行核心竞争力：小微业务结合金融科技 对公业务聚焦制造业和基建 零售业务具备规模优势 [3] 富时中国50指数调整 - 纳入泡泡玛特和顺丰控股 剔除招商证券和中国中铁 备选股包括中国银河、福耀玻璃等 [4] - 泡泡玛特一季度海外收入同比增长475% 招商证券(香港)认为其盈利预测仍有上调空间 [4] - 国海证券预计顺丰控股2025-2027年营收复合增速11% 归母净利润复合增速15% 当前PE估值18.28倍 [4] 其他指数调整 - 富时中国A150指数纳入国货航、渝农商行等 剔除江苏银行、中海油服等 [5] - 富时中国A200指数纳入国货航、渝农商行等 剔除中海油服、智飞生物等 [6] - 富时中国A400指数纳入亚钾国际、中海油服等19只股票 剔除神州泰岳、中国宝安等19只股票 [7]

富时中国指数季检结果 - 富时罗素公布2025年6月富时中国50指数、富时中国A50指数、富时中国A150指数、富时中国A200指数及富时中国A400指数季检结果，变更将于6月20日收盘后生效 [1] - 富时罗素选股标准包括专业分析、实地考察及过往盈利能力，被纳入公司在A股中表现优异 [3] 富时中国A50指数调整 - 纳入江苏银行（600919），剔除长城汽车（601633） [4] - 备选名单新增百济神州-U（688235）、伊利股份（600887）、上汽集团（600104）、赛力斯（601127）、汇川技术（300124） [4][6] - 江苏银行等银行股因高股息特性受资金青睐，近一年实现翻倍上涨 [6] 银行板块投资逻辑 - 华泰证券指出险资、ETF持续增持银行股，公募及外资为新增量资金 [7] - 银行股盈利稳健、股息回报高，并表收益与银保合作生态附加值提升配置吸引力 [7] - 公募改革新规或引导资金配置纠偏，外资回归有望进一步驱动银行板块行情 [7] 富时中国50指数调整 - 纳入泡泡玛特（009992）、顺丰控股（002352），剔除招商证券（006099）、中国中铁（601390） [8][10][12] - 备选名单包括中国银河（601881）、招商证券、福耀玻璃（600660）、吉利汽车、华泰证券 [8] - 泡泡玛特代表新消费趋势，太平洋证券认为其满足悦己型消费需求，股价近期创新高 [12] 其他指数调整 - 富时中国A150指数纳入国货航（001391）、渝农商行（601077）、长城汽车、小商品城（600415），剔除江苏银行、中海油服（601808）、智飞生物（300122）、大华股份（002236） [13][15] - 富时中国A200指数纳入国货航、渝农商行、小商品城，剔除中海油服、智飞生物、大华股份 [15][17][19] - 富时中国A400指数纳入亚钾国际（000893）、中海油服、智飞生物等19只股票，剔除神州泰岳（300002）、中国宝安（000009）、渝农商行等19只股票 [19][21][22][23][24][25]

合作背景与协议签署 - 顺丰航空与阿提哈德航空在德国慕尼黑签署货运联营协议(JBA)，旨在提升货运能力与拓展网络运力[1] - 协议由阿提哈德航空首席执行官Antonoaldo Neves与顺丰集团副总裁、顺丰航空董事长李胜共同签署[1] 合作模式与网络构建 - 双方基于"运能中性"原则打造无缝衔接的共享网络，提升关键航线连通性与运力[3] - 通过联合决策航线资源配置、销售策略、客户管理等方面扩大运营协同效应[4] 重点服务领域 - 合作聚焦高价值电子产品、敏感设备、温控医药产品等关键货运产品领域[3] - 通过价格策略协同与服务标准统一提升货运产品竞争力[3][4] 公司战略与行业定位 - 阿提哈德航空是阿联酋国家航空公司，其货运业务覆盖五大洲[4] - 顺丰航空是中国机队规模最大的货运航空公司，全球通航城市突破120个[4] - 双方合作将显著实现业务协同与优势互补，提升应对全球物流行业变化的能力[4] 高管表态 - 阿提哈德航空CEO表示合作将加强全球连通性并创造更大客户价值[4] - 顺丰航空董事长称协议是拓展国际航线网络的重要里程碑[4]

富时中国A50指数成分股午盘行情 银行股走势分化 - 中国人保市值3666.17亿，成交额13.49亿，股价上涨2.26%至35.28 [5] - 中国太保市值3394.06亿，成交额4.28亿，股价微涨0.45%至8.29 [5] - 中国平安市值9849.92亿，成交额7.47亿，股价下跌0.36%至54.09 [5] 消费电子股表现强势 - 工业富联市值2232.21亿，成交额14.50亿，股价上涨1.58%至19.39 [6] - 立讯精密市值3674.86亿，成交额13.17亿，股价上涨1.40%至30.80 [6] - 恒瑞医药市值3850.63亿，成交额14.61亿，股价大涨3.19%至55.65 [6] 白酒行业涨跌互现 - 贵州茅台市值19004.51亿，成交额5.36亿，股价微涨0.26%至1512.86 [5] - 山西汾酒市值2203.99亿，成交额9.39亿，股价下跌0.24%至180.66 [5] - 五粮液市值4846.96亿，成交额16.27亿，股价微升0.15%至124.87 [5] 半导体板块活跃 - 北方华创市值2269.50亿，成交额20.93亿，股价上涨2.19%至424.86 [5] - 寒武纪-U市值2541.85亿，成交额4.95亿，股价基本持平仅涨0.02%至608.89 [5] 汽车与运输板块分化 - 比亚迪市值11002.33亿，成交额37.60亿，股价下跌1.36%至22.56 [5] - 长城汽车市值1931.03亿，成交额3.03亿，股价上涨1.69%至5.80 [5] - 京沪高铁市值2837.69亿，成交额1.44亿，股价微涨0.45%至362.03 [5] 能源与航运板块 - 中国石油市值15300.55亿，成交额3.51亿，股价下跌0.37%至8.36 [5] - 中远海控市值2503.14亿，成交额5.37亿，股价上涨0.72%至16.16 [5] - 中国石化市值6983.73亿，成交额2.33亿，股价微涨0.17%至5.76 [5] 电力与新能源 - 长江电力市值7345.36亿，成交额6.83亿，股价上涨1.89%至9.50 [6] - 宁德时代市值11488.55亿，成交额3.69亿，股价上涨0.33%至20.25 [5] - 中国核电市值1953.96亿，成交额3.16亿，股价下跌0.43%至21.05 [6] 证券与食品饮料 - 中信证券市值3841.49亿，成交额10.70亿，股价上涨1.29%至25.92 [6] - 海天味业市值2463.35亿，成交额2.04亿，股价下跌0.23%至44.30 [6] - 国泰海通市值3152.19亿，成交额6.39亿，股价微涨0.11%至17.88 [6] 其他重点行业 - 紫金矿业市值2359.39亿，成交额9.32亿，股价上涨0.61%至5.71 [6] - 迈瑞医疗市值1711.79亿，成交额5.33亿，股价下跌0.79%至229.73 [6] - 万华化学市值2785.34亿，成交额3.91亿，股价上涨0.70%至54.52 [6]

股份回购方案 - 2025年4月28日通过2025年第1期A股回购股份方案[1] - 回购资金总额不低于5亿且不超10亿[1] - 回购价格不超60元/股[1] - 回购期限为方案通过日起12个月内[1] 回购进展 - 截至2025年5月31日暂未回购A股股份[2]

股本与股份 - 2025年5月底法定/注册股本总额49.92692017亿元[3] - A股本月底法定/注册股份48.22692017亿股，增加460.0066万股[3] - H股法定/注册及已发行股份数目均为1.7亿股，无增减[2][4] 股份变动 - A股已发行股份本月底结存47.99421659亿股，增加460.0066万股[4] - A股库存股份2327.0358万股，本月无增减[4] 期权相关 - 2022年股票期权激励计划本月底结存2079.0361万股，减少460.0066万股[6] - 本月因行使期权发行新股460.0066万股，所得资金1.84918054亿元[6]

券商金股推荐情况 - 42家券商发布6月金股组合，共推荐332只标的，合计457次推荐 [1] - 港股标的推荐数量显著增加，43只港股获62次推荐，较上月增加6只标的、7次推荐 [1] - 创业板股票42只获53次推荐，科创板45只获59次推荐，北交所3只获3次推荐 [1] - 5只ETF受到推荐，包括景顺长城中证港股通创新药ETF、华宝创业板人工智能ETF等 [2] 个股推荐集中度 - 6只个股获5家券商推荐：招商银行、亚钾国际、思摩尔国际、顺丰控股、青岛啤酒、海大集团 [1] - 6只个股获4家券商推荐：紫金矿业、中国移动、振华股份、腾讯控股、杭州银行、东鹏饮料 [1] - 12只个股获3家券商推荐：中国稀土、小商品城、深信服、瑞普生物等 [1] - 59只个股获2家券商推荐 [1] 行业推荐度变化 - 医药生物行业时隔三年重回推荐度榜首，推荐度10.2% [3] - 电子行业退居第二，推荐度9.3%，终结连续15个月霸榜态势 [3] - 食品饮料排名第三，推荐度6.58%，较上月提升1个名次 [3] - 机械设备行业排名第4，推荐度6.35%；基础化工排名第5，推荐度5.67% [3] - 汽车行业跌至第7，推荐度5.22%，较上月下滑4个名次 [3] 行业热度轮动 - 热度上升明显的行业：煤炭（+59.6%）、交运（+52.1%）、非银（+42.86%）、银行（+28.3%）、有色（+24.94%） [3] - 热度下滑明显的行业：商贸零售（-43.17%）、国防军工（-34.77%）、汽车（-30.99%）、计算机（-19.78%）、美容护理（-10.43%） [3] - 商贸零售热度下滑主因关税战及前期涨幅过大 [4] - 军工热度下降缘于俄乌局面缓和 [4] - 汽车行业受内卷阴云影响 [4] 券商金股组合收益 - 5月券商金股组合收益：45家券商中30家收益为正，占比66.67% [5] - 5月收益前十券商：国元证券（6.28%）、财通证券（5.93%）、银河证券（5.15%）等 [5] - 今年以来金股组合收益：45家券商中36家收益为正，占比80%，16家接近或超过10% [6] - 前三券商收益：东北证券（35.43%）、东兴证券（32.83%）、华西证券（22.22%） [6] 卖方观点 - 6月大盘成长风格相对占优，家用电器、电力设备估值仍处较低位置 [7] - A股处于修复行情窗口期，中长期耐心资本力量壮大支撑底部区间 [7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：交运物流、航空 - **公司**：顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递、九识智能、吉祥航空、华夏航空、春秋航空、中国国航H、南方航空H 核心观点和论据 快递行业无人车布局 - **观点**：无人车采购翻倍以上增长，末端降本有望加速 [1] - **论据**：2024年顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递无人车规模分别为800台、1000 + 台、500 + 台、200 - 300台，预计2025年快递龙头无人车规模翻倍以上增长；27日九识智能发布E系列无人物流车售价降至1.98万元，同时推出FSD月度订阅服务低至1800元/月，快递公司采用差异化采购方式，顺丰租赁布局，通达系支持加盟商采购降本 [1] 快递行业公司推荐 - **观点**：继续推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递 [2] - **论据**：顺丰控股利润端韧性持续，核心业务件量提速；中通快递、圆通速递、申通快递部分产量区价格阶段提升，无人车推广挖掘末端降本 [2] 航空行业盈利情况 - **观点**：票价效果初显，航油成本与之共振，重视航司盈利拐点 [3] - **论据**：5月以来国内线收益管理策略起效，国内裸票价同比正增长，端午节延续改善信号，预计Q2上市航司座收同比降幅收窄至3% - 4%；考虑5 - 7月OPEC + 持续超预期增产，至2026年解除自愿式减产，预计2Q25航司单位航油成本同比下降18%左右；票价与航油成本共振，预计三大航Q2有望实现正向利润，民营航司同比正增长 [3] 航空行业投资机会 - **观点**：6月前10天集中考试及端午节后量价数据环比下降是逆向布局重要机会 [3] - **论据**：无 航空行业公司推荐 - **观点**：继续推荐吉祥航空、华夏航空、春秋航空、中国国航H、南方航空H [3] - **论据**：无 其他重要但可能被忽略的内容 期待路权进一步开放，无人车赋能快递末端进一步降本，相关测算详申通快递投资价值分析报告《网络改善，久久为功》 [1]

政策法规 - 《国务院关于修改〈快递暂行条例〉的决定》于6月1日正式施行，明确快递业发展总体要求、完善快递包装治理原则、强化快递企业主体责任、健全协同治理机制 [1] - 修改后的条例通过设立快递包装专章填补制度空白，为快递业绿色转型提供法治保障 [1] - 快递包装治理从企业自律走向法治引导，是行业发展的必然趋势 [3] 行业现状与趋势 - 中国快递业务量已多年居世界首位 [1] - 快递废弃包装主要由商品包装、电商二次包装及寄递服务包装构成，材质以纸类和塑料类为主 [2] - 快递行业发展趋势有望推动包装市场集中度提升 [2] - 行业对包装生产、回收企业等主体具有极强的引导力 [2] - 截至2024年底电商快件不再二次包装比例超过95%，智能装箱技术让包装耗材减量达到20%，中转环节循环包装实现全覆盖 [3] - 2025年国家邮政局将推动同城快递使用可循环包装比例提升到10% [3] 企业实践案例 京东物流 - 2024年单箱原材料用量同比减少5%至25%，全年减少碳排放1.22万吨 [1] - X系列防水袋同比减少原材料20%，减碳6845吨 [1] - 推广使用可降解包装材料超2000万个，同比减少二次包装超过10亿个 [1] - 截至2024年底推广使用96万个循环箱，累计使用逾8545万次，减碳7.25万吨 [1] 极兔速递 - 截至2024年底在全国投放373.71万个全降解防水袋，使用可降解胶带34.4万卷 [2] - 在东南亚等市场2024年新增投放循环中转袋79.9万个，同比增长80.7%，累计使用超2762万次 [2] 顺丰控股 - 截至2024年底通过绿色减量化包装举措累计减少原纸用量约4.2万吨，减少塑料使用约15.5万吨 [2] - 2024年投放循环包装容器1918万个，累计循环次数超过10亿次，减少温室气体排放超过47.2万吨 [2] 天元实业 - 2024年研发投入达5195.27万元，成功申请14项实用新型专利包括生物降解气泡袋、可循环利用包装盒等 [3] 技术发展 - 智能装箱技术让包装耗材减量达到20% [3] - 企业持续推进绿色包装研发，以"双碳"目标和"限塑令"为导向 [3]

快递企业发力国际冷链业务 - 中通国际为伊利定制全链条冷链服务 将冰淇淋从中国工厂送至柬埔寨 中途不换柜不断冷 金边市内3小时达 市外次日达 [1] - 中通中柬国际冷链还运输云南鲜花 水果 蔬菜 冻品等 实现跨境运输销售 [1] - 中通2020年启动冷链业务 采用直营+加盟模式 2022年底已有网点1200+ 路由1400+ 区县覆盖60% 2023年覆盖70% [1] - 2024年中通冷链完成一站式全场景产品布局 进入生态冷链协同发展阶段 [2] 主要快递企业冷链布局 - 顺丰启用全货机运输樱桃 荔枝等水果 针对618推出专项冷链产品 如抖音即时零售共享仓 [2] - 顺丰冷运黄冈中心一期投入运营 总投资13亿 高峰期订单突破3万单 一季度发货量近90万单 [2] - 顺丰冷运已开通34个食品仓 仓储超24万平米 冷运干线164条 专业冷藏车超13000辆 [2] - 京东物流升级杨梅全链路物流保障方案 航空运力同比提升200% 陆运冷链直发线路增长120% [3] - 京东新增浙江-广州航线 通过全货机串联仙居杨梅-珠三角经济圈 [3] - 菜鸟2023年6月推出生鲜平价寄 承诺48小时送达 主打性价比 [3] 冷链市场需求与政策支持 - 预计2025年冷链市场规模达8686亿元 呈现两位数增长 [5] - 全国冷链运输车辆保有量年均增速20%以上 2024年底冷库规模预计2.47亿立方米 [5] - 2023年冷藏车保有量43.2万辆 同比增长12.9% [5] - 农产品产地直发 预制菜发展 即时配送服务兴起 消费者对生鲜品质要求提高 推动冷链需求攀升 [5] 冷链业务技术门槛与差异化优势 - 冷链运输依赖冷藏车 冷库 温控设备 购置维护成本高 新能源冷藏车初始投资是传统燃油车2-3倍 [7] - 跨境冷链需全程温控 中通采取一柜到底模式 温控-20℃ 配备物联网监测系统 每5分钟更新数据 [8] - 医药冷链每公斤价格20-50元甚至更高 跨境冷链价格更高 第三方服务渗透率不足 [9] - 冷链业务门槛高 技术投入大 是快递企业差异化竞争的重要选择 可脱离价格战 [8][9]