| 证券代码：002382 | 证券简称：蓝帆医疗 | 公告编号：2025-116 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128108 | 债券简称：蓝帆转债 | | 蓝帆医疗股份有限公司 关于预计触发可转债转股价格向下修正条件 的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、证券代码：002382，证券简称：蓝帆医疗 2、债券代码：128108，债券简称：蓝帆转债 3、转股价格：人民币 9.50 元/股 4、转股时间：2020 年 12 月 3 日至 2026 年 5 月 27 日 根据《蓝帆医疗股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称 "《募集说明书》"）的规定，本次发行的可转债转股期自可转债发行结束之日（2020 年 6 月 3 日）满六个月后的第一个交易日（2020 年12 月 3 日）起至可转债到期日（2026 年 5 月 27 日）止。 5、截至 2025 年 12 月 29 日，蓝帆医疗股份有限公司（以下简称"公司"）股票已 有 10 个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%，预 ...

上海锦天城（青岛）律师事务所 关于蓝帆医疗股份有限公司 2025 年第七次临时股东会的 法律意见书 地址：青岛市市南区香港中路 8 号青岛中心大厦 45 层 电话：(0532) 55769077 传真：(0532) 55769155 邮编：266071 上海锦天城（青岛）律师事务所 法律意见书 上海锦天城（青岛）律师事务所 关于蓝帆医疗股份有限公司 2025 年第七次临时股东会的 法律意见书 致蓝帆医疗股份有限公司： 上海锦天城（青岛）律师事务所（以下简称"本所"）接受蓝帆医疗股份 有限公司（以下简称"公司"或"蓝帆医疗"）的委托，指派靳如悦、张晓敏 律师出席了公司于 2025 年 12 月 29 日召开的 2025 年第七次临时股东会（以下 简称"本次股东会"）。现根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）和《上 市公司股东会规则》（以下简称"《股东会规则》"）、《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等法律、行政法规、 规范性文件以及《蓝帆医疗股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 的规定，对本次股 ...

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][25][27][28][29][30][31][32][33][34][35][37][38][39][40][41][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77] 核心观点 * 政策端对医疗器械创新支持力度较高，特别是脑机接口器械，在产品注册及医保立项政策加持下有望加速商业化普及 [1][3][61][63][77] * 创新药主线和左侧板块困境反转是2025年医药板块的最大投资机会 [3][77] * CXO板块景气度持续向上，建议积极配置 [2] * 医疗器械集采工作稳步推进，规则优化提高企业中选率，头部国产企业有望凭借集采获得更多市场份额 [2][52][59] * 药店行业在政策推动下持续出清，合规龙头有望通过并购、加盟等方式提升市占率 [2][71] * 医疗服务及消费医疗板块存在整体修复机会，龙头公司通过收购深化市场布局 [2][72] 按目录总结 药品板块 * GSK的美泊利珠单抗注射液于12月22日获中国药监局核准新适应症，用于治疗血嗜酸性粒细胞计数（BEC）≥150 细胞/μL的慢性阻塞性肺疾病（COPD）成人患者，系我国首个且唯一每月给药一次的生物制剂 [1][31] * 该适应症获批基于两项III期试验（MATINEE和METREX）的积极数据：在MATINEE试验中，治疗组中重度急性加重年发生率为0.80次/年，安慰剂组为1.01次/年，率比0.79；在METREX试验中，治疗组为1.40次/年，安慰剂组为1.71次/年，率比0.82 [32][33][34] * 据统计，我国COPD患者约1亿人，其中接受吸入三联治疗但仍频繁发生急性加重的患者中，67%存在血嗜酸性粒细胞计数＞150 细胞/μL的情况 [32] * 美泊利珠单抗年销售额约22.8亿美元，COPD适应症获批后有望进一步贡献增量 [35] * 2025年11月1日至12月27日期间，共计15款新药获CDE批准上市（7款国产，8款进口），17款创新药申报NDA（12款国产，5款进口），同时发生24个创新药相关跨国交易 [28][29][30][31] 生物制品 * 2025年12月22日，诺和诺德宣布美国FDA批准每日一次口服25毫克司美格鲁肽片剂（Wegovy®）用于减重及维持，并降低重大不良心血管事件风险，成为首个用于体重管理的口服GLP-1制剂 [1][37][40] * 在OASIS 4试验中，口服司美格鲁肽在64周平均减重约13.6%，减重效果与注射用Wegovy® 2.4毫克相似，三分之一的受试者体重减轻了20%或更多 [1][39][40] * 诺和诺德预计于2026年1月初在美国推出Wegovy®片剂，并于2025年下半年向欧洲药品管理局等提交了申请 [40] CXO及制药上游供应链 * 11月海外月度融资额为13.68亿美元，同比下降3%，环比波动但考虑到假期因素同比基本持平；11月中国月度融资额为3.93亿元，同比下降5%，但略高于2025年1-10月的平均水平 [2][44][46] * 阳光诺和与“星浩控股”就STC008注射液项目达成合作，将获得5000万元首付款及后续里程碑付款，累计总金额5亿元，以及销售净额8%的销售分成 [50] 医疗器械 * 国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布第六批国采文件，涉及药物涂层球囊类和泌尿介入类耗材，采购周期自执行日起至2028年12月31日 [52] * 报量结果符合预期，主要品种国产化率较高：冠脉药物球囊报量中，乐普医疗占比16%，山东吉威（蓝帆医疗子公司）占比8%；外周药物球囊（膝上）报量中，先瑞达医疗、归创通桥、心脉医疗三家国产企业合计占据71%的市场份额 [53][54][55] * 集采规则延续多轮报价，企业中选率大幅提升，“规则一”下最多入围企业数量的中选率均在60%及以上 [2][56][57][59][62] * 国家药监局在北京召开脑机接口医疗器械工作推进会，要求积极推动脑机接口器械更快更好上市应用和服务临床 [1][3][61][63][77] 药店 * 截至2024年底，国内药店总数约68.4万家 [64][65] * 2024年行业同店增长明显放缓，2024年第四季度开始行业处于净关店状态，2025年第三季度全国药店关店数量达16471家，新开门店7671家，单季度净减少8800家，2025年前三季度累计净减少门店约1.6万家 [64][66][67][68] 医疗服务及消费医疗 * 爱尔眼科收购39家机构部分股权，交易合计金额为9.6亿元，整体市销率为2.05倍 [2][72] * 39家标的公司2025年1-9月整体收入5.88亿元（约占爱尔眼科2025年第三季度收入的3.4%），净利润2024.59万元，大部分标的公司正处在扭亏为盈的拐点阶段 [2][73] * 收购标的中，大型机构（年营收>3000万元）如洛阳博爱眼科医院及青海爱尔眼科医院年收入体量超5000万元；小型机构（年营收<1500万元）占比60% [73][75] 投资建议 * 创新药建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药，持续关注ADC、双抗/多抗、小核酸赛道等投资机会 [3][77] * 建议持续关注中药OTC龙头以及药店龙头等左侧板块部分估值低位的优质资产 [3][77] * 报告列出重点标的包括：恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、特宝生物、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等 [4] 市场表现与景气度 * 本周（12月22日~12月27日）申万医药生物指数上涨0.04%，中证创新药产业指数上涨0.01% [16] * 本周医药板块细分赛道景气度：创新药加速向上，仿制药底部企稳，原料药下行趋缓，生物制品底部企稳，医疗器械拐点向上，药房拐点向上，中药拐点向上，医疗服务与消费稳健向上 [17] * 精选的A股创新药51家上市公司平均涨跌幅-0.6%，其中25家上涨，26家下跌 [19] * 恒生医疗保健指数本周下跌0.6%，恒生创新药指数下跌0.5%；精选的H股创新药51家上市公司平均涨跌幅-2.0% [20] * 纳斯达克生物技术指数本周上涨0.3% [25] * 本周医药生物个股涨跌幅前十中，宏源药业上涨59.43%，鹭燕医药上涨37.34%；跌幅后十中，ST百灵下跌18.47%，华人健康下跌15.76% [15]

公司公告汇总关于公司为子公司开展融资租赁业务提供担保的进展公告 蓝帆医疗股份有限公司为全资子公司山东蓝帆新材料有限公司开展融资租赁业务提供连带责任保证担 保，担保金额不超过10,000万元，期限为主合同债务履行期届满后三年。本次担保后，山东新材料担保 余额为40,246万元，剩余可用担保额度72,535.19万元。担保事项在公司2025年度股东大会批准的担保额 度范围内，无需另行审议。被担保方资产负债率为61.49%，非关联担保。公司累计对外担保总额为 344,829.09万元，占2024年度经审计净资产的42.12%，无逾期担保。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 来自交易信息汇总：12月24日主力资金净流入228.21万元，显示主力对个股短期关注度提升。 来自公司公告汇总：蓝帆医疗为子公司提供不超过1亿元的担保，累计对外担保总额占净资产比例 达42.12%。 截至2025年12月24日收盘，蓝帆医疗(002382)报收于5.44元，上涨0.18%，换手率0.65%，成交量6.52万 手，成交额3538.58万元。 ...

公司融资与担保安排 - 公司曾审议通过2025年度公司及子公司申请不超过17.10亿元综合授信及担保额度的议案 [1] - 全资子公司山东蓝帆新材料开展不超过1亿元、期限2年的融资租赁业务，公司为其提供连带责任保证担保 [1] - 本次担保前，山东蓝帆新材料的担保余额为3.02亿元，新增1亿元后担保总额增至4.02亿元，剩余可用担保额度为7.25亿元 [1] 子公司财务状况与担保影响 - 截至公告日，山东蓝帆新材料的资产负债率为61.49% [1] - 本次担保后，公司及子公司担保最高额度合计为34.48亿元，占公司2024年度经审计净资产的42.12% [1] - 公司公告称无逾期等担保情形 [1]

授信与担保 - 2025年度公司及子公司拟申请综合授信不超17.10亿元，担保额度同[3] - 为资产负债率70%以下子公司担保不超15.44亿元，以上不超1.66亿元[3] - 担保全部发生后，公司及子公司担保最高额344829.09万元，占2024年净资产42.12%[12] 子公司业务 - 全资子公司山东新材料开展融资租赁，融资金额不超10000万元，期限2年[6] 子公司财务 - 山东新材料持股100%，2025.9.30资产总额1324742260.23元，负债814599297.11元[7][9] - 2025年1 - 9月营业收入805861209.83元，净利润 - 61586000.58元[9] - 最近一期资产负债率61.49%，担保后余额40246.00万元，剩余可用72535.19万元[7] - 新增担保额度占上市公司最近一期净资产比例1.27%[7]

公司股价与交易表现 - 12月23日盘中下跌2.15%，报5.45元/股，成交4651.85万元，换手率0.85%，总市值54.89亿元 [1] - 主力资金净流出844.49万元，特大单净卖出598.67万元，大单净卖出245.82万元 [1] - 今年以来股价涨6.24%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌2.15%、3.54%、4.39% [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1-9月实现营业收入41.82亿元，同比减少10.15% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-2.86亿元，同比减少30.09% [2] - 主营业务收入构成为：健康防护产品70.08%，心脑血管产品24.88%，应急救护产品3.72%，其他1.32% [1] - A股上市后累计派现13.48亿元，近三年累计派现4.03亿元 [3] 公司股东与股权结构 - 截至11月20日，股东户数7.42万，较上期微减0.12%，人均流通股13464股，较上期微增0.12% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股821.41万股，较上期减少862.08万股 [3] - 医疗器械ETF（159883）为新进第十大流通股东，持股496.79万股 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司位于山东省淄博市，成立于2002年12月2日，于2010年4月2日上市 [1] - 主营业务涉及心脑血管业务、健康防护业务及急救护理业务 [1] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材 [1] - 所属概念板块包括长期破净、破净股、医用耗材、抗流感、医药电商等 [1]

公司股价与交易数据 - 2025年12月19日，公司股价上涨2.90%，成交额8037.42万元 [1] - 当日融资买入884.37万元，融资偿还747.28万元，实现融资净买入137.09万元 [1] - 截至12月19日，公司融资融券余额合计3.05亿元，其中融资余额3.05亿元，占流通市值的5.33%，处于近一年低位（低于20%分位水平） [1] - 12月19日融券偿还9500股，融券卖出300股，卖出金额1704元；融券余量9.21万股，融券余额52.31万元，处于近一年较高位（超过60%分位水平） [1] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年11月20日，公司股东户数为7.42万户，较上期减少0.12%；人均流通股13464股，较上期增加0.12% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股821.41万股，较上期减少862.08万股 [2] - 截至2025年9月30日，医疗器械ETF（159883）为新进第十大流通股东，持股496.79万股 [2] 公司财务与经营概况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入41.82亿元，同比减少10.15% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为-2.86亿元，同比减少30.09% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利13.48亿元，近三年累计派现4.03亿元 [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于2002年12月2日，于2010年4月2日上市，位于山东省淄博市 [1] - 公司主营业务涵盖心脑血管业务、健康防护业务及急救护理业务 [1] - 主营业务收入构成：健康防护产品占70.08%，心脑血管产品占24.88%，应急救护产品占3.72%，其他占1.32% [1]

公司经营与财务表现 - 蓝帆医疗旗下子公司蓝帆柏盛2025年前三季度实现营业收入超过10亿元，较去年同期增长超过20% [1] - 蓝帆柏盛在2025年前三季度实现扭亏为盈，并贡献了显著的经营利润，保持积极向上的发展趋势 [1] 行业与市场环境 - 国内创新医疗器械市场的融资功能正在修复 [1] 公司资本运作与规划 - 行业融资功能的修复为蓝帆柏盛更灵活的资本规划创造了有利条件 [1] - 公司与蓝帆柏盛的外部投资人保持密切沟通，并就相应股东权利触发节点进行合理协商 [1] - 基于蓝帆柏盛良好的业绩表现、改善的资本市场环境以及与外部投资人的充分沟通，预计相关融资安排具备备选方案解决路径 [1] - 蓝帆柏盛后续的融资等资本运作进程将严格按照有关法律法规及时履行信息披露义务 [1]

公司债务构成与到期安排 - 公司一年内到期债务主要由三部分构成：2020年发行的可转换公司债券将于明年5月到期[1] 心脑血管事业部柏盛国际私有化产生的外币借款每3年续期一次，目前处于下次续期前一年[1] 蓝帆柏盛A轮融资潜在回购义务在合并层面确认为金融负债[1] - 公司计划通过下修转股价和提振股价促进可转债转股或部分转股，无法转股的则保障兑付[1] 对于外币借款，计划继续进行贷款续期或置换[1] 对于A轮融资回购义务，计划与相关投资者沟通达成妥善方案[1] 目标是通过这些方式实现短期债务的明显降低[1] 公司偿债能力与流动性状况 - 截至2025年9月30日，公司货币资金及交易性金融资产合计约21.99亿元[1] 2025年1-9月公司合计实现经营活动现金流量净额2.27亿元，较去年同期由负转正并实现显著流入[1] 预计未来经营情况继续改善，有望继续贡献正向现金流[1] - 公司尚有较大额度的银行授信额度尚未使用，可用资产充裕，具有较大的融资空间[1] 公司旗下控股、参股公司融资能力突出，具有较强的股权变现和吸纳融资的能力[1] - 心脑血管事业部主体蓝帆柏盛经营情况显著向好、迈入盈利周期，为相关负债的妥善处理创造了有利条件[1] 公司近期融资与资产盘活举措 - 2024年6月公司公告子公司增资扩股引入外国产业投资者[1] 泰国产业投资者Hua Kee Co, Ltd (HKG)以现金方式向山东健康科技增资2亿美元，去年实缴到位1亿美元，今年将剩余1亿美元也全部实缴到位[1] 此举显著增强了公司的整体流动性和债务兑付能力[1] - 公司心脑血管事业部主体蓝帆柏盛、公司其他下属事业部、对外投资与孵化业务也都有明确的市场价值和融资空间[1] 公司已在逐步落实战略调整与融资举措，将全方面保障未转股的可转债到期兑付，做好相关资金储备[1]