证券研究报告·固定收益·固收周报 固收周报 20250914 转债建议科技题材高低波切换 2025 年 09 月 14 日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 陈伯铭 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 《绿色债券周度数据跟踪（20250908- 20250912）》 2025-09-13 《二级资本债周度数据跟踪 （20250908-20250912）》 2025-09-13 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周（0908－0912）转债市场震荡为主，估值高位徘徊，风格上高价优 于中价优于低价，小盘优于中盘优于大盘。 ◼ 我们认为当前转债市场的机会高度结构化，其根源是来自于本轮权益行 情的高度结构化，目前科技题材（核心是 AI 算力）引领的行情，由于 经济整体基本面边际改善的相对滞后（反应在 PPI、CPI 相对疲软，再 通胀相对乏力上），并未有效带动周期板块轮动补涨。 ...

董事会会议召开情况 - 第六届董事会第二十九次会议于2025年9月4日以通讯表决方式召开 [1] - 应参会董事8人 实际参会7人 董事李振平委托董事刘文静行使表决权 [1] - 会议通知及召开程序符合公司法及公司章程规定 [1] 转股价格触发修正条件 - 公司股票连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85% [1] - 已触发蓝帆转债转股价格向下修正条件 当期转股价格为11.50元/股 [1][2] 转股价格修正方案 - 董事会提议向下修正蓝帆转债转股价格以保护债券持有人利益 [2] - 修正后转股价格不低于股东会前二十日交易均价与前一日交易均价较高者 [2] - 同时不得低于最近一期经审计每股净资产及股票面值 [2] - 若股东会时任一指标高于当前11.50元/股则无需调整 [2] 股东会安排与授权 - 提议提交2025年9月22日第四次临时股东会审议 [3] - 提请股东会授权董事会全权办理转股价格修正相关事宜 [2] - 授权范围包括确定修正后价格及生效日期等必要事项 [2] - 授权有效期自股东会通过至修正工作完成之日 [2] 表决结果 - 转股价格修正议案表决结果：同意8票 反对0票 弃权0票 [2] - 召开临时股东会议案表决结果：同意8票 反对0票 弃权0票 [3]

会议基本信息 - 蓝帆医疗股份有限公司将于2025年9月22日召开2025年第四次临时股东会 [1] - 现场会议时间为2025年9月22日下午14:00 [1] - 网络投票通过深交所交易系统和互联网投票系统进行 [1] - 网络投票时间为2025年9月22日上午9:15至下午15:00 [1][6] 参会资格与登记 - 股权登记日为2025年9月15日下午收市时在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的全体股东 [2] - 个人股东需出示身份证及股票账户卡进行登记 [3] - 法人股东需出示营业执照复印件及股票账户卡进行登记 [4] - 股东可选择现场投票或网络投票一种表决方式 [2] 审议议案 - 唯一审议议案为《关于董事会提议向下修正"蓝帆转债"转股价格的议案》 [2][10] - 该议案属于非累积投票提案 [2][10] - 议案需经出席股东会的股东所持表决权的三分之二以上通过 [2] - 中小股东表决将进行单独计票 [2] 投票机制 - 通过深交所交易系统投票需输入投票代码及申报价格 [6] - 互联网投票系统需通过深交所数字证书或服务密码进行身份认证 [6] - 对总议案与具体提案重复投票时以第一次有效投票为准 [6] - 表决意见分为同意、反对、弃权三种选项 [6][8] 联系方式 - 会议联系人：王梓漪、赵敏 [4] - 联系电话：0533-7871008 [4] - 电子邮箱：stock@bluesail.cn [9] - 通讯地址：山东省淄博市临淄区稷下街道一诺路48号 [9]

公司行动公告 - 蓝帆转债(128108)提议下修转股价 将于2025年9月5日公告具体细节[1][3] - 垒知转债(127062)公告不下修转股价 相关决议日期为2025年9月5日[2][3] - 中环海陆终止控制权变更事项 因控股股东吴君三与交易对方未就未来发展安排达成一致 公司股票将于9月5日复牌[1] - 金威转债确定于2025年9月8日上市交易[2] 可转债强赎信息 - 东材转债(113064)现价142.667元 强赎价100.805元 最后交易日2025年9月2日 最后转股日9月5日 转股价值144.49元 剩余规模0.011亿元 占正股流通市值0.01%[5] - 明电转债(123087)现价149.75元 强赎价101.83元 最后交易日9月2日 最后转股日9月5日 转股价值151.27元 剩余规模0.015亿元 占比0.03%[5] - 信测转债(123231)现价139.75元 强赎价100.42元 最后交易日9月2日 最后转股日9月5日 转股价值141.6元 剩余规模0.02亿元 占比0.05%[5] - 高测转债(118014)现价137.502元 强赎价100.174元 最后交易日9月3日 最后转股日9月8日 转股价值138.13元 剩余规模0.028亿元 占比0.03%[5] - 设研转债(123130)现价111.5元 强赎价101.25元 最后交易日9月8日 最后转股日9月11日 转股价值112.17元 剩余规模1.851亿元 占比5.9%[5] - 荣泰转债(113606)现价160.328元 强赎价102.171元 最后交易日9月8日 最后转股日9月11日 转股价值161.9元 剩余规模0.352亿元 占比0.47%[5] - 华宏转债(127077)现价131.708元 强赎价100.79元 最后交易日9月11日 最后转股日9月16日 转股价值132.86元 剩余规模1.154亿元 占比1.42%[5] - 大元转债(113664)现价239.734元 强赎价100.784元 最后交易日9月11日 最后转股日9月16日 转股价值243.52元 剩余规模1.788亿元 占比2.05%[5] - 崇达转2(128131)现价141.699元 强赎价100.049元 最后交易日9月11日 最后转股日9月16日 转股价值141.95元 剩余规模2.487亿元 占比2.27%[5] - 药石转债(123145)现价126.503元 强赎价100.62元 最后交易日9月12日 最后转股日9月17日 转股价值126.66元 剩余规模3.584亿元 占比4.38%[5] - 西子转债(127052)现价115.62元 强赎价101.12元 最后交易日9月16日 最后转股日9月19日 转股价值116.38元 剩余规模5.388亿元 占比5.43%[5] - 正海转债(123169)现价129.902元 强赎价100.5元 最后交易日9月16日 最后转股日9月19日 转股价值130.25元 剩余规模4.24亿元 占比2.89%[5] - 交建转债(128132)现价150.767元 强赎价100.044元 最后交易日9月17日 最后转股日9月22日 转股价值151.5元 剩余规模1.727亿元 占比1.6%[5] - 金现转债(123232)现价119.231元 强赎价100.41元 最后交易日9月18日 最后转股日9月23日 转股价值118.72元 剩余规模1.646亿元 占比4.64%[5] - 东杰转债(123162)现价343.1元 强赎价100.95元 最后交易日9月22日 最后转股日9月25日 转股价值330.56元 剩余规模0.919亿元 占比0.74%[5] - 海亮转债(128081)现价123.899元 强赎价101.71元 最后交易日9月23日 最后转股日9月26日 转股价值123.48元 剩余规模7.344亿元 占比3.03%[5] - 海泰转债(123200)现价151.3元 强赎价100.26元 最后交易日9月24日 最后转股日9月29日 转股价值148.73元 剩余规模0.906亿元 占比3.72%[5] - 强联转债(123161)现价152.8元 强赎价100.99元 最后交易日9月25日 最后转股日9月30日 转股价值154.82元 剩余规模6.088亿元 占比6.61%[5] - 雪榕转债(123056)现价144.982元 强赎价100.93元 最后交易日10月9日 最后转股日10月14日 转股价值146.34元 剩余规模1.486亿元 占比4.72%[5] - 永和转债(111007)现价139.731元 转股价值139.69元 剩余规模3.602亿元 占比3.27% 强赎日期待公告[5] - 华友转债(113641)现价137.236元 转股价值137.29元 剩余规模38.828亿元 占比4.65% 强赎日期待公告[5] - 宏辉转债(113565)现价156.576元 转股价值157.27元 剩余规模0.981亿元 占比1.8% 强赎日期待公告[5] 特殊赎回条款 - 金轮转债(128076)现价126.387元 税前赎回价110元 最后交易日10月9日 最后转股日10月14日 转股价值124.51元 剩余规模1.806亿元 占正股流通市值6.11%[7] - 中装转2(127033)现价89.726元 最后交易日2025年9月3日 最后转股日9月18日 转股价值90.24元 剩余规模4.665亿元 占正股流通市值比例高达18.78%[7]

公司股东大会安排 - 公司将于2025年9月22日召开2025年第四次临时股东大会 [1] 可转债转股价格调整 - 股东大会将审议董事会提议向下修正"蓝帆转债"转股价格的议案 [1]

公司行动 - 蓝帆医疗董事会提议向下修正"蓝帆转债"转股价格 [2] - 该决议经公司第六届董事会第二十九次会议审议通过 [2] - 公告发布于9月4日晚间 [2]

可转债发行与上市基本情况 - 公司于2020年5月发行可转债总额314,404万元 每张面值100元 [2] - 可转债于2020年6月19日在深交所挂牌交易 债券简称"蓝帆转债" 代码"128108" [2] - 转股期限自可转债发行结束之日（2020年5月27日）起至2026年5月27日止 [2] 转股价格历史调整情况 - 2021年6月因回购注销48,148,336股业绩补偿股份 转股价格由17.79元/股调整为18.64元/股 [3] - 2021年7月因每10股派4元现金分红 转股价格由18.64元/股调整为18.24元/股 [4] - 2023年5月因利润分配 转股价格由18.24元/股调整为17.84元/股 [4] - 2024年5月经董事会决议 转股价格向下修正为12.50元/股 [5] - 2025年7月经股东大会审议 转股价格向下修正为12.00元/股 [6] - 2025年8月经董事会决议 转股价格向下修正为11.50元/股 [7] 转股价格向下修正条款 - 当公司股票在任意连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格85%时 董事会有权提出修正方案 [7] - 修正方案须经股东大会表决权三分之二以上通过 持有可转债股东应当回避 [7] - 修正后转股价格不得低于股东大会召开日前20个交易日股票均价和前一个交易日均价较高者 且不低于最近一期审计每股净资产及股票面值 [7] 本次触发修正条件说明 - 公司股票已出现10个交易日收盘价低于当期转股价格11.50元/股的85%（即9.775元/股）的情形 [8] - 若触发条件 公司将于触发当日召开董事会审议是否修正转股价格 并按规定履行信息披露义务 [8]

董事会会议情况 - 蓝帆医疗第六届董事会第二十七次会议于2025年8月14日以现场及通讯结合方式召开，应出席董事8人，实际出席7人，其中1名独立董事委托表决 [1] - 会议审议通过《关于向下修正"蓝帆转债"转股价格的议案》，表决结果为8票同意、0票反对 [2] 可转债转股价格修正 - 修正前转股价格为12元/股，修正后为11.5元/股，生效日期为2025年8月15日 [8] - 修正依据为：公司股价连续30个交易日中至少15日收盘价低于当期转股价85%，触发下调条款 [15] - 修正后转股价不低于股东大会前20日及前1日股票交易均价的较高者（分别为6.39元/股和6.32元/股），且不低于每股净资产和面值 [18] 可转债发行及历史调整 - 公司2020年5月发行可转债31.44亿元（3,144.04万张），票面利率未披露 [8] - 历史转股价格调整： - 2021年6月因业绩补偿股份回购注销，从17.79元/股上调至18.64元/股 [11] - 2021年7月因分红从18.64元/股下调至18.24元/股 [12] - 2023年5月因分红从18.24元/股下调至17.84元/股 [12] - 2024年5月经股东大会授权下调至12.5元/股 [13] - 2025年7月下调至12元/股 [14] 股东大会决议 - 2025年第三次临时股东大会以95.12%赞成票通过转股价修正议案，中小股东赞成率78.53% [33] - 出席会议股东代表3.17亿股（占总股本31.45%），其中网络投票股东代表2068万股（占比2.05%） [32] 法律程序合规性 - 修正程序符合《募集说明书》条款及股东大会授权，律师出具法律意见书确认决议合法有效 [34][35]

航天宏图商业承兑汇票逾期事件 - 截至2025年7月31日公司商业承兑汇票累计逾期余额达1,858.03万元 [1] - 已兑付部分金额为180.49万元 [1] - 当前仍存在逾期未支付商业承兑汇票合计1,677.54万元 [1] 可转债市场动态 - 天23转债下修条款接近触发底线 [2] - 华懋转债公告不执行强制赎回 [2] - 药石转债宣布执行强制赎回 [2] - 蓝帆转债再次下调转股价0.5元 [2] - 昌红转债与垒知转债均公告不下修转股价 [2] - 凯众转债开放申购 [2] 上市公司资本运作 - 芯海科技正在筹划发行H股股票并申请在香港上市 [2]

公司行动 - 蓝帆医疗第六届董事会第二十七次会议于8月14日晚间审议并通过向下修正"蓝帆转债"转股价格的议案 [2]