调研基本信息 - 调研时间为2015年11月19日10：00 - 11：45 [1] - 沟通地点是公司第二会议室 [1][2] - 参与单位及人员包括和君资本赵宇、金鹰基金李金华等多家机构人员，上市公司接待人员为董事会秘书韩邦友和证券事务代表赵敏 [1][3][4] 公司发展战略 - 公司向健康防护手套和医疗大健康两个方向发展，正积极往医疗领域转型，2014年控股珠海大生、上海透析，参股东泽医疗、阳和投资等，2015年与巨擎资本共同成立医疗产业并购基金 [4] - 选择医疗行业转型是因健康防护手套属医疗器械，与主营业务有一定关联度 [5] 业绩相关因素 - 原油价格下降使原材料增塑剂、糊树脂等价格下降，对公司业绩有正向推动作用 [4] - 公司第三季度业绩大幅增长主要因原材料价格大幅下降和人民币贬值 [6] 关联采购情况 - 公司向关联方采购数量较多，2015年上半年增塑剂产品采购量占同类原材料采购量的25%左右 [4] - 关联采购价格主要是市场价，比外部采购原材料价格略低，原因是距离近、运输成本低 [4] 产品相关情况 - 手套分为PVC手套、丁腈手套和乳胶手套，三者市场份额相差不大 [4] - 医疗级手套主要用户是医院、国外专科诊所、护理院等，公司在国外通过经销商或中间商销售 [4] 其他业务问题 - 是否将东泽医疗整体装入公司需综合考虑其业绩完成、市场推广和发展前景等因素 [4] - 选择与巨擎资本合作是因其合伙人有丰富资本市场运作经验且有医疗行业资深人员，目前基金未注册成立，等有合适项目再注册 [6] - 公司产能在150亿支左右，目前无PVC生产线扩产计划 [6] - 公司7月11日披露的实际控制人及部分董事、高级管理人员增持公司股份计划尚未完成，完成会发布公告 [6] - 公司暂时没有将蓝帆化工注入上市公司的计划 [6]

产能与销售情况 - 公司产能约150亿支/年，销售相对稳定，销售数量比生产数量略多 [2] - 产品约95%出口，主要销往美国、欧洲、日本等需求稳定的国家和地区，国内销售约占5%，国内市场增长空间大 [2] - 公司近期无扩产计划，主要进行生产线自动化升级和改造 [2] 业绩增长原因 - 2015年度业绩大幅增长，原因包括巩固行业龙头地位，加强上下游定价和议价能力 [3] - 通过创新研发提升自动化和智能化水平，提高运营和盈利水平 [3] - 原材料价格低位，降低生产成本 [3] - 2014年剥离山东朗晖石油化学有限公司100%股权，该项目2014年亏损 [3] 股权相关情况 - 2016年2月2日股权被司法冻结事项，实质是同一实际控制人下的股权结构调整，不导致控制权和实际控制人变更 [3] 业务布局情况 - 参股东泽医疗涉足腹膜透析领域，其生产和销售腹膜透析机 [3] - 与青岛医潞曙在血液透析方面合作，控股珠海大生生产血液透析的体外循环管路 [3] 合作进展情况 - 尚未与张院士签署正式合作协议，签署后会及时公告 [4] - 与巨擎资本共同成立的并购基金未正式成立，目前开展调研寻找标的 [4] 参股公司情况 - 2014年参股阳和投资，该公司原为阳普医疗与和佳股份成立，2015年戴维医疗也参股加入，类似基金，为上市公司寻找标的 [4]

公司基本情况 - 公司向健康防护手套和医疗大健康领域发展，2014年控股珠海大生、上海透析，参股东泽医疗、阳和投资等，2015年与巨擎资本成立医疗产业并购基金 [1][3] 业务选择考量 - 公司选择血液透析作为转型医疗切入点，是经充分调研论证，能与公司资源匹配，该领域市场份额大、前景好，公司会继续推进 [3] 产能与销售 - 公司产能约150亿支/年，产品约95%出口，主要销往美国、欧洲、日本等，国内销售约5%，主要通过经销商或中间商销售 [3] 原材料采购 - 公司生产手套主要原材料是PVC糊树脂和增塑剂，部分从关联方蓝帆化工和朗晖石化采购，其余从其他厂家采购 [3] 市场开拓 - 国内手套市场潜力大但未打开，与习惯和相关规范有关，公司会引导消费习惯、开拓国内市场 [3][4] 生产线规划 - 公司近期无扩产计划，主要对生产线进行技术升级和改造 [4] 业绩增长原因 - 2015年度公司业绩大幅增长，原因是巩固行业龙头地位，加强上下游定价和议价能力；创新研发提升自动化和智能化水平，提高运营和盈利水平；原材料价格低位降低成本；2014年剥离山东朗晖石油化学有限公司100%股权，该项目去年亏损 [4] 未来发展规划 - 公司未来在稳定PVC手套主营业务基础上，积极往医疗大健康领域转型 [4]

手套市场情况 - 一次性手套主要有乳胶手套、丁腈手套和PVC手套，三种手套市场份额相差不大，2016年丁腈手套和乳胶手套全球需求量为2122亿支 [2] PVC手套相关 - PVC手套分为医疗级和非医疗级，医疗级用于医院、专科诊所、护理院等，非医疗级用于食品和工业领域 [3] - 公司上市前PVC手套生产线几乎无自动化，上市后与子公司共同研发推进，已实现脱模、点数自动化，包装环节试验成功且部分生产线已安装自动化设备，其余正在安装 [3] 公司经营情况 - 近几年公司毛利率上升原因是原材料价格下跌、人民币对美元贬值产生汇兑收益及自动化升级改造，上半年营业收入下降主因是产品售价下降 [3] - 公司在国内主要竞争对手有石家庄鸿锐集团、中红普林集团和英科医疗 [3] 环保与认定情况 - 今年公司推进的环保项目有烟气处理项目升级改造等，后续会根据实际情况确定环保投入 [4] - 2015年公司未通过高新技术企业认定，主因是2014年出售原全资子公司山东朗晖石油化学有限公司100%股权，导致总资产下降、财务成长性不足 [4] 业务调整情况 - 公司剥离血液净化业务，因战略重心调整为侧重医疗大健康和健康防护领域，终止股权合作利于双方发展 [4] 并购基金情况 - 公司并购基金于2016年8月22日正式成立，总规模5亿元人民币，公司出资1.75亿，巨擎资本出资2500万元，其余由巨擎资本募集，目的是为公司转型找合适项目 [5] 市场开拓与转型 - 是否加快国内市场推进看国家相关立法进程，电商业务目前规模小，公司先做电商布局 [5] - 公司未来转型方向为医疗健康和健康防护领域，大方向不变，会根据实际微调 [5] 丁腈手套项目情况 - 丁腈手套项目建设周期2年，分两期建设，一期年产20亿支，预计2017年6月试运行；二期年产40亿支，预计2018年6月试运行，二期进度根据市场需求、一期运营情况和董事会论证调整，丁腈手套毛利高于PVC手套 [5]

手套市场情况 - 一次性手套主要有乳胶手套、丁腈手套和PVC手套，三种手套市场份额相差不大，2016年丁腈手套和乳胶手套全球需求量为2122亿支 [2] 手套产品细分 - PVC手套分为医疗级和非医疗级，医疗级用于医院、专科诊所、护理院等，非医疗级用于食品和工业领域 [3] 公司竞争情况 - 公司在国内的主要竞争对手有石家庄鸿锐集团、中红普林集团和英科医疗 [3] 生产线及项目情况 - PVC手套生产线近期无扩产计划，主要进行技术升级和改造；正在推进丁腈手套一期项目，年产20亿支 [3] - 丁腈手套项目建设总周期2年，分两期建设，一期年产20亿支，预计2017年6月试运行；二期年产40亿支，预计2018年6月试运行，二期进度根据市场需求、一期运营情况和董事会论证调整 [3] 产能及销售情况 - 公司产能约150亿支/年，产品约95%出口，主要销往美国、欧洲、日本等，国内销售约5%，主要通过经销商或中间商销售 [4] 原材料情况 - 生产手套主要原材料是PVC糊树脂和增塑剂，部分从关联方蓝帆化工和朗晖石化采购，其余从其他厂家采购 [4] - 原材料成本约占产品成本的60%，虽价格上涨，但因未来几月原料价格已提前锁定，预计对全年业绩影响不大 [4] 业绩情况 - 上半年公司营业收入下降因产品售价下降，毛利率上升因产品售价下降幅度小于原材料涨价幅度，以及人民币对美元贬值产生汇兑收益 [4] 市场开拓情况 - 是否加快国内市场推进主要看国家相关立法进程，电商是国内市场开拓一方面，销售量不大，目前主要做电商布局 [5] 公司转型情况 - 公司更名往医疗领域转型，未来发展重心在转型，方向为医疗健康和健康防护领域，大方向不变，会根据实际情况微调 [5] 环保情况 - 环保对行业影响较大，今年公司投资推进烟气处理项目升级改造等环保类技改项目 [5]

产品结构 - 公司生产的PVC手套分为医疗级和非医疗级，医疗级产能约占全部产能的90% [2] - 一次性手套中，丁腈手套和乳胶手套2016年全球需求量在2122亿支，三种手套市场份额相差不大 [3] 销售情况 - 公司产品约95%出口，主要销往美国、欧洲、日本等；国内销售约占5% [3] - 国外主要通过经销商或中间商销售，国内有经销商和直接销售两种方式 [3] 竞争情况 - 公司PVC手套主要竞争对手在国内，有石家庄鸿锐集团、中红普林集团和英科医疗 [3] 毛利率情况 - 近几年公司毛利率上升，原因是原材料价格下跌、人民币对美元贬值产生汇兑收益及公司自动化升级改造 [3] 产能规划 - PVC手套生产线近期无扩产计划，主要进行技术升级和改造，未来扩产看国家相关立法进程 [4] - 丁腈手套项目建设总周期2年，分两期建设，一期年产20亿支，预计2017年6月试运行；二期年产40亿支，预计2018年6月试运行，二期进度根据市场需求、一期运营情况和董事会论证调整 [4] 转型发展 - 公司未来发展重心在转型，方向为医疗健康和健康防护领域，已成立蓝帆巨擎并购基金并开展相关工作 [4] 环保情况 - 环保对行业影响较大，公司今年投资推进烟气处理项目升级改造等环保类技改项目 [5] 合作进展 - 公司与张院士合作目前尚无新进展，有进展会及时公告 [5]

分组1：公司经营情况 - 近几年公司毛利率上升，原因是原材料价格下跌、人民币对美元贬值产生汇兑收益及公司自动化升级改造 [2] - 人民币贬值对公司业绩有正向影响 [3] - 公司产能约150亿支/年，产品约95%出口，主要销往美国、欧洲、日本等国家和地区，国内销售产品约占5%，国内市场有很大增长空间，目前主要通过零售终端开拓国内市场 [3] 分组2：生产技术进展 - 公司上市前PVC手套生产线几乎无自动化，上市后与控股子公司共同研发推进，陆续实现脱模、点数和包装三个环节自动化，目前前两个环节已完全自动化，包装环节试验成功且部分生产线已安装自动化设备，其余正在安装 [3] 分组3：市场竞争情况 - 公司国内主要竞争对手有石家庄鸿锐集团、中红普林集团和英科医疗，国外竞争对手主要集中在马来西亚 [3] 分组4：产品相关情况 - 丁腈项目建成投产后主要针对国外市场客户，丁腈手套主要应用于医疗领域，相对于PVC手套弹性更好、毛利率较高 [4] 分组5：公司战略规划 - 公司未来转型方向为医疗健康和健康防护领域，目前成立了蓝帆巨擎并购基金并已开展相关工作 [4] - 公司因战略重心调整为侧重医疗大健康和健康防护领域，决定终止与福州东泽医疗器械有限公司等公司的股权合作，终止后利于双方快速发展 [4] 分组6：环保相关情况 - 环保将对行业起到较大影响，今年公司投资推进环保类技改项目，如烟气处理项目升级改造 [4][5]

公司基本信息 - 证券代码为 002382，证券简称为蓝帆医疗 [1] - 投资者关系活动时间为 2016 年 11 月 1 日 14：00 - 15：50，地点在公司第二会议室 [2] - 参与单位有国泰君安证券、新华基金、东方证券，上市公司接待人员为董事会秘书韩邦友和证券事务代表赵敏 [2] 财务相关 - 第三季度净利润同比下降，主要原因是原材料成本较去年同期上升 [2] - 近几年公司毛利率上升，主要原因是原材料价格下跌、人民币对美元贬值产生汇兑收益及公司自动化升级改造 [3] - 人民币贬值对公司业绩有正向影响 [4] 原材料相关 - 公司生产手套的主要原材料是 PVC 糊树脂和增塑剂，约占成本的 60%左右，原材料从关联方蓝帆化工和朗晖石化等采购一部分，其余从其他厂家采购 [3] 市场与竞争相关 - 公司 PVC 手套主要竞争对手在国内，有石家庄鸿锐集团、中红普林集团和英科医疗 [3] - 国内手套市场未来潜力大，但目前未打开，与消费习惯和相关规范不到位有关，公司会积极开拓 [3] 项目建设相关 - 丁腈手套项目建设总周期初步确定为 2 年，分两期建设，一期年产 20 亿支，预计 2017 年 6 月投入试运行；二期年产 40 亿支，预计 2018 年 6 月投入试运行，二期进度将根据市场需求、一期运营情况和董事会综合论证适时调整 [3] - 丁腈手套项目建成投产后主要针对国外市场客户，应用于医用领域 [4] 认证与规划相关 - 丁腈手套美国 FDA 认证约一年左右，公司已着手办理相关认证手续 [4] - 公司未来转型方向为医疗健康和健康防护领域，目前成立了蓝帆巨擎并购基金并已开展相关工作 [4] 环保相关 - 环保对行业影响较大，今年公司投资推进环保类技改项目，如烟气处理项目升级改造 [4]

产能与市场 - 公司PVC手套产能约150亿支/年，90%以上出口，主要销往美、欧、日等需求稳定且自然增长的国家和地区，中东、南美、东南亚为新兴增量市场，国内销售产品约占7%，有较大增长空间 [2] 销售模式 - 国外通过经销商或中间商销售，国内有经销商和直接销售两种方式 [3] 毛利率上升原因 - 原材料价格相对平稳、产品价格有所上升 [3] 原材料情况 - 主要原材料为PVC糊树脂和增塑剂，部分从关联方蓝帆化工和朗晖石化采购，其余从其他厂家采购 [3] 竞争对手与优势 - 竞争对手主要有石家庄鸿锐集团、中红普林集团和英科医疗，竞争优势是品牌和销售渠道建设、自动化推进、并购基金运作以及管理团队 [3] 环保措施 - 2016年度投资2529.65万元建成PVC手套工艺尾气治理项目，节省原材料采购成本1200万元；投资1688.60万元改造锅炉尾气处理装置；投资2002万元更换新型锅炉 [4] 丁腈手套项目 - 建设总周期2年，分两期，一期年产20亿支，预计2017年6月试运行；二期年产40亿支，预计2018年6月试运行，二期进度和融资计划将适时调整；主要应用于医用领域，产品可进入现经销商销售渠道 [4] 丁腈手套毛利与替代情况 - 相对PVC手套，丁腈手套毛利较高，更有可能部分替代乳胶手套 [5] 生产线规划与发展规划 - PVC手套生产线近期无扩产计划，主要进行技术升级和改造；未来在稳定主营业务基础上，向医疗健康和健康防护领域转型 [5] 控股股东板块 - 蓝帆集团由医疗板块和化工板块构成，医疗板块有公司，化工板块有蓝帆化工和齐鲁增塑剂等公司 [5] 并购基金情况 - 巨擎资本2015年成立，与公司长期战略合作；并购基金2016年8月22日成立，总规模5亿元，公司出资1.75亿元，巨擎资本出资2500万元，存续期限5年，可延期1年，未来重点在医疗健康和健康防护领域开展并购工作 [5][6]

项目进展 - 丁腈手套项目一期若无特殊情况今年6月可投入试运行，主要应用于医疗领域，更可能与乳胶手套形成竞争 [2] - 公司在生产过程中的脱模、点数、包装等多个环节实现自动化，引导行业从传统劳动密集型向技术密集型转变升级 [3] 财务与业绩 - 近几年公司毛利率上升，原因是原材料价格低位、产品价格上升及自动化升级改造，人民币贬值对业绩有正向影响 [3] 原材料采购 - 公司生产手套主要原材料是PVC糊树脂和增塑剂，部分从关联方蓝帆化工和朗晖石化采购，其余从其他厂家采购 [3] 环保投入 - 2016年度公司投资2529.65万元建成PVC手套工艺尾气治理项目，节省原材料采购成本1200万元；投资1688.60万元改造现有锅炉尾气处理装置；投资2002万元更换新型锅炉 [3][4] 市场情况 - 公司产品大部分出口，因国外医疗、防护等方面规范严格，需求大且稳定；国内市场尚无相关规范，潜力巨大 [4] - 公司PVC手套竞争对手主要有石家庄鸿锐集团、中红普林集团和英科医疗 [4] 战略规划 - 并购基金未来重点在医疗健康和健康防护领域开展并购 [4] - 公司调整战略重心，终止与福州东泽医疗器械有限公司等公司的股权合作，未来发展方向为医疗健康和健康防护领域 [4][5] 股权转让 - 蓝帆集团以11.43元/股转让3500万股给秦风鲁颂，目的一是自身财务安排，二是引入专业投资者，建立共赢机制，利于战略发展和提升盈利能力 [5]