板块表现 - 航空装备板块当日上涨0.52% 领涨个股为超卓航科（涨幅10.33%）[1] - 上证指数上涨0.37%至3857.93点 深证成指上涨0.99%至12696.15点[1] - 成交额居前个股包括航天彩虹（13.73亿元）、利君股份（11.78亿元）及晨曦航空（9.47亿元）[1] 个股涨跌 - 涨幅前五分别为超卓航科（46.23元/+10.33%）、利君股份（15.00元/+6.76%）、恒宇信通（80.20元/+5.51%）、晟楠科技（35.83元/+4.64%）、晨曦航空（22.18元/+4.18%）[1] - 成交量最高个股为利君股份（81.06万手）和航天彩虹（53.80万手）[1] - 佳驰科技（84.60元/+4.03%）与派克新材（75.19元/+3.57%）均实现超3.5%涨幅[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出3.0亿元 游资资金净流入3.79亿元[3] - 散户资金净流出7893.68万元 显示资金分化态势[3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入8.11亿元，同比下降20.43% [2] - 归母净利润-48.96万元，同比由盈转亏，下降幅度达100.74% [2] - 扣非净利润-1221.74万元，同比下降122.76% [2] - 第二季度归母净利润3039.52万元，同比下降52.1%，但环比增长198.41% [2][3] - 毛利率23.15%，同比减少6.5个百分点；净利率-0.15%，同比减少102.35个百分点 [4] - 每股经营性现金流-0.73元，同比减少68.41% [4] 业务板块表现 - 无人机及相关产品收入3.05亿元，同比下滑44.39%，毛利率39.04%，同比减少1.48个百分点 [5] - 技术服务收入1.22亿元，同比增长13622.60%，毛利率40.30%，同比提升13.59个百分点 [5] - 新材料业务收入3.61亿元，同比下滑17.82%，毛利率4.17%，同比减少1.43个百分点 [5] - 航空航天产品制造收入占主营收入52.61%，塑料薄膜制造占44.49% [6] 成本与费用结构 - 三费（财务/销售/管理费用）总和占总营收比例16.17%，同比增幅37.89% [3] - 财务费用变动幅度127.49%，主因人民币对美元汇率波动 [4] - 有息负债3.91亿元，同比增加471.06% [4] 运营与资产状况 - 合同负债1.69亿元，较年初大增392%，同比增长350.52% [6] - 存货12.05亿元，较年初增长15.38%；预付款项2.62亿元，较年初增长67.17% [6] - 经营活动现金流量净额变动幅度-67.47%，主因到期票据增加及现金支付力度加大 [4] 产品与技术布局 - 成熟产品包括CH-3D、CH-4、CH-5、CH-9、CH-817A及AR系列导弹，大部分获出口立项批复 [7] - 在研产品包括CH-7高空隐身无人机、CH-10A大型无人倾转旋翼机等，部分达国际领先水平 [7] 行业与市场前景 - 国际冲突持续与全球军费开支高企推动军用无人机需求显著增长 [2] - 全球军贸市场预计进入实质性上行周期，三/四季度为收入确认高峰期 [9] - 公司为国内军用无人机产品型谱最全企业，出口量最大 [6][9] 机构观点与估值 - 华泰证券维持"买入"评级，下调2025-2027年归母净利润至2.35/3.66/5.21亿元，目标价33.78元 [9] - 国投证券首次给予"买入-A"评级，预计2025-2027年净利润2.68/3.79/4.57亿元，目标价32.5元 [9] - 总市值249.02亿元，在航天装备行业中排名靠前 [7][8]

投资评级 - 首次给予买入-A评级 12个月目标价32.50元 [5][7] 核心观点 - 业绩短期承压但下半年或迎需求拐点 无人机业务收入下降是主因 [1][2] - 国内需求不确定性接近尾声 海外市场受益全球军贸上行周期 [3] - 合同负债大增392%至1.69亿元 存货增长15.38%显示积极备货 [4] - 预计2025-2027年净利润2.68/3.79/4.57亿元 增速204%/41.5%/20.6% [5] 财务表现 - 2025H1营收8.11亿元同比-20.43% 归母净利润-49万元（去年同期0.66亿元） [1] - 分业务：无人机收入3.05亿元（-44.39%） 背材膜1.93亿元（-21.89%） 光学膜1.67亿元（-12.55%） [2] - 分区域：国内收入4.57亿元持平 国外收入3.54亿元（-36.62%） [2] - 毛利率：无人机39.04%（-1.48pct） 背材膜-12.36%（-3.05pct） 光学膜23.26%（-1.63pct） [2] 行业与估值 - 可比公司中无人机/纵横股份/中航成飞2026年平均PE 85倍 [5] - 给予2026年85倍PE 目标价32.50元对应市值约337亿元 [5][7] - 当前股价25.98元 总市值257.44亿元 [7] - 预测2025年PE 98.2倍 2026年降至69.4倍 [6] 增长驱动 - 技术服务收入大幅增长至1.22亿元（去年同期89万元）毛利率40.30% [2] - 预付款项2.62亿元较年初增长67.17% 反映备货需求 [4] - 营收增速预测：2025年65.2% 2026年24.8% 2027年12.3% [11] - ROE预计从2025年3.2%提升至2027年5.1% [6][11]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐（维持）" [2] 核心观点 - 中报业绩持续发布，远火、军工电子等部分子板块景气度得到初步验证 [1] - 新型政策性金融工具投向或包含新兴产业，无人装备成为海防新力量 [1] - 军工行业景气度自年初开始逐步恢复，估值先于业绩修复提升 [19] 行情复盘 - 行业本周上涨3.07%，跑输沪深300指数1.11个百分点 [1][13] - 截至2025年8月22日，SW国防军工指数上涨25.49%，跑赢沪深300指数14.23个百分点，在31个申万一级子行业中排名第9 [1][13] - 子行业表现：航天装备上涨4.42%、军工电子上涨3.69%、航空装备上涨3.64%，均跑赢SW军工行业指数 [1][15] - 个股涨幅Top5：成都华微(+36.23%)、成飞集成(+35.53%)、中天火箭(+28.23%)、中科海讯(+22.43%)、和而泰(+20.55%) [17][18] - 行业估值：国防军工指数(申万)PE(TTM)为92.71倍，5年分位点78.63% [19] 重点事件回顾 - 远火板块景气度验证：中兵红箭营收增长17.36%，特种装备制造业营收11.81亿元(同比+85.92%)；北方导航预计实现归母净利润1.05至1.2亿元，扭亏为盈 [1][24] - 军工电子板块分化：鸿远电子营收+22.3%、归母净利润+52.7%；火炬电子营收+24.2%、归母净利润+59.0%；振华科技和航天电器受收入确认节奏影响下滑 [1][24] - 商业航天板块：智明达营收+84.8%、归母净利润+2147.9%；下半年卫星领域项目加速推进，主要体现在星网项目 [1][24] 催化前瞻 - 新型政策性金融工具金额预计5000亿元左右，杠杆作用超过4.5倍，投向领域可能包含战略性新兴产业 [1][26] - 无人装备成为海防新力量：HSU-001型无人潜航器执行水下侦察、扫雷和反潜任务；"虎鲸"大型无人艇总长58米，续航超4000海里；"蓝鲸号"可潜无人艇2025年4月下水，全长11米、排水量12吨 [1][26][27][28] 建议关注方向及标的 - 航空主线：中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中无人机、洪都航空、中航高科、佳驰科技、航材股份 [7][9] - 导弹、远火产业链：北方导航、国博电子、航天电器、国科军工、佳力奇 [9] - 新域新质作战力量：商业航天关注航天智装、航天电子、中科星图；无人机&低空经济关注中无人机、航天彩虹；深海科技关注中科海讯、中国海防 [9] 行业规模数据 - 股票家数117只，占比2.3% [2] - 总市值2145.3十亿元，占比2.2% [2] - 流通市值1752.8十亿元，占比2.0% [2] 行业指数表现 - 绝对表现：1个月+9.2%、6个月+28.2%、12个月+66.7% [4] - 相对表现：1个月+4.7%、6个月+21.5%、12个月+41.0% [4]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价33.78元 [1][7] 核心观点 - 无人机及机载武器作为国防力量重点建设方向，国内外需求显著提升，公司作为国内稀缺供应商有望受益于国内列装和海外军贸双驱动 [1] - 上半年业绩因交付和收入确认节奏滞后出现下滑，但需求旺盛且三四季度为传统确认高峰，全年业绩预计实现增长 [2] - 产品谱系完善且在研技术领先，核心竞争力持续巩固 [4] 财务表现 - 2025年H1营收8.11亿元（同比-20.43%），归母净利-48.96万元（同比-100.74%），扣非净利-1221.74万元（同比-122.76%） [1] - Q2单季营收4.96亿元（同比-10.69%，环比+57.35%），归母净利3039.52万元（同比-52.10%，环比+198.41%） [1] - 无人机业务收入3.05亿元（同比-44.39%），毛利率39.04%（同比-1.48pct）；技术服务收入1.22亿元（同比+13622.60%），毛利率40.30%（同比+13.59pct） [2] - 经营性现金流-7.20亿元（去年同期-4.30亿元），合同负债1.69亿元（同比+350.52%） [3] - 期间费用率22.03%（同比+4.81pct），其中销售/管理/研发费用率分别为2.19%（+0.49pct）、13.47%（+1.96pct）、5.87%（+0.38pct） [3] 业务分项 - 国内收入4.57亿元（同比-0.77%），海外收入3.54亿元（同比-36.62%） [2] - 塑料薄膜制造业务收入3.61亿元（同比-17.82%），毛利率4.17%（同比-1.43pct） [2] 产品与技术 - 成熟产品包括CH-3D、CH-4、CH-5、CH-9无人机及AR系列导弹，覆盖远中近程、高中低空应用场景 [4] - 在研产品包括CH-7高空隐身无人机、CH-10A倾转旋翼机、AR模块化弹、大型空射巡飞弹，部分达国际领先水平 [4] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润至2.35/3.66/5.21亿元（幅度-21.70%/-17.20%/-13.77%），对应EPS 0.24/0.37/0.53元 [5] - 下调主因国内低毛利率无人机业务占比提升 [5] - 基于可比公司2026年Wind一致预期PE均值91倍，给予公司2026年91倍PE估值 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.11亿元，同比下降20.43% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损48.96万元，同比下降100.74%，由盈转亏主要受一季度亏损3088.48万元拖累，二季度实现净利润0.3亿元 [1] - 航空航天产品制造业务收入4.27亿元，同比下降22.28%，其中无人机产品收入3.05亿元，同比下降44.39%，技术服务收入1.22亿元，同比大增13622.6% [2] - 塑料薄膜制造业务收入3.61亿元，同比减少17.82% [4] 无人机业务 - 公司是国内军用无人机产品型谱最全的企业，在中大型无人机市场占据领先地位 [2] - 无人机收入下降主要受国内外用户交付进度延缓影响，国外业务景气度持续提升，国内需求整体稳定，预计交付任务集中在下半年 [2] - 已研制彩虹-3、彩虹-4、彩虹-5等中高空固定翼长航时无人机，正在研制造无人倾转旋翼机系统 [3] - 2024年第四季度收入接近前三季度之和，预计下半年国内市场拐点出现 [3] 低空经济布局 - 基于中大型无人机开展民用领域应用，在国民经济多个行业发挥不可替代作用 [4] - 以CH-3、CH-4等产品为主开展无人物流关键技术攻关 [5] - 已在航空物探、应急测绘领域实现产业化领先，完成森林防火、公安反恐、管线巡护等应用系统研制及试验 [5] - 2023年7月展出彩虹-9长航时无人机、彩虹-4D多场景应用无人机及YH-1000无人运输机三款产品 [5] - 彩虹-4D适用于森林防火、海洋监测等多场景，YH-1000适用于低成本快捷货运任务 [6] - 借助国家无人机产业计量测试中心契机，参与低空经济标准规范制订和飞行服务保障体系建设 [6] 新材料业务 - 塑料薄膜业务受行业供需格局影响，终端需求和产品价格承压，导致盈利持续下滑并对整体利润造成负面影响 [4]

董事会会议召开情况 - 第六届董事会第二十八次会议于2025年8月21日以通讯表决方式召开 由董事长胡梅晓主持 应参会董事9名 实际参会9名 会议召集和召开程序符合法律法规和公司章程规定 [1] 财务与融资安排 - 公司2025年向航天科技财务有限责任公司申请综合授信额度5.3亿元 用于流动资金贷款 银行承兑汇票 保理和保函等业务 授信期限一年且可循环调剂使用 [2] - 公司使用上述授信为全资子公司彩虹无人机科技有限公司提供不超过5.3亿元的融资授信担保 [2] 公司治理与章程修订 - 董事会审议通过《关于修订<公司章程>的议案》 修订后章程及对照表详见巨潮资讯网 该议案需提交股东会审议 [3] - 公司第六届董事会任期届满 控股股东中国航天空气动力技术研究院提名第七届董事会候选人：非独立董事胡梅晓 王献雨 秦永明 文曦 周颖 独立董事徐学宗 熊建辉 李祉莹 [3][4] - 董事候选人经董事会逐个审议 均获全部9票同意 独立董事候选人资格需经深交所审核无异议后与非独立董事一并提交股东会审议 选举采用累积投票制 [4] 会议与文件披露 - 董事会决定于2025年9月9日召开2025年第二次临时股东会 [4] - 2025年半年度报告及其摘要 募集资金存放与使用情况专项报告均于2025年8月22日披露于《证券时报》和巨潮资讯网 [1][3] 董事持股情况 - 董事长胡梅晓持有公司股份15700股 [5] - 董事秦永明持有公司股份31500股 [7] - 总经理文曦持有公司股份33000股 [8] - 董事王献雨 周颖及三位独立董事候选人未持有公司股份 [6][8][9][10][11][12][13]

监事会会议召开情况 - 第六届监事会第二十六次会议于2025年8月21日以通讯表决方式召开 [1] - 会议通知于2025年8月11日通过书面、邮件和电话方式发出 [1] - 应参加表决监事3名，实际参加表决监事3名，会议由监事会主席胡炜主持 [1] 半年度报告审议情况 - 监事会审核通过《2025年半年度报告》及其摘要，认为报告编制程序符合法律法规且内容真实准确完整 [1] - 半年度报告摘要于2025年8月22日刊登于《证券时报》及巨潮资讯网 [2] - 完整半年度报告同日刊登于巨潮资讯网 [2] 授信及担保事项 - 公司向航天科技财务有限责任公司申请综合授信额度5.3亿元 [2] - 为子公司提供不高于5.3亿元的融资担保 [2] - 因关联监事回避表决，该议案直接提交股东会审议 [2] 公司章程修订 - 监事会同意《关于修订<公司章程>的议案》相关内容 [2] - 修订后的公司章程及修订对照表详见巨潮资讯网 [3] - 该议案需提交公司股东会审议 [3] 募集资金管理 - 监事会认可2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告符合法规要求 [3] - 专项报告真实反映了半年度募集资金的存放与使用情况 [3] - 报告于2025年8月22日披露于《证券时报》及巨潮资讯网 [3]

公司财务与业务结构 - 截至公告披露日公司对子公司担保余额约为1.3亿元人民币 [2] - 2025年1至6月公司营业收入构成中航空航天产品制造占比52.61% [2] - 电子元器件制品业务收入占比44.49% 其他业务收入占比2.91% [2] 信息披露与来源 - 公告发布于8月21日晚间 信息来源为每日经济新闻 [2][3]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入约8.11亿元 同比减少20.43% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损约49万元 [2] 公司基本信息 - 公司名称为航天彩虹 股票代码SZ 002389 [2] - 8月21日晚间发布半年度业绩报告 [2]