整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入315,073,102.00元，较上年同期减少32.08%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为 -30,884,791.76元，较上年同期减少1,310.53%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为 -510,829,483.48元，较上年同期减少57.56%[5] - 本报告期末总资产10,600,457,847.67元，较上年度末减少3.21%[5] - 营业总收入本期为315,073,102.00元，上期为463,895,984.61元，较上期减少约32.08%[15] - 营业总成本本期为351,195,658.36元，上期为457,914,998.04元，较上期减少约23.31%[15] - 营业利润本期亏损31,118,274.92元，上期盈利7,801,110.54元，较上期减少约498.87%[15][16] - 利润总额本期亏损30,295,236.29元，上期盈利8,440,353.69元，较上期减少约458.00%[16] - 净利润本期亏损30,832,619.49元，上期盈利3,705,248.77元，较上期减少约932.45%[16] - 归属于母公司所有者的净利润本期亏损30,884,791.76元，上期盈利2,551,338.79元，较上期减少约1308.55%[16] - 基本每股收益本期为 -0.0315元，上期为0.0026元，较上期减少约1303.85%[16] - 资产总计本期为10,600,457,847.67元，上期为10,952,027,524.31元，较上期减少约3.21%[13][14] - 负债合计本期为2,410,632,727.60元，上期为2,729,959,048.26元，较上期减少约11.69%[13] - 所有者权益合计本期为8,189,825,120.07元，上期为8,222,068,476.05元，较上期减少约0.39%[14] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计2,326,725.98元，其中非流动性资产处置损益252,689.51元，政府补助2,094,409.20元等[6] 资产项目关键指标变化 - 货币资金期末数1,238,899,729.09元，较期初减少31.57%，主要因日常经营款项支付[8] - 应收票据期末数25,082,730.27元，较期初减少80.64%，主要受票据到期、背书转让影响[8] - 预付款项期末数283,361,852.06元，较期初增加81.06%，因本期备货预付材料款增加[8] - 2025年4月28日，公司货币资金期末余额1,238,899,729.09元，期初余额1,810,413,966.33元[12] - 应收票据期末余额25,082,730.27元，期初余额129,541,639.69元[12] - 应收账款期末余额2,960,944,717.86元，期初余额2,821,099,792.03元[12] - 应收款项融资期末余额496,747,543.63元，期初余额464,620,094.29元[12] - 预付款项期末余额283,361,852.06元，期初余额156,504,981.37元[12] - 存货期末余额1,149,976,811.74元，期初余额1,044,145,896.34元[12] - 流动资产合计期末余额6,262,710,725.93元，期初余额6,550,666,771.49元[12] - 投资性房地产期末余额177,942,409.54元，期初余额179,775,296.55元[12] 费用关键指标变化 - 财务费用本期发生数1,932,112.57元，较上期增加126.49%，主要受人民币对美元汇率波动影响[8] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为78,135，表决权恢复的优先股股东总数为0[9] - 前10名股东中，中国航天空气动力技术研究院持股比例20.78%，持股数量206,480,242股；台州市金投航天有限公司持股比例15.04%，持股数量149,400,000股[9] 现金流量关键指标变化 - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为256,809,017.08元，上期为257,393,219.26元[17] - 收到的税费返还本期为172,459.29元，上期为36,266.30元[17] - 经营活动现金流入小计本期为269,499,974.15元，上期为270,658,202.28元[17] - 经营活动现金流出小计本期为780,329,457.63元，上期为594,863,279.01元[17] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 510,829,483.48元，上期为 - 324,205,076.73元[17] - 投资活动现金流入小计本期为86,499,186.25元，上期为677,580.91元[17] - 投资活动现金流出小计本期为106,295,954.59元，上期为175,884,700.45元[17] - 筹资活动现金流入小计本期为47,203,190.07元，上期为32,744,956.89元[18] - 筹资活动现金流出小计本期为33,220,507.23元，上期为163,272,129.35元[18] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 516,669,700.85元，上期为 - 629,790,355.06元[18]

公司治理 - 公司第六届董事会、监事会任期于2025年4月26日届满[1] - 董事会、监事会换届工作将适当延期[1] - 董事、监事、高级管理人员任期相应顺延[1] - 换届完成前第六届成员及高管继续履职[1] - 延期换届不影响公司正常运作[1]

股东参会情况 - 参加股东会股东及代表472人，代表有效表决权股份401,070,062股，占比40.6107%[7] - 出席现场会议股东及代表4人，代表有效表决权股份379,725,197股，占比38.4494%[7] - 参加网络投票股东468人，代表股份21,344,865股，占比2.1613%[7] - 参与投票中小投资者469人，代表有表决权股份21,354,565股，占比2.1623%[7] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意票占比99.5518%[9] - 《2024年度监事会工作报告》同意票占比99.5514%[10] - 《<2024年年度报告>及其摘要》同意票占比99.6985%[11] - 《2024年度利润分配预案》同意票占比99.5552%[13] - 《关于确认2024年度日常关联交易执行情况暨2025年度日常关联交易预计的议案》同意票占比91.7128%[14] - 《2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告》同意票占比99.5375%[16] 限制性股票情况 - 2021年限制性股票激励计划第三个解除限售期条件未成就，将回购注销部分限制性股票[20] - 股东会表决同意占比99.5267%，反对占比0.0779%，弃权占比0.3955%[20] - 中小投资者表决同意占比91.1101%，反对占比1.4625%，弃权占比7.4275%[20] 其他 - 律所认为股东会召集、召开程序等符合规定，表决结果合法有效[21] - 备查文件包括2024年度股东会决议和法律意见书[22] - 董事会落款日期为二〇二五年四月二十二日[23]

股份回购 - 2025年3月27日会议通过回购注销部分限制性股票议案[2] - 248名激励对象对应2,680,580股限制性股票将被回购注销[2] - 2025年4月22日2024年度股东会决议通过回购注销议案[2] 股份与资本变化 - 公司股份总数将由993,609,682股减至990,929,102股[3] - 公司注册资本将由993,609,682元减至990,929,102元[3] 债权人申报 - 债权人自公告披露日起45日内可申报要求[3] - 申报时间为工作日8:30 - 11:30、13:30 - 17:30 [3] 联系方式 - 联系人杜志喜，电话010 - 88536133 [3] - 电子邮箱为caihonguav@sina.com [3] - 联系地址为北京市丰台区云岗西路17号[3]

会议时间 - 2025年3月27日召开第六届董事会第二十五次会议决议召开股东会[4] - 2025年3月29日公告召开2024年度股东会通知[4] - 2025年4月22日下午14:00现场召开股东会，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[5] 参会情况 - 出席股东会股东472名，代表股份401,070,062股，占比40.6107%[6] - 截至股权登记日，总股本993,609,682股，已回购股份6,013,081股，表决权股份总数987,596,601股[6] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》同意399,272,462股，占比99.5518%[10] - 《2024年度监事会工作报告》同意399,271,062股，占比99.5514%[12] - 《<2024年年度报告>及其摘要》同意399,860,862股，占比99.6985%[13] - 《2024年度利润分配预案》同意399,286,262股，占比99.5552%[14] - 《关于确认2024年度日常关联交易执行情况暨2025年度日常关联交易预计的议案》同意19,584,865股，占比91.7128%[15] - 《2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告》同意399,215,262股，占比99.5375%[18] - 《关于确认2024年度董事薪酬的议案》同意399,104,262股，占比99.5099%[20] - 《关于确认2024年度监事薪酬的议案》同意399,100,562股，占比99.5089%[21] - 《关于2021年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售条件未成就暨回购注销部分限制性股票的议案》同意399,171,662股，占比99.5267%[21] 中小投资者表决 - 《关于确认2024年度日常关联交易执行情况暨2025年度日常关联交易预计的议案》同意票19,584,865股，占比91.7128%[16] - 《2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告》同意票19,499,765股，占比91.3143%[18] - 《关于确认2024年度董事薪酬的议案》同意票19,388,765股，占比90.7945%[20] - 《关于确认2024年度监事薪酬的议案》同意票19,385,065股，占比90.7771%[21] - 《关于2021年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售条件未成就暨回购注销部分限制性股票的议案》同意票19,456,165股，占比91.1101%[23] 会议结果 - 本次股东会审议议案均获通过，表决程序合规，结果合法有效[23][24]

业绩说明会安排 - 2025年4月21日15:00 - 17:00召开2024年度报告业绩说明会[1] - 采用网络远程方式，在同花顺路演平台举行[1] 投资者提问方式 - 可登录https://board.10jqka.com.cn/rs/pc/detail?roadshowId=1010473提问[1] - 可用同花顺手机炒股软件扫描二维码进入路演直播间提问[1] 出席人员与问题征集 - 总经理文曦等出席业绩说明会[3] - 2025年4月18日17:00前可访问指定链接征集问题[3][4]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为电话会议 [2] - 上市公司接待人员有总经理文曦、副总经理兼董事会秘书杜志喜 [2] - 活动参与机构共98人 [2] - 时间为2025年4月8日，地点为线上 [2] 2024年度经营情况 财务数据 - 全年营业收入25.67亿元，同比下降10.45%；归属上市公司股东净利润0.88亿元，同比下降42.54% [3] - 无人机业务国外收入13.65亿创历史新高；销售、研发、管理费用分别为3778万元、1.31亿元、2.56亿元，基本稳定；财务费用 -2750万元，因汇率波动 [3] - 全年利润总额1.28亿元，同比下降约34% [3] 业务情况 无人机业务 - 深耕军贸传统市场，新增2个用户国，在中亚市场突破；CH - 9和CH - 3D获出口立项批复 [3] - 开展国外售后服务新模式，联合建备件库，落实快速响应机制 [3] - 国内装备领域竞标立项重大突破，完成多型无人机和导弹竞标比测，产品全面纳入国家装备基本盘 [3] - 完成国内装备、军贸项目年度研制、批产履约及售后计划，准时完成率和批抽检合格率100% [3] - 全年开展飞行项目40余个，涉及外场60余地，飞行3300余架次，航时13500小时，完成22次演示演习任务 [3] 新材料业务 - 实施差异化经营，探索向无人机产业转型，保持产品线稳定 [3] - 开展核心层涂布膜等5型新产品研制试制；完成碳纤维预浸料试生产；开拓三四线城市反射膜市场 [3] 其他业务 - 推进产业化能力，加快台州基地建设，实现VPM系统双地部署和物资管理系统上线 [3] - 处置南洋大厦等低效资产回笼2.7亿元，提升无人机主业集中度 [3] - 完成“十五五”型谱规划，布局低空经济与人工智能融合战略，构建“硬科技 + 数智化 + 场景生态”产业模式 [3] - 优化“1 + 4 + X + N”科研体系，全年专利申请89项，研发投入5.16亿元，投入强度突破20% [3] 公司治理与品牌建设 - 连续两年获深交所信息披露“A”评级，斩获“科技引领20强”等ESG奖项 [4] - 创新投资者沟通机制，建立多维交流渠道 [4] - 打造彩虹无人机文化IP集群，在国际平台展示新型号 [4] - 建立技术标准输出体系，通过全球15个专业展会提升品牌话语权 [4] 投资者问答 业务数据 - 无人机出口收入约13亿元，国内收入约4亿元，出口毛利率约36%，综合毛利率约28% [4] - 2024年度导弹业务集中出口外销，国内订单少 [6] - 背材膜业务毛利率约 -10%，行业竞争激烈、供大于求，业务正转型 [6] 产品市场预期 - 彩虹3D低成本察打一体，彩虹9高空高速，军贸市场3 - 5年预期乐观 [4] - 彩虹7即将完成研制，进行国家审批，有国内用户需求；彩虹9和彩虹3D有意向用户对接 [5] - 国内无人机市场今明两年预计规模增长；未来一两年无人机收入国内外预计五五开，国外军贸利润贡献大 [6][7] - 机载武器国内今年会有不错表现，已在多量级产品部署型号 [6] 技术应用与研发 - AI在无人机应用关注单机智能和“群”智能，也探索用于内部管理 [4] - 碳纤维预浸料处于客户试样阶段，检测效果好，后期适配各型号有积极影响 [5] - 彩虹10前期完成全模态飞行，后启动大型倾转旋翼研制 [7] 公司发展策略 - 保持无人机竞争力：快速响应用户需求，提供保姆式服务，开拓新用户，提升客户粘性 [5] - 市值管理：主动推出制度，本年度适时采取措施探讨 [6] - 无人机成本改善：国内定价机制固定，以扩张总量提高利润；通过产品设计优化压降成本 [7] 其他问题 - 公司与九院飞鸿有各自核心市场，集团定位规划在研究中 [7] - 国内市场有新用户，需求释放是动态过程 [7] - 公司此前有股权激励，后续管理层希望提建议推出新计划 [6]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为电话会议 [2] - 上市公司接待人员有总经理文曦、副总经理兼董事会秘书杜志喜 [2] - 活动参与机构共72人，包括华夏基金、天弘基金等众多机构 [2] - 时间为2025年4月8日，地点为线上 [2] 2024年度经营情况 财务数据 - 全年营业收入25.67亿元，同比下降10.45%；归属上市公司股东净利润0.88亿元，同比下降42.54% [3] - 无人机业务国外业务收入13.65亿创历史新高；销售、研发、管理费用分别为3778万元、1.31亿元、2.56亿元，基本稳定；财务费用为 - 2750万元 [3] - 全年利润总额1.28亿元，同比下降约34% [3] 业务情况 无人机业务 - 军贸传统市场落实多批次增续订，新增2个用户国，在中亚市场突破；CH - 9和CH - 3D获出口立项批复 [3] - 开展国外售后服务新模式，联合建立备件库，落实快速响应机制 [3] - 国内装备领域竞标立项重大突破，完成多型无人机和导弹竞标比测，产品全面纳入国家装备基本盘 [3] - 完成国内装备、军贸项目年度研制、批产履约及售后计划，准时完成率和批抽检合格率100% [3] - 全年开展飞行项目40余个，涉及外场60余地，飞行3300余架次，航时13500小时，完成22次演示演习任务 [3] 新材料业务 - 实施差异化经营，探索向无人机产业转型，保持产品线稳定运行 [3] - 开展核心层涂布膜等5型新产品研制试制，完成碳纤维预浸料试生产 [3] - 利用光学膜产线新增产能，开拓三四线城市反射膜市场 [3] 其他业务 - 推进产业化能力，加快台州基地建设，实现VPM系统双地部署和物资管理系统上线 [3] - 处置南洋大厦等低效资产回笼2.7亿元，提升无人机主业集中度 [3] - 完成“十五五”型谱规划，布局低空经济与人工智能融合战略，构建“硬科技 + 数智化 + 场景生态”产业模式 [3] - 优化“1 + 4 + X + N”科研体系，全年专利申请89项，研发投入5.16亿元，投入强度突破20% [3] 公司治理与品牌建设 - 连续两年获深交所信息披露“A”评级，斩获“科技引领20强”等ESG奖项 [3] - 创新投资者沟通机制，建立多维交流渠道 [3] - 打造彩虹无人机文化IP集群，在国际平台展示新型号 [3] - 建立技术标准输出体系，通过全球15个专业展会提升品牌话语权 [3] 投资者问答要点 业务数据 - 无人机整体出口收入约13亿元，国内收入约4亿元，出口毛利率约36%，综合毛利率约28% [4] - 2024年度导弹业务集中出口外销，国内订单量少 [6] - 背材膜业务毛利率约 - 10%，行业竞争激烈，供大于求，业务正转型 [6] 产品市场预期 - 彩虹3D低成本察打一体，彩虹9高空高速，军贸市场3 - 5年预期乐观 [4] - 彩虹7即将完成研制，正在进行国家审批手续，有国内用户需求；彩虹9和彩虹3D有意向用户对接 [5] - 国内无人机市场今明两年预计有规模增长，未来一两年收入预计国内外五五开，利润国外军贸贡献大 [6][7] - 机载武器国内今年会有不错表现，已在多量级产品做型号部署并将推向市场 [6] 技术应用与研发 - AI在无人机应用关注单机智能和“群”智能，也探索用于内部管理 [4] - 碳纤维预浸料处于客户试样阶段，检测效果好，后期适配各型号有积极影响 [5] - 彩虹10从小型到大型不断完善积累，倾转旋翼技术有特殊用途 [7] 公司发展策略 - 保持无人机竞争力：快速响应用户需求，提供保姆式服务，开拓新用户，提高客户粘性 [5] - 市值管理：主动推出制度，本年度依据制度适时采取措施探讨 [6] - 无人机成本改善：国内定价机制固定，以扩张总量提高利润；通过产品设计优化压降成本 [7] 其他问题 - 公司毛利率下滑原因：新材料业务销售价格下探、无人机产品结构变化及营业成本提高 [6] - 股权激励：管理层希望向董事会提建议，在国资或集团框架下推出新计划 [6] - 与九院飞鸿竞争：两家有各自核心市场，集团定位规划在研究中 [6] - 国内市场需求：有新用户，需求释放是动态过程，受产品交付和用户满意度影响 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收25.67亿元同比减少10.45%，归母净利润0.88亿元同比减少42.54%；2024Q4单季度营收12.77亿元同比增长11%、环比增长371%，归母净利润0.82亿元同比增长607%、环比增长237% [2] - 海外收入同比增长15%，无人机军贸业务表现亮眼；各子公司业绩有不同表现，如彩虹公司营收16.02亿元同比-1.51%等 [3] - 2024年无人机业务双突破，军贸市场新增2个用户国、亚洲市场新突破，CH - 9和CH - 3D获出口立项批复；国内装备领域竞标立项重大突破，产品全面纳入国家装备基本盘 [4] - 航天彩虹是国内中大型无人机领域领军企业，构建起涵盖“高、中、低”空及“远、中、近”程的无人机产品体系，有望受益于国内外市场双驱动 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润2.7、3.5、4.3亿元，同比增长207%、28%、25%，PE为72、56、45倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2567|4624|5766|7210| |营业收入(+/-) (%)|-10%|80%|25%|25%| |归母净利润（百万元）|88|270|347|433| |归母净利润(+/-) (%)|-43%|207%|28%|25%| |每股收益(元)|0.09|0.27|0.35|0.44| |P/E|221|72|56|45| |P/B|2.4|2.3|2.3|2.2| |ROE|1.1%|3.2%|4.0%|4.8%| [6] 可比公司盈利预测 |代码|证券简称|总市值（亿元）|归母净利润（亿元）（2024A/2025E/2026E）|PE（2024A/2025E/2026E）|PS（TTM）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600879.SH|航天电子|298|5.5/7.0/8.8|54/42/34|2.1| |688297.SH|中无人机|266|-0.5/3.1/4.0|-494/86/67|38.9| |688070.SH|纵横股份|37|-0.3/-/-|-109/-/-|7.9| |002389.SZ|航天彩虹|195|0.9/2.7/3.5|221/72/56|7.6| [13] 三大报表预测值 资产负债表（百万元） |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|6551|8318|10072|/| |现金|1810|1810|1810|1810| |交易性金融资产|0|125|42|55| |应收账项|2951|3730|5058|6366| |其它应收款|18|31|40|49| |预付账款|157|199|277|355| |存货|1044|1780|2207|2751| |其他|571|643|638|628| |非流动资产|4401|4456|4297|4107| |金融资产类|0|0|0|0| |长期投资|0|0|0|0| |固定资产|1910|1887|1841|1779| |无形资产|1186|1103|1036|943| |在建工程|83|67|53|43| |其他|1223|1400|1367|1342| |资产总计|10952|12774|14369|16122| |流动负债|2598|4061|5384|6778| |短期借款|241|759|1056|1444| |应付款项|1942|2805|3774|4717| |预收账款|0|1|1|1| |其他|/|/|/|/| |非流动负债|414|496|554|616| |长期借款|0|0|0|0| |其他|132|147|141|140| |负债合计|2730|4208|5525|6918| |少数股东权益|184|201|223|250| |归属母公司股东权益|8038|8365|8621|8953| |负债和股东权益|10952|12774|14369|16122| [14] 利润表（百万元） |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2567|4624|5766|7210| |营业成本|2019|3442|4269|5319| |营业税金及附加|27|49|52|58| |营业费用|38|55|70|88| |管理费用|256|370|467|591| |研发费用|131|231|265|317| |财务费用|(27)|(2)|19|36| |资产减值损失|130|190|236|296| |公允价值变动损益|1|1|1|1| |投资净收益|1|0|0|0| |其他经营收益|128|75|87|90| |营业利润|122|364|476|597| |营业外收支|6|5|5|5| |利润总额|128|370|482|602| |所得税|35|82|113|142| |净利润|94|287|369|460| |少数股东损益|6|17|22|27| |归属母公司净利润|88|270|347|433| |EBITDA|350|585|726|871| |EPS（最新摊薄）|0.09|0.27|0.35|0.44| [14] 现金流量表（百万元） |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|(94)|(224)|(202)|(194)| |净利润|94|287|369|460| |折旧摊销|237|217|226|233| |财务费用|(27)|(2)|19|36| |投资损失|0|(1)|0|0| |营运资金变动|34|(170)|(617)|(672)| |其它|(430)|(556)|(199)|(251)| |投资活动现金流|(170)|(375)|17|(55)| |资本支出|(91)|(85)|(69)|(61)| |长期投资|140|(96)|18|20| |其他|(219)|(194)|69|(14)| |筹资活动现金流|(62)|599|184|249| |短期借款|(24)|518|297|388| |长期借款|0|0|0|0| |其他|(37)|81|(112)|(139)| |现金净增加额|(325)|0|0|0| [14] 主要财务比率 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入(+/-) (%)|-10.45%|80.12%|24.72%|25.03%| |成长能力 - 营业利润(+/-) (%)|-35.61%|197.58%|30.66%|25.31%| |成长能力 - 归属母公司净利润(+/-) (%)|-42.54%|206.57%|28.37%|24.69%| |获利能力 - 毛利率|21.34%|25.55%|25.97%|26.22%| |获利能力 - 净利率|3.65%|6.22%|6.40%|6.38%| |获利能力 - ROE|1.07%|3.22%|3.99%|4.79%| |获利能力 - ROIC|1.00%|3.12%|3.94%|4.67%| |偿债能力 - 资产负债率|24.93%|32.94%|38.45%|42.91%| |偿债能力 - 净负债比率|9.05%|18.72%|19.57%|21.21%| |偿债能力 - 流动比率|2.52|2.05|1.87|1.77| |偿债能力 - 速动比率|2.12|1.61|1.46|1.37| |营运能力 - 总资产周转率|0.24|0.39|0.42|0.47| |营运能力 - 应收账款周转率|0.98|1.41|1.28|1.19| |营运能力 - 应付账款周转率|1.66|2.35|2.13|2.01| |每股指标(元) - 每股收益|0.09|0.27|0.35|0.44| |每股指标(元) - 每股经营现金|-0.09|-0.23|-0.20|-0.20| |每股指标(元) - 每股净资产|8.09|8.42|8.68|9.01| |估值比率 - P/E|221.43|72.23|56.27|45.13| |估值比率 - P/B|2.43|2.33|2.26|2.18| |估值比率 - EV/EBITDA|47.33|31.81|26.14|22.26| [14]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润下降 整体毛利率也下降 但国际市场有突破 国内无人机需求逐步复苏 预计2025 - 2027年归母净利润将大幅增长 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价20.28元 总股本/流通股本9.94 / 9.91亿股 总市值/流通市值202 / 201亿元 52周内最高/最低价24.19 / 12.34元 资产负债率24.9% 市盈率225.33 第一大股东为中国航天空气动力技术研究院 [3] 事件 - 3月28日航天彩虹发布2024年年报 2024年公司实现营业收入25.67亿元 同比下降10.45% 实现归母净利润0.88亿元 同比下降42.54% [4] 点评 - 2024年公司营业收入25.67亿元 下降10.45% 归母净利润0.88亿元 同比下降42.54% 整体毛利率21.34% 同比下降3.29pcts 其中无人机及相关产品营收15.14亿 同比下降9.54% 毛利率27.17% 同比下降4.94pcts [5] - 国际市场不断突破 2024年国外业务收入13.65亿元 同比增加15.33% 深耕军贸传统市场 新增2个用户国 亚洲市场实现新突破 CH - 9和CH - 3D获出口立项批复 [5] - 无人机国内需求逐步复苏 2024年国内无人机和机载武器招标项目增多 公司国内装备领域竞标立项取得重大突破 [6] - 预计公司2025 - 2027年的归母净利润分别为3.57、4.77、5.99亿元 同比增长304.97%、33.55%、25.68% 对应当前股价PE分别为56、42、34倍 [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2567|4527|5258|6135| |增长率(%)|-10.45|76.35|16.15|16.68| |EBITDA（百万元）|331.10|622.29|816.60|1016.62| |归属母公司净利润（百万元）|88.18|357.08|476.87|599.35| |增长率(%)|-42.54|304.97|33.55|25.68| |EPS(元/股)|0.09|0.36|0.48|0.60| |市盈率（P/E）|228.52|56.43|42.26|33.62| |市净率（P/B）|2.51|2.47|2.42|2.37| |EV/EBITDA|49.51|29.65|22.64|17.99|[9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面 2024 - 2027年营业收入增长率分别为 - 10.4%、76.4%、16.1%、16.7% 营业利润增长率分别为 - 35.6%、271.9%、38.8%、27.9% 归属于母公司净利润增长率分别为 - 42.5%、305.0%、33.5%、25.7% [10] - 获利能力方面 2024 - 2027年毛利率分别为21.3%、25.2%、26.2%、26.8% 净利率分别为3.4%、7.9%、9.1%、9.8% ROE分别为1.1%、4.4%、5.7%、7.0% ROIC分别为0.6%、3.8%、5.1%、6.5% [10] - 偿债能力方面 2024 - 2027年资产负债率分别为24.9%、29.2%、33.8%、36.4% 流动比率分别为2.52、2.34、2.08、1.98 [10] - 营运能力方面 2024 - 2027年应收账款周转率分别为0.98、1.71、1.97、2.09 存货周转率分别为1.98、2.80、2.47、2.35 总资产周转率分别为0.24、0.40、0.43、0.46 [10] - 每股指标方面 2024 - 2027年每股收益分别为0.09、0.36、0.48、0.60元 每股净资产分别为8.09、8.21、8.37、8.56元 [10] - 现金流量表方面 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为 - 94、627、514、839百万元 投资活动现金流净额分别为 - 170、 - 227、 - 225、 - 234百万元 筹资活动现金流净额分别为 - 62、 - 74、 - 325、 - 407百万元 现金及现金等价物净增加额分别为 - 325、326、 - 36、197百万元 [10]