发行概况 - 重庆至信实业股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）并在主板上市的申请已获上海证券交易所上市审核委员会审议通过及中国证券监督管理委员会注册同意（证监许可〔2025〕2608号）[1] - 本次发行采用向参与战略配售的投资者定向配售、网下询价配售与网上定价发行相结合的方式进行[1] - 本次发行股份数量为56,666,667股，占发行人发行后总股本的25.00%[2] 发行结构 - 本次发行初始战略配售数量为11,333,333股，占本次发行数量的20.00%，最终战略配售数量与此一致[2] - 战略配售回拨后、网上网下回拨机制启动前，网下发行数量为27,200,334股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的60.00%，网上发行数量为18,133,000股，占比40.00%[2] - 由于启动回拨前网上发行初步有效申购倍数为8,101.79倍，超过100倍，发行人和联席主承销商决定启动回拨机制[3] - 回拨机制将扣除最终战略配售部分后本次公开发行股票数量的40%（即18,133,500股）由网下回拨至网上[3] - 回拨机制启动后，网下最终发行数量为9,066,834股，占扣除最终战略配售部分后本次发行数量的20.00%，网上最终发行数量为36,266,500股，占比80.00%[3] 定价与申购结果 - 本次发行价格为21.88元/股[2] - 网上发行最终中签率为0.02468624%[3] - 网上发行摇号中签号码共有72,533个，每个中签号码可认购500股“至信股份”A股股票[9] - 网下申购方面，共有584家网下投资者管理的9,153个有效报价配售对象进行了申购，网下有效申购数量为111,482.40百万股（即11,148,240万股）[10] 配售安排 - 网下发行部分采用比例限售方式，网下投资者获配股票数量的10%（向上取整计算）限售期限为自发行人首次公开发行并上市之日起6个月，其余90%的股份无限售期[5] - 网下初步配售的余股1股按照配售原则配售给“同泰基金管理有限公司”管理的“同泰产业升级混合型证券投资基金”[11] - 参与战略配售的投资者均已足额缴纳认购资金，初始缴款金额超过最终获配股数对应金额的多余款项，保荐人（主承销商）将在2026年1月12日（T+4日）之前依据原路径退回[7] 缴款与承销 - 网下和网上投资者需在2026年1月8日（T+2日）及时足额缴纳新股认购资金[4][5] - 当网下和网上投资者缴款认购的股份数量合计不低于扣除最终战略配售数量后本次公开发行数量的70%时，投资者放弃认购部分的股份由保荐人（主承销商）包销[5] - 当网下和网上投资者缴款认购的股份数量合计不足扣除最终战略配售数量后本次公开发行数量的70%时，发行人和联席主承销商将中止本次新股发行[6]

核心观点 报告认为，2025年沪深A股网下打新收益率创下2019年以来新低，2亿元规模A1/B档产品收益率分别为2.7%/2.4% [4][7]。展望2026年，预期新股市场将呈现“量升价稳”的格局，发行数量与募资规模有望稳中有升，首日涨幅维持高位，网下打新收益率预计将触底回升，2亿元规模A1/B档产品预测收益率分别为4.05%/3.23% [4]。同时，在首发估值维持低位、优质大项目增多的背景下，首发战略配售的参与机会也值得期待 [4]。 2025年市场回顾与收益率新低原因分析 - **发行端：数量与募资额回升，但小规模新股为主**：2025年沪深A股发行新股87只，同比增加8只，募资1235亿元，同比增长101% [4][27]。然而，首发规模10亿元以下的新股占据主流，合计占比64% [4][20]。 - **估值与涨幅：首发估值触底，首日涨幅高位回落**：新股首发市盈率平均仅23倍，创2019年以来新低；相对可比公司平均折价39%，同比扩大4个百分点 [4][36]。首日平均涨幅为226%，虽为2019年以来次高，但较2024年回落43个百分点 [4][38][40]。 - **中签率与锁定：A类中签率创新低，高锁定挤压收益**：网下申购热度攀升，询价产品数量同比增长18% [4][64]。A类产品中签率降至历史新低，且与B类产品的优势大幅缩窄，科创板A/B类中签率比值降至1.04倍 [66][68]。同时，科创成长层约定限售及主板大项目高比例锁定，导致网下无限售份额大幅减小 [4][77]。中签率新低和高锁定是挤压打新收益的核心原因 [4][77]。 2025年打新收益率表现详情 - **整体收益率创七年新低**：以2亿元规模产品计，2025年A1/A2/A3/B档收益率分别为2.70%/2.65%/2.61%/2.40%，A类收益率创2019年以来新低，且A类与B类收益率差距收窄至0.30个百分点 [7][9][10]。 - **收益率与产品规模呈负相关**：产品规模越大，打新收益率越低。例如，1.2亿元规模A1档收益率为3.14%，而10亿元规模A1档收益率仅为0.89% [9]。 - **分板块表现：创业板领先**：创业板新股发行数量领先、上市涨幅较高，2亿元规模A/B类产品收益率分别为1.16%/1.04%，领先于科创板（0.83%/0.71%）和主板（0.72%/0.65%）[11][13]。 - **分市场表现：深市领先**：在创业板带动下，2亿元规模A/B类产品深市单边收益率（1.45%/1.31%）小幅领先沪市（1.25%/1.10%）[13]。 2025年IPO市场结构特征 - **全球对比审慎扩容**：2025年A股发行新股112只，募资1308亿元，同比分别增长10只和97% [19]。募资总规模仅为港股的一半左右，为同期美国市场的四成左右 [19]。 - **融资向沪市和科创板集中**：沪市募资总额达818亿元，是深市（417亿元）的近两倍 [27]。科创板融资水平显著提升，18只新股募资378亿元，同比增长188%，平均单只募资21亿元 [27]。 - **行业高度集中**：新股集中于电子、电力设备、汽车行业，这三个行业的新股数合计44只（占比51%），募资670亿元（占比54%）[30][32]。 - **科创成长层发力**：全年共6只未盈利科创板新股发行，募资合计231亿元，项目集中于电子、医药生物行业 [28]。这些新股首日平均涨幅达294%，最新涨幅均值为232% [48][52]。 2026年市场展望与打新收益预测 - **发行预期：量稳中有升，规模抬升**：现有139个IPO排队项目中，80个项目预计首发募资额超10亿元 [4][101]。报告假设2026年沪深市场发行80-120只询价新股，首发总规模约1200-1800亿元 [4][101]。其中，预期有10-15只为未盈利新股，平均单项目首发规模23亿元 [4][101]。 - **涨幅预期：高企态势延续**：预期“严防高定价”政策延续，新股估值折扣垫将维持2025年水平 [4][105]。叠加二级市场正向带动，假设2026年盈利新股首日涨幅为160%-220%，与2025年平均水平相当；未盈利新股首日涨幅预期为180%-220% [4][105]。 - **中签率预期：保持在低位区间**：预期低利率环境延续，打新策略持续受关注，打新热度只增不减，中签率将保持在低位 [4][110]。约定限售模式下，A1档仍将是主流选择 [110]。 - **收益预测：量价共振驱动回升**：中性情形下，预计2亿元规模产品A1/A2/A3/B档2026年收益率分别为4.05%/3.74%/3.39%/3.23%，较2025年显著增厚 [116][117]。盈利新股与未盈利新股将共同贡献收益 [117]。 2026年战略配售市场展望 - **参与热度回升，产业资本主导**：2025年，沪深IPO外部战配实施率达63%，平均获配份额占新股总发行量的9%，共引入外部战略投资者148个，同比增长155% [4][126][133]。产业资本占据绝对主导地位，参与数量达142个，占比96% [132][133]。 - **历史解禁收益亮眼**：在2024年首发低估值环境下，战略配售解禁正收益项目占比逾9成，平均解禁收益率达172%；2025年项目平均浮盈收益率达190% [4][138]。这主要得益于较低的发行估值和二级市场走强 [137][138]。 - **2026年机会值得期待**：预期首发估值将延续较低水平，且目前IPO排队项目中不乏质优、首发规模体量偏大的项目（如长鑫科技拟募资295亿元），为参与战略配售提供了机会 [4][90][148]。

发行核准与基本信息 - 内蒙古双欣环保材料股份有限公司首次公开发行A股并在主板上市的申请已获深圳证券交易所上市委审议通过及中国证监会注册同意[1] - 本次发行由中金公司担任保荐人及主承销商[1] - 发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式进行[1] - 本次发行股份总数为28,700.0000万股，发行价格为人民币6.85元/股[1] 发行结构安排 - 初始战略配售数量为8,610.0000万股，占本次发行数量的30.00%[2] - 最终战略配售数量为7,954.6567万股，占本次发行数量的27.72%，差额655.3433万股回拨至网下发行[2] - 战略配售回拨后，网下初始发行数量为14,718.3433万股，网上初始发行数量为6,027.0000万股[2] - 网上定价初始发行于2025年12月19日进行[2] 回拨机制与最终发行结构 - 由于网上初步有效申购倍数达5,562.11829倍，高于100倍，启动回拨机制[9] - 回拨机制将扣除最终战略配售后发行数量的40%（8,298.1500万股）由网下回拨至网上[9] - 回拨后，网下最终发行数量为6,420.1933万股，占扣除战略配售后发行总量的30.95%[9] - 回拨后，网上最终发行数量为14,325.1500万股，占扣除战略配售后发行总量的69.05%[9] 网上申购与中签情况 - 本次网上发行有效申购户数为16,553,354户，有效申购股数为335,228,869,500股[8] - 配号总数为670,457,739个[8] - 回拨后本次网上发行最终中签率为0.0427324473%，有效申购倍数为2,340.14212倍[9] 缴款安排 - 网下获配投资者需在2025年12月23日16:00前足额缴纳新股认购资金[2] - 网上中签投资者需确保其资金账户在2025年12月23日日终有足额认购资金[3] - 网下和网上投资者放弃认购的股份由保荐人包销[4] 股份限售期安排 - 网上发行的股票无流通限制及限售期安排，上市之日起即可流通[5] - 网下发行部分采用比例限售，投资者获配股票数量的10%限售期为上市之日起6个月，其余90%无限售期[6] - 参与战略配售的投资者获配股票限售期为12个月，自上市之日起计算[6] 发行中止与违约条款 - 当网下和网上投资者缴款认购的股份数量合计不足扣除最终战略配售后发行数量的70%时，将中止本次发行[6] - 网下投资者违约将被报证券业协会备案，相关配售对象可能被限制参与后续网下业务[7] - 网上投资者连续12个月内累计3次中签未足额缴款，将被限制申购6个月[7] 后续流程 - 摇号抽签仪式定于2025年12月22日进行[10] - 网上摇号中签结果将于2025年12月23日公布[10]

上市信息 - 公司股票于2025年12月31日在深交所创业板上市，简称“新广益”，代码301687[5][34][35] - 发行后总股本146,864,000股，发行股票数量36,716,000股，占发行后总股本的25.00%[35][55][65] - 无限售流通股29,535,325股，占比20.11%[11] - 发行价格为21.93元/股[12][66] 财务数据 - 报告期各期主营业务收入分别为45,513.00万元、51,593.50万元、65,694.75万元、31,316.99万元，净利润分别为8,151.34万元、8,328.25万元、11,570.19万元、5,920.58万元[24] - 预测2025年度营业收入70,384.21万元，较2024年度增长7.10%；净利润12,727.01万元，较2024年度增长10.00%；扣非后归母净利润12,143.05万元，较2024年度增长7.79%[29] - 2023、2024年度扣非后归母净利润累计19,593.52万元[40] 股权结构 - 发行后夏超华持股62,330,400股，占比42.44%，限售36个月[38][55][58] - 发行前董事、高管合计持股94,280,965股，占发行前总股本比例85.59%[44] - 发行前控股股东夏超华直接和间接共持有公司80.14%的股份，控制85.54%股份的表决权；发行后上市前，持有公司60.10%股份[45][46] 募集资金 - 本次发行募集资金总额80,518.19万元，净额70,361.38万元[74] - 发行费用10,156.81万元，每股发行费用2.77元/股[75][76] 未来展望 - 持续推进技术研发与产品创新，拓展国内外市场[171] - 加快推进募投项目实施，争取早日投产并实现预期效益[173] - 提高资金运营效率，降低运营成本[174] 其他承诺 - 公司每年现金分红不低于当年可供股东分配利润的10%[176] - 控股股东承诺不越权干预公司经营管理，不侵占公司利益[178] - 董事、高管承诺不损害公司利益，约束职务消费[180]

上市信息 - 公司股票2025年12月30日在深圳证券交易所上市[3] - 本次发行价格为22.29元/股[6] - 首次公开发行并在主板上市的股票上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，其后涨跌幅限制为10%[7] 股本结构 - 本次发行后总股本为106,902,416股，本次公开发行股票数量为2,673.0000万股[27] - 本次发行后无限售条件的流通股数量为22207144股，占本次发行后总股本的比例约为20.77%[10] - 最终战略配售股份数量为401.2560万股，占本次发行数量的15.01%[27] 财务数据 - 2022 - 2024年度及2025年1 - 6月营业收入分别为51,301.31万元、63,026.80万元、73,017.74万元和31,145.75万元[33] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 6月归属于母公司股东的净利润分别为8,051.82万元、10,037.70万元、12,722.76万元和3,304.79万元[33] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 6月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为7,336.70万元、9,729.79万元、12,051.82万元和3,258.72万元[33] 股东情况 - 董事长朱军和总经理李佳合计持股1,895.6274万股，占发行前总股本比例23.64%[39] - 董事、副总经理陆玮萍间接持股533.9804万股，占发行前总股本比例6.66%[39] - 景宁誉帆持有公司3118.93万股股份，占本次发行前股份总额的38.90%[49] 发行情况 - 初始战略配售发行数量534.6万股，占本次发行数量20%，最终401.256万股，占15.01%，差额133.344万股回拨至网下[74] - 网上回拨908.7万股，回拨后网下发行507.694万股，占22.35%；网上1764.05万股，占77.65%，网上中签率0.0164442901%[75] - 募集资金总额59581.17万元，净额51537.68万元[78][81] 未来展望与策略 - 公司加大市场拓展力度提高市场占有率以增加利润[136] - 公司加强人才队伍建设提升可持续发展能力[137] - 公司强化技术研发优势提高研发成果转化效率[138] 股份锁定与减持 - 控股股东、实际控制人自股票上市之日起36个月内锁定首发前股份[109] - 若上市后6个月内满足特定条件，控股股东、实际控制人首发前股份锁定期自动延长6个月[109] - 锁定期满24个月内减持，价格不低于发行价或除权除息调整后价格[112] 利润分配 - 每连续三年现金累计分配利润不少于年均可分配利润30%，每年以现金分配利润不少于当年可分配利润10%[133] - 公司成熟期无重大资金支出安排，现金分红在利润分配中占比最低80%[134] - 公司成熟期有重大资金支出安排，现金分红在利润分配中占比最低40%[135] 稳定股价措施 - 公司股票连续20个交易日收盘价低于最近一期末经审计每股净资产时，10日内召开董事会，25日内召开股东大会审议稳定股价方案，通过后10个交易日内实施[154] - 公司回购股份资金不高于上一会计年度经审计归属于母公司股东净利润的30%[156] - 控股股东增持股票总金额不高于自公司上市后累计从公司所获现金分红金额的20%[158]

核心观点 华夏基金管理有限公司于2025年12月19日集中发布了一系列公告，内容主要涉及旗下多只基金因节假日或非港股通交易日暂停及恢复申赎业务、对特定基金实施申购限制、公募REITs份额解禁以及召开基金份额持有人大会等日常运营与合规事项 [1][3][6][18][26][27] 基金业务暂停与恢复安排 - **因境外/香港节假日暂停申赎**：旗下多只QDII及投资境外市场的ETF因2025年12月24日至26日为香港或境外主要投资场所节假日，将暂停申购和赎回业务，并计划于12月26日或12月29日起恢复 [1][13][15] - **因非港股通交易日暂停申赎**：多只涉及港股通投资的基金（包括ETF和LOF）因2025年12月24日下午至12月26日不提供港股通服务，将暂停申购、赎回及定期定额申购业务，并计划于12月29日起恢复 [3][11][71][73][76] - **二级市场交易不受影响**：在上述申赎暂停期间，相关基金的二级市场交易均照常进行 [2][4][12][14][16][72][74][77] 基金申购限制措施 - **华夏鼎优债券基金限制机构申购**：为保护现有持有人利益及加强基金稳定性，公司决定自2025年12月19日起，对该基金机构投资者的申购及转换转入业务合并进行限制，单个机构投资者单日累计申购及转换转入任一类别的金额不得超过人民币1000万元 [6][7] 公募REITs份额解禁 - **华夏杭州和达高科产业园REIT限售份额解禁**：该基金部分战略配售份额将于2025年12月29日解除限售，解禁份额为155,000,000份，占基金总份额的31% [18][19] - **解禁后流通份额大幅增加**：解禁前，基金流通份额为245,000,000份，占总份额49%；解禁后，可流通份额合计增至400,000,000份，占总份额80% [19] - **原始权益人暂无意卖出**：基于对基金及项目前景的信心，本次解禁份额的持有人（原始权益人）表示将继续持有，暂无卖出计划，公司认为此举对持有人权益无不利影响 [22][23] - **基础设施项目运营稳定**：基金投资的两个产业园项目经营稳定，2025年1-9月累计可供分配金额为40,409,916.65元 [21] 基金投资与公司行动 - **参与关联方承销的IPO**：公司旗下部分公募基金参与了由托管人广发证券担任保荐人的健信超导首次公开发行，发行价格为人民币18.58元/股 [26] - **召开基金份额持有人大会**：因华夏新起点灵活配置混合基金出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，公司决定以通讯方式召开持有人大会，审议关于该基金持续运作的议案，权益登记日为2025年12月24日，表决票收取截止至2026年1月22日 [27][32][59][66]

发行核准与承销商 - 江苏锡华新能源科技股份有限公司首次公开发行A股并在主板上市的申请已获上海证券交易所上市审核委员会审议通过及中国证监会注册同意[1] - 本次发行由国泰海通证券股份有限公司担任保荐人及联席主承销商，西南证券股份有限公司担任联席主承销商[1] 发行方案与规模 - 本次公开发行新股10,000万股，占发行后总股本的21.74%[2] - 发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式进行[1] - 发行价格确定为10.10元/股[2] 战略配售情况 - 初始战略配售数量为3,000万股，占本次发行数量的30.00%[2] - 最终战略配售数量为2,849.5049万股，占本次发行总数量的28.50%[2] - 初始与最终战略配售的差额150.4951万股回拨至网下发行[2] 回拨机制启动前发行结构 - 战略配售回拨后，网下发行数量为5,050.4951万股，占扣除最终战略配售后发行数量的70.63%[2] - 网上发行数量为2,100万股，占扣除最终战略配售后发行数量的29.37%[2] - 扣除最终战略配售后，网下网上发行合计数量为7,150.4951万股[2] 网上申购与中签率 - 网上发行有效申购户数为13,858,098户，有效申购数量为155,891,512,500股[7] - 网上发行初步中签率为0.01347091%[7] - 由于网上初步有效申购倍数为7,423.41倍，超过100倍，发行人与联席主承销商决定启动回拨机制[8] 回拨机制实施后发行结构 - 回拨机制将扣除最终战略配售后公开发行股票数量的40%从网下回拨至网上，回拨数量为2,860.2000万股[8] - 回拨后，网下最终发行数量为2,190.2951万股，占扣除最终战略配售后发行总量的30.63%[8] - 回拨后，网上最终发行数量为4,960.2000万股，占扣除最终战略配售后发行总量的69.37%[8] - 回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03181828%[9] 发行时间安排 - 公司于2025年12月12日通过上交所交易系统网上定价初始发行A股2,100万股[2] - 网上摇号抽签仪式定于2025年12月15日进行[10] - 网上摇号中签结果将于2025年12月16日公布[10] 投资者缴款安排 - 网下与网上获配投资者需在2025年12月16日16:00前足额缴纳新股认购资金[3] - 当网下和网上投资者缴款认购的股份数量合计不低于扣除最终战略配售后公开发行数量的70%时，未足额缴款部分由保荐人包销[4] - 当网下和网上投资者缴款认购的股份数量合计不足扣除最终战略配售后公开发行数量的70%时，发行将中止[5] 网下发行限售安排 - 网下发行部分采用比例限售方式，网下投资者获配股票数量的10%限售期为自上市之日起6个月[4][5] - 网下投资者获配股票数量的90%无限售期，上市即可流通[5] 违规处理规定 - 有效报价配售对象未参与申购、未足额缴款等违规行为将被公告并报备监管机构[5] - 网上投资者连续12个月内累计出现3次中签但未足额缴款，自最近一次放弃认购次日起6个月内不得参与相关证券的网上申购[6]

发行概况 - 纳百川新能源股份有限公司首次公开发行不超过2,791.74万股人民币普通股（A股）并在创业板上市 已获深圳证券交易所上市审核委员会审议通过及中国证监会同意注册[1] - 本次发行采用战略配售、网下发行和网上发行相结合的方式进行[1] - 发行人与主承销商协商确定本次发行股份数量为2,791.74万股 发行价格为人民币22.63元/股[2] 发行结构 - 本次发行初始战略配售数量为558.3480万股 占本次发行数量的20.00%[2] - 根据最终确定的发行价格 本次发行最终战略配售数量为418.7610万股 占本次发行数量的15.00%[2] - 战略配售回拨后、网上网下回拨机制启动前 网下初始发行数量为1,702.9790万股 占扣除最终战略配售数量后本次发行数量的71.77% 网上初始发行数量为670.0000万股 占扣除最终战略配售数量后发行数量的28.23%[2] - 由于网上投资者初步有效申购倍数为11,468.06724倍 高于100倍 发行人和主承销商决定启动回拨机制 将扣除最终战略配售数量后本次公开发行股票数量的20.00%（即474.60万股）由网下回拨至网上[9] - 回拨后 网下最终发行数量为1,228.3790万股 占扣除最终战略配售数量后本次发行数量的51.77% 网上最终发行数量为1,144.6000万股 占扣除最终战略配售数量后本次发行数量的48.23%[9] 申购与中签情况 - 本次网上发行有效申购户数为13,737,065户 有效申购股数为76,836,050,500股[8] - 回拨后 本次网上发行的中签率为0.0148966532% 有效申购倍数为6,712.91722倍[9] - 网上摇号抽签于2025年12月9日进行 中签结果将于2025年12月10日公布[10] 缴款与股份流通安排 - 网下获配投资者应于2025年12月10日（T+2日）16:00前按最终确定的发行价格与获配数量及时足额缴纳新股认购资金[3] - 网上投资者申购新股中签后 应确保其资金账户在2025年12月10日（T+2日）日终有足额的新股认购资金[4] - 网上发行的股票无流通限制及限售期安排 自本次公开发行的股票在深交所上市之日起即可流通[5] - 网下发行部分采用比例限售方式 网下投资者获配股票数量的10%（向上取整计算）限售期限为自发行人首次公开发行并上市之日起6个月[6] - 参与战略配售的投资者获配股票限售期为12个月 限售期自本次公开发行的股票在深交所上市之日起开始计算[6] 发行中止与违约条款 - 当网下和网上投资者缴款认购的股份数量合计不足扣除最终战略配售数量后本次公开发行数量的70%时 发行人和主承销商将中止本次新股发行[6] - 提供有效报价的网下投资者未参与申购或未足额申购 以及获得初步配售的网下投资者未按时足额缴付认购资金的 将被视为违约并应承担违约责任[7] - 网上投资者连续十二个月内累计出现三次中签但未足额缴款的情形时 自最近一次申报其放弃认购的次日起六个月内不得参与相关证券的网上申购[7]

公司战略投资 - 格林达为加强战略合作关系并提升持续竞争能力，以自有资金参与认购沐曦股份首次公开发行战略配售股票 [1] - 格林达参与认购764,379股，认购金额为7999.99万元 [1] - 本次认购获配股份数占沐曦股份首次公开发行股份总量4010万股的1.91%，占其首次公开发行后总股本的0.19% [1] 被投资公司发行情况 - 沐曦股份首次公开发行股票数量为4010万股，发行价格为104.66元/股 [1]

大鹏工业上市表现 - 大鹏工业于11月21日上市首日股价大涨1211.11%，收盘价118元，创北交所新股首日涨幅新纪录[2] - 该股开盘即上涨近290%，盘中最大涨幅达1666.67%，经历两次临时停牌[2] - 发行价为9元，上市首日收盘价82.60元，公司市值达50.77亿元[2] 战略配售情况 - 战略配售比例仅占IPO发行规模10%，远低于30%上限，其中员工资管计划认购89.5万股，占比60%[3] - 员工资管计划由7人参与，包括3名高管：董事长李鹏堂认购100万元（12.41%）、副董事长李俊堂认购105.82万元（13.13%）、财务负责人周芝彬认购150万元（18.61%）[3] - 外部机构盈峰集团认购58.14万股（38.76%），保荐机构东方证券子公司认购2.33万股（1.55%）[5] 高管收益分析 - 3名高管通过战略配售累计浮盈4309万元，其中李鹏堂与李俊堂兄弟二人浮盈2492万元[2][8] - 高管认购总金额355.8万元，按首日涨幅计算收益率显著[8] - 实控人李鹏堂与李俊堂为一致行动人关系，李鹏堂拥有北京大学力学学士和天津大学硕士学位[4] 北交所新股市场表现 - 2024年北交所新股上市首日涨幅均值达363.6%，上市240个交易日后平均累计涨幅仍为243%[8] - 年内出现多只"10倍股"，如星图测控上市3个月内最大涨幅1923%[8] - 11月新股申购中签100股所需资金达数百万元，如精创电气需553.7万元[9] 同业比较案例 - 蘅东光战略配售中4名高管占比78.8%，5名核心员工占21.2%，覆盖员工仅9人而排除3000多名其他员工[5] - 江天科技战略配售9人参与，其中3人为全部高管团队[6] - 科马材料战略配售仅5人参与，包括两名高管，公司460多名员工未参与[6] 战略配售制度争议 - 员工资管计划锁定期仅1年，被质疑与"长期绑定"监管精神不符[10] - 实控人通过资管计划顶格使用10%配售额度，挤压外部机构参与空间[15] - 科创板案例显示更广员工覆盖面，如影石创新覆盖近200名核心员工，实控人未参与[11] 行业政策动态 - 北交所新规明确六类战略投资者资格，包括产业合作企业、保险公司、公募基金等[13][14] - 政策提高配售比例上限至30%-50%，但近期企业实际采用10%比例[14] - 新规限制私募参与，10月以来私募已鲜少出现在战略配售名单中[15] 业内优化建议 - 建议延长锁定期，增加"不破发、不破净"等解锁条件[10][16] - 限制实控人参与比例，优先保障未持股核心员工权利[16] - 要求穿透核查资金来源，建立贷款代持黑名单制度[16]