核心观点 - 公司2025年上半年主营收入同比下降23.43%至35.32亿元，归母净利润同比下降17.34%至7.37亿元，但第二季度归母净利润同比大幅上升71.44%至2.82亿元，显示季度盈利显著改善 [4][5] - 公司针对线上渠道竞争采取差异化策略，在抖音平台通过自建直播间和达播合作提升规模，同时通过产品创新和费用效率优化应对价格战压力 [2][3] - 多品牌战略和精细化运营是公司应对消费需求年轻化、细分化的核心方向，东南亚市场以印尼为重点拓展区域 [3] 业务表现 - 2025年上半年主营收入35.32亿元（同比-23.43%），归母净利润7.37亿元（同比-17.34%），毛利率68.55% [4][5] - 第二季度单季收入17.41亿元（同比-11.51%），归母净利润2.82亿元（同比+71.44%），扣非净利润2.85亿元（同比+133.45%） [4][5] - 负债率17.09%，财务费用-960.03万元，投资收益-1665.26万元 [5] 渠道策略 - 抖音渠道作为行业增量重点平台，通过自建直播间、达播合作和商品卡销售提升规模，但承认该渠道费用高、盈利性弱 [2] - 货架电商通过专供品实现产品区隔，强化线上运营能力 [2] - 线上渠道通过高价格带产品创新和用户资产运营提升黏性及费用效率 [3] 市场拓展 - 东南亚市场已布局马来西亚等国，马来西亚收入占比最高但整体规模较小，印尼为重点拓展市场，正推进准入资质办理 [3] - 应对价格战时不主动降低毛利率，而是通过产品组合优化和渠道区隔适应竞争 [3] 财务与资金管理 - 持续优化广告及营销费用结构，强化费用管控机制，在控制销售费用率前提下追求有质量增长 [3] - 对固定资产投入持审慎态度，将根据市场变化调整募集资金使用规划 [3] 产品与品牌战略 - 针对年轻化消费趋势，坚持多品牌发展战略，各品牌根据目标人群特征优化策略 [3] - 关注行业创新趋势，依据需求和监管政策布局创新型产品 [3] 机构预期 - 90天内11家机构给出评级，6家买入、4家增持、1家中性，目标均价13.47元 [5] - 2025年净利润预测区间6.87亿-11.58亿元（机构分歧较大），2026年预测区间7.56亿-14.42亿元 [5]

公司近期动态 - 公司于2025年9月10日15:00至16:00在广东省广州市黄埔区鱼珠街道黄埔大道东916号举行特定对象调研活动 接待人员为董事会秘书唐金银女士 参与机构包括中粮资本 宝盈基金 永安资管等多家机构人员[1] 渠道发展规划 - 公司针对不同平台特性制定差异化策略 抖音作为行业主要增量来源虽获客成本高且盈利性弱 但仍是后续发力重点 将通过搭建自主直播间 维持合理达播合作及增加商品卡销售等方式提升抖音销售规模[2] - 货架电商渠道将通过增加专供品和强化线上运营能力助力业务发展[2] 线上渠道利润率 - 线上渠道份额提升且竞争充分 影响行业整体利润率 公司通过产品创新打造高价格带产品并提供多样化选择以应对各渠道特性[2] 国际市场布局 - 公司已在东南亚主要国家布局业务 马来西亚收入占比相对较高但整体处于初期未形成规模效应 基于人口基数和市场容量考量 印尼是重点拓展市场 目前正有序推进准入资质办理工作[2] 市场竞争策略 - 面对各行业普遍存在的价格战 公司通过适应渠道特性优化产品组合 强化产品渠道区隔 提升精细化运营能力并坚持高质量发展[2] 销售费用管理 - 公司持续优化广告费和市场营销费结构 兼顾短期经营效益与长期品牌价值沉淀 近两年强化费用管控机制 提升销售费用投放效率 合理控制销售费用率以释放收入增长潜力[2] 品牌发展战略 - 在人口老龄化与新一代消费需求扩大背景下 VDS消费需求日益多样化 公司坚持多品牌发展战略 各品牌围绕目标消费人群特征优化品牌策略[2] 产品创新与资金规划 - 公司持续关注行业创新趋势 依据市场需求和监管政策布局创新型产品[2] - 募投项目立项具有时效性 公司将结合市场环境变化配合发展战略挖掘募集资金投资需求[2]

公司动态 - 公司于2025年9月10日接受中泰证券等机构调研 证券事务代表赵鑫 投资者关系总监赵雨新 证券专员凡致和参与接待并回答投资者问题 [1] - 公司市值为301亿元 [1] 财务结构 - 2025年1至6月营业收入构成：保险业务占比72.02% 信托业务占比15.3% 期货业务占比12.23% 其他业务占比0.46% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入48.93亿元，净利润13.14亿元，归母净利润8.48亿元 [1] - 中英人寿原保险保费收入142.68亿元，同比增长31% [3] - 中英人寿新单年缴化保费收入30.12亿元，内含价值达244.89亿元 [3] - 中英人寿财务投资收益率2.27%，综合投资收益率4.32% [4] 战略定位 - 打造服务主业为特色的综合金融平台，推进"十四五"规划 [1] - 中英人寿目标成为中国最佳合资寿险公司 [1] - 中粮期货定位产业特色衍生品金融服务龙头 [1] - 中粮信托目标进入行业前十的资管与财富管理平台 [1] 产融协同模式 - 建立分层级产融结合工作机制，服务国家粮食安全与集团主业 [2] - 大宗商品风险管理采用期货套保、基差贸易等工具平抑价格波动 [2] - 保险保障通过集团统保降低保费成本，中粮E+平台实现智能理赔 [2] - 供应链金融规模快速增长，战新基金募资取得进展 [2] - 创新"银期保"、慈善信托模式赋能三农服务 [2] 中英人寿经营策略 - 践行"增长文化、算账经营"理念，聚焦价值增长 [3] - 围绕健康、养老、财富、传承四大需求提供综合解决方案 [3] - 构建个险、经代、银保三大渠道立体化营销布局 [3] - 个险渠道提升代理人生产力，经代渠道强化专业服务合作 [3] - 银保渠道坚持"以客户为中心"的全生命周期产品理念 [3] - 投资端坚持自主投资，打造"品质投资，岁月相守"品牌 [4]

板块整体表现 - 多元金融板块当日上涨2.45%，领涨个股为中粮资本（涨幅9.97%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内10只个股涨幅超1.98%，最高涨幅达9.97%[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前三位：中粮资本（9.97%至14.23元）、中油资本（5.41%至13.05元）、*ST熊猫（4.94%至8.49元）[1] - 跌幅前两位：亚联发展（-6.17%至5.93元）、海南华铁（-4.17%至11.03元）[2] - 成交量前三：中油资本（591.54万手）、五矿资本（206.38万手）、中粮资本（178.76万手）[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出6.32亿元，游资净流出4035.52万元，散户资金净流入6.73亿元[2] - 中粮资本获主力净流入5.04亿元（占比20.34%），居板块首位[3] - 新力金融主力净流入6637.88万元（占比8.4%），五矿资本主力净流入4399.42万元（占比3.3%）[3] - 浙江东方主力净流入446.18万元但游资净流出1368.39万元，显示资金分歧[3] 成交活跃度 - 中油资本成交额达74.06亿元，为板块最高[1] - 中粮资本成交24.76亿元，新力金融成交7.9亿元，反映资金集中流向头部个股[1][3] - *ST熊猫虽涨幅居前但成交额仅7013.44万元，流动性相对较弱[1]

多元金融板块市场表现 - 多元金融板块出现异动拉升行情 [1] - 中粮资本股价触及涨停板 [1] - 中油资本、五矿资本、越秀资本、新力金融、陕国投A等公司股价跟随上涨 [1]

股价与交易表现 - 8月27日公司股价下跌2.19% 成交额达7.35亿元 [1] - 当日融资买入9150.97万元 融资偿还9706.00万元 融资净流出555.03万元 [1] - 融资融券余额合计8.06亿元 其中融资余额8.04亿元占流通市值2.70% 处于近一年80%分位高位水平 [1] 融券交易特征 - 8月27日融券偿还15.50万股 融券卖出2200股 卖出金额2.85万元 [1] - 当前融券余量18.21万股 融券余额235.64万元 处于近一年20%分位低位水平 [1] 股东结构变化 - 截至7月31日股东户数12.60万户 较上期减少7.35% [2] - 人均流通股18286股 较上期增加7.94% [2] - 南方中证500ETF持股1366.31万股 较上期增持164.79万股 [2] - 香港中央结算有限公司持股1341.16万股 较上期增持613.64万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入48.93亿元 同比大幅下降62.60% [2] - 同期归母净利润8.48亿元 同比下降27.83% [2] 公司基本概况 - 主营业务构成：保险分部72.02% 信托分部15.30% 期货分部12.23% 其他0.46% [1] - A股上市后累计派现15.03亿元 近三年累计派现8.50亿元 [2] - 公司注册位于北京市朝阳区中粮福临门大厦 成立于2004年12月29日 2000年6月3日上市 [1]

业绩说明会基本信息 - 会议于2025年8月22日15:00-17:00通过易董"价值在线"平台举行 [2] - 参会人员包括董事长兼总经理孙彦敏、副总经理兼财务负责人李德罡、副总经理兼董事会秘书姜正华及独立董事李宏 [2] 发展战略 - 依托中粮集团优势 坚持"赋能产业 服务民生"方向 做强做优保险 信托 期货等核心业务 [3] - 加大金融科技应用 布局产融结合 养老金融和跨境金融等领域 培育新增长点 [3] - 通过深化协同推动均衡发展 [3] 财务表现 - 上半年营收净利下滑 主要因债券利率波动平稳及投资标的股票分红节奏变化导致投资业务利润贡献同比减少 [3] - 主营业务经营稳健 盈利能力较强 [3] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额同比正增长 公司重视保障现金流安全 [4] 业务板块表现 - 中粮期货国际业务板块连续多年稳定盈利 2025年上半年获得香港期货交易所清算会员资格 [3] - 中粮期货(国际)自2019年初业务稳健增长 中粮期货(新加坡)正积极申请牌照与展业资格 [4] 风险管理 - 完善业务管控和风险防控体系 构建"三道防线"及特色全面风险管理体系 [3] - 运用信息化手段提升管控效率 [3] 行业展望 - 保险行业面临资产 负债 资本三端挑战 但在养老等需求推动下空间广阔 [3] - 信托行业加速向资产管理和财富管理转型 [3] 公司治理 - 将市值管理纳入绩效考核体系 制定专门制度 [4] - 通过聚焦主业 健全风控 强化沟通等措施推进市值管理 [4]

财务表现与现金流 - 2025年上半年投资业务利润贡献同比减少，主因债券利率波动平稳及股票投资分红节奏变化 [2] - 2025年上半年经营活动现金流量净额实现同比正增长，主营业务经营稳健 [4] 业务发展与战略布局 - 未来战略聚焦保险、信托、期货核心业务，并布局产融结合、养老金融和跨境金融等新兴领域 [1] - 中粮期货国际业务连续多年稳定盈利，2025年上半年获香港期货交易所清算会员资格 [3] - 中粮期货（国际）自2019年初展业以来，营业收入、净利润及ROE连续五年稳健增长 [4] - 中粮期货（新加坡）正积极申请相关牌照与展业资格 [4] 风险管理体系 - 公司建立以"三道防线"为核心的防控机制，实现关键风险指标实时监控 [3] - 构建"COSA四支柱七要素全面风险管理体系"，形成法律、合规、内控、风控协同机制 [3] - 运用风控信息化手段扩大管理范围，显著提高管控效率 [3] 行业趋势与应对策略 - 保险行业因长期利率下降面临资产、负债、资本三端矛盾，但养老、健康需求仍存空间 [3] - 信托行业加速向资产管理和财富管理转型，通过服务实体经济孕育新机遇 [3] - 公司将通过合规经营、聚焦核心业务、产融结合及产品创新提升竞争力 [3] 市值管理与投资者关系 - 市值管理纳入年度绩效考核，并制定专项制度系统推进 [4] - 措施包括：深化产融协同提升盈利能力、建立全流程风险管理机制、强化投资者沟通 [4] - 通过业绩说明会、路演、反路演及互动易等多渠道与投资者保持沟通 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入48.93亿元同比下降0.78% 归母净利润8.48亿元同比下降53.89% [1] - 第二季度营业总收入25.43亿元同比上升7.91% 第二季度归母净利润4.56亿元同比下降49.26% [1] - 毛利率33.0%同比增491.85% 净利率747.12%同比增5.29% 每股收益0.37元同比减53.89% [1] 资产负债结构 - 货币资金123.15亿元同比增长4.89% 应收账款5.95亿元同比增长12.73% [1] - 有息负债24.82亿元同比下降31.40% 每股净资产9.48元同比增长2.63% [1] - 每股经营性现金流4.29元同比增长53.38% 现金资产健康 [1][3] 变动原因说明 - 总收入变动因保险业务与现货贸易规模变化 管理费用增9.78%因业务规模增长 [3] - 所得税费用降27.3%因递延所得税费用同比下降 经营现金流增53.38%因保险保费收入增长 [3] - 投资现金流降29.67%因现金头寸管理 筹资现金流降71.18%因上年发债基数较高 [3] 业务定位与发展规划 - 公司为控股型平台 涉足寿险、期货、信托、银行等细分领域 [4] - 2024年总营收252.5亿元同比增13.32% 归母净利润12.1亿元同比增18.55% [5] - 2025年一季度营收23.5亿元 净利润3.92亿元 各业务线定位行业领先地位 [5]