报告评级 - 公司投资评级为"增持" [5] 公司业绩 - 2024年前三季度公司实现营业收入67.43亿元,同比增长14.83%;实现归母净利润7.38亿元,同比增长25.21% [1] - 2024年Q3单季度营收24.2亿元,同比增长10.73%;归母净利润2.65亿元,同比增长20.01%,逆势稳步上涨 [1] - 公司毛利率和净利率显著高于行业水平,持续保持上行,彰显公司稳固的盈利能力 [1] 新能源和智能执行机构业务 - 公司新能源车业务和智能执行结构业务收入增速分别达到40.31%和82.17% [1] - 公司积极响应市场对电驱动同轴减速箱齿轮的需求,显著提升市场竞争力和单车价值量 [1] - 公司扩展智能汽车执行机构产品线,实现从动力传输到整车智能化执行部件的全面覆盖 [1] 海外市场拓展 - 公司加快匈牙利基地的建设,推动新能源汽车齿轮业务的全球化布局,有望在欧洲传统车企和总成厂商转型过程中展现显著的市场竞争优势 [1] - 海外项目逐步放量,为公司业绩贡献显著 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.32/13.40/16.39亿元,对应EPS为1.22/1.59/1.94元 [2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为9415.44/11284.15/13262.18亿元,收入增速分别为16.61%/19.85%/17.53% [6]

担保情况 - 2024年拟为部分子公司提供不超36.75亿元融资担保[2] - 控股子公司拟为下属子公司提供不超2亿元融资担保[2] - 为环一科技提供5000万元连带责任保证[3] - 担保后对环一科技担保余额2亿元，占净资产比例0.59%[4] - 公司及控股子公司担保总余额15.21亿元，占2023年末净资产比例19.10%[10] 环一科技数据 - 截至2024年9月30日资产负债率86.13%[4] - 2023年末资产6858.28万元，营收1.31亿元，净利润45.96万元[6] - 2024年1 - 9月资产8137.39万元，营收8.79亿元，净利润432.60万元[6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度双环实现营收67.4亿元,同比增长14.8%;归母净利润7.4亿元,同比增长25.2%;扣非净利润7.1亿元,同比增长29.2%,得益于新能源汽车与智能执行机构业务的持续增长,以及降本增效持续推进[5] - 2024年第三季度,公司毛利率为24.0%,同比提升2.3个百分点,环比提升1.1个百分点,主要系1)产品放量提升产能利用率,促进规模效益释放;2)降本增效持续推进;3)产品结构持续改善[6][8] - 费用方面,2024年第三季度公司销售/管理/研发费用率分别为1.0%/3.5%/4.9%,同比分别提升0.1/0/0.5个百分点,环比分别提升0/0.2/0.2个百分点,整体费用管控能力扎实[9] - 2024年第三季度,公司归母净利率11.0%,同比提升0.8个百分点,环比下降0.3个百分点;扣非净利率10.7%,同比提升1.1个百分点,环比下降0.2个百分点,盈利能力稳健[9] 公司发展战略 - 公司已实现两轮"蜕变":第一轮是齿轮外包趋势带来的第三方供应商订单机遇,第二轮是新能源车爆发催生大量齿轮需求,公司依托产能前瞻布局和批量供货能力锁定主机厂订单[9] - 公司当前面临第三轮成长机遇:①出海:技术与产品出口打开成长天花板;②平台:打造齿轮领域平台化供应体系,品类持续延展开辟新增长曲线[9][10] - 公司积极推进全球化战略,在技术、人才、产能、客户等方面进行深度布局,有望获得中长期持续增长动力[11] - 公司拟在匈牙利投资建设新能源汽车齿轮传动部件生产基地,计划投资总金额不超过1.2亿欧元[11] 投资评级 - 维持"优于大市"评级,看好公司国内地位持续夯实、出海打开成长空间及产品线推进带来的增量[12] - 考虑到行业竞争加剧下终端需求的波动性,微幅下调盈利预测,预计2024/2025/2026年双环传动归母净利润分别为10.4/12.8/15.2亿元,对应EPS分别为1.22/1.50/1.78元,对应PE为24/19/16x[12]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] - 目标价29.8元 [1] 报告的核心观点 新能源汽车齿轮和智能执行机构为主要业绩驱动力 - 新能源汽车齿轮业务为业绩提升的主要驱动力 [4][9] - 公司智能执行机构业务围绕智能家居、智能汽车等领域进行战略布局,推动该业务板块的快速增长 [4][9] 毛利率和净利率持续提升 - 前三季度毛利率/净利率为23.18%/11.37%,同比分别提升1.81/0.92个百分点 [4] - 单三季度毛利率/净利率为23.96%/11.41%,同比分别提升2.26/0.87个百分点,环比提升1.13个百分点 [4] 业绩预测和估值 - 维持2025年20倍目标PE估值,维持目标价29.8元 [5][11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩符合预期,整体经营稳健 [1] - 毛利率环比提升,费用率稳中有降 [2] - 传动齿轮产能稳步扩张,环驱科技打开成长空间 [2] 公司投资亮点 业绩表现 - 2024前三季度实现营业收入67.43亿元,同比+14.83%;归母净利润7.38亿元,同比+25.21% [1] - 2024Q3单季度实现营收24.2亿元,同/环比分别+10.7%/+7.7%;归母净利润2.65亿元,同/环比分别+20.0%/+5.3% [1] 盈利能力 - 2024Q3单季度毛利率24.0%,同/环比+2.26/+1.13个百分点 [2] - 期间费用率合计10.2%,同/环比+0.83/+0.90个百分点 [2] 业务发展 - 新能源传动齿轮产能已达500万台套,后续仍有扩产计划 [2] - 收购三多乐拓展民生齿轮业务,2023年实现收入3.8亿元,2024Q1已实现盈利 [2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.6/13.2/16.1亿元,对应PE为23/18/15倍 [2] - 下游乘用车、商用车需求稳步提升,公司有望持续受益 [1]

股票期权注销 - 2024年10月28日公司审议通过注销2022年部分股票期权议案[2] - 2名离职对象13800份、到期未行权3200份期权被注销[2] - 本次合计注销预留授予期权17000份[2] - 2024年10月30日办理完成注销事宜[3] - 注销未行权期权不影响股本，未损害股东利益[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q3公司业绩符合预期,毛利率环比提升 [2] - 公司新能源齿轴在国内新能源市场份额在40%~50%,积极拓展海外客户 [2] - 智能执行机构和机器人高精密减速器业务加速成长 [2] - 公司中长期成长前景良好,预计2024-2026年收入和净利润将持续增长 [2][3] 公司投资数据总结 1. 营业收入 - 2024-2026年营业收入分别为103.2/124.5/149.4亿元,同比增长率分别为27.8%/20.6%/20.0% [3] 2. 归母净利润 - 2024-2026年归母净利润分别为10.5/13.4/16.6亿元,同比增长率分别为28.9%/27.1%/24.3% [3] 3. 每股收益 - 2024-2026年每股收益分别为1.24/1.58/1.97元 [3] 4. 估值水平 - 2024年PE为23倍,2025年PE为18倍,2026年PE为15倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持对双环传动的"增持"评级 [2] 报告的核心观点 2024年Q3业绩表现 - 2024年Q3公司实现营收24.2亿元,同比增长10.7%,环比增长7.7% [3] - 2024年Q3归母净利润2.65亿元,同比增长20%,环比增长5.3% [3] - 2024年Q3毛利率23.96%,同比提升2.26个百分点,环比提升1.13个百分点,经营状况向好 [4] 齿轮产品矩阵持续完善 - 公司充分发挥研发和制造优势,积极响应市场对电驱动同轴减速箱齿轮的需求,在2024年H1显著提升了市场竞争力和单车价值量 [4] - 新能源汽车齿轮业务在2024年H1实现强劲增长,已成为公司业绩增长的主要动力之一 [4] - 公司基于汽车齿轮主业,不断开拓齿轮产品在智能家居、轨道交通、机器人等领域的应用,未来随着汽车齿轮的快速增长和其他齿轮品类的放量,齿轮业务有望快速增长 [4] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年实现营业总收入95、112、126亿元,同比增速为17%、18%、12% [4] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润10.29、12.90、15.22亿元,同比增速为26%、25%、18% [4] - 对应当前股价的PE估值分别为24、19、16倍,维持"增持"评级 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 24Q3业绩创历史新高,在商用车承压情况下,预计乘用车齿轮、智能执行机构等贡献增量 [5] - 毛利率显著提升相当亮眼,反映了公司研发和制造优势下的产业地位,以及长期精细化管理、流程优化、采购降本、智能制造所带来的经营提升 [5] - 公司作为精密齿轮平台公司,正在寻找全球化、单车价值量提升的新增量,包括加快匈牙利基地建设、开发电驱动同轴减速箱齿轮、扩展智能汽车执行机构产品线等 [5] - 公司也在围绕齿轮核心业务,积极拓展智能执行机构、工业增/减速机、机器人高精密减速器等新领域 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营业收入67.43亿元,同比增长14.8% [5] - 2024年前三季度实现归母净利润7.38亿元,同比增长25.2% [5] - 2024年前三季度实现扣非归母净利润7.11亿元,同比增长29.2% [5] - 2024年第三季度单季度实现营收24.20亿元,同环比增长10.7%/7.7% [5] - 2024年第三季度单季度实现归母净利润2.65亿元,同环比增长20.0%/5.3% [5] - 2024年第三季度单季度实现扣非归母净利润2.58亿元,同环比增长23.3%/5.9% [5] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润10.39/13.04/15.34亿元 [5][6]

财务表现 - 2024年第三季度营业收入为24.20亿元，同比增长10.73%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.65亿元，同比增长20.01%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.58亿元，同比增长23.27%[2] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为10.38亿元，同比下降13.95%[2] - 2024年第三季度基本每股收益为0.31元，同比增长19.23%[2] - 2024年第三季度总资产为145.03亿元，同比增长10.11%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的所有者权益为85.11亿元，同比增长6.87%[2] - 公司期末货币资金为1,049,955,104.47元，较期初增加5.73%[1] - 应收账款期末为2,382,504,280.74元，较期初增加18.16%[1] - 存货期末为1,777,095,442.74元，较期初减少2.59%[1] - 流动资产合计期末为5,796,566,404.55元，较期初增加8.88%[1] - 非流动资产合计期末为8,706,038,072.06元，较期初增加10.94%[12] - 资产总计期末为14,502,604,476.61元，较期初增加10.11%[12] - 短期借款期末为1,507,005,954.58元，较期初增加71.72%[12] - 流动负债合计期末为4,405,779,693.53元，较期初增加16.41%[12] - 非流动负债合计期末为1,183,148,950.63元，较期初增加12.83%[12] - 所有者权益合计期末为8,913,675,832.45元，较期初增加6.91%[13] - 公司本期营业收入为6,742,599,834.31元，同比增长14.8%[1] - 营业成本为5,179,559,270.07元，同比增长12.2%[1] - 研发费用为323,720,017.14元，同比增长23.4%[1] - 净利润为766,681,539.62元，同比增长24.9%[15] - 归属于母公司股东的净利润为738,021,220.31元，同比增长25.2%[15] - 基本每股收益为0.86元，同比增长22.9%[15] - 稀释每股收益为0.86元，同比增长22.9%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为6,087,831,755.72元，同比增长14.9%[16] - 收到的税费返还为39,733,432.87元，同比下降41.6%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为1,037,673,270.44元，相比上年的1,205,906,485.96元有所减少[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-1,239,331,433.80元，相比上年的-872,901,390.84元有所增加[17] - 筹资活动产生的现金流量净额为322,395,312.79元，相比上年的-519,665,195.34元有所改善[17] - 现金及现金等价物净增加额为183,462,345.62元，相比上年的-182,977,873.31元有所增加[17] - 期末现金及现金等价物余额为1,005,134,012.08元，相比上年的1,261,356,315.20元有所减少[17] - 经营活动现金流入小计为6,462,699,223.36元，相比上年的5,725,497,256.38元有所增加[17] - 经营活动现金流出小计为5,425,025,952.92元，相比上年的4,519,590,770.42元有所增加[17] - 投资活动现金流入小计为5,786,256.84元，相比上年的3,695,466.66元有所增加[17] - 投资活动现金流出小计为1,245,117,690.64元，相比上年的876,596,857.50元有所增加[17] - 筹资活动现金流入小计为2,425,592,570.13元，相比上年的1,995,434,870.15元有所增加[17] 股东及股份变动 - 公司前10名股东中，吴长鸿持股7.08%，李绍光持股4.80%，蒋亦卿持股3.44%，陈剑峰持股3.23%，叶善群持股3.14%[5] - 公司前10名无限售条件股东中，香港中央结算有限公司持股111,076,846股，占公司总股本的1.36%[5] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况，中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金期初转融通出借股份且尚未归还数量为1,099,800股，占总股本的0.13%[6] 资金运作 - 2024年第三季度预付款项为1.42亿元，同比增长30.64%，主要系本期钢材做部分战略采购预付款增加所致[4] - 2024年第三季度其他应收款为2380.29万元，同比增长157.74%，主要系本期保证金等款项增加所致[4] - 2024年第三季度短期借款为15.07亿元，同比增长71.72%，主要系本期银行借款增加所致[4] - 公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，回购资金总额不低于人民币10,000.00万元且不超过人民币20,000.00万元，回购价格不超过人民币28.00元/股，回购期限为6个月[7] - 公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为7,985,700股，占回购完成时公司总股本的0.94%，成交总金额为199,978,325.00元[8] 公司战略 - 公司拟分拆所属子公司浙江环动机器人关节科技股份有限公司至上海证券交易所科创板上市，分拆完成后，环动科技仍为公司控股子公司[9]