浙江双环传动机械股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会任期已 届满，为保证监事会的正常运作，根据《公司法》、《公司章程》等有关规定，公 司于 2024 年 9 月 20 日召开职工代表大会，经与会职工代表审议，同意选举张琦 先生、吴明锋先生为公司第七届监事会职工代表监事。 证券代码：002472 证券简称：双环传动 公告编号：2024-077 浙江双环传动机械股份有限公司 关于选举职工代表监事的公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 浙江双环传动机械股份有限公司 职工代表监事简历 张琦先生，1984 年 9 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士研究生 学历。曾任韩国国立庆尚大飞行器部件技术研究所高级研究员。历任公司研发部 研究人员、公司研究院院长助理、公司董事。现任子公司环研传动研究院（嘉兴） 有限公司执行董事兼总经理、公司监事。 张琦先生和吴明锋先生将与公司 2024 年第二次临时股东大会选举产生的三 名股东代表监事共同组成公司第七届监事会，任期三年，与股东代表监事的任期 一致。 公司第七届监事会成员中最近二年内曾担任过公司董事或者高 ...

证券代码：002472 证券简称：双环传动 公告编号：2024-079 浙江双环传动机械股份有限公司 关于监事会完成换届选举的公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 浙江双环传动机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 9 月 20 日召开 2024 年第二次临时股东大会审议通过《关于选举公司第七届监事会股东 代表监事的议案》，会议选举产生了 3 名股东代表监事。公司于 2024 年 9 月 20 日召开职工代表大会，会议选举产生了 2 名职工代表监事。5 名监事将共同组成 公司第七届监事会，现将有关情况公告如下： 根据公司 2024 年第二次临时股东大会及职工代表大会选举结果，公司第七 届监事会由 5 名监事组成，其中股东代表监事 3 名，职工代表监事 2 名。具体组 成如下： 1、股东代表监事：陈剑峰先生、杨东坡先生、李瑜先生 2、职工代表监事：张琦先生、吴明锋先生 公司第七届监事会任期三年，自公司股东大会审议通过之日起生效。 公司第七届监事会成员均具备担任上市公司监事的任职资格，不存在《公司 法》《公司章程》等相关法律法规、部门 ...

参会情况 - 参加股东大会股东及代理人285人，代表股份385,027,490股，占比46.0502%[4] - 现场参会23人，代表股份257,961,217股，占比30.8528%[4] - 网络投票262人，代表股份127,066,273股，占比15.1974%[4] - 中小股东及代理人274人，代表股份180,252,998股，占比21.5587%[4] 议案表决 - 《关于变更注册资本及修订〈公司章程〉的议案》同意384,936,284股，占比99.9763％[6] 人员选举 - 选举吴长鸿为非独立董事，同意股份数376,882,952股，占比97.8847%[9] - 选举MIN ZHANG为非独立董事，同意股份数378,597,469股，占比98.3300%[10] - 选举陈不非为独立董事，同意股份数379,259,251股，占比98.5019%[16] - 选举陈剑峰为股东代表监事，同意股份数361,683,277股，占比93.9370%[19] - 选举杨东坡为股东代表监事，同意股份数361,684,769股，占比93.9374%[21]

资金使用 - 2023年12月19日公司同意用不超1.5亿元闲置募集资金补流[1] - 公司及子公司实际补流募集资金为1亿元[1] 资金归还 - 2024年9月18日提前归还2000万元募集资金[2] - 截止公告日累计归还5200万元[2] - 补流余额为4800万元[2]

融资情况 - 公司非公开发行股票72,705,667股，发行价27.35元，募资1,988,499,992.45元[2] - 扣除费用后，实际募资净额1,962,779,452.65元[2] 资金划转 - “补充流动资金或偿还银行贷款”专户0.10元划至公司一般账户[6] - 子公司嘉兴双环项目专户765.89元划至基本账户[6] 资金使用规则 - 节余资金低于五百万元或低于项目募资净额1%，使用可豁免审议[6]

公司投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"的投资评级,目标价为29.8元 [3] - 公司新能源车齿轮和智能执行机构业务引领增长,盈利能力持续提升 [2][5] 财务业绩分析 - 2024年上半年公司收入和净利润均达到业绩预告上限,同比大幅增长 [5] - 公司主要业务中,乘用车齿轮和智能执行机构业务增长最快,分别同比增长28.5%和82.2% [5][11] - 公司毛利率和净利率同比和环比均有提升,主要通过精细化管理、成本控制等措施提升效率 [5][12] 未来发展前景 - 公司正加快海外产能布局,特别是匈牙利新工厂的建设,有望受益于欧洲传统车企向新能源转型 [13] - 公司持续拓展智能汽车执行机构产品线,紧跟行业智能化趋势,提升单车价值 [13] 盈利预测和估值 - 我们上调公司2024-2026年收入和净利润预测,给予2025年20倍PE估值,上调目标价至29.8元 [14] 风险提示 - 公司海外拓展不及预期、新能源汽车行业增长不及预期、行业竞争加剧等 [14]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][13] 报告的核心观点 - 多产品线发力，2024H1双环传动营收和归母净利润同比增长，Q2营收和归母净利润同比、环比均增长，业绩得益于新能源汽车与智能执行机构业务增长及降本增效推进 [1][5] - 降本增效下费用管控良好，24Q2毛利率同环比提升，各业务营收和毛利率有不同表现 [1][5] - 双环传动适逢第三轮升级机遇，出海和平台化有望打开增长空间 [1] - 看好双环出海及产品线开拓带来的业绩增量，维持盈利预测 [1][13] 根据相关目录分别进行总结 业绩概述 - 2024H1营收43.22亿元，同比+17.26%，归母净利润4.73亿元，同比+28.3%，扣非净利润4.53亿元，同比+32.9% [1][5] - Q2营收22.5亿元，同比+18.6%，环比+8.4%，归母净利润2.5亿元，同比+27.4%，环比+13.7%，扣非净利润2.4亿元，同比+31.1%，环比+16.0% [1][5] 毛利率与费用率 - 24Q2毛利率22.8%，同环比分别为+1.3pct/+0.2pct，原因包括产品放量、降本增效和产品结构改善 [1][5] - 24Q2销售/管理/研发费用率为1.0%/3.3%/4.7%，同比+0.0/-0.4/-0.2pct，环比+0.1/-0.3/-0.1pct [1][5] 分业务情况 - 乘用车齿轮营收23.6亿元，同比+28.5%（新能源业务营收同比+40.3%），毛利率23.4%，同比+3.1pct [1][5] - 商用车齿轮营收4.6亿元，同比+3.8%，毛利率26.3%，同比+1.4pct [1][5] - 智能执行机构营收2.8亿元，同比+82.2%，减速器及其他2.6亿元，同比+2.6亿元 [1][5] 经营目标 - 构建多元化产品生态，扩展注塑及复合材料齿轮和小总成产品应用，探索新产品和新领域 [7] - 与国际顶尖齿轮研发机构合作，加强研发实力，转为OEM与ODM并行服务模式 [7] - 建设柔性、高效智造产线，提高生产线综合效率，优化供应链管理，实现降本目标 [7] - 推进国际化战略，加快海外供应链发展和销售渠道开拓，确保匈牙利生产基地建设如期推进 [7][8] 核心看点 打造齿轮（减速器）平台型供货体系 - 依托精密制造能力和Know how，打造完备的高精齿轮供货矩阵，包括车端、机器人和其他领域产品 [10] - 核心能力体现在产能、管理和研发层面，有望在现有产品基础上开发延展，打开增长曲线 [10] 出海打开增长天花板 - 出海是零部件企业打开成长天花板的有效途径，双环凭借规模与技术优势出海有望打开新空间 [11] - 2023年海外营收11.0亿元，同比+17%，海外销售毛利率25.0%，同比+5.1pct，24H1海外业务营收6.2亿元，同比+22.3%，海外业务毛利率26.9%，同比+3.3pct [11][12] - 在技术、人才、产能、客户方面深度布局，有望获得中长期增长动力 [12] 投资建议 - 看好双环车端业务出海、机器人业务推进和降本增效带来的盈利能力改善，维持盈利预测 [13] - 预计24/25/26年归母净利润10.5/13.5/16.2亿元，对应EPS为1.22/1.59/1.90元，对应PE为17/13/11x [1][13] 财务预测与估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,838|8,074|9,551|11,299|13,314| |净利润(百万元)|582|816|1045|1353|1621| |每股收益（元）|0.68|0.96|1.22|1.59|1.90| |净资产收益率（ROE）|7.9%|10.3%|11.8%|13.6%|14.4%| |市盈率（PE）|29.6|21.2|16.5|12.8|10.7| |EV/EBITDA 市净率（PB）|17.7 2.34|13.8 2.17|12.5 1.96|10.2 1.74|9.1 1.53|[2][15]

公司业绩情况 - 公司上半年整体表现稳健，业绩保持稳中有升的趋势[2] - 新能源汽车齿轮业务和智能执行机构业务是业绩增长的主要动力[2][3] - 新能源汽车齿轮业务中，同轴减速箱齿轮产品的ASP和需求量增长较快[3] - 智能执行机构业务主要来自子公司环驱科技，未来将围绕智能家居、智能办公、智能汽车等领域拓展[2] 产品价格和毛利情况 - 公司产品价格相对稳健，乘用车齿轮板块毛利率有所提升[2][3] - 工程机械齿轮板块毛利率提升得益于产品结构优化和持续降本增效[3][4] - 同轴减速箱齿轮产品毛利率有望进一步提升，因其产品复杂性和市场竞争格局更有优势[4][5] 全球化布局 - 匈牙利工厂是公司重要的全球化项目，有助于公司形成当地生产、当地采购并融入欧洲市场的国际化闭环[3] - 公司正积极拓展海外客户订单，并持续提升在技术、质量、成本、交付等方面的竞争力[5][6] 研发创新 - 公司持续投入研究院建设，在前沿技术研究、快速响应市场需求等方面发挥了重要作用[4] - 研究院的技术支持帮助公司获得了多个长期订单[4] 子公司发展 - 重庆双环在新能源叉车、新能源汽车和新能源商用车齿轮业务方面取得进展，毛利率有所改善[4][5] - 环驱科技在智能驱动执行机构业务方面持续拓展，应用领域不断丰富[3][5]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现强劲 - 公司2024年中报业绩接近预告上限,1-6月实现收入43.2亿元,同比增长17.3%;归母净利4.7亿元,同比增长28.3% [3] - 2Q24实现收入22.5亿元,同比增长18.6%,环比增长8.4%;归母净利2.5亿元,同比增长27.4%,环比增长13.7% [3] 盈利能力持续提升 - 2Q24毛利率22.8%,同比增加1.3pct,环比增加0.2pct;净利率11.6%,同比增加0.6pct,环比增加0.5pct [3] - 2024H1乘用车、商用车毛利率分别为23.4%、26.3%,同比分别增加3.1pct、1.4pct,主要是提质增效和产品结构升级 [3] 多元化发展提升单车价值 - 公司围绕齿轮能力全面布局各类精密齿轮,提升单车价值量 [3] - 公司通过环驱科技,扩展了智能汽车执行机构的产品线,实现了从动力传输到整车智能化执行部件的全面覆盖 [3] - 电驱动技术升级变革,同轴减速箱齿轮需求快速增长,公司发挥研发和技术优势,进一步巩固市场地位 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024Q2实现营业收入49.72亿元,同比增长23.5% [1] - 公司2024Q2实现归母净利润10.62亿元,同比增长30.0% [1][2] - 新能源传动齿轮、智能执行机构(民生齿轮)业务表现亮眼,分别实现收入增长32.0%和82% [1] - 公司毛利率和费用控制情况良好,2024Q2毛利率达22.83%,同比提升1.28个百分点 [1] 产能扩张和新业务拓展 - 新能源传动齿轮产能稳步扩张,截至2023年底已建成500万台套产能 [1] - 公司2022年收购三多乐,拓展民生齿轮业务,2023年实现收入3.8亿元,2024Q1已实现盈利 [1] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.62/13.16/15.92亿元 [1][2] - 对应PE分别为15/12/10倍 [1][2]