报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度双环实现营收67.4亿元,同比增长14.8%;归母净利润7.4亿元,同比增长25.2%;扣非净利润7.1亿元,同比增长29.2%,得益于新能源汽车与智能执行机构业务的持续增长,以及降本增效持续推进[5] - 2024年第三季度,公司毛利率为24.0%,同比提升2.3个百分点,环比提升1.1个百分点,主要系1)产品放量提升产能利用率,促进规模效益释放;2)降本增效持续推进;3)产品结构持续改善[6][8] - 费用方面,2024年第三季度公司销售/管理/研发费用率分别为1.0%/3.5%/4.9%,同比分别提升0.1/0/0.5个百分点,环比分别提升0/0.2/0.2个百分点,整体费用管控能力扎实[9] - 2024年第三季度,公司归母净利率11.0%,同比提升0.8个百分点,环比下降0.3个百分点;扣非净利率10.7%,同比提升1.1个百分点,环比下降0.2个百分点,盈利能力稳健[9] 公司发展战略 - 公司已实现两轮"蜕变":第一轮是齿轮外包趋势带来的第三方供应商订单机遇,第二轮是新能源车爆发催生大量齿轮需求,公司依托产能前瞻布局和批量供货能力锁定主机厂订单[9] - 公司当前面临第三轮成长机遇:①出海:技术与产品出口打开成长天花板;②平台:打造齿轮领域平台化供应体系,品类持续延展开辟新增长曲线[9][10] - 公司积极推进全球化战略,在技术、人才、产能、客户等方面进行深度布局,有望获得中长期持续增长动力[11] - 公司拟在匈牙利投资建设新能源汽车齿轮传动部件生产基地,计划投资总金额不超过1.2亿欧元[11] 投资评级 - 维持"优于大市"评级,看好公司国内地位持续夯实、出海打开成长空间及产品线推进带来的增量[12] - 考虑到行业竞争加剧下终端需求的波动性,微幅下调盈利预测,预计2024/2025/2026年双环传动归母净利润分别为10.4/12.8/15.2亿元,对应EPS分别为1.22/1.50/1.78元,对应PE为24/19/16x[12]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] - 目标价29.8元 [1] 报告的核心观点 新能源汽车齿轮和智能执行机构为主要业绩驱动力 - 新能源汽车齿轮业务为业绩提升的主要驱动力 [4][9] - 公司智能执行机构业务围绕智能家居、智能汽车等领域进行战略布局,推动该业务板块的快速增长 [4][9] 毛利率和净利率持续提升 - 前三季度毛利率/净利率为23.18%/11.37%,同比分别提升1.81/0.92个百分点 [4] - 单三季度毛利率/净利率为23.96%/11.41%,同比分别提升2.26/0.87个百分点,环比提升1.13个百分点 [4] 业绩预测和估值 - 维持2025年20倍目标PE估值,维持目标价29.8元 [5][11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩符合预期,整体经营稳健 [1] - 毛利率环比提升,费用率稳中有降 [2] - 传动齿轮产能稳步扩张,环驱科技打开成长空间 [2] 公司投资亮点 业绩表现 - 2024前三季度实现营业收入67.43亿元,同比+14.83%;归母净利润7.38亿元,同比+25.21% [1] - 2024Q3单季度实现营收24.2亿元,同/环比分别+10.7%/+7.7%;归母净利润2.65亿元,同/环比分别+20.0%/+5.3% [1] 盈利能力 - 2024Q3单季度毛利率24.0%,同/环比+2.26/+1.13个百分点 [2] - 期间费用率合计10.2%,同/环比+0.83/+0.90个百分点 [2] 业务发展 - 新能源传动齿轮产能已达500万台套,后续仍有扩产计划 [2] - 收购三多乐拓展民生齿轮业务,2023年实现收入3.8亿元,2024Q1已实现盈利 [2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.6/13.2/16.1亿元,对应PE为23/18/15倍 [2] - 下游乘用车、商用车需求稳步提升,公司有望持续受益 [1]

股票期权注销 - 2024年10月28日公司审议通过注销2022年部分股票期权议案[2] - 2名离职对象13800份、到期未行权3200份期权被注销[2] - 本次合计注销预留授予期权17000份[2] - 2024年10月30日办理完成注销事宜[3] - 注销未行权期权不影响股本，未损害股东利益[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q3公司业绩符合预期,毛利率环比提升 [2] - 公司新能源齿轴在国内新能源市场份额在40%~50%,积极拓展海外客户 [2] - 智能执行机构和机器人高精密减速器业务加速成长 [2] - 公司中长期成长前景良好,预计2024-2026年收入和净利润将持续增长 [2][3] 公司投资数据总结 1. 营业收入 - 2024-2026年营业收入分别为103.2/124.5/149.4亿元,同比增长率分别为27.8%/20.6%/20.0% [3] 2. 归母净利润 - 2024-2026年归母净利润分别为10.5/13.4/16.6亿元,同比增长率分别为28.9%/27.1%/24.3% [3] 3. 每股收益 - 2024-2026年每股收益分别为1.24/1.58/1.97元 [3] 4. 估值水平 - 2024年PE为23倍,2025年PE为18倍,2026年PE为15倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持对双环传动的"增持"评级 [2] 报告的核心观点 2024年Q3业绩表现 - 2024年Q3公司实现营收24.2亿元,同比增长10.7%,环比增长7.7% [3] - 2024年Q3归母净利润2.65亿元,同比增长20%,环比增长5.3% [3] - 2024年Q3毛利率23.96%,同比提升2.26个百分点,环比提升1.13个百分点,经营状况向好 [4] 齿轮产品矩阵持续完善 - 公司充分发挥研发和制造优势,积极响应市场对电驱动同轴减速箱齿轮的需求,在2024年H1显著提升了市场竞争力和单车价值量 [4] - 新能源汽车齿轮业务在2024年H1实现强劲增长,已成为公司业绩增长的主要动力之一 [4] - 公司基于汽车齿轮主业,不断开拓齿轮产品在智能家居、轨道交通、机器人等领域的应用,未来随着汽车齿轮的快速增长和其他齿轮品类的放量,齿轮业务有望快速增长 [4] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年实现营业总收入95、112、126亿元,同比增速为17%、18%、12% [4] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润10.29、12.90、15.22亿元,同比增速为26%、25%、18% [4] - 对应当前股价的PE估值分别为24、19、16倍,维持"增持"评级 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 24Q3业绩创历史新高,在商用车承压情况下,预计乘用车齿轮、智能执行机构等贡献增量 [5] - 毛利率显著提升相当亮眼,反映了公司研发和制造优势下的产业地位,以及长期精细化管理、流程优化、采购降本、智能制造所带来的经营提升 [5] - 公司作为精密齿轮平台公司,正在寻找全球化、单车价值量提升的新增量,包括加快匈牙利基地建设、开发电驱动同轴减速箱齿轮、扩展智能汽车执行机构产品线等 [5] - 公司也在围绕齿轮核心业务,积极拓展智能执行机构、工业增/减速机、机器人高精密减速器等新领域 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营业收入67.43亿元,同比增长14.8% [5] - 2024年前三季度实现归母净利润7.38亿元,同比增长25.2% [5] - 2024年前三季度实现扣非归母净利润7.11亿元,同比增长29.2% [5] - 2024年第三季度单季度实现营收24.20亿元,同环比增长10.7%/7.7% [5] - 2024年第三季度单季度实现归母净利润2.65亿元,同环比增长20.0%/5.3% [5] - 2024年第三季度单季度实现扣非归母净利润2.58亿元,同环比增长23.3%/5.9% [5] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润10.39/13.04/15.34亿元 [5][6]

浙江天册律师事务所 关于浙江双环传动机械股份有限公司 2022 年股票期权激励计划 预留授予部分第二个行权期行权条件成就及 注销部分股票期权的 法律意见书 浙江省杭州市杭大路 1 号黄龙世纪广场 A 座 11 楼 邮编 310007 电话：0571-87901111 传真：0571-87901500 法律意见书 浙江天册律师事务所 关于浙江双环传动机械股份有限公司 2022 年股票期权激励计划 预留授予部分第二个行权期行权条件成就及 注销部分股票期权的法律意见书 编号：TCYJS2024H1691号 致：浙江双环传动机械股份有限公司 浙江天册律师事务所（以下简称"本所"）接受浙江双环传动机械股份有限 公司（以下简称"双环传动"或"公司"）的委托，就公司实施 2022 年股票期 权激励计划（以下简称"本次激励计划"）有关事宜担任专项法律顾问，并依据 《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证 券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股权激励管理办法》（以下简 称"《管理办法》"）等有关法律、法规和规范性文件及《浙江双环传动机械股 份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的相关 ...

股票期权激励 - 2022年股票期权激励计划预留授予第二个行权期可行权对象含董事、副总经理及52名人员[1][3] - 董事、副总经理张戎本次可行权6.0000万份，占已获授期权30.0000%，占总股本0.0071%[3] - 52名中层管理人员、业务骨干本次可行权15.8610万份，占已获授期权30.0000%，占总股本0.0187%[3] - 合计本次可行权21.8610万份，占已获授期权30.0000%，占总股本0.0258%[3]

股票期权行权价格调整 - 2024年5月27日，2022年股票期权激励计划行权价格由16.69元/份调为16.57元/份[4] 股票期权注销 - 2名离职对象13,800份期权将注销[6] - 到期未行权3,200份期权将注销[6] - 本次注销预留授予期权合计17,000份[6] 激励计划会议审议 - 2022年5 - 10月多次会议审议激励计划相关议案[1][2][3] - 2023年6 - 10月多次会议审议调整及行权条件议案[4]