公司高层人事变动 - 2026年1月28日，中顺洁柔补选杨裕钊为公司第六届董事会非独立董事，并选举其为第六届董事会董事长，同时担任董事会战略与可持续发展委员会委员、提名委员会委员职务 [3] - 新任董事长杨裕钊出生于1962年，长期追随公司创始人，历任销售部经理、分公司总经理等职，2009年起至今担任公司董事长助理，2026年1月起任董事长 [3] - 上一任董事长刘鹏已于2026年1月9日辞去董事、董事长等职务，其于2021年4月起担任公司董事长，并于2024年12月辞任总裁职务 [3] - 刘鹏在2021年至2024年期间，年薪分别为608.17万元、607.53万元、613.21万元、514.17万元，四年总计领取薪酬2343.08万元 [4] 公司业务与财务表现 - 中顺洁柔成立于1999年，是国内首批A股上市的生活用纸龙头企业 [4] - 公司拥有洁柔、朵蕾蜜、洁仕嘉、太阳、悦己柔、洁柔面子、柔可适和新棉初白共8大品牌，产品覆盖生活用纸、健康精品、护理用品、家清用品和商用消费品等多个领域 [4] - 2025年前三季度，公司收入达到64.78亿元，同比增长8.78% [4] - 2025年前三季度，公司归母净利润为2.3亿元，同比增长329.59% [4]

公司核心人事变动 - 职业经理人刘鹏辞去公司董事、董事长、法定代表人等职务，由创始人之子、副董事长邓冠彪担任代理董事长 [4][6] - 一个月前，刘鹏已辞去总裁职务，由公司董事高波接任 [4] - 新任董事长人选将在1月底召开的董事会上选举产生 [6] 邓冠彪背景与邓氏家族控制 - 邓冠彪现年48岁，是创始人邓颖忠的长子，1999年公司成立时即已入职 [8] - 邓冠彪在2015年至2021年3月担任公司总裁，2011年至今出任副董事长 [8] - 邓氏家族（邓颖忠、邓冠彪、邓冠杰）通过广东中顺纸业集团等持有上市公司49.8%的股份，邓冠彪本人直接持股0.29% [10] - 邓冠彪负责朵蕾蜜等核心品牌的运营管理，其弟邓冠杰也在公司担任副董事长 [10] - 2024年，邓冠彪的年薪为94.75万元，低于其父邓颖忠的420.07万元和其弟邓冠杰的154.44万元，也远低于时任董事长刘鹏的514.17万元 [12] “去家族化”改革的反复 - 5年前，邓颖忠启动“去家族化”改革，将董事长之位交给具有金融背景的职业经理人刘鹏 [12] - 自推行该策略以来，管理层更迭不断，2021年4月至2022年10月共有10位高管辞职 [16] - 随着刘鹏卸任，“去家族化”的核心结构已动摇 [16] - 董事会已提名追随邓颖忠多年的杨裕钊（现年63岁）作为非独立董事候选人，补上刘鹏的空缺 [16] - 75岁的创始人邓颖忠虽退居幕后，仍担任战略委员会主席，在战略层面提供指导 [18] 新任总裁的战略导向 - 接替刘鹏总裁职务的高波，拥有财务管控与数智化运营背景 [18] - 公司战略导向将以信息数据、运营效率为核心，保障治理和经营的持续稳定性 [18] 行业与公司经营状况 - 公司是中国首家A股上市的生活用纸企业，市占率约为14%，仅次于维达和清风 [20] - 造纸业成本结构刚性，纸浆占生产成本比重超过四成，原料价格波动影响整体盈利 [22] - 公司业绩起伏较大：营业收入从2023年的98.01亿元回落至2024年的81.51亿元 [22] - 净利润从高峰期的9亿元大幅下滑至2024年的7718万元 [22] - 2025年有回暖迹象：1-9月营业收入为64.78亿元，同比增长8.78%；净利润增至2.30亿元，同比增长329.59% [22][23] 业务转型与挑战 - 公司正尝试向“生活用品”方向拓展，产品延伸至女性护理、家清、护肤、母婴、商旅一次性用品等领域 [24] - 新业务破局不易，公司98%的收入依然来自生活用纸 [24] - 对于继任者而言，既要稳住生活用纸基本盘，又要实现新业务突破，任务艰巨 [24]

核心人事变动 - 公司董事长、法定代表人刘鹏于1月9日请辞所有职务，由创始人长子、副董事长邓冠彪担任代理董事长 [2] - 一个月前，刘鹏已辞去总裁职务，由公司董事高波接任 [3] - 新任董事长人选将在1月底的董事会上选举产生 [5] 新任代理董事长背景 - 邓冠彪现年48岁，为公司创始人邓颖忠长子，自公司1999年成立时即已入职 [6] - 其曾于2015年至2021年3月担任公司总裁，2011年至今担任副董事长 [6] - 邓冠彪与父亲邓颖忠、弟弟邓冠杰同为实际控制人，父子三人通过集团合计持有上市公司49.8%的股份，邓冠彪本人直接持股0.29% [8] - 邓冠彪负责朵蕾蜜等核心品牌运营，2024年年薪为94.75万元 [8] “去家族化”改革与回摆 - 5年前，邓颖忠启动“去家族化”改革，将董事长职位交予职业经理人刘鹏 [10] - 2022年底公司推出股权激励计划，总成本约1.9亿元，考核目标为2023-2025年营收分别不低于100亿、110亿、121亿元 [11] - 自推行“去家族化”以来，管理层更迭频繁，2021年4月至2022年10月共有10位高管辞职 [11] - 随着刘鹏卸任，公司“去家族化”核心结构动摇，并提名追随邓颖忠多年的杨裕钊为非独立董事候选人 [12][13] 新任总裁与战略方向 - 接任总裁的高波拥有财务与数智化运营背景，曾任公司审计部负责人、财务总监 [14] - 公司战略导向将以信息数据、运营效率为核心，以保障治理和经营的稳定性 [14] - 创始人邓颖忠（75岁）退居幕后，担任战略委员会主席，不再参与具体经营管理，仅在战略层面提供指导 [14] 公司经营与行业状况 - 公司是中国首家A股上市的生活用纸企业，市场占有率约为14%，仅次于维达和清风 [15][16] - 行业面临产能过剩、竞争加剧，纸浆成本占生产成本比重超过四成，价格波动影响盈利 [10][18] - 公司业绩波动较大：营收从2023年的98.01亿元回落至2024年的81.51亿元 [19] - 净利润从高峰期约9亿元大幅下滑至2024年的7718万元 [20] - 2025年1-9月，营收为64.78亿元，同比增长8.78%，净利润回升至2.30亿元 [21] 业务转型挑战 - 公司正尝试向“生活用品”方向拓展，产品延伸至女性护理、家清、护肤、母婴等领域 [21] - 新业务破局不易，公司98%的收入依然来自生活用纸 [21] - 新掌门面临既要稳住生活用纸基本盘，又要实现新业务突破的双重挑战 [21]

回购计划调整 - 公司拟将回购股份资金总额由"不低于1.1亿元不超过1.6亿元"调整为"不低于1.6亿元不超过2.1亿元" [1] - 回购资金来源由"自有资金"调整为"自有资金和自筹资金（含银行回购专项贷款等）" [3] - 截至2025年8月15日公司累计回购1528万股约占总股本的1.19%回购总金额为1.1亿元回购价格区间为6.01元/股至8.09元/股 [3] - 本次回购计划始于2025年4月初始金额为3000万至6000万元6月18日首次上调至1.1亿至1.6亿元 [3] 业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入43.3亿元同比上涨7.67%净利润为1.5亿元同比上涨71.44% [2][6] - 2021年至2024年公司净利润持续下滑从5.81亿元降至7718万元2025年上半年业绩显著改善 [5][6] - 业绩改善主要受益于原材料价格回落以及成本管控和管理效率提升 [2][6] 股价表现与股东变动 - 公司股价从2021年34.9元/股跌至2025年8月20日的8.68元/股期间跌幅达75.13% [4] - 2025年二季度公司遭香港中央结算有限公司减持1670.41万股 [4] 公司背景与业务发展 - 公司是国内首批A股上市的主营生活用纸龙头企业产品涵盖生活用纸、护理用品等多个品类 [5] - 公司拥有洁柔、朵蕾蜜等多个核心品牌业务覆盖国内外多个市场 [5] - 公司正在优化产品结构重点发展高端、高毛利的非传统干巾和个人护理用品 [6] - 销售渠道从单一经销商发展为六大渠道多元化模式包括电商、新零售等新兴领域 [6]

核心观点 - 公司作为生活用纸行业龙头企业 经历从行业黄金期领跑者到成本与竞争双重压力下挣扎者的经营重构 反映传统制造业在原料困局与转型阵痛中的典型困境 [1] - 公司通过管理架构重塑和业务韧性修复展开自救 2025年一季度毛利率回升至30.85% 经营现金流由负转正 资产负债率优化至40.56% 预计2025年上半年净利润增长59.85%-82.68% [3][4] 成本压力与业绩表现 - 纸浆作为核心生产成本持续波动 2022年国际浆价屡破7000元/吨大关 2023年虽小幅回落但保持高位震荡 [2] - 成本压力导致公司连续四年净利润下降 2024年净利润跌幅高达76.8% 利润空间被严重挤压 [2] - 行业竞争红海化 恒安、维达凭借规模与渠道优势持续施压 公司被迫卷入价格战漩涡 [2] 多元化转型成效 - 公司2019年推出卫生巾品牌"朵蕾蜜" 后续涉足成人失禁护理、洗衣液和护手霜领域 试图打造第二增长曲线 [2] - 多元化业务未能形成规模效应 2024年非纸类营收占比仍不足10% 高毛利护理品难以抵消主业萎缩 [2] 管理架构改革 - 2021年创始人推动去家族化改革 交棒职业经理人刘鹏 为制度化改革奠定基础 [3] - 实施供应链流程再造和三费占比精细化管控 2025年一季度经营现金流由负转正 资产负债率优化至40.56% [3] 业务战略调整 - 构建长协采购与储备弹性相结合的供应链体系 以差异化产品对冲低价竞争 [3] - 针对母婴场景开发"柔可适待产包"和"小奶皮云柔巾"等新品 与月子中心合作开辟细分渠道 [3] - 电商团队强化与主流平台战略合作 通过数字化渠道突破线下困局 [3] 行业地位与挑战 - 公司面临原料定价权缺失和新增长点薄弱的长期桎梏 需要同时在原料风暴中稳住航向和在红海竞争中开辟新航线 [4] - 创始人之子重返管理层 体现对职业化实验的反思和代际传承的新可能 [4]

行业现状 - 中国生活用纸行业市场规模持续稳步扩张，消费量逐年稳步上扬[1] - 整个纸类企业面临原材料价格大幅度上涨的压力，直接影响企业利润[3] - 行业竞争加剧，恒安国际、维达国际等品牌在市场份额上对中顺洁柔形成竞争[5] 公司业绩表现 - 2024年营业总收入81.51亿元，同比下降16.84%[3] - 2024年净利润7718万元，同比减少76.8%，连续第四年下滑[3] - 2021-2023年净利润分别下滑35.85%、39.77%、4.92%[3] - 2024年生活用纸业务收入同比下降16.77%，占营收超90%[4] 成本压力来源 - 原材料木浆、能源价格波动是净利润下滑的重要原因[3] - 2022年原材料价格上涨导致巨大经营压力[3] - 2023年原材料价格波动继续影响利润[3] 多元化转型尝试 - 2019年推出卫生巾品牌朵蕾蜜，作为第二增长曲线培育[4] - 2023年推出成人失禁护理用品、洗衣凝珠、洗衣液等家居清洁产品[4] - 2024年9月涉足护肤领域，推出护手霜品牌悦己柔[4] - 目前其他业务营收占比不足10%，尚未显著改善业绩[4]