报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 油价高企背景下，新能源行业受益，锂电池需求和盈利有望超预期[1] - 储能行业需求旺盛，全球装机预计高增长，继续强推储能板块[4] - 电动车行业需求增速预期30%+，当前盈利拐点临近，强推板块[41] - 风电行业海风有望重拾高增长，进入新景气周期，全面看好海风[4] - 光伏行业需求暂时偏弱，但太空光伏带来大增量空间可能[4] - 人形机器人产业进展提速，看好T链核心供应商[4] - 工控行业需求进一步复苏，全面看好工控龙头[4] - AIDC及缺电出海趋势下，国内相关公司迎来新机遇[4] 行业层面动态总结 市场表现 - 本周（3月23日-27日）电气设备指数上涨0.05%，表现强于大盘[4] - 锂电池指数涨5.34%，新能源汽车指数涨1.21%，核电指数涨0.91%，风电指数跌5.01%，发电设备指数跌3.83%，光伏指数跌3.79%[4] 储能 - **全球动态**：克罗地亚将投资4000万欧元用于家庭太阳能、储能和热泵；西班牙政府紧急启动50亿欧元资金加速分布式光储等建设；思源电气与罗马尼亚企业签署储能合作备忘录，4年2.5GW[4] - **国内政策**：河南发布容量电价补偿，不收输配电价，给予50MW新能源配额；吉林独立储能市场模式初步形成[4] - **美国市场**：1月大储新增装机940MW，同比+335%，环比-51%[8]；25Q3美国储能装机14.5GWh，同比+38%[8]；预计2026年美国大储装机80GWh，同比增51%，其中数据中心相关贡献37GWh[8] - **德国市场**：25年1-12月大储累计装机1122MWh，同比+92.28%[15]；25年1-12月户储累计装机3509MWh，同比-24%[15] - **澳大利亚市场**：25年累计并网5.1GWh，配储时长2.8h[19]；截至25Q3有74个储能项目在推进，容量/能源输出相当于13.3GW/35GWh[19] - **英国市场**：25Q3新增并网大储容量372MW，同比+830%，环比+27%[27]；预计25年全年并网2-2.5GWh，同比增30-50%[27] - **中国市场**：26年2月国内大储招标/中标容量为26.1/26.0 GWh，环比-9%/-4%[26]；26年1-2月累计招标/中标容量为54.9/53.1GWh，同比+55%/+281%[26] 电动车 - **国内销量**：乘联会数据3月1-22日，全国新能源乘用车市场零售49.5万辆，同比去年3月同期下降17%[4]；2月电动车销量76.5万辆，同环比-14%/-19%[34] - **车企销量**：26年2月主流11家车企销量合计51.1万辆，其中比亚迪销19.0万辆，同环比-41%/-9%；吉利汽车销11.7万辆，同环比+19%/-5%[34] - **出口**：2月电动车出口28万辆，同环比+115%/-7%[34] - **欧洲销量**：2月欧洲9国合计销量22.1万辆，同环比+27%/+6%，电动车渗透率29.8%[35]；1-2月累计销量43万辆，同比+25%[35] - **美国销量**：25年电动车销156万辆，同比-3%[41]；26年1-2月电动车注册15.5万辆，同比-33%[41] - **产业链动态**：卫蓝新能源固态电池项目签约（20亿元）；融捷股份拟投建5万吨/年高性能锂电池负极材料项目（约11亿元）；阿科玛、索维尔两大PVDF巨头发布涨价函[4] 新能源（光伏/风电） - **光伏装机**：26年1-2月国内新增光伏装机32.48GW，同比下降18%[4] - **风电装机**：26年1-2月国内新增风电装机11.04GW，同比增长19%[4]；1-2月风机出口金额4.0亿美元，同比增长146%[4] - **风电招标**：本周招标0.71GW，全部为陆上[45]；本月招标1.14GW，同比-89.37%[45]；26年累计招标10.71GW，同比-54.53%[45] - **风机价格**：本周陆风开标均价1506.01元/KW；陆风（含塔筒）2277.89元/KW[45] 人形机器人 - 特斯拉Optimus年产一千万台产能正在进行场地平整工作[4] - Tesla Optimus官方发布视频，曝光研发环境、减速齿轮箱、灵巧手等设计细节[4] 电网 - 河南电网“十五五”时期首个特高压工程开工[4] - 多条特高压直流、交流线路处于已投运、建设或规划阶段[52] 公司层面业绩与动态总结 2025年年度业绩摘要 - **新宙邦**：营收96.4亿元，同比+22.8%；归母净利11亿元，同比+16.5%[4] - **三花智控**：营收310.1亿元，同比+11%；归母净利40.6亿元，同比+31.1%[4] - **福莱特**：营收155.7亿元，同比-16.7%；归母净利9.8亿元，同比-2.6%[4] - **比亚迪**：营收8040亿元，同比+4%；归母净利326亿元，同比-19%[4] - **亿纬锂能**：营收615亿元，同比+26%；归母净利41亿元，同比+1%[4] - **天齐锂业**：营收103.5亿元，同比-21%；归母净利4.6亿元，同比扭亏为盈（+106%）[4] - **科达利**：营收152.1亿元，同比+26.5%；归母净利17.6亿元，同比+19.9%[4] - **盛新锂能**：营收50.6亿元，同比+10.5%；归母净利-8.9亿元，同比-43%[4] 其他公司动态 - 拉普拉斯拟授予限制性股票498.21万股，占总股本1.23%[4] - 大金重工斩获挪威船王12艘大单[4] 投资策略与建议总结 储能 - 国家层面容量补偿电价出台，各省将出台细则，电算协同提振储能需求[4] - 美国数据中心储能、欧洲、中东等项目推动大储需求旺盛[4] - 澳洲、英国、波兰等加强户储补贴，户储进入新一轮增长周期[4] - 预计全球储能装机26年增长60%以上，27-29年复合增长30-50%[4] - 看好户储、工商储和大储龙头[4] 锂电 & 固态电池 - 预计4月本土电动车销量同比有望转正，全年维持3%左右增长，出口有望实现70%+增长[4] - 排产端景气上行：3月环比增20%，4月环比增5%，5月预计环比增10%[4] - 碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅[4] - 强推电池和隔膜板块，首推宁德时代、亿纬锂能等[4] - 看好碳酸锂优质龙头及固态电池产业链相关标的[4] AIDC & 缺电出海 - 海外算力升级对AIDC要求提升，高压、直流、高功率趋势明显[4] - 国内相关公司迎来出海新机遇[4] - 看好有技术和海外渠道优势的龙头，以及变压器、燃机等[4] 人形机器人 - Tesla Gen3将于26年4月推出，27年推向市场[4] - 26年是量产过渡期，看好T链核心供应商[4] 工控 - 工控26年需求进一步复苏，锂电、风电、机床等向好[4] - 全面看好工控龙头[4] 风电 - 欧洲海风景气加速，26年国内海风有望重拾高增长[4] - 26年陆风保持平稳，预计110GW+，风机毛利率逐步修复[4] - 推荐海桩、整机、海缆等环节[4] 光伏 - 需求暂时明显偏弱，26年需求首次下滑[4] - 太空光伏带来大增量空间可能，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿率先受益[4] - Musk计划太空和地面各建100GW，设备、辅材受益[4] 重点推荐公司列表（摘要） 报告列出了超过70家重点推荐及建议关注的公司，涵盖电池、材料、储能、光伏、风电、电网、机器人等多个环节[4][5]。核心推荐包括： - **电池/锂电**：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、赣锋锂业、天齐锂业[4] - **材料**：科达利、恩捷股份、天赐材料、璞泰来、湖南裕能、尚太科技[4] - **储能**：阳光电源、思源电气、固德威、德业股份、锦浪科技[4] - **光伏**：隆基绿能、通威股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源[4][5] - **风电**：大金重工、东方电缆、明阳智能、天顺风能[4][5] - **电网设备**：国电南瑞、许继电气、平高电气、四方股份[4][5] - **机器人/工控**：三花智控、汇川技术、雷赛智能[4][5]

晨光电机新股申购 - 晨光电机于3月25日开启申购，发行代码920011，发行价格15.50元，发行市盈率为14.96倍，单一账户申购上限为93.00万股 [2] 宏观与政策动态 - 国务院国资委会议强调，要着力加快高新产业布局，引导中央企业将更多科研机构、高新技术企业、中试基地落户雄安新区，并鼓励中央企业开展自主创新、加快关键核心技术攻关，支持中央企业围绕新一代信息技术、卫星互联网等领域发展创新业务 [3] - 中国人民银行将于3月25日开展5000亿元MLF操作，期限为1年期，以保持银行体系流动性充裕 [4] - 国家外汇管理局局长朱鹤新会见了汇丰集团行政总裁艾桥智，双方就国际经济金融形势、中国经济发展等议题进行了交流 [5] - 上海市与全国社保基金理事会签署战略合作框架协议，共同组建的国投科创基金规模为100亿元，双方将拓展股权投资基金、重大战略项目等领域合作 [6] - 市场监管总局召开工作座谈会，强调2026年要深化价格监督检查、深入整治“内卷式”竞争、加大反不正当竞争执法力度等，以服务“十五五”良好开局 [8] 行业与标准进展 - 我国首个“具身智能工程机器人行业标准”在成都启动编制，预计今年内发布，旨在填补行业空白，推动产业从“技术研发”迈向“规则制定” [7] - 成都人形机器人创新中心发布了全球首个具身智能工程机器人多模态大模型，攻克了工程现场多机协同与跨机种高效调度难题，实现了从“感知智能”到“系统决策智能”的跨越 [7] - 国际油价近期暴涨，导致下游涂料企业成本承压，因原油在涂料成本中占比超40% [9] - 涂料主要原料环氧树脂价格从每公斤十四元涨至二十元，涨幅显著 [9] - 国内超过20家涂料行业重点企业已密集发布调价通知，范围覆盖全品类，但下游对涨价的接受能力呈明显分化，家装、汽车等领域容忍度较高，传统工业等领域则相对敏感 [9] - 业内人士表示，未来涂料价格走势核心短期因素取决于油价，随着成本冲击持续，涂料价格后市或易涨难跌 [9] 公司公告与动态 - 厦门钨业拟以2.95亿元收购九江大地矿业69%股权 [11] - 力生制药2025年净利润同比增长125.59%，拟10转2派6元 [11] - 佰维存储与某存储原厂签订了15亿美元采购合同 [14] - 源杰科技2025年净利润1.91亿元，同比实现扭亏为盈，拟10转4.5派7元 [14] - 新联电子2025年净利润同比增长116.86%，拟10派1.2元 [14] - 中海油服2025年净利润同比增长22.5%，拟10派2.825元 [14] - 比音勒芬董事申金冬拟以5000万元至1亿元增持公司股份 [14] - 宁波东力拟以6000万元至1.2亿元回购公司股份 [14] - 中望软件拟以1000万元至2000万元回购公司股份 [14] - 久立特材拟以1.5亿元至2亿元回购公司股份 [14] - 三全食品拟以7500万元至1.5亿元回购公司股份 [14] - 近岸蛋白将回购股份价格上限调整至46.25元/股 [14] - 三只松鼠拟以1亿元至2亿元回购公司股份 [14]

投资理财计划 - 公司及子公司拟用不超25亿闲置自有资金投资理财，可循环滚动[2][3] - 期限自年度股东会通过至下一年度股东会召开[4] - 种类为固定收益或保本类产品及委托理财[2][3] 风险管控 - 理财受市场等风险影响，公司制定制度严控风险[6] - 必要时聘外部机构咨询，审计部半年检查并报告[6][7] 预期影响 - 适度理财不影响主业，可提高资金效率和业绩[8]

资金情况 - 公司非公开发行股票募集资金总额13.5亿元，净额13.22亿元[1] - 截至2025年12月31日，募投项目累计投资额3.64亿元，未使用余额10.76亿元[2] 现金管理 - 公司拟用不超11亿元闲置募集资金现金管理，额度内可循环使用[5] - 现金管理产品有要求，不得质押[5] - 授权董事长办理，期限自股东会通过至下一年度股东会召开[5] 风险与监督 - 现金管理收益不可预期[7][8] - 公司遵守审慎原则，审计部负责监督[8] - 审计委员会等可监督，必要时聘专业机构审计[8] 决策情况 - 董事会同意并提交股东会，保荐机构无异议[10][11]

募集资金 - 公司非公开发行股票128,449,096股，发行价10.51元/股，募资13.4999999896亿元，净额13.2158237743亿元[1] - 截至2025年12月31日，募投项目累计投资36,369.25万元，未使用余额107,586.34万元[2] 现金管理 - 公司拟用不超11亿元闲置募资现金管理，可循环使用[4] - 产品为安全性高产品，期限不超十二个月，不得质押[4] - 2026年3月23日董事会通过现金管理议案，国投证券无异议[9][12]

内控审计 - 审计南京新联电子2025年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 公司董事会负责建立健全和有效实施内部控制并评价有效性[3] - 注册会计师需对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[4] 内控情况 - 内部控制存在固有局限性，根据审计结果推测未来有效性有风险[5] - 公司于2025年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[6][7]

募集资金情况 - 公司向6名发行对象非公开发行128,449,096股，发行价格10.51元/股，募集资金总额1,349,999,998.96元，净额1,321,582,377.43元[1] - 报告期内公司使用募集资金13,245,336.26元[2] - 截至2025年12月31日，累计使用募集资金363,692,553.25元[2] - 累计募投项目分项结项节余募集资金224,460,932.88元永久补充流动资金[2] - 累计收到现金管理收益和银行利息扣除手续费后净额342,434,481.27元[2] - 截至2025年12月31日，期末募集资金余额为1,075,863,372.57元[2][3] 资金存放情况 - 截至2025年12月31日，募集资金中券商保本型收益凭证1,040,000,000.00元，活期存款35,863,372.57元[4] - 中国光大银行南京分行活期存款35,863,370.91元[4] - 上海浦东发展银行南京建邺支行活期存款1.66元[4] - 华泰证券保本浮动收益凭证累计金额1,040,000,000.00元[4] 资金使用情况 - 2025年公司募集资金投资项目使用募集资金1324.53万元[10] - 2016年公司使用募集资金向电能云公司增资8亿元，其注册资本变更为10亿元[12] - 2016年电能云公司使用募集资金2.60亿元与员工共同出资4000万元设立智慧能源公司，注册资本3亿元[12] - 2025年公司同意使用不超过10.5亿元闲置募集资金购买短期理财产品，报告期现金管理收益2857.46万元，未到期余额10.4亿元[18][19] - 2025年公司使用自有资金支付募投项目部分款项后续以募集资金等额置换728.56万元[20] 项目变更情况 - 2024年原募投项目变更为“用户侧系统集成平台（一期）”项目，15600万元投入该项目，报告期使用1324.53万元[21] - 2022年“智能用电云服务项目”中“总部建设（网上云服务平台建设）”和“线下服务网点建设”结项，节余资金224460932.88元转入公司基本户[9] - 2016年变更“线下服务网点建设”实施主体为智慧能源公司[13] - 2016年变更“线下服务网点建设”实施方式，不再规划建设50个网点[13] - 2021年将募投项目达到预定可使用状态日期调整至2024年12月31日，平台客户数由20000户调增至45000户[16] 项目进度情况 - 智能用电云服务项目承诺投资总额132,158.24万元，截至期末累计投入35,044.72万元，投资进度100%，预计2024年12月31日达到预定可使用状态[28] - 用户侧系统集成平台（一期）调整后投资总额15,600.00万元，本年度投入1,324.53万元，投资进度8.49%，预计2026年2月26日达到预定可使用状态[28] 其他情况 - 2016年4月26日，公司和保荐机构国投证券与光大银行、上海浦东发展银行南京城南支行签署《募集资金三方监管协议》[7] - 2016年6月29日，公司控股孙公司智慧能源公司作为共同方与光大银行、国投证券签署《募集资金三方监管协议》[7] - 2017年4月25日，公司同意注销上海浦东发展银行南京城南支行募集资金专户，在上海浦东发展银行南京建邺支行开设新专户[8] - 2017年6月13日，公司与国投证券、上海浦东发展银行南京建邺支行签署《募集资金三方监管协议》[8] - 2019年5月13日，公司全资孙公司南京康源信息科技有限公司作为共同方与光大银行、国投证券签署《募集资金三方监管协议》[8] - 2020年智慧能源公司和电能云公司减资，5.2亿元募集资金转入新联电子专户[29] - 公司决定终止“用户侧设备生产及安装”分项以降低募集资金投资风险[29] - 募集资金节余原因包括成本控制、实施方式变更和现金管理收益[30]

业绩总结 - 2025年度公司营业收入为68,812.68万元[9] - 2025年净利润578,594,951.60元，较上期264,829,107.72元大幅增长[26] - 2025年基本每股收益0.69元/股，上期为0.32元/股[26] - 2025年投资收益1.53亿元，较上期的1.07亿元增长43.35%[41] - 2025年公允价值变动收益2.44亿元，较上期的0.85亿元增长186.80%[41] 资产负债情况 - 2025年末资产总计41.47亿元，较上年末36.97亿元增长12.17%[20] - 2025年末负债合计3.18亿元，较上年末3.48亿元下降8.48%[23] - 2025年末股东权益合计38.29亿元，较上年末33.49亿元增长14.33%[23] - 2025年末流动资产合计38.92亿元，较上年末33.53亿元增长16.08%[20] - 2025年末非流动资产合计2.55亿元，较上年末3.44亿元下降25.86%[20] 现金流量情况 - 2025年经营活动产生的现金流量净额125,579,235.68元，较上期247,163,023.99元有所下降[29] - 2025年投资活动产生的现金流量净额54,504,247.06元，上期为 -227,181,893.27元[29] - 2025年筹资活动产生的现金流量净额 -100,965,451.76元，上期为 -100,928,103.94元[29] 交易性金融资产 - 截止2025年12月31日，公司交易性金融资产金额为310,827.99万元[10] - 截止2025年12月31日，交易性金融资产占合并资产总额的比例为74.95%[10] 审计相关 - 审计认为公司2025年12月31日的合并及母公司财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流量[6] - 审计将收入确认确定为关键审计事项[9] - 审计将交易性金融资产的确认和计量识别为关键审计事项[10] 会计政策及核算 - 公司以12个月作为营业周期划分资产和负债流动性[60] - 公司以人民币为记账本位币[61] - 存货发出时采取加权平均法确定实际成本[116] - 收入在客户取得相关商品或服务控制权时确认，交易价格按各单项履约义务单独售价相对比例分摊[157] 税收政策 - 公司主要税种及税率：增值税13%、9%、6%、征收率5%；城市维护建设税7%、5%；教育费附加5%；企业所得税15%、20%、12.50%、25%；房产税1.2%或12%[192] - 符合条件的软件产品享受增值税超税负“即征即退”优惠政策，先进制造业企业2023 - 2027年可按当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额[193]

募集资金报告相关 - 鉴证报告针对新联电子2025年度《募集资金存放与实际使用情况的专项报告》[2] - 报告仅供2025年度报告披露时使用[3] - 董事会负责提供资料并编制报告[4] 注册会计师工作 - 对募集资金专项报告提出鉴证结论[5] - 按相关准则执行鉴证业务[6] - 认为报告符合规定，如实反映资金情况[7]

会议情况 - 2025年召开董事会会议8次，独立董事都晓芳出席8次且全投赞成票[4] - 2025年召开股东会2次，独立董事都晓芳列席参加[4] - 2025年董事会审计委员会召开9次，独立董事都晓芳出席9次[6] - 2025年董事会战略委员会召开2次，独立董事都晓芳出席2次[6] - 2025年董事会薪酬与考核委员会召开1次，独立董事都晓芳出席1次[6] - 2025年召开4次独立董事专门会议，独立董事都晓芳均参加并投赞成票[5] 信息披露 - 2025年按时编制并披露《2024年年度报告》等四份报告[11] 议案审议 - 2025年3月27日审议通过《2024年度内部控制评价报告》[12] - 2025年3月审议通过拟续聘会计师事务所议案，未更换[12][13] - 通过使用闲置募集资金进行现金管理的议案[13] - 通过使用闲置自有资金进行投资理财的议案[13] - 审议通过转让参股公司股权暨关联交易的议案[14] - 审议通过转让公司部分闲置房产暨关联交易的议案[14] 未来展望 - 2026年独立董事将继续履行职责，为董事会决策提供专业意见[16]