报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"的投资评级 [2] - 预计公司2024年和2025年EPS分别为1.47元和1.64元,对应PE为10.95倍和9.80倍,考虑到行业前景和公司行业地位,维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 钛白粉价格回暖推动上半年业绩增长,随着国内政策持续发力,海外需求快速增长等因素带动,2023年以来钛白粉需求底部复苏,带动价格逐步上行 [2] - 公司持续向上游延伸,推动产业链一体化,拥有多处钛矿资源,近年来原材料自给能力不断提高,推动公司的成本竞争力不断增强 [3] - 2024年二季度以来,受需求不振以及欧盟钛白粉反倾销初裁的影响,钛白粉价格有所回落,但未来公司将通过技术创新、降低成本、优化产品结构等方式来提升自身竞争力以应对市场变化,提升市场占有率,业绩有望恢复增长 [3] 报告财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入137.92亿元,同比增长4.10%;实现归属于上市公司股东的净利润17.21亿元,同比增长36.40% [2] - 2024年上半年公司综合毛利率27.53%,同比提升2.42个百分点,净利率12.47%,提升2.95个百分点 [2] - 预计公司2024年和2025年营业收入分别为27,789百万元和30,417百万元,净利润分别为3,511百万元和3,921百万元 [10][11]

交易信息 - 武定国钛矿产以9990万元竞拍获武定县长冲钛矿普查探矿权[3] - 武定国钛矿产注册资本30000万元[6] - 探矿权勘察面积23.52平方公里[9] - 探矿权出让年限5年，起始价260万元[9][10] - 转采后按矿产品上年度销售收入1.8%缴年度矿业权出让收益[10] - 矿区范围由57个拐点圈定[10] - 探矿权首次出让期限5年，每次延续5年[14] - 交易最终成交9990万元，一次性缴纳，资金自有或自筹[17] 交易影响 - 交易利于公司区域钛矿勘查开采，提升资源储备和竞争力[19] - 交易不涉及债权债务转移、人员安置，不影响现有业务[18] - 交易对当期财务和业绩无重大影响[19] 风险提示 - 公司未全面细致勘探，矿体规模预测或与实际开采有差距[21] - 探矿权证取得时间不确定[21] - 矿区勘查、“探转采”审批及取得采矿权不确定[21] 信息披露 - 公司指定信息披露媒体为《证券时报》等及巨潮资讯网[21]

限制性股票授予 - 2021年5月28日以15.64元/股向4859人授予13906.00万股[7] - 2021年9月3日向和奔流授予280.00万股，价格15.64元/股[8] - 2022年5月17日以9.38元/股向833人授予997.50万股[12] 限制性股票解除限售 - 2024年9月24日和奔流840,000股可上市流通[25] - 2024年7月8日首批4571人、预留720人部分股票上市流通[24] 限制性股票回购注销 - 2021 - 2023年因多种原因回购注销部分股票[9][11][14][15][17][18][21] - 公司拟回购注销591,850股、1,043,500股、409,850股[18][21][23] 业绩数据 - 2023年度扣非后净利润311,589.75万元，较17 - 19年平均值增长31.73%[28] 股权结构变动 - 本次变动后有限售股占比16.59%，无限售股占比83.41%[36] 董事长持股 - 截至公告日和奔流持股19,767,444股，占比0.83%[35]

报告公司投资评级 - 报告给予龙佰集团"买入"评级[2] 报告的核心观点 钛白粉量价齐升推动业绩增长 - 1H24公司钛白粉/海绵钛/铁系产品营业收入分别为93.85/13.19/10.57亿元，同比变化分别为6.78%/21.47%/-17.54%[3] - 1H24公司生产钛白粉64.96万吨，同比增长9.70%；销售钛白粉59.96万吨，同比增长3.70%[3] - 1H24国内外供需钛维持紧平衡，钛矿价格维持高位震荡，中国钛白粉市场经历"涨跌"两个阶段，西南市场锐钛型/金红石型钛白粉市场均价同比增长5.72%/7.51%[3] 公司布局上游钛矿资源 - 公司于2022年并表了攀枝花振兴矿业有限公司，控制的钒钛磁铁矿资源量翻倍，增加19744.56万吨[6] - 公司与四川资源集团签署战略合作框架协议，合作开发红格南矿，增强供应链的韧性与灵活性[6] 公司布局钪钒新材料领域 - 公司拟投资10.8亿元建设钪钒新材料产业园项目，形成"废副资源提取--氧化钪--铝钪中间合金--新型含钪高性能铝合金铸锭--新型含钪高性能铝合金型材"和"废副资源提取--多钒酸钠--五氧化二钒--钒电池电解液"两条完整的产业链[7] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为299.13/338.56/375.58亿元，同比增长11.8%/13.2%/10.9%[8] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为34.83/43.26/51.41亿元，同比增长8.0%/24.2%/18.8%[8] - 对应2024-2026年EPS分别为1.46/1.81/2.15元，PE分别为11/9/7倍[8]

报告公司投资评级 - 报告给予龙佰集团"增持-B"评级,维持原有评级 [1][2] 报告的核心观点 业绩稳步增长 - 2024年上半年,公司实现收入138.04亿元,同比增长4.09%;归母净利润17.21亿元,同比增长36.40% [1] - 钛白粉业务收入93.85亿元,同比增长6.78%;毛利率33.51%,同比提升7.67个百分点 [1] - 海绵钛业务收入13.19亿元,同比增长21.47% [1] 深化一体化产业链 - 公司主要从事钛白粉、海绵钛、锆制品、锂电正负极材料等产品的生产与销售,初步形成从钛矿物采选加工到钛白粉和钛金属制造的绿色产业链 [2] - 钛白粉产能151万吨/年,海绵钛产能8万吨/年,双双位居全球第一;磷酸铁锂产能5万吨/年,磷酸铁产能10万吨/年,石墨负极产能2.5万吨/年,石墨化产能5万吨/年 [2] 强化资源优势 - 公司在国内外拥有多处钛矿资源,其中最大钛矿资源为攀枝花钒钛磁铁矿 [4] - 2024年上半年,公司生产铁精矿154.82万吨,对外销售154.86万吨;生产钛精矿104.56万吨,全部内部使用,有效保障了公司原料供应 [4] - 公司持续推进红格矿区两矿整合、徐家沟开发等钛矿新项目建设,力争在"十四五"末期实现年产铁精矿760万吨,钛精矿248万吨 [4]

1. 钛白粉行业龙头行稳致远 1. 公司为全球钛产业链一体化龙头,主营钛白粉产能 151 万吨/年,海绵钛产能 8 万吨/年,是全球最大的钛白粉和海绵钛生产商,同时也是全球第三大、中国第一大氯化法钛白粉生产商。[2] 2. 公司通过自备钛矿、硫酸等配套原料以及延伸钛金属及衍生品,形成完整的钛矿-钛白粉-钛金属/钛衍生品全产业链,一体化优势显著,具有极强的穿越行业周期能力。[2] 3. 公司重视股东回报,多年来保持高分红回报投资者,过去七年公司平均分红率高达 72%,且最低分红率在 55%以上。[4] 2. 钛白粉行业:供给结构优化,出口拉动需求,未来有望进入供需平衡 1. 全球钛白粉产能集中度高,龙佰集团以 151 万吨的年产能位居世界第一,占全球总产能的 15.41%。[31] 2. 中国是钛白粉新增产能的主要来源,而海外制造商的产能则呈现收缩趋势。[33][34] 3. 新兴市场经济体正成为钛白粉消费新增长极,中国钛白粉的主要出口目的地国家如印度、巴西等均保持较高的经济增长。[49][50] 4. 受欧盟、印度、巴西等地的反倾销调查影响,中国钛白粉出口面临一定压力,但公司在应对反倾销调查方面有丰富经验。[52][53] 5. 钛白粉行业库存小幅增加,整体维持去库存状态,行业有望逐步回归供需平衡。[54][55][56][57][58][59] 3. 钛白粉业务:全产业链叠加规模效益造就成本优势 1. 公司通过收并购上游钛矿企业和延伸下游产品贯通钛金属全产业链,构筑了垂直一体化生产模式,造就了同行难以匹敌的成本护城河。[3][66][67][68] 2. 公司是全球最大的氯化法钛白粉生产商,氯化法工艺相比传统硫酸法在环保、能耗等方面具有明显优势。[75][76][77][78][79] 3. 公司成本显著低于同行,2023 年公司钛白粉成本约为 10538 元/吨,远低于国内外钛白粉企业,成为行业普遍亏损时公司仍有丰厚利润的保障。[60][61][62][63] 4. 海外钛白粉企业受成本压力影响,频频宣布减产或关厂,公司凭借成本优势在国际竞争中占据优势地位。[88][89][90] 4. 新材料及矿山业务:盈利有望改善 1. 海绵钛作为钛材、钛粉以及其他钛构件的基础原料,在航空航天、化工、医疗等领域有着广泛应用,未来需求前景广阔。[65][66][67][68][71][72] 2. 公司通过收购整合,已成为全球最大的海绵钛生产商,产能达到 8 万吨。[97] 3. 公司布局磷酸铁、磷酸铁锂等新能源材料,依托钛白粉生产过程中产生的副产品,实现资源的循环利用。[101][102][103] 4. 公司铁矿石业务为公司稳定贡献利润,2023 年铁矿石业务营收 25.73 亿元,占总营收约 9.6%。[108][109][110] 5. 公司竞争优势:产业链、成本、技术与红利 1. 公司是中国唯一贯通钛全产业链的钛白粉生产企业,上游掌握优质矿产资源及深加工能力,下游产品贯通钛全产业链。[82] 2. 公司成本长期低于行业,在国际竞争中占据优势。[60][61][62][63][86][87] 3. 公司独创"硫氯耦合绿色经济"模式,实现了资源的循环利用,在技术上遥遥领先同行。[83][84][85] 4. 公司多年来保持较高股息支付率,股利支付率自 2017 年始从未低于 55%,七年来平均股利支付率达到 72%。[120][121][122]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 公司目前钛白粉及海绵钛产能已成为全球第一龙头,不断向上布局钛矿资源,与海外企业相比具有较强成本优势,看好公司全球定价优势及资源壁垒带来的持续业绩兑现 [2] - 公司新增产能集中在钛矿端,未来增量可期。后续随着两矿整合项目的推进,公司控制的钒钛磁铁矿资源量将翻倍,矿山服务年限延长。此外,公司也与四川资源集团签订战略合作框架协议,合作开发红格南矿,有望进一步强化公司在矿产端的把控力 [2] - 公司具备龙头优势,开工率没有行业下滑明显,但总体来看,销量环比或小幅下滑。预计后续随着"金9银10"及下半年出口需求提振,钛白粉供需边际将有好转 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收138.04亿元,同比+4.09%,实现归母净利润17.21亿元,同比+36.40% [2] - 2024年Q2公司实现营收65.10亿元,同比+3.59%/环比-10.75%,实现归母净利润7.70亿元,同比+12.85%/环比-19% [2] - 公司2024-2026年有望实现归母净利润38.80/46.03/54.55亿元,同比+20.3%/+18.6%/+18.5% [2] 其他 - 公司目前钛白粉及海绵钛产能已成为全球第一龙头 [2] - 公司不断向上布局钛矿资源,与海外企业相比具有较强成本优势 [2] - 公司新增产能集中在钛矿端,未来增量可期 [2] - 公司控制的钒钛磁铁矿资源量将翻倍,矿山服务年限延长 [2] - 公司与四川资源集团签订战略合作框架协议,合作开发红格南矿 [2] - 公司具备龙头优势,开工率没有行业下滑明显 [2] - 预计后续随着"金9银10"及下半年出口需求提振,钛白粉供需边际将有好转 [2]

证券代码：002601 证券简称：龙佰集团 公告编号：2024-057 龙佰集团股份有限公司 关于公司股东股份解除质押的公告 备注：河南银泰投资有限公司、汤阴县豫鑫木糖开发有限公司系谭瑞清先生 控制的法人。 三、备查文件 一、股东股份解除质押基本情况 二、股东股份累计质押情况 截至公告披露日，上述股东及其一致行动人所持质押股份情况如下： | | | | | | | | 已质押股份 | | 未质押股份 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 占其 | 占公 | 情况 | | 情况 | | | 股东名称 | 持股数量 （股） | 持股 比例 （%） | 本次解除质 押前质押股 份数量（股） | 本次解除质 押后质押股 份数量（股） | 所持 股份 比例 | 司总 股本 比例 | | 占已 | 未质押 | 占未 质押 | | | | | | | | | 已质押股 | | | | | | | | | | | | 份限售和 | 质押 | 股份限 | | | | | | | | | | 冻结数量 ...

股东持股 - 谭瑞清持股197,384,705股，比例8.27%[4] - 河南银泰投资持股61,000,072股，比例2.56%[5] - 汤阴县豫鑫木糖持股12,159,007股，比例0.51%[5] - 股东及一致行动人合计持股270,543,784股，比例11.34%[5] 股份质押 - 谭瑞清本次质押后83,900,000股，占比42.51%，占总股本3.52%[4] - 河南银泰投资质押26,900,000股，占比44.10%，占总股本1.13%[5] - 汤阴县豫鑫木糖质押12,159,007股，占比100%，占总股本0.51%[5] - 股东及一致行动人合计质押122,959,007股，占比45.45%，占总股本5.15%[5] 质押详情 - 谭瑞清质押起始2024年9月2日，到期2026年9月2日，质权人为中信证券，用途偿还债务[4]

报告公司投资评级 - 公司是钛白粉行业龙头企业,钛白粉与海绵钛产能均位居全球前列 [2][3] - 公司在做大做强主业的同时,持续布局产业链上下游资源,并积极布局新能源材料领域,形成多元化协同发展的业务模式 [2] - 维持"强烈推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入137.91亿元,同比增长4.10%;归母净利润17.21亿元,同比增长36.40% [2] - 钛白粉等核心业务增长较好,带动公司业绩增长。钛白粉业务营收同比增长6.78%,销量同比增长3.7%;海绵钛业务营收同比增长21.47%,销量同比增长60.32% [2] - 公司持续布局上游矿产资源,大幅提升公司控制的钒钛磁铁矿资源量,为未来公司原材料供应奠定坚实基础 [2] 财务数据总结 - 预测公司2024~2026年净利润分别为36.15、42.25和48.77亿元,对应EPS分别为1.52、1.77和2.05元 [6] - 公司2024~2026年营业收入预计分别为24,155、26,794和29,704百万元,增长率分别为10.92%、10.86%和11.51% [6] - 公司2024~2026年净资产收益率预计分别为15.09%、16.24%和17.20% [6]