行业事件 - 日本关东电化工业株式会社位于群马县的三氟化氮生产设施于8月7日发生爆炸及严重火灾 导致1系列产线部分损坏并停止作业[2] - 俄罗斯唯一氦气工厂此前遭袭 显示全球特种气体供应链面临地缘政治及安全事故冲击[2] 化工行业周期与配置 - PPI拐点附近化工板块相比沪深300存在超额收入 目前处于PPI月度同比拐点但同比回正仍需半年多时间[2] - 机构建议未来半年增配化工板块 重点寻找新的投资主线[2] 化工指数及ETF产品 - 中证细分化工产业主题指数从化工细分产业选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为样本[2] - 截至2025年7月31日 指数前十大权重股合计占比43.54% 包括万华化学、盐湖股份、巨化股份等龙头企业[3] - 化工ETF(159870)提供场内外多种联接产品 包括联接A(014942)、联接C(014943)和联接I(022792)[3]

行业评级与核心观点 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] - 核心观点：碳酸锂、光引发剂价格上涨，反内卷有望带动化工景气反转[1] - 基础化工行业相对表现优异，1M/3M/12M涨幅分别为9.8%/14.0%/39.4%，显著跑赢沪深300指数[3] 重点投资机会 1 低成本扩张领域 - 万华化学、卫星化学、扬农化工等龙头企业通过规模效应和技术优势巩固成本领先地位[5] - 轮胎企业（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）和复合肥企业（新洋丰、云图控股等）展现强竞争力[5] 2 景气度提升领域 - 铬盐（振华股份）受AI数据中心和航空航天需求驱动，2028年预计出现25万吨缺口（占产量23%）[5] - 磷矿石（云天化、川恒股份）、制冷剂（巨化股份）、民爆（广东宏大）等行业供需格局改善[6] 3 新材料领域 - 电子化学品（万润股份、国瓷材料）和航空航天材料（振华股份、宝钛股份）国产替代加速[8] - 合成生物学（凯赛生物）和植物胶囊（山东赫达）等新兴领域快速增长[8] 4 高股息标的 - 中国石油、中国海油等央国企具备稳定分红能力，ROE水平稳固[8] 产品价格动态 - 工业级碳酸锂价格周环比+9.93%至83000元/吨，受江西锂矿停产和储能需求支撑[10] - 光引发剂（TPO）价格周环比+5.56%至95元/公斤，火灾事故影响供给[10] - 涤纶长丝（FDY 150D/96F）价格周环比+2.16%至7100元/吨，外贸订单复苏[10] - 钛白粉市场均价13302元/吨维持稳定[16] - 维生素A/E价格分别稳定在64元/kg和67.5元/kg[18] 重点公司跟踪 万华化学 - 纯MDI价格周涨100元至17900元/吨，聚合MDI跌250元至16000元/吨[11] - 2025H1营收909亿元（-6.35%），归母净利61亿元（-25.10%）[12] 振华股份 - 氧化铬绿价格周降1000元至30500元/吨，金属铬价格72000元/吨持平[13] - 2025H1营收21.9亿元（+10.17%），归母净利2.98亿元（+23.62%）[13] 恒力石化 - 涤纶长丝库存天数下降0.6天至20天，PTA社会库存减少0.8万吨至450.2万吨[14] - 启动子公司吸收合并优化管理架构[14] 卫星化学 - 丙烯酸价格5950元/吨维持稳定[16] 龙佰集团 - 钛白粉产能全球领先，正延伸至钛金属和新能源材料领域[16] 行业数据指标 - 国海化工景气指数92.75，周环比下降0.11[38] - Brent原油期货价格周跌0.29%至66.13美元/桶[9] - 萤石均价周涨25元至3050元/吨，制冷剂R32/R134a各涨500元[13]

股价表现与交易数据 - 2025年8月15日收盘价17.63元 单日上涨1.91% [1] - 换手率0.71% 成交量14.20万手 成交金额2.49亿元 [1] - 主力资金净流入4070.05万元 占成交额16.33% 其中超大单净流入1227.91万元（4.93%） 大单净流入2842.14万元（11.4%）[1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1651.48万元 占成交额6.63% [1] - 小单资金净流出2418.57万元 占成交额9.7% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入70.60亿元 同比减少3.21% [1] - 归属净利润6.86亿元 同比下滑27.86% 扣非净利润6.58亿元 同比下降28.82% [1] - 流动比率0.916 速动比率0.621 资产负债率60.57% [1] 企业基本信息 - 成立于1998年 位于焦作市 从事化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本238629.3256万元人民币 实缴资本5216.26万元人民币 [1] - 法定代表人和奔流 [1] 投资与知识产权布局 - 对外投资27家企业 参与招投标1295次 [2] - 拥有商标信息26条 专利信息346条 行政许可525个 [2]

行业概述与工艺优势 - 氯化法钛白粉以钛精矿或高钛渣为原料 经氯化、氧化等工艺制成 相较于硫酸法具有三废少、质量高、可连续生产等优势 契合绿色制造要求[1][2] - 氯化法工艺在环保指标上显著优于硫酸法：废水排放量仅15立方米（硫酸法超200立方米） 废渣量低5倍以上至0.15吨 能耗节省30% 耗水节省50%以上[4][5] - 氯化法产品纯度高、白度好、粒径均匀 尤其适用于高端涂料、汽车漆、塑料等领域[2] 政策与环保驱动 - 国家将硫酸法工艺列入《产业结构调整指导目录（2024年本）》限制类 严格限制新建硫酸法产能 同时鼓励氯化法技术发展[6] - "双碳"目标推动行业绿色转型 氯化法因碳排放更低（1.8吨CO₂/吨 远低于硫酸法）成为政策扶持重点 部分地方政府提供税收优惠和专项补贴支持技改升级[6] 市场需求与结构变化 - 传统建筑涂料需求受房地产下行影响 但新能源（光伏、锂电）、汽车漆、5G基站防腐等高端领域需求快速增长[7][17] - 光伏背板钛白粉需求年增27% 新能源汽车每1GWh电池需配套15吨钛白粉[7][17] - 需求结构正从房地产驱动向"新能源+高端制造"转型：新能源领域占比从不足5%提升至15% 电子级高纯二氧化钛在半导体等领域加速拓展[17][18] 技术进步与国产突破 - 国内企业攻克沸腾氯化、熔盐氯化等关键技术 国产催化剂成本降低40% 单线产能提升至15万吨/年[9] - 攀钢6万吨氯化法产线实现99.8%优品率 打破国外垄断 电子级高纯二氧化钛（纯度≥99.999%）研发成功 为半导体领域提供国产化支撑[9][24] 产能与产量增长 - 截至2024年 沸腾氯化法工艺总产能突破100万吨 产量从2020年32.1万吨跃升至85.8万吨 年复合增长率达27.86%[1][24] - 氯化法市场渗透率从2020年9%提升至2024年18% 预计2025年突破20%[24] 行业竞争格局 - 行业形成"一超多强"格局：2024年全国42家生产商中仅5家具备氯化法能力 龙佰集团以46万吨氯化法产能占全国61%市场份额 为全球第三大钛白粉生产商[26] - 中信钛业作为纯氯化法企业代表位居第二 计划2025年投产32万吨项目 攀钢钒钛凭6万吨熔盐氯化产线实现高端突破[26] 面临挑战 - 技术来源受限：全球先进氯化法技术主要掌握在科慕、特诺等国际巨头手中 国内企业需通过自主研发或合作突破封锁[10] - 原料适配性挑战：我国钛矿以高钙镁型为主 氯化法需依赖进口低钙镁钛矿或高钛渣 原料供应受制于国际市场[11] - 工艺复杂性高：沸腾氯化与熔盐氯化技术路线选择难 反应控制、设备耐腐蚀性等门槛极高 对工艺参数精准度要求远超硫酸法[12] - 资金投入门槛高：氯化法单吨产能投资额约为硫酸法2—3倍 年产10万吨项目需投入20亿—30亿元 配套环保设施进一步推高成本[13] - 人才与经验依赖性强：国内缺乏大型氯化法装置运营经验的工程师 部分企业投产后开工率不足60%[14] 未来发展趋势 - 氯化法替代硫酸法加速：预计2030年产能占比突破60% 新增产能主要来自龙佰集团、中信钛业等头部企业[28] - 高端化与功能化产品需求增长：预计2030年新能源领域需求占比将从2025年15%提升至25% 电子级高纯二氧化钛国产化增强国际竞争力[30] - 全球化布局与行业整合深化：企业加速海外建厂（如龙佰印尼项目）拓展新兴市场 行业集中度进一步提高 形成"强者恒强"格局[31] 行业运行现状 - 2024年钛白粉产量达476.6万吨 表观需求量仅295.6万吨 供需缺口扩大至181万吨 产能利用率承压[20] - 2024年钛白粉均价从年初16483.33元/吨下跌至年末14900元/吨 跌幅9.61% 原材料钛精矿供应偏紧对成本形成支撑[22] - 2025年1-7月市场价格经历涨跌波动：1-3月因供应偏紧累计上涨600元/吨 4-6月需求疲软下连续下调 5月龙头降价500元/吨 6月再降1400元/吨 企业普遍逼近成本线[22]

指数表现与成分股 - 中证细分化工产业主题指数(000813)成分股涨跌互现 金发科技领涨3.68% 杭氧股份上涨2.62% 华鲁恒升上涨1.73% 宏达股份领跌 [1] - 化工ETF(159870)最新报价0.62元 当日盘中净申购1.05亿份 [1] - 指数前十大权重股合计占比43.54% 包括万华化学、盐湖股份、巨化股份等头部企业 [2] 行业供应事件影响 - 海沧新阳中坤化工厂爆炸涉及DHM（二氢月桂烯）产能 其全球市占率达22% [1] - 短期供应收缩5%-8% 行业库存仅能支撑2-3个月 预计Q3价格涨幅达20%-30% [1] 反内卷与供给侧改革 - 化工行业面临严重内卷 企业陷入增收不增利或亏损状态 产业生态持续恶化 [1] - 反内卷成为行业可持续发展必选项 关键举措是通过减产限产优化产能 [1] - 部分化工品价格价差趋近历史低位 反内卷行动将推动新一轮供给侧改革 [2] 投资策略与标的 - 自上而下关注扩产变化小、开工率高、价格价差分位数低的子行业 [2] - 自下而上优选十二大细分子行业投资机会 化工ETF紧密跟踪细分化工产业指数 [2] - 指数样本从细分产业选取规模大、流动性好的上市公司证券 [2]

板块整体表现 - 化学原料板块当日上涨0.05%，领先个股为大洋生物（涨幅10.00%）[1] - 上证指数上涨0.5%至3665.92点，深证成指上涨0.53%至11351.63点[1] - 板块主力资金净流入7551.3万元，游资净流出842.96万元，散户净流出6708.34万元[2] 领涨个股表现 - 大洋生物收盘价34.87元，成交量7.58万手，成交额2.58亿元，主力净流入6590.50万元（占比25.56%）[1][3] - 航锦科技涨幅4.24%，成交量75.80万手，成交额17.15亿元，主力净流入1.95亿元（占比11.38%）[1][3] - 新疆天业涨幅2.53%，成交量117.43万手，成交额5.62亿元，主力净流入1776.00万元（占比3.16%）[1][3] 资金流向特征 - 博源化工获主力净流入4716.99万元（占比9.92%），但游资净流出5328.79万元[3] - 卫星化学主力净流入4403.44万元（占比3.28%），是少数获游资正向流入（1131.49万元）的个股[3] - 中盐化工主力净流入4347.26万元（占比22.94%），但散户资金净流出3349.79万元[3] 下跌个股情况 - 天原股份跌幅最大（-3.49%），成交量32.05万手，成交额1.70亿元[2] - 凯盛新材跌幅2.74%，成交量31.21万手，成交额6.88亿元[2] - 中数达跌幅2.64%，成交量48.26万手，成交额6.46亿元[2]

公募基金二季度持仓调整 - 股票型开放式基金二季度报告密集披露 涉及1338只产品[1] - 头部基金公司及知名基金经理调仓动向受市场关注 包括张坤 刘格菘 傅鹏博 李晓星等[1] - 基金整体保持高仓位运作 新能源产业链和医药消费成为重点配置领域[1] 头部基金经理持仓变化 - 易方达张坤管理规模增长超100亿元至971.37亿元 增加医药行业配置 降低科技金融配置[1] - 易方达蓝筹精选增持腾讯控股 药明生物新晋前十大 海康威视退出前十大[1] - 白酒股遭减持 包括五粮液 洋河股份 泸州老窖 贵州茅台[1] - 易方达萧楠调整重仓股 李宁 山煤国际 特步国际 万华化学新晋前十大[1] - 五粮液 古井贡酒 海尔智家获增持 贵州茅台 美的集团遭减持[1] 行业配置偏好分化 - 银华李晓星强化消费布局 银华心怡股票仓位91.65% 半数重仓股调整[2] - 大幅减持宁德时代 药明康德 汇川技术 天赐材料 均退出前十大[2] - 五粮液 中国中免 比亚迪 紫光国微 三一重工新晋前十大重仓股[2] - 嘉实基金青睐新能源产业链 重仓股包含宁德时代 中科创达等企业[2] - 部分产品前十大含通威股份 隆基绿能 恩捷股份 比亚迪 科达利[2] 新能源与科技板块调整 - 睿远傅鹏博关注光伏行业 通威股份 迈为股份新晋十大重仓股[3] - 大族激光 先导智能退出前十大序列[3] - 睿远成长价值新进通威股份 吉利汽车 迈为股份 调出先导智能 大族激光 卫宁健康[3] - 广发刘格菘持仓结构稳定 亿纬锂能 龙佰集团持仓量不变[3] - 国联股份 福莱特新晋第七和第九大重仓股[3] - 晶澳科技 隆基绿能 锦浪科技持股数量较一季度末增长[3] 下半年市场展望 - 预期最悲观阶段结束 基本面趋势重新成为资产定价核心[3] - 科技创新与高端制造类资产可能成为新时代核心资产[3] - 全球比较优势产业链增多 创新回报加强 业绩波动幅度减小[3] - 看好国内经济复苏 特别是基建和房地产领域[4] - 基于消费复苏预期提升消费股配置比例[4] - 流动性边际不利于高估值品种 减持估值透支个股[4] - 对新能源电动车中游材料和光伏制造领域持谨慎态度[4] - 更看好电动车整车 部分中游材料细分领域 绿电运营商 储能产业链及风电零部件[4]

行业供给动态 - 全球TDI供给收缩 韩国韩华化学15万吨装置因换热器泄漏全面停产 年内已发生四起重大TDI断供事件 累计削减全球产能15% [1] - 装置老化叠加集中度高 亚太现货供应再收紧 [1] 市场表现 - 中证细分化工产业主题指数(000813)上涨0.35% 成分股盐湖股份上涨4.00% 圣泉集团上涨2.04% 恩捷股份上涨1.66% 天赐材料上涨1.63% 蓝晓科技上涨1.48% [1] - 化工ETF(159870)上涨0.16% 最新价报0.62元 [1] 投资策略 - 基础化工行业估值处在2014年以来偏低水平 具有中长期配置价值 [1] - 关注三条投资主线：西部大开发推进带来的民爆板块机会 供给侧扰动增多的周期弹性机会（TDI/有机硅/涤纶长丝） 新材料国产替代提速机会（成核剂/电子级PPO/COC/COP/高性能PI薄膜） [1] 指数产品结构 - 化工ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数 该指数从细分产业选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为样本 [2] - 指数前十大权重股合计占比43.54% 包括万华化学、盐湖股份、巨化股份、藏格矿业、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、恒力石化、云天化、龙佰集团（截至2025年7月31日） [2]

行业地位 - 中国已成为全球最大化工产业生产国和消费国 [1] - 在精细化工领域，中国营收占据全球50%的市场份额 [1] 综合型龙头企业 - 万华化学是全球最大MDI生产商，业务覆盖聚氨酯、石化、新材料及精细化学品全产业链 [4] - 新和成是全球维生素A/E龙头，同时在香精香料、新材料等领域布局，技术壁垒显著 [4] - 巨化股份是第三代制冷剂全球龙头，含氟新材料产能领先 [4] 细分领域龙头企业 - 龙佰集团全球钛白粉产能第一，布局锂电材料 [4] - 云天化是国内磷矿资源龙头，布局聚甲醛等高附加值产品 [4] - 兴发集团是磷化工一体化企业，草甘膦产能全球前列 [4] - 澄星股份是精细磷化工全球龙头，黄磷、磷酸盐主导 [4] - 国瓷材料MLCC陶瓷粉体国内市占率超80%，拓展齿科材料 [5] 其他潜力企业 - 元利科技混合二元酸二甲酯产能全球第一（10万吨），脂肪醇、DCP国内领先 [5] - 中盐化工金属钠产能全球第一（高纯钠用于核电冷却剂），糊树脂定位"中国最大、世界最好"，3万吨高端产线已封顶 [5] - 联化科技是农药/医药中间体定制生产龙头，技术优势突出 [7] - 利尔化学是草铵膦全球龙头，持续扩产 [7] - 卫星化学是丙烯酸及酯龙头，布局氢能产业链 [7] - 华鲁恒升是煤化工龙头，DMF等产品成本优势显著 [7]

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 - 草甘膦市场供应减少，价格重心小幅上移，95%草甘膦原粉市场均价为26399元/吨，较上周价格上涨98元/吨，涨幅0.37%[4] - 草铵膦市场现货偏紧，价格小幅上涨，95%草铵膦原粉主流成交参考4.45万元/吨，较8月5日上涨0.03万元/吨，涨幅0.68%[4] - 橡胶助剂行业倡议抵制"内卷式"竞争，实现行业良性发展[5] - 美国对印度加征关税或利好国内纺服出口及化纤行业[4] 化工行情跟踪 - 本周化工行业指数报3814.15点，较上周五上涨2.33%，跑赢沪深300指数1.1%[17] - CCPI（中国化工产品价格指数）报4059点，较上周五下跌0.69%[17] - 本周化工板块的545只个股中，有418只周度上涨（占比76.7%）[17] 产品价格变化 - 近7日跟踪的226种化工产品中，有54种产品价格较上周上涨，有104种下跌[18] - 7日涨幅前十名的产品：液氯（14.98%）、焦炭（4.57%）、代森锰锌（4.00%）、炼焦煤（3.55%）、苯胺（2.82%）[75] - 7日跌幅前十名的产品：布伦特（-8.41%）、WTI（-7.77%）、叶酸（-6.00%）、丙烯酸（-5.51%）、维生素D3（-5.41%）[76] 重点产品跟踪 - 涤纶长丝POY市场均价为6739.29元/吨，较上周均价上涨25元/吨[35] - 粘胶短纤市场均价为12,850元/吨，较上周同期价格持平[39] - 国内尿素市场均价1780元/吨，较上周四上涨11元/吨，涨幅0.62%[52] - 氯化钾市场均价3277元/吨，环比上周上涨42元/吨，涨幅1.3%[56] 推荐及受益标的 - 化工龙头白马：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化等[6] - 氟化工：金石资源、巨化股份、三美股份等[6] - 化纤行业：新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等[6] - 农化&磷化工：兴发集团、利民股份、云图控股等[6]