证券代码：002601 证券简称：龙佰集团 公告编号：2026-004 龙佰集团股份有限公司 第八届董事会第二十七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 本次董事会会议审议通过了如下议案： 1、审议通过《关于拟发行短期融资券的议案》，并同意提交 2026 年第一次 临时股东会审议。 关于本议案具体内容详见公司指定信息披露媒体《中国证券报》《证券时报》 《上海证券报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）《关于拟发行短期融资券的 公告》。 本议案获得通过，同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票，回避 0 票。 2、审议通过《关于调整下属子公司股权结构的议案》。 关于本议案具体内容详见公司指定信息披露媒体《中国证券报》《证券时报》 《上海证券报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）《关于调整下属子公司股权 结构的公告》。 本议案获得通过，同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票，回避 0 票。 3、审议通过《关于为下属子公司担保的议案》，并同意提交 2026 年第一次 - 1 - 龙佰集团 ...

公司股权动态 - 龙佰集团控股股东、实际控制人、副董事长许冉女士所持公司部分股份办理了质押及解除质押 [1] - 截至公告日，许冉累计质押股数约为2.28亿股，占其所持股份比例为45.62% [1]

公司融资计划 - 龙佰集团计划向中国银行间市场交易商协会申请注册发行短期融资券 [1] - 本次短期融资券的发行总额上限为人民币20亿元（含20亿元） [1]

化工行业市场表现 - 2026年2月11日，中证细分化工产业主题指数(000813)强势上涨2.32% [2] - 化工ETF(159870)当日上涨2.10%，跑赢上证指数2.01个百分点，最新价报0.92元 [1][2] - 化工ETF当日实现净申购1.36亿份，已连续7天净流入 [2] 化工子行业及公司动态 - **PTA**：新凤鸣250万吨PTA装置确认停车，行业龙头协同检修强化供给端收缩确定性，为PTA盈利价差修复提供支撑 [1] - **固态电池**：国轩高科与巴斯夫签署战略合作备忘录，聚焦下一代固态电池技术联合研发 [1] - **固态电池**：宁德时代表示其全固态电池产品有望在2027年实现小批量生产 [1] - **固态电池**：新宙邦发布业绩快报，2025年实现归母净利润10.98亿元，同比增长16.56% [1] - **染料**：行业龙头浙江龙盛再度上调分散染料报价2000元/吨，此轮涨价被视为景气反转起点 [1] 成分股及权重 - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比44.82% [3] - 指数成分股新宙邦上涨8.16%，桐昆股份上涨7.82%，新凤鸣上涨6.52%，恩捷股份、龙佰集团等个股跟涨 [2] 行业宏观与政策背景 - “十五五”期间将推进碳达峰，高能耗产品限制措施或将陆续推出，化工行业景气拐点逐渐明朗 [2] - 地产政策持续发力，一线城市显现企稳迹象，后续行业有望逐步复苏，重点关注化工地产链投资机会（如MDI、硅、氯碱、纯碱、PVA等） [2] - 各行业反内卷持续推进，聚酯产业链春节检修助力产业链库存下降，有望轻装上阵迎接“金三银四”传统旺季 [2]

公司股价与市场表现 - 2月11日，龙佰集团股价上涨5.08%，报收22.12元/股，成交额达3.77亿元，换手率0.88%，总市值为527.40亿元 [1] - 大成核心双动力混合A（090011）四季度持有龙佰集团4.72万股，占基金净值比例为4.04%，为该基金第八大重仓股 [2] - 根据测算，2月11日该基金因龙佰集团股价上涨浮盈约5.05万元 [2] 公司业务构成 - 公司主营业务为钛白粉、锆制品和硫酸铝等产品的生产与销售 [1] - 主营业务收入具体构成为：钛白粉64.99%，海绵钛11.17%，铁系产品8.77%，其他(补充)4.59%，新能源材料3.95%，锆系制品3.86%，其他2.66% [1] 相关基金表现 - 重仓龙佰集团的大成核心双动力混合A（090011）基金最新规模为2156.64万元 [2] - 该基金今年以来收益率为10.34%，近一年收益率为24.06%，成立以来收益率为174.03% [2] - 该基金的基金经理苏秉毅累计任职时间14年7天，现任基金资产总规模21.41亿元，任职期间最佳基金回报为284.95% [3]

化工板块市场表现 - 2026年2月11日，化工板块持续反攻，反映板块整体走势的化工ETF（516020）开盘后单边上行，盘中场内价格最高涨幅达到**1.98%**，截至发稿时上涨**1.77%** [1] - 截至发稿时，化工ETF（516020）价格为**0.978**元，成交量为**4.87万**手，IOPV（基金份额参考净值）为**0.9777**元 [2] - 成份股中，石化与锂电板块部分个股涨幅居前，其中新宙邦飙涨超**8%**，新凤鸣大涨超**5%**，荣盛石化与桐昆股份涨超**4%**，蓝晓科技、恒力石化、光威复材等多股涨超**3%** [1] 外资机构与券商观点 - 瑞银近期发布研究报告，明确上调中国化工行业预期，认为在多重积极因素共振下，行业将在**2026—2028年**开启新一轮上行周期，行业盈利修复与估值回升值得期待 [2] - 摩根士丹利最新报告认为，中国化工行业将迎来“长尾复苏” [2] - 国海证券指出，反内卷有望重估中国化工行业，后续措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓，供给端的改变将带来行业景气度的止跌回升 [3] - 国海证券进一步分析，中国化工行业具有充沛的经营活动现金流净额，一旦扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，化工标的有望兼具高弹性与高股息的优势 [3] 化工ETF产品信息 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为**2004年12月31日**，发布于**2012年4月11日** [6] - 该ETF成份股覆盖**AI算力、反内卷、机器人、新能源**等热门主题 [3] - 化工ETF设有场外联接基金，A类份额代码为**012537**，C类份额代码为**012538** [3] - 化工ETF联接A的申购费率根据金额阶梯设置，例如**100万元以下**为**0.8%**；赎回费率根据持有时间设置，例如持有**7天以内**为**1.5%**，持有**180天（含）以上**为**0%** [4] - 化工ETF联接C的赎回费率为持有**7天以内**为**1.5%**，**7天（含）以上**为**0%**，销售服务费率为**0.2%** [5] - 投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过**0.5%**的标准收取佣金 [4]

行业趋势与机遇 - 外需有望推动钛白粉行业景气复苏 [1] - 中国钛白粉产能已占全球50%以上，在全球的话语权持续提升 [1] - 新兴国家需求的刚性增长及中国产能的不可替代性有望推动钛白粉景气的修复 [1] 出口市场分析 - 中国钛白粉对亚洲地区出口量已占总出口50%以上 [1] - 印度是中国钛白粉第一大出口目的地 [1] - 2025年底印度终止对华钛白粉反倾销税将利好出口 [1] - 部分欧美传统钛白粉龙头企业因经营压力频繁关停或出售产能 [1] 公司竞争力与战略 - 公司作为龙头企业，有望受益于行业景气修复，实现量利齐升 [1] - 公司通过强化全产业链布局以提升竞争力 [1] - 公司出海布局钛白粉及加大钛矿配套以持续增强竞争力 [1] 财务预测调整 - 由于主要原材料硫磺等价格大幅上涨及产品端钛白粉价格下跌，下调公司盈利预测 [1] - 下调后2025-2027年归母净利润预测分别为18.47亿元、28.25亿元、33.20亿元 [1] - 原2025-2026年预测分别为40.29亿元、46.33亿元 [1]

投资评级与目标 - 报告对龙佰集团给予“增持”评级，并维持该评级 [3][6] - 基于可比公司2026年20倍市盈率，给予目标价23.80元，当前股价（2026年2月6日）为20.95元 [3][6] 核心观点与投资逻辑 - 报告核心观点认为，外需有望推动钛白粉行业景气复苏，公司通过强化全产业链布局以提升竞争力 [2] - 新兴国家（尤其是印度）需求的刚性增长是推动钛白粉景气修复的关键边际变化，中国钛白粉产能占全球50%以上，且在全球话语权持续提升 [10] - 2025年底印度终止对华钛白粉反倾销税，印证了新兴国家需求增长及中国产能不可替代性的逻辑 [10] - 公司作为全球最大钛白粉生产商，正积极实施产能出海以应对海外贸易壁垒，例如计划设立马来西亚和英国子公司，并拟收购Venator UK的15万吨氯化法钛白粉资产 [10] - 公司同时在上游强化钛矿资源配套，推进“红格北矿区两矿联合开发”与“徐家沟铁矿开发”项目，完成后钛精矿产能将达248万吨，旨在提升钛精矿自给率，增强全系统竞争力 [10] 财务预测与业绩分析 - 由于主要原材料硫磺等价格大幅上涨及产品端钛白粉价格下跌，报告下调了公司盈利预测 [3] - 最新预测归属母公司净利润：2025年为18.47亿元，2026年为28.25亿元，2027年为33.20亿元（原预测2025、2026年分别为40.29、46.33亿元） [3] - 最新预测每股收益：2025年为0.77元，2026年为1.19元，2027年为1.39元 [5] - 预测营业收入在2026年将实现显著增长，同比增长19.9%至333.49亿元，主要受景气修复推动 [5] - 预测毛利率将从2024年的25.0%先降至2025年的21.1%，随后逐步回升至2027年的23.4% [5] - 预测净资产收益率将从2024年的9.5%回升至2026年的12.0%和2027年的13.3% [5] 公司基本情况与市场表现 - 公司为龙佰集团，股票代码002601.SZ，属于基础化工行业 [6] - 公司是全球最大的钛白粉生产商，现有总产能151万吨，其中氯化法66万吨，硫酸法85万吨 [10] - 截至报告日，公司总市值为499.50亿元 [6] - 股价近期表现：过去12个月绝对涨幅为22.06%，相对沪深300指数涨幅为1.22% [7]

行业前景与核心逻辑 - 市场对钛白粉景气度预期较低，主要担忧其作为宏观经济相关大宗化工品的内需压力，但该压力已被普遍认知，外需增长是需求侧最关键的边际变化 [1] - 钛白粉与PVC类似，在新兴国家需求崛起过程中出口持续增长，且由于化工品生产的高技术、能源壁垒属性，新兴国家难以自主建设产能以满足需求 [1] - 中国钛白粉对亚洲地区出口量已占总出口50%以上，印度为第一大出口目的地，2025年底印度终止对华钛白粉反倾销税印证了该逻辑 [1] - 中国钛白粉产能已占全球50%以上，而部分欧美传统龙头企业因经营压力频繁关停或出售产能，中国产业全球话语权持续提升 [1] - 新兴国家需求的刚性增长及中国产能的不可替代性有望推动钛白粉景气修复，为龙头企业带来量利齐升的机会 [1] 公司竞争力与战略布局 - 公司现有钛白粉产能151万吨，包括66万吨氯化法产能和85万吨硫酸法产能，是全球最大的钛白粉生产商，技术和产业链优势突出 [2] - 在欧亚经济联盟、欧盟、巴西等地对华钛白粉反倾销背景下，公司积极实施出海布局 [2] - 2025年10月，公司公告计划分别设立马来西亚和英国子公司，并拟收购Venator UK的钛白粉资产，该资产是Venator旗下唯一生产氯化钛白的工厂，设计产能15万吨 [2] - 公司正积极推进“红格北矿区两矿联合开发”与“徐家沟铁矿开发”两大核心项目，通过将红格北矿区及庙子沟矿区联合开发，将使公司钛精矿产能达到248万吨，进一步提升钛精矿自给率 [2] - 公司有望通过下游产能出海及上游钛矿扩能持续提升全系统竞争力 [2] 财务预测与估值 - 由于近年主要原材料硫磺等价格大幅上涨及产品端钛白粉价格下跌，分析师下调公司2025-2027年归母净利润预测为18.47亿元、28.25亿元、33.20亿元，原2025-2026年预测为40.29亿元、46.33亿元 [2] - 按照可比公司2026年20倍市盈率，给予目标价23.80元 [2]

回购方案基本情况 - 公司于2025年6月6日审议通过股份回购方案，拟使用自有资金及回购专项贷款，以集中竞价方式回购A股股份，用于股权激励或员工持股计划 [2] - 回购资金总额区间为不低于50，000万元（含）且不超过100，000万元（含），回购期限为董事会审议通过之日起12个月内（即截至2026年6月5日）[2] - 因公司实施了2025年第一季度及第三季度权益分派，回购股份价格上限已由最初的不超过24.82元/股（含）调整为不超过24.22元/股（含）[2] 回购实施进展 - 公司于2025年7月1日通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式首次实施回购 [3] - 截至2026年1月31日，公司已按既定方案持续推进回购操作，累计回购情况符合相关监管规定 [3] - 公司公告显示，回购方案正在按计划推进，各项操作符合相关法律法规要求 [1] 合规性说明 - 回购实施过程中严格遵守监管要求，未在可能对公司证券交易价格产生重大影响的重大事项发生或决策期间进行回购 [4] - 集中竞价交易委托价格未触及当日涨幅限制，且避开了开盘集合竞价、收盘集合竞价及无涨跌幅限制交易日等禁止时段 [4] 后续安排与动机 - 公司将根据市场及自身情况，在剩余回购期限内继续实施本次回购方案，并及时履行信息披露义务 [5] - 本次回购是公司基于对未来发展的信心，通过回购股份优化资本结构、提升股东回报的重要举措 [5]