报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 - 钛白粉价格有所拖累,但2024Q3盈利环比仍维持增长 [6] - 钛精矿价格持续坚挺,公司多渠道提升钛矿资源储备 [6][7] - 公司前三季度股利支付率达83.65%,兼顾股东回报与公司长期发展 [9] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长,公司是全球钛白粉龙头,看好其成长性 [11][21] 报告分类总结 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入208.85亿元,同比增长2.97%;实现归属于上市公司股东的净利润25.64亿元,同比增长19.68% [5] - 2024Q3公司实现营收70.81亿元,同比+0.85%,环比+8.77%;实现归母净利润8.42亿元,同比-4.29%,环比+9.33% [5] - 公司销售毛利率26.59%,同比增加0.51个百分点;销售净利率12.25%,同比增加1.26个百分点 [5] 产品价格及成本情况 - 2024年四季度以来,钛精矿价格仍维持高位,均价为2159元/吨,较2024Q3均值+23元/吨,较2023Q4均值+137元/吨 [8] - 2024年四季度以来,钛白粉均价为15034元/吨,环比-371元/吨,同比-1336元/吨;钛白粉平均价差8467元/吨,同比-2017元/吨,环比-197元/吨 [8] 资源储备及战略布局 - 公司多渠道提升钛矿资源储备,包括与四川资源集团签订战略合作框架协议,以及子公司竞拍获得探矿权,有利于增强公司核心竞争力 [7] - 公司控股股东、实际控制人承诺18个月内不减持公司股票,展现对公司未来发展的信心 [10]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024 三季度公司收入、业绩环比逆势提升 [3] - 2024 前三季度公司盈利能力提升,期间费用率同比有所下降 [4] - 公司持续加强产品差异化,提高附加值 [5] - 公司是全球钛白粉一体化龙头,布局新能源打开成长边界 [5] 公司投资评级 1) 报告投资评级为"买入" [3] 2) 报告认为公司2024-2026年归属净利润分别为31.4、37.8和46.3亿元 [5] 3) 报告维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予龙佰集团"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司业绩环比改善,营业收入70.81亿元,同比增长0.85%,环比增长8.77%;归母净利润8.42亿元,同比下降4.29%,环比增长9.33% [1] - 2024年三季度钛白粉价格回落,毛利率收窄,但公司钛白粉具有成本及规模双重优势,积极拓展销售渠道,预计产销量环比改善,收入及业绩保持正增长 [1] - 公司正积极推进钛产业链一体化,控制的钒钛磁铁矿资源量翻倍,自有矿山钛精矿自给率约50%,未来将进一步提升自有资源供给能力 [1] - 公司与四川资源集团签署战略合作,拓宽未来原材料等产品的供应渠道,增强供应链的韧性与灵活性 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.29、41.53、48.90亿元,同比增速为6.3%、21.1%、17.8% [1] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为30.2%、31.6%、32.5% [3] - 预计公司2024-2026年ROE分别为14.1%、14.6%、14.7% [3] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.38元、1.74元、2.05元 [3] - 预计公司2024-2026年P/E分别为13.29倍、10.98倍、9.32倍 [3] - 预计公司2024-2026年P/B分别为1.88倍、1.60倍、1.37倍 [3] - 预计公司2024-2026年EV/EBITDA分别为8.18倍、5.99倍、5.21倍 [3]

报告评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现收入209亿元,同比+2.97%;实现归母净利25.64亿元,同比+19.68% [8] - 公司业绩略超预期,主要原因为1)欧盟反倾销前在欧洲备货的库存,受益于当地钛白粉涨价,2)三季度为传统旺季,公司钛白粉销量增长 [8] - 行业开工率略有下滑,但需求长期呈增长趋势,全球钛白粉市场需求量预计2025年、2026年将达到890万吨、930万吨 [8] - 公司钛白粉产能151万吨/年,产能规模全球第一,丰源技改项目和钪钒新材料产业园项目持续推进 [8] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入为295.60亿元,同比增长10.3%;归母净利润为34.95亿元,同比增长8.3% [9] - 2024年预计每股收益为1.46元,净资产收益率为14.6% [9] - 2024年预计市盈率为13.70倍,市净率为2.00倍 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营收208.05亿元，同比+2.97%，归母净利润25.64亿元，同比+19.68%；Q3营收70.81亿元，同比+0.85%，环比+8.77%，归母净利润8.42亿元，同比-4.29%，环比+9.33%，扣非归母净利润8.52亿元，同比-0.97%，环比+13.58%；维持2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为33.06、35.20、46.87亿元，EPS分别为1.39、1.47、1.96元，当前股价对应PE分别为14.5、13.6、10.2倍，看好矿山端产能扩张潜力，维持“买入”评级 [5] - 2024Q3钛白粉市场均价15404.5元/吨，较Q2环比-762元/吨；海绵钛市场均价4.72万元/吨，较Q2环比下降0.43万元/吨；钛精矿（TiO2≥46%）市场均价2227.5元/吨，较Q2环比+20元/吨；全球钛精矿供给端增量有限，需求稳步增长，供需格局偏紧，价格有望维持高位；公司积极推进两矿联合开发项目，预计2025年钛精矿、铁精矿产能分别达248、760万吨/年，产能扩张有望贡献业绩增量 [5] - 公司拟向全体股东每10股派发人民币现金股利3.00元（含税），共计派发现金红利额7.13亿元（含税）；2017 - 2023年间平均股利支付率达72.25%，累计现金分红148.37亿元；2024年前三季度拟累计现金分红21.44亿元，股利支付率达83.65%，股利支付率进一步提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2024/10/28，当前股价20.07元，一年最高最低23.20/15.12元，总市值478.93亿元，流通市值399.12亿元，总股本23.86亿股，流通股本19.89亿股，近3个月换手率57.42% [3] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|24,113|26,765|28,584|30,509|32,040| |YOY(%)|17.2|11.0|6.8|6.7|5.0| |归母净利润(百万元)|3,419|3,226|3,306|3,520|4,687| |YOY(%)|-26.9|-5.6|2.5|6.5|33.2| |毛利率(%)|30.2|26.7|25.2|25.1|31.0| |净利率(%)|14.7|12.1|12.2|12.1|15.4| |ROE(%)|15.2|13.0|12.2|11.5|13.3| |EPS(摊薄/元)|1.43|1.35|1.39|1.47|1.96| |P/E(倍)|14.0|14.8|14.5|13.6|10.2| |P/B(倍)|2.3|2.1|1.9|1.6|1.4|[6] 资产负债表（百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|20110|20119|31827|20371|33877| |现金|8726|7007|19369|7987|21524| |应收票据及应收账款|2377|3393|1805|2889|2040| |其他应收款|236|158|209|210|216| |预付账款|630|309|1597|437|1699| |存货|6547|7328|6922|6922|6473| |其他流动资产|1593|1925|1926|1925|1926| |非流动资产|39079|43698|46908|47839|48295| |长期投资|337|860|900|905|910| |固定资产|18120|23511|26328|26729|26780| |无形资产|7042|6734|7422|8204|8970| |其他非流动资产|13580|12593|12257|12001|11634| |资产总计|59189|63817|78736|68210|82171| |流动负债|26178|26614|36204|24725|36604| |短期借款|5617|8198|5000|5003|5000| |应付票据及应付账款|15030|10279|21624|11009|21979| |其他流动负债|5531|8137|9580|8714|9625| |非流动负债|9744|12179|14027|11276|8424| |负债合计|35922|38793|50231|36001|45028| |少数股东权益|2449|2543|2717|2902|3149| |股本|2390|2385|2385|2385|2385| |资本公积|14542|14413|14413|14413|14413| |留存收益|5164|6241|9721|13426|18359| |归属母公司股东权益|20818|22482|25788|29308|33995| |负债和股东权益|59189|63817|78736|68210|82171|[7] 利润表（百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|24113|26765|28584|30509|32040| |营业成本|16834|19617|21375|22843|22102| |营业税金及附加|277|362|368|383|417| |营业费用|428|546|552|592|648| |管理费用|1424|999|1143|1220|1442| |研发费用|1014|1014|966|1068|1282| |财务费用|102|237|260|267|407| |资产减值损失|/|/|-30 -183 -50 -50 -50|/|/| |其他收益|132|224|203|237|241| |公允价值变动收益|2|0|0|0|0| |投资净收益|/|/|-91 -68 -88 -100 -100|/|/| |资产处置收益|/|-10 -8 0|/|0|0| |营业利润|4086|3917|4084|4323|5934| |营业外收入|15|33|40|50|60| |营业外支出|28|33|30|40|50| |利润总额|4073|3917|4094|4333|5944| |所得税|536|671|614|628|1010| |净利润|3537|3246|3480|3705|4933| |少数股东损益/归属母公司净利润|118/3419|20/3226|174/3306|185/3520|247/4687| |EBITDA|6409|7455|7387|7930|9757| |EPS(元)|1.43|1.35|1.39|1.47|1.96|[7] 现金流量表（百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|3197|3404|19846|-4257 20770|/| |净利润|3537|3246|3480|3705|4933| |折旧摊销|1703|2541|2747|3178|3518| |财务费用|102|237|260|267|407| |投资损失|91|68|88|100|100| |营运资金变动|/|-2438 -3216 13271|/|-11507 11812|/| |其他经营现金流|202|528|0|0|0| |投资活动现金流|/|/|-5588 -2977 -6045 -4209 -4073|/|/| |资本支出|4679|2941|5917|4104|3968| |长期投资|/|-197 72|/|-40 -5 -5|/| |其他投资现金流|/|/|-713 -108 -88 -100 -100|/|/| |筹资活动现金流|2893|/|-1220 -1439 -2918 -3158|/|/| |短期借款|993|2581|/|-3198 3|-3| |长期借款|4606|2352|1849|/|-2751 -2851| |普通股增加|9|/|-5 0|0|0| |资本公积增加|458|/|-129 0|0|0| |其他筹资现金流|/|/|/|/|-3173 -6018 -90 -169 -304| |现金净增加额|544|/|-804 12362|/|-11384 13539|[7] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力|/|/|/|/|/| |营业收入(%)|17.2|11.0|6.8|6.7|5.0| |营业利润(%)|-26.4|-4.1|4.3|5.9|37.3| |归属于母公司净利润(%)|-26.9|-5.6|2.5|6.5|33.2| |获利能力 毛利率(%)|30.2|26.7|25.2|25.1|31.0| |净利率(%)|14.7|12.1|12.2|12.1|15.4| |ROE(%)|15.2|13.0|12.2|11.5|13.3| |ROIC(%)|11.0|9.1|8.4|8.5|10.4| |偿债能力|/|/|/|/|/| |资产负债率(%)|60.7|60.8|63.8|52.8|54.8| |净负债比率(%)|32.0|60.6|5.7|32.1|-16.0| |流动比率|0.8|0.8|0.9|0.8|0.9| |速动比率|0.5|0.4|0.6|0.5|0.7| |营运能力|/|/|/|/|/| |总资产周转率|0.5|0.4|0.4|0.4|0.4| |应收账款周转率|11.4|10.2|0.0|0.0|0.0| |应付账款周转率|3.6|3.4|7.2|0.0|0.0| |每股指标（元）|/|/|/|/|/| |每股收益(最新摊薄)|1.43|1.35|1.39|1.47|1.96| |每股经营现金流(最新摊薄)|1.34|1.43|8.32|-1.78 8.70|/| |每股净资产(最新摊薄)|8.72|9.42|10.81|12.28|14.25| |估值比率|/|/|/|/|/| |P/E|14.0|14.8|14.5|13.6|10.2| |P/B|2.3|2.1|1.9|1.6|1.4| |EV/EBITDA|9.0|8.8|7.1|7.7|4.6|[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1][9] 报告核心观点 - 2024年三季度公司营收70.7亿元,同比增长1%,环比增长9%;归母净利润8.4亿元,同比下降4%,环比增长9% [4] - 营收及归母净利润环比增长主要来源于主营业务钛白粉的产销量增长 [4] - 2024年三季度钛白粉出口量同比增加12%,海外部分地区价格上涨 [6] - 国内钛白粉市场供需偏弱,均价有所下滑,但海外部分地区价格提升 [6] - 钛精矿价格稳固高位,铁精矿价格有所下行 [7] - 海绵钛市场价格下行,行业产量增速较快导致运行压力较大 [8] 财务数据总结 - 2024年三季度毛利率为25.8%,同比下降3.2个百分点,净利率为11.9%,同比下降0.7个百分点 [4] - 2024年三季度期间费用率为11.3%,同比下降0.3个百分点 [4] - 公司2024-2026年归母净利润预测为33.95/40.55/47.04亿元,对应EPS为1.42/1.70/1.97元 [9] - 当前股价对应PE为14.1/11.8/10.2X [9] 可比公司估值 - 可比公司钒钛股份、安宁股份的2024年PE分别为58.6X和12.7X [10] - 龙佰集团2024年PE为14.1X [10]

会议信息 - 龙佰集团第八届董事会第十五次会议于2024年10月28日召开[2] - 本次会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 审议事项 - 审议通过《2024年第三季度报告》[3] - 审议通过《关于2024年第三季度利润分配预案的议案》并提交临时股东大会[3] - 审议通过《关于续聘会计师事务所的议案》并提交临时股东大会[5] - 审议通过《关于召开2024年第二次临时股东大会的议案》[6]

业绩总结 - 2024年前三季度公司归母净利润25.64亿元，母公司净利润17.80亿元[2] - 截至2024年9月30日，公司合并报表可供分配利润61.83亿元，母公司7.77亿元[2] 利润分配 - 拟以23.76亿股为基数，每10股派现3元，共派红利7.13亿元[3] - 2024年10月28日多会议审议通过预案，尚需股东大会批准[6][7]

营业收入情况 - 本报告期营业收入70.7476690605亿元，同比增长0.87%；年初至报告期末营业收入208.6639379751亿元，同比增长2.98%[3] - 营业总收入为208.85亿元，较上期202.83亿元增长3.06%[19] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润8.4219795942亿元，同比下降4.29%；年初至报告期末25.6365521273亿元，同比增长19.68%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.5222990932亿元，同比下降0.97%；年初至报告期末25.2750523142亿元，同比增长22.89%[3] - 营业利润为31.35亿元，较上期26.85亿元增长16.76%[20] - 利润总额为31.39亿元，较上期26.91亿元增长16.65%[20] - 净利润为25.56亿元，较上期22.26亿元增长14.81%[20] 现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额25.9244350506亿元，同比增长13.61%[3] - 销售商品、提供劳务收到的现金为15,881,321,728.14元，上年同期为14,209,291,634.60元[23] - 收取利息、手续费及佣金的现金为19,425,951.62元，上年同期为21,990,162.32元[23] - 经营活动产生的现金流量净额为2,592,443,505.06元，上年同期为2,281,836,928.70元[24] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 1,077,889,175.60元，上年同期为 - 1,938,290,568.84元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 888,614,487.30元，上年同期为373,353,121.93元[25] - 现金及现金等价物净增加额为687,920,561.28元，上年同期为757,366,244.11元[25] - 期末现金及现金等价物余额为2,289,100,706.04元，上年同期为3,162,966,098.83元[25] 资产与权益情况 - 本报告期末总资产668.8034934428亿元，较上年度末增长4.80%；归属于上市公司股东的所有者权益238.7404720742亿元，较上年度末增长6.19%[4] - 资产总计为668.80亿元，较上期638.17亿元增长4.80%[15][17] - 流动负债合计为297.13亿元，较上期266.14亿元增长11.64%[15] - 非流动负债合计为106.15亿元，较上期121.79亿元下降12.84%[17] - 负债合计为403.27亿元，较上期387.93亿元增长3.95%[17] - 所有者权益合计为265.53亿元，较上期250.25亿元增长6.11%[17] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计-1.00319499亿元；年初至报告期期末3.614998131亿元[5] 资产项目变化情况 - 应收票据较报告期初下降40.58%，主要系商业承兑汇票到期所致[8] - 应收款项融资较报告期初增长40.34%，主要系期末收取的应收银行承兑汇票未支付或未到期增加所致[8] - 预付款项较报告期初增长55.29%，主要系购买原材料预付款增加所致[8] - 2024年9月30日货币资金期末余额8,255,646,248.13元，期初余额7,007,026,816.05元[13] - 2024年9月30日应收票据期末余额225,697,515.49元，期初余额379,803,482.02元[13] - 2024年9月30日应收账款期末余额3,905,551,156.75元，期初余额3,012,729,072.50元[13] - 2024年9月30日存货期末余额7,775,268,181.25元，期初余额7,328,180,921.73元[14] - 2024年9月30日流动资产合计期末余额23,189,459,014.24元，期初余额20,119,124,341.11元[14] - 2024年9月30日固定资产期末余额25,199,099,084.63元，期初余额23,510,998,450.69元[14] 财务费用情况 - 财务费用年初至报告期末较上年同期增长58.36%，主要系汇率波动变化汇兑损失增加所致[9] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为91,511名[11] - 许冉持股比例20.95%，持股数量500,000,000股，质押248,790,000股[11] - 谭瑞清持股比例8.27%，持股数量197,384,705股，质押72,150,000股[11] - 王霞持股比例5.30%，持股数量126,515,969股[11] 综合收益与每股收益情况 - 综合收益总额为2,548,935,691.44元，上年同期为2,223,137,129.21元[22] - 基本每股收益为1.08元，上年同期为0.90元[22] - 稀释每股收益为1.08元，上年同期为0.89元[22] 营业成本情况 - 营业总成本为177.94亿元，较上期175.92亿元增长1.15%[19]

证券代码：002601 证券简称：龙佰集团 公告编号：2024-062 龙佰集团股份有限公司 第八届监事会第十五次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 龙佰集团股份有限公司（以下简称"公司"）第八届监事会第十五次会议于 2024 年 10 月 28 日（周一）以通讯表决和现场表决相结合的方式召开。本次监 事会的会议通知和议案已于 2024 年 10 月 18 日按《公司章程》规定以书面送达 或电子邮件的方式发送至全体监事。会议应参加表决监事 3 人，实际参加表决监 事 3 人。会议由监事会主席张海涛先生主持，会议的召开符合有关法律、行政法 规、部门规章、规范性文件和公司章程的规定，会议表决合法有效。 二、监事会会议审议情况 本次监事会会议审议通过了如下议案： 1、审议通过《2024 年第三季度报告》。 关于本议案具体内容详见公司指定信息披露媒体《中国证券报》《证券时报》 《上海证券报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）《关于续聘会计师事务所的 公告》。 经审核，监事会认为：公司 2024 年第三季 ...