板块整体表现 - 钛白粉概念板块单日上涨3.37%，在所有概念板块涨幅中排名第5 [1] - 板块内13只个股上涨，安纳达、金浦钛业两只股票涨停 [1] - 国城矿业、天原股份、龙佰集团涨幅居前，分别上涨7.64%、3.99%、3.63% [1] 资金流向 - 钛白粉概念板块整体获得主力资金净流入1.66亿元 [2] - 板块内7只个股获得主力资金净流入，其中5只净流入金额超过1000万元 [2] - 安纳达主力资金净流入额最高，达1.58亿元，金浦钛业、龙佰集团、鲁北化工分别净流入9466.29万元、3075.48万元、1551.24万元 [2] 个股资金流入比率 - 金浦钛业主力资金净流入比率最高，为22.27% [3] - 安纳达、鲁北化工主力资金净流入比率分别为18.08%和9.76% [3] - 龙佰集团主力资金净流入3075.48万元，净流入比率为5.34% [3]

公司股价表现 - 11月7日公司股价上涨5.14%，报收18.82元/股 [1] - 当日成交额为4.58亿元，换手率为1.25% [1] - 公司总市值为449.10亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为钛白粉、锆制品和硫酸铝等产品的生产与销售 [1] - 钛白粉是核心业务，占主营业务收入的64.99% [1] - 海绵钛业务收入占比为11.17%，铁系产品占比为8.77% [1] - 新能源材料业务收入占比为3.95%，锆系制品占比为3.86% [1] 基金持仓情况 - 广发高股息优享混合A（008704）三季度重仓持有公司股票27.08万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为1.52%，为公司第九大重仓股 [2] - 基于股价涨幅测算，该基金当日浮盈约24.91万元 [2] - 该基金最新规模为2.37亿元，今年以来收益率为18.42% [2]

市场表现 - 钛白粉概念板块股价持续上扬 [1] - 安纳达公司股价涨停 [1] - 金浦钛业 国城矿业 龙佰集团 惠云钛业 安宁股份 天原股份等公司股价跟涨 [1]

股价表现与交易情况 - 11月7日盘中股价上涨2.01%，报18.26元/股，总市值435.74亿元 [1] - 当日成交金额6354.02万元，换手率0.18% [1] - 主力资金净流出26.03万元，大单买入843.43万元（占比13.27%），卖出869.46万元（占比13.68%） [1] - 今年以来股价累计上涨6.33%，近5个交易日下跌0.81%，近20日下跌10.09%，近60日上涨4.88% [2] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入194.51亿元，同比减少6.87% [2] - 2025年1-9月归母净利润16.74亿元，同比减少34.68% [2] - A股上市后累计派现193.87亿元，近三年累计派现59.58亿元 [3] - 主营业务收入构成为：钛白粉64.99%，海绵钛11.17%，铁系产品8.77%，其他(补充)4.59%，新能源材料3.95%，锆系制品3.86%，其他2.66% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至10月20日股东户数为8.53万，较上期减少1.02% [2] - 人均流通股23303股，较上期增加1.04% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股3969.65万股，较上期减少133.65万股 [3] 公司概况与行业分类 - 公司成立于1998年8月20日，于2011年7月15日上市，位于河南省焦作市 [2] - 主营业务为钛白粉、锆制品和硫酸铝等产品的生产与销售 [2] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-钛白粉 [2] - 所属概念板块包括染料涂料、小金属、新材料、中盘、钒电池等 [2]

案件判决与处罚 - 三名前员工因侵犯商业秘密罪被判处6至7年有期徒刑，合计罚金3200万元，已追缴违法所得超2200万元 [3] - 法院裁定追缴三人已退缴的2232.0506万元违法所得，并对赵泽权尚未退缴的97.2020万元、江书安尚未退缴的370.747358万元继续追缴 [8] - 另有堪振华、刘福东两名涉案人员潜逃被通缉，民事追责程序已由云南省高级人民法院立案受理 [8][9] 被侵权技术与价值 - 被窃技术为“大型氯化法钛白粉生产工艺技术”，是钛白粉行业“卡脖子”关键技术之一，公司最初以2000万美元从德国引进 [4] - 技术引进后，公司累计投入资金27.17亿元建成一条氯化法钛白粉生产线 [4] - 三名前员工在任职期间擅自复制并带离了该技术的全套资料 [4] 侵权行为与过程 - 刘建良与河北燕山钢铁集团达成协议，提供技术以建设同类生产线，获取3000万元报酬及投产后3%的生产利润 [5] - 刘建良、赵泽权、江书安三人约定按4:3:3比例分配3000万元报酬，并各占1%的生产利润 [6] - 赵泽权、江书安通过入职河北吉诚公司关联企业，对技术资料进行“脱敏处理”后交付，并参与生产线建设指导 [7] - 河北燕钢集团向三人支付合计2700万元，刘建良分得1080万元，赵泽权、江书安各分得810万元 [7] 公司财务与市场表现 - 公司2021年至2024年归母净利润分别为46.76亿元、34.19亿元、32.26亿元、21.69亿元，呈现下降趋势 [10] - 今年前三季度公司营业收入194.36亿元，同比下降6.86%，归母净利润16.74亿元，同比下降34.68% [10] - 截至11月6日收盘，公司股价为17.90元/股，总市值为427亿元 [11]

资金投入 - 2007年6月云南新立公司出资2000万美元引进技术，后累计投入27.169857亿建生产线[3] 协议收益 - 2019年上半年获河北燕钢集团3000万及3%生产利润，按4:3:3分配[5] 资金支付与退缴 - 2019年7月至2021年4月16日三人获2700万，刘建良等已退部分款项[5] 法律判决 - 刘建良等三人获有期徒刑及罚金，违法所得将追缴[7][8] 后续进展 - 堪振华等潜逃未归案，公司追究民事责任诉讼已立案[12][13]

多国对华钛白粉反倾销调查概况 - 自2023年8月以来，欧亚经济联盟、欧盟、印度、巴西和沙特阿拉伯等5个地区和国家先后对中国钛白粉发起反倾销调查 [1] - 中国涂料工业协会组织全国钛白粉行业生产企业积极开展了反倾销调查行业无损害抗辩应诉工作 [1] - 协会将继续关注发展动态，并支持企业申请反倾销应诉补贴以减轻成本 [12] 欧亚经济联盟案件详情 - 2023年8月17日发起调查，2025年2月13日公布最终裁决：龙佰集团税率14.27%、山东道恩16.25%、其他中国企业16.25% [2] - 2025年10月17日决定开始征收反倾销税，但接收龙佰集团和山东道恩的价格承诺，符合承诺则不予征税 [2] - 全国18家生产企业参加了行业无损害抗辩应诉 [3] 欧盟案件详情 - 2023年11月13日发起调查，2025年1月9日公布最终裁决：龙佰集团税率32.3%（0.74欧元/公斤）、安徽金星11.4%（0.25欧元/公斤）、其他合作企业28.4%（0.64欧元/公斤）、所有其他企业32.3%（0.74欧元/公斤） [4] - 征税以到港报关时间为准，油墨用二氧化钛用户免于征收 [4] - 全国26家生产企业参加了行业无损害抗辩应诉 [5] 印度案件详情 - 2024年3月28日发起调查，2025年2月12日公布最终从量税率：龙佰集团460美元/吨、安徽金星609美元/吨、山东鲁北563美元/吨、单独应诉但未抽中企业510美元/吨、其他出口企业681美元/吨 [6] - 因当地法院裁决调查存在缺陷，印度政府于2025年10月17日公布发回重审公告 [6] - 全国26家生产企业参加了行业无损害抗辩应诉 [7] 巴西案件详情 - 2024年4月30日发起调查，2025年10月23日公布最终裁决，适用低税原则：龙佰集团税率1159.18美元/吨（按损害幅度55.5%）、安徽金星税率1148.72美元/吨（按倾销幅度61.6%）、已知中国出口企业1223.92美元/吨、其他中国出口企业1267.74美元/吨 [8][9] - 全国23家生产企业参加了行业无损害抗辩应诉 [10] 沙特阿拉伯案件详情 - 2024年10月9日发起调查，2025年10月27日公布最终裁决按倾销幅度计算：龙佰集团税率30.9%、安徽金星29.65%、攀钢重钛37.27%、山东道恩19.39%、宜宾天原32.21%、其他出口企业45% [11] - 全国18家生产企业参加了行业无损害抗辩应诉 [12]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 在“反内卷”政策推动下，化工行业供需格局持续向好，行业企业盈利向好修复，同时行业估值有望抬升，化工行业有望迎来业绩、估值双重提升 [6] - 2025年前三季度，基础化工行业实现增收增利，而石油石化行业呈现减收减利态势 [4][5] - 成本端油、煤、气价格下跌为行业盈利改善提供支撑 [5][27] 行业总览 - 2025年1-9月，基础化工行业指数上涨25.4%，跑赢沪深300指数7.46个百分点，在31个二级子行业中涨幅排名第10位 [5][14][26] - 2025年1-9月，石油石化行业指数下跌3.1%，跑输沪深300指数21.06个百分点，涨幅排名第29位 [5][14][26] - 截至2025年10月30日，基础化工行业市盈率为29.28倍，处于2010年以来68.13%的历史分位；市净率为2.1倍，处于29.64%的历史分位 [15] - 截至2025年10月30日，石油石化行业市盈率为19.23倍，处于61.76%的历史分位；市净率为1.27倍，处于13.37%的历史分位 [15] - 2025年前三季度，中国化学原料及化学制品制造业营业收入67,246.8亿元，累计同比增长1.0%；利润总额2,802.6亿元，累计同比下降4.4% [5][27] - 成本端方面，2025年1-9月OPEC一揽子原油均价71.5美元/桶，同比下跌12.89%；国内天然气均价4,406.18元/吨，同比下跌3.93%；国内无烟煤均价893.27元/吨，同比下跌15.84% [27] 基础化工板块分析 - 经营情况：2025年前三季度实现营收17,645.8亿元，同比增长3.0%；实现归母净利润1,097.5亿元，同比增长6.3% [4][32] - 单季度看，2025年第三季度实现营收6,051.5亿元，同比增长2.1%，环比微降0.04%；实现归母净利润366.4亿元，同比增长16.8%，环比下降2.2% [4][32] - 盈利能力：2025年前三季度销售毛利率为16.9%，同比提升0.41个百分点；归母净利率为6.2%，同比提升1.02个百分点 [33] - 资本开支与现金流：2025年前三季度资本性支出1,653.7亿元，同比下降8.3%；经营性现金流净额1,805.2亿元，同比增长20.3% [4][33] - 资产状况：截至2025年第三季度末，在建工程3,529.8亿元，同比下降16.4%；固定资产14,786.9亿元，同比增长15.8% [4][33] 基础化工子行业表现 - 营收增长：2025年前三季度，非金属材料（+19.8%）、胶黏剂及胶带、氟化工、民爆制品、改性塑料、钾肥（+14.5%）等子行业营收同比增速居前 [37] - 盈利增长：2025年前三季度，农药（归母净利润同比+174%）、氟化工、胶黏剂及胶带、钾肥（+62.2%）、煤化工（+40.3%）等子行业归母净利润同比增速显著 [37][38] - 盈利能力提升：2025年前三季度，氟化工（销售毛利率25.9%，同比+7.82个百分点）、钾肥（55.7%，同比+6.73个百分点）、食品及饲料添加剂、复合肥等子行业销售毛利率和归母净利率均实现同比提升 [39][40] - 资本开支收缩：2025年前三季度，有机硅、粘胶、煤化工、氯碱等子行业资本性支出同比降幅居前 [4][41] 石油石化板块分析 - 经营情况（含两桶油）：2025年前三季度实现营收56,181.1亿元，同比下降7.1%；实现归母净利润2,746.5亿元，同比下降11.1% [44][46] - 经营情况（剔除两桶油）：2025年前三季度实现营收13,354.1亿元，同比下降6.4%；实现归母净利润1,183.9亿元，同比下降10.5% [5][48] - 单季度改善：2025年第三季度营收环比增长2.6%，归母净利润环比增长1.0% [5][48] - 资本开支与现金流（剔除两桶油）：2025年前三季度资本性支出1,450.2亿元，同比下降12.6%；经营性现金流净额2,402.1亿元，同比下降4.0% [5][50] - 资产状况（剔除两桶油）：截至2025年第三季度末，在建工程3,139.8亿元，同比大幅增长76.3%；固定资产7,949.3亿元，同比增长4.5% [5][49] 石油石化子行业表现 - 营收增长：2025年前三季度，油气及炼化工程（营收同比+4.2%）、油田服务（+1.4%）子行业营收同比增长 [53] - 盈利增长：2025年前三季度，炼油化工（归母净利润同比+51.5%）、油田服务（+10.6%）子行业归母净利润同比增长 [53] 投资建议 - 推荐标的包括万华化学、盐湖股份、恒力石化、荣盛石化、巨化股份、新和成等 [6] - 受益标的包括云天化、金发科技、君正集团、梅花生物等 [6]

公司2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度营业总收入194.5亿元，同比下降6.9%，归母净利润16.7亿元，同比下降34.7% [1] - 2025年第三季度单季营业总收入61.1亿元，同比下降13.7%，环比下降2.8%，归母净利润2.89亿元，同比下降65.7%，环比下降58.6% [1] - 公司毛利率为22.29%，同比下降4.65个百分点，年化ROE为9.60%，同比下降5.14个百分点 [2] 钛白粉行业市场状况 - 行业面临供给宽松严峻局面，国内供给增速远大于需求增速，叠加欧盟反倾销和反补贴税率实施导致出口受阻，行业竞争加剧 [2] - 2025年前三季度国内硫酸法钛白粉均价为14100元/吨，同比下降10.5%，价差为6708元/吨，同比下降15.2% [2] - 公司氯化法钛白粉出厂均价为16994元/吨，同比下降10.0%，价差为11671元/吨，同比下降2.7%，第三季度价差环比下降2.1% [2] 公司战略举措与收购 - 公司于10月15日与Venator UK达成资产购买协议，收购其钛白粉业务相关资产，交易对价为6990万美元，标的资产净资产约1.95亿美元 [3] - 收购标的Venator UK是欧美第四大钛白粉生产商旗下唯一氯化法钛白粉工厂，设计产能达15万吨/年，目前处于停产状态 [3] - 收购有助于公司推进全球化产业布局，丰富氯化法钛白粉产品矩阵，整合后旨在降低生产成本并提高产能利用率 [3] 上游资源建设与股东回报 - 公司积极推进"红格北矿区两矿联合开发"与"徐家沟铁矿开发"项目，完成后钛精矿产能将达248万吨/年，铁精矿产能将达760万吨/年 [4] - 公司上市以来累计分红超过193亿元，2022-2024年三年累计现金分红71.53亿元，股利支付率达81.15% [4] - 2025年第三季度拟每10股派现1.00元，派息总额2.37亿元，占第三季度归母净利润的82% [4]

回购概况 - 截至2025年10月31日，公司通过集中竞价方式累计回购股份156.46万股 [1] - 回购股份占公司目前总股本的0.0656% [1] - 成交总金额为2548.10万元（不含交易费用） [1] 回购价格区间 - 最高成交价为16.34元/股 [1] - 最低成交价为16.18元/股 [1]