公司信息 - 证券代码002614，股票简称奥佳华[1] - 债券代码128097，债券简称奥佳转债[1] 保荐相关 - 方正承销保荐为2020年可转债保荐机构，督导期至义务结束[2] - 蒋卓成接替曹方义，督导代表人变更为蒋、陈二人[2] 保荐代表人 - 蒋卓成是西南财大国际商务硕士，有注会资格[5] - 2021年从事投行业务，参与索通发展等业务[5] 公告时间 - 公告发布于2025年7月21日[4]

行业概述 - 足底按摩器作为一种传统养生工具，有助于缓解疲劳、促进血液循环、改善睡眠质量，符合现代人对健康生活方式的追求 [1] - 我国人口老龄化程度不断加深，老年人口占比逐渐攀升，为足底按摩器发展提供庞大用户基础 [1] - 物联网、大数据等技术应用让足底按摩器数据化、智能化趋势日益明显，产品功能不断升级 [1] - 2024年中国足底按摩器行业市场规模达到4.46亿元，同比上涨6.01% [1] 产品分类 - 磁石类：将不同性质磁石镶嵌于平面板上形成凹凸表面进行物理放射按摩 [5] - 气泡类：主要通过足浴盆产生氧气气泡对脚底进行按摩 [5] - 机械类：利用旋转滚轴对脚部进行纯机械按摩 [5] 产业链 - 上游：基础零部件和原材料供应商，提供电子元器件、五金件、塑料件等 [6] - 中游：足底按摩器制造企业，通过技术研发和产品设计生产各类产品 [6] - 下游：通过线上电商平台和线下专卖店、商超等渠道销售给终端消费者 [6] 销售渠道 - 线上销售渠道成为重要方向，京东、天猫、抖音等是主要平台 [9] - 2019-2024年中国电子商务交易额从33.87万亿元增长至46.41万亿元 [9] 竞争格局 - 国际品牌如松下占据高端市场份额 [13] - 国内头部企业包括倍轻松、奥佳华和荣泰健康等 [13] - 中小企业主要集中在中低端市场 [13] 主要企业 - 倍轻松科技：专注创新研发，将中医按摩理念与现代科技结合，推出Foot3足疗机等产品 [14] - 奥佳华智能健康：聚焦大健康产业，2024年保健按摩营业收入37.23亿元，同比上涨0.6% [14] - 荣泰健康：主要产品为按摩椅及按摩小件，2024年按摩小电器营业收入0.51亿元，同比下降28.64% [16] - 康泰智能：主导产品包括按摩椅系列和汽车零部件系列 [14] - 苏泊尔：推出多款全自动设计的足底按摩器产品 [14] 发展趋势 - 智能化功能升级：集成传感器监测足部数据，提供个性化健康建议，连接智能家居设备 [18] - 定制化服务兴起：针对不同人群需求开发专门按摩模式 [19] - 市场需求持续增加：现代生活节奏加快促使消费者对足底按摩器需求增长 [21]

公司业绩表现 - 公司2022年营收60.24亿元 2023年下滑至50.3亿元 2024年一季度营收10.51亿元同比下滑11.15% [1] - 2024年一季度净利润499.7万元（含非经常性损益1496万元） 扣非净利润亏损996万元 为近三年首次亏损 [2] - 同行荣泰健康2024年一季度营收4亿元同比增长3.86% 净利润6274万元同比上升67.31% 连续两个季度增长 [2] 业务结构分析 - 公司外销占比68.94%（2023年海外营收33.9亿元） 显著高于荣泰健康（内外销约8亿元/10亿元） [2] - 主要销售区域为欧洲/北美/东南亚 海外需求疲弱叠加地缘问题导致复苏困难 [3] - 健康环境产品曾推动2020-2021年营收增长 当前计划拓展"一带一路"市场及跨境电商渠道 [4][6] 行业格局与挑战 - 按摩椅行业高度依赖海外市场 中国为后发消费市场（日韩→东南亚→欧美→中国） [4] - 产品非刚需+高单价（需线下体验）导致营销成本高 需同时维持线上线下渠道 [5] - 行业整体景气度欠佳 公司2023年销售费用2.04亿元（-2.47%） 研发费用8018万元（-9.57%） [4] 战略布局与研发进展 - 汽车按摩椅项目处于前期研究阶段 尚未签订单 存在较大不确定性 [1] - 公司营收规模50-60亿元显著大于同行（荣泰健康约20亿元） 专家建议通过产品多元化破局 [5][6] - 现有产品线包括按摩小电器/健康环境产品 计划向细分赛道延伸 [6]

董事会决议公告 - 公司第六届董事会第九次会议于2025年7月4日以通讯方式召开，应到董事9名，实到9名，会议符合《公司法》和公司章程规定 [1] - 会议审议通过《关于不向下修正"奥佳转债"转股价格的议案》，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [2] 可转债基本情况 - 公司于2020年2月25日公开发行1,200万张可转债，每张面值100元，发行总额12亿元，债券简称"奥佳转债"，代码128097 [6] - 可转债于2020年3月18日在深交所上市，转股期限为2020年9月2日至2026年2月25日 [7][8] 转股价格调整历史 - 2020年5月因分红调整转股价从10.89元/股至10.69元/股 [9] - 2021年4月因分红调整转股价从10.69元/股至10.39元/股 [9] - 2022年5月因分红调整转股价从10.39元/股至10.09元/股 [10] - 2022年9月因注销回购股份调整转股价从10.09元/股至10.05元/股 [10] - 2023年5月因分红调整转股价从10.05元/股至9.75元/股 [11] - 2024年5月因分红调整转股价从9.75元/股至9.45元/股 [11] - 2025年5月因分红调整转股价从9.45元/股至9.35元/股 [12] 转股价格向下修正条款 - 触发条件：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价的85% [13] - 修正程序需经股东大会三分之二以上表决通过，持有可转债的股东需回避表决 [13] - 修正后转股价不得低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值 [13] 不向下修正转股价决定 - 截至2025年7月4日，公司股票已有15个交易日收盘价低于转股价9.35元/股的85%（即7.95元/股），触发修正条款 [15] - 董事会决定本次不修正转股价，且未来六个月内（2025年7月5日-2026年1月4日）即使再次触发条款也不修正 [15] - 2026年1月5日起重新计算触发条件，届时董事会将再议是否修正 [15]

可转债发行 - 2020年2月25日公开发行1200万张可转换公司债券，总额12亿元[3] - 2020年3月18日起在深交所挂牌上市交易[4] 转股相关 - 转股期限为2020年9月2日至2026年2月25日[5] - 2025年5月29日起转股价格为9.35元/股[6][7][8][9] 价格修正 - 截至2025年7月4日触发转股价格向下修正条件[13] - 2025年7月4日董事会决定本次及未来六个月不修正[2][13]

会议决策 - 2025年7月4日董事会会议通过不向下修正“奥佳转债”转股价格议案[3] - 未来六个月触发向下修正条款也不提出修正方案[3] - 2026年1月5日触发条款时董事会再决定是否修正[3] 触发情况 - 截至2025年7月4日，公司股票十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%触发条款[3]

可转债发行 - 公司2020年2月25日发行1200万张可转换公司债券，总额120000.00万元[2] 转股价格调整 - 2020 - 2025年多次调整转股价格，从10.89元/股调至9.35元/股[2][4][5][6][7] 转股情况 - 2025年Q2“奥佳转债”转股减少2000.00元，数量211股，剩余余额458268200.00元[9] 股本变化 - 截至2025年6月30日，公司总股本从623476752股变为623476963股[9]

核心观点 - 奥佳华智能健康科技集团股份有限公司公告提示"奥佳转债"可能触发转股价格向下修正条件 因公司股票在2025年6月16日至6月27日期间已有10个交易日收盘价低于当期转股价格9 35元/股的85%（即7 95元/股）[2][12] - 若触发条件 公司将召开董事会审议是否修正转股价格 并履行信息披露义务[2][12] 可转债发行上市情况 - 公司于2020年2月25日公开发行1 200万张可转债 每张面值100元 发行总额12亿元 原股东优先配售 剩余部分通过深交所系统发行[3] - 可转债于2020年3月18日在深交所上市 债券简称"奥佳转债" 代码"128097"[4] - 转股期限为2020年9月2日至2026年2月25日[4] 转股价格调整历史 - 2020年5月因分红调整转股价从10 89元/股至10 69元/股[5][6] - 2021年4月因分红调整转股价从10 69元/股至10 39元/股[6] - 2022年5月因分红调整转股价从10 39元/股至10 09元/股[6] - 2022年9月因注销回购股份调整转股价从10 09元/股至10 05元/股[7] - 2023年5月因分红调整转股价从10 05元/股至9 75元/股[7] - 2024年5月因分红调整转股价从9 75元/股至9 45元/股[8] - 2025年5月因分红调整转股价从9 45元/股至9 35元/股[8] 转股价格向下修正条款 - 触发条件：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价的85%[10] - 修正权限：董事会提出方案 需股东大会三分之二以上表决通过 可转债持有人回避表决[10] - 修正限制：修正后价格不得低于最近一期每股净资产和股票面值 且不低于股东大会前20个交易日股票均价及前一交易日均价[10] 当前触发情况说明 - 2024年12月13日董事会决定不修正转股价格 且未来6个月内（至2025年6月13日）不提出修正方案[12] - 2025年6月16日起重新计算 截至6月27日已有10个交易日收盘价低于7 95元/股 后续可能触发条件[12] - 若触发 公司将按募集说明书约定履行审议程序和信息披露义务[12]

可转债发行与上市 - 2020年2月25日公开发行1200万张可转换公司债券，总额120000.00万元[4] - 2020年3月18日起在深交所挂牌上市交易[5] 转股期限与价格 - 转股期限为2020年9月2日至2026年2月25日[6] - 2020 - 2025年转股价格从10.89元/股调至9.35元/股[7][8][9] 转股价格修正 - 连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提修正方案[11] - 2024年12月13日决定本次不修正，未来六个月内不提出[13] - 2025年6月16 - 27日，10个交易日收盘价低于7.95元/股[3][13]

业绩数据 - 2024年及2025年第一季度公司净利润分别同比下滑35.98%和66.26%[12][27][78] - 2022 - 2025年第一季度合并口径营业收入从60.24亿元降至11.48亿元[18] - 2024年公司整体营收同比略有下降，2025年第一季度整体营收有所回升[27] - 2024年公司出口额排名国内第一[17][27] - 2024年按摩小电器收入同比增长8.96%，按摩椅、健康环境、其他品类业务收入分别同比下降5.34%、19.86%和22.50%[43] - 2025年第一季度公司实现营业收入11.48亿元，同比增长9.17%[43] - 2025年第一季度按摩椅业务和按摩小电器业务分别实现收入4.72亿元和3.63亿元，分别同比下降3.67%和增长14.51%[43] 市场与销售 - 公司海外销售收入占比近70%，美国地区销售收入占比约23%[12][17][27] - 2024年国外市场销售占比69.25%，销售额32.40亿元，同比下滑4.30%[44] - 2024年国内市场销售占比30.75%，销售额14.38亿元，同比下滑5.70%[45] - 2024年北美及欧洲市场销售占比37.82%，销售收入较上年下滑，2025年第一季度同比增长[45] - 截至2025年3月末，公司拥有“OGAWA奥佳华”国内线下门店1345家，“ihoco轻松伴侣”门店120家，“FUJI”门店81家[49] - 2024年按摩椅电商业务收入3.43亿元，同比增长2.28%，2025年第一季度收入0.63亿元，同比增加8.62%[49] 产能与生产 - 公司按摩椅年产能70万台，按摩小电器年产能2100万台，越南生产基地设计产能540万台[52] - 越南生产基地自2024年10月投产至2025年3月末实际出货订单金额5623万元[52] - 2022 - 2024年按摩椅产量分别为28.99万台、29.33万台、27.67万台，产能利用率分别为41.41%、41.90%、39.53%[62] - 2022 - 2024年按摩小电器产量分别为1280.27万台、1041.54万台、1140.07万台，产能利用率分别为60.97%、49.60%、43.43%[62] - 2024年按摩椅产量同比下降，产能利用率下滑，2025年第一季度产能及产量均同比增长[53] 财务指标 - 2022 - 2024年公司综合毛利率分别为32.23%、37.07%和36.04%，2025年第一季度降至34.62%[72] - 2024年和2025年第一季度营业毛利分别为17.42亿元和3.97亿元，分别同比下降6.59%和2.23%[72] - 2024年及2025年第一季度公司期间费用率分别为34.42%和33.45%[74] - 2024年末及2025年3月末，公司资产负债率分别为41.08%和39.31%[82] - 2025年3月末，流动资产39.89亿元，占总资产54.00%；非流动资产33.97亿元，占总资产46.00%[83] - 2024年末及2025年3月末公司资产总额分别为75.81亿元和73.86亿元，分别较上年末下降5.47%和2.57%[84] 其他要点 - 截至2024年末，奥佳转债剩余未转股金额为4.58亿元[17] - 漳州奥佳华智能健康产业园区项目完工时间延期至2026年12月[17] - 2024 - 2025年多地出台按摩椅等产品以旧换新补贴政策，最高可享销售价15% - 20%补贴[35] - 2025年5月，因实施2024年度利润分配方案，公司转股价格由9.45元/股下调至9.35元/股[112] - 评级机构评定奥佳华主体信用等级为A+，评级展望为稳定，奥佳转债信用等级为A+[113]