业绩波动原因 - 公司近年来业绩波动主要受到家用雕刻机系列产品收入大幅下滑的影响 [1] - 其他产品总体保持稳定的增长 [1] 当前业务状况 - 家用雕刻机相关产品收入已得到较好的修复 [1] - 家用雕刻机产品收入占比已经较低 对公司业绩情况影响较小 [1] - 汽车电子 健康环境 电子烟等业务均呈现不错的发展动能 [1] 发展前景 - 新业务发展为长期稳健发展奠定扎实基础 [1]

业绩波动原因 - 公司近年来业绩波动主要受到家用雕刻机系列产品收入大幅下滑的影响 [1] - 其他产品总体保持稳定的增长 [1] 当前业务状况 - 家用雕刻机相关产品收入已得到较好的修复 [1] - 家用雕刻机收入占比已经较低 对公司业绩情况影响较小 [1] - 汽车电子 健康环境 电子烟等业务均呈现不错的发展动能 [1] - 新业务发展为长期稳健发展奠定扎实基础 [1]

公司股价表现 - 11月20日股价上涨5.04%，报收19.19元/股 [1] - 当日成交金额为2.68亿元，换手率达到1.94% [1] - 公司总市值为149.19亿元 [1] 公司业务构成 - 创新消费电子产品是公司最大收入来源，占主营业务收入37.12% [1] - 智能控制部件业务收入占比为27.20% [1] - 汽车电子产品收入占比为16.44% [1] - 其他业务、健康环境产品及技术研发服务收入占比分别为10.41%、4.68%和4.15% [1] 基金持仓情况 - 摩根动态多因子混合A（001219）基金三季度持有盈趣科技4.76万股，占基金净值比例0.94%，为第六大重仓股 [2] - 基于股价涨幅测算，该基金在11月20日浮盈约4.38万元 [2] - 该基金今年以来收益率为25.47%，近一年收益率为24.89% [2]

涉及的行业与公司 * 公司为盈趣科技 主要业务涉及汽车电子 电子烟 健康环境 智能控制部件 雕刻机 脑机接口等[1] * 行业涉及新能源汽车 消费电子 智能家居 健康医疗等[2] 核心财务表现 * 2025年第三季度净利润为4,012万元 同比增长10.46%[3] * 2025年前三季度累计净利润为1.78亿元 同比增长3.52%[3] * 第三季度营业收入同比增长约10%[3] * 第三季度毛利率为25.6% 同比下降约一个百分点 受产品结构变化和海外生产成本略高影响[3] 各业务板块表现与展望 电子烟业务 * 2025年第三季度电子烟业务同比下降50% 主要由于新旧机型切换导致旧款停产 新款量产测试时间较长[2][3] * 新机型切换自2025年二季度开始准备 6月起旧款逐渐减少 目前基本已全部切换至新机型[5] * 预计2026年不会再出现因新老机型切换而影响出货的情况 并且随着新项目加入 电子烟板块有望取得更好表现[2][5] * 在iQOO内部 加热模组市场份额目标接近50% 明年有较大机会实现 技术切换不存在问题[6] 汽车电子业务 * 2025年第三季度汽车电子业务增长17.45%[3] * 业务受益于新能源汽车智能化和电子化需求增加 产品种类丰富 包括车载智能控制 安全系统 离子电池预警等 客户群体广泛[9][10] * 汽车电子业务毛利率有所下滑 主要由于客户降价压力 公司通过扩展替代产品 提升效率 控制成本来应对[11] * 公司对汽车电子明年的表现持乐观态度 认为该板块长期具有良好的成长潜力[9][10] * 公司在上海和墨西哥等地布局了智能制造基地用于汽车电子业务[10][11] 健康环境与雕刻机业务 * 2025年第三季度健康环境业务增长约50% 雕刻机业务增长约55%[3] * 雕刻机业务表现不错得益于市场需求增加和公司生产能力提升 但预计明年增速会相对稳定[9] * 健康环境领域今年截至9月实现约2亿元销售额 预计2026年将迎来显著增长 特别是在量产项目增加后[9] 智能控制部件业务 * 智能控制部件包括水冷设备和逻辑设备 整体业务面临压力[12] * 水冷业务客户下降约40% 逻辑整个业务下降约20%[2][3] * 逻辑设备业务占公司总收入约12% 由于客户策略调整将部分产能转移至越南 对订单量产生影响[4][12][13] * 游戏设备领域保持较强优势 高端食品器械如咖啡机 奶昔机等表现出色 预计未来会有良好增长[12] 脑机接口业务 * 盈趣科技是国内较早研发脑机接口技术的公司 2025年其脑机接口产品在国外上市后销量增长明显[16] * 公司在国内推出专业应用级脑机产品 并准备推出消费级产品 联合高校及研发机构进行持续研发投入 获得了国家重点项目资金支持[16] 客户合作与国际化布局 * 亿拜克与博世集团合作稳固 合作已五六年 前三季度整体实现约5%的增长 并拓展至智能家居及汽车控制类业务[4][14] * 国际化是公司重要战略 已形成包括马来西亚 墨西哥 匈牙利在内的全球布局 海外基地产值占比约为30%-40%[4][17][18] * 海外生产基地利润率低于国内 主要由于海外生产成本较高 包括员工效率低于国内以及ESG要求严格导致成本上升[18] 股权激励与费用展望 * 2025年完成股权激励基准目标存在难度 未达标部分将推迟到2026年一起解锁 明年目标约为48亿元[7][8] * 预计2026年费用总额会有所增长 但通过精益制造等方式优化管理 总体费用率相对于收入比预计将有所下降[4][19]

公司近期动态 - 公司于2025年10月28日以通讯方式召开第六届第十二次董事会会议，审议了《关于2026年度公司向银行申请综合授信额度的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为43亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于按摩居室电器，占比42.88% [1] - 按摩小电器是公司第二大收入来源，占比29.7% [1] - 健康环境产品收入占比为14.84% [1] - 其他业务及其他产品收入占比分别为3.05%和9.53% [1]

业务结构 - 保健按摩业务占主营业务收入74.87%，其中按摩椅44.23%，按摩小电器30.64% [2] - 健康环境业务占主营业务收入15.30% [2] - 其他品类业务占主营业务收入9.83% [2] 市场前景 - 国内按摩保健产品市场渗透率和集中度较低，发展潜力巨大 [3] - 行业驱动因素：国民健康需求提升、人口老龄化、亚健康泛年轻化趋势 [3] - 东亚/东南亚地区受传统按摩理念影响大，北美/欧洲市场逐步认同产品价值 [3] 财务表现 - 2025年上半年中国自主品牌收入同比增长15.97% [4] - 2025年上半年中国自主品牌净利润同比增长425.71% [4] - 奥佳转债剩余余额4.58亿元，2026年2月到期 [8] 战略举措 - 自主品牌收入占比超50% [4] - 全球首创5D机芯技术处于行业断层领先地位 [4][7] - 越南工厂设计年产能540万台，已逐步投产 [6] - 积极响应"以旧换新"补贴政策 [4] 品牌营销 - 在核心商圈及机场大屏投放广告，亮相消博会，邀请奥运冠军体验 [5] - 发展小红书种草渠道，自播团队全覆盖主流时段 [5] - 采用头部达人直播合作，加强线上渠道竞争力 [5] - 实施精准营销和客群分层管理 [5] 技术创新 - 5D机芯实现"按摩力度精准检测和自适应闭环控制" [7][8] - 在AI算法、中医推拿数字化、健康检测软件技术领域领先 [8] - 与中国科学院海西研究院联合培育具身智能健康服务机器人 [8] - 开发双腿双臂可分离摆动的新型按摩椅产品 [8] 业务拓展 - 共享按摩椅品牌"摩享时光"坚持轻资产模式 [6] - 覆盖一二线大城市中高端商场，开拓三四线下沉市场 [6] - 海外市场深挖东南亚潜力，新增铺设量行业前列 [6]

公司治理动态 - 公司于2025年9月15日召开第六届第十一次董事会会议 审议补选薪酬与考核委员会委员等议案 [1] 财务结构分析 - 2025年上半年营业收入构成中按摩居室电器占比42.88% 按摩小电器占比29.7% 健康环境产品占比14.84% [1] - 其他业务收入占比9.53% 其他业务占比3.05% [1] 市值数据 - 当前公司市值为43亿元 [1]

国内市场策略与环境 - 国内按摩保健产品市场渗透率和集中度较低 但健康需求提升 人口老龄化及亚健康年轻化推动市场潜力巨大[3] - 上半年在"以旧换新"补贴政策支持下按摩椅市场景气度回升[3] - 公司推陈出新丰富按摩椅价格带 加强科技创新与时尚设计 推动联名按摩小电器热销[3] - 品牌营销围绕旗舰新品推广 投放广告并邀请奥运冠军提升热度[3] - 渠道方面线上响应补贴政策 线下发力成长型KA渠道 深化与伙伴合作 升级门店[3] 美国关税及越南产能 - 全球化业务布局中非美业务占主导 上半年美国地区销售收入占总营收不到22%[4] - 越南工厂设计按摩小电器 健康环境等产品合计540万台年产能 已逐步投产[4] - 将根据市场和国际环境动态调整订单制造 增强供应链风险应对能力[4] 销售费用与盈利能力 - 经营多种健康产品 多年来全球化自主品牌与ODM业务双轮驱动[5] - 在全球布局自主品牌 为强化品牌认知投入大量销售资源 多个品牌市场份额居前列[5] - 未来将专注大健康产业 精耕核心市场 提升自主品牌竞争力[5] - 加快产品智能化创新升级 深挖提质降本潜力 提升经营韧性[5] 研发投入方向 - 重视研发创新 是业内唯一拥有七个国家级创新平台的企业[6] - 多年保持高强度研发投入 实行"生产一代 储备一代 研发一代 改进一代"路线[6] - 专注大健康前沿技术 结合AI IOT等技术创新应用 加速产品智能化升级[6] - 从第五代4D无刷变频温感机芯升级到第六代5D机芯旗舰按摩椅 提升按摩体验[6] 技术布局规划 - 将科技创新作为高质量发展突破口 巩固核心硬件优势[7] - 加强AI算法 中医推拿数字化 健康检测等软件领域研发投入 推动产品智能化升级[7] - 通过与科研机构合作培育具身智能健康服务机器人技术[7] - 推出创新按摩椅产品 后续将逐步投入市场[7]

公司将于2025年9月1日下午15:00和2025年9月2日下午14:00接受中信证券等投资者调研 公司由陈艺抒等人参与接待并回答投资者问题[1] 财务表现 - 2025年1至6月份营业收入构成中按摩居室电器占比42.88% 按摩小电器占比29.7% 健康环境产品占比14.84% 其他占比9.53% 其他业务占比3.05%[1] - 截至发稿时公司市值为44亿元[1]

公司发展历程与业务模式转型 - 公司前身为1996年成立的蒙发利 最初以按摩小电器OEM业务起家 为日本松下 美国HoMedics等品牌代工 [2] - 2005年凭借独创的PRMS模式成为全球最大按摩椅代工厂商 连续16年占据出口量榜首 [2] - 2012年收购马来西亚高端品牌OGAWA 2015年吞并德国Medisana 2016年推出平价子品牌ihoco 构建覆盖中高端市场的品牌矩阵 [4] - 2017年更名为奥佳华智能健康科技集团 标志从代工厂向自主品牌运营商的跨越 [4] - 公司业务模式经历OEM ODM PRMS到OBM的演进 PRMS模式为ODM向OBM的过渡模式 提供策划 研发 生产 营销 售后一体化解决方案 [3] 公司产能与市场份额 - 公司是全球最大的保健按摩器械专业生产基地 拥有智能化按摩椅年生产能力70万台 专业按摩小电器年生产能力超1700万台 健康环境产品年生产能力超600万台 [4] - 厦门工业4 0工厂年产70万台按摩椅 规模为第二名荣泰健康的2 3倍 [4] - 作为全球最大按摩椅ODM厂商 渗透全球80%按摩椅市场 自主品牌OGAWA占据亚洲高端市场30%份额 [1] - 通过区域品牌布局 OGAWA在亚洲排名前二 FUJI在中国台湾市占率第二 cozzia在北美市占率第二 medisana在欧洲市占率前三 [6] - ODM业务连续19年保持出口第一 [6] 财务表现与业务结构 - 2024年前三季度营收34 35亿元 同比下降8 45% 归母净利润5100 55万元 同比下降46 37% 扣非净利润700 44万元 同比下降82 66% [8] - 三季度单季营收12 32亿元 同比下降12 46% 环比增长6 99% 归母净利润2729 66万元 同比下降48 40% [8] - 按摩椅业务2024年前三季度贡献营收21 62亿元 毛利率36 32% [4] - 自主品牌营收占比提升至42% 但前五大客户包括Honeywell 松下仍贡献35%收入 [7] - 国内品牌业务毛利率52% 高于代工板块的18% 但低于竞争对手荣泰健康的58% [7] 研发投入与专利技术 - 公司拥有1232项专利 年研发投入超2亿元 主导制定17项国家行业标准 [6] - 研发投入占营收比重从2019年4 1%升至2024年6 8% [15] - 2025年4月推出搭载DeepSeek人工智能系统的智能按摩椅 具备情感识别算法 根据用户情绪调整按摩模式 [1] 行业市场规模与趋势 - 2023年按摩椅行业规模突破348亿元 年均复合增长率达19 8% [1] - 预计2025年中国按摩椅市场规模将突破600亿元 [10] - 中国按摩椅渗透率从2015年0 2%升至2024年3 1% 远低于日本20%和韩国12% [8] - 中国60岁以上老人超2 6亿 白领亚健康率超70% 久坐人群超6亿 65岁以上人口占比16 3% [8] 行业竞争格局 - 高端市场由奥佳华 傲胜主导 中低端市场3000 8000元价位涌入小米 海尔等互联网跨界玩家 [10] - 行业集中度低 CR5不足30% 新兴品牌如SKG 荣泰健康通过差异化定位抢占市场份额 [10] - 行业毛利率从2019年35%降至2024年28% [11] - 竞争对手荣泰健康2024年前三季度营收18 2亿元 倍轻松营收8 7亿元 [4] - 倍轻松通过按摩小电加智能穿戴组合拳 在年轻市场实现180%净利润增长 [10] 公司战略转型与创新尝试 - 公司提出家庭健康入口战略 将按摩椅升级为健康数据终端 通过体征检测 远程问诊 智能家居联动打造产品加服务闭环 [13] - AI按摩椅OG 8900系列搭载华为鸿蒙系统 4D温感机芯 与医疗机构合作开发亚健康指数评估系统 [13] - 健康管理平台用户仅120万 付费转化率不足2% [15] - 2017 2019年通过ihoco品牌投放10万台共享按摩椅 高峰期贡献25%营收增长 但设备损耗率超30% 单点日收益从58元暴跌至12元 2023年该业务毛利率仅为7% [15] - 共享按摩椅用户复购率不足15% 订阅收入占比不足3% [17] - 2020年健康环境业务收入规模达10 92亿元 占总收入15 78% 但2022年销售量725 25万台万套 同比下降7 88% 2023年终止分拆呼博仕至创业板上市 [12] 政策与市场环境 - 健康中国2030战略催生家用医疗器械政策利好 海南 千阳等地将按摩椅纳入消费品以旧换新补贴范围 最高可享15%补贴 [11] - 中美贸易战加剧 海运价格反弹 东南亚低成本产能崛起 国内劳动力成本上升 代工业务利润空间收窄 [7]