高频高速覆铜板行业概述 - 高频高速覆铜板是射频/微波电路用覆铜板和高速数字电路用覆铜板的统称，是一种特殊类型的印刷电路板（PCB）[2] - 按照基材可分为玻纤布基覆铜板、聚酰亚胺基覆铜板、聚酯基覆铜板；按电气性能可分为低介电常数覆铜板、高介电常数覆铜板和低损耗角正切覆铜板[2] - 其制备工艺与普通覆铜板流程类似，包括混胶、上胶烘干、粘切片裁剪后叠BOOK、层压、剪板等[2] 行业市场规模与增长 - 中国高频高速覆铜板行业市场规模从2016年的48亿元增长至2025年的370.6亿元，年复合增长率为25%[1][7] - 2025年中国高频高速覆铜板行业产需量分别为5113.7万平方米和13168.8万平方米，同比分别增长41%和28%[5] - 中国铜箔产量从2015年的23.88万吨增长至2024年的105万吨，年复合增长率为17.89%[4] 产业链与上游供应 - 产业链上游为原材料，包括铜箔、玻璃纤维布、树脂材料（聚四氟乙烯、聚苯醚、环氧树脂等）、填料、加工设备等[4] - 2024年中国电解铜箔产量为103万吨，占铜箔产量的98.1%，其中电子电路铜箔产量为41万吨，锂电铜箔产量为62万吨；压延铜箔产量为2万吨，占铜箔产量的1.9%[4] - 铜箔作为关键基础材料，其产量持续提升与技术进步将为下游高频高速覆铜板行业提供更优质、更稳定的关键原材料保障[4] 下游应用与需求驱动 - 高频高速覆铜板主要用于5G通信设备、高速数据中心、汽车电子、卫星通信以及人工智能硬件等领域[1][6] - 截至2025年底，中国5G基站总数已达483.8万个，按照每个基站约需200平方米高频高速覆铜板估算，其市场需求规模可观[5] - 云计算与AI服务器市场的迅速扩张，也进一步拉动了对高频高速覆铜板的行业需求[5] - 未来市场将在5G、6G通信基础设施建设，高速光模块和服务器迭代升级，以及新能源汽车智能化发展等多重驱动下持续扩大[1][7] 产品性能与技术优势 - 高频高速覆铜板主要采用特殊树脂体系和增强材料，其介电常数（Dk）通常低于4.5，介电损耗（Df）小于0.002[5] - 相比传统覆铜板，其在介电常数、介质损耗和信号传输速度方面具备显著优势，能够满足高频高速信号传输的需求[1][6] - 能显著减少信号传输过程中的反射与延迟，有效保障高速数据传输的稳定性与完整性[5] 行业竞争格局 - 行业已形成清晰的梯队化竞争格局[7] - 第一梯队主要由台资、日资及韩资企业主导，包括台光电子、联茂电子、台燿科技、南亚塑胶、松下及韩国斗山等国际知名企业[7] - 第二梯队以大陆本土领先厂商为主，如生益科技、金安国纪、南亚新材、华正新材、超声电子、德联集团等[1][7] - 第三梯队则由众多规模较小的企业构成[7] - 行业呈现外资主导技术前沿、内资加速追赶的多元竞争态势[7] 重点企业分析：生益科技 - 广东生益科技股份有限公司主要从事设计、生产和销售覆铜板和粘结片、印制线路板[8] - 产品广泛应用于高算力、AI服务器、5G天线、新一代通讯基站、大型计算机、高端服务器、航空航天工业、芯片封装、汽车电子、智能家居、工控医疗设备、家电、消费类终端以及各种中高档电子产品中[8] - 2013年至2024年，生益科技刚性覆铜板销售总额保持全球第二，2024年全球市场占有率达到13.7%[8] - 2025年1-6月公司共申请国内专利14件，境外专利4件；2025年上半年共授权专利18件，其中国内专利12件，境外专利6件[8] - 2025年上半年，生益科技覆铜板业务营业收入为84.67亿元，同比增长15.92%[8] 重点企业分析：南亚新材 - 南亚新材料科技股份有限公司主营业务系覆铜板和粘结片等复合材料及其制品的设计、研发、生产及销售[9] - 产品按照胶系大致可以分类为普通FR-4、无铅兼容型FR-4、无卤无铅兼容型FR-4、高频高速、车用板、能源板、HDI及IC封装基材等[10] - 2025年上半年，南亚新材覆铜板营业收入为17.8亿元，同比增长41.83%[10] 行业发展趋势：低损耗 - 行业将持续聚焦低介电损耗（Df）与低介电常数（Dk）材料的研发创新[10] - 通过优化树脂体系配方、采用新型极性调控技术及开发超低粗糙度铜箔，进一步降低信号传输过程中的能量损耗[10] - 纳米复合填充、分子结构修饰等先进工艺将被广泛应用，以提升介质层的均匀性与稳定性[10] - 具备超低损耗特性的覆铜板将成为支撑下一代通信与计算设备的关键基础材料[10] 行业发展趋势：高集成度 - 高频高速覆铜板将向高密度互连（HDI）、嵌入式元件及系统级封装（SiP）方向深化集成[11] - 通过导入新型介电材料、激光微孔技术及半加成法工艺，实现更精细的线路设计与更高层数的堆叠结构[11] - 板级天线集成、射频前端模块一体化等创新结构将推动覆铜板从单一基板向功能化组件演进[11] 行业发展趋势：绿色制造 - 行业将全面推进绿色材料、清洁生产与循环利用体系的建设[12] - 在原材料端，推广使用生物基树脂、无卤素阻燃剂及再生铜箔等环保基材[12] - 在生产环节，推动水性涂覆工艺、低温固化技术及废气废水高效处理系统的应用，减少挥发性有机物排放与能耗[12] - 产品可拆卸设计、化学回收路径开发及碳足迹追踪机制将成为行业重点[12]

公司融资动态 - 公司于2026年2月12日收到深圳证券交易所关于受理其向特定对象发行股票申请文件的通知[1] - 深交所经核对，认为公司报送的申请文件齐备，决定予以受理[1] - 该通知文号为深证上审〔2026〕31号[1]

公司融资动态 - 金安国纪于2026年2月12日收到深圳证券交易所对其向特定对象发行股票申请文件的受理通知 [1] - 深圳证券交易所经核对，认为公司报送的申请文件齐备，决定予以受理 [1]

公司融资进展 - 金安国纪于2026年2月12日收到深圳证券交易所出具的受理通知 [1] - 深圳证券交易所对公司报送的向特定对象发行股票的申请文件进行了核对并决定予以受理 [1] - 此次融资方式为向特定对象发行股票 [1]

业绩总结 - 报告期内公司营业收入分别为376,039.88万元、357,121.92万元、404,838.02万元和325,131.01万元，扣非归母净利润分别为724.64万元、 - 11,006.75万元、 - 8,236.58万元和15,112.30万元[20] - 2024年生益科技营业收入203.88亿元，华正新材38.65亿元，南亚新材33.62亿元，建滔积层板185.41亿港元[97][98][99][100] - 2025年1 - 9月主营业务收入318,552.08万元，占比97.98%[126] 用户数据（股权相关） - 截至2025年9月30日，公司总股本为728,000,000股，有限售条件股份为3,684,583股，占比0.51%；无限售条件流通股份为724,315,417股，占比99.49%[49][50] - 截至2025年9月30日，上海东临投资发展有限公司持股289,926,000股，占比39.83%，质押股份40,000,000股；金安国际科技集团有限公司持股186,732,000股，占比25.65%；香港中央结算有限公司持股9,199,284股，占比1.26%；韩涛持股3,669,583股，占比0.50%，全部为有限售条件股份[51] - 截至2025年9月30日，前十名股东合计持股496,765,567股，占比68.24%[51] 未来展望 - 公司未来3 - 5年战略围绕“地位巩固、规模提升、结构优化”展开[171] 新产品和新技术研发 - 截至2025年9月30日，公司累计获得授权境内专利246项、境外专利7项，境内发明专利68项、实用新型专利173项、外观设计专利5项[140][168] 市场扩张和并购 - 本次募投项目新增覆铜板产能4,000万平方米/年，建设期两年[30][33] 其他新策略 - 本次发行股票数量不超过218,400,000股，不超过发行前公司总股本的30%，预计募集资金总额不超过129,995.39万元[11] - 本次向特定对象发行股票的发行对象不超过35名（含35名）特定投资者，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[9][10]

公司基本信息 - 金安国纪集团股份有限公司注册资本为728,000,000元[11] - 金安国纪有限责任公司成立于2000年10月19日，股份有限公司成立于2008年6月30日[11] 股权结构 - 2008年整体变更后，东临投资持股111,510,000股，持股比例53.10%[15] - 2008年整体变更后，香港金安持股71,820,000股，持股比例34.20%[15] - 2011年11月公司向社会公开发行人民币普通股7,000万股，增加注册资本7,000万元，变更后注册资本为28,000万元[16] - 2015年8月资本公积转增股本，总股本由2.8亿股增至7.28亿股，注册资本由2.8亿元增至7.28亿元[17] - 截至2025年9月30日，前十名股东持股合计4.96765567亿股，占比68.24%[18][19] 财务数据 - 2022 - 2024年分别派发现金6188万元、4368万元、6188万元，最近三年现金分红占年均可分配利润比例为1107.63%[20][21][23][25] - 2025年9月30日、2024年末、2023年末、2022年末归属于母公司股东的净资产分别为34.835943亿元、33.75591亿元、33.793759亿元、35.198956亿元[26] - 2025年1 - 9月、2024年、2023年、2022年经营活动现金流量净额分别为 - 1.475841亿元、 - 0.15931亿元、2.70779亿元、4.557253亿元[28] - 2025年9月30日、2024年末、2023年末、2022年末流动比率分别为1.42倍、1.17倍、1.25倍、1.53倍[29] - 2025年9月30日、2024年末、2023年末、2022年末资产负债率（合并）分别为44.11%、45.05%、42.25%、40.80%[29] - 2025年1 - 9月、2024年、2023年、2022年营业总收入分别为32.513101亿元、40.483802亿元、35.712192亿元、37.603988亿元[30] - 2025年1 - 9月、2024年、2023年、2022年销售毛利率分别为12.11%、7.43%、8.61%、11.76%[31] - 2025年1 - 9月、2024年、2023年、2022年应收账款周转率分别为4.87次/年、5.43次/年、5.23次/年、4.13次/年[31] - 报告期内公司营业收入分别为376,039.88万元、357,121.92万元、404,838.02万元和325,131.01万元，扣非归母净利润分别为724.64万元、 -11,006.75万元、 -8,236.58万元和15,112.30万元[79] - 报告期内公司各期末股票投资账面价值分别为15,091.10万元、20,318.83万元、24,568.73万元、22,529.63万元，整体公允价值变动损益与投资收益合计金额分别为 -1,717.16万元、1,799.61万元、2,723.23万元和1,851.13万元[80] - 报告期各期末公司商誉账面价值分别为23,744.22万元、21,597.97万元、16,577.32万元和16,577.32万元，占公司总资产的比例为3.80%、3.51%、2.61%和2.63%，2022 - 2024年分别计提商誉减值1,100.00万元、2,146.25万元、1,800.00万元[81] - 报告期各期末公司应收账款账面价值分别为73,145.74万元、63,366.55万元、85,671.09万元和92,200.73万元，占各期末总资产的比例分别为11.72%、10.30%、13.46%和14.65%[82] 发行相关 - 2025年11月18日，发行人召开第六届董事会第十三次会议通过相关发行预案议案[47] - 2026年2月3日，发行人召开第六届董事会第十四次会议审议通过发行预案修订稿议案[47] - 2026年1月15日，发行人召开2026年第一次临时股东会，通过发行相关议案并授权董事会办理事宜[48] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[52,62] - 募集资金扣除发行费用后拟用于年产4000万平方米高等级覆铜板项目和研发中心建设项目[57,58] - 发行对象为不超过35名（含35名）特定投资者[59,61] - 发行的股票自发行结束之日起6个月内不得转让[62] - 假设发行股票数量为上限2.184亿股，发行完成后韩涛先生及其一致行动人合计控制公司股份比例降至50.75%[63] - 本次向特定对象发行股票数量不超过2.184亿股（含），未超本次发行前公司总股本的30%[65] - 本次向特定对象发行股票首次董事会于2025年11月18日召开，距前次募集资金到位日超十八个月[66] - 公司本次募集资金总金额为129,995.39万元，非资本性支出金额为25,000.00万元，占比19.23%[70] 其他 - 公司覆铜板原材料成本占营业成本比例约为85%，2023 - 2025年铜箔采购单价逐年上升[84] - 韩涛合计控制公司65.98%股份表决权，为实际控制人[85] - 募投项目新增覆铜板产能4,000万平方米/年[88] - 募投项目建设期两年[90] - 本次募投项目为新建年产4,000万平方米高等级覆铜板项目和研发中心建设项目[94]

业绩总结 - 2024年度公司主营业务收入为397,040.13万元[5] - 2024年营业总收入40.48亿元，同比增长约13.36%[26] - 2024年归属于母公司股东的净利润3705.89万元，2023年净亏损7881.28万元[26] - 2024年度利润总额2.93亿元，2023年度为0.45亿元[40] - 2024年度净利润2.93亿元，2023年度为0.45亿元[40] 财务状况 - 2024年12月31日资产总计为6,363,644,762.47元，较2023年增长约3.43%[23] - 2024年12月31日负债合计为2,866,658,489.35元，较2023年增长约10.27%[23] - 2024年12月31日所有者权益合计为3,496,986,273.12元，较2023年下降约1.57%[23] - 2024年末现金及现金等价物余额6.40亿元，2023年末为8.93亿元[28] - 2024年应收账款为856,710,900.67元，较2023年增长约35.20%[23] 现金流量 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 - 1593.10万元，2023年为27077.90万元[28] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为 - 1455.13万元，2023年为 - 7312.91万元[28] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 - 22296.12万元，2023年为 - 23276.93万元[28][29] 其他信息 - 公司主营业务为生产销售覆铜板、半固化片等产品，还进入医疗健康领域[55] - 公司控股股东为上海东临投资发展有限公司，实际控制人为自然人韩涛[55] - 财务报表于2025年4月27日经公司第六届董事会第五次会议批准报出[56] - 公司自2024年起执行《企业会计准则解释第17号》两项规定及《企业会计准则解释第18号》规定，对财务报表无重大影响[174] - 报告期内未发生会计估计变更和重大前期会计差错更正事项[175][176]

发行计划 - 2025年度拟向不超35名特定投资者发行A股，数量不超2.184亿股[5] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，限售期6个月[29] - 本次发行尚待深交所发行上市审核通过并经中国证监会注册[18][66] 时间节点 - 2025年11月18日召开第六届董事会第十三次会议审议通过发行议案[15] - 2025年12月30日发出召开股东会的通知[15] - 2026年1月15日召开2026年第一次临时股东会审议通过发行议案[16] 募集资金 - 募集资金净额用于年产4000万平方米高等级覆铜板项目和研发中心建设项目[27] - 前次募集资金2011年到账，截至2020年3月已使用完毕[23][59] - 董事会决议日前六个月起至法律意见出具日，新投入财务性投资4.61万元已从募集资金总额中扣除[47] 资产情况 - 截至2025年12月31日，东临投资4000万股股权质押，占公司总股份的5.4945%[34][35] - 发行人在境外有8家控股子公司，德国埃尔顿及韩国埃尔顿未办理发改委备案手续，占比均不足5%[37][38] - 发行人及其控股子公司拥有17项境内土地使用权证书、1项境外土地使用权证书、30项房屋所有权证书[42] 知识产权 - 截至2025年9月30日，公司及其控股子公司拥有16项注册商标、253项专利、6项软件著作权、1项作品著作权和2项域名[44] 项目情况 - 年产4000万平方米高等级覆铜板项目涉及购置募投土地104.7亩，25.12亩已取得《不动产权证》，62.4亩已签合同并全额缴纳土地出让金[59] - 年产4000万平方米高等级覆铜板项目备案编号为2510 - 341862 - 04 - 01 - 278669，环评编号为宁环审批[2026]4号[60] - 研发中心建设项目备案编号为2512 - 341881 - 04 - 01 - 193680，无需环评[60] 其他情况 - 宁波金禾作为实际控制人报告期内一致行动人，已于2025年12月减持完毕[5] - 公司设有3名独立董事，占董事会成员人数比例不少于三分之一[54] - 公司及其境内子公司报告期内享有的主要财政补贴单笔金额在人民币100万元以上[55] - 公司目前不存在尚未了结的或可预见的涉案金额500万元以上重大诉讼、仲裁案件[63] - 持有公司5%以上（含5%）股份的主要股东及控股股东、实际控制人不存在重大诉讼、仲裁或行政处罚案件[63] - 不存在针对公司董事长兼总裁韩涛的重大诉讼、仲裁或行政处罚案件[64]

融资相关 - 公司2026年2月12日收到深交所受理向特定对象发行股票申请文件通知[2] - 本次发行需深交所审核通过并获证监会同意注册方可实施[2] - 最终能否通过审核及获得注册存在不确定性[2]

公司基本信息 - 公司注册资本728,000,000元，股票代码002636，于深圳证券交易所上市[8] - 截至上市保荐书签署日韩涛合计控制公司65.98%股份表决权[25] 业绩数据 - 2025年1 - 9月营业总收入325,131.01万元，归母净利润17,293.29万元[13] - 2025年1 - 9月经营活动现金流量净额 - 14,758.41万元[14] - 2025年9月30日资产总计629,462.37万元，负债合计277,654.90万元[12] - 2025年9月30日流动比率1.42倍，速动比率1.30倍[15] - 2025年9月30日合并资产负债率44.11%，母公司资产负债率4.92%[16] - 2025年1 - 9月销售毛利率12.11%，应收账款周转率4.87次/年，存货周转率10.72次/年[16] - 2025年1 - 9月每股经营活动现金流量 - 0.20元/股，每股净现金流量 - 0.12元/股[16] - 报告期内公司营业收入分别为376,039.88万元、357,121.92万元、404,838.02万元和325,131.01万元，扣非归母净利润分别为724.64万元、 -11,006.75万元、 -8,236.58万元和15,112.30万元[18] 资产与投资 - 报告期内各期末股票投资账面价值分别为15,091.10万元、20,318.83万元、24,568.73万元、22,529.63万元，公允价值变动与投资收益合计 -1,717.16万元、1,799.61万元、2,723.23万元和1,851.13万元[20] - 报告期各期末公司商誉账面价值分别为23,744.22万元、21,597.97万元、16,577.32万元和16,577.32万元，占总资产比例为3.80%、3.51%、2.61%和2.63%，2022 - 2024年分别计提商誉减值1,100.00万元、2,146.25万元、1,800.00万元[21] - 报告期各期末公司应收账款账面价值分别为73,145.74万元、63,366.55万元、85,671.09万元和92,200.73万元，占各期末总资产比例分别为11.72%、10.30%、13.46%和14.65%[22] 业务情况 - 报告期内覆铜板业务销售收入占比约87%[9] - 覆铜板产品原材料成本约占产品总成本的85%，2023 - 2025年铜箔采购单价逐年上升[23][24] 股票发行与募资 - 本次发行采用向特定对象发行股票方式，发行对象不超过35名，均以现金认购[36][37] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[38] - 发行股票数量不超过发行前总股本的30%，即不超过218,400,000股[39] - 募集资金总额不超过129,995.39万元[41] - 年产4,000万平方米高等级覆铜板项目拟用募集资金124,995.39万元[43] - 研发中心建设项目拟用募集资金5,000.00万元[43] - 本次发行决议有效期为自公司股东会审议通过之日起12个月[45] 其他事项 - 公司面临宏观经济波动及产业政策变化风险[17] - 2025年11月18日，公司召开第六届董事会第十三次会议通过相关议案[56] - 2026年1月15日，公司召开2026年第一次临时股东会审议通过相关议案[57] - 截至2026年1月5日，保荐人之控股股东持有发行人1,600股股份[50] - 保荐人承诺尽职调查后推荐公司证券发行上市，对上市后持续督导[60][62] - 国联民生承销保荐认为公司向特定对象发行股票符合上市条件并推荐上市[64] - 保荐代表人为何立衡、钱鹏程，项目协办人有陈心怡等[67][69]