证券代码：002688 证券简称：金河生物 公告编号：2024-047 关于注销部分募集资金专户的公告 本公司及董事会全体人员保证公告内容真实、准确和完整，并对公告中的虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 一、募集资金基本情况 根据中国证监会核发的《关于核准金河生物科技股份有限公司非公开发行股 票的批复》（证监许可[2020]3344 号）文核准，金河生物科技股份有限公司（以 下简称"公司"）获准非公开发行 145,132,743 股，每股面值人民币 1 元，发行 价格为每股人民币 5.65 元，实际募集资金总额为 819,999,997.95 元，扣除不含 税发行费用人民币 17,756,396.62 元后，实际募集资金净额为 802,243,601.33 元。公司以上募集资金已经信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）审验，并出 具了 XYZH/2021XAAA50306 号《验资报告》予以确认。 二、募集资金的存放及管理情况 为规范公司募集资金的管理和使用，保护投资者权益，根据《上市公司监管 指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求（2022 年修订）》、 《深圳证券交易所上市公司自律 ...

证券代码：002688 证券简称：金河生物 公告编号：2024-046 1 公司回购股份的时间、回购股份数量、回购股份价格及集中竞价交易的委托 时段符合《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份（2023 年修订）》第十七条、第十八条的相关规定。具体如下： 1、公司未在下列期间回购股份： 金河生物科技股份有限公司 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体人员保证公告内容真实、准确和完整，并对公告中的虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 金河生物科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 2 月 5 日召开 的第六届董事会第十一次会议审议通过了《关于回购部分社会公众股份方案的议 案》，同意公司使用自筹资金以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份用于实 施股权激励或员工持股计划，回购资金总额不低于人民币 5,000 万元（含）且不 超过人民币 10,000 万元（含）。回购股份的最高价不超过人民币 6.60 元/股， 具体回购股份数量及资金总额以回购期满时实际回购的股份数量及资金总额为 准。本次回购股份的期限为自董事会审议通过本回购股份方案之日起 12 个月内。 具体内容详见 ...

公司简介：金霉素龙头主业企稳，历经低谷快速复苏 - 深耕动保行业三十载，全球金霉素生产龙头 [8][9] - 形成了"动保、环保、农产品加工"三大板块、六大领域齐头并进的业务格局 [8] - 核心产品饲用金霉素年综合产能5.5万吨，是全球最大的饲用金霉素生产基地 [8] 股权结构：股权结构稳定，核心团队经验丰富 - 股权结构稳定集中，控股股东内蒙古金河控股有限公司持股30.98% [14] - 公司核心管理层任职年限较长，对公司熟悉度高 [14][15] 财务表现：营收增长稳定，盈利能力回暖趋势已现 - 2017-2023年营业收入由14.58亿增长至21.74亿元，年均复合增速6.18% [14][15][16][17] - 受行业"禁抗"政策等因素影响，近年来利润较为波动，但2023年已出现回暖迹象 [14][15][16][17] - 公司三项费用率整体保持稳定，销售费用率略有上升 [17][18] 行业分析：政策引领发展，动保行业市场化提速 - 兽药行业分为兽用生物制品、兽用化药和中兽药 [24][25] - 2022年兽药行业销售额673.45亿元，同比-1.86%，化药产品贡献大部分市场份额 [25][26] - 行业整体呈现规模化发展趋势，大中型企业占比不断提升 [27][28] 兽用化药：政策推动落后产能出清，行业集中度提升 - 禁抗令出台后，饲用抗生素用量大幅减少，金霉素发展空间广阔 [29][30][31][32] - 新版GMP出台后，小型企业加速出清，行业集中度进一步提升 [33][34][35][36][37][38][39][40] 兽用生物制品：政策驱动市场化发展，激发行业竞争活力 - "先打后补"政策推动强免苗市场向市场化转型 [41][42][43] - 强免苗市场份额下降，激活了行业竞争活力 [43] 非瘟疫苗：应急评审进展顺利，市场空间广阔 - 非瘟疫苗研发进展顺利，多家企业已提交应急评价 [45][46] - 非瘟疫苗有望成为未来动保行业最大增量市场 [47][48] 公司分析："兽药+疫苗"双轮驱动，多元布局助力业务突破 - 金霉素业务全球布局，国内外市场均有回暖预期 [50][51][52][53][54][55][56][57][58][59] - 疫苗业务快速起航，布病疫苗佑布泰®有望改变行业格局 [60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74] - 非瘟疫苗进展顺利，有望成为新的业绩增长点 [65][66] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司实现净利润1.4/1.8/2.2亿元，同比增速57.4%/30.8%/23.9% [76][77][78][79][80][81] - 给予公司2024年30倍PE，对应6个月目标价为5.23元，首次覆盖给予"买入-A"的投资评级 [81] 风险提示 - 下游养殖行业周期性波动风险 [83] - 产品审批进度不及预期风险 [84] - 产品推广不及预期风险 [84] - 盈利预测不及预期风险 [85]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予金河生物“买入”评级，目标价7.02元/股，相较2024/5/14收盘价4.92元，存在42.68%的上涨空间，给予强烈推荐评级 [5][9][161] 报告的核心观点 - 金河生物是全球最大的兽用金霉素龙头企业，产能规模全球第一，六期工程投产有望降低成本、新增品种、打开业绩增长空间 [1] - 公司打通上下游产业链，农产品加工及环保业务稳健增长，巩固成本优势、增厚业绩、具备社会价值 [2] - 公司是创新引领的兽用疫苗龙头，全面布局各类疫苗，多款重磅疫苗取得突破，非洲猪瘟疫苗研发进度领先，一旦获批将为疫苗板块注入活力 [8] - 公司低估明显，未来增长潜力较大，预计2024 - 2026年营业收入和归母净利润增长，PE低于可比公司，市净率也低于行业平均水平 [9] 根据相关目录分别进行总结 一、公司介绍：兽药疫苗双轮驱动，海内外联动成长 - 全球最大金霉素企业，持续扩张：金河生物是全球最大的金霉素企业，产能约5.5万吨/年，占全球产能51%，六期工程将新增产能，统筹后新增土霉素等品种 [1][81] - 产品布局全面，业绩稳健增长：公司主要产品及服务涵盖兽用药物添加剂、疫苗、化药、玉米淀粉加工及污水处理等业务，2023年化药和疫苗营收占比62.1%，毛利占比84.5%，归母净利润触底回升 [22][29][30] 二、需求恢复叠加新品研发，化药 + 疫苗市场加速成长 - 周期与成长并进，动保市场迈向千亿规模：我国畜禽养殖规模大且规模化提升，口蹄疫等疫苗市场规模大，非洲猪瘟疫苗预计超百亿元，宠物疫苗市场规模快速扩张 [53] - 兽用疫苗行业——大单品不断迭代，新赛道持续受关注：各类猪用疫苗批签发数量同比下降，但行业竞争激烈；布病是反刍疫苗最大品类；国产宠物医药通过产品迭代和创新实现突破 [37][42][45] - 兽用化药行业——迈入新阶段，未来市场空间具备极大潜力：饲料端“禁抗”使兽用化药市场产品更迭；金霉素除畜禽类外，反刍类动物市场有巨大增量空间，我国金霉素消费量有望达31.5 - 32万吨 [46][71] 三、传统业务竞争优势明显，兽用疫苗业务铸就第二增长曲线 - 传统业务稳健增长，六期产能落地：金河生物是金霉素龙头，全球市场率超50%，布局全球，海外市占率高；原材料及能源成本占比高，公司尽享区位优势；六期工程三季度试生产、四季度投产，智能化降本增效，新增品种拓展市场空间 [81][82][84] - 产品管线丰富，布病和非瘟疫苗有望助力公司加速成长：公司动保板块有四大生产基地，国内外双轮驱动，建立集成创新平台；产品矩阵丰富，多款重磅产品即将上市；布鲁氏菌病活疫苗（BA0711株）优点明显，佑布泰®市场空间广阔；公司非瘟疫苗研发进展行业领先，国内非瘟疫苗市场潜力巨大 [105][109][118] - 环保及玉米加工，进一步增厚公司利润：金河环保技术、产能和市场稳步推进，营收和毛利增长；公司农产品加工业务营收增长，未来将开发多元化产品；环保业务推动公司可持续发展，玉米加工业务产业链协同发展优势明显 [138][142][151] 四、盈利预测与估值 - 预计兽用化学药品业务2024 - 2026年销售收入分别为11.68/13.44/15.45亿元，增速15%/15%/15%，毛利率32%/33%/34% [155] - 预计兽用生物制品业务2024 - 2026年销售收入分别为4.36/5.66/7.36亿元，增速30%/30%/30%，毛利率66%/67%/66% [160] - 预计金河生物2024 - 2026年营业收入分别为25.09/29.06/33.77亿元，归母净利润2.07/2.92/3.91亿元，EPS0.27/0.37/0.50，对应PE（TTM）18.57/13.15/9.83X [160] - 选取四家可比公司，可比公司24 - 26年PE（TTM）预测值平均分别为23.46/18.89/16.26X，平均市净率为2.15X，金河生物市净率仅为1.70X，认为金河生物2024年应为26倍PE，目标价7.02元/股 [161]

公司业务概况 - 公司金霉素业务全球市场份额约50%左右，是全球龙头 [1] - 公司动物疫苗业务是高速增长板块，已累计投资20多亿元布局10多年 [1] - 公司疫苗业务有四大生产基地，布局了猪用疫苗、反刍类牛羊疫苗、宠物疫苗等四大赛道 [1] - 公司现有16个疫苗产品已上市销售，核心产品包括蓝耳疫苗、猪支原体肺炎等 [2] - 公司在研发和申报的文号有20多个产品，每年可增加1-2个新品种上市 [2] 财务数据 - 2024年一季度收入略有下降，但利润实现增长，主要是由于生产成本下降约8% [3] - 美国公司业务表现出色，疫苗收入增长约38%，化药收入增长约23% [3] 国内业务 - 随着下游养殖业景气度提升，公司国内金霉素和疫苗产品价格有较大提价空间 [4] - 国内金霉素在反刍动物领域应用尚未开发，市场空间约2-3万吨 [12][13] - 猪用金霉素在大型猪场的使用量有望增加，未来增量约2-3万吨 [13] 海外业务 - 公司在美国市场战略布局深耕多年，2023年美国业务取得历史最好业绩 [5] - 公司金霉素出口占比约60%-70%，其中美国占外销市场的60% [14] - 公司疫苗产品也有出口美国等海外市场的业务 [15] 新产品研发 - 公司布病疫苗具有安全性高、全群免疫等优点，2023年底开始大量推广 [7][8] - 公司还有多款牛羊疫苗在研发，未来会不断推出新品 [9] - 公司非洲猪瘟疫苗采用基因缺失+冻干灭活工艺，具有较高保护率和良好安全性 [20] 合成生物技术应用 - 公司利用合成生物技术改造现有产品工艺，提高发酵指数和效价，降低成本 [18][19] - 未来将继续与科研单位合作，充分利用现有发酵产能落地相关产品 [19]

華聯律師事務所 Hu a L i a n L a w F ir m 中國北京市朝陽區亮马桥路32號高斓大厦10层 郵編: 100125 電話: 8610-84417811 傳真: 8610-84417306 電郵: hualian@hllf.cn 網址: www.hllf.cn 关于金河生物科技股份有限公司二零二三年 年度股东大会的法律意见书 致：金河生物科技股份有限公司 根据中国证监会发布的《上市公司股东大会规则（2022 年修订）》（下称 "《股东大会规则》"）的有关规定，北京市华联律师事务所（下称"本所"）接 受金河生物科技股份有限公司（下称"公司"）的委托，指派崔丽律师、郝丽霞 律师出席公司 2023 年年度股东大会（下称"本次股东大会"），并就本次股东 大会的召集和召开程序、召集人资格、出席会议人员资格、会议的表决程序及表 决结果等事宜发表法律意见。 本所及经办律师依据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）《律 师事务所从事证券法律业务管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则(试 行)》等规定及本法律意见书出具日以前已经发生或者存在的事实，严格履行了 法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原 ...

金河生物科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 25 日召开 第六届董事会第十三次会议和第六届监事会第十一次会议，于 2024 年 5 月 20 日召开 2023 年度股东大会，审议通过了《关于回购注销部分限制性股票及调整 回购价格的议案》及《关于变更公司注册资本及修订<公司章程>部分条款的议案》。 具体内容详见公司于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）及《证券时报》、 《中国证券报》、《证券日报》和《上海证券报》披露的相关公告。 证券代码：002688 证券简称：金河生物 公告编号：2024-043 金河生物科技股份有限公司 关于回购注销部分限制性股票减少注册资本 暨通知债权人的公告 本公司及董事会全体人员保证公告内容真实、准确和完整，并对公告中的虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 一、通知债权人的原因 因公司《2023 年限制性股票激励计划》首次授予第一个解除限售期公司层 面业绩考核不符合解除限售要求，同时因公司 2023 年限制性股票激励计划首次 授予激励对象中 1 人因个人原因离职、1 人因退休离职，已不符合激励对象条件， 公司拟回购注销激励对 ...

证券代码：002688 证券简称：金河生物 公告编号：2024-042 金河生物科技股份有限公司 2023年度股东大会决议的公告 本公司及董事会全体人员保证公告内容真实、准确和完整，并对公告中的虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 特别提示： 1、本次股东大会无否决提案的情形。 2、本次股东大会没有涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 金河生物科技股份有限公司（以下简称"公司"）2023 年度股东大会通知 于 2024 年 4 月 29 日在《上海证券报》、《证券时报》、《证券日报》、《中国 证券报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）以公告方式发出。 1、召开时间 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2024 年 5 月 20 日的交易时间，即 9:15—9:25，9:30—11:30 和 13:00—15:00；通过深圳 证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2024 年 5 月 20 日上午 9:15 至 下午 15:00 期间的任意时间。 8、股东出席情况： 参加本次股东大会表决的股东及股东授权代表共计 22 名，其所持有表决权 的 ...

证券代码：002688 证券简称：金河生物 公告编号：2024-041 金河生物科技股份有限公司 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体人员保证公告内容真实、准确和完整，并对公告中的虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 金河生物科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 2 月 5 日召开 的第六届董事会第十一次会议审议通过了《关于回购部分社会公众股份方案的议 案》，同意公司使用自筹资金以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份用于实 施股权激励或员工持股计划，回购资金总额不低于人民币 5,000 万元（含）且不 超过人民币 10,000 万元（含）。回购股份的最高价不超过人民币 6.60 元/股， 具体回购股份数量及资金总额以回购期满时实际回购的股份数量及资金总额为 准。本次回购股份的期限为自董事会审议通过本回购股份方案之日起 12 个月内。 具体内容详见公司于 2024 年 2 月 6 日在指定信息披露媒体披露的《关于回购部 分社会公众股份方案的公告》、《回购报告书》。 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》等相关 规定，上市公司在回购期间应当在每个月的前 ...

业绩总结 - 公司二三年营收达到21.7亿元，同比增长2.4%[1] - 公司规模净利达到0.86亿元，同比增长14.3%[1] - 公司二四年一季度实现营收5.2亿[1] - 公司预计今年经济润为1.35亿[19] - 非温疫苗有潜在利润，可能为2.9亿[20] 用户数据 - 精米素在大客户中的推广效果良好，加药器解决了添药问题[5] 未来展望 - 公司计划在未来几年内将市场收入达到五个亿左右，预期毛利率达到80%，净利率在30%到40%之间[12] - 公司整体营收毛利率持续优化[21] 新产品和新技术研发 - 公司研发了七年的社交文号产品，具有安全性、通用性和鉴别性等四大优点[10] 市场扩张和并购 - 繁处动物市场空间巨大，国内繁处动物市场未来增长空间巨大[6] - 美国市场使用的盐酸鉴密素盐水剂销售情况良好，国内未来可能会仿效美国[4] 负面信息 - 无 其他新策略和有价值的信息 - 公司对账期延长采取了措施，保证了较高的资金收转率[8] - 公司管理得当，换账情况很少，基本维持在几百万水平[8] - 公司步并描是一个牛羊赛道的大单品，具有核心优势和打法[9] - 公司今年的资本开支主要集中在非洲周温项目和环保扩建项目上，预计资本开支不会超过三个亿[13] - 公司计划将发酵产能全面利用，预计在三季度确定剩余产能的产品生产计划[16]