股价表现与交易数据 - 2025年8月4日收盘价21.27元 单日上涨4.93% [1] - 换手率14.47% 成交量57.82万手 成交金额12.04亿元 [1] - 主力资金净流入9897.20万元 占成交额8.22% 其中超大单净流入7479.79万元(6.21%) 大单净流入2417.42万元(2.01%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出2062.47万元 占成交额1.71% [1] - 小单资金净流出7834.73万元 占成交额6.51% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入12.11亿元 同比增长22.28% [1] - 归属净利润1.08亿元 同比增长1373.23% [1] - 扣非净利润9550.30万元 同比增长1072.59% [1] 财务健康状况 - 流动比率0.957 速动比率0.659 [1] - 资产负债率56.14% [1] 公司基本信息 - 成立于1996年 位于徐州市 从事其他金融业 [1] - 注册资本37121.5844万人民币 实缴资本5635.08万人民币 [1] - 法定代表人李新生 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资21家企业 参与招投标项目272次 [2] - 拥有商标信息304条 专利信息47条 [2] - 行政许可21个 [2]

公司产品信息 - 公司生产的呋虫胺和其他烟碱类杀虫剂对灭蚊有一定防效 [1] 行业应用 - 烟碱类杀虫剂在灭蚊领域具备实际应用价值 [1]

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为"强于大市"，且维持该评级 [2] - 行业52周最高点位为3806.19，最低点位为2687.54，当前收盘点位为3727.14 [2] 核心观点 - 化工龙头标的建议关注万华化学、扬农化工、荣盛石化、华鲁恒升，农药反内卷线关注利民股份 [5] - 硅料、农药等方向需防止内卷式竞争 [5] - 水电站方向建议关注高争民爆、易普力、壶化股份、中岩大地 [29] 行业表现 - 本周基础化工板块涨跌幅为-1.46%，跑赢沪深300指数0.29个百分点 [6] - 年初至2025-08-01，基础化工指数累计涨幅为7.87%，跑输沪深300指数11.88个百分点 [19] - 行业相对沪深300指数表现呈现波动，2024年8月至2025年7月区间涨幅为-6%至34% [4] 个股表现 - 本周涨幅前二十个股包括思泉新材(50.75%)、上纬新材(39.37%)、天承科技(28.83%)等 [7][20] - 本周跌幅前二十个股包括保利联合(-16.35%)、唯科科技(-13.75%)、高争民爆(-13.75%)等 [8][23] 大宗商品价格变动 - 价格上涨前二十产品包括鸡苗(31.86%)、草酸(14.29%)、甲酸(12.65%)等 [9][25] - 价格下跌前二十产品包括PVDF粉料(-15.38%)、TMA(-11.11%)、工业级碳酸锂(-10.00%)等 [10][26] 行业基本面分析 - 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行，盈利周期自2021年10月进入下行阶段 [30] - 需求端：房地产新开工面积累计同比增速为-22.8%，出口总值累计增速为6% [33] - 库存端：中国产成品库存累计同比增速为3.9%，美国制造业库存持续转正 [35] - 估值端：基础化工PB为1.94倍，处于2014年以来19.55%低分位 [39] 投资主线建议 - 中特估链：中国海油、中国石化、中国石油 [41] - AI材料链：东材科技、圣泉集团 [42] - 供给收缩价格弹性：巨化股份、三美股份、永和股份 [43] - 低估值龙头白马：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等 [43] - 资源品价值重估：云天化、川恒股份、兴发集团等 [43] - 国产替代新材料：侨源气体、凯美特气、杭氧股份等 [43] - PEEK材料：中欣氟材、江苏博云、中研股份等 [43]

行业影响 - "一品一证"政策将于2026年1月1日执行 预计全国80%借证生产的农药将被迫退市 [1] - 政策推动农药市场从无序化竞争、分散化经营转向良性化、集中化发展 [1] - 大型经销商将终止借证贴牌生产 转向龙头公司采购农药制剂 [1] 公司策略 - 政策有助于凸显公司技术优势和证件优势 强化核心原药竞争力 [1] - 公司将依托优势原药实施"提品质、增品种、建品牌"市场策略 [1] - 通过精减品规、精炼品牌打造优势大单品 [1] 发展前景 - 政策将推动行业形成"三少三强"新特点（少品规、强品牌等） [1] - 公司计划在良性市场环境下树立行业新典范 [1] - 预计将获得更大市场份额和更高成长空间 [1]

板块整体表现 - 农化制品板块当日上涨0.22%，领先个股为利民股份（涨幅4.81%）[1] - 上证指数上涨0.17%至3615.72点，深证成指下跌0.77%至11203.03点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 领涨个股表现 - 利民股份收盘价20.05元，成交量67.72万手，成交额13.53亿元，主力资金净流入1.81亿元（占比13.39%）[1][3] - 华鲁恒升上涨2.98%至24.88元，成交额9.75亿元[1] - 云天化上涨2.82%至25.20元，成交额9.53亿元[1] - 联化科技主力资金净流入1.42亿元（占比7.20%），游资净流入3311.26万元[3] 下跌个股表现 - 新农股份跌幅最大（-5.67%），收盘价19.14元[2] - 雅本化学下跌3.20%至7.86元，成交额4.86亿元[2] - 湖南海利下跌2.87%至7.78元，扬农化工下跌2.17%至68.60元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出4.3亿元，游资净流入2.17亿元，散户净流入2.13亿元[2] - 安道麦A主力净流入830.59万元（占比13.68%），新安股份主力净流入2910.46万元（占比4.25%）[3] - 海利尔主力净流入1544.31万元（占比7.01%），扬农化工主力净流入845.87万元（占比2.79%）[3]

行业核心观点 - 农药行业短期面临景气下行但部分产品呈现阶段性反弹 中长期行业自律行动有望遏制内卷并推动景气反转 [1][4] 行业政策动向 - 中国农药工业协会启动"正风治卷"三年行动 重点打击隐性添加、非法生产及低价倾销等无序竞争行为 [1][2] - 行动目标包括提升产品质量、遏制非法生产、增强企业合规意识 预计2027年底实现市场秩序显著改善 [2] 短期供需与价格表现 - 全球农药市场自2022Q4进入去库周期 多数产品价格从2021年高点震荡走低 [3] - 截至7月27日中农立华原药价格指数报75.35点 同比微降0.44%但环比6月上升0.33% [3] - 63%农药产品价格同比下跌 环比57%持平而3%上涨 [3] - 2025年1-6月除草剂/杀虫剂/杀菌剂出口量分别达122.9万/26.1万/13.2万吨 同比增长14%/32%/24% [3] - 主要出口市场包括巴西、美国、泰国等 北美旺季为年末至次年4月 南美旺季为6-8月 [3] 产品细分动态 - 供给端受安全投入减少影响 烯草酮、毒死蜱、氯虫苯甲酰胺等产品2025年出现供应扰动 [1][4] - 需求端因全球去库存及出口拉动 草甘膦、精草铵膦、氯氰菊酯、多菌灵、百菌清、阿维菌素、甲维盐等刚需产品量价齐升 [1][4] 企业推荐标的 - 重点推荐扬农化工(农化龙头)、利民股份(百菌清)、兴发集团(草甘膦龙头) [5] - 受益标的涵盖江山股份(草甘膦)、利尔化学(草铵膦)、润丰股份(制剂出海)、广信股份(光气一体化)、国光股份(植物调节剂)、先达股份(烯草酮)、和邦生物(双甘膦)、善水科技(农药中间体) [5]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 中国农药工业协会开展“正风治卷”三年行动，从行动目标、重点任务、保障措施三大方面做了指引，看点有打击非法生产、抵制低价无序竞争等[4][5] - 农药行业竞争激烈、安全事故频发，“反内卷”迫在眉睫，有助于提高合规企业利润，保障安全生产[4][6][13] - 农药需求持续向好，中国农药企业抢占全球绝大部分农药增量市场份额，此前渠道库存下降，下游旺季补库，巴西、美国进口增加，中国出口持续增长[4][17][25] - 2024年二季度以来，SW农药行业资本开支同比增速连续4个季度为负，多数农药价格跌无可跌，“正风治卷”行动加强行业自律，行业景气度有望触底反弹[4][9][14] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 中国农药工业协会印发通知，开展“正风治卷”三年行动，整治隐性添加、非法生产、无序竞争等问题[3] 国信化工观点 - “反内卷”文件从行动目标、重点任务、保障措施三大方面指引“正风治卷”行动，看点有打击非法生产、抵制低价无序竞争等[4] - 农药行业竞争激烈、安全事故频发，“反内卷”迫在眉睫，有助于提高合规企业利润，保障安全生产[4] - 农药需求持续向好，中国农药企业抢占全球绝大部分农药增量市场份额，此前渠道库存下降，下游旺季补库，巴西、美国进口增加，中国出口持续增长[4] - 2024年二季度以来，SW农药行业资本开支同比增速连续4个季度为负，多数农药价格跌无可跌，“正风治卷”行动加强行业自律，行业景气度有望触底反弹[4] 评论 “正风治卷”行动指引 - 行动目标：到2027年底，市场秩序改善，内卷式竞争遏制，产品质量提升，非法生产遏制，企业合规意识增强[5] - 重点任务：严禁隐性添加，打击非法生产，严禁销售非法母药加工制剂，抵制低价无序竞争[5] - 保障措施：加强组织协调，完善标准体系，强化社会监督，加强宣传培训[5] 行业竞争与矛盾 - “去产能”取代“去库存”成全球农化行业首要矛盾，此前海外库存累积，2023年进入去库周期，新增产能投放致供过于求，价格下跌，出口下滑，目前去库结束[6][7] 行业景气度 - 行业处于下行周期底部，中农立华原药价格指数下跌超3年，2025年7月27日报75.35点，较2021年高点跌幅达64.42%，2023 - 2024年多数公司盈利下降，当前渠道库存回归常态，需求良好，价格有望反弹[9] 安全生产 - 2025年以来多地发生农化行业安全生产事故，与工艺危险特性和企业安全投入降低有关，“反内卷”行动对保障安全生产至关重要[13] 农药需求与市场份额 - 农药行业资本开支放缓，2024年二季度以来同比增速连续4个季度为负，扩张周期渐入尾声[14] - 渠道库存回归常态，农药需求向好，安道麦库存和库存/销量比值降至2016年以来最低，草甘膦需求增加，巴西、美国进口量增加[17] - 中国农药企业抢占全球绝大部分农药增量市场份额，2025年1 - 4月巴西、美国进口增加，美国、印度出口增加少，中国出口增加多[25] 农药价格与行业复苏 - 2025年以来多个农药价格上涨，原因有需求向好、供给受限、原材料紧张，中农立华原药价格指数等部分指数低点已现，行业景气度底部复苏[29] 投资建议 - 重点推荐扬农化工，先正达旗下综合性农药原药供应商，葫芦岛项目助力成长[32] - 建议关注利尔化学、兴发集团、利民股份、国光股份[32]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 防止内卷式竞争关注化工龙头标的、硅料、农药等方向，化工龙头关注万华化学、扬农化工、华鲁恒升，农药反内卷线关注利民股份等方向；水电站方向关注高争民爆、易普力、壶化股份、中岩大地等 [5][29] - 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行，预计伴随国内房地产政策出台、美国制造业PMI回升，中国内外需有望改善，基础化工估值有望提升 [30][33][38] 根据相关目录分别进行总结 本周基础化工行情概览 - 年初至2025 - 07 - 25，申万基础化工指数涨跌幅9.46%，沪深300指数涨跌幅21.88%，基础化工指数跑输沪深300指数12.41个pct；本周基础化工板块涨跌幅4.03%，沪深300指数涨跌幅1.69%，基础化工跑赢沪深300指数2.34个pct [19] - 本周基础化工板块上涨排序前二十的个股有上纬新材(97.37%)、横河精密(64.42%)等 [7][19] - 本周基础化工板块下跌排序前二十的个股有先锋新材(-11.67%)、大东南(-9.90%)等 [8][22] - 本周大宗商品上涨前二十的产品有鸡苗(53.38%)、工业级碳酸锂(15.38%)等 [9][25] - 本周大宗商品下跌前二十的产品有PVDF粉料(-10.34%)、丙烯酸甲酯(-9.47%)等 [10][27] 核心观点和投资逻辑 底部运行，拐点可期 - 中邮证券基础化工景气指数以Brent原油现货价格为成本项、中国化工品价格指数为收入项，两者差值表示化工企业盈利状况；2020年3月 - 2021年10月基础化工盈利能力处于景气周期，2021年10月出现向下拐点，此后盈利持续底部运行 [30] - 需求端出口平稳、房产需求待增，预计内外需有望改善；库存端中美均处于累库阶段；估值端基础化工估值（PB）处于低分位，美国国债收益率处于高分位，估值有望提升 [32][35][38] 投资建议 - 中特估链关注中国海油，中国石化，中国石油 [40] - AI材料链关注东材科技，圣泉集团 [41] - 供给收缩价格弹性可期关注巨化股份，三美股份，永和股份 [42] - 低估值龙头白马关注万华化学，华鲁恒升等 [42] - 资源品价值重估主线关注云天化，川恒股份等 [42] - 国产替代下新材料关注侨源气体，凯美特气等 [42] - 活性染料涨价关注锦鸡股份，浙江龙盛，闰土股份 [43]

上市公司半年度业绩概况 - 截至7月23日晚，已有938家上市公司披露半年度业绩预告，其中496家公司实现归母净利润同比增长（不含扭亏为盈），占比达52 88% [1] - 有色金属、基础化工、生物医药等行业公司上半年业绩表现亮眼，多家公司业绩预增幅度超过100% [1] - 供需关系改变、市场需求旺盛带动细分行业公司产品价格明显上涨，由此大幅提振公司业绩 [1] 有色金属行业业绩表现 - 有色金属行业公司中，同比增幅超50%的公司有20家，占比71 42%，其中有6家公司实现业绩倍增 [2] - 金诚信预计上半年实现净利润10 70亿元至11 20亿元，同比增长74 62%至82 78%，主要得益于矿产品产销量增加、销售价格上涨及降本控费措施 [2] - 洛阳钼业预计上半年实现净利润82亿元至91亿元，同比增长51 37%至67 98%，主因铜钴价格上升及铜产品产销量增长 [2] - 华友钴业预计上半年实现归母净利润26亿元至28亿元，同比增长55 62%至67 59%，主要受钴产品价格上涨驱动 [2] 黄金类上市公司业绩增长 - 西部黄金预计上半年实现归母净利润1 30亿元至1 60亿元，同比增长96 35%至141 66%，主因黄金销售价格上升及自有矿山黄金产品销量增加 [3] - 山东黄金预计上半年实现归母净利润25 50亿元至30 50亿元，同比增长84 30%至120 50% [3] - 赤峰黄金、中金黄金等公司上半年归母净利润均预增超50% [3] 工业原材料公司业绩驱动因素 - 紫金矿业、中孚实业等预计上半年归母净利润增长超50%，主因矿产金、铜、锌、银销售价格同比上升 [3] - 中孚实业电解铝业务利润增长受成本下降及销售价格上涨影响，铝精深加工业务加工费和利润同比实现增长 [3] 基础化工行业业绩表现 - 89家基础化工行业上市公司披露半年度业绩预告，其中49家实现增长，占比55 1%，20家公司实现业绩倍增 [4] - 先达股份预计上半年实现净利润1 30亿元至1 50亿元，同比增长2443 43%至2834 73%，主因烯草酮市场售价上涨及创制产品吡唑喹草酯贡献新增长点 [4] - 苏利股份预计上半年实现净利润7200万元至8600万元，同比增长1008 39%至1223 91% [4] - 利民股份预计上半年实现归母净利润2 60亿元至2 80亿元，同比增长719 25%至782 27%，主因杀虫剂及杀菌剂量价齐升 [4] 肥料公司业绩增长 - 亚钾国际预计上半年实现净利润7 30亿元至9 30亿元，同比增长170%至244%，主因钾肥产量及销量增长及国际国内钾肥价格上涨 [5] - 东方铁塔预计上半年实现净利润4 51亿元至4 95亿元，同比增长63 80%至79 78% [5] 氟化工企业业绩驱动因素 - 三美股份预计上半年实现净利润9 48亿元至10 42亿元，同比增长146 97%至171 67%，主因氟制冷剂产品均价同比大幅上涨及行业竞争格局优化 [6] - 巨化股份预计上半年实现净利润19 70亿元至21 30亿元，同比增长136%至155%，主因氟制冷剂价格持续恢复性上涨及产销量稳定增长 [6] - 永和股份预计上半年实现净利润2 55亿元至2 80亿元，同比增长126 30%至148 49% [6]

减持计划 - 陈新安2025年6月30日后3个月内拟减持不超200,000股[1] - 沈书艳拟减持不超260,000股[1] 减持情况 - 陈新安减持均价19.5423元/股，减200,000股，占比0.05%[2] - 沈书艳减持均价20.0281元/股，减260,000股，占比0.06%[2] 持股变化 - 陈新安减持后合计持股849,246股，占比0.19%[3] - 沈书艳减持后合计持股786,040股，占比0.18%[3] 影响说明 - 本次减持不影响公司治理和持续经营，不导致控制权变更[4]