报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [13] 报告的核心观点 电影市场复苏，公司市占率进一步提升，盈利能力改善显著 - 2023年公司观影收入84.45亿元，同比增长56.89%，占营业收入的57.76%，国内直营影院实现票房75.6亿元，恢复至2019年的96.4%，高于大盘12.5pct [6][7] - 公司累计市场份额16.7%，连续15年排名行业首位，其中直营影院市场份额为15.1%，较2019年增长2pct [6] - 2023年公司毛利率为27.69%，同比增加10.69pct [7] 股权变更强强赋能，内容渠道并行发力 - 公司股权转让完成后，新股东在影视内容研发、制作及宣发领域的优势将实现资源共享和优势互补 [8] - 公司目标将市场份额提升至20%以上，继续大力拓展直营影院并发展轻资产业务 [9][10] - 公司储备了多部优质影片和剧集，如《维和防暴队》《白蛇:浮生》等 [11][12] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入146.20亿元，同比增长50.79% [6] - 2023年公司归母净利润9.12亿元，扣非归母净利润7.19亿元，实现扭亏为盈 [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.79/16.39/19.37亿元 [13]

业绩总结 - 公司2023年收入达到146.2亿元，同比增长50.8%[1] - 公司2024年第一季度收入为38.2亿元，同比增长1.7%[1] - 公司毛利率在2023年恢复至27.7%，同比提升10.7个百分点[6] - 公司2024年至2026年归母净利润预计分别为14.7亿、17.1亿和19.5亿[13] 业务展望 - 公司通过管理改善和快速增长的影视业务，实现了股权转让和业务收入增长[8] - 公司电影和电视剧内容储备丰富，包括多部影片和剧集正在拍摄和制作[9] - 公司在中国电影行业中保持着领先地位，预计未来几年净利润将稳步增长[11] 公司资质和服务 - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，可提供证券投资分析、预测或建议等服务[18] - 证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，用于分析证券价值、市场走势和影响因素[19] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[20]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为146.2亿元，同比增加50.79%[1] - 公司2024年一季度营业收入为38.2亿元，同比增加1.70%[1] - 公司国内直营院线实现票房收入75.6亿元，恢复至2019年水平的96.4%[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到20171.43百万元，较2022年增长约108.5%[2] - 2026年预计净利润为2202.18百万元，较2022年增长约212.3%[2] - 公司2026年预计ROE为15.77%，较2022年增长约42.86%[2] 其他新策略 - 报告中提到的意见、评估和预测仅代表报告出具当日的观点和判断[6] - 天风证券的销售人员、交易人员可能会根据不同假设和标准发表与报告意见不一致的市场评论和交易观点[7] - 投资者应考虑到天风证券及相关人员可能存在影响报告客观性的潜在利益冲突，不应将报告作为唯一参考依据[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[9]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入146.2亿元，归母净利润9.12亿元[2] - 公司2023年Q4实现归母净利润-2.03亿元，主要受到票房影响[2] - 2024年Q1实现营业收入38.21亿元，归母净利润3.26亿元[2] 市场份额和影院数 - 公司市场份额达到16.5%，直营影院市占率为14.2%[2] - 公司开业影院数929家，其中直营影院708家[2] 未来展望 - 2026年万达电影预计营业总收入将达到20,165百万人民币，呈现稳定增长趋势[3] - 2026年万达电影预计净利润将达到2,018百万人民币，净利润率逐年提升[3] 财务指标 - 万达电影主要业务收入来源于电影票房收入、卖品收入以及广告收入，毛利率和净利润率逐年提升[3] - 万达电影的净资产收益率、总资产收益率和投入资本回报率逐年提升，运营能力逐步改善[3] - 万达电影的资产负债率和净负债率呈现逐年下降趋势，偿债能力逐步提升[3] 股票投资评级 - 评级说明中，增持表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持表示涨幅介于5%～15%之间[11] - 股票投资评级分为中性、减持，中性指涨幅介于-5%～5%，减持指下跌5%以上[11] 行业投资评级 - 行业投资评级分为中性和减持，中性指基本与沪深300指数持平，减持指明显弱于沪深300指数[11]

业绩总结 - 公司23年实现收入146.20亿，归母净利润9.12亿，同比扭亏为盈[1] - 公司24Q1实现收入38.21亿，归母净利润3.26亿，同比增长1.70%和3.25%[2] - 预计公司24E-26E营业收入分别为166.1/193.1/223.2亿元，归母净利润为15.0/18.2/20.9亿元，维持“买入”评级[10] 用户数据 - 公司院线业务影响市占率下降，但3月以来有所修复，市场份额目标为20%以上[3] 未来展望 - 万达电影2026年预计营业收入将达到22,316百万元，较2023年增长52.8%[13] - 2026年预计净利润为2,133百万元，较2023年增长129.1%[13] - ROE预计在2026年达到15.5%，较2023年增长4.1%[13] 新产品和新技术研发 - 公司24年预计与中国儒意的关联交易总金额不超过17亿元，与万达商管之间的租金保持11%不变[9] 市场扩张和并购 - 万达电影发布的报告中，定义了行业评级体系和公司评级体系，分别包括增持、中性、减持等评级标准[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入146.2亿元，同比增长50.79%[1] - 公司24Q1实现营业总收入38.2亿元，同比增长1.7%[1] - 公司24年归母净利润预测调整至14/18亿元，新增26年利润预测22亿元[2] - 万达电影2026年预计营业总收入将达到21,023万元，较2023年增长43.7%[4] - 2026年预计净利润为2,244万元，较2023年增长140.9%[4] - 2026年每股净资产预计为6.46元，较2023年增长75.0%[4] - 2026年ROIC预计为11.69%，较2023年增长24.6%[4] - 2026年P/E（现价&最新股本摊薄）预计为15.38，较2023年下降58.6%[4] 市场扩张和并购 - 公司24Q1直营影院稳定在708家，轻资产影院增加至221家[1]

业绩总结 - 公司2023年总营收为146.2亿元，同比增长50.8%[1] - 公司2023年归母利润为9.1亿元，扣非净利润为7.2亿元，均扭亏为盈[1] - 公司2023年经营性现金流净额为44.2亿元，同比增长270%[1] - 公司2024年观影人次为0.48亿次，同比增长4.4%[3] - 公司预测2026年营业收入将达到20,623百万元，较2023年增长40.9%[7] - 公司2026年归母净利润预计为1,976百万元，同比增长116.2%[7] - 公司2026年ROE预计将达到22.9%，较2023年增长11.7个百分点[7] 用户数据 - 公司2023年直营影院票房为75.6亿元，观影人次为1.86亿次，恢复至2019年水平[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预测收入分别为158.7、179.3、206.2亿元，归母利润为13.3、16.2、19.8亿元[5] - 公司AI及IP带动的商业价值具挖掘潜力[3] - 公司主业基本盘稳固，非票衍生品业务具增长潜力[5] - 公司预测2026年营业收入将达到20,623百万元，较2023年增长40.9%[7] 新产品和新技术研发 - 公司AI及IP带动的商业价值具挖掘潜力[3] 市场扩张和并购 - 公司主业基本盘稳固，非票衍生品业务具增长潜力[5] 其他新策略 - 新技术应用不及预期、电影行业增速放缓等风险存在[6]

业绩总结 - 公司2023年总营收为146.2亿元，同比增长50.8%[1] - 公司2023年归母利润为9.1亿元，扣非净利润为7.2亿元，均扭亏为盈[1] - 公司2023年经营性现金流净额为44.2亿元，同比增长270%[1] - 公司2026年营业收入预计达到20,623百万元，较2023年增长40.9%[7] - 公司2026年归母净利润预计为1,976百万元，同比增长116.2%[7] - 公司2026年ROE预计将达到22.9%，较2023年增长11.7个百分点[7] 用户数据 - 公司直营影院票房恢复至2019年的96.4%[2] - 公司观影人次恢复至2019年的92.7%[2] - 公司2024年观影人次为0.48亿次，同比增长4.4%[3] 未来展望 - 公司预测2024-2026年收入分别为158.7、179.3、206.2亿元[5] - 公司预测2024-2026年归母利润分别为13.3、16.2、19.8亿元[5] - 公司预测2024-2026年摊薄每股收益分别为0.61、0.74、0.91元[6]

财务表现 - 万达电影2024年第一季度营业收入为38.21亿，同比增长1.70%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为3.26亿，同比增长3.25%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-4.56亿[5] - 期末总资产为241.18亿，同比下降4.01%[5] 公司业务 - 2024年第一季度，中国电影市场保持稳健恢复态势，全国票房达163.5亿元，同比增长3.0%，观影人次达3.6亿，同比增长8.1%[12] - 公司国内影院实现票房21亿元，同比下降2.6%，观影人次4,818万，同比增长4.4%[12] - 公司下属澳洲院线实现票房约3.15亿元，同比增长9%，观影人次369.5万，同比增长11.7%[12] 资产状况 - 预付款项同比增长77.53%，存货同比增长48.60%[8] - 研发费用同比减少33.48%[8] - 公司的存货为2,220,059,778.28元，较上期增长了48.3%[14] - 公司的使用权资产为5,995,075,220.60元，较上期下降了4.1%[15] - 公司的商誉为4,234,529,844.28元，较上期下降了3.6%[15] 资金流向 - 2024年第一季度，万达电影股份有限公司的货币资金为1,764,170,954.04元，较上期下降了44.1%[14] - 2024年第一季度，公司的长期借款为1,913,587,483.95元，较上期下降了11.3%[16] - 公司的预计负债为225,197,442.33元，较上期下降了2.2%[16] - 现金及现金等价物净增加额为-1,373,414,511.54元，较上期822,538,513.80元大幅下降[20]

公司基本信息 - 公司股票简称为万达电影，股票代码为002739[9] - 公司注册地址为北京市朝阳区建国路93号万达广场B座11层，办公地址为北京市朝阳区八里庄东里1号莱锦文化创意产业园CN02楼[9] - 公司主营业务范围从电影行业产业链下游放映业务向上延伸至电影投资、制作和发行，全面覆盖全产业链[9] - 公司实际控制人变更为柯利明先生[10] 财务表现 - 公司营业收入为146.2亿元，较上年增长50.79%；归属于上市公司股东的净利润为9.12亿元，较上年为负值；经营活动产生的现金流量净额为44.23亿元，较上年增长270.40%[11] - 公司总资产为251.25亿元，较上年末减少5.92%；归属于上市公司股东的净资产为80.30亿元，较上年末增长13.14%[11] 行业发展 - 2023年全国电影票房达549.15亿元，同比增长83.4%，观影人次达12.99亿，同比增长82.5%[17] - 2023年全年上映新片达509部，较2022年增加183部，国产影片依然是票房主力[17] - 2023年全国新建影院约857家，同比增长3.5%，新增银幕数约为2019年的一半[18] 经营业务 - 公司直营影院实现票房75.6亿元，观影人次1.86亿，市场份额16.7%，连续15年行业首位[20] - 公司下属澳洲院线票房收入约14.01亿元，同比增长13%，观影人次1,615万[21] - 公司线上线下营销发力，与多个品牌合作，提升观影体验，拉动观影热情[21] - 公司新媒体矩阵夯实内容整合营销和带货直播，成为“2023年抖音生活服务年度标杆品牌”[21] 财务管理 - 公司2023年研发投入金额为70,915,044.87元，占营业收入比例为0.49%，较上年下降18.32%[39] - 公司2023年经营活动现金流入小计为15,990,902,371.73元，同比增长38.30%[39] - 经营活动产生的现金流量净额较上年增加270.40%，主要由于影院业务恢复正常[40] - 投资活动现金流入较上年减少72.14%，主要因为收回联营企业部分投资及分红[40] 公司治理 - 公司持续加强内部控制制度建设，将内控手册优化，设置风险识别与防范机制，保证公司正常运作[72] - 公司具有独立完整的自主经营能力，业务、人员、资产、机构、财务等方面与控股股东、实际控制人完全分开[74] - 公司设有独立的财务部门和会计核算体系，财务决策充分独立，不存在与控股股东共用银行账户或资产被占用的情形[75]