权益分派方案 - 2024年度以227,590,050股为基数，每10股派现金红利3.5元，共派79,656,517.50元[3][4][8] - 按总股本折算每10股现金红利3.468877元，除权除息参考价=登记日收盘价-0.3468877元/股[3][14] 时间安排 - 方案于2025年4月21日获2024年度股东大会通过[4] - 股权登记日为2025年5月27日，除权除息日为2025年5月28日[9] 分派对象与方式 - 截至2025年5月27日收市后登记在册全体股东（回购专用证券账户除外）[10] - 委托中国结算深圳分公司代派A股股东现金红利2025年5月28日划入资金账户[11] - 部分A股股东现金红利公司自行派发[12] 税收与其他 - 持股1个月（含）以内每10股补缴税款0.70元；1 - 12个月（含）补缴0.35元；超1年不需补缴[8] - 回购专用证券账户2,041,950股不参与本次利润分配[3] - 咨询部门为公司证券办公室，电话0571 - 86240688 [15]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入355,597,204.44元，较上年同期增长12.69%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润86,946,788.50元，较上年同期增长19.39%[4] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额16,710,023.09元，较上年同期增长221.88%[4] - 本报告期末总资产2,153,931,264.36元，较上年度末增长2.12%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1,741,657,283.30元，较上年度末增长5.28%[4] - 营业总收入本期为355,597,204.44元，上期为315,564,131.48元；营业总成本本期为268,546,444.44元，上期为230,354,192.69元[18] - 净利润本期为86,946,788.50元，上期为72,826,885.08元；综合收益总额本期为87,272,482.99元，上期为66,551,729.59元[19] - 基本每股收益本期为0.38元，上期为0.32元；稀释每股收益本期为0.38元，上期为0.32元[20] - 经营活动现金流入小计本期为313,078,758.26元，上期为233,734,847.90元；经营活动现金流出小计本期为296,368,735.17元，上期为228,543,389.40元；经营活动产生的现金流量净额本期为16,710,023.09元，上期为5,191,458.50元[21] 资产负债项目变化 - 应收票据期末数较上年年末减少1,040,565.69元，减幅30.39%[9] - 预付款项期末数较上年年末增加1,829,041.41元，增幅65.65%[9] - 期末货币资金601,740,222.59元，期初为623,442,517.57元[13] - 期末交易性金融资产164,924,847.76元，期初为128,262,927.29元[13] - 期末应收账款282,413,861.02元，期初为253,914,591.34元[13] - 期末流动资产合计1,314,236,468.99元，期初为1,282,347,630.55元[14] - 期末非流动资产合计839,694,795.37元，期初为826,817,802.58元[14] - 期末资产总计2,153,931,264.36元，期初为2,109,165,433.13元[14] - 流动负债合计本期为399,510,427.71元，上期为443,815,953.36元；非流动负债合计本期为12,763,553.35元，上期为10,964,679.46元；负债合计本期为412,273,981.06元，上期为454,780,632.82元[15] - 其他流动负债本期为1,069,867.77元，上期为1,194,706.85元；递延收益本期为12,763,553.35元，上期为10,964,679.46元[15] 费用及收益项目变化 - 管理费用本期数较上年同期增加4,187,338.41元，增幅89.39%[9] - 其他收益本期数较上年同期增加11,798,813.52元，增幅1732.62%[9] - 税金及附加本期为2,974,688.61元，上期为2,079,881.25元；销售费用本期为4,096,431.18元，上期为3,740,841.06元；管理费用本期为8,871,910.40元，上期为4,684,571.99元[19] - 研发费用本期为9,254,974.34元，上期为10,882,207.57元；财务费用本期为 - 3,402,581.39元，上期为 - 5,415,205.67元[19] - 投资收益本期为638,126.79元，上期为1,843,664.77元；公允价值变动收益本期为2,034,696.16元，上期为 - 1,092,729.03元；信用减值损失本期为 - 1,102,631.71元，上期为 - 2,811,081.52元[19] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为20,420，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 前10名股东中，何平持股比例39.38%，持股数量90,417,600；邵国新持股比例25.31%，持股数量58,125,600[11] - 公司回购专用账户持股数量为2,041,950股，占总股本比例0.89%[11][12] 信托理财情况 - 截至报告期末，公司及子公司信托理财余额44,307.36万元，累计确认公允价值变动损失32,765.83万元[12] 投资活动现金流量情况 - 投资活动现金流入小计本期为59,573,129.09元，上期为191,727,537.16元；投资活动现金流出方面，购建固定资产等支付现金本期为9,644,777.93元，上期为52,712,382.27元；投资支付现金本期为91,683,319.00元，上期为178,691,737.66元[21] - 投资活动现金流出小计为101,328,096.93和231,404,119.93[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-41,754,967.84和-39,676,582.77[22] 现金及现金等价物情况 - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为447,472.21和1,115,172.10[22] - 现金及现金等价物净增加额为-24,597,472.54和-33,369,952.17[22] - 期初现金及现金等价物余额为617,848,997.57和504,911,604.28[22] - 期末现金及现金等价物余额为593,251,525.03和471,541,652.11[22] 政府补助情况 - 本报告期计入当期损益的政府补助11,766,875.75元[6] 报告审计情况 - 公司第一季度报告未经审计[23]

股东大会出席情况 - 出席股东170人，代表股份162,333,763股，占比71.3273%[10] - 现场会议股东5人，代表股份160,621,020股，占比70.5747%[11] - 网络投票股东165人，代表股份1,712,743股，占比0.7526%[11] - 中小投资者168人，代表股份10,561,363股，占比4.6405%[11] 议案表决情况 - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意162,250,813股，占比99.9489%[12] - 《关于<2024年年度报告及摘要>的议案》中小投资者同意10,483,413股，占比99.2619%[14] - 《关于<2024年度利润分配预案及2025年中期分红规划>的议案》中小投资者同意10,471,713股，占比99.1512%[17] - 《关于制定<未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划>的议案》中小投资者同意10,471,913股，占比99.1530%[18] - 《关于拟续聘2025年度审计机构的议案》中小投资者同意10,484,113股，占比99.2686%[19] 会议合法性 - 律师认为股东大会程序合规，表决结果合法有效[20]

会议信息 - 2024年年度股东大会通知于2025年3月28日公告[4] - 现场会议于2025年4月21日15点召开[5] - 网络投票时间为2025年4月21日多个时段[5] 参会情况 - 出席现场会议5人代表6名股东，持股160,621,020股，占比70.5747%[8] - 参加网络投票165名股东，代表股份1,712,743股，占比0.7526%[8] 议案表决 - 多项议案同意占比超99%[10][11][12][13] - 《未来三年股东回报规划》议案有反对和弃权票[13] - 《拟续聘2025年度审计机构》议案有反对和弃权票[13][14]

公司基本信息 - 活动为杭州微光电子股份有限公司2024年度业绩说明会，采用网络远程方式于2025年4月17日15:00 - 17:00在深圳证券交易所“互动易平台”进行 [1][2] - 公司接待人员包括董事长何平、副董事长兼总经理邵国新等 [2] 资金与投资情况 - 2025年公司信托理财收回本金107.12万元 [2] - 2016年上市至今，首发原始股东杭州微光投资合伙企业（有限合伙）减持1,927,480股，公司已回购2,041,950股 [8] 业务与研发进展 - 订单保持增长，2024年开发3款空心杯电机、4款无框力矩电机，2025年将丰富产品系列，新增关节模组等研发项目，新品关节模组已送样 [2] - 泰国子公司已取得生产许可、通过ISO9001质量管理体系认证，产品取得CE、UL、VDE认证，已正常生产并形成销售 [7] 业绩与目标相关 - 2025年第一季度报告将于4月29日披露 [5] - 2025年财务预算基于企业目标编制，将目标层层分解落实责任，但实现存在不确定性 [6] 市场与经营应对 - 股票波动由市场决定，公司经营正常健康 [4] - 面对中美贸易战，公司将持续关注，积极应变，努力实现2025年经营目标 [6] 建议与回应 - 有投资者建议公司及时出清优安时公司投资止损，聚焦Ai + 机器人；公司表示将结合“双碳”战略等多方面发展 [4] - 有投资者建议规范互动易回复工作，公司表示感谢建议 [6] - 有投资者建议叫停炒股，公司表示感谢建议 [8] - 有投资者建议用买股票的5000万回购自己公司股票，公司称后续如有回购计划将按规定披露信息 [8]

财报披露 - 公司于2025年3月28日披露《2024年年度报告》及摘要[1] 业绩说明会 - 2025年4月17日15:00 - 17:00举办2024年度网上业绩说明会[1] - 通过深交所“互动易”平台举行，投资者可登录网站参与[1] - 董事长等人员将与投资者沟通，特殊情况参会人员会调整[1] 问题征集 - 提前公开征集业绩说明会问题，投资者可访问网站提问[2] - 公司将在说明会上回答投资者关注的问题[2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和电话会议 [2] - 参与单位众多，包括西南证券、创金合信基金等多家机构 [2][4][6] - 活动时间为 2025 年 3 月 31 日和 4 月 1 日，地点在行政楼五楼会议室 [6] - 上市公司接待人员为何平、何思昀、王楠、余晓波 [6] 2024 年度经营情况 - 经营稳中有进，收入、利润双增长，主要产品制冷电机及风机、伺服电机增长，境内外销售收入增长，第四季度销售收入创新高 [6][8] - 经营活动现金流量净额 3.04 亿元超扣非净利润 3.02 亿元，成本费用等管控有效，销售费用率 1.52%、管理费用率 2.11%、研发费用率 4.07%，毛利率 32.27% [8] - 国内外项目进展顺利，国内项目厂房结顶，进入幕墙安装等阶段，计划 2025 下半年部分投产；泰国项目竣工，2025 年计划提升能力、扩大规模 [8] 2025 年度目标展望及规划 - 预计营业收入 165,000 万元，同比增长 17.10%；预计净利润 36,000 万元，同比增长 63.21% [9] - 主要产品有增长目标规划，外转子风机、ECM 电机、伺服电机高增长，积极培育未来产业，开发人形机器人核心零部件 [9] 项目产品情况 - 泰国子公司计划全产业链生产，初步生产制冷电机及风机，已投产并逐步扩大规模 [10] - 国内新项目争取建成“未来工厂”，计划生产 ECM 电机、伺服电机及机器人核心零部件 [10] 人形机器人业务进展 - 2024 年开发 3 款空心杯电机、4 款无框力矩电机，2025 年丰富产品系列，新增关节模组研发项目，首件关节模组样品已出 [11] - 深化产学研合作，加大资源投入，组建新研发团队，完善组织架构，创新体制机制 [11][12] 产品竞争优势及市场情况 - 深耕电机行业三十多年，有信心在人形机器人市场竞争中占据一席之地 [12] - 2024 年伺服电机销售收入 10,754.14 万元，同比增长 18.97%，销售量 28.85 万台，毛利率 24%，2025 年有高增长规划 [12] - 2024 年制冷电机及风机销售收入 12.57 亿元，同比增长 10.64%，在热泵等行业开拓有成效 [12] - 2024 年境外销售各区域占比欧洲 57%，亚洲 24%，南美洲 10%，北美洲 5%，非洲 3%，大洋洲 1%，预期美国市场增长更明显 [12]

人形机器人概念板块表现 - 截至4月1日收盘，人形机器人概念下跌0.98%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内42只个股上涨，涨幅居前的有天永智能(4.77%)、华培动力(4.22%)、东港股份(3.72%) [1] - 跌幅居前的个股包括光启技术(-6.96%)、微光股份(-6.40%)、美力科技(-6.24%) [1][4] 资金流动情况 - 人形机器人概念板块获主力资金净流出26.04亿元 [1] - 103只个股获主力资金净流出，其中8只净流出超亿元 [1] - 净流出资金居首的是光启技术(-5.19亿元)，其次为中鼎股份(-2.13亿元)、美力科技(-1.72亿元) [1] - 净流入居前的个股包括上海电气(1.40亿元)、双林股份(8032.45万元)、世运电路(7156.18万元) [1][6] 相关概念板块表现 - 可控核聚变概念涨幅居首(+5.53%)，CRO概念(+4.90%)和重组蛋白(+4.81%)紧随其后 [1] - 智谱AI概念跌幅最大(-1.39%)，减速器(-0.92%)和中国AI 50(-0.87%)也表现不佳 [1] - 创新药(+4.44%)、动物疫苗(+4.09%)和仿制药一致性评价(+4.08%)表现亮眼 [1] 个股资金流动明细 - 主力资金净流出超过5000万元的个股包括岩山科技(-1.42亿元)、三花智控(-1.21亿元)、万马股份(-1.21亿元) [1] - 净流入超过2000万元的个股包括天准科技(1992.73万元)、科达利(2126.86万元)、震裕科技(2156.16万元) [5][6] - 中联重科(2375.20万元)、科大讯飞(2679.18万元)、亿嘉和(2805.71万元)获得较大资金流入 [6]

文章核心观点 公司2024年年报业绩符合预期，深耕国内市场并开拓国际业务使业绩稳健增长，基本面持续改善，制冷电机及风机主业稳健、伺服电机增长迅速，新品研发稳步推进，预计未来三年净利润复合增长率29%，维持“买入”评级 [1][2][3] 业绩表现 - 2024年实现营收14.1亿元，同比+11.1%；归母净利润2.2亿元，同比+82.2%；扣非归母净利润3.0亿元，同比+8.4% [1] - 2024Q4实现营收3.9亿元，同比+24.4%；归母净利润 -0.1亿元，同比减亏0.87亿元；扣非归母净利润0.8亿元，同比+34.3% [1] 市场业务 - 海外实现营收7.7亿元，同比+15.2%，占比提升2.0pp至54.8%，毛利率下降2.4pp至36.0% [1] - 国内实现营收6.4亿元，同比+6.5%，占比为45.2%，毛利率微降 -0.6pp至27.8% [1] 财务指标 - 2024年综合毛利率为32.3%，同比 -1.4pp；净利率为15.7%，同比+6.6pp；期间费用率为6.2%，同比 -1.3pp [2] - 销售、管理、研发和财务费用率分别为1.5%、2.1%、4.1%、 -1.5%，分别同比 -0.2、持平、 -0.7、 -0.4pp [2] 理财情况 - 截至2024年底，公司及子公司信托理财合计约4.44亿元，2022 - 2024年分别确认公允价值变动损失0.14、2.04、1.1亿元，2024年收回579万元本金 [2] 业务板块 - 2024年制冷电机及风机板块实现营收12.6亿元，同比增长10.6%，业务占比为89.2% [3] - 外转子风机、冷柜电机、ECM电机分别实现营收7.1、3.2、2.3亿元，分别同比+18.8%、+2.5%、+0.5% [3] - 伺服电机板块实现营收1.1亿元，同比+19.0%，业务占比为7.6% [3] 新品研发 - 完成储能行业防爆型电动执行机构、四款无框力矩电机、三款空心杯电机、四款小惯量伺服电机等产品开发 [3] - 多款EC高效机翼型离心/轴流风机、AGV及移动机器人用低压伺服电机、四款小惯量伺服电机等实现量产 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年净利润分别为3.6、4.1、4.8亿元，当前股价对应PE为26、22、19，未来三年净利润复合增长率29% [3] - 给予公司2025年35X目标PE，目标价54.95元，维持“买入”评级 [3]

报告公司投资评级 - 目标价54.95元（6个月），维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩符合预期，24Q4营收创新高，深耕国内市场、开拓国际业务使业绩稳健增长，基本面持续改善，盈利能力优秀，制冷电机及风机主业稳健、伺服电机增长迅速且新品研发稳步推进，预计2025 - 2027年净利润分别为3.6、4.1、4.8亿元，未来三年净利润复合增长率29% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收14.1亿元，同比+11.1%；归母净利润2.2亿元，同比+82.2%；扣非归母净利润3.0亿元，同比+8.4%；2024Q4实现营收3.9亿元，同比+24.4%；归母净利润 - 0.1亿元，同比减亏0.87亿元；扣非归母净利润0.8亿元，同比+34.3% [7] - 2024年海外营收7.7亿元，同比+15.2%，占比提升2.0pp至54.8%，毛利率下降2.4pp至36.0%；国内营收6.4亿元，同比+6.5%，占比为45.2%，毛利率微降 - 0.6pp至27.8% [7] - 2024年综合毛利率为32.3%，同比 - 1.4pp，净利率为15.7%，同比+6.6pp，期间费用率为6.2%，同比 - 1.3pp [7] 业务板块情况 - 2024年制冷电机及风机板块营收12.6亿元，同比增长10.6%，业务占比为89.2%，其中外转子风机、冷柜电机、ECM电机分别实现营收7.1、3.2、2.3亿元，分别同比+18.8%、+2.5%、+0.5% [7] - 2024年伺服电机板块营收1.1亿元，同比+19.0%，业务占比为7.6% [7] - 报告期内完成储能行业防爆型电动执行机构等产品开发，多款产品实现量产 [7] 盈利预测假设 - 制冷风机及电机板块2025 - 2027年销量整体订单增速有望为15%、10%、10%，整体营收增速为13%、10%、11%，产品毛利率有望稳中有升 [8] - 伺服电机板块2025 - 2027年销量订单增速有望为35%、30%、20%，产品单价及毛利率有望稳中有升 [8] 分业务收入成本预测 |业务板块|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |制冷风机及电机板块收入（百万元）|1257.26|1416.93|1558.63|1731.63| |制冷风机及电机板块增速|10.64%|12.70%|10.00%|11.10%| |制冷风机及电机板块毛利率|34.21%|35.00%|35.50%|36.00%| |伺服电机收入（百万元）|107.54|146.63|192.53|233.34| |伺服电机增速|18.96%|36.35%|31.30%|21.20%| |伺服电机毛利率|24.00%|25.00%|26.00%|27.00%| |其他业务收入（百万元）|44.25|48.68|53.54|58.90| |其他业务增速|7.35%|10.00%|10.00%|10.00%| |其他业务毛利率|-2.73%|5.00%|5.00%|5.00%| |合计收入（百万元）|1409.06|1612.24|1804.69|2023.87| |合计增速|11.12%|14.42%|11.94%|12.14%| |合计毛利率|32.27%|33.18%|33.58%|34.06%|[9] 相对估值 - 选取汇川技术、卧龙电驱、江苏雷利3家可比公司，2025 - 2026年平均PE分别为36、30倍 [11] - 预计公司2025 - 2027年净利润分别为3.6、4.1、4.8亿元，当前股价对应PE为26、22、19倍，未来三年净利润复合增长率29%，给予2025年35X目标PE，目标价54.95元，维持“买入”评级 [11] 财务预测与估值 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1409.06|1612.24|1804.69|2023.87| |营业成本（百万元）|954.32|1077.22|1198.65|1334.54| |净利润（百万元）|220.57|361.33|413.81|476.12| |毛利率|32.27%|33.18%|33.58%|34.06%| |净利率|15.65%|22.41%|22.93%|23.53%| |ROE|13.33%|18.43%|17.97%|17.66%| |PE|42.01|25.64|22.39|19.46| |PB|5.60|4.73|4.02|3.44|[13]