可转债发行 - 2019年4月17日发行480万张可转换公司债券，总额4.8亿元[3] 转股价格调整 - 初始转股价17.49元/股，多次调整至8.39元/股[5][12] 转股价格修正 - 2024年9月24日触发修正条款，本次及未来三月不修正[2][17]

可转债发行 - 2019年4月17日公开发行480万张可转换公司债券，总额48000万元[3] - 2019年5月14日48000万元可转换公司债券在深交所挂牌交易[4] 转股价格 - 初始转股价为17.49元/股，多次调整后现为8.39元/股[6][13] 转股时间 - 转股时间为2019年10月23日至2025年4月17日[2] 触发条件 - 2024年9月2 - 13日有10个交易日股价低于当期转股价90%，可能触发修正条件[2][16] 修正程序 - 触发条件后拟当日开董事会审议，未履行视为不修正[16]

业务周期与布局 - 商业办公项目设计周期一般不超过1年，酒店项目设计周期较长，一般超过1年 [3] - 业务主要分布在华南、华东、华北等发达地区，近年来增加西部、华中地区业务布局，如西安、成都等城市 [4] 国际化战略 - 基于国际化发展战略，在新加坡设立全资子公司，拓展国际合作，整合境外人才及技术资源，增强核心竞争力，已与新加坡、日本、澳门等国家及地区客户开展业务 [3][4] 财务状况 - 截至2024年半年度末，在手货币类资金合计9.84亿元，其中货币资金3.71亿元、其他流动资产余额6.13亿元（主要为银行理财产品） [4] - 2024年上半年设计业务新签订单5.41亿元，软装订单1.55亿元，订单合计6.96亿元，同比增加20.79%；截止2024年第二季度末，设计业务存量订单25.76亿元，软装业务存量订单3.35亿元，合计存量订单29.11亿元 [4] - 2020 - 2024年半年度，计提应收账款及合同资产准备合计4.30亿元；2024年半年度，计提信用减值损失3,920.49万元，转回资产减值损失5,654.55万元，合计转回各项资产减值准备1,734.06万元 [5] 业务板块相关 - 合同资产主要来自工程业务及软装业务，应收账款主要来自工程业务、设计业务及软装业务 [4][5] 人员情况 - 近三年（2021 - 2023）设计师人数分别为1116人、1070人、1053人，人数保持平稳，流动正常，未来将根据业务量调整人员规模 [5] 收入确认与风险 - 设计业务收入按已完成设计的重要节点工作量占总设计工作量的百分比和预计可收回合同金额确认 [5] - 严格按准则计提减值准备，未来根据实际情况判断是否计提 [5] 可转债相关 - 2024年2月29日董事会决定本次不向下修正“亚泰转债”转股价格，未来六个月内（2024年3月1日至8月31日）如再次触发亦不提出修正方案，下一触发期间从2024年9月1日开始计算，再次触发时董事会将再做决定 [5][6][7]

公司信息 - 证券代码为002811，简称为郑中设计[1] - 债券代码为128066，简称为亚泰转债[1] 债券情况 - 亚泰转债转股期限为2019年10月23日至2025年4月17日[3] - 2024年8月27日至9月4日暂停转股，9月5日起恢复[3] - 因2024年半年度权益分派致亚泰转债暂停转股[3]

回购方案 - 2024年2月6日通过回购股份方案，资金5000 - 10000万元，原上限13.44元/股[3] - 因权益分派，回购上限调为13.25元/股，后调为13.06元/股[3][4] 回购进展 - 截至2024年8月31日，累计回购8049798股，占比2.9589%[5] - 最高成交价6.80元/股，最低5.66元/股，成交50001071.06元[5] 后续计划 - 后续继续实施回购计划并履行披露义务[8]

转股价格 - 调整前转股价格为8.58元/股，调整后为8.39元/股[3] - 转股价格调整生效日期为2024年9月5日[3] - 调整后的转股价格计算方法为P1 = P0 - D = (8.58 - 0.1940821) = 8.39元/股[7] 债券发行 - 2019年4月17日公司公开发行480万张可转换公司债券，发行总额48,000万元[3] 现金分红 - 2024年半年度向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）[5] - 公司通过回购专用证券账户持有的8,049,798股不享有利润分配权利[5] - 本次实际现金分红总额为52,800,766.40元[6] - 按总股本折算每股现金分红为0.1940821元[6] - 2024年半年度权益分派股权登记日为2024年9月4日，除权除息日为2024年9月5日[5] 股本情况 - 公司总股本为272,053,630股，实际参与现金分红的股本为264,003,832股[6]

债券信息 - 债券代码为128066，简称为亚泰转债[1,2,3,4] 转股时间 - 转股时间为2019年10月23日至2025年4月17日[2] - 2024年8月27日起暂停转股至半年度权益分派股权登记日[2,4] - 恢复转股为权益分派股权登记日后首个交易日[2,4] 权益分派 - 以登记日总股本剔除回购股份后股本为基数分派[3] - 每10股派发现金红利2元（含税）[3]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2004年上半年实现收入5.16亿元,其中设计收入超过3亿元,软装收入1亿元,工程收入8千多万元 [1] - 公司利润实现较好突破,超过6400万元 [1] - 公司上半年订单情况良好,设计和软装订单同比增长20%左右 [2] - 公司正在调整业务结构,将工程业务占比控制在20%以下,设计和软装业务占比超过80% [2][3] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师询问公司在当前经济环境下的设计业务增长情况和未来收入规模展望,公司表示设计和软装业务与消费需求相关,会跟随整体经济发展而变化 [3][4] - 分析师询问公司海外业务拓展情况,公司表示已在新加坡、日本、中东等地设立公司或接洽项目,未来海外收入占比有望达到10%左右 [7][11] - 分析师询问公司数字化平台的商业模式,公司表示主要通过向供应商收取年费的方式获得收入,未来还会增加一些AI赋能功能 [15][16][17][18][19][20][21] - 分析师询问公司之前的资产减值和信用减值情况,公司表示主要集中在历史工程业务,未来几年会逐步消化完毕 [23][24][25][26][27] - 分析师询问公司未来的股东回报政策,公司表示会保持较高的分红比例,同时考虑股份回购等方式 [28][29]

行业发展与公司战略 - 建筑室内设计与国家经济发展密切相关，社会发展使人们对室内环境要求提升，未来室内设计需求增大 [3][4] - 公司自2020年调整战略，将重心置于设计业务，拓展新能源、科技等多行业客户 [4] 海外业务 - 公司在中国香港、洛杉矶、新加坡等地设境外子公司或分支机构，与新加坡、日本等多地客户合作 [4] - 未来将基于国际化策略，加大海外业务拓展与合作，增强国际竞争力 [4] 竞争优势 品牌优势 - 郑中设计（CCD）品牌追求专业领先与创新，以全产业链模式覆盖多业态领域 [4] - CCD在2022年全球十佳酒店空间设计榜单中排名第一，2019 - 2020年获多项品牌荣誉 [4] - CCD获室内设计界200余项顶级国际大奖，是首位囊括全系列酒店设计大奖的华人设计公司 [5] 人才优势 - 公司注重设计人员招聘、培训与发展，设计团队汇聚全球华人精英，规模处亚太区前列 [5] - 公司在多地设分支机构，招揽人才并提供高效服务，拥有超1000位不同领域设计师 [5] 科技赋能优势 - 子公司犀照科技打造“IDEAFUSION兆材云库数字化平台”，针对室内设计全生命周期 [5] - 平台集合全球数十万款新材物料，提供以图搜图功能，打破选材地域限制 [5] 订单情况 - 2024年上半年设计业务新签订单5.41亿元，软装订单1.55亿元，合计6.96亿元，同比增加20.79% [5][6] - 截止2024年第二季度末，设计业务存量订单25.76亿元，软装业务存量订单3.35亿元，合计29.11亿元 [6] 资产减值 - 2020 - 2024年半年度，公司计提应收账款及合同资产准备合计4.30亿元 [6] - 2024年半年度，计提信用减值损失3920.49万元，转回资产减值损失5654.55万元，合计转回1734.06万元 [6] 科技平台使用情况 - “IDEAFUSION兆材云库数字化平台”持续投入使用，超1800家供应商入驻，各类物料超35万款 [6] - 平台为设计师、供应商、业主客户提供不同服务，未来将上线设计协同等更多功能 [6][7] 分红计划 - 2016 - 2023年度公司累计现金分红4.59亿元 [7][8] - 2024年半年度利润分配预案预计现金分红总额5280.08万元，未来将持续实施稳定分红方案 [8][9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收5.16亿元同降1.75%，归母净利润0.65亿元同增660.61%，扣非归母净利润0.5亿元同增1116.60%；单Q2营收2.9亿元同增2.56%，归母净利润0.24亿元同增955.61%；上半年可分配利润0.84亿元，计划现金分红0.2元/股，8月19日收盘价对应股息率为2.8% [2] - 经营结构继续调优，装饰工程亏损收窄；2024H1设计/软装/工程业务营收分别为3.26/0.99/0.84亿元，同比变动7.87%/-11.30%/-23.94%；毛利率分别为44.71%/37.29%/-13.52%，同比变动-7.07pct/0.22pct/36.17pct；新签订单7.0亿元同增9.4%，设计/软装/工程业务分别同增25.2%/7.6/-93.0%；截至6月底累计已签约未完工订单金额32.58亿元同增5.0%，设计/软装/工程业务分别同增2.7%/20.3%/9.8% [2] - 盈利能力大幅提升，减值冲回贡献业绩；2024H1销售毛利率为33.84%同增6.62pct；期间费用率22.94%同增2.73pct；资产及信用减值损失率-3.36%同降7.75pct；归母净利率12.50%同增10.89pct；期内收现比125.51%同降4.1pct，付现比91.23%同增1.29pct；经营性活动现金净流入0.34亿元，同比少流入0.31亿元；截至6月底应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为4.6/4.2/4.3/2亿元，较年初同比变动9.16%/-13.04%/-12.15%/16.28%；在手现金充足，截至6月底货币资金+其他流动资产中理财产品合计9.84亿 [3] - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入11.22/12.16/13.44亿元，归母净利润0.76/1.08/1.46亿元；8月19日收盘价对应PE分别为25.62/17.98/13.34倍 [3] 相关目录总结 基本数据 - 2024年8月19日收盘价7.15元，流通股本2.47亿股，每股净资产3.67元，总股本2.72亿股 [1] 财务指标预测 |年份|营业收入（百万元）|收入增长率（%）|归母净利润（百万元）|净利润增长率（%）|EPS（元/股）|PE|ROE（%）|PB| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|1096|-42.46|-175|-1090.66|-0.65|—|-14.46|1.62| |2023A|1094|-0.18|-48|72.30|-0.18|—|-4.16|2.30| |2024E|1122|2.52|76|256.65|0.28|25.62|6.68|1.71| |2025E|1216|8.43|108|42.53|0.40|17.98|9.08|1.63| |2026E|1344|10.48|146|34.76|0.54|13.34|11.37|1.52|[4] 详细财务报表及指标预测 利润表 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为1121.75/1216.35/1343.85百万元，增长率分别为2.5%/8.4%/10.5%；归母净利润分别为75.92/108.21/145.82百万元，增长率分别为256.6%/42.5%/34.8% [5] 资产负债表 - 2024 - 2026年预计资产总额分别为2752.09/2811.54/2910.43百万元，负债总额分别为1614.78/1620.44/1627.92百万元，股东权益分别为1137.31/1191.11/1282.51百万元 [5] 现金流量表 - 2024 - 2026年预计经营活动产生现金流量分别为166.56/201.27/271.43百万元，投资活动产生现金流量分别为-70.81/-58.76/-55.19百万元 [5] 其他指标 - 2024 - 2026年预计毛利率分别为34.2%/37.2%/39.2%，ROE分别为6.7%/9.1%/11.4%，资产负债率分别为58.7%/57.6%/55.9% [5]